文章核心观点 - 全球化妆品行业正经历显著的结构性调整与寒冬，表现为国际巨头及本土企业大量出售、关停或剥离旗下品牌，行业淘汰赛加剧 [1][22][31] - 行业内在逻辑已从追求规模扩张转向战略性重组与价值再发现，企业战略重心聚焦于优化品牌组合、提升现金流和专注核心优势领域 [7][13][31] - 品牌沦为“弃子”的路径包括被巨头主动出售和直接关停，背后共同原因在于市场环境变化、战略不适配、业绩压力及成本高企 [1][22][26] 国际美妆巨头品牌出售情况 - **出售规模与案例**：今年以来，国际美妆市场已有超20个品牌被出售，涉及欧莱雅、联合利华、LVMH、爱敬集团、ABLE C&C等企业 [5] - **重大交易**：开云集团将旗下美妆部门（包括高端香氛品牌Creed）以40亿欧元（约合人民币331.96亿元）出售给欧莱雅集团 [3] - **出售原因**：主要为企业在困境下的主动“断腕”以加速扭亏为盈，或调整战略重心以专注于核心品牌 [7] - **典型案例分析**：Natura&Co曾以37亿美元（约合人民币263.45亿元）收购雅芳，但后者业绩不佳，最终其部分业务以象征性1美元（约合人民币7.12元）现金及2200万美元（约合人民币1.57亿元）应收款项出售 [6] 拟出售品牌情况 - **拟出售品牌数量与品类**：目前有至少12个品牌处于拟出售状态，其中彩妆相关品牌有4个，占比达三成，如MAX FACTOR蜜丝佛陀、COVERGIRL等 [8] - **代表性案例**：雅诗兰黛正在考虑出售其2019年以11亿美元收购的韩妆品牌蒂佳婷(Dr.Jart+)，作为优化品牌组合的举措之一 [8][11] - **出售动因**：企业为应对业绩下滑和负债压力，通过出售非核心品牌充实现金流并聚焦核心业务，例如科蒂集团因大众美妆部门业绩亏损及高负债（连续4季度总负债超34亿美元，约人民币242亿元）而计划打包出售4个大众彩妆品牌 [13] 国际美妆品牌关停情况 - **关停规模**：今年以来，据不完全统计已有至少16个国际美妆品牌关停，仅欧莱雅今年就关停了3个品牌 [14] - **品类与特征**：关停品牌中彩妆品类占比超四成，品牌创立时间从1年到34年不等，包括背靠巨头的品牌和名人美妆（如金·卡戴珊的SKKN by Kim） [14][18] - **关停原因**： - **战略调整**：企业为专注高增长潜力的领域或核心品牌而关停其他业务，如Maesa关停Flower Beauty以转向护肤、香水等领域 [20][21] - **成本压力与资金问题**：日益增长的营销、渠道及扩张成本导致品牌难以为继，如Ami Colé虽获投资仍不足以抵消成本；部分品牌因失去关键投资支持或收购交易失败而关闭 [21] - **经营困境**：部分品牌面临负债（如Kate Moss的Cosmoss负债近300万英镑）或创始人个人因素影响而关停 [20][21] 国内美妆品牌关停情况 - **关停规模**：2025年至今，国内有至少8个美妆品牌关停，其中多为新锐品牌 [23] - **关停原因**： - **战略调整与经营困境**：品牌因长期无法盈利、经营成本高企及流量成本增长而选择关停，如彩妆品牌奈玑子、药剂师护肤品牌境生之源 [26][27] - **市场环境变化**：消费趋于理性，彩妆市场增速放缓，中小品牌在头部品牌挤压和合规成本上升下难以生存，出现毛利率低、体量与利润难双增长的局面，甚至出现年销过亿品牌不足600万人民币出售的情况 [26] - **清仓与资金链压力**：部分品牌闭店清仓被质疑为营销手段，但品牌方回应多因资金链压力、库存堆积及成本上涨导致无法持续经营，如香薰品牌Mood land花言几木、U.WISH予闻公式、香氛品牌RONGHUA绒话 [27][30] 行业趋势与应对策略 - **行业逻辑转变**：美妆产业从追求规模扩张转向战略性重组与价值再发现，企业通过出售非核心品牌回笼资金，再投入研发、营销或核心品牌扩张 [13][32] - **确定性路径**：在行业寒冬中，企业共识是通过技术构建壁垒、提升产品力，并聚焦于精进技术硬实力和科学传播 [31][32] - **破局建议**：对市场增速保持平常心；聚焦独特的小众市场寻求突破；加强产品创新与研发投入以提升产品力；坚持长期主义，明确自身确定性优势 [31][32]

文章核心观点 - 欧莱雅正通过一系列收购与投资积极扩大业务版图，以应对整体业绩增长放缓的现实，其战略重点包括深化医美市场布局、拓展高端奢侈品美妆授权以及投资有潜力的中国本土品牌 [1][5][9] 增持高德美以布局医美赛道 - 欧莱雅从由EQT牵头的财团手中收购高德美额外10%的股权，交易完成后持股比例将增至20% [1][2] - 高德美是一家专注于护肤品和医美赛道的皮肤科学公司，业务遍及约90个国家和地区，旗下品牌包括瑞蓝、丝塔芙等 [2] - 欧莱雅集团首席执行官表示，美学业务是其核心美容业务的重要延伸，自2024年首次战略投资以来合作成果显著，期待进一步深化关系 [2] - 高德美在中国市场已有多个注射医美产品获批，例如瑞蓝·定采系列和Sculptra®塑妍萃® [2] - 此次增持被视为欧莱雅布局医美市场的增量一环，公司此前已投资中国医美品牌颜术医美，并计划通过旗下品牌修丽可将SKINLAB概念店推广到15家门店 [3] 频繁投资与收购以构建全场景美妆体系 - 2025年10月，欧莱雅与开云集团建立长期战略合作，涉及收购Creed品牌及获得Bottega Veneta、Balenciaga等多个奢侈品品牌50年的美妆及香氛授权，协议总价值达40亿欧元 [1][6] - 2025年内，欧莱雅先后投资中国本土品牌：10月投资4.42亿元持有自然堂控股6.67%的股份；11月对中国护肤品牌“LAN兰”进行少数股权投资 [6] - 欧莱雅通过旗下投资公司美次方已投资多个中国项目，涵盖美妆科技、生物技术及高端香水香氛领域 [6] - 行业观点认为，这些举措旨在增强公司在品牌和产品上的竞争力，增加一站式服务能力，以适应商业趋势变化并提升抗风险能力 [7] 业绩增长放缓构成扩张背景 - 2025年前三季度，欧莱雅实现销售额328亿欧元，同比增长约1.2%，增速较上年同期的6%有所放缓 [9] - 2025年上半年，公司销售额为224.733亿欧元，同比增长3%，营业利润同比增长3.1%至47.401亿欧元；而2024年上半年销售额与营业利润增速分别约为7.3%和8% [9] - 2024年全年销售额为434.8亿欧元，同比增长5.1%，增速较2022年的18.5%和2023年的7.6%持续放缓；营业利润同比增长6.7%，为2021年以来最低增速 [9] - 业绩放缓在北亚市场（含中国市场）更为明显，2025年上半年北亚市场销售额同比下滑1.1%至53.927亿欧元 [9] - 公司首席执行官坦言在中国市场需要加快品牌创新和吸引消费者的能力，并阐述了通过收购推广更多品牌的理念 [9]

文章核心观点 - 欧莱雅正通过一系列收购与投资积极扩大业务版图，以应对整体业绩增长放缓的现实，其战略布局重点包括医美皮肤科学、高端奢侈品美妆授权及中国本土护肤品牌等多个领域 [2][6][9] 欧莱雅对高德美的增持与医美布局 - 公司从由EQT牵头的财团手中收购高德美额外10%的股权，交易完成后持股比例将增至20% [2][3] - 高德美是一家专业的皮肤科学公司，业务涵盖注射美学、皮肤护理和皮肤治疗，旗下品牌包括瑞蓝、丝塔芙等，业务遍及约90个国家和地区 [3] - 公司首席执行官表示，美学业务是核心美容业务的重要延伸，自2024年首次战略投资以来合作成果显著，期待深化关系 [3] - 高德美在中国市场已有多个注射医美产品获批，如瑞蓝·定采系列及Sculptra®塑妍萃® [3] - 此次增持被视为布局医美市场的增量一环，公司此前已投资中国医美品牌颜术医美，并计划通过修丽可品牌在未来五年将SKINLAB概念店推广至15家门店 [4] - 行业专家认为，此次增持将为公司在皮肤医学领域创造新增长点，核心考量是对“功能性护肤”赛道趋势和用户需求的预判 [5] 欧莱雅多元化的收购与投资活动 - 公司正构建涵盖高奢、大众、护肤、美发等全场景的美妆体系 [6] - 2025年10月，公司与开云集团建立长期战略合作，涉及收购Creed品牌及获得Bottega Veneta、Balenciaga等多个奢侈品品牌50年的美妆及香氛授权，协议总价值达40亿欧元 [6] - 2025年内，公司完成对国产美妆品牌的多笔投资：10月投资自然堂4.42亿元，持有其6.67%股份；11月对中国护肤品牌“LAN兰”进行少数股权投资 [6] - 近两年，公司通过旗下投资公司美次方投资了包括杉海创新、未名拾光、闻献、观夏等多个中国品牌，覆盖美妆科技、生物技术及高端香水香氛领域 [7] - 行业观点认为，这些收购与投资旨在增强品牌和产品竞争力，增加在日化领域的一站式服务能力，以接触和服务更多客户，适应商业趋势并增强抗风险能力 [7] - 另有观点指出，品牌增多可能带来投资效率与经营复杂性的挑战，存在发展不确定性 [8] 欧莱雅的业绩增长放缓现状 - 2025年前三季度，公司实现销售额328亿欧元，同比增长约1.2%，增速较上年同期的6%放缓 [9] - 2025年上半年，销售额为224.733亿欧元，同比增长3%；营业利润同比增长3.1%至47.401亿欧元；而2024年上半年销售额与营业利润增速分别约为7.3%和8% [9] - 2024年全年销售额434.8亿欧元，同比增长5.1%，相比2022年18.5%和2023年7.6%的增速已放缓；营业利润86.875亿欧元，同比上涨6.7%，增速为2021年以来最低 [9] - 增长放缓在北亚市场（含中国市场）更为明显，2025年上半年北亚市场销售额同比下滑1.1%至53.927亿欧元 [9] - 公司首席执行官坦言，在中国市场需要加快品牌创新和吸引消费者的能力，并阐述了通过收购推广品牌的理念 [9] - 行业专家认为，在增长放缓的环境下，公司的扩张带有不确定性，其战略是在不确定性中寻找确定性 [9]

交易核心信息 - 欧莱雅集团同意额外收购高德美集团10%的股份 使其在这家瑞士护肤品公司的总持股比例增至20% [1] - 额外股份将从由EQT牵头的财团处购买 出售方包括Sunshine SwissCo 阿布扎比投资局和Auba Investment [1] - 交易预计将于2026年第一季度完成 具体取决于监管部门的批准 [1] 交易背景与战略意图 - 欧莱雅首席执行官表示 美学是其核心美容业务的关键相邻领域 公司渴望继续探索 [2] - 公司2024年对高德美的初始战略投资已被证明非常成功 因此渴望进一步巩固和扩展合作伙伴关系 [2] - 高德美首席执行官表示 对欧莱雅增加投资感到高兴 这肯定了公司的发展方向以及未来几年预期的重大价值创造 [4] 交易执行与后续安排 - 交易将通过场外大宗交易进行 并利用欧莱雅现有的现金资源和信贷融资完成 [2] - 交易完成后 高德美董事会将在2026年股东大会上考虑提名两名来自欧莱雅的非独立董事候选人 [3] - 这些提名人将取代目前代表EQT财团的董事会成员 交易完成后 欧莱雅与Sunshine SwissCo之间原有的股东协议将终止 [3] 合作展望与公司概况 - 两家公司计划探讨新的联合科学研究计划 以扩展现有合作 [4] - 此次最新交易建立在欧莱雅于2024年8月对高德美进行的初始投资基础之上 [4] - 高德美集团在瑞士证券交易所上市 业务遍及90个国家 [5]

交易概述 - 欧莱雅收购了高德美集团额外10%的股份 收购方为由EQT领衔的财团 包括Sunshine SwissCo GmbH 阿布扎比投资局和Auba Investment Pte Ltd 交易金额未披露[1] - 交易完成后 欧莱雅在高德美的持股比例将达到20%[2] - 交易将通过场外大宗交易进行 交易完成后 欧莱雅与SSCO之前达成的股东协议将解除[3] - 交易资金来源于公司的可用现金和信贷额度 预计在2026年第一季度完成[3] 战略动机与评价 - 欧莱雅首席执行官表示 美学是公司核心美容业务的关键相邻领域 公司渴望继续探索[2] - 公司认为2024年的初始战略投资已被证明非常成功 因此渴望进一步巩固和扩展合作伙伴关系[2] - 高德美支持此次交易 并认可欧莱雅作为强大的长期合作伙伴[2] 公司治理与未来关系 - 欧莱雅表示将继续支持高德美在其首席执行官领导下的战略和独立性 目前不考虑进一步增持股份[4] - 随着持股增加 高德美董事会将考虑任命两名来自欧莱雅的非独立董事候选人 这将取代由EQT领衔的财团 从2026年年度股东大会开始生效[6] - 两家公司将探索加强自2024年8月5日宣布初始持股时启动的科学合作伙伴关系[4] 合作协同效应 - 双方同意利用高德美在注射类美学和治疗性皮肤病学等广泛皮肤科解决方案方面的专业知识 以及欧莱雅在皮肤生物学 诊断工具和评估方法方面的技术[5] - 该合作伙伴关系还将帮助欧莱雅进一步探索注射类产品与外用治疗之间的协同效应[5] 背景信息 - 欧莱雅于1981年与雀巢合资创立了总部位于瑞士楚格的高德美[6] - 高德美是全球纯粹的皮肤病学领导者 也是最大的注射类美学公司之一[1] - 高德美的核心品牌Cetaphil可追溯至1947年[6]

公司股权变动 - 法国化妆品集团欧莱雅增持了皮肤科公司高德美的股份 [1] - 欧莱雅此次购买了高德美额外的10%股权 [1] - 增持后欧莱雅在高德美的总持股比例达到20% [1]

公司研发战略与本土化创新 - 欧莱雅中国研发和创新中心成立20周年，已从先行者成长为北亚乃至集团全球研发版图中的关键支柱，加速全球前沿创新在中国的落地转化，并以中国为支点推动区域协同创新[4] - 中国研发团队负责欧莱雅全球贴面面膜的创新和产品开发，并基于中国消费者需求研发的产品如巴黎欧莱雅玻尿酸洗护发系列已在全球多个市场畅销[4] - 由中国团队完全主导开发的修丽可多肽精华液P-TIOX，已进入欧美高端百货柜台，并连续出现在集团2025年半年报和前三季财报中，被誉为推动修丽可持续保持两位数增长的头号功臣[2][4] 产品创新与本土洞察 - 为中国消费者量身打造专属产品，例如巴黎欧莱雅胶原小蜜罐面霜采用经典茉莉为主调、柑橘调花蜜香气收尾的特别调配香气[1] - 美宝莲唇釉以中国流行餐饮口味为灵感，去年与海底捞联名推出川渝限定花椒麻感产品，以“微微辣”、“重辣”和“变态辣”命名，今年新推带有奶茶、烘焙香气的新系列如“雪顶莓莓饮”、“玫瑰乳酪”[1] - 兰蔻塑颜美容仪、欧莱雅PRO“光能吹风机”AirLight Pro、巴黎欧莱雅胶原小蜜罐第四代、理肤泉超分子水光家族等产品，均通过与中国本土科研生态深度合作孵化或推出[5] 核心技术突破与专利 - 在抗衰成分玻色因的配方技术上取得突破，相对于第一代产品配方，在相同原料添加浓度下，最新配方技术可以将玻色因的皮肤吸收率提高70多倍[5] - 在口红产品上实现层层锁色科技（Vinyl ink）突破，历时7年50多次筛选配方，该配方技术覆盖10项相关专利，并含有新版《化妆品监督管理条例》生效后集团第一个完成注册备案的新成分——聚甲基倍半硅氧烷/三甲基硅烷氧基硅酸酯[6] - 过去20年里，欧莱雅中国研发和创新中心共开展约35项针对中国消费者皮肤、头发和头皮的大型基础研究项目，每年对超过10万名中国消费者进行研究和测试[7] - 2024年，欧莱雅中国研发和创新中心在中国申请并公开的专利达372项，其中由中国研发中心产生的发明专利达81项[7] 产学研合作与基础研究 - 2021年，欧莱雅中国研发和创新中心携手上海交通大学医学院附属瑞金医院、国家转化医学中心陈赛娟院士团队，于上海成立首家设在世界500强外资企业内的院士工作站[9] - 在2025年进博会之际，与复旦大学附属华山医院成立“医研共创皮肤科学实验室”，围绕科学研究、技术转化和科学传播等领域展开合作[9] - 进博会期间发布《多聚脱氧核糖核苷酸（PDRN）护肤应用：科技与创新白皮书（2025）》，系统梳理PDRN的科学机制、临床证据及应用前景[7] 投资与生态圈构建 - 2024年5月，欧莱雅集团对中国创新生物技术公司未名拾光进行少数股权投资，共同研发创新生物活性成分并推动其规模化生产[10] - 未名拾光以AI与合成生物双引擎驱动，建立了涵盖植物、微生物、动物来源的300亿级分子数据库，通过AI算法实现靶向原料筛选，目前已发现并应用的生物活性物超过200个[11] - 未名拾光开发出创新型AI功效评价体系，采用AI算法替代传统实验，单日即可完成百万级原料筛选，效率提升千倍[11] - 2024年11月，欧莱雅集团通过旗下上海美次方投资有限公司，对纯净护肤品牌LAN兰进行少数股权投资，这是美次方首次对中国本土护肤品牌进行投资[12] - LAN兰在2023年618大促期间拿到李佳琦直播间油品类第一名，2024年双十一大促中，其时光油/气泡油单链在李佳琦直播间售出超7000单[14][15] - 欧莱雅中国投资的未名拾光、杉海创新均自“BIG BANG”美妆科技共创计划赛事崭露头角，对闻献、观夏、馥郁满铺、LAN兰、林清轩的投资，为本土香氛、精华油赛道带来肯定[15] 数据与AI驱动研发 - 欧莱雅集团凭借115年积累，已拥有超过17,000 TB的数据，这是全球最丰富的美妆数据库之一[11] - 当前AI已从单纯支持科学发展，演变为主动推动科学进步，并正重塑欧莱雅整个研发价值链，通过与IBM合作构建首个AI预测模型，实现了更高效、更具包容性和可持续性的配方开发[11] - 与未名拾光共同推进，利用基于AI的全链路能力发现并通过生物技术生产新分子[11]

行业战略转型 - 全球美妆巨头战略重心正从依靠疯狂收购实现规模最大化的“大而全”时代，转向聚焦核心能力与优势赛道的“精而准”时代 [1] - 行业竞争法则从“增量争夺”进入“存量效率”竞争，巨头战略从规模“广度”转向能力“深度” [2][13] 减法：剥离与聚焦 - 巨头剥离“水土不服”的昔日明星品牌，例如雅诗兰黛评估出售Dr.Jart+蒂佳婷，其2025年预计营收约1.5亿美元，远低于收购时预期的5亿美元净销售额 [6] - 欧莱雅在2025年关停SHIHYO、Vividdraw、Healus等多个韩妆品牌，联合利华在2023至2025年间出售Kate Somerville、Suave、Elida Beauty旗下20多个品牌及Dollar Shave Club多数股权 [7] - 资生堂近五年剥离bareMinerals、Buxom、Laura Mercier、Za姬芮、泊美等业务，宝洁自2014年起出售或淘汰约100个低效品牌，以聚焦核心优势 [10] 旧模式失效原因 - 渠道逻辑反转：过去依赖强大的全球线下分销体系，如今线上渠道碎片化，巨头供应链长、反应慢的包袱与新渠道不兼容 [13] - 审美差异扩大：全球审美多元化，从韩妆“水光肌”到印度阿育吠陀，单一品牌的审美体系难以全球化迁移 [13] - 媒介形式变化：趋势定义者从电视、杂志转变为全球KOL与社群，社交媒体和内容平台成为主导 [16] - 财务压力：全球化不再带来规模效应，进入新市场需重建内容、审美与迭代体系，跨区域复制成本陡增，利润被稀释 [16] 加法：未来增长押注 - 加码高功效、科学护肤及医美等高壁垒领域，例如欧莱雅收购英国功效护肤品牌Medik8，其皮肤科学美容部门长期保持双位数增长 [17] - 激烈争夺高端香水与奢侈美妆市场，例如欧莱雅以40亿欧元收购开云集团美妆业务，获得Creed品牌及Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等品牌为期50年的香水和美妆产品独家授权 [20] - 通过收购抢占以可持续和新兴消费观为代表的趋势窗口，例如联合利华在2025年收购印度品牌Minimalist、可持续个护品牌Wild及男士护理品牌Dr.Squatch [23] - 投资重点从品牌转向“可复制能力”，包括开放式创新生态、DTC能力、社媒获客模型及数据资产，以构建跨文化、跨品类的深层能力组合 [26] 对中国品牌的启示 - 中国品牌需放弃简单借鉴欧美逻辑，开启新成长路径，为不同市场设计深度适配的本地化版本，进行从产品配方到沟通方式的系统性重构 [28][31] - 品牌需确立清晰内核，如专利成分、核心技术或独特美学理念，以此作为全球布局的坐标 [31] - 需具备深度文化转译能力，将东方美学与哲学转化为全球消费者能理解并向往的生活方式和情感体验，而非生硬搬运文化符号 [34] - 需打造敏捷组织与供应链，具备针对目标市场调整配方的功能适配能力、与当地文化同频的审美沟通能力，以及“小单快反”的运营响应能力 [34] - 中国品牌的最大优势在于在中国多元市场中训练出的快速洞察、深度细分和供应链响应能力，需将此升级为能精准适配多个市场的结构化体系 [37]

文章核心观点 - 国际奢侈品与美妆巨头对中国市场的投资策略发生根本性转变，从过去的直接收购与控股经营，转向以少数股权投资、战略合作为特征的“新投资时代” [1] - 巨头们更倾向于早期“播种”中国本土创新品牌，以融入其充满活力的品牌生态，而非仅仅“买下”成熟品牌 [1] - 这种“以投代买”的模式是一场国际巨头与中国本土品牌之间各取所需、相互赋能的“双向奔赴” [5] 国际巨头投资策略转变 - 法国奢侈品巨头开云集团通过其新投资部门“梦想之家”投资中国高端黄金珠宝品牌“寶蘭”，将“文化导向型”中国奢侈品品牌作为三大重点方向之一 [2] - 欧莱雅集团通过其上海美次方投资有限公司及2025年初新成立的两大投资基金，在中国进行了一系列投资，展现出“轻资产、重生态”的特征 [2] - 欧莱雅的投资关注具有东方美学叙事的本土高端品牌，例如对纯净护肤品牌“LAN兰”进行少数股权投资，此前还投资了高端香水香氛品牌“闻献DOCUMENTS”和“观夏” [2] - 欧莱雅曾以4.42亿元人民币投资本土美妆巨头自然堂，持有其6.67%的股份 [2] - 欧莱雅的投资触角延伸至前沿科技领域，例如投资了生物技术公司“未名拾光”和“杉海创新” [3] - 欧莱雅在2025年初成立两大全新投资基金：“凯辉创美未来基金”与“美丽领航基金”，分别专注于成长阶段和早期的美妆相关企业 [3] - 这种从“控股整合”到“生态共建”的转变，已成为国际消费品巨头在中国应对市场不确定性的新共识 [3] 中国高端黄金珠宝赛道崛起 - 中国高端黄金珠宝品牌“寶蘭”完成一轮超1亿元人民币的融资，投资方包括挑战者创投、开云集团和顺为资本 [1] - “寶蘭”品牌主打“花丝镶嵌”、“画珐琅”等传承千年的古法金工艺，产品定价极具奢侈品属性，例如其天猫旗舰店内一款手镯售价近12万元人民币 [4] - 以“古法金”为代表的中国高端黄金首饰市场已成为被资本高度验证的黄金赛道 [4] - 被誉为“古法黄金第一股”的老铺黄金，股价自上市以来已增长超过15倍，市值突破千亿港元 [4] - 该赛道持续吸引资本目光，例如琳朝珠宝获得知名投资人注资，老庙黄金母公司豫园珠宝获得数十亿元人民币战略投资 [4] 投资模式转变的驱动因素与影响 - 对于国际巨头而言，投资深植于中国文化的品牌，意味着获得洞察新一代消费者文化审美与消费心理的窗口，是一种高效率、低风险的市场测试与布局方式 [6] - 国际巨头可将全球资源（如供应链、品牌管理、渠道网络）注入本土新星，并为未来可能的主品牌战略或产品线创新积累本地化经验 [6] - 欧莱雅的投资意在“链接”而非“吞并”，目的是将潜力品牌纳入其生态系统，弥补自身在细分市场和本土化创新上的短板 [6] - 对于中国本土高端品牌而言，获得国际顶级集团的资本背书，意味着品牌信誉与国际知名度的巨大提升，以及连接全球视野、学习顶级品牌运作经验的机会 [6] - 这种合作模式通常允许创始团队保持对品牌文化和运营的主导权，使得品牌独特的文化叙事与工艺精神得以延续和壮大 [6]

行业投融资趋势概览 - 2025年1-11月，国内化妆品相关领域共发生71起投融资、收并购事件 [1] - 资本流向呈现“上游热、品牌冷”的格局，上游原料企业获投43起，占比超过60.6%，而美妆品牌商仅获投14起，占比不足两成 [1] - 整体投融资热度较过去两年有所升温，2025年1-11月为71起，2024年同期为55起，2023年同期为56起 [5] 上游原料企业投融资分析 - 上游原料企业是资本加码的核心赛道，在71起事件中占43起 [1] - 合成生物学是上游投资最热门的细分领域，在43家获投上游企业中，涉及合成生物学的投融资高达20起，占比超过46.5% [19] - 多家合成生物企业在年内获得多轮高额融资，例如瑞德林在2月完成超5亿元C轮融资，未名拾光在5月和9月分别完成近亿元战略融资和数千万元B+轮融资 [20][21] - 功效原料研发企业备受青睐，例如生产高纯度麦角硫因的仅三生物获得亿元级投资 [18] - 年内发生了多起高额并购案，其中环球新材国际以约56亿元人民币收购德国默克Surface Solutions，是今年国内美妆原料领域最大收购案 [12][16] - 部分有实力的化妆品品牌和工厂开始向上游原料领域进行投资，例如拉芳家化向肽源生物战略投资350万元，芭薇股份向安德普泰投资500万元股权融资 [16][17] 美妆品牌商投融资分析 - 品牌端投融资遇冷，在71起事件中仅有14个美妆品牌商获得投资 [1] - 获投品牌以功效性护肤品牌为主，例如馥郁满铺、PMD焕研乐局、欧佩莱、构象Corex、LAN兰等均主打“功效护肤” [5] - 彩妆品牌仅有3个获得融资，分别是First Cover由一、朱栈和花知晓 [5] - 洗护品牌仅有3个获得融资，分别是昼氛、浴见和丝域实业 [5] - GREENLAB绿所是唯一获得投资的男士美妆品牌，于8月完成近千万元Pre-A轮融资，其“原初修颜乳”是主力单品，并在2025年上半年男士彩妆品牌线上GMV市占率位列TOP1 [5][12] - 获投品牌中既有新锐品牌也有成熟集团，最年轻的品牌是2024年成立的功效型底妆品牌First Cover由一，最资深的集团是2001年成立的自然堂集团 [3][4] - 自然堂集团在9月披露的赴港上市招股书中显示，获得了加华资本、欧莱雅集团等超7亿元的股权投资 [4][13] 投融资轮次与金额分布 - 融资轮次覆盖广泛，包含种子轮、天使轮等早期融资，B+轮、C轮等成长期融资，以及战略投资、股权融资等成熟期资本运作 [7] - 在披露金额的53笔融资中，亿元以下融资共有31家，占比为43.1%，且绝大多数为数千万元级别 [16] - 亿元级以上投融资有15家，占比为21.1%，与去年同期数量持平 [16] - 除品牌和原料商外，少数渠道商或服务商也获得融资，如美容用品批发供应链提供商蓝诺熙获得800万元天使轮投资，美丽健康产业服务商奥园美谷获得6.73亿元投资 [6][10][14] 资本战略与行业影响 - 资本正在系统性布局美妆全产业链，从技术研发到产能扩张，各发展阶段企业均获得资金加持 [15] - 投资方向显示出从追逐短期流量红利，转向押注长期技术红利的战略转型，更看重企业的科研实力、创新力和长期潜力 [21][22] - 以合成生物学为代表的原料端技术革新，正成为推动美妆产业升级的关键因素 [21] - 资本趋于理性和冷静，或将促使行业进入更加成熟、注重硬实力发展的新阶段 [22]