纳斯达克提高IBIT期权交易限额提议 - 纳斯达克旗下国际证券交易所提议将贝莱德iShares比特币信托ETF的期权每日交易限额从25万手提高至100万手，为当前水平的四倍[1] - 该交易所要求将交易代码为IBIT的交易所交易基金合约日限额上调，以应对投资者日益增长的需求[1] - 此次提议标志着纳斯达克第二次要求提高IBIT的合约日限额，此前在1月曾寻求将上限提高十倍至25万手，并于7月获美国证交会批准[1] IBIT期权市场地位与规模 - IBIT是资产规模约700亿美元的最大比特币ETF，自合约上市以来已成为加密期权交易的关键工具[2] - 10月峰值时IBIT期权的未平仓合约规模激增至超过500亿美元，与最大加密期权交易所Deribit的规模相当[2] - 与IBIT相关的合约占所有比特币ETF期权交易的98%，占未平仓合约总规模的96%[2] 市场动态与机构参与转变 - 纳斯达克的请求反映了交易量增长和市场动态的更深层次转变，表明市场对对冲、风险管理和更复杂策略构建存在大量需求[1] - 机构行为正在推动这一转变，大型投资者日益依赖IBIT等受监管产品来管理比特币风险敞口[5] - 摩根大通本周提交了发行与IBIT挂钩的结构性票据的申请，预计更多结构性产品将采用IBIT作为底层资产，这是机构更深入参与比特币市场的自然结果[5] 监管一致性比较 - 交易所指出拟议的IBIT期权头寸限制和行权限制，与iShares MSCI新兴市场ETF、iShares中国大盘股ETF和iShares MSCI EAFE ETF期权的现行限制一致[1]

文章核心观点 - 美国证券交易委员会（SEC）计划于12月召开会议，讨论股票代币化议题，标志着监管机构与加密行业关系的潜在转变 [1] - 会议核心是探讨现有证券法能否在不重写数十年监管规则的前提下，适应资产代币化这一新兴趋势 [2] - 新任SEC主席保罗·阿特金斯正构建一个新框架，认为数字资产可能最终超越证券监管范围，其理论基础是资产性质会随成熟度而改变 [3][5] - 行业与立法层面正协同推动进展，会议结果将影响创新与投资者保护之间的平衡 [8][11] 资产代币化定义与优势 - 代币化是将公司股票、债券、基金等资产的所有权转换为区块链上的数字代币的过程 [2] - 支持者认为代币化能实现更快的交易速度、更低的成本以及碎片化所有权，例如允许投资者以50美元投资私人公司而非需要数百万资金 [2] - 对于普通投资者，这意味着可以用100美元购买公司股票或基金份额的零头，而无需合格投资者身份或机构通道 [8] SEC监管框架新思路 - 主席阿特金斯将数字资产分为四类：为区块链提供动力的网络代币、数字收藏品、实用型代币以及代币化证券 [6] - 其核心论点是，代币可能最初作为证券发行，但随着网络成熟和独立交易使用，其证券属性会消失，但代币本身保留 [5] - 在此逻辑下，代币化证券成熟后可能最终在SEC管辖范围外交易，转向由美国商品期货交易委员会（CFTC）或各州监管的场所 [7] - 阿特金斯设想出现“超级应用”，使代币能在多个平台间流动，而非局限于SEC批准的交易所内 [7] 12月会议具体议程 - 会议主题为“股票代币化：现有监管下的发行、交易和结算如何运作”，定于12月4日举行并将进行网络直播 [2][9][13] - 参会方包括来自主要加密交易所、资产管理公司和交易平台的高管，如Coinbase的Scott Bauguess、贝莱德的Samara Cohen以及花旗集团和纳斯达克的高管 [9][13] - 会议议程将涵盖代币化股票的投票权、现有股市规则的适用性、不同区块链上代币的互操作性以及结算机制等关键议题 [10] - SEC指出“代币化证券的发行已显著增加”，此次会议是追赶现实发展 [9] 行业与立法协同推动 - 会议时间点与更广泛的立法势头相吻合，Coinbase首席执行官Brian Armstrong正在华盛顿游说，希望CLARITY法案在12月进行标记审议 [11] - 监管会议与立法推动刻意协同进行，均致力于实现特朗普政府为加密货币市场结构立法设定的年终目标 [11] - 此次会议本身不会制定规则，但会让行业巨头就代币化证券应如何运作正式发表意见 [12] - 会议后将更清晰地看到，是华盛顿制定 enabling rules，还是行业构建系统以绕开监管不确定性 [13]

股价表现 - 当前股价为89.13美元，日内微跌0.01% [1] - 过去一个月股价上涨5.63%，过去一年上涨8.72% [1] 市盈率分析 - 公司市盈率为31.84，高于资本市场行业24.4的市盈率水平 [6] - 较高的市盈率可能意味着市场预期公司未来表现优于行业，但也可能表明股价被高估 [6] - 市盈率是长期投资者评估公司市场表现的重要工具，需结合整体市场数据、历史收益和行业进行比较 [5] 投资评估框架 - 低市盈率可能预示公司被低估，也可能反映增长前景疲弱或财务不稳定 [9] - 市盈率仅为众多评估指标之一，应结合其他财务比率、行业趋势和定性因素进行综合分析 [10]

交易暂停事件概述 - 纳斯达克交易所宣布暂停Charming Medical Limited（代码：MCTA）的交易，原因是需要向公司索取额外信息[1] - 此次暂停前，美国证券交易委员会（SEC）已对MCTA实施交易暂停，暂停期从2025年11月12日04:00:00至2025年11月25日23:59:00[1] - 该公司普通股的最后成交价为29.355美元[1] 暂停状态与后续步骤 - 交易将保持暂停状态，直至Charming Medical Limited完全满足纳斯达克的信息索取要求[2] - 关于SEC命令的更多信息可在其指定链接中获取[2] - 有关公司的新闻和额外信息，建议直接联系公司或通过纳斯达克网站查询[2]

合作核心内容 - 纳斯达克宣布与全球金融科技公司Revolut大幅扩展战略监管技术合作伙伴关系 [1] - 合作核心是部署纳斯达克的AxiomSL监管报告与风险平台，该平台被90%的全球系统重要性银行用于合规 [1] - 该合作伙伴关系旨在支持Revolut的全球扩张，确保其快速、可扩展地遵守新监管要求 [2] 合作对Revolut的价值 - Revolut已整合其欧洲大部分监管报告基础设施，最近完成了英国所有工作流程的统一 [2] - 部署AxiomSL平台可简化多司法管辖区的报告，降低维护各国独立报告框架的复杂性 [4] - 将所有相关数据点集中到统一平台，有助于确保底层数据的完整性，并为未来报告要求提供灵活性 [4] - 此合作提供了满足各司法管辖区监管期望所需的灵活性、透明度和控制力，同时不拖慢创新与增长 [3] 纳斯达克平台与技术优势 - AxiomSL是一个基于云的即用型托管服务，由纳斯达克专家团队负责底层基础设施的管理和维护 [5] - 该平台能自动纳入监管变更并提供持续支持，使公司能专注于核心业务同时保持全球合规 [5] - 纳斯达克技术已被全球超过135家市场基础设施提供商、35家央行和监管机构以及3800多家金融服务业客户使用 [6] - 作为规模化平台合作伙伴，纳斯达克凭借深厚的行业经验、技术专长和云托管服务经验，帮助客户解决最严峻的运营挑战并推动行业现代化 [6] 公司背景信息 - Revolut是一家全球金融科技公司，自2015年在英国推出以来，目前全球拥有超过6500万客户，每月处理超过10亿笔交易 [7] - 纳斯达克是一家领先的全球技术公司，为企业客户、投资经理、银行、经纪商和交易所运营商提供数据、分析、软件和交易所能力等服务 [8]

纳斯达克做空兴趣数据概览 - 截至2025年11月14日结算日，纳斯达克全球市场3,414只证券的总做空股数为14,632,128,542股，较2025年10月31日结算日的3,402只证券的14,079,841,205股有所增加 [1] - 同期，纳斯达克资本市场1,697只证券的总做空股数为3,326,683,612股，较上一报告期1,695只证券的3,185,380,810股上升 [2] - 所有5,111只纳斯达克证券的总做空股数为17,958,812,154股，较上一报告期5,097只证券的17,265,222,015股增加 [3] 做空兴趣变化分析 - 纳斯达克全球市场证券的做空兴趣平均每日交易量天数从上一报告期的1.99天增至2.16天 [1] - 纳斯达克资本市场证券的做空兴趣平均每日交易量天数保持稳定，均为1.00天 [2] - 所有纳斯达克证券的平均每日交易量天数从上一报告期的1.54天上升至1.75天 [3] 数据定义与范围 - 报告的做空头寸反映了所有经纪商/交易商卖空的总股数，无论其所属交易所为何 [4] - 卖空通常指卖方出售其不拥有的证券，或通过交付为卖方账户借入的证券来完成的任何销售 [4]

纳斯达克在数字资产领域的战略举措 - 公司自2021年推出纳斯达克加密指数以来，持续深入数字资产领域 [1] - 2024年9月，公司向美国证券交易委员会提交规则变更申请，旨在允许代币化股票和交易所交易产品的交易 [1] - 此举的主要驱动力是连接数字资产世界与传统金融世界，并以投资者优先为原则 [3] 代币化股票的核心特征与投资者保护 - 代币化股票并非创建新型奇异工具，股票本身保持不变，确保投资者拥有全部股东权利 [4] - 同一股票代码和报价信息在不同形式间完全可互换，代币化形式与传统形式具有同质性 [5] - 公司强调此举旨在提供投资者选择权，并确保与传统证券相同的投资者保护水平，避免被视为衍生品 [6] 交易与市场结构整合方案 - 交易层面初期变化不大，订单簿仍在美国证券交易委员会规则和国家市场体系下运行 [8][9] - 目标是在维持国家市场体系的同时，利用代币在交易后处理等方面的优势 [10] - 公司致力于保持现有流动性深度，避免市场压力时期流动性碎片化 [11] 代币化资产的优势与效用 - 近期效益主要体现在交易后端的流程效率提升，代币化形式结算可能最终实现原子级即时结算 [13][14] - 中期优势包括资产抵押品流动性增强，提升资本效率，减少过度抵押需求 [15] - 长期看，代币化带来资产的可编程性，改善代理投票和公司行动处理等 [17] 行业合作与发展路径 - 公司不寻求颠覆现有系统，而是以负责任的方式在证券交易委员会规则下推动行业共同发展 [19][21] - 公司将此视为系统演进而非革命，在保持数十年监管框架的同时引入技术创新 [20][21] - 公司正与多家机构合作，推动代币化成为主流 [22] 现有数字资产产品与服务 - 公司通过通用规则文件允许交易所交易产品上市，包括莱特币等山寨币交易所交易产品 [25][26] - 数字资产业务还包括市场技术（为全球130多个市场提供技术支持）、指数产品、数据产品和市场监控服务 [28][31][32] - 2022年推出加密托管业务，并通过收购Adenza整合Calypso抵押品管理技术 [27][29] 传统金融与去中心化金融的融合展望 - 传统金融数十年的风险管理、合规和监管框架需要与去中心化金融的可编程性融合 [35][36] - 2025年稳定币取得重大进展，2026年展望聚焦于抵押品管理和资本效率提升 [37][38] - 代币化国债、货币市场基金和股票等资产将推动下一阶段采用，核心在于底层基础设施支持 [38][39]

合作核心内容 - 新加坡交易所与纳斯达克联合推出“环球上市板”，建立连接美国与新加坡资本市场的跨境双重上市框架 [1] - 企业仅需提交一套上市文件即可同步在新加坡和美国实现双重上市，计划于2026年年中上线 [1] - 该平台面向市值不低于20亿新元（约15亿美元）的企业，通过统一文件要求和简化审核流程降低上市复杂度与成本 [1] 市场影响与机遇 - 合作打造跨境融资新格局，企业可便捷对接美国市场深度与亚洲增长机遇，同时接触全球资本与投资者 [1] - 不同发展阶段的企业能借助该平台灵活拓展规模，解锁新的增长资金池，形成创新与增长的良性循环 [1] - 对中国企业而言，一次申报可实现两地挂牌，节省3-6个月时间，能快速对接欧美与亚洲资本 [2] 对企业价值 - 中国企业可优化投资者结构，覆盖北美机构投资者与东南亚高净值人群，增强股票流动性与估值稳定性 [2] - 提供更灵活的上市路径选择，强化风险对冲，可规避单一市场政策变动带来的股价剧烈波动风险 [2]

加密货币市场表现 - 加密货币市场在上周下跌后于周末开始反弹，比特币在东部时间中午突破87,000美元水平，此前上周最低曾跌至80,000美元 [1][2] - 以太坊今日亦上涨至2,863美元，XRP从周五低点183美元上涨至212美元 [2] 稳定币趋势 - 新研究显示稳定币占加密货币总市值的9%，为两年来的高点 [2] - 更多加密货币投资者转向稳定币作为抵御市场波动的一种保护形式，其他原因包括监管更清晰、机构兴趣上升以及稳定币在跨境支付、DeFi和汇款中的使用增加 [3] - 稳定币市场份额在过去5个月持续上升，表明加密货币领域更广泛的风险规避态度和日益谨慎的情绪 [4] 监管与税务发展 - 美国在今年夏季将《FIT-21法案》稳定币法案签署成为法律，这是美国首个成为法律的主要加密货币监管法案 [4] - 新的更严格的IRS记录保存规则已于今年生效，要求经纪商发送一种名为1099-DA的新税表，从2026年开始经纪商还需报告总收益和成本基础信息 [5] - 根据示例，购买一个以太坊花费1,500美元并支付50美元交易费，成本基础为1,550美元，若以2,000美元出售该以太坊，应纳税收益为450美元 [6] 纳斯达克在数字资产领域的举措 - 纳斯达克已向美国证券交易委员会提交申请，拟引入代币化证券交易，若获批准将标志着代币化股票首次获准在美国主要交易所交易 [8][9] - 公司自2021年推出纳斯达克加密货币指数以来持续深入数字资产领域，此次申请旨在为投资者提供选择，以代币化形式或传统形式持有资产，连接数字资产世界与传统世界 [9][11] - 核心原则是投资者优先，确保代币化股票与传统股票具有相同的代码、相同的流动性池和完整的股东权利，并非创造新的奇异工具 [12][13][19] 代币化交易的优势与实施 - 交易将通过订单簿在现有国家市场体系规则下进行，初期从纯交易角度变化不大，但允许在交易后处理中以代币化形式存在，并用于借贷、抵押等新应用 [17][18] - 近期好处包括后端流程效率提升和结算可能加速至原子即时结算，中长期好处包括资产抵押流动性增强、资本效率提高以及不再需要过度抵押头寸 [22][24] - 代币化带来了资产的可编程性，可增强公司行动处理等功能，但24/7交易取决于市场结构而非代币化本身，美国传统市场正朝24/5发展 [25][26] 加密货币ETF产品 - 纳斯达克已提供现货比特币ETF和现货以太坊ETF等产品，近期还出现了莱特币和Hidira等山寨币ETF [27] - 公司拥有上市规则并发布了通用规则申请，只要产品达到规定标准即可在纳斯达克上市，并会定期更新所有产品的规则 [28]

纳斯达克综合指数牛市背景 - 纳斯达克综合指数正处于一轮持续超过三年的牛市中，且无放缓迹象 [2] - 潜在的降息、企业利润增长以及人工智能的日益普及推动了华尔街的看涨情绪 [2] - 过去50年仅有5次牛市持续至少3年，这些牛市平均持续8年，最短的也持续了5年 [3] 股票拆分趋势 - 股票拆分的再度流行增加了市场热度，投资者对进行拆分的公司重新产生兴趣 [4] - 股票拆分通常由强劲的业务和财务业绩驱动，并推动股价显著上涨 [4] - 宣布拆分的公司股票在公告后一年内平均上涨25%，是同期标普500指数平均涨幅（12%）的两倍多 [7] Netflix (NFLX) 投资亮点 - 公司股价在2025年迄今上涨26%，过去十年上涨862% [5] - 管理层近期完成了10比1的股票拆分，这是自2015年以来的首次拆分 [5] - 广告业务持续带来回报，广告收入预计在2025年将翻倍，第三季度是其“有史以来最好的广告销售季度”，覆盖观众超1.9亿 [8] - 动画电影《KPop Demon Hunters》成为公司有史以来最受欢迎的电影，在Top 10榜单中停留20周 [9] - 第三季度营收达115亿美元，同比增长17%，调整后每股收益增长27% [10] - 管理层预计第四季度营收将增长17%至119.6亿美元，每股收益增长28%至5.45美元 [10] - 股票目前交易于明年预期销售额的35倍 [11] Interactive Brokers (IBKR) 投资亮点 - 公司股价在2025年迄今上涨45%，过去十年上涨512% [12] - 公司于6月完成了4比1的股票拆分 [12] - 第三季度客户经纪账户同比增长32%至413万个，客户权益增长40%至7580亿美元 [14] - 每日活跃收入交易（客户交易）增长34%至362万笔 [14] - 第三季度营收增长21%至16亿美元，每股收益增长40%至0.59美元，超出华尔街预期 [15] - 股票估值相对合理，仅基于过去12个月盈利的市盈率为31倍 [16]