近年来，越来越多亚洲小型企业选择赴美上市，以在海外融资。根据中美经济与安全审查委员会3月发 布的报告，目前共有超过280家中国企业在纳斯达克和纽约证券交易所上市，总市值约1.1万亿美元。然 而，大型中资企业的数十亿美元级IPO近年来几乎消失，小型公司成为赴美上市主力。 数据显示，2024年中国企业赴美IPO平均募资规模仅为5000万美元，远低于2021年的3亿美元以上。这 也导致市场波动加剧，并引发美国监管层持续关注。 近些年来，纳斯达克一直在逐步加强对上市公司及IPO的监管力度。早在2020年5月，纳斯达克就提出 针对"限制性市场"企业IPO制定更严格的要求，并在2021年10月获SEC批准实施。该新规主要针对中国 公司，规定这类企业在纳斯达克上市时，公开发行规模需达到至少2500万美元，或占公司证券总价值的 25%。本次纳斯达克新规中提出的2500万美元最低募资标准，正是沿用了2020年规则修订中确立的门 槛。 纳斯达克拟收紧IPO规则并加快退市流程，中国企业赴美上市前景面临重大不确定性。 纳斯达克集团周三宣布，拟对小型首次公开募股(IPO)企业的上市及持续交易规则进行大幅调整，以保 护投资者免受市场剧烈 ...

纳斯达克上市规则修订核心内容 - 提高部分新股上市最低公众持股量门槛至1500万美元 原标准为500万美元 [2][4] - 加快市值低于500万美元且存在上市缺陷公司的停牌和退市流程 [2][4] - 对来自"限制性市场"公司设置最低募资要求2500万美元 [4] 规则修订具体细则 - 已注册转售的存量股份不再纳入非限制性流通股市值计算范围 [5] - 企业需重新评估募资规模以满足更严格的流通股市值硬性标准 [5] - 纳斯达克认为转售股份无法像新股发行一样创造真实流动性 [5] 规则修订背景与目的 - 纳斯达克内部审查发现与"拉高出货"骗局相关的交易模式 [7] - 旨在维护市场诚信并加强对投资者的保护 [7] - 近70%提交监管案例涉及主要在中国经营的公司的交易 [9] 对中国企业的影响 - 2024年中国公司在纳斯达克上市数量达52家 [9] - 截至6月30日39家中国企业在纳斯达克挂牌 募资规模多在500万至1500万美元之间 [9] - 新规生效后中国中小企业赴美上市难度可能增加 [9] 市场异常案例 - Healthcare Triangle Inc 7月24日股价单日涨幅达116% 换手率783% [8] - 单日成交量32亿股 成交额1.44亿美元 总市值1172万美元 [8]

融资与资金用途 - Puroearth完成1100万欧元B轮融资 由纳斯达克领投 Fortum Innovation & Venturing跟投[1] - 资金将用于加强碳清除信用认证基础设施 支持高频次发行高完整性碳清除信用[1] - 推动承购协议数字化及数字测量报告与验证工具(dMRV)的开放集成[1] 业务进展与市场地位 - 公司已发行超过100万份二氧化碳清除证书(CORCs) 数量居工程化碳清除标准机构首位[3] - 近期强化了生物炭方法论 推出支持碳清除交易的API接口 并建立CDR项目融资战略合作[2] - 纳斯达克于2021年成为公司控股股东 结合金融基础设施与气候专业能力推动碳市场发展[3][4] 技术标准与客户生态 - 公司2019年开发首个工程化碳清除标准 通过Puro标准认证大气碳清除至百年存储的供应商[4] - 企业客户包括微软 Shopify 苏黎世保险等 通过购买CORCs应对气候变化并中和残余排放[4] - 平台提供透明注册系统 确保碳信用科学严谨性及独立验证[2][4] 投资方背景 - 领投方纳斯达克为全球资本市场技术提供商 聚焦提升市场流动性及透明度[5] - 跟投方Fortum系北欧能源企业 99%发电来自可再生能源与核能 目标2040年实现净零排放[6][7] - Fortum创新投资部门专注支持碳中和领域的突破性创业公司及新兴技术[8]

上市标准调整 - 纳斯达克将最低公众持股量市值从500万美元提升至1500万美元 [1] - 对市值低于500万美元且存在上市缺陷的公司加速停牌和退市流程 [1] - 针对主要在中国运营的新上市公司 公开发行募集资金最低要求提高至2500万美元 [3] 中资企业上市情况 - 2024年共有52家中国公司在纳斯达克上市 创历史新高 [3] - 2025年上半年40家中资企业登陆美国市场 总募资额达8.71亿美元 [3] - 其中39家选择在纳斯达克挂牌上市 [3] 规则修订背景与影响 - 新规要求所有赴美上市企业满足更严格的非限制性流通股市值硬性标准 [5] - 已注册转售的存量股份不再纳入非限制性流通股市值计算范围 [5] - OTC转板公司需通过估值考验并确保自由流通股具备实质市场价值 [5] 市场定位与吸引力 - 纳斯达克以较低财务要求和较短上市周期吸引科技创新型企业 [3] - 特别吸引人工智能 自动驾驶 新能源领域的公司 [3] - 科技股定位和对科技股的显著溢价使其成为中资科技企业首选 [3]

上市标准修改 - 纳斯达克提议修改上市标准并提交美国证监会审核 若获批将立即实施[1] - 选择净利润上市标准上市的公司最低公众持股量市值从500万美元提高至1500万美元[1] - 对主要在中国运营的新上市公司公开发行募集资金最低要求为2500万美元[1][3] - 对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司加快停牌和退市流程[1] 规则修订背景与目的 - 提高最低公众持股量和公开募股标准旨在为公众投资者提供更健康的流动性状况[3] - 新标准针对主要在中国运营的公司重新引入最低公开发行收益要求 该标准建立在限制性市场设定标准基础上[3] - 2020年5月纳斯达克提出针对限制性市场IPO的新规则 要求至少公开发行规模2500万美元或证券价值的25%[3] - 当前2500万美元最低公开募股收益标准与2020年规则变更制定的标准一致[3] 退市机制强化 - 2021年9月纳斯达克实施新规则限制公司进行过度反向股票拆分的能力[4] - 规定公司股价连续十个交易日低于0.10美元可立即移入退市程序[4] - 2025年提出新规则对股价低于0.10美元并连续十个交易日暂停交易的公司加速退市流程[4] 监管协作与实施时间表 - 纳斯达克将继续就潜在操纵活动向美国证监会和金融业监管局提交案件[4] - 加强与国内外监管机构合作以维持美国市场高标准[4] - 已处于初始上市流程的公司有30天时间按原标准完成流程[4] - 暂停和退市的加速程序将在美国证监会批准后60天实施[4]

市场情绪指数 - CNN恐惧与贪婪指数从前值52.2降至52.0 仍处于"中性"区间 [1][7] - 该指数通过7个等权重指标计算 0代表极度恐惧 100代表极度贪婪 [7] 股指表现 - 纳斯达克综合指数上涨1.02%至21,497.73点 [1][5] - 标普500指数上涨0.51%至6,448.26点 [5] - 道琼斯指数下跌约25点至45,271.23点 [5] 个股表现 - Alphabet股价大涨超9% 因法院对DOJ反垄断案裁决较预期温和 [2] - 苹果公司股价上涨约4% 因裁决允许谷歌继续支付iOS默认搜索位置费用 [2] - 金宝汤公司股价上涨7% 因第四季度盈利超预期 [3] - 梅西百货股价暴涨超20% 因第二季度业绩超预期并上调2025财年指引 [3] 行业板块表现 - 标普500多数板块收跌 工业、能源和材料板块跌幅最大 [5] - 通信服务和信息技术板块逆势上涨 [5] 经济数据 - 7月美国职位空缺减少17.6万至718万个 低于市场预期的740万个 [4] - 7月美国制成品新订单环比下降1.3%至6,036十亿美元 前值为下降4.8% [4] 市场关注点 - 投资者关注科学应用国际公司、露露乐蒙和博通公司即将发布的财报 [6]

纳斯达克上市规则修订 - 纳斯达克于2025年9月3日提议修改上市标准 相关规则已提交美国证券交易委员会审核 获批后将立即实施[2] - 规则修订基于交易所主动调查交易活动的结果 特别针对美国跨市场环境中潜在的"炒高出货"新兴模式[2] - 此次调整是2024年加强对中国内地和香港小型IPO审查的后续行动[2] 具体标准变更内容 - 选择净利润标准的拟上市公司 公众持股最低市值要求从500万美元提高至1500万美元[3] - 对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司 将加快停牌和退市流程[3] - 主要在中国运营的新上市公司 IPO最低募资要求设定为2500万美元[3] 中概股相关规则背景 - 纳斯达克针对PCAOB无法检查相关审计师的情况 设立了"限制性市场"标准[2] - 新规旨在加强投资者保护 改善公司流动性状况以适应当前市场环境[2] - 目前在纳斯达克和纽交所上市的中概股超过280家 总市值约1.1万亿美元[2]

纳斯达克上市标准修订核心内容 - 纳斯达克提议修改上市标准并提交美国证监会审核 若获批将立即实施[1] 最低公众持股量与市值要求 - 最低公众持股量市值从500万美元提高至1500万美元 适用于根据净利润标准上市的新公司[2] - 对上市证券市值低于500万美元且存在缺陷的公司加快停牌和退市流程[2] 中国运营企业特殊要求 - 对主要在中国运营的新上市公司设定最低公开发行募集资金要求为2500万美元[2] - 该要求基于2020年针对"限制性市场"制定的标准 与当时2500万美元标准保持一致[6] 监管目标与市场背景 - 修改旨在提升投资者保护和市场诚信 适应市场动态和公司估值变化[3] - 针对小型IPO加强审查 确保承销商以提供充足流动性的方式配售股票[7] - 主动审查跨市场交易中潜在哄抬股价行为 重新调整最低流动性标准[3] 历史规则演变 - 2019年修改流动性要求 排除限制性持股计算 要求至少半数持有人持有价值2500美元非限制性证券[7] - 2021年实施规则限制过度反向股票分割 允许股价连续10日低于0.10美元立即进入退市程序[8] - 2023年增加反向拆分流程披露要求 2024年限制公司弥补上市缺陷时间[8] - 2025年缩短股价低于1美元公司交易时间至360天 禁止近期反向拆分公司进一步遵守规定[8] 实施时间安排 - 给予已进入上市流程公司30天按旧标准完成 新上市公司需满足新要求[4] - 加快退市程序新要求拟在SEC批准后60天内实施[4] 监管协作与行业影响 - 纳斯达克持续向SEC和FINRA举报潜在操纵交易 加强国内外监管机构合作[4] - 规则变化体现交易所与监管机构共同维护市场诚信的努力[3]

纳斯达克上市规则修改 - 纳斯达克证券交易所提议修改上市标准 正将拟议规则提交美国证监会审核 若获批将立即实施[1] - 规则对主要在中国运营的新上市公司提高了最低募资要求[1] 修订后具体标准 - 选择净利润上市标准上市的公司 最低公众持股量市值从500万美元提高至1500万美元[2] - 对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司 加快其停牌和退市流程[2] - 对主要在中国运营的新上市公司 公开发行募集资金最低要求为2500万美元[2]

纳斯达克上市规则修改提议 - 纳斯达克提议修改上市标准并提交美国证监会审核 若获批将立即实施[1] - 规则主要针对主要在中国运营的新上市公司提高最低募资要求[1] 具体修订标准 - 选择净利润上市标准的公司最低公众持股量市值从500万美元提高至1500万美元[2] - 对上市证券市值低于500万美元且存在上市缺陷的公司加快停牌和退市流程[2] - 主要在中国运营的新上市公司最低公开发行募集资金要求为2500万美元[2] 规则修订背景与目的 - 新标准旨在为公众投资者提供更健康的流动性状况并维护市场诚信[4] - 2500万美元最低募资要求与2020年针对"限制性市场"制定的标准一致[4] - 美国证监会曾于2021年10月批准过针对中国公司的类似上市规则[4] 退市监管加强措施 - 2021年9月实施规则限制公司进行过度反向股票拆分的能力[5] - 规定股价连续十个交易日低于0.10美元可立即启动退市程序[5] - 2025年拟对股价低于0.10美元且连续停牌公司加速退市流程[5] 规则实施时间表 - 初始上市标准变更将在SEC批准后立即实施[5] - 已进入上市流程的公司有30天过渡期按旧标准完成上市[5] - 加速退市程序新规将在SEC批准后60天实施[5]