营收数据 - 2024年第四季度公司营收达59.05亿元人民币，同比增长18.3%[10][11] - 2024年第四季度，公司总营收为59.05022亿元人民币（8.08985亿美元），较2023年的49.93454亿元人民币增长18.26%[38] GMV数据 - 2024年第四季度GMV为65.47亿元人民币，同比增长18.4%[10][12] 净利润数据 - 2024年第四季度非GAAP净利润为1.17亿元人民币，同比增长617.9%，非GAAP净利润率为2%[10][12][16] - 2024年第四季度GAAP净利润为9160万元人民币，GAAP净利润率为1.6%[10][15] - 2024年第四季度，公司净利润为9.1591亿元人民币（1.2548亿美元），而2023年同期净亏损4388万元人民币[38] - 非GAAP下，2024年第四季度公司净利润为11.6664亿元人民币（1.5982亿美元），净利润率为2.0%[44] 经营活动净现金流入数据 - 2024年第四季度经营活动净现金流入为1.91亿元人民币，连续六个季度实现净现金流入[10][12] - 2024年第四季度，公司经营活动产生的净现金为19.0878亿元人民币（2.615亿美元），较2023年的11.9835亿元人民币增长59.28%[43] 产品与服务收入数据 - 2024年第四季度产品收入为58.23亿元人民币，服务收入为8250万元人民币[13] 总运营成本和费用数据 - 2024年第四季度总运营成本和费用为58.48亿元人民币[14] 现金及等价物与投资数据 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资为44.52亿元人民币[18] 商品销售成本数据 - 2024年第四季度商品销售成本为41.21亿元人民币，同比增长18.8%[20] 公司期望数据 - 公司期望在2025年第一季度实现规模同比增长和非GAAP盈利[21] 总资产数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产为71.17648亿元人民币（9.75114亿美元），较2023年的76.98556亿元人民币有所下降[33][36] 投资活动净现金数据 - 2024年第四季度，公司投资活动使用的净现金为15.885亿元人民币（2.1762亿美元），而2023年为产生净现金18.6761亿元人民币[43] 融资活动净现金数据 - 2024年第四季度，公司融资活动使用的净现金为4.9678亿元人民币（6806万美元），较2023年的39.3781亿元人民币有所减少[43] 非GAAP经营利润数据 - 非GAAP下，2024年第四季度公司经营利润为8.6592亿元人民币（1.1862亿美元），经营利润率为1.5%[44] 每股收益数据 - 2024年第四季度，公司A类和B类普通股基本每股收益为0.27元人民币（0.04美元），稀释每股收益为0.26元人民币（0.04美元）[40] - 非GAAP下，2024年第四季度公司A类和B类普通股基本每股收益为0.35元人民币（0.05美元），稀释每股收益为0.33元人民币（0.05美元）[44]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续九个季度实现非GAAP盈利，连续四个季度实现GAAP盈利，且连续四个季度实现营收同比正增长 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 生产优质产品对公司的重要性及开发高质量产品的策略，以及与供应商合作打造优质产品的例子 - 无回答内容 [5] 问题2: 公司利用自身供应链开发强势产品的例子 - 无回答内容 [7]

文章核心观点 - 叮咚（开曼）有限公司公布Q4财报获投资界积极反馈，将分析财报并探讨2025年展望 [1] 公司情况 - 叮咚（开曼）有限公司在纽交所上市，股票代码为DDL [1]

财务表现 - 2024年第四季度GMV达65.5亿元，同比增长18.4%，收入59.1亿元，同比增长18.3% [3] - Non-GAAP净利润1.2亿元，同比增长6倍以上，GAAP净利润0.9亿元，净利润率1.6% [3] - 2024年全年GMV 255.6亿元，同比增长16.3%，收入230.7亿元，同比增长15.5% [5] - Non-GAAP全年净利润4.2亿元，同比增长8倍以上，首次实现GAAP全年盈利 [5] - 经营性现金净流入9.3亿元，现金及等价物等余额44.5亿元 [7] 区域运营与仓网布局 - 22个城市GMV实现双位数增长，上海区域Q4 GMV同比增长16.8%，江浙增长超20% [7] - 全年新开前置仓130个（原目标110个），仓均日均单量近1000单，同比增长22.2% [7] 用户行为与效率优化 - Q4月均下单用户774万，同比提升16.1%，用户月均收入提升3.7% [9] - 用户月均下单4.2次（会员7.0次），分别同比提升3.0%和4.5% [9] - 履约时长缩短至34分钟（同比-2分钟），履约费用率优化1.8个百分点 [9] - 短保商品周转天数2.3天，效率同比提升6.4% [9] 商品战略与供应链 - 自有品牌"良芯匠人"具备全链路开发能力，通过严苛流程确保品质 [9] - 提出"4G"战略：好用户、好商品、好服务、好心智，强调差异化商品与用户价值 [11] - 春节假期GMV同比增长超15%，部分城市超30% [11] 未来方向 - 聚焦商品开发与迭代，打造结构性低价和差异化商品 [11] - 强化品牌心智占比，通过高品质商品提升用户粘性和市场竞争力 [11]

文章核心观点 叮咚买菜2024年第四季度财务表现良好，连续多个季度实现盈利和营收增长，未来将持续扩大规模并实现非GAAP盈利 [3][13] 第四季度亮点 - 连续九个季度实现非GAAP盈利，连续四个季度实现GAAP盈利，连续四个季度营收同比正增长 [3] - 营收达59.05亿元，同比增长18.3%；GMV达65.47亿元，同比增长18.4% [3][4][5] - 非GAAP净利润率2%，净利润1.17亿元；GAAP净利润率1.6%，净利润9160万元 [3][5] - 经营活动净现金流入1.91亿元，连续六个季度为正 [3][5] 财务结果 收入 - 总收入59.05亿元，同比增长18.3%，主要因交易用户数、用户转化率、用户ARPU、月购买频率增加及站点网络扩张 [4] - 产品收入58.23亿元，服务收入8250万元，分别较2023年同期增长 [6] 成本与费用 - 总运营成本和费用58.48亿元，同比增长 [5] - 商品销售成本41.21亿元，同比增长18.8%，占收入比例从69.4%升至69.8% [6] - 履约费用12.79亿元，同比增长9.1%，占总收入比例从23.5%降至21.7% [6] - 销售和营销费用1.38亿元，同比增长30.8%，占总收入比例从2.1%升至2.3% [15] - 一般及行政费用1.09亿元，同比增长16.4% [15] - 产品开发费用2.02亿元，同比增长5.4% [15] 利润 - 营业收入6150万元，2023年同期为亏损2190万元 [8] - 非GAAP营业收入8660万元，2023年同期为亏损120万元 [8] - 净利润9160万元，2023年同期为亏损440万元，净利率从 -0.1%升至1.6% [9] - 非GAAP净利润1.17亿元，同比增长617.9%，非GAAP净利率从0.3%升至2.0% [5][10] 每股收益 - 基本和摊薄每股净收益分别为0.27元和0.26元，2023年同期为亏损0.02元 [11] - 非GAAP基本和摊薄每股净收益分别为0.35元和0.33元，2023年同期为0.04元 [11] 现金及投资 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资共44.52亿元，较2023年末减少 [12] - 扣除短期借款后，现金及现金等价物、受限现金和短期投资余额为28.5亿元，连续六个季度净增加 [12] 业务展望 公司期望2025年第一季度规模同比增长并实现非GAAP盈利 [13] 会议安排 公司管理层将于2025年3月6日举行财报电话会议，提供多种语言服务及参会方式 [14] 公司介绍 叮咚买菜是中国领先的生鲜杂货电商公司，通过自营前置仓提供商品，推出系列自有品牌产品 [17] 非GAAP财务指标使用 公司使用非GAAP财务指标评估经营结果和决策，虽有局限性但会与GAAP指标进行调节 [19][20][21] 汇率信息 公告中部分人民币金额按2024年12月31日汇率换算成美元，仅供参考 [22] 财务报表数据 资产负债表 - 截至2024年12月31日，总资产71.18亿元，总负债61.94亿元，股东权益7.99亿元 [24][26][27] 综合收益表 - 2024年第四季度综合收益1.47亿元，归属于普通股股东的综合收益1.45亿元 [29] 现金流量表 - 2024年第四季度经营活动产生的净现金为1.91亿元，投资活动净现金为 -1.59亿元，融资活动净现金为 -4968万元 [30] 非GAAP与GAAP结果调节表 - 展示了非GAAP指标与GAAP指标的调节过程及相关费用明细 [31][32]

文章核心观点 叮咚（开曼）有限公司将在2025年3月6日美国股市开盘前公布2024年第四季度未经审计的财务结果，并于同日举行财报电话会议讨论财务情况 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月6日美国股市开盘前公布2024年第四季度未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司将于2025年3月6日美国东部时间上午7点（北京时间同日晚上8点）举行财报电话会议讨论财务结果 [2] - 管理层的发言和问答环节将以英语和普通话进行 [2] - 提供国际、美国免费、中国大陆免费、中国香港免费的拨入号码及会议ID [2] - 2025年3月13日前可通过拨打指定号码收听电话会议回放 [2] - 公司投资者关系网站https://ir.100.me将提供电话会议的直播和存档网络直播 [2] 公司介绍 - 叮咚是中国大陆领先的生鲜杂货电商公司，具有可持续的长期增长能力 [3] - 公司通过广泛的自营前置仓网络为用户和家庭提供生鲜杂货、预制食品等食品产品，提供便捷优质的购物体验 [3] - 公司凭借对消费者需求的深入洞察和强大的食品创新能力，推出一系列涵盖多种食品类别的自有品牌产品 [3] - 公司许多自有品牌产品在自有生产工厂生产，能更高效地生产和提供安全优质的食品产品 [3] - 公司目标是成为生鲜和食品购物的首选 [3] 信息获取 - 更多信息请访问https://ir.100.me [4]

文章核心观点 - 亚洲价值与护城河股票是为价值投资者提供的研究服务公司主要关注亚洲上市股票的价格与内在价值之间的巨大差距[1] - 分析师将叮咚(开曼)有限公司(NYSE: DDL)的股票评级从持有上调至买入因为其第三季度净收入超出预期且预计2024年第四季度和2024财年将强劲增长[1] 关于亚洲价值与护城河股票 - 为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供研究服务倾向于深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票[1] - 由作者提供投资想法重点关注香港市场寻找深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票并提供一系列观察名单每月更新[1] 关于叮咚(开曼)有限公司 - 股票代码为NYSE: DDL分析师将其股票评级从持有上调至买入[1] - 第三季度净收入超出预期[1] - 预计2024年第四季度和2024财年将强劲增长[1]

报告公司投资评级 - 评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 业绩符合预期开仓提速旺季订单需求旺盛驱动GMV及收入环比持续加速公司自身在生鲜品类有强规模效应 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q3实现营收65.38亿元/+27.21%经调整归母净利润1.64亿元23Q3为1332万元24Q3单季GMV72.67亿元/+28.27% [5] - 24Q1/Q2/Q3 GMV增速+1.36%/+16.79%/+28.27%收入为+0.53%/+15.67%/+27.21% [5] - 24Q3利润率水平2.47% 24Q4进入淡季全年GMV预计将维持17 - 18%增速经调整净利润率为1.7 - 1.8%（相比年初1.5%上调） [5] 业务发展 - 开仓提速品类扩张旺季订单及GMV均加速增长收入及GMV增速在持续季度环比加速核心驱动力为收入端夏季旺季需求旺盛上海ARPU提升江浙区域扩张休闲品类的增长利润端主要为竞争改善 [5] - 继续体现明显的规模效应和密度经济履约费用率21.38%为历史最低但毛利率微降营销费用率提升0.30pct主要为促销和拉新 [5] - 叮咚已经度过了最艰难的时刻并重启在江浙地区的前置仓扩张2024Q3新开前置仓数量为80个完成全年开仓目标24全年预计开仓110个 [5] - 盈利改善主要来自供应链规模效应以及订单密度提升后的规模经济叮咚利润率的环比改善趋势也将持续 [5] - 前置仓行业近期竞争格局变化京东前置仓加大投入盒马重启前置仓小象超市在华北和华南推进较快在华东地区业务扩张相对稳健三者模式有差别（定位/品类）区域不同（北京、华南）且行业环境变化并无激进价格战短期对叮咚盈利能力和扩张空间影响不大 [5] 财务情况 - 2020A - 2026E营业收入分别为11335.79 20121.11 24221.22 19971.22 22979.52 26435.88 28455.31（百万人民币） [6] - 2020A - 2026E营业收入(+/-)%分别为192.15% 77.50% 20.38% - 17.55% 15.06% 15.04% 7.64% [6] - 2020A - 2026E毛利润分别为2230.50 4044.93 7485.59 6123.27 6893.86 7930.76 8536.59（百万人民币） [6] - 2020A - 2026E归母净利润(GAAP)分别为- 3497.22 - 6717.44 - 814.37 - 99.88 252.42 428.50 590.11（百万人民币） [6] - 2020A - 2026E经调整归母净利润分别为- 3344.11 - 6242.45 - 578.50 36.73 409.60 609.32 784.75（百万人民币） [6] - 2020A - 2026E经调整归母净利润率（%）分别为- 29.50% - 31.02% - 2.39% 0.18% 1.78% 2.30% 2.76% [6]

报告投资评级 - 未明确给出叮咚买菜的投资评级[1][3] 报告核心观点 - 叮咚买菜24Q3财报表现良好，收入利润均超预期，GMV创季度新高，公司规模稳健增长且盈利能力稳定，建议关注[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q3收入为65.4亿元，超彭博一致预期0.4%，产品收入64.6亿元，服务收入7980万元，经调整毛利19.5亿元，超彭博一致预期0.3%，毛利率达29.8%，经调整净利润1.6亿元，超彭博一致预期5.6%，24Q3的GMV同比增长28.3%达到72.7亿元[1] - 24Q3履约费用为14.0亿元，履约费用率下降1.8pcts至21.4%，销售费用为1.4亿元，销售费用率上升0.2pct至2.2%，管理费用为1.0亿元，管理费用率下降0.2pct至1.6%，研发费用为2.0亿元，研发费用率下降0.8pct至3.1%[3] - 根据彭博一致预期，公司24/25年收入为233/272亿元，调整后净利润3.6/5.1亿元，24/25年PE为20/15倍[3] 用户数据方面 - 24Q3 GMV连续三季度同比增长并创季度新高，24Q3 MTU为822万，同比增长24.5%，月度会员ARPU540元，同比增长8.8%，月均会员订单7.6单，同比增长9.8%[1] 运营改进措施方面 - 今年新开80个前端履约站点，新开履约站点日均订单量增加且增长趋势预计至少持续到明年同期，在杭州和台州等新区域开设履约站点提高当地市场渗透率[2] - 持续优化产品结构和品类，扩大咖啡桌面品类产品供应后日均交易量有所增长[2] - 显著提升端到端效率，改进预测系统提高库存管理准确性减少缺货率和临期产品，极端天气和节假日加快配送速度，优化最早可预约时间较去年同期缩短2分钟，订单转化率同比提高5个百分点[2] 后续指引方面 - 公司上调对净利润和规模的预期，预计24Q4和24全年同比增幅显著增长，预计在2024Q4及24全年实现Non - GAAP和GAAP盈利[3]

2024年第三季度营收相关 - GMV2024年第三季度同比增长28.3%达72.67亿元（10.355亿美元）[4] - 2024年第三季度非GAAP净收入同比增长942.0%达1.616亿元（2300万美元）[4] - 2024年第三季度净收入同比增长6240.6%达1.334亿元（1900万美元）[4] - 2024年第三季度总营收同比增长27.2%达65.382亿元[6] - 2024年（截至9月30日）产品收入为6458447千元（人民币），约合920321千元（美元）[33] - 2024年（截至9月30日）服务收入为79788千元（人民币），约合11370千元（美元）[33] - 2024年（截至9月30日）净收入为133406千元（人民币），约合19011千元（美元）[33] 2024年第三季度现金相关 - 2024年第三季度经营活动提供的净现金为3.976亿元（5670万美元）[4] - 2024年（截至9月30日）经营活动产生的净现金为397639千元（人民币），约合56663千元（美元）[35] - 2024年（截至9月30日）投资活动使用的净现金为352490千元（人民币），约合50229千元（美元）[35] - 2024年（截至9月30日）融资活动产生/（使用）的净现金为 -200107千元（人民币），约合 -28515千元（美元）[35] 2024年9月30日财务状况相关 - 截至2024年9月30日，公司总资产为6873186千元（人民币），约合979422千元（美元）[32] - 2024年9月30日，公司总负债为6121899千元（人民币），约合872364千元（美元）[32] - 2024年9月30日，公司股东权益为628293千元（人民币），约合89531千元（美元）[32] 2023 - 2024年财务数据对比相关 - 2023年运营亏损8628千元2024年运营收入110549千元[36] - 2023年非GAAP运营利润率0.1%2024年为2.1%[36] - 2023年净收入2104千元2024年为133406千元[36] - 2023年非GAAP净收入15510千元2024年为161616千元[36] - 2023年净收入利润率0.3%2024年为2.5%[36] - 2023年归属于普通股股东净亏损83元2024年为131043元[36] - 2023年非GAAP归属于普通股股东净收入13323元2024年为159253元[36] - 2023年基本和稀释每股净收入0.04元2024年为0.49元[36] - 2023年履行费用5335千元2024年为4707千元[38] - 2023年产品开发费用6881千元2024年为13288千元[38] 公司运营相关 - 公司提高了对2024年第四季度和全年净利润和规模的预期[18] - 公司将重新分配原首席人力资源官的职责[19] 财报会议相关 - 公司管理层将于2024年11月6日召开财报电话会议[20]