纳斯达克市场计划推出全天候交易 - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会提交文件，正式迈出推出每周五天全天候交易的第一步 [1] - 纳斯达克总裁表示已开始与监管机构讨论，预计将在2026年下半年推出每周五天不间断交易 [1] - 纽约证券交易所和芝加哥期权交易所最近也宣布了股票24小时交易的计划 [1] 交易时间延长方案 - 纳斯达克计划将股票和交易所交易产品的交易时间从每周五天的16小时延长至23小时 [1] - 新方案将分成两个交易时段：日间交易时段从上午4点开始到晚上8点结束，然后休息一小时进行维护、测试和交易清算 [1] - 夜盘将于晚上9点开始，于下一个日历日凌晨4点结束 [1] 具体交易时段安排 - 日间交易时段将继续包括盘前、正常和盘后交易时间，并于上午9:30开盘，下午4点收盘 [1][2] - 在夜盘交易时段，晚上9点至凌晨12点之间执行的交易将被视为次日的交易 [2] - 目前纳斯达克工作日每天有三个交易时段：美国东部时间上午4点至9点30分的盘前交易时段、上午9点30分至下午4点的常规市场交易时段以及下午4点的盘后交易时段 [1] 行业背景与动因 - 纳斯达克北美市场高级副总裁表示，全球化趋势已存在一段时间，美国市场本身也变得更加全球化 [1] - 该举措标志着交易所向推出每周五天全天候交易正式迈出的第一步 [1]

宏观政策与战略方向 - 扩大内需被定位为关系经济稳定与安全的战略之举，是保持经济长期健康发展和满足人民美好生活需要的核心举措，需加快补上消费短板，使其成为经济增长的主动力和稳定锚 [2] - 国家外汇管理局强调将加强外汇市场宏观审慎管理和预期引导，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3] - 商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业 [2] 自动驾驶与汽车科技 - 工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用的关键一步 [4] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克确认，一辆特斯拉Model Y在奥斯汀街头进行无安全员的Robotaxi路测，并透露特斯拉Robotaxi将在三周内取消安全员，实现真正无人驾驶载客 [4] 半导体与芯片产业 - 欧洲芯片制造巨头意法半导体已向SpaceX交付超过50亿枚射频天线芯片用于“星链”网络，预计到2027年交付量可能翻倍 [7] - 景嘉微公告其控股子公司边端侧AI SoC芯片CH37系列已顺利完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作 [13] - 紫光国微公告成立中央研究院，主要研究方向为具身机器人等应用的端侧AI芯片新架构、新模型和高效算法 [13] - 壁仞科技港股IPO及境内未上市股份“全流通”获中国证监会备案 [13] 新能源与材料 - 自12月上旬开始，磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮，多家头部企业向客户提出提价诉求，涨幅集中在2000~3000元/吨之间 [6] - 国家电网公司党组会议强调，将加快建设新型电力系统和新型能源体系，助力如期实现碳达峰 [7] 贵金属与商品市场 - 12月15日，部分品牌首饰铂金报价突破700元/克大关，周大生和周生生的铂金950报价达到702元/克，但回收价仍不到400元/克 [7] - COMEX黄金期货收涨0.14%至4334.3美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.42%至64.13美元/盎司 [15] - WTI原油期货收跌1.08%至56.82美元/桶，布伦特原油期货收跌0.92%至60.56美元/桶 [14] 资本市场与公司动态 - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会申请将股票及交易所交易产品的交易时长从每周五个交易日的16小时延长至23小时 [11] - 沐曦股份公告其股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市 [13] - 思源电气公告拟申请发行H股并在香港联交所主板上市 [13] - 鹏鼎控股公告2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元，投建包括高阶HDI（含SLP）、HLC等产品产能 [13] - TCL科技公告其控股子公司TCL华星拟以60.45亿元收购深圳华星半导体10.77%股权 [13] - 一品红公告拟以最高或达15亿美元出售其参股公司美国Arthrosi公司13.45%股权 [13] - 长春高新公告其下属公司签署GenSci098注射液项目独家许可协议，可至多获得13.65亿美元里程碑付款 [9] - 东方园林公告其子公司东方新能拟购买海城锐海100%股权和电投瑞享80%股权，预计构成重大资产重组 [10] - 航天电子公告拟对航天火箭公司增资7.28亿元，以积极融入商业航天发展新格局 [13] - 寒武纪公告拟使用27.78亿元资本公积金弥补亏损 [13] 前沿科技与未来趋势 - 中国移动正式发布《中国移动6G传输技术白皮书》与“中国移动6G传输系统原型样机1.0” [17] - 根据IMT-2030（6G）推进组预测，到2040年6G终端连接数预计达到1216亿台，较2022年增长超过30倍 [18] - 量子硬件初创公司QuantWare发布全新的量子处理器扩展架构VIO-40K，并计划于2026年实现量子芯片的大规模量产 [19] - 英伟达CEO黄仁勋表示公司正在开发量子经典或量子GPU计算平台，预测未来所有超级计算机都将拥有GPU、QPU和CPU [19]

期货合约基础与优势 - 期货合约是标准化协议，约定在未来特定时间以预定价格买卖资产，在交易所交易，流动性高且交易高效 [2] - 期货合约的核心功能是锁定未来交易价格，帮助投资者管理价格波动风险，可挂钩股票、商品、国债和加密货币等资产 [2] - 期货主要用途为对冲和投机，其关键优势包括：所需初始资本低、市场流动性高、以及由中央交易所清算消除对手方风险 [1][10] 股票指数期货（以NQ为例） - 在股票市场中，股票指数期货是主要期货类型，美国市场广泛采用标普500 E-mini期货(ES)和纳斯达克100 E-mini期货(NQ) [11] - E-mini期货合约规模通常为标准合约的五分之一，季度到期，在芝加哥商品交易所电子交易，较小的规模使其对投资者更灵活，高成交量带来极高流动性 [11] - NQ被用作对冲和投机美国整体股市及“科技七巨头”的代理工具 [12] - 21世纪以来，纳斯达克100期货的交易量和未平仓合约量显著增长 [12] 纳斯达克100期货超额收益指数（NDXNQER™） - 该指数旨在为NQ活跃期货合约提供滚动敞口，采用系统性方法决定何时“展期”至下一份合约，最小化人工调整需求 [14] - 该指数在结构性票据和年金等金融产品中的应用日益增多，这些产品利用长期期货敞口提供完全托管的解决方案 [14] - 指数采用系统性展期方法：活跃合约于每年3、6、9、12月的第三个星期五到期；在到期前第5、4、3天进行过渡；在这三天中，每天将三分之一到期合约替换为下一份合约 [17] - 若展期日发生中断事件，三分之二的到期合约将被替换 [18] 期货市场增长驱动因素 - 期货交易技术革新：风险优化且合规的电子交易平台、更强大的计算系统以及AI驱动的量化高频交易，使机构投资者交易更大期货量实现高度自动化 [16] - 零售投资者可及性提高：零佣金交易、基于智能手机应用的平台以及更易获取的金融教育，使更多零售投资者开始交易期货及其他衍生品 [16] - 纳斯达克100指数的成熟与采纳：该指数已成为美国各类股票投资者日益重要的基准，加速了包括期货在内的NDX产品生态系统的资金流入和交易量 [16] - 微型E-mini纳斯达克100期货于2019年5月6日推出，其合约为传统E-mini合约规模的十分之一，进一步提高了对零售投资者的可及性 [16] 指数表现与比较分析 - 过去二十年分析表明，NDXNQER实现了NDX所产生年化回报的90%以上，而NDX在此期间显著跑赢美国整体市场 [20] - 业绩差异源于回报类型不同：NDX是有资金支持的价格回报指数，而NDXNQER是无资金支持的超额回报指数 [20] - 超额回报指数通过杠杆期货头寸融资，扣除了资产融资成本，从而消除了指数回报中的利率风险敞口，这在期货领域常被称为“持有成本” [20] - 对于股票指数等纯金融资产，持有成本指持有资产至合约到期所产生的利息支出，这会计入期货价格；利率上升增加融资成本，降低期货价格，解释了近期利率高企时期NDX与NDXNQER的表现差异 [20] - 由于利率存在零下限，无资金支持的超额回报指数几乎不可能跑赢有资金支持的价格回报指数 [20] NDXNQER的应用场景与投资者考量 - 投资者通过金融产品追踪NDXNQER而非NDX的两个主要原因：通过指数挂钩方案获得对纳斯达克100的杠杆敞口；获得对纳斯达克100更“纯粹”的敞口 [20][21] - 创建采用高杠杆产品的金融机构通常更倾向于挂钩NDXNQER而非NDX，因为指数期货的交易成本显著更低，使产品更易于对冲并向客户提供 [20] - 例如，纳斯达克100 Max 30™指数利用NDXNQER在注册指数挂钩年金内提供对纳斯达克100的杠杆敞口 [21] - 使用无资金支持的超额回报指数，投资者将严格获得纳斯达克100高于市场无风险利率的回报，这通常能在其购买的金融产品中获得更优的条款 [21] - 例如，购买与NDXNQER表现挂钩的假设固定指数年金，将提供比传统NDX更高的上限或参与率 [22] - 从理论上，分解利率影响能使更成熟的投资者分离出股票特有的投资回报驱动因素，即股权风险溢价 [23] 期货在金融产品中的长期价值 - 在超额回报指数中探索股票指数期货表明，短期指数期货交易的优势可延伸至长期金融产品 [24] - 期货的低初始资本要求和高流动性，使其成为机构和零售投资者对冲和投机的理想工具 [24] - 因此，纳斯达克100 E-mini期货(NQ)在技术进步和零售可及性的推动下，已成为美国股票市场和“科技七巨头”的有效代理工具 [24] - 随着NQ市场比以往任何时候都更加强健，投资者通过挂钩纳斯达克100期货超额收益指数的结构性票据和保险产品投资该市场的机会日益增多 [24]

纳斯达克计划推出全天候股票交易 - 纳斯达克计划于周一向美国证券交易委员会提交文件，推出全天候股票交易 [1] - 此举标志着其正式迈出了实现每周五天、全天候交易的第一步 [1] 市场背景与需求 - 近年来，投资者对美国股票不间断交易的需求激增 [1] - 美国股市市值占全球上市公司总市值的近三分之二 [1] - 去年外国投资者持有的美国股票总额达到17万亿美元 [1] 行业动态与时间规划 - 监管机构已出台新规，并批准各大交易所提出的允许在正常交易时间之外进行交易的提案 [1] - 纳斯达克总裁塔尔·科恩表示，预计将于2026年下半年推出每周五天不间断交易 [1] - 纽约证券交易所近期也宣布了将股票交易改为全天候交易的计划 [1]

(本文来自第一财经) 纳斯达克计划于周一向美国证券交易委员会提交文件，拟推出股票全天候交易机制。纳斯达克计划将股 票及交易所交易产品的交易时长从目前的每天16小时，扩展至每周五个工作日、每天23小时。纳斯达克 若落实"每周5天、每天23小时"的交易方案，将分设两个交易时段：日间交易时段于每日凌晨4点开启， 晚间8点结束；夜间交易时段于每日晚间9点启动，至次日凌晨4点收官。日间交易时段将延续现行的盘 前、常规及盘后交易安排，保持上午9点30分开市敲钟、下午4点收盘敲钟的机制不变。在夜间交易时段 中，晚间9点至午夜12点达成的交易，将被计入下一个交易日。根据这项新方案，交易周的周期将调整 为：自周日晚间9点开始，至周五日间交易时段结束（即周五晚间8点）为止。 来源：第一财经 ...

纳斯达克交易所业务拓展 - 纳斯达克作为全球最大交易所之一，计划向美国证券交易委员会提交文件，以推出股票的全天候交易 [1] - 该计划旨在利用全球对美国股票的需求 [1] - 纳斯达克是英伟达、苹果和亚马逊等科技公司的上市地 [1]

纳斯达克公司现金要约收购债券的核心公告 - 纳斯达克公司宣布了对其两笔未偿还优先票据进行现金要约收购的最终应付对价 该要约收购此前已公布 现对条款进行了修订[1] 要约收购的具体条款与修订 - 公司修订了要约收购条款 包括：1) 取消了9500万美元的最高要约支付总额限制 2) 将2028年到期票据的收购上限从8000万美元提高至8301.1万美元 增加了301.1万美元 3) 将2052年到期票据的收购上限从1000万美元提高至1698.9万美元 增加了698.9万美元[1] - 2028年到期票据的收购优先级为1级 2052年到期票据的收购优先级为2级[3] - 2028年到期票据的流通在外本金总额为8.8亿美元 2052年到期票据的流通在外本金总额为4.29995亿美元[3] 收购对价与参考基准 - 针对在早期投标日期前有效投标并被接受的票据 公司支付的“总对价”已确定[2] - 对于2028年到期票据 总对价为每1000美元本金1033.67美元 计算基于3.500%的美国国债参考收益率加上35个基点的固定利差 参考收益率为3.545%[3] - 对于2052年到期票据 总对价为每1000美元本金777.38美元 计算基于4.750%的美国国债参考收益率加上75个基点的固定利差 参考收益率为4.825%[3] - 总对价中包含了每1000美元本金30美元的“早期投标溢价”[7] 要约收购的时间安排与执行情况 - 票据的撤回权已于纽约时间2025年12月12日下午5点（“早期投标日期”）终止[6] - 要约收购将于纽约时间2025年12月30日下午5点到期 除非公司提前终止或延长[6] - 公司已选择在2025年12月17日（“早期结算日”）为在早期投标日期前有效投标并被接受的票据支付款项[6] - 由于每系列票据在早期投标日期前有效投标且未撤回的总本金金额均超过了适用的系列票据上限 公司将按比例接受购买这些票据 并且不会接受在早期投标日期之后投标的任何票据[6] 支付细节与后续处理 - 在早期结算日 除了支付总对价外 公司还将支付自该票据最后一次付息日至早期结算日（不含该日）的应计未付利息[7] - 所有被接受购买的票据将被赎回并注销 不再作为公司的未偿还债务[8] 相关服务方信息 - 本次要约收购的条款和条件详细载于2025年12月1日的购买要约文件中[5] - J.P. Morgan Securities LLC担任本次要约收购的交易经理[9] - D.F. King & Co., Inc.担任本次要约收购的投标和信息代理[10]

核心观点 - 纳斯达克公司宣布了其针对两笔未偿还优先票据的现金收购要约的早期结果 并提高了收购上限 同时取消了总支付上限 所有在早期投标日期前有效投标的票据均已被按比例接受 公司计划使用手头现金和其他流动性来源为此次收购提供资金 [1][2][4][8] 要约条款修订 - 公司修订了收购要约条款 移除了9500万美元的最高总支付上限 [2] - 将2028年到期的5.350%优先票据的收购上限从8000万美元提高至83,011,000美元 增加了3,011,000美元 [1][2] - 将2052年到期的3.950%优先票据的收购上限从1000万美元提高至16,989,000美元 增加了6,989,000美元 [1][2] 早期投标结果 - 截至2025年12月12日纽约时间下午5点的早期投标日期 2028年票据的有效投标本金总额为2.87683亿美元 2052年票据的有效投标本金总额为8887.6万美元 [4] - 由于两笔票据的有效投标金额均超过了各自的收购上限 公司将按比例接受投标 2028年票据的接受比例因子约为29% 2052年票据的接受比例因子约为19% [4][6] - 公司已接受在早期投标日期前有效投标的票据 并将在2025年12月17日进行早期结算支付 [4] 票据与收购细节 - 2028年票据的总流通本金为8.8亿美元 票面利率5.350% 2052年票据的总流通本金为4.29995亿美元 票面利率3.950% [4] - 对每1000美元本金被接受收购的票据 总对价将基于固定利差加上2025年12月15日确定的美国国债参考证券收益率计算 并包含30美元的早期投标溢价 [6] - 被接受收购的票据持有人还将获得截至早期结算日期的应计未付利息 [7] 后续安排与资金来源 - 收购要约将于2025年12月30日纽约时间下午5点到期 除非公司提前终止或延长 [5] - 在早期投标日期之后有效投标的票据将不被接受 [6] - 公司计划使用手头可用现金和其他流动性来源来为此次票据收购提供资金 [8] 相关参与方 - 摩根大通证券有限责任公司担任此次收购要约的交易经理 [9] - D.F. King & Co., Inc. 担任此次收购要约的投标和信息代理 [10]

美国SEC推进纳斯达克启动代币化证券交易提案 - 美国证券交易委员会已启动针对纳斯达克提案的程序，该提案旨在启动代币化证券（包括股票）的交易 [1] - 美国证券交易委员会发布命令，寻求更多评论以决定是否批准纳斯达克关于上市和交易代币化证券的规则变更提案 [2] - 美国证券交易委员会认为，鉴于提案引发的法律和政策问题，此时启动程序是合适的 [2] 市场参与者对提案的立场 - 包括证券业和金融市场协会在内的评论者支持纳斯达克的提案 [3] - 芝加哥期权交易所全球市场、Better Markets和Ondo Finance反对纳斯达克的代币化证券交易 [3] 代币化证券的潜在优势与监管关注 - 证券代币化将提高透明度、加快结算速度，并为发行人和投资者提升市场效率 [4] - 美国证券交易委员会就投资者保护、市场完整性和技术保障措施等方面征求意见并提出针对性问题 [4] - 监管机构强调，任何代币化证券的新交易机制都必须维持现有监管标准，并有效降低欺诈和市场操纵等风险 [4] 相关基础设施进展与协同 - 美国证券交易委员会已向存管信托与清算公司的存管信托公司发出无异议函，允许其对某些托管资产进行代币化 [5] - 存管信托与清算公司声称其目标是连接传统金融和去中心化金融，推动建立更具韧性、包容性和高效的全球金融体系 [5] - 若获批准，纳斯达克上的证券交易将以代币化形式在存管信托公司进行清算和结算，这使得美国证券交易委员会向存管信托公司开绿灯成为迈向潜在批准的重要一步 [6] 行业背景与先例 - Galaxy Digital成为首家在Solana区块链上将其普通股代币化的纳斯达克上市公司 [3] - 美国商品期货交易委员会近期也同意在该国衍生品市场使用代币化资产作为抵押品，并宣布了一项新的试点计划，允许某些数字资产作为美国衍生品市场的抵押品 [6]

指数季度调整公告 - Keefe, Bruyette & Woods公司宣布将于2025年第四季度对其多个金融行业指数进行成分股调整 [1] 涉及调整的指数范围 - 本次调整涉及六个KBW纳斯达克指数 包括保险指数、区域银行指数、金融板块股息率指数、优质收益权益型REIT指数、财产与意外伤害保险指数以及金融科技指数 [2] 调整生效时间 - 所有成分股变更将于2025年12月22日星期一开盘前生效 [3] 各指数具体成分股变动 KBW纳斯达克保险指数 - 新增4家公司 Arthur J Gallagher & Co Chubb Limited W R Berkley Corporation Willis Towers Watson Public Limited Company [3] - 剔除4家公司 Ameriprise Financial Inc Fidelity National Financial Inc MBIA Inc MGIC Investment Corporation [3] KBW纳斯达克区域银行指数 - 新增1家公司 Axos Financial Inc [3] - 剔除1家公司 Synovus Financial Corp [3] KBW纳斯达克金融板块股息率指数 - 新增8家公司 Blue Owl Capital Corporation Blue Owl Capital Inc Crescent Capital BDC Inc Franklin BSP Realty Trust Inc Nuveen Churchill Direct Lending Corp Peoples Bancorp Inc Redwood Trust Inc UWM Holdings Corporation [3] - 剔除8家公司 Barings BDC Inc Capitol Federal Financial Inc Ellington Financial Inc Fidus Investment Corporation Main Street Capital Corporation Oaktree Specialty Lending Corporation OneMain Holdings Inc Ready Capital Corporation [3][4] KBW纳斯达克优质收益权益型REIT指数 - 新增12家公司 Alexandria Real Estate Equities Inc Alpine Income Property Trust Inc American Assets Trust Inc Americold Realty Trust Inc Douglas Emmett Inc FrontView REIT Inc Healthpeak Properties Inc Millrose Properties Inc Postal Realty Trust Inc Sila Realty Trust Inc SL Green Realty Corp UMH Properties Inc [4] - 剔除9家公司 Brandywine Realty Trust Broadstone Net Lease Inc Healthcare Realty Trust Incorporated Kilroy Realty Corporation LXP Industrial Trust Omega Healthcare Investors Inc OUTFRONT Media Inc Peakstone Realty Trust Sabra Health Care REIT Inc [4] KBW纳斯达克财产与意外伤害保险指数 - 新增6家公司 Aon Public Limited Company Arthur J Gallagher & Co Brown & Brown Inc Marsh & McLennan Companies Inc Ryan Specialty Holdings Inc Willis Towers Watson Public Limited Company [4] - 剔除6家公司 Horace Mann Educators Corporation James River Group Holdings Inc Kemper Corporation ProAssurance Corporation SiriusPoint Ltd Universal Insurance Holdings Inc [4] KBW纳斯达克金融科技指数 - 新增6家公司 Bullish Circle Internet Group Inc Dave Inc Etoro Group Limited Shopify Inc Strategy Inc [4][5] - 剔除6家公司 ACI Worldwide Inc FactSet Research Systems Inc Pathward Financial Inc S&P Global Inc Thomson Reuters Corporation Verisk Analytics Inc [5] 指数与ETF关联 - 多个KBW纳斯达克指数有对应的可交易交易所交易基金 例如区域银行指数对应KBWR 金融板块股息率指数对应KBWD 优质收益权益型REIT指数对应KBWY 财产与意外伤害保险指数对应KBWP 金融科技指数对应FTEKLN [2][5] 公司背景 - KBW是Stifel Financial Corp的全资子公司 是一家专注于金融服务和金融科技领域的专业投资银行 [1] - 公司在银行、保险、经纪、资产管理、抵押银行和 specialty finance 领域是领先的独立权威机构 在研究、企业融资、并购以及金融服务公司股票销售和交易方面保持行业领先地位 [7]