美国6月CPI数据预期 - 市场普遍预期6月CPI环比上涨0.3%，较5月的0.1%明显加速 核心CPI同样预期环比上涨0.3%，高于5月的0.1% 年化核心CPI预期区间在2.8%至3.1%之间 [1] - 高盛预期6月核心CPI环比上涨0.23%，低于市场共识0.3% 整体CPI预期环比上涨0.30%，与市场共识一致 [4] - 德银预测能源价格环比上涨0.55%，食品价格环比上涨0.37% [6] 关税对通胀的影响 - 高盛预计未来几个月关税将对月度通胀产生更大推力 核心CPI月度增幅将落在0.3%至0.4%区间 预测2025年12月年化核心CPI增幅为3.1%，剔除关税影响为2.3% [4] - 德银研报显示当前市场定价可能已反映约10%的平均关税税率上调预期 市场对2026年5月扣除能源价格的CPI同比预期较美国大选前水平上升了约0.8-0.9个百分点 [6] - 关税对家居用品、娱乐通讯类商品施加0.08个百分点的上行压力 [7] 投行观点分歧 - 高盛和摩根大通倾向认为关税影响将持续一段时间并抬升通胀中枢 富国银行则表示关税推动的核心通胀上升"更像是一个颠簸而非飙升" [3] - 富国银行认为通胀回升但不足以警告美联储 在劳动力市场疲软和服务业通胀进一步消退的情况下，关税影响有限 [5] - 摩根大通认为本次CPI数据发布的风险回报偏向上行 但距离可能出现真正令市场恐慌的数据至少还需一个月时间 [8] 美联储政策预期 - 货币市场对美联储7月30日降息的概率定价不足5% 但仍完全计入年底前两次25个基点的降息 [3] - 部分美联储官员暗示，关税引发的价格上涨若被判断为一次性冲击，可能支持7月降息 [3][5] - 摩根大通指出本次数据不太可能显著改变美联储降息预期 但芝加哥联储主席Goolsbee表示新关税使通胀前景蒙上阴影，可能推迟降息行动 [8] 市场反应预期 - 高盛交易部门指出标普500指数跨式期权定价显示市场预期明日收盘时仅有0.57%的温和波动 [4] - 摩根大通分析显示：核心CPI月环比增长超过0.37%时，标普500指数将下跌1%-2% 数据低于0.23%时，指数将上涨1.5%-2% [8] 细分领域价格变化 - 二手车价格下跌0.5% 车险成本温和上涨0.3% 机票价格反弹1% [7]

美联储独立性面临挑战 - 美国总统特朗普公开施压美联储主席鲍威尔要求其辞职 若指控属实鲍威尔应"立即辞职" [1] - 特朗普长期批评鲍威尔并施压大幅降息 暗示可能在2028年任期结束前提名继任者 [1] - 市场对鲍威尔被免职概率定价"非常低" 博彩平台显示概率不到20% 美元汇率保持稳定 [1] 潜在市场冲击 - 德银预测若鲍威尔被迫离职 美元贸易加权指数24小时内可能暴跌3%-4% [2] - 美国固定收益市场将面临收益率急剧上行30-40个基点的抛售压力 [2] - 荷兰国际集团认为美国国债收益率曲线将急剧陡峭化 传统避险货币如欧元、日元和瑞士法郎可能受益 [4] 结构性风险 - 鲍威尔被迫离职将破坏美联储独立性 被视为美国金融体系稳定的基石 [2] - 投资者可能将此类事件解读为对美联储独立性的直接冲击 影响将远超美国国境 [2] - 美国经济处于"非常脆弱的外部融资地位" 市场动荡存在急剧放大风险 [5] 连锁反应 - 美联储独立性受损、通胀预期升温、利率前景混乱形成"有毒组合" [5] - 市场低估风险与潜在冲击严重性之间形成危险断层线 [5] - 全球金融体系赖以稳定的核心机制已出现裂痕 [5][6]

美国财政部融资策略 - 德意志银行策略师指出美国财政部可能过度依赖短期国库券融资以控制利息成本 [1] - 这种策略可能使美国财政部在未来面临再融资冲击的脆弱性 [1] - 短期融资工具的使用会加强美联储货币政策与联邦预算之间的联系 [1] 潜在影响 - 短期利率波动可能导致债务利息支出起伏更大 [1] - 这种融资策略可能给美联储的独立性带来更大压力 [1]

港股市场表现 新能源汽车 - 理想汽车-W逆势涨超3%，理想i8将于7月29日正式发布[1] 银行股 - 内银股集体走高，郑州银行涨6.06%，民生银行涨4.97%，中信银行涨3.24%，工商银行涨1.8%[1] 生物医药 - 九源基因涨超6%，马来酸阿伐曲泊帕片获国家药监局批准上市[1] - 基石药业-B涨超4%，普吉华®境内生产药品上市申请获批[3] 光学与科技 - 康耐特光学涨超6%破顶，上半年净利同比预增逾30%[1] - 赛晶科技高开逾8%，预计上半年纯利约9000万元，同比增长167%[3] 数字资产与金融科技 - 普星能量涨超220%，近期认购HashKey Holdings Limited股权进军数字资产领域[1] - 德林控股高开近15%，拟代币化最高5亿港元资产分派予股东[3] 消费与教育 - 粉笔再涨超5%，AI刷题系统班升级，AI产品或成业绩新动力[2] - 巨星传奇再涨超20%，周杰伦入驻抖音平台带动热度[3] 物流与供应链 - 极兔速递-W再涨超4%，上半年东南亚市场包裹量表现强劲[2] 农业与综合集团 - 从玉智农涨超13%，拟打造综合性现代农业旗舰集团[2] 加密货币相关 - 加密货币ETF及概念股走高，新火科技控股涨10.82%，雄岸科技涨10.23%，蓝港互动涨8.97%[2] 美股市场表现 金融与保险 - 德意志银行涨逾3%，正重组德国财富管理业务以提高收益[4] - 联合健康跌逾1%，传美国司法部调查其医疗保险账单[4] 科技与互联网 - 富途控股涨逾9%，大摩上调目标价至160美元[4] - Meta涨近2%，传斥资35亿美元加码AI智能眼镜业务[4] - 英伟达涨近2%，总市值达4万亿美元[4] - 微软股价触及历史新高，总市值3.74万亿美元，奥本海默上调评级[4] 航空与制造 - 波音涨超3%，6月飞机交付量创18个月来最高[4]

铂金基本面分析 - 德银认为铂金基本面强势将持续至2026年 主要基于连续四年的供应赤字和结构性需求支撑 [1] - 自2023年以来铂金出现显著短缺 到2024年将进入第四个供应赤字年份 为价格提供坚实支撑 [2] - 持续基本面短缺最终会体现在价格上 但具体时机难以确定 [3] 需求端分析 - 汽车催化剂领域需求保持旺盛 维持在2018-2022年高位水平 [4] - 插电式混合动力汽车(PHEV)销售表现优于纯电动车(BEVs) 可能减缓铂族金属催化剂需求下降速度 [4] - 黄金转向铂金的珠宝制造替代趋势增强 铂金租赁利率上涨被视为物理短缺迹象 [5] - 中国买家占全球新增产量60% 但50%进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动 形成天然价格上限 [9] 价格预测分歧 - 德银预测2026年铂金价格可能达1550美元/盎司 较基础预测1400美元有上行空间 [6] - 高盛认为当前1280美元/盎司价格主要由投机和ETF需求推动 回调风险显著 [8] 供应端评估 - 高盛预计全球供应将保持稳定或适度增长 除非南非电力限制重现 [10] - 南非占全球产量70% 主要矿商指引显示2025年供应将增长12% [10] - 德银指出第一季度疲弱受暴雨影响 但矿商维持全年指引 行业利润成本比将从10%提升至15% [10] 汽车行业分歧 - 高盛认为电动车普及导致燃油车催化剂需求结构性下滑 中国燃油车规模已达峰值 [10] - 德银强调PHEV优异表现可能缓解需求损失 汽车催化器需求仍保持高位 [4][10]

铂金基本面分析 - 德银认为铂金基本面强势将持续至2026年 主要由于连续四年的供应赤字和结构性需求支撑 [1] - 自2023年以来铂金出现显著短缺 到明年将进入第四个供应赤字年份 [1] - 德银预计2026年铂金价格可能达到1550美元/盎司 相比基础预测的1400美元/盎司还有上涨空间 [2] 需求端分析 - 与2018-2022年水平相比 铂金在汽车催化剂领域需求依然旺盛 [2] - 插电式混合动力汽车销售表现优于纯电动汽车 可能减缓铂族金属催化剂需求下降速度 [2] - 高盛强调汽车行业需求面临结构性下滑 中国燃油车规模已达峰值 将压制铂金汽车催化剂需求 [6] - 中国占全球新增铂金产量约60% 其50%进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动 [5] 供应端分析 - 南非占全球铂金产量70% 主要矿商指引显示2025年铂族金属供应将适度增长12% [6] - 德银指出第一季度疲弱表现可能是暂时的 2月份暴雨影响产出但矿商维持全年指引 [8] - 矿商全行业利润成本比将从10%提升至15% [8] 价格驱动因素 - 高盛认为当前铂金价格上涨主要受投机和ETF需求推动 而非基本面改善 [5] - 黄金转向铂金的珠宝制造替代品趋势得到支持 [7] - 铂金租赁利率上涨被视为物理短缺迹象 [7] - 连续几年赤字可能已侵蚀工业库存 导致需要补充库存 [7]

公司重组 - 德意志银行正在重组德国财富管理业务 旨在简化领导架构并提高收益 [1] - 富裕客户和高净值客户部门将合并为一个财富管理部门 中小企业业务也将按地区划分运营 [1] - Nasim Amini将于明年1月加入公司 负责南部地区管理工作 [1] - Naveed Arshad被聘请负责为高净值客户提供数字化解决方案 [1] - Lisa-Marie Woehrle将加入公司 负责为富裕家庭提供退休和遗产咨询服务 [1] 业务战略 - 首席执行官Christian Sewing推动财富业务拓展 以减少对利息收入的依赖 [2] - 私人银行部门管理资产达6320亿欧元(约7410亿美元) 包括财富管理及个人银行业务 [2] - 在瑞银和摩根士丹利等管理超万亿美元资产的行业中 公司仍属较小参与者 [2] - 目标是通过策略超越市场增长水平 成为德国财富管理领军者并扩大市场份额 [2]

市场消息：德意志银行重组德国财富管理业务。 ...

公司概况 - 德意志银行是一家提供投资银行、公司和零售银行以及资产和财富管理解决方案的金融机构 [2] - 业务组合包括存款服务、卡产品、贷款、信托和证券解决方案、财富和投资规划服务、财务咨询、融资、现金管理、并购咨询服务以及股票和资本市场服务 [2] - 公司通过广泛的分支机构网络、ATM、在线门户、代表处和客户经理为零售客户、机构客户、企业、高净值个人和超高净值客户提供服务 [3] - 业务覆盖欧洲、中东和非洲(EMEA)、美洲和亚太地区 [3] 技术生态系统 - 报告提供德意志银行技术活动的见解包括数字化转型战略、创新计划和技术举措 [1] - 涵盖数字化转型战略概述、加速器、孵化器和创新计划 [6] - 技术举措包括合作伙伴关系和产品发布 [6] - 提供每项技术举措的详细信息包括技术主题、目标和收益 [6] 技术投资 - 报告包含ICT预算估算和主要ICT合同细节 [6] - 涵盖投资和收购信息 [6] - 提供合作伙伴、投资和收购网络地图 [6] 研究内容 - 报告帮助了解德意志银行的技术运营 [6] - 提供技术战略和创新计划的见解 [6] - 展示重点关注的技术主题 [6] - 分析各种产品发布和合作伙伴关系 [6] 研究机构 - ResearchAndMarketscom是全球领先的国际市场研究报告和市场数据来源 [5] - 提供国际和区域市场、关键行业、顶级公司、新产品和最新趋势的最新数据 [5]

欧佩克+石油产量与油价预期 - 欧佩克+八个成员国9月石油产量配额预计增加55万桶/日 完全取消220万桶/日自愿减产 [1] - 欧佩克+八个成员国原油产量3月至9月预计增加167万桶/日 达到3320万桶/日 其中沙特占增产规模60%以上 [1] - 欧佩克+8月同意每日增产54.8万桶 增幅远超此前数月41.1万桶/日水平 [7][8] - 高盛维持2025年第四季度布伦特原油价格预期每桶59美元 2026年预期每桶56美元 [2] - 荷兰国际维持布伦特原油年末下探60美元/桶预测 预计欧佩克+9月再度增产 [7][8] - 高盛预计2025年全球石油消耗量增加60万桶/日 2026年增加100万桶/日 受中国需求强劲、全球经济韧性和美元贬值推动 [2] 美元汇率与关税政策关联 - 美国若对所有贸易伙伴征收更高关税 美元可能相对于欧元、瑞郎、日元和英镑遭抛售 新兴市场货币也可能下跌 [3] - 美国若实施针对性关税 对个别国家征收关税同时延长其他国家暂缓令 往往使美元走强 [4] - 美国若再次推迟对等关税 美元反应不确定 可能推高风险敏感货币 若避免高关税可能初步支撑美元 [5] - 进一步暂停关税可能促使市场消化美国进一步降息预期 美联储主席称若非关税提振通胀预期早已降息 [5] 黄金价格支撑因素 - 金价主要支撑来自美国政策不稳定性 侵蚀投资者对美国资产信心并提振黄金避险需求 [6] - 强于预期美国非农就业数据 initially 打压金价 但金价随后收复失地本周有望平收 [6] - 美联储可能继续推迟降息 对黄金构成不利因素 [6] 中国货币政策与信贷预期 - 东方金诚预计6月新增人民币贷款约2.1万亿元 环比季节性大幅增加同比基本持平 [10] - 预计6月新增社融约4万亿元 环比季节性增加同比也多增 [10] - 预计三季度末前后央行将再次实施降息降准 以降低实体经济融资成本和引导金融机构加大信贷投放 [10] A股市场环境与配置策略 - 中信证券认为当前市场环境类似2014年底 缺点火催化 可能是中美政策超预期或科技产业新变化 [11] - 中报季配置主旋律包括有色、AI硬件、创新药、游戏和军工轮动 [11] - 中信建投建议以红利板块筑牢安全边际 高增长领域把握赛道成长潜力 主题投资捕捉结构性机会 [13] - 重点关注行业包括电子、通信、医药、煤炭、钢铁、交通运输、新消费、游戏和非银 [13] 美股与行业影响 - "大而美"法案预计到2034年使美国政府赤字累计扩大3.4万亿美元 提升美国未来债务压力 [12] - 法案利空美股医疗和新能源 利好科技巨头、AI和半导体设备 [12] - 法案积极推动传统能源复兴 可关注核电等行业发展 [12] 铝行业供需与价格 - 1—5月国内电解铝消费增长4.9% 即便全年按2%消费增速全球仍维持供需紧平衡 [14][15] - 全球交易所库存处于历年低位 低库存有效抵御消费淡季冲击 帮助铝价维持高位运行 [14][15] - 铝行业盈利水平恢复并稳定在高位 红利属性被市场认可和重视 [14][15] A股盈利预期 - 2025年二季度A股非金融盈利同比增速可能较一季度放缓 1—5月工业企业利润同比下降1.1% [16] - 约1050家A股公司样本显示二季度单季归母净利润同比增速整体7.4% 非金融6.5% [16] - 非银金融继续受益于较高市场活跃度 非金融中上游受价格压力业绩偏弱 [16] - 结构亮点包括黄金板块、消费以旧换新覆盖领域和科技硬件 [16] 欧元汇率与央行政策 - 法兴银行认为年底可能是欧洲央行关键时刻 因通胀率大幅低于目标水平可能拉低通胀预期 [9] - 欧元迅速升值导致长期低于目标水平通胀问题 本周欧元兑美元创下新高 [9] - 绝大多数客户预计欧元年底前继续升值 幅度在1.20至1.30之间 [9]