行业投资评级 - 化妆品医美行业整体表现弱于市场，申万美容护理指数下滑3.3%，化妆品指数下滑2.6%，个护用品指数下滑4.4%[3] 核心观点 - 国货品牌在淡季仍保持高速增长，韩束增长58%，珀莱雅增长23%，丸美增长72%，可复美增长28%[7] - 国际美妆品牌在25Q2开始反攻，欧莱雅集团在中国市场恢复增长，618大促在抖音渠道表现良好[7] - 预计未来国际品牌与头部国货将展开更激烈竞争，在产品创新和促销优惠方面让利消费者[7] - 林清轩作为高端国货护肤标杆，2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元[13][14] 行业表现 - 本周板块表现最佳个股：倍加洁(+24.0%)，锦盛新材(+4.2%)，*ST美谷(+1.3%)[4] - 表现最差个股：百亚股份(-11.2%)，拉芳家化(-6.5%)，丸美生物(-6.5%)[4] 重点公司分析 - 欧莱雅集团25H1销售额224.73亿欧元(约1861.91亿元)，同比增长3%，营业利润47.4亿欧元(约392.77亿元)，同比增长3.1%[23] - 宝洁2025财年净销售额843亿美元(约6049.5亿元)，创历史新高，净利润161亿美元(约1155.6亿元)，同比增长7%[25] - 艾伯维2025H1总营收287.66亿美元，同比增长7.4%，但医美业务板块整体下滑8.1%[26] - 联合利华2025上半年营业额301亿欧元(约2480亿元)，同比下滑3.2%[27] 市场数据 - 25年1-6月限额以上化妆品类零售额合计2291亿元，同比增长2.9%，6月单月下滑2.3%[18] - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7%，国货品牌市占率提升[29] - 2024年彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4%，国货品牌毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十[32][33] 投资建议 - 化妆品推荐标的：上美股份、珀莱雅、丸美生物、巨子生物、毛戈平、润本股份、福瑞达等[2] - 医美推荐标的：爱美客，建议关注朗姿股份[2] - 电商代运营推荐标的：若羽臣[2]

行业趋势 - 2Q海外美护品牌在中国市场增速环比改善 功效护肤和医美业务领跑 [1] - 2025年美护板块成长属性明显 国货品牌整体呈崛起趋势 品牌分化加剧 [1] - 建议关注三类标的：存在边际向上催化 稳健高增 预期筑底有望迎来拐点 [1] 欧莱雅(LRLCYUS) - 1H25销售额2247亿欧元同比增30 其中2Q增速37优于1Q的26 净利润3783亿欧元同比增10 [2] - 专业美发分部同比增65领跑 大众护肤品高档化妆品皮肤科学美容部分别增282031 [2] - 中国内地市场2Q同比增3较1Q改善 皮肤科学美容部和专业美发产品部增速更优 [2] - 卡诗理肤泉修丽可CeraVe等品牌在各事业部表现亮眼 [2] 宝洁(PGUS) - 2Q销售额20889亿美元同比增2 净利润3626亿美元同比增15 环比1Q提升 [3] - 2026财年增长指引1-5 美容业务同比微增02 净利润同比增4 [3] - 理容健康护理纺织品和家庭护理母婴护理同比均增2 净利润实现双位数增速 [3] - 中国护肤品销量增长被北美下滑抵消 整体护肤业务销售额同比持平 [3] 高德美 - 1H25净销售额2448亿美元同比增122 2Q同比增158 上调全年指引至12-14原10-12 [4] - 注射美学日常护肤皮肤治疗业务分别增9877269 肉毒毒素销售额同比增147 [4] - 新型液态A型肉毒毒素在17个市场上市 起效快维持时间长备货超预期 [4] - 填充剂与生物刺激剂业务同比增39 2Q环比增速更优 塑妍萃和瑞蓝SHAYPE获良好反馈 [4] - 七大市场实现双位数增长 注射美学在巴西加拿大中国表现优 丝塔芙在中国印度强劲 [4]

业绩概览 - 2025年上半年销售额224733亿欧元同比增长3%营业利润47401亿欧元同比增长31%增速较2024年同期73%和8%明显放缓 [2] - 第二季度销售额107386亿欧元同比下滑13%但上半年整体仍实现16%增长 [3] 业务部门表现 - 大众化妆品部上半年销售额8413亿欧元同比增长28%新兴市场为主要驱动力 [4] - 皮肤科学美容部销售额38559亿欧元同比增长31%中国及新兴市场实现两位数增长 [4] - 专业美发产品部销售额25466亿欧元同比增长65%领跑全集团电商与分销渠道加速增长 [4] - 高档化妆品部销售额76579亿欧元同比增长2%但第二季度下滑19%近期收购Medik8强化品牌矩阵 [4] 区域市场表现 - 欧洲市场销售额75344亿欧元同比增长34% [5] - 北美市场销售额58242亿欧元同比增长2% [5] - SAPMENA-SSA市场销售额20582亿欧元同比增长104%拉丁美洲市场销售额16638亿欧元同比增长103% [5] - 北亚市场销售额53927亿欧元同比下滑11%但剔除旅游零售业务后实现小幅正增长中国市场Q2反弹3% [6] 战略与展望 - 公司认为多极化发展模式有效新兴市场强劲增长与中国市场反弹抵消欧洲放缓 [2] - 中国市场所有业务部门均实现增长皮肤科学美容部和专业美发产品部表现突出618购物节进一步扩大优势 [6] - 公司对下半年全球美妆市场持乐观态度"美丽跃升计划"已初显成效预计全年销售额将提升 [6]

百威亚太业绩 - 上半年收入减少5.6%至31.36亿美元 正常化除息税折旧摊销前盈利下降8%至9.83亿美元 销量降低6.1%至43.63亿公升 [1] - 中国市场第二季度销量减少7.4% 收入减少6.4% 每百升收入增加1.1% 正常化除息税折旧摊销前盈利减少4.0% 除息税折旧摊销前盈利率上升86个基点 [1] - 上半年中国市场销量减少8.2% 收入减少9.5% 每百升收入减少1.4% 非即饮渠道销量和收入贡献增长 高端及超高端产品组合在非即饮渠道占比超越中餐厅渠道 [1] 联合利华业务分拆 - 上半年营收301亿欧元同比下降3.2% 美容与健康业务收入65亿欧元同比下降0.8% 个人护理业务收入65亿欧元同比下降5.9% 家庭护理业务收入59亿欧元同比下降6.7% 食品业务收入66亿欧元同比下降1.8% 冰淇淋业务收入46亿欧元同比增长0.2% [2] - 冰淇淋业务运营分离已完成 有望在11月中旬分拆 [2] 道道全盈利增长 - 上半年营业收入27.92亿元同比增长1.16% 归属净利润1.81亿元同比增长563.15% [3] - 包装油营收17.51亿元同比提升20.53% 粕类营收6.27亿元 散装油营收3.82亿元 其他业务营收0.33亿元 [3] 桃李面包产品质量 - 醇熟切片面包菌落总数抽检不合格 不合格批次生产498袋 线上销售21袋 [4] - 已采取召回赔偿程序 加强线上销售管控 增加第三方送检频次 泰安工厂送检同类产品46批次结果均合格 [4] 食品安全监管 - 上半年完成食品安全监督抽检263.9万批次 检出超范围超限量使用食品添加剂不合格食品1.2万批次 [5] - 处罚相关食品生产经营企业4727家 责令停产停业65家 吊销生产许可证10家 列入严重违法失信名单4家 移送公安机关48件 [6] - 将持续加大食品添加剂抽检监测力度 严管超范围超限量和非法添加问题 [6] 麻六记产品召回 - 酸辣粉产品存在相关问题 涉及生产批次2025年6月16日和6月18日 [7] - 已启动召回程序 推进退货及补偿方案 将加强供应链管理和质量风险预警机制 [7] 瑞幸咖啡业绩 - 第二季度总净收入123.59亿元人民币同比增长47.1% GAAP营业利润17.00亿元人民币同比增长61.8% 营业利润率13.8% GMV141.79亿元人民币 [8] - 自营门店收入91.36亿元人民币同比增长45.6% 同店销售增长率13.4% 门店层面营业利润19.22亿元人民币同比增长42.3% 联营门店收入28.67亿元人民币同比增长55.0% [8] - 净新开门店数2109家 全球总门店数达26206家 中国市场门店总数26117家 海外门店总数89家 [8] 星巴克中国业绩 - 第三季度中国区营收7.9亿美元同比增长8% 同店销售额同比增长2% 同店交易量和客单价环比提升 [9] - 正与超过20个有强烈意愿的机构评估战略合作 希望保留中国业务相当比例股权 [9] 欧莱雅业绩 - 上半年销售额224.7亿欧元同比增长3.0% 调整后增长3.2% 合并增长1.6% [10] - 北亚市场皮肤科学美容部保持双位数增长 专业美发产品部凭借卡诗领跑市场 高档化妆品部与市场持平 [10][11] 胖东来声明 - 从未发布"如果电商倒了 将有500万人失业"等文案 相关不实信息存在严重误导性影响 [12] - 要求立即停止传播并删除不实信息 将通过法律途径追究侵权责任 [12] 永辉超市融资 - 拟定增募资不超过39.92亿元 用于门店升级改造项目32.13亿元 物流仓储升级改造项目3.09亿元 补充流动资金或偿还银行贷款4.7亿元 [13]

中国国家博物馆馆长罗文利表示，此次是国博与欧莱雅的第二次合作，期待未来双方能够开展更多创意 合作："我们数以万计的文物沉睡千年，经过深入不断的挖掘阐释，得以重新焕发出新的生命力，进而 激发观众发现美、欣赏美、创造美的潜能，推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展，我想这也 是'美之道'项目的初衷所在。" 北京商报讯(记者张君花)近日，欧莱雅集团与中国国家博物馆联合打造的"美之道.循径至美"文化合作项 目正式启幕。该项目以"美"为纽带，通过32件国博馆藏文物的创新呈现，为公众开启一场跨越千年的中 式美学探索之旅。 欧莱雅北亚及中国公共事务总裁兰珍珍表示，欧莱雅始终致力于满足消费者对"美"的多元需求和渴望， 在美育兴盛、文化消费日益增长的当下，我们希望引导更多人接触美、感受美，让美成为人人共享、日 常可及的生活力量。 ...

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业绩表现 - 2025年上半年销售额达224.73亿欧元（约合人民币1861.91亿元），同比增长3% [1] - 2025年上半年营业利润47.4亿欧元（约合人民币392.77亿元），同比增长3.1% [1] - 2024年全年销售额434.868亿欧元（约合人民币3294.29亿元），同比增长5.6% [2] - 2024年全年营业利润86.875亿欧元（约合人民币658.21亿元），同比增长6.7% [2] - 2024年上半年销售额221.2亿欧元，同比增长7.5% [2] - 2024年上半年营业利润45.99亿欧元，同比增长8% [2] - 2024年上半年净利润36.5亿欧元，同比增长8.8% [2] 部门业绩 - 专业美发产品部2025年上半年销售额25.5亿欧元（约合人民币211.6亿元），同比增长6.5% [2] - 专业美发产品部第二季度同比增长11.5% [2][4] - 大众化妆品部2025年上半年销售额84.1亿欧元（约合人民币697.8亿元），同比增长2.8% [4] - 皮肤科学美容部2025年上半年销售额38.6亿欧元（约合人民币320.3亿元），同比增长3.1% [4] - 高端化妆品部2025年上半年销售额76.6亿欧元（约合人民币635.6亿元），同比增长2% [5] - 高端化妆品部香水业务同比增长11% [5] 区域表现 - 欧洲市场2025年上半年销售额75.34亿欧元（约合人民币624.19亿元），同比增长3.4% [6] - 北美市场2025年上半年同比增长2% [6] - 拉丁美洲市场2025年上半年同比增长10.3% [6] - SAPMENA-SSA市场2025年上半年同比增长10.4% [6] - 北亚市场2025年上半年销售额53.93亿欧元（约合人民币444.84亿元），同比下降1.1% [6] - 中国市场第二季度同比增长3%，结束连续五个季度下滑 [6] - 2024年北亚市场销售额103.03亿欧元，同比下降3.2% [7] 战略举措 - 2025年6月收购美国护发品牌Color Wow和英国高端护肤品牌Medik8多数股权 [5] - 专业美发产品部旗下卡诗、Color Wow等品牌持续受消费者青睐 [2] - 大众化妆品部巴黎欧莱雅Glycolic Gloss系列及卡尼尔Pimple Patch等新品推动增长 [4] - 皮肤科学美容部理肤泉、修丽可、适乐肤三大品牌支撑双位数增长 [4]

核心业绩表现 - 2025年上半年销售额224.73亿欧元（约合人民币1861.9亿元）同比增长3% 营业利润47.4亿欧元（约合人民币392.77亿元）同比增长3.1% [1] - 北亚地区整体销售额下降1.1%（去除旅游零售后实际略有增长） 中国大陆市场第二季度增长约3% 扭转第一季度小幅下降趋势 [3][4] - 专业美发产品部销售额25.47亿欧元（约合人民币211.9亿元）同比增长6.5% 领跑所有部门 [15][17] 区域市场表现 - SAPMENA-SSA地区销售额增长10.4%（按固定汇率计算增长9.2%） 拉丁美洲增长10.3%（按固定汇率计算下降1.0%） [3][4] - 欧洲市场销售额增长2.4% 北美市场增长8.3%（按固定汇率计算增长2.4%） [4] - 中国大陆市场所有部门均实现增长 皮肤科学美容事业部实现双位数增长 [4][5] 中国市场驱动因素 - 618购物节期间集团品牌增长双位数 超过市场7%的平均涨幅 四个品牌进入平台前十名 [5] - 线上美妆TOP20榜单中集团上榜品牌从2024年5席增至2025年6席 欧莱雅稳居第一 赫莲娜/圣罗兰/修丽可排位上升 [5] - 皮肤科学美容事业部（如适乐肤）和专业美发产品部（如卡诗）表现突出 [5][17] 产品部门表现 - 皮肤科学美容事业部销售额38.56亿欧元（约合人民币319.8亿元）同比增长3.1% 理肤泉/修丽可/适乐肤为主要增长贡献者 [18] - 大众化妆品部销售额84.13亿欧元（约合人民币698.2亿元）同比增长2.8% 增长来自销量与价格组合平衡 [18] - 高档化妆品部销售额76.6亿欧元（约合人民币635.7亿元）同比增长2% 香水业务受YSL/华伦天奴带动巩固全球领导地位 [18] 战略投资与布局 - 成立"美丽领航基金"（与天图投资合作）和"凯辉创美未来基金"（与凯辉基金/上海静安区政府合作） 投资美业品牌及科技公司 [11][12] - 战略投资生物技术公司未名拾光 共同研发创新生物活性成分及低碳生物制造技术 [11][12] - 升级"BIG BANG美妆科技共创计划" 激发北亚区初创企业创新潜能 [11][12] 品牌矩阵优化 - 收购专业护发品牌Color Wow和英国高端护肤品牌Medik8多数股权 增强37个全球品牌矩阵 [17][19][20] - 通过少数股权投资支持Jacquemus/Amouage/Borntostandout等香水品牌发展 [20] - 出售纹理护发品牌Carol's Daughter给独立企业家 [19][20] 供应链与消费者触达 - 南通高档化妆品智能运营中心计划2025年投入运营 为集团在中国第二家自建智能运营中心 [11][13] - 欧莱雅中国已触达1亿消费者 预计2030年触达1.5亿消费者 [13] - 高端产品需求强劲 高奢香水及护肤品牌表现优于高性价比品牌 [13] 未来展望 - 集团预计全球美容市场持续改善 下半年将推出Prada男士香水/Miu Miu香水等新品 [21] - 营业利润率提升30个基点 受益于运营费用严格管理 [21] - 集团通过"科技+高端化+生态投资"三轴驱动增长周期 [21]

美妆巨头欧莱雅集团7月30日交出一份可圈可点的2025年上半年成绩单。在全球高端消费需 求持续低迷、高端美妆旅游零售业务普遍遭受挑战的环境下，集团整体营收同比增长3%至 224.7亿欧元（约合人民币1862亿元），营业利润同比增长3.1%至47.4亿欧元（约合人民币 392.8亿元）。四大部门全线增长，中国大陆市场恢复增长。不过，增长数据背后，是增速 明显放缓。 公开数据显示，过去五年欧莱雅集团的上半年业绩中营收和营业利润均有增长，2021年-2023年均为双 位数增长，营收分别为同比增长20.7%、13.5%、13.3%，营业利润分别为同比增长26.8%、25.3%、 13.7%。近两年营收和营业利润增速明显下滑，去年均降至个位数（营收+7.3%、营业利润+8%），今 年增速再次放缓（营收+3%、营业利润+3.1%）。 欧莱雅首席执行官Nicolas Hieronimus叶鸿慕表示，增长放缓与全球经济环境压力有关，但集团对下半 年持乐观态度。"全球美妆市场的逐步回暖，我们预计这一趋势将在未来两个季度延续。集团推出的'美 丽跃升计划'（Beauty Stimulus Plan）初显成效。随着我们不断推出最新的 ...

全球富豪财富排名 - 埃隆·马斯克以4073亿美元身价位列榜首 但财富减少12亿美元(-0.3%) [1] - 拉里·埃里森以2967亿美元位列第二 财富增加5.8亿美元(0.2%) 代表甲骨文公司 [1] - 杰夫·贝佐斯以2429亿美元排名第三 财富减少7.42亿美元(-0.3%) 来自亚马逊 [1] 科技行业富豪表现 - 马克·扎克伯格以2400亿美元排名第四 财富减少16亿美元(-0.68%) 代表Meta公司 [1] - 谷歌联合创始人拉里·佩奇(1615亿美元)和谢尔盖·布林(1541亿美元)分列第五和第七 财富分别增加6.95亿美元(0.43%)和6.5亿美元(0.42%) [1] - 英伟达黄仁勋以1560亿美元排名第六 财富大幅增加32亿美元(2.12%) [1] - 微软前CEO史蒂夫·鲍尔默以1442亿美元排名第九 财富增加1.49亿美元(0.1%) [1] 传统行业富豪排名 - LVMH贝尔纳·阿尔诺家族以1461亿美元排名第八 财富增加14亿美元(0.97%) [1] - 沃伦·巴菲特以1422亿美元排名第十 财富微增9320万美元(0.07%) 代表伯克希尔哈撒韦 [1] - 沃尔玛家族成员Rob Walton(1166亿美元)、Jim Walton(1156亿美元)和爱丽丝·沃尔顿(1070亿美元)分列12、13和16位 财富均出现下降 [3] - 欧莱雅弗朗索瓦·迈耶家族以927亿美元排名第20 财富大幅增加32亿美元(3.57%) [3] 中国富豪排名情况 - 农夫山泉钟睒睒以670亿美元排名第25 财富减少2.4亿美元(-0.36%) [3] - 字节跳动张一鸣以655亿美元排名第26 财富无变化 [3] - 腾讯马化腾以561亿美元排名第29 财富减少6.63亿美元(-1.17%) [3] 其他重要富豪表现 - 盈透证券托马斯·彼得菲以772亿美元排名第21 财富增加11亿美元(1.47%) [3] - 加密货币交易所Changpeng Zhao以732亿美元排名第23 财富无变化 [3] - 黑石集团苏世民以516亿美元排名第30 财富减少3.91亿美元(-0.75%) [3]