文章核心观点 - 全球智能可穿戴和健康技术领先企业Zepp Health已向美国证券交易委员会提交2024年全年20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，旗下有Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等消费品牌，通过专有的Zepp数字管理平台为用户提供基于云的全天候行动洞察和指导，迄今已出货超2亿台产品，产品在超90个国家和地区有售 [3] - 公司2013年成立时名为华米科技，2021年2月更名为Zepp Health Corporation，在全球多地设有团队和办公室，尤其在欧洲和美国地区 [3] 报告获取 - 年度报告可在公司投资者关系网站http://ir.zepp.com和美国证券交易委员会网站www.sec.gov上获取，公司将应股东和美国存托股份持有人要求免费提供纸质版报告，申请需发送至[email protected] [2] 联系方式 - 中国地区投资者和媒体咨询可联系Grace Yujia Zhang，邮箱[email protected]；或联系Piacente Financial Communications，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱[email protected] [4]

公司业务规模与影响力 - 公司自2013年成立以来已在全球出货超2亿台智能可穿戴设备，服务超4200万用户，覆盖超90个国家[29] - 自2013年成立以来，公司在全球有强大影响力，已向超90个国家发货超2亿台智能可穿戴设备，服务超4200万用户[100] VIEs收入贡献情况 - VIEs在2022年、2023年和2024年贡献的收入分别占公司总收入的61.3%、40.1%和18.0%[30] 股息派发情况 - 2022年4月，公司向股东和ADS持有人宣派并派发约630万美元现金股息[40] - 2022年3月17日，董事会批准支付特别现金股息，每股普通股0.025美元（每股美国存托股0.1美元），总股息支付630万美元[217] - 2022年4月，公司向3月28日收盘时登记在册的股东支付现金股息，近期不计划再宣布或支付股息[217] 现金转移情况 - 2022 - 2024年，香港公司向中国内地子公司、VIEs及其子公司转移现金分别为 - 6025千美元、 - 26338千美元和 - 46990千美元[38] - 2022 - 2024年，VIEs在经营活动中向公司子公司支付的净现金分别为 - 72262千美元、 - 63305千美元和 - 87304千美元[38] - 2022年，VIEs在投资活动中向公司子公司支付的净现金为 - 43211千美元[38] 公司业务模式与技术应用 - 公司通过专有数字健康管理平台，为用户提供基于云的可操作洞察和指导，还将AI技术应用于新兴工业医学成像技术[28] 公司旗下品牌情况 - 公司旗下品牌包括Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura，分别提供智能手表和可穿戴设备、AI助听器和个性化AI声景[27] 公司业务开展方式 - 公司通过子公司和VIEs开展业务，依赖合同安排控制VIEs运营，VIEs会计上合并但公司不拥有其股权[30] 公司现金管理系统 - 公司建立了集中现金管理系统，确保资金转移经过适当审查和批准，还与银行进行了离岸和在岸现金池安排[37] 税收相关情况 - 中国外商投资企业向外国企业投资者支付2008年1月1日后产生的股息，需缴纳10%预提税；若香港子公司符合条件，股息预提税标准税率为5%；若开曼群岛控股公司或境外子公司被认定为“居民企业”，需按25%税率就全球收入缴纳企业所得税[41] - 假设税前盈利为100%，按25%法定税率缴纳企业所得税后，可分配净利润为75%，再按10%标准税率缴纳预提税，母公司/股东实际获得67.5% [42] - 若可变利益实体（VIEs）累计收益超过支付给外商独资企业（WFOE）的服务费，相关转移和税负将使税后收入降至税前收入的约50.6% [44] - 公司中国子公司、VIEs及其子公司每年需从税后利润中至少提取10%作为法定储备，直至达到注册资本的50% [46] - 部分子公司和VIEs在中国可享受15%的优惠所得税税率，但具有临时性 [49] - 中国企业向非中国居民企业支付股息，预扣税税率最高可达10%，除非根据条约或安排豁免或降低[181] - 若被认定为中国居民企业，公司需对非居民企业股东支付的股息代扣10%预提税，非居民企业股东处置ADS或普通股的收益可能需缴纳中国税，非中国个人股东相关股息和收益可能按20%税率征税[201] - 非居民企业间接转让应税资产，转让股权收益目前按10%税率缴纳中国企业所得税，受让方有代扣义务[204] 第三方收入情况 - 2024年第三方收入为182,603,000美元，2023年为352,860,000美元，2022年为613,641,000美元 [52][53] 公司亏损情况 - 2024年净亏损为75,808,000美元，2023年为31,086,000美元，2022年为43,346,000美元 [52][53] - 2024年归属于非控股股东的净亏损为75,000美元，2023年为66,000美元，2022年为103,000美元 [52][53] - 2024年归属于公司股东的净亏损为75,733,000美元，2023年为31,020,000美元，2022年为43,243,000美元 [52][53] 外汇与跨境现金转移限制 - 公司受中国外汇和跨境现金转移限制，子公司向控股公司和美国投资者分配收益的能力有限 [45] 公司资产负债权益情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为528,593千美元，较2023年的635,519千美元下降16.83%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总负债为275,865千美元，较2023年的282,767千美元下降2.44%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总权益为252,728千美元，较2023年的352,752千美元下降28.36%[55][56] 公司现金流量情况 - 2024年经营活动产生的净现金流量为 - 24,392千美元，而2023年为42,602千美元[57] - 2024年投资活动产生的净现金流量为 - 1,579千美元，2023年为7,727千美元[57] - 2024年融资活动产生的净现金流量为477千美元，2023年为 - 41,676千美元[57] - 2022年经营活动净现金使用量为117,114千美元，投资活动净现金使用量为6,237千美元，融资活动净现金提供量为42,366千美元[58] 公司资产项目变化情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为91,069千美元，较2023年的133,669千美元下降31.87%[55][56] - 截至2024年12月31日，应收账款净额为62,965千美元，较2023年的60,727千美元增长3.68%[55][56] - 截至2024年12月31日，存货净额为56,789千美元，较2023年的84,887千美元下降33.09%[55][56] - 截至2024年12月31日，短期银行借款为41,853千美元，较2023年的1,690千美元增长2376.51%[55][56] 公司产品认证与集成情况 - 2023年公司血压测量软件获国家药监局二类医疗器械认证，并取得生产许可证，2024年将其集成到中国市场产品中[71] 公司品牌发展情况 - 自2015年9月使用“Amazfit”品牌，2020年8月推出“Zepp”品牌，公司认为建立和推广自有品牌对未来成功至关重要[72] 公司供应链风险 - 公司产品关键组件供应源有限，易受供应短缺、长交货期和供应变化影响，可能扰乱供应链并影响运营结果[74] 公司市场竞争风险 - 公司所处市场竞争激烈，部分竞争对手在运营历史、资源等方面具有优势，可能导致公司市场份额和盈利能力下降[76][77] 公司产品更新风险 - 若无法及时满足消费者偏好或技术创新使现有产品过时，公司业务可能受到不利影响[78] 公司生产依赖风险 - 公司依赖合同制造商生产产品，若与制造商出现问题，业务、品牌和运营结果可能受损[79] 公司库存管理风险 - 若无法准确预测消费者需求或管理库存，公司运营结果可能受到重大损害[81] 公司数据合规风险 - 公司收集和使用用户数据，需遵守隐私、信息安全和数据保护相关法律法规，否则可能损害品牌和业务[82] 公司数据安全措施 - 公司董事会成立人工智能和大数据伦理委员会，采用系列数据相关内部政策，每年聘请第三方评估信息系统，已获多项认证[84] 数据保护法规情况 - 欧盟《通用数据保护条例》2018年5月25日生效，美国《健康保险流通与责任法案》《加州消费者隐私法案》分别有相关规定，中国数据安全和保护监管框架在快速演变[86] 公司信息安全认证情况 - 2021年公司获得ISO/IEC 27001信息安全管理系统认证，并于2024年续期[87] 公司数据存储情况 - 公司主要依靠亚马逊云服务存储北美和多数欧洲国家的数据，其他国家的数据存储在腾讯云[89] 公司信息系统安全风险 - 公司采用安全政策和措施保护数据，但企业平台和信息系统可能遭受攻击，信息损失或泄露会带来不良后果[90] 公司知识产权风险 - 公司依靠专利等知识产权开展业务，但知识产权可能被挑战、侵权等，保护和执行存在困难[92] 公司商标情况 - 公司注册了多个商标，但可能无法充分保护，还可能因商标问题受限，如“华米”商标部分类别归小米所有[96] 公司知识产权维权情况 - 公司在IFA 2024展览中成功对Kospet的T3 Ultra产品采取初步禁令并扣押侵权产品[97] 公司业务发展投资风险 - 公司业务持续发展需多方面投资，可能面临资源紧张和运营困难[98] 小米持股与销售占比情况 - 截至2025年2月28日，小米持有公司15.6%的流通股，2022 - 2024年小米可穿戴产品销售分别占公司收入的41.2%、26.1%和6.0%[113] 公司与小米合作情况 - 公司与小米的战略合作协议于2025年1月到期，该协议限制公司定价和利润率，小米营销战略或外部因素可能影响公司利润和运营[114] 公司国际市场开拓情况 - 2024年公司继续开拓意大利、西班牙、德国等国际市场，开展营销活动提升品牌知名度和产品销量，但效果可能不及预期[103] 公司产品认证风险 - 公司部分产品需获得FAA、FCC等认证，认证过程昂贵且耗时，无法及时获得认证或认证被撤销会对业务产生不利影响[104][105] 公司销售渠道依赖风险 - 公司依赖独立经销商和分销商销售产品，其库存水平、对产品的支持以及竞争对手的条款都会影响公司销售[106][107] 公司外汇汇率风险 - 公司运营受外汇汇率波动影响，主要汇率风险来自欧元和人民币，历史上通过金融工具对冲风险[110] 公司产品责任风险 - 公司面临产品责任风险，包括保修纠纷、人身伤害责任等，2024年购买了产品责任保险，但超出保险范围的索赔可能影响财务状况[116] 公司产品生物相容性问题 - 公司部分智能可穿戴设备存在皮肤刺激等生物相容性问题，可能影响产品销售和品牌形象，引发监管行动和诉讼[117] 公司产品测量准确性风险 - 公司依靠传感器和算法确保产品测量准确性，测量不准确的索赔可能导致保修索赔、监管调查和诉讼，影响品牌和销售[118] 公司战略合作风险 - 公司与战略合作伙伴合作拓展应用场景、提升产品性能和扩大销售渠道，合作效果受多种因素影响，合作伙伴表现不佳或负面宣传会影响公司运营[121][122] 公司股份激励计划情况 - 2015、2018和2023年公司分别采用股份激励计划，授权发行A类普通股的最大数量分别为14,328,358股、26,288,918股和10,322,520股，截至2025年3月31日，已授予且尚未行使的购买A类普通股的奖励分别为13,564,827股、25,701,010股和7,741,264股[125] 公司未确认股份支付费用情况 - 截至2024年12月31日，公司未确认的股份支付费用为140万美元[125] 公司投资情况 - 截至2024年12月31日，公司的短期和长期投资为2.269亿美元[136] 公司收购情况 - 2021年2月，公司通过子公司收购江苏易通29.99%的股份[137] 关税政策影响 - 2025年4月2日，特朗普宣布美国将对大多数国家征收10%的关税，对包括中国在内的贸易逆差较大的国家额外征收34%的关税，中美双方随后进一步提高关税，累计关税超过100%[143] 公司美国收入情况 - 2024年全年，公司来自美国的收入为27,192美元[143] 美国投资规则影响 - 美国《对外投资规则》自2025年1月2日起生效，虽公司不认为自身是“受涵盖外国人士”，但无法排除未来被认定的可能，或影响公司从美国投资者处筹集资本的能力[146] 国际贸易政策风险 - 不利的国际贸易政府政策，如资本管制或关税，可能影响公司产品和服务需求、竞争地位及销售范围[147] 公司开源软件使用风险 - 公司使用开源软件和外部模型，可能面临开源许可不利条件、知识产权纠纷等风险，影响运营和财务表现[149] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2024年12月31日，公司管理层认为财务报告内部控制有效，但未来可能结论不同，若失效将产生诸多不利影响[150][151] 公司ESG风险 - 全球对环境、社会和治理（ESG）事项的关注增加，若公司不适应或不遵守相关期望和标准，可能损害声誉和业务[153] VIEs合规风险 - 公司通过合同安排控制可变利益实体（VIEs），虽法律顾问认为合规，但存在不确定性，VIEs在2024年贡献了18.0%的收入，若违规将产生不利影响[155] - 公司依赖与VIEs及其股东的合同安排开展业务，可能不如直接所有权有效，VIEs或其股东违约将影响公司业务[157][158][159] - 若PRC政府认为公司运营结构协议不符合规定或规定变化，公司可能面临严重处罚或被迫放弃相关权益[154] - 若公司无法对VIEs资产行使合同控制权，ADS价值可能下降或变得一文不值[155] - 若PRC政府采取行动导致公司失去对VIEs的控制权或经济利益，将无法合并其财务结果，对财务状况和经营成果产生重大不利影响[156] - 中国法律体系欠发达，可能限制公司执行与可变利益实体（VIEs）的合同安排的能力[161] - VIEs股东可能与公司产生利益冲突，影响公司对VIEs的有效控制和经济利益获取[162] - 中国税务机关可能审查

UNIO.COM UNIO.COM IN 10.COM @ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 金十图示：2025年04月08日（周二）热门中概股行情一览（美股盘中） 71.94亿市值 69.52亿市值 66.88亿市值 3.23 42.51 13.04 -0.36(-2.72%) -0.13(-3.87%) -0.07(-0.16%) tal 好未来 61.59亿市值 哔哩哔哩 ) 可富科技 的品 64.03亿市值 52.01亿市值 15.36 10.17 37.07 -0.27(-1.70%) -0.77(-7.04%) +0.99(+2.74%) 再鼎医药 金山云 SOS 名创优品 zai. 46.11亿市值 30.52亿市值 29.75亿市值 14.74 12.10 27.71 -1.08(-6.85%) -1.09(-3.80%) -0.47(-3.74%) 陆金所控股 雾芯科技 == ttp://www. RELX 23.27亿市值 21.45亿市值 29.50亿市值 2.48 1.83 24.62 -0.18(-0.73%) +0.02(+1.10%) -0.01(-0.20%) i ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [10] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [10] - 2024年底公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，不过营运资金管理有所改善 [54] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [42] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [42] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [43] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [44] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [46] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出公司正逐步走向盈利 [48] - 2024年第一季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [49] - 预计2025年第一季度收入在4000 - 4500万美元之间，自主品牌产品销售额同比增长14% - 29% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务方面，2024年第四季度T - Rex 3成功推出，推动整体销售增长，该产品在多个发达国家市场份额迅速提升 [12][34][76] - 2025年1月在CES上推出的Amazfit Active 2和即将推出的Amazfit Bip 6系列，预计将在第二季度推动销售增长，其中Active 2已获欧美主流媒体好评，市场需求增长迅速 [14][15][16] - 公司继续拓展Zepp生态系统至AI健康解决方案领域，2025年在CES上推出的Amazfit Vital，利用AI图像识别自动记录饮食、跟踪营养并提供实时饮食洞察，同时在Zepp应用中推出相关食物日志功能，目前已在欧洲和北美免费下载 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Counterpoint数据，2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表销量下滑19%，其中北美市场下滑最为明显，而中国市场份额从19%增长至25%，首次超过印度和北美，印度市场份额从30%降至23% [31][32] - Counterpoint预计2025年全球智能手表市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的日益普及和对提供更广泛健康数据的重视 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速向高利润率商业模式转型，深入开展技术创新，扩大全球营销版图，通过推出具有竞争力的产品和建立战略合作伙伴关系，提升品牌影响力和市场份额 [9][10][19] - 2025年产品战略为通过Active 2和Bip 6系列扩大入门级用户群体，加强在性价比市场的品牌影响力，同时T - Rex系列在中高端市场超越竞争对手，实现更高盈利能力和稳定增长，并通过支持新兴体育项目和提供生态系统产品与服务，与行业领导者竞争 [23][24] - 公司持续开发Zepp OS，并整合OpenAI的GPT - 4.5技术，同时探索使用深度学习降低成本，过去几年设计的主手表SoC芯片已在T - Rex 3、Active 2和Bip 6等型号中使用，达到100万片的使用里程碑，使手表在图形性能、计算速度和功耗方面具有竞争优势 [25][26] - 公司与多位全球运动员和体育赛事建立战略合作伙伴关系，提升品牌知名度，获得更多线下展示空间，为未来增长带来新机遇 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和全球消费市场疲软等挑战，公司通过专注于成本管理和自主品牌产品扩张，有效应对2024年的困难 [55] - 进入2025年，公司凭借强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，有望实现持续增长，对长期增长轨迹充满信心，并将继续实施股票回购计划，为股东创造价值 [28][56] 其他重要信息 - 公司采用双采购策略，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造 [60][61][63] - 公司在2024年底对过去投资的某些项目进行一次性减值处理，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值风险有限 [50] - 截至2025年2月，公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务约占公司总债务结构的75%，自2023年第一季度以来，已偿还5600万美元债务，随着运营现金流增强，资本结构将进一步优化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及公司应对措施 - 公司采用双采购策略多年，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造，相比苹果等主要在中国生产的公司，受关税影响较小 [60][61][63] 问题2: 公司投资减值损失和税收增加的原因 - 投资减值损失1300万美元是由于过去对上下游科技公司的战略投资，受宏观经济影响，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估所致；递延税资产的400万美元技术会计处理是因为公司过去报告亏损可确认部分税收抵免，但根据会计原则，若部分递延税资产可能无法在未来使用或即将到期，则需进行减值或估值备抵调整，这些调整为非现金和一次性性质，2025年进一步调整风险有限 [67][70][72] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下滑，但户外运动和运动智能手表市场表现良好，如Garmin表现出色，并非低价产品；公司T - Rex 3推出后在发达国家市场份额迅速提升，中国市场和运动手表细分市场增长，2025年AI驱动的产品也将增长，公司对自身增长轨迹持乐观态度 [75][76][79] 问题4: 公司如何实现2019年提出的构建全球健康生态系统愿景 - 除智能手表外，公司不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等多种形态，并持续推出睡眠监测等服务，创造订阅业务；长期来看，公司将拓展B2B领域，与保险等企业合作，完善生态系统 [88][89][91] 问题5: 公司与小米的关系及业务脱钩的看法 - 公司与小米关系密切，小米持有公司20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类似富士康的OEM、ODM公司转型为拥有自主品牌的公司，因小米业务利润率逐年下降，公司先通过自主品牌产品实现盈利，再考虑与小米或其他B2B客户拓展业务，2025年公司产品更新节奏加快，有望实现销售增长 [94][95][98] 问题6: 公司股票流动性差的解决措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估，总资产和净资产价值超2.5亿美元；近期已将短期债务再融资为长期债务，缓解偿债压力；公司将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，流动性也将改善 [106][107][110] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年公司不同智能手表产品线针对不同价格段，1月在CES推出的Active和Bip系列为入门级性价比产品，自推出以来受欢迎程度和激活量不断上升；T - Rex系列为中高端产品，自2024年9月推出后持续增长；Balance系列针对城市轻运动消费者，具备精准GPS等功能；2025年公司几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [118][119][123]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年毛利率达39%，相较2023年全年的26.2%有所提升；第四季度毛利率为37%，延续了2023年下半年以来的扩张趋势，但略低于第三季度，主要因假日季促销定价 [4][22] - 2024年第四季度总调整后运营费用为2930万美元，高于去年同期的2590万美元，主要因假日季促销活动支出增加；全年调整后运营成本为1.1亿美元，低于2023年的1.12亿美元和2022年的1.71亿美元 [24] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平；销售和营销费用为1320万美元，高于去年同期的1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加；一般及行政费用为610万美元，高于2023年第四季度的400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [25][26] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最窄，显示出向盈利迈进的趋势；GAAP净亏损为3690万美元，包含运营亏损900万美元、特定投资相关减值1300万美元和递延税资产估值备抵1400万美元 [27][28] - 截至2024年12月31日，现金余额为1.11亿美元，低于2023年第四季度的1.4亿美元，主要因运营利润降低，但被更好的营运资金管理所部分抵消；第四季度库存水平为5700万美元，为2018年以来最低 [29][30] - 预计2025年第一季度收入在4000万 - 4500万美元之间，自有品牌产品销售额同比增长14% - 29% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务：2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，主要得益于T Rex3的成功推出；T Rex3推出六个月后用户激活量持续上升，市场需求强劲；Amazfit Active2在欧洲和美国主流媒体获得好评，预计第二季度实现爆发式增长；Amazfit BIP6系列已开始大规模生产并发货，将推动第二季度销售增长 [3][6][7] - OS业务：持续开发ZEP OS，并将OpenAI 4.5的先进技术集成到Snap OS中；过去几年成功设计的主手表芯片已在T Rex3、Active2和BIS6型号中使用，使用量达100万单位，使手表图形性能、计算速度提升，功耗降低 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球智能手表市场：2024年设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表出货量下降19%，印度市场份额从30%降至23%；中国市场份额从19%升至25%，首次超过印度和北美；Counterpoint预计2025年市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的采用增加和提供更广泛健康数据的重视 [18][19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型：加速向品牌赋能、高利润率的商业模式转型，专注于Amazfit品牌产品，深化技术创新，拓展全球营销版图 [3] - 产品策略：通过Active2和BIP系列扩大市场份额，增加入门级用户基础；T Rex系列在中高端市场表现出色，实现更高盈利能力和稳定增长；支持新兴体育项目，增强食品摄入分析与运动的关联，提供生态系统产品和服务，以差异化价值与行业领导者竞争 [11][12] - 品牌建设：与奥运冠军和网球明星建立全球运动员合作伙伴关系，提升品牌全球知名度；与HyRocks建立战略合作伙伴关系，为Amazfit智能手表带来独特功能，进一步与竞争对手区分开来 [9][10] - 成本管理：致力于成本管理，保持成本意识，2025年目标是将运营成本控制在2024年水平或以下，同时战略投资于高影响力领域 [25][27] - 技术研发：持续开发ZEP OS，集成OpenAI先进技术，探索使用DeepSeq降低成本，提升手表芯片性能 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和消费者市场疲软等挑战，公司在2024年仍有效应对，通过专注成本管理和自有品牌产品扩张取得进展 [3][21][32] - 对2025年前景充满信心，预计随着强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，公司将实现持续增长，为投资者、员工和客户创造长期价值 [33] 其他重要信息 - 公司将继续2025年的股票回购计划，以反映对公司长期价值的信心和对股东回报的承诺 [15][31] - 公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务工具，截至2025年2月，长期债务约占公司总债务结构的75% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及非中国生产基地占比 - 公司采用双采购战略多年，通过东南亚制造基地减轻关税影响，供应美国市场的产品均来自非中国地区，约20% - 25%的产品组合来自非中国制造基地 [35][36] 问题2: 税收增加和1000万美元投资减值损失的原因 - 1300万美元投资减值损失源于对上下游科技公司的战略投资，因宏观不利因素，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估；递延税资产的技术会计处理是因过去报告亏损可确认部分为未来税收抵免，但需根据会计原则对可能无法使用或即将到期的部分进行减值或估值备抵 [38][40] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下降，但中国市场和运动手表细分市场增长，公司在运动手表细分市场Q4份额增长显著；2025年AI驱动的市场将增长，公司在智能手表采用AI方面处于领先地位，对2025年增长轨迹乐观 [43][45] 问题4: 公司在2019年提出的构建全球健康生态系统愿景的进展 - 公司除智能手表外，还不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等；推出睡眠监测服务，发展订阅业务；长期来看，将拓展2B领域，与保险和其他企业合作，完善生态系统 [52][53][54] 问题5: 与小米的关系及合作前景 - 公司与小米关系密切，小米持有20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类富士康的OEM、ODM公司转型为自有品牌公司，先以自有品牌产品销售实现盈利，再考虑与小米或其他2B客户扩大合作；小米硬件业务利润率下降，公司需先确保自有品牌盈利，2025年产品发布节奏改变将带来销售增长 [55][56][57] 问题6: 股票流动性问题及应对措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估；已将短期债务再融资为长期债务，无2025和2026年的即时到期债务；将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，股票流动性将改善 [62][64][66] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年1月在CES推出的Active和BIP系列是入门级性价比产品，将持续增长；T Rex系列在中高端市场表现出色，将继续推动增长；还有针对城市消费者的中端产品Balance Theory；2025年几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [3] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [4] - 截至2024年底，公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，但营运资金管理有所改善 [30] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [24] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [25] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [25] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [26] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [26] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出向盈利迈进的趋势 [27] - 2024年第四季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [28] - 预计2025年第一季度收入在4000万 - 4500万美元之间，自有品牌产品销售额同比增长14% - 29% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 智能手表业务 - T Rex3于2024年第三季度推出后，推动第四季度销售额环比增长超40%，用户激活量持续上升，获得用户和意见领袖积极反馈 [3][5] - Amazfit Active2于CES 2025推出，在欧美主流媒体获得好评，预计第二季度实现爆发式增长 [6] - Amazfit BIP6系列已开始大规模生产，并向EMEA和美国的主要线上和线下渠道发货，将推动第二季度销售增长 [7] 健康解决方案业务 - Amazfit Vital于CES 2025推出，是一款AI驱动的营养检查设备，可与公司生态系统无缝集成，相关食品日志功能已在欧洲和北美用户中免费下载 [8] OS业务 - 公司继续开发ZEP OS，并将OpenAI 4.5的先进技术集成到Snap OS中，同时探索使用DeepSeq大规模降低成本 [13] - 过去几年成功设计的主要手表芯片已在T Rex3、Active2和BIS6型号中使用，使用量达到100万单位，使手表图形性能、计算速度提升，功耗降低 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表出货量下降19%，其中北美市场下降最为明显，印度市场份额从30%降至23%，中国市场份额从19%升至25% [18][19] - Counterpoint预计2025年全球市场将实现个位数百分比增长，增长将由AI功能的采用增加和提供更广泛健康数据的重视推动 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 通过Active2和BIP系列扩大市场份额，增加入门级用户基础，加强在性价比细分市场的品牌影响力 [11] - T Rex系列在中高端市场表现出色，实现更高盈利能力和稳定增长，将入门级用户转化为专业和中高端智能手表用户 [11] - 支持新兴运动，如Hiros，加强食物摄入与运动分析，提供生态系统产品和服务，如Vital和氦气环，以差异化价值与行业领导者竞争 [12] 供应链战略 - 采用双采购战略，通过东南亚制造基地减轻美国关税对中国进口商品的影响，目前美国市场约20% - 25%的产品来自非中国地区 [35][36] 品牌战略 - 与奥运冠军Gabby Thomas和意大利网球明星Gethmi Parlini等全球运动员合作，提升品牌在全球舞台的知名度 [9] - 与HyRocks建立战略合作伙伴关系，为Amazfit智能手表带来独特功能，是唯一支持HiRox比赛和训练的智能手表品牌 [10] 技术战略 - 继续开发ZEP OS，集成OpenAI 4.5技术，探索使用DeepSeq降低成本 [13] 市场战略 - 2025年计划每季度推出1 - 2款新产品，改变需求季节性模式 [22] 行业竞争 - 公司在运动和户外智能手表领域通过T Rex3建立了新的性能基准，与竞争对手形成差异化 [5] - Amazfit Active2以其精致设计和丰富功能，被视为挑战行业领导者的100美元产品 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和美国关税等挑战，但公司通过积极的供应链管理、产品创新和品牌建设，有望实现持续增长 [3][18] - 2025年公司将受益于新产品推出、毛利率扩张和成本控制，有望实现盈利并提升股东价值 [33] - 公司对长期增长轨迹充满信心，将继续实施股票回购计划，以反映对公司长期价值的信心 [15][31] 其他重要信息 - 公司在2024年底对某些投资项目进行一次性减值，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值担忧有限 [28][29] - 截至2025年2月，公司成功将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务占公司总债务结构约75% [30] - 公司库存管理是首要任务，2024年第四季度库存水平降至5700万美元，为2018年以来最低 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国对中国智能手表进口新关税的影响 - 公司采用双采购战略多年，通过东南亚制造基地减轻关税影响，美国市场约20% - 25%的产品来自非中国地区，相比苹果受影响较小 [35][36][37] 问题: 投资减值损失和税收增加的原因 - 1300万美元投资减值损失是对上下游科技公司投资的评估结果，因部分公司业绩未达预期，根据审慎原则进行减值 [38][40] - 1400万美元递延税资产估值备抵是技术会计处理，因公司过去亏损确认递延税资产，但部分可能无法在未来使用或到期，根据会计原则进行减值 [40][41] 问题: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体下降主要因苹果手表功能变化少和印度超低价设备质量问题，增长领域为中国市场和运动手表细分市场，2025年AI驱动产品将增长，公司对此增长轨迹乐观 [43][44][45] 问题: 公司如何实现2019年提出的全球健康生态系统愿景 - 公司除智能手表外，还在多元化产品组合，包括戒指、耳塞、助听器等，并推出睡眠监测等服务，创造订阅业务，长期将拓展2B领域 [52][53][54] 问题: 公司与小米的关系及业务前景 - 公司与小米保持良好关系，但为实现盈利，正从OEM/ODM模式向自有品牌模式转型，优先发展自有品牌产品销售，待盈利后再考虑与小米或其他2B客户拓展业务 [55][57][58] 问题: 公司股票流动性问题及解决方案 - 公司认为当前市值和股价被低估，将继续实施股票回购计划，必要时扩大规模，通过证明转型成功、提升品牌知名度和市场份额，有望使股价回升，改善流动性 [63][64][66] 问题: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年1月在CES推出Active和BIP系列，作为入门级产品将持续增长；T Rex系列在中高端市场表现良好，将继续推动增长；平衡理论系列针对城市消费者，提供精准GPS和运动功能，2025年将几乎每季度推出新产品，改变销售需求模式，推动收入增长 [71][72][73]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度未经审计财务业绩，虽面临宏观经济挑战和供应瓶颈，但向高利润率、强品牌力模式转型，销售增长，产品表现良好，对未来发展有信心 [1]。 第四季度2024财务和运营亮点 财务亮点 - 营收达5950万美元，环比增长40.2%，同比下降28.3%，主要因小米可穿戴产品和Amazfit品牌产品销售减少 [5][7]。 - 毛利率为36.8%，高于2023年同期的34.7%，得益于自有品牌产品组合优化 [5][8]。 - 调整后运营亏损740万美元，为2024年最低水平 [5]。 - GAAP亏损3690万美元，含各类非现金一次性拨备 [2]。 运营亮点 - 现金及现金等价物和受限现金为1.11亿美元，较2023年底的1.4亿美元减少，主要因运营利润降低，但营运资金管理改善 [3][18]。 - 库存余额为5680万美元，为2018年以来最低 [3][19]。 - 成功将大部分2025年到期短期债务再融资为低息长期债务，长期债务占总债务约75% [3][20]。 全年2024财务和运营亮点 财务亮点 - 总营收1.826亿美元，较2023年减少48.3%，主要因小米可穿戴产品销售下降88% [23]。 - 毛利率为38.5%，较2023年的26.2%提高12.3个百分点，得益于Amazfit品牌产品组合优化 [5][24]。 - 调整后运营费用为1.104亿美元，低于2023年的1.117亿美元 [5][30]。 - 净亏损7570万美元，高于2023年的3100万美元 [31]。 运营亮点 - 研发费用4620万美元，同比减少10.4%，因研发方法优化 [25]。 - 销售和营销费用4650万美元，同比增加4.4%，因营销活动和运动员团队扩张 [27][28]。 - 一般和行政费用2490万美元，同比减少7.2%，因严格控制行政费用 [29]。 业务发展与展望 业务发展 - 产品方面，T-Rex 3成户外和运动手表市场黑马，用户激活量稳步上升；Active 2在欧美市场势头强劲，获媒体好评和用户积极反馈 [1]。 - 品牌方面，加强Amazfit运动员团队建设，与知名运动员合作，深化与HYROX合作，获欧美线下大客户更多展示空间 [1]。 - 技术方面，推进Zepp OS与OpenAI 4.5集成，营养追踪功能在欧美上线，探索DeepSeek降低处理成本 [2]。 展望 - 2025年第一季度，预计净营收4000 - 4500万美元，Amazfit品牌产品营收同比增长14% - 29% [32]。 - 2025年将继续股份回购计划，显示对公司长期潜力的信心和对股东价值的承诺 [4]。 会议安排 公司管理层将于2025年3月26日晚7点（东部时间）举行电话会议，讨论财务业绩并回答投资者和分析师问题，可通过多种方式参与，会议直播和存档可在指定网址查看，电话回放有特定时间和方式 [33][34]。 公司简介 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，通过Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等品牌，借助Zepp数字管理平台，为用户提供健康、健身和 wellness 解决方案，产品已发货超2亿台，覆盖超90个国家和地区 [34][35]。 非GAAP指标使用 公司使用调整后净收入/亏损、调整后运营费用、调整后运营收入/亏损和调整后EBIT等非GAAP指标评估运营结果和进行财务运营决策，认为这些指标有助于识别业务潜在趋势，但不应孤立看待，鼓励投资者全面审查财务信息 [36][37][38]。

文章核心观点 公司将于2025年3月26日收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计财务结果，并于同日晚7点举行财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月26日收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计财务结果 [1] 财报电话会议安排 - 会议时间为2025年3月26日晚7点（东部时间） [2] - 参会方式：美国免费拨打+1 - 888 - 346 - 8982，国际拨打+1 - 412 - 902 - 4272，中国大陆免费拨打400 - 120 - 1203，中国香港免费拨打800 - 905 - 945或+852 - 3018 - 4992，需提前10分钟拨入并要求接入“Zepp Health Corporation”的电话会议 [2] - 网络直播：可在http://ir.zepp.com观看直播和回放 [2] 电话会议回放 - 会议结束一小时后至2025年4月2日可拨打美国免费电话+1 - 877 - 344 - 7529或国际电话+1 - 412 - 317 - 0088收听，回放密码为1239487 [3] 公司介绍 - 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，旗下有Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等品牌，通过专有的Zepp数字管理平台为用户提供云端24/7可操作的健康见解和指导 [3] - 公司至今已出货超2亿台设备，产品在90多个国家和地区有售 [3] - 公司2013年成立时名为华米科技，2021年2月更名为Zepp Health Corporation，在全球多地设有团队和办公室 [3] 信息获取与咨询 - 更多公司及其产品信息可访问www.zepp.com [4] - 投资者和媒体咨询可联系Grace Yujia Zhang（邮箱[email protected]）或Piacente Financial Communications（邮箱[email protected]） [5]

文章核心观点 - 泽普健康旗下智能听力解决方案品牌Zepp Clarity在CES 2025上推出“先试后买”计划，以解决助听器普及率低的问题，其产品具有多种先进特性和功能，致力于提升用户听力健康 [1][3] 行业现状 - 失能性年龄相关听力损失普遍，但轻至中度听力损失的成年人中仅15% - 30%使用助听器，许多人因不确定效果或不愿承担使用承诺而不采用 [2] - 听力损失影响4800万美国人和近4.3亿全球人口，但助听器采用率仍低 [7] 公司举措 - 推出“先试后买”计划，让用户在家试用三款先进听力解决方案，增强信心并鼓励更多使用助听器 [1][3] - 为用户提供终身客户支持保障和获得认证听力学家的服务，确保专业指导和让客户安心 [4] 公司产品 - Zepp Clarity Pixie是针对轻至中度听力障碍人群的下一代助听器，具有近乎隐形设计、无缝无线连接、轻量钛合金外壳等特点，还有IPX7防水、17小时电池续航等功能，可通过应用程序定制设置，有八种独特程序，售价1499美元，已在官网发售 [5][6] - Zepp Clarity的助听器注册为FDA豁免的II类医疗器械，专为18岁及以上成年人设计，提供隐蔽、高性能解决方案，提升听力和整体健康 [8] 公司理念 - Zepp Clarity是泽普健康旗下品牌，相信听力健康是整体健康的一部分，利用先进可听技术、人工智能医疗算法和顶尖听力学家专业知识，打造个性化、高性能听力系统 [9]

文章核心观点 - 公司发布最新生活方式智能手表Amazfit Active 2，兼具时尚设计与先进功能，为健身爱好者和潮流引领者提供高价值选择 [1][10] 产品发布信息 - 2025年1月6日宣布推出Amazfit Active 2，在CES 2025亮相并在Pepcom和ShowStoppers媒体活动展示 [1][2] 产品设计与价格 - 采用不锈钢机身和1.32英寸高清AMOLED显示屏，峰值亮度达2000尼特 [3] - 有两种版本可选，标准版99.99美元，配备红或黑色运动硅胶表带；高级版129.99美元，有黑色真皮表带和蓝宝石玻璃屏幕，还附赠红色运动硅胶表带 [3] 产品技术特点 - 搭载BioTracker™ 6.0 PPG生物传感器，采用双LED和5PD设计，提升健康监测精度 [4] - 升级心率和睡眠算法，PulsePrecision™算法提升心率跟踪精度，RestoreIQ™算法提升睡眠监测精度 [4] - 新增气压计、加速度计、陀螺仪和环境光传感器，支持新运动模式，延长电池续航至10天 [5] - 具备Zepp Flow™语音控制功能，欧洲用户购买高级版可使用Zepp Pay进行非接触式支付 [6] 产品健身与健康功能 - 拥有超160种运动模式，包括HYROX Race Mode和智能力量训练模式 [7] - 支持离线地图和转向导航，可通过内置扬声器或蓝牙耳机播报路线 [8] - 集成Zepp Coach™，提供个性化训练和跑步计划 [8] - 为女性提供Wild.AI迷你应用，提供个性化健康洞察 [9] - 提供每日就绪分数和HRV功能，总结身心恢复情况并提供建议 [10] 产品销售信息 - 已在美国us.amazfit.com开启预购，2月将在全球通过官网和零售合作伙伴发售 [11] 品牌介绍 - Amazfit是全球领先的智能可穿戴品牌，隶属于健康科技公司Zepp Health [12] - 由Zepp Health专有健康管理平台提供支持，产品获多项设计奖项 [13] - 2015年推出，产品在超90个国家销售，拥有数百万用户 [14]