收购交易概述 - 吉利汽车间接附属公司浙江几何以人民币2923.76万元现金收购领吉汽车旗下六间目标公司70%股权 [1] - 目标公司包括领吉茂华、临沂春华、费县春华、领吉凯华、领吉远通及领吉建华 [1] - 交易完成后公司将建立吉利品牌汽车的直接经销商渠道 [1] 战略意义 - 摆脱对吉利控股附属公司领吉汽车旗下经销店的依赖 [1] - 获得营销策略完全自主权以应对行业趋势和消费者喜好变化 [1] - 提升品牌知名度并建立更牢固的客户关系 [1] - 实现研发、生产、营销及销售全链条的端到端监督 [2] 运营效益 - 提升运营效率并激发创新 [2] - 简化营运流程创造更具凝聚力的业务模式 [2] - 优化资源并巩固市场地位 [2] 财务影响 - 大幅减少与吉利控股集团之间的持续关连交易量 [2] - 简化财务往来并提高透明度 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为240,194,270千元，较2023年的179,203,592千元增加34%[11][23] - 2024年归属本公司股权持有人溢利为16,632,398千元，较2023年的5,308,408千元增长213%[11][23] - 2024年每股基本盈利为163.80分，较2023年的51.36分增长219%[23] - 2024年每股摊薄盈利为163.19分，较2023年的51.00分增长220%[23] - 2024年每股末期股息为0.33港币，较2023年的0.22港币增长50%[23] - 2024年末归属本公司股权持有人权益为86,742,225千元，较2023年的80,508,824千元增长8%[23] - 2024年总资为229,391,659千元，较2023年的192,597,681千元增长19%[11][23] - 2024年借款为3,944,480千元，较2023年的6,103,053千元减少35%[23] - 2024年集团总收益增加34%，达到人民币2,402亿元[31] - 2024年集团整体毛利率同比增加0.6个百分点至15.9%[31] - 2024年集团净利润为人民币168亿元，同比增长240%[31] - 2024年归属公司股权持有人溢利为人民币166.3亿元，同比增长213%[31] - 2024年年末集团总现金水平增加15%，达到人民币437.5亿元[32] - 董事会建议派发2024年末期股息每股港币0.33元[36] - 2024年集团总收益（不包括领克合营公司的收益）同比增长34%至2402亿元，单辆车平均销售收入同比增加0.3万元至10.7万元，毛利率同比增长0.6个百分点至15.9%[50] - 2024年集团分销及销售费用同比上升12%至133亿元，销售费用占收入百分比下降1个百分点[51] - 截至2024年12月31日，达成归属条件的极氪奖励股份数目为45555414，集团以股份为基础的付款同比增加170%至17.5亿元[51] - 2024年税费约16亿元；归属公司股权持有人溢利166.3亿元，同比增长213%，每股摊薄盈利1.63元；撇除一次性损益后溢利85.2亿元，同比增长52%[54] - 截至2024年12月31日，集团总现金水平437.5亿元，较2023年末稳定增长；经营活动现金净额265.1亿元；总资本支出133.1亿元[56] - 集团总借款较2023年12月31日减少35%，降至39.4亿元；现金净额398亿元，较2023年末增长40%[63] - 2024年集团研发费用为104亿元，2023年为78亿元[89] - 2024年无形资产摊销为5,095,891千元，同比增长15%；研发成本为5,323,349千元，同比增长58%；总研发费用为10,419,240千元，同比增长33% [90] - 2024年已资本化之产品研发成本增加106亿元，主要与新能源智能车型开发有关[90] - 2024年平均税前出厂价为87,672元[92] - 2024年12月31日，归属公司股权持有人权益约为人民币867亿元，2023年12月31日约为人民币805亿元[119] - 2024年12月31日，公司流动比率约为0.99，2023年12月31日为1.17[123] - 2024年，公司资本负债比率约为4.5%，2023年12月31日为7.6%[123] - 2024年，公司经营活动所得现金净额达人民币265亿元[123] - 2024年，公司总资本支出为人民币133亿元，处于预算的人民币150亿元内[123] - 2024年末集团总现金水平同比增加15%至人民币438亿元[124] - 2024年末集团总借款减少35%至人民币39亿元，2023年末约为人民币61亿元[124] - 2024年12月31日集团雇员总数约为64,000人，2023年12月31日为60,000人[125] 汽车销售业务数据关键指标变化 - 2024年公司共售出2,176,567辆汽车，同比增长32%[28] - 2024年中国批发量达1,762,045辆，同比增长27%；出口批发量达414,522辆，同比增长57%[28] - 吉利银河全年销量494,440辆，同比增长80%[29] - 极氪全年交付222,123辆，同比增长87%[29] - 领克全年新能源销量占比达58.8%[29] - 2024年集团新能源汽车总销量达888,235辆，同比增长92%，销售占比达41%[30] - 2024年中国乘用车总批发量（含出口）达2756万辆，同比增长5.8%，国内销量2261万辆，同比增长3.1%，出口销量496万辆，同比增长19.7%[47] - 2024年新能源乘用车国内批发量达1105万辆，市场渗透率增至48.9%，同比增长12.9个百分点，插电混动车国内批发量483万辆，同比增长79.6%，自主品牌份额提升到61%，同比增长9个百分点[47] - 2024年集团燃油、插电混动、纯电动汽车销量分别为1288332辆、308747辆、579488辆，同比增长分别为9%、104%、86%[50] - 总销量为2176567辆，同比增长32%；新能源汽车销量为888235辆，同比增长92%，占总销量41%[52] - 中国市场销量为1762045辆，同比增长27%，市场占有率达7.8%；中国市场新能源汽车销量为849922辆，占中国市场销量48%，超中国新能源乘用车市场渗透率45%[52] - 海外市场销量为414522辆，同比增长57%，占总销量19.0%，同比增长3.1个百分点[52] - 2024年集团销量为2,176,567辆[87] - 2024年吉利品牌总销量为1,669,003辆，同比增长27%[97] - 2024年吉利银河销量达494,440辆，同比大幅增加80%[98] - 2024年极氪交付222,123辆纯电动汽车，同比大幅增长87%[101] - 2024年极氪收入为人民币758亿元，同比增长47%[101] - 截至2024年12月31日，极氪全球运营门店达538家，其中467家在中国，71家在超40个国家/地区[102] - 2024年极氪以股份为基础的付款为人民币10.6亿元[102] - 2024年极氪净亏损为人民币8.5亿元，撇除股份付款净利润为人民币2.1亿元[102] - 2024年领克合营公司销量为285,441辆，同比增加30%[104] - 2024年领克合营公司新能源汽车销量同比上升163%至16.8万辆，销量占比上升至58.8%[104] - 领克合营公司收入同比增加33%至人民币461.7亿元，净亏损人民币16.28亿元[106] - 2024年领克合营公司新增21家欧洲经销商网点，年底有10家俱乐部和21家经销商销售网点运营，欧洲订阅量1.9万辆，较2023年减少1万辆[105] - 2024年底领克合营公司在亚太及中东地区有44家经销商网点向15个国家/地区销售[105] - 2024年集团出口销量414,522辆，同比增长57%，占总销量19.0%[110] - 2024年吉利品牌在全球81个国家布局891个销售及服务网点，新增超358家，成立4家全新附属公司[110] - 2024年宝腾累计销量152,614辆，集团应占利润0.95亿元；雷诺韩国销量106,939辆，集团应占利润1.21亿元[111] - 雷诺韩国2024年通过技术协同开发的大科雷傲上市后受欢迎，全年累计销量2.2万辆[111] - 2025年公司销量目标为271万辆，较2024年总销量增加约25%[118] 公司资本运作相关情况 - 2024年5月极氪首次公开募股募集净额约4.8亿美元（约34.7亿元）；集团认购获分配股票价值约2.71亿美元（约19.6亿元）；11月集团增持极氪11.3%股份，花费8.06亿美元（约59亿元）[56][58] - 2024年集团出售3.3%的Horse Powertrain获16.3亿元，赎回5亿美元（约36.2亿元）优先永续资本证券[58] - 2024年2月出售睿蓝联营公司45%股权，现金代价5.04亿元，录得收益约1.17亿元[62] - 2024年5月31日公司完成向Horse Powertrain出资，间接拥有其33%权益，后出售部分权益，截至2024年12月2日完成交易后间接拥有29.7%权益[67][69] - 公司因减少于Aurobay Holding之权益及Horse Powertrain部分出售事项，相关收益及减值亏损从74.7亿元调整为91亿元[69][72] - 2024年5月10日极氪美国存托股票以21美元发售，共发行24,150,000股，公司认购12,900,952股，支付2.71亿美元（约19.6亿元）[73] - 公司就极氪分拆向股东宣派特别股息约7500万港元（约7000万元）[73] - 2024年10月21日公司间接全资附属公司以1.24亿元现金收购宁波乘用车全部股权[74] - 2024年8月1日公司发行20亿元中期票据，固定年利率2.18%，2027年8月2日到期[75] - 2024年11月14日公司全资附属公司以8.061亿美元（约59亿元）收购极氪约11.3%股份，截至12月31日间接持有约62.81%[76] - 2024年11月14日极氪附属公司以36亿元及54亿元分别购买领克合营公司20%及30%股权[77] - 2024年11月14日极氪附属公司以约3.67亿元认购领克合营公司新增注册资本[78] - 2025年2月14日极氪完成收购领克合营公司，宁波吉利拥有49%权益，浙江极氪拥有51%权益[79] - 2024年12月9日公司提前赎回本金总额5亿美元的全部已发行优先永续资本证券，赎回价格为本金金额的100% [81] - 2025年3月2日集团等合资方将成立智驾合营公司，集团等四方分别拥有30%、30%、30%、5%及5%的权益，出资总额47.515亿元，集团拟以13亿元智驾相关技术资产和2亿元现金出资[82][84] - 2024年12月，公司提前偿还本金4亿美元（约人民币29亿元）的可持续发展俱乐部贷款及本金5亿美元（约人民币36亿元）的永续资本证券，完成收购极氪额外股权结算代价8.061亿美元（约人民币59亿元）[123] 吉致汽金业务数据关键指标变化 - 吉致汽金新增汽车贷款合同60.7万，同比增长2.1%，多品牌和新能源业务新增合同量分别为9.2万和21万，同比增长29.3%及54.3%[107] - 2024年吉致汽金发行四笔资产支持证券交易，规模188.6亿元，完成12亿元可持续发展挂钩贷款跨境俱乐部交易提款，发行两期金融债券融资30亿元[107][109] - 2024年底吉致汽金总贷款资产达548亿元，净利润10.7亿元，同比减少12%[109] 公司技术与产品相关情况 - 2024年吉利银河、极氪和领克共推出9款新能源汽车全新产品[48] - 2024年集团推出全新智能新能源汽车架构GEA及多项新能源技术，智能座舱系统Flyme Auto更广泛使用，极氪浩瀚智驾系统全国推送无图城市NZP功能[48] - 2024年公司发布9款全新新能源汽车产品[90] - 公司星睿智算中心2.0算力达23.5 EFLOPS[115] - 公司具备超750万辆L2级以上智驾能力车辆，实际行驶数据累计达百亿美元[115] 公司产能相关情况 - 各厂房总可用年产能为2,110,000辆[95] 公司股权相关情况 - 2024年公司行使认股权后发行5,489,500股普通股，股份奖励归属后发行6,129,900股普通股[119] - 截至2024年12月31日，公司间接持有约65.66%的极氪股份[101] 公司董事及管理层相关情况 - 李书福61岁，2005年6月9日加入公司，任董事会主席及执行董事[126] - 李东辉55岁，2016年7月15日加入集团，任执行董事及董事会副主席[127] - 桂生悦61岁，2005年6月9日加入集团，任执行董事[130] - 魏梅56岁，2011年1月17日加入集团，任执行董事[131] - 淦家閱44歲，2022年7月25日加入集團任執行董事，2021年3月23日起任吉利汽車集團CEO[132]

纪要涉及的公司 吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 - **产品定义策略调整**：从追求性能冗余转向性能精简和性价比，通过 GEA 平台升级底盘和驱动系统，降低成本提升盈利能力，调整了研发、销售和供应链体系[2][5] - **集团资源整合**：整合研发体系和品牌（几何并入银河，领克并入极氪），优化研发效率，降低成本，加快新车型发布速度，领克与极氪合并预计节省约 20%研发费用[2][6] - **银河品牌新能源车发展**：已推出三款车型，2025 年一季度批发销售 70 万辆，实现归母净利润 33 亿元，下半年计划推出多款新车型推动整体销量增长[2][7] - **销量与利润预期**：2025 年全年销量预计达 270 - 280 万辆，同比增长 25% - 30%，利润预计达 148 亿元，同比翻倍，新能源车占比从 2024 年的 41%提升至 2025 年的 55%[2][3] - **技术创新与智能化布局**：魅族反哺车机系统、布局飞行汽车和低空卫星，依托极氪浩瀚架构平台及雷神混动系统更新电动化技术，采用理想化 VLA 架构支持 AI 应用[2][12] - **座舱智能化发展**：与魅族合作推出 Flyme Auto 系统，整合团队成立合资公司分梯度提供智驾方案，2025 年下半年搭载浩瀚智驾系统，2026 年批产上车智能驾驶芯片[4][13] - **市场盈利担忧及应对**：市场担忧竞争对手降价压力和行业销量走淡，但吉利通过规模效应、供应链成本下降和出口市场拓展对冲不利影响，维持全年盈利预期 148 亿元[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **内需市场表现**：2025 年内需市场表现预期乐观，虽近期受政策和收入预期影响，但年中和下半年有望恢复，年底表现预计优于当前预估，全年零售增速预计为 4%[3] - **新车型销售预估**：上半年推出的星耀 8 月销预估 5000 - 8000 辆，领克 900 和 007GT 月销均预估 5000 辆；下半年十款新车可能带来月销 7 万辆以上增量，五款 20 万元以下价格带车型有望单月冲击 2 万台销量[7][8][9] - **各品牌销量变化**：2024 年燃油车销量约 130 万辆，2025 年预计降至 120 多万辆；极氪销量从 2024 年的 22 万辆提升到接近 30 万辆，领克预计从不到 30 万辆提升至 34 万辆[10] - **出口市场情况**：出口量有所下滑，但持续拓展东南亚、澳大利亚、新西兰等市场，对冲俄罗斯市场下滑[11]

公司高管变动 - 浙江翼真新能源汽车有限公司发生重要工商变更 李东辉卸任公司董事长 由淦家阅接任[1] - 淦家阅出生于1981年 现年44岁 江西九江人 2003年毕业于郑州航空工业管理学院并取得管理学学士学位[3] - 淦家阅自2003年起为吉利汽车效力 至今已有22年 是吉利系资深高管[3] 高管职业履历 - 淦家阅曾担任吉利子公司财务经理 汽车集团财务管理部部长 经营管理高级总监等职务[3] - 2020年6月晋升为吉利汽车集团副总裁兼采购总经理 负责集团采购工作[3] - 2021年3月接替安聪慧出任吉利汽车集团CEO 时年仅40岁[3] - 现任领克汽车科技有限公司董事长 浙江吉利汽车工程技术开发有限公司董事长等要职[3] 品牌背景与产品信息 - 翼真汽车是吉利旗下专注于英式高端商务出行座驾的品牌 前身为伦敦出租车公司[4] - 吉利控股集团2006年收购LEVC 20%股份 2013年完成全资收购[4] - 翼真汽车于今年3月正式并入吉利银河 成为吉利银河高端MPV系列[4] - 吉利银河翼真L380于3月10日上市 共推出5款车型 售价区间29.99-59.99万元[4] - 银河翼真L380定位中大型MPV 是业内少见的新能源高端MPV车型[4]

报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与大盘表现一致）[3] 报告的核心观点 - 因吉利最新会计变更，下调2025年盈利预测14%至170亿人民币；因品牌整合后运营效率提高，上调2026年盈利预测8%至215亿人民币；2025 - 26年销量和收入估计基本不变，并引入2027年估计；目标价维持在21.00港元[2] - 吉利市场份额在国内和整体上均有所增加，通过现有产品电气化和独立品牌开展新能源汽车业务，销售增长有助于抵消行业竞争中的盈利压力[12] 根据相关目录分别进行总结 风险回报更新 - 吉利汽车控股（0175.HK）的风险回报已更新[1] 盈利预测调整原因 - 下调2025年盈利估计是因吉利排除64.7亿人民币非运营收益，2025年第一季度20 - 23亿人民币外汇收益将部分抵消会计调整；上调2026年盈利估计是因品牌整合后运营效率提高[2] 评级与目标价 - 股票评级“Overweight”，行业观点“In-Line”，目标价21.00港元，2025年4月14日收盘价16.54港元，52周范围19.44 - 7.31港元[3] 盈利预测数据 | 财政年度 | EPS（人民币） | 先前EPS（人民币） | | --- | --- | --- | | 12/24 | 1.65 | 1.44 | | 12/25e | 1.68 | 1.95 | | 12/26e | 2.13 | 1.97 | | 12/27e | 2.40 | - | [3] 风险回报主题 - 电动汽车、定价能力、自救方面分别有积极、消极、积极的观点[15] 关键盈利输入 | 驱动因素 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e | | --- | --- | --- | --- | --- | | 总销量 | 1,669,003 | 2,030,819 | 2,099,593 | 2,156,679 | | 领克销量 | 285,441 | 371,073 | 445,288 | 0 | | 总平均售价（人民币） | 99,953 | 97,727 | 97,720 | 97,684 | | 领克平均售价（人民币） | 161,100 | 162,711 | 164,338 | 0 | [17] 投资驱动因素 - 机构持股比例35%[18] 盈利预测对比 | 项目 | 摩根士丹利估计 | 市场共识 | | --- | --- | --- | | 2025年销售/收入（人民币百万） | 264,561.0 | 372,169.0 | | 2025年EBITDA（人民币百万） | 14,500.0 | 28,349.0 | | 2025年净利润（人民币百万） | 10,244.0 | 22,023.4 | | 2025年EPS（人民币） | 1.0 | 2.2 | [19] 全球收入暴露 - 100%来自中国大陆[21] 行业覆盖评级 - 报告列出中国汽车及共享出行行业多家公司评级及价格，如安徽江淮汽车（600418.SS）评级“E”，价格34.53人民币；比亚迪股份（002594.SZ）评级“O”，价格359.00人民币等[78][80]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：吉利、零跑汽车 核心观点和论据 零跑汽车 - **B10产品情况**：起购价9.98 - 12.98万元，较预售价降1万元；510版本月抢自驾版上市即交付，510激光雷达和舒享版4月中下旬交付，600公里续航版本6月初交付；2025年B20将在全球超20个国家和地区上市；车长4米5，轴距2.74米 [3] - **订单预期**：参考416情况，B10订单超预期，预计开销量达1.5万辆 [4] - **竞争力分析** - **续航**：有510和600两个纯电续航版本，510版本售价低，比竞品低2万多；600公里续航突破级别上限，续航表现扎实 [4][5] - **快充**：B20全标配800伏，充电速率达3C [5] - **智能化**：B20硬件豪华，是同级别唯一配备高通8650芯片、8295座舱和禾赛128线激光雷达的车型；激光雷达冗余度高，最远探测距离300米，有140度超广角；B10采用自研端到端技术，支持高快ONA，年底目标实现城区ONA；自驾团队预计从去年底500人提升到今年600人 [6][7] - **核心逻辑**：国内走极致性价比差异化路线，海外反向合资轻资产出口 [7] - **新品节奏**：今年B系列有三款新车（B20、B01、B05），C系列有改款（C11中期改款、C10和C16上半年完成R5款上市）；明年有B系列更高端产品发布或上市 [8] - **市场质疑及回应** - **销量**：10 - 20万乘用车市场年销量约1300万，今年渗透率提升10个点，新增增量130万；电车智能化后格局向头部集中，增量市场和份额集中能容纳头部车企；零跑有市场需求前瞻洞察和把控能力，曾在A00城边发展、增程从高打低阶段抢占市场，现处于平价智能化阶段；纠偏能力强，如C11和C01调整定位、C11推出改款四缸机；今年一季度销量8.8万，全年有望超50万辆 [9][10][11] - **盈利**：去年四季度盈利转正，毛利率创新高至13.3%，规模净利0.8亿元；底层能力一是全日自研，降低物料成本，可适应性开发技术降本；二是平台化和大单品，B系列首达3.5平台，C系列后续全系上新平台，过去3.0架构整车自研自造部件占成本70%，零部件通用化率88%，24年基础降本3% - 5%，四月桃架构单车降本8000元；预计今年实现盈亏平衡，三季度单季盈利再度转正 [11][12] - **海外市场**：去年9月开始在欧洲主流国家销售，去年底出口约14000台整车；今年新品继续导入，出口目标5 - 6万辆并实现盈亏平衡；去年底全球有400家网点，欧洲350家，今年目标550家，欧洲预计达450 - 500家 [13] - **估值**：估值中枢明显抬升，可看到1.5 - 2倍PS，隐含5%中期净利率，高速增长和出海逻辑下可给30倍PE，今年有较大增长潜力 [14] 吉利 - **一级报业绩情况**：税后汇率收益20 - 23，经营性业绩约33.5亿，同比增长110%，环比增长24%，超市场预期 [15] - **业绩增长原因**：规模进步提升、国内盈利提升，领克、极氪、银河合并后费用端和研发端节省 [17] - **销量预期**：全年销量大概率超越指引目标，银河系列新18已开始预定，预定价给力，后续价格可能更低；今年银河系列有五款新产品，下半年产品将搭载千里浩瀚架构；领克900已开始预售，表现不错，下半年有中大型emp轿车，Q3、Q4分别推出旗舰电混SUV和中大型纯电SUV [18][19] - **潜在超预期点** - **电车减亏**：银河系列电动车最快减亏，去年电车亏损，今年在银河系列销量从50万到100万、极氪和领克销量在70 - 80万区间的情况下，电车可能减亏甚至盈利，对盈利弹性后续会逐步体现 [20] - **战略整合**：品牌合并、资源整合后节省费用和成本，极氪和领克合并后成本可能减少3%，费用率可能节省，后续可能进一步超预期 [21][22] - **业绩和市值判断**：电动化智能化下半场，吉利战略整合后后来追上趋势明显，今年业绩逐步兑现；一季报后预计今年经营性业绩在150%以上，后续可能上调；谨慎按业绩150、估值15倍左右计算，今年市值会上到2200 - 2300亿，未来盈利和估值有向上双向提升过程 [24][25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议严禁录音或转发，不得对会议内容进行非法使用，否则承担法律责任，国海证券保留法律权利，对使用会议信息引发的损失概不负责 [1][27][28] - 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户及受邀客户使用，内容不构成投资建议，仅转发已发布研究报告部分观点，反映发布当日研究人员判断 [27]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 吉利当前位置仍有很大空间，一季报和新车上量或成催化剂，当前坚定推荐[1] - 吉利处于电动化、高端化和整合降本新周期，2025年有望迎来新车周期放量、资源整合降本及向上周期[20] - 吉利股价处于第一阶段中后期，后续还有盈利和估值上修的第二阶段，可能还有自动化重估的第三阶段[23][24][25] 论据 - **2024年年报亮点** - 销量：总销量217.7万辆（约218万辆），同比增长32%；新能源大幅增长，银河系列在10 - 20万价格带成功转型电动化[2][3] - 收入利润：收入突破2000亿，达2400亿，同比增长34%；规模净利润166亿，同比增长213%，扣非85亿，同比增长52%；单车收入提升到10.7万，整体毛利率15.9%；四季度营收725亿，同比增长20%，毛利率17.3%，环比增加1.7个百分点[4] - 四季度表现：销量放量，总销量69万辆，并表销量60万辆；毛利提升带动盈利向上，扣非净利润27亿左右，环比提升10个多点[5] - **2025年展望** - 销量目标：总销量底线目标271万辆，电车目标150万辆；一季度预计达76万辆[6] - 新品节奏：进入强劲新品周期，银河系列继续发力，极氪、领克有新车上市，如极氪007机体版4月上市，下半年有旗舰电汇SUV和中大型纯电SUV，领克Q2下半年有领克900等车型[7][8] - 毛利率展望：预计达16.5%，较2024年提升近1个百分点，若销量达270万辆以上，达成概率大[9] - **公司基本面优势** - 电动化：银河系列放量，智能驾驶逐步布局[13] - 高端化：历史上高端化投入有积累，领克、极氪品牌口碑逐步积累，销量规模放量，高端车盈利弹性大[14][16][17] - 整合降本：银河与几何、极氪与领克合并，资源整合，成本节约，研发和销售管理费用率降低[18][19][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 浩瀚架构发布后，搭载速度快，燃油车也将全线搭载[10] - 吉利新锐计算中心是国内第一算力平台，算力达23.5亿flops，自动价值实力有望提升[11] - 历史上整车大作期由产业大趋势驱动，本次是智能化加AI产业大作期，可能带来自动化重估[24]

纪要涉及的公司 吉利汽车控股有限公司及其旗下吉利品牌、吉利银河品牌、极氪品牌、领克品牌，雷诺韩国、合资公司Hoss Powertrain、吉利车金融 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩情况 - **销量**：总销量217.7万辆，同比增长32%；新能源销量88.8万辆；出口销量41.5万辆，同比增长57%，占比达19%，同比增3.1个百分点 [2][3] - **收入**：总收入2402亿元，同比增长34%，整车收入首破2000亿，单车收入提至10.7万元/台 [2][3] - **盈利**：规模净利润166亿元，同比增长213%；扣非后规模净利润85亿元，同比增长52% [2] - **毛利**：毛利总额382亿元，毛利率15.9%，同比增0.6个百分点 [3][4] - **费用**：销售费用率降至5.5%，行政费用率降至2%，研发投入总额159亿元，占收入比降至6.6% [4] - **现金流**：年末现金储备充裕，全年经营性现金流流入265亿元，期末总现金409亿元，净现金398亿元 [4] 各品牌表现 - **吉利品牌**：全年销量167万台，同比增长27% [5] - **吉利银河品牌**：全年销量49.4万台，同比增长80%，跃升为新能源主流品牌 [5] - **中国星**：全年销量117万台，同比增长14%，连续8年稳居国内燃油车自主品牌第一 [5] - **星越L星睿冰悦**：2024年销量22.2万辆，同比增长87%，2024年第三季度实现盈利 [6] - **极氪**：极氪001、极氪009、极氪7x成细分市场畅销车型，2024年通过OTA升级提升功能，国际化加速，覆盖六大洲超40个海外市场 [6] - **领克品牌**：2024年销量28.5万辆，同比增长30%，新能源渗透率提升至59% [6] 战略整合与合作 - **极氪和领克整合**：2025年2月股权交割，预计2026年实现百万级销量，带来超3%成本节约和生产效能提升，研发及销售费用实现10%-20%规模性效率，研发费用率降至6%左右，销售和管理费用率降至8%左右 [7] - **雷诺韩国**：2024年销量10.7万辆，贡献投资收益1.21亿元，与吉利技术协同打造的大克里奥成爆款，截至24年底累计销量超2.2万台 [8] - **合资公司Hoss Powertrain**：2024年成立并引入战略投资者，贡献91亿元投资收益和16.3亿元现金收入 [8] 2025年规划 - **产品规划**：推出十款全新产品及多款改款产品，吉利品牌目标200万辆，推五款新能源及多款改款车；吉利银河品牌推两款SUV和两款轿车；极氪科技集团目标71万辆，推五款新能源 [10] - **全球化布局**：出口目标46.7万台，增长12.5%，加强优势市场布局，在中东冲击中国品牌第一，在拉美、非洲布局燃油和新能源产品，利用沃尔沃资源扩大欧洲市场优势 [11][33] 智能化战略 - **AI技术布局领先**：星锐计算中心成中国车企自有第一算力平台，综合算力每秒2350亿亿浮点运算次数；有自研星锐大模型、自驾all drive大模型等；拥有超750万辆智能车大数据 [12] - **自动驾驶理念**：以安全为最高宗旨，基于高算力、大数据、大模型发展自动驾驶，反对用消费者当实验品 [22][23] - **自动驾驶进展**：极氪半端自动驾驶方案4月应用，体验感和安全性处于第一梯队；4月全量推送道路道和车位到车位方案；Geek 9X 2025年具备L3量产能力 [24][46] 财务展望 - **毛利率**：2024年全年毛利率15.9%，2025年努力提升至16.5%左右 [32] - **融资**：目前现金水平充裕，暂不考虑融资，若股价超过32.7元，员工行使认股权可自然融资近两百亿 [51][53] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **ESG方面**：坚持可持续发展，将ESG融入战略，截至20年末单车全生命周期碳排放较20年下降18%，在全球和中国主流ESG评级中保持行业前列 [9] - **燃油车发展**：不放弃油车，加大投入，聚焦打造爆款，推进智能化和网联化，做到油电同质，保持海内海外双循环模式 [58][59] - **价格调整**：3月3号发布整体支架方案后，部分车型价格调整，认为通过规模化和技术优势可保持盈利和发展能力 [64][65]

港股汽车股盘初表现 - 蔚来汽车(09866.HK)股价上涨超过7% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)股价上涨超过7% [1] - 吉利汽车(00175.HK)股价上涨超过4% [1] - 零跑汽车(09863.HK)和北京汽车(01958.HK)等汽车股跟随上涨 [1]

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并非易事 投资者可借助“近期价格强度”筛选器寻找有潜力的股票 吉利汽车是符合筛选条件的候选股之一，其价格趋势短期内可能不会逆转 此外还有其他符合筛选条件的股票，投资者可根据个人投资风格从45个Zacks高级筛选器中选择合适的筛选器 同时可借助Zacks研究向导测试选股策略的有效性 [1][3][4][8] 趋势投资要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易 [1] - 股票价格走势常快速反转，投资者需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] - “近期价格强度”筛选器可帮助投资者发现基本面强劲且处于上升趋势的股票 [3] 吉利汽车投资价值 - 吉利汽车过去12周股价上涨20.4%，反映投资者对其潜在上涨空间的持续看好 [4] - 过去四周股价上涨2.5%，表明上涨趋势仍在持续 目前股价处于52周高低区间的87.2%，可能即将突破 [5] - 吉利汽车目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的前5% 平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [6][7] 其他投资建议 - 除吉利汽车外，还有其他符合“近期价格强度”筛选条件的股票，投资者可考虑投资 [8] - 投资者可根据个人投资风格从45个Zacks高级筛选器中选择合适的筛选器 [8] - 可借助Zacks研究向导测试选股策略的有效性，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]