先锋期货期权日报 2025-9-25 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 期权标的行情波动龙虎榜： | | --- | | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | ps2511 | 2.8% | 1 | 2.8% | 3 | 1.6% | 17 | | lc2511 | 2.8% | 2 | 1.6% | 8 | 2.4% | 9 | | 科创板50etf10月 | 2.7% | 3 | 2.9% | 1 | 2.4% | 7 | | 科创50e ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米期价小幅波动，期权隐波小幅下降；豆粕期价大幅上涨，期权隐波保持稳定 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约 C2511 收盘价 2165 元/吨，涨 1 元，涨幅 0.05%，成交量 398761 手，增加 20327 手，持仓量 729266 手，减少 17708 手 [3] - 豆粕期货主力合约 M2601 收盘价 2967 元/吨，涨 37 元，涨幅 1.26%，成交量 1262657 手，增加 36004 手，持仓量 1937464 手，减少 97619 手 [3] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量 92930 手，增加 7676 手，成交量 PCR 为 0.544，下降 0.201，持仓量 371768 手，增加 14667 手，持仓量 PCR 为 0.518，下降 0.007 [8] - 豆粕期权成交量 291780 手，减少 41682 手，成交量 PCR 为 0.693，下降 0.334，持仓量 989264 手，减少 6368 手，持仓量 PCR 为 0.560，增加 0.007 [8] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为 10.93%，下降 0.67%，变化率 -5.75%，30 日历史波动率为 14.72%，30 日波动率分位数为 0.95 [18] - 豆粕期权加权隐含波动率为 14.68%，增加 0.06%，变化率 0.40%，30 日历史波动率为 15.21%，30 日波动率分位数为 0.27 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股在多头方向先下降回落，后反弹回升，再高位震荡行情 [3] - 金融期权隐含波动率逐渐上升至均值较高水平波动 [3] - ETF期权适合构建偏多头买方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 各部分总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3853.64，涨0.83%，成交额10157亿元 [4] - 深证成指收盘价13356.14，涨1.80%，成交额13111亿元 [4] - 上证50收盘价2939.51，涨0.68%，成交额1572亿元 [4] - 沪深300收盘价4566.07，涨1.02%，成交额6292亿元 [4] - 中证500收盘价7323.71，涨1.99%，成交额4773亿元 [4] - 中证1000收盘价7534.22，涨1.70%，成交额4944亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.072，涨0.59%，成交额24.79亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.663，涨0.89%，成交额46.56亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.432，涨2.13%，成交额16.13亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.530，涨3.73%，成交额74.13亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.495，涨3.68%，成交额24.00亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.810，涨1.01%，成交额10.23亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.972，涨2.27%，成交额3.31亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.555，涨1.75%，成交额4.17亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.160，涨2.17%，成交额60.65亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.76 [6] - 上证300ETF成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.26 [6] - 上证500ETF成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.57 [6] - 华夏科创50ETF成交量PCR为0.64，持仓量PCR为1.42 [6] - 易方达科创50ETF成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.21 [6] - 深证300ETF成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.14 [6] - 深证500ETF成交量PCR为0.58，持仓量PCR为1.10 [6] - 深证100ETF成交量PCR为2.36，持仓量PCR为1.50 [6] - 创业板ETF成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.70 [6] - 上证50成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.60 [6] - 沪深300成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.84 [6] - 中证1000成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.00 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位3.10，支撑位3.00 [8] - 上证300ETF压力位4.60，支撑位4.60 [8] - 上证500ETF压力位7.50，支撑位7.00 [8] - 华夏科创50ETF压力位1.65，支撑位1.45 [8] - 易方达科创50ETF压力位1.60，支撑位1.40 [8] - 深证300ETF压力位4.80，支撑位4.70 [8] - 深证500ETF压力位2.90，支撑位2.85 [8] - 深证100ETF压力位3.60，支撑位3.30 [8] - 创业板ETF压力位3.10，支撑位2.90 [8] - 上证50压力位3000，支撑位2850 [8] - 沪深300压力位4600，支撑位4500 [8] - 中证1000压力位7500，支撑位7000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率38.65%，加权隐波率19.93% [11] - 上证300ETF平值隐波率44.98%，加权隐波率20.48% [11] - 上证500ETF平值隐波率45.30%，加权隐波率27.82% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率105.48%，加权隐波率51.66% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率64.60%，加权隐波率52.52% [11] - 深证300ETF平值隐波率15.48%，加权隐波率21.66% [11] - 深证500ETF平值隐波率21.90%，加权隐波率27.81% [11] - 深证100ETF平值隐波率44.72%，加权隐波率29.96% [11] - 创业板ETF平值隐波率79.22%，加权隐波率43.23% [11] - 上证50平值隐波率19.28%，加权隐波率20.74% [11] - 沪深300平值隐波率19.64%，加权隐波率20.65% [11] - 中证1000平值隐波率26.94%，加权隐波率28.72% [11] 各板块策略建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情为短期下方有支撑的多头上涨高位回落反弹上升后高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 0.80附近，压力位3.10，支撑位3.00 [14] - 策略为构建卖方偏多头组合策略，持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情为短期下方有支撑的多头上涨高位大幅波动 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 1.00以上，压力位4.60，支撑位4.60 [14] - 策略为构建认购期权牛市价差组合、做空波动率组合策略，持有现货+卖出认购期权 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情为偏多头上涨 [15] - 期权因子隐含波动率回落至均值附近，持仓量PCR 1.20以上，压力位3.60，支撑位3.30 [15] - 策略为构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合策略，持有现货+卖出认购期权 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情为短期偏多上涨的高位大幅度震荡（上证500ETF、深证500ETF），多头趋势高位大幅震荡（中证1000） [15][16] - 期权因子隐含波动率均值偏上（上证500ETF、深证500ETF），上升较高（中证1000），持仓量PCR 1.00以上，上证500ETF压力位7.50，支撑位7.00，深证500ETF压力位2.90，支撑位2.85，中证1000压力位7500，支撑位7000 [15][16] - 策略为构建看涨期权牛市价差组合策略（上证500ETF、深证500ETF），做空波动率策略（中证1000），持有现货+卖出认购期权（上证500ETF、深证500ETF） [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情为高位震荡 [16] - 期权因子隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR 1.10以上，压力位3.10，支撑位2.90 [16] - 策略为构建牛市认购期权组合、做空波动率策略，持有现货+卖出认购期权 [16]

金属期权 2025-09-25 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略。 | 表1：标的期货市场概况 | | --- | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） ...

农产品期权 2025-09-25 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 24 日 金融期权 专业研究·创造价值 股市成交缩量，股指全面反弹 核心观点 今日各股指全面上涨，其中中证 500 与中证 1000 涨幅居前。沪深京三 市全天成交额 23471 亿元，较上日缩量 1713 亿元。不过本次反弹伴随的是 股市成交金额缩量，以及股指期货持仓量减仓，这意味着投资者对后市的看 法仍存分歧。目前股市的主要交易逻辑来自于政策预期以及资金流向这两 方面，后市需要重点关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况。一方面 随着估值端显著上升，特别是指数反弹至前期高点附近，获利资金止盈需求 上升，投资者落袋为安的想法有所升温；另一方面，政策利好预期与资金面 长期净流入趋势构成驱动股指上行的中长期动力。目前政策利好预期的发 酵有待 10 月重磅会议的召开，增量资金方面从融资余额突破 2.4 万亿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前市场情绪偏谨慎，黑色系商品节前盘面减仓运行，价格波动变小，铁矿石目前矛盾不大，供应端发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，整体需求处于紧平衡，需求端钢厂利润边际略修复，螺纹库存边际缓解，矛盾缓解，但南方雨水增多不利于需求，热卷供需双旺但库存继续累积，关注需求能否进一步向上，目前价格海外接单有一定支撑，降息落地后预计交易更贴近基本面，价格震荡运行，趋势性不强，节前建议减仓操作 [3] - 利好因素包括美联储降息、铁水产量维持高位、热卷有出口利润、钢厂利润略修复、螺纹去库、有经济刺激预期；利空因素包括高铁水下钢材库存仍偏高、铁矿石发运增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为20.94%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例为25%，建议入场区间为840 - 850；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例为30%，逢高卖 [2] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例为30%，建议入场区间为780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例为40%，逢高卖 [2] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 09 - 24|2025 - 09 - 23|2025 - 09 - 17|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|803.5|802.5|804.5|1|-1| |05合约收盘价|783|780|782.5|3|0.5| |09合约收盘价|762|760|763.5|2|-1.5| |01基差|-9.5|-8.5|-9.5|-1|0| |05基差|11|14|12.5|-3|-1.5| |09基差|32|34|31.5|-2|0.5| |日照PB粉|794|794|795|0|-1| |日照卡粉|929|929|919|0|10| |日照超特|720|720|715|0|5| [5][6] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 09 - 23|2025 - 09 - 22|2025 - 09 - 16|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|95.3|95.15|93.75|0.15|1.55| |普氏62%指数|106.2|106.75|105.9|-0.55|0.3| |普氏65%指数|120.15|120.95|122.65|-0.8|-2.5| |普氏58%月均价|92.8563|92.7033|92.3045|0.153|0.5518| |普氏62%月均价|105.3938|105.3033|105.1182|0.0905|0.2756| |普氏65%月均价|122.1656|122.2467|122.4909|-0.0811|-0.3253| [7] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 09 - 19|2025 - 09 - 12|2025 - 08 - 22|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|241.02|240.55|240.75|0.47|0.27| |45港疏港量|339.17|331.28|325.74|7.89|13.43| |五大钢材表需|850|843|853|7|-3| |全球发运量|3324.8|3573.1|3315.8|-248.3|9| |澳巴发运量|2693.3|2850.8|2692.7|-157.5|0.6| |45港到港量|2675|2362.3|2393.3|312.7|281.7| |45港库存|13801.08|13849.47|13845.2|-48.39|-44.12| |247家钢厂库存|9309.43|8993.05|9065.47|316.38|243.96| |247钢厂可用天数|31.3|30.32|30.44|0.98|0.86| [13]

股指期权日报 | 2025-09-24 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-09-23，上证50ETF期权成交量为111.04万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为99.62万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为161.88万张；深证100ETF期权成交量为14.20万张； 创业板ETF期权成交量为317.91万张；上证50股指期权成交量为6.67万张； 沪深300股指期权成交量为8.55万张；中证1000期权总成交量为35.66万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.90，环比变动为+0.04；持仓量PCR报0.74，环比变动为+0.01； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.85，环比变动为+0.19；持仓量PCR报1.14，环比变动为+0.03； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.03，环比变动为+0.33；持仓量PCR报1.33，环比变动为-0.01 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.68 ，环比变动为+0.24；持仓量PCR报1.41；环比变动为+0.05； 创业板ETF期权成交额PCR报0.78，环比变动为+0.18 ；持仓 ...

金 融 衍 生 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 股票股指期权：近月隐波下行，ETF 期权临近 到期。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【正文】 表 1：期权市场数据统计 | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿 | 成交变化 | 当月 | | 次月 | 次月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 手) | (亿手) | 合成期货 | 当月基差 | 合成期货 | | | 上证50指数 | 2919.51 | -2.66 | 62.90 | 15.92 | 2922.20 | 2.69 | 2920.33 | 0.82 | | 沪深300指数 | 4519.78 | -2.83 | 252.83 | 56.37 | 4508.67 | -11.11 | 4495.47 | -24.31 | | 中证1000指数 | 7408.07 | -81.41 | 313.26 | 42.90 | 7309.53 | -98.54 | ...

国投期货 韩泽文 期货从业号: F03108100 投资咨询号: Z0021517 1 天 日期 标的物价格 标的涨跌幅 当月IV 次月IV 2025/9/19 3.045 -0.10% 18.07% 18.96% 2025/9/22 3.054 0.30% 19.45% 18.87% 2025/9/23 3.054 0.00% 21.49% 18.43% 【50ETF】 近1年 当月IV分位数 66.90% 76.70% 84.80% 近2年 当月IV分位数 当月合约距离到期还剩 77.90% 85.60% 91.00% 近1年 次月IV分位数 68.30% 66.20% 61.10% 近2年 次月IV分位数 82.00% 80.90% 77.80% 2025年9月23日 金融期权波动率 18% 19% 19% 20% 20% ATM IV(M1) ATM IV(M2) ATM IV(Q1) ATM IV(Q2) ATM IV期限结构 今日 昨日 0% 20% 40% 60% 80% 2.00 2.50 3.00 3.50 2022/9/22 2023/2/24 2023/7/24 2023/12/19 2 ...