美国就业与货币政策 - 摩根大通预计美国6月就业人口增加11万人，低于5月的13.9万人，失业率预计从4.2%上升至4.3% [1] - 若6月非农数据不佳可能加大美联储加快降息时间表的压力 [1] - 美联储需平衡劳动力市场健康与控制通胀之间的关系，非农数据将影响未来货币政策决策 [1] 美国财政赤字与市场影响 - 德意志银行调查显示仅12%受访者认为美国财政赤字将在明年对市场产生重大影响 [1] - 大多数市场参与者不认为短期内财政赤字会成为主要担忧因素 [1] - 8%受访者相信财政赤字不会对市场造成任何影响 [1] 稳定币与美债需求 - 花旗认为稳定币增长不会在短期内显著提升美债需求 [2] - 基准情形下到2030年稳定币市场规模有望达1.6万亿美元 [2] - 增量美债需求可能来自美元现钞重新配置(2400亿)、全球M0重新配置(1090亿)、外国持有存款重新配置(2730亿) [2] 日美贸易谈判 - 野村证券指出日本政府"完全取消美国关税"目标已无法实现 [2] - 美国要求中包含进口美国大米等政治敏感项目 [2] - 最终解决方案可能推迟到7月20日日本大选之后 [2] 英国国债市场 - 英国国债收益率自2022年以来更频繁出现飙升 [3] - 政府债务处于较高水平是导致国债市场波动的重要原因 [3] - 公共部门支出率需恢复到疫情前水平才能稳定国债市场 [3] 欧元区经济 - 欧元区6月服务业PMI和综合PMI创27年历史上持续时间最长的低增长阶段 [3] - 新订单指数连续13个月处于收缩区间(6月终值49.7) [3] - 服务业企业连续四个月增加招聘，就业增长周期延续近4.5年 [3] 美国国债供应 - 瑞银认为美国长期国债供应应保持在可控范围内 [4] - 政府将更多依赖发行短期国债直到美联储开始政策宽松 [4] 美国降息预期 - 近期就业数据不如预期增加了市场对年内降息的预期 [4] - 降息短期内对股市构成利好 [4] - 降息并非解决美国当前经济问题的有效手段 [4]

美国例外论信心调查 - 自年初以来对美国例外论的信心有所削弱 [1] - 44%受访者预计信心将恢复 49%预计未来几年缓慢下降 [1] - 仅7%受访者预测资金会迅速流失并出现大量外流 [1]

行业表现与估值 - 欧洲银行板块2025年上半年表现亮眼，斯托克600银行指数半年涨幅高达29%，多家龙头股价回到十年来高点 [1] - 德商行、联合信贷、桑坦德年初至今涨幅介于50%-80%，市净率从折价区间走到近十年均值上方 [3] - 估值修复空间已被提前透支，若经济增速低于预期或信用成本出现拐点，当前估值缺乏安全垫 [3] 利差与盈利驱动因素 - 过去两年欧洲央行加息与贷款需求恢复形成"量价齐升"，驱动净息差大幅走阔 [1] - 6月降息正式落地，市场已将年内二至三次降息计价进曲线，利率下行可能导致贷款收益率下滑速度快于负债成本 [1] - 银行利润提振依赖的息差缓冲被压缩，投资者将更关注成本控制和非息收入 [1] 并购与资本运作 - 上半年德国商业银行与意大利银行间的并购传闻推高股价，但交易落地后边际催化减弱 [3] - 潜在买家在高溢价与资本占用之间趋于谨慎，联合信贷首席执行官已公开表示"不再考虑"收购德商行 [3] 区域与个股分化机会 - 德意志银行押注财政刺激下的基建资本开支，桑坦德与BBVA借助拉美与西班牙零售网络维持费用收入增长 [3] - 下半年需挑选息差对冲能力强、非息和手续费占比较高、且资本充足率充裕的个股 [3] 未来挑战与关键考题 - 下半年欧洲银行股表现将由真实盈利质量、成本管控以及资产质量周期共同决定 [4] - 降息周期深入、经济数据反复与监管资本新规落地同步推进时，兼具稳健财务与灵活分红的银行将更具优势 [4] - 核心考题是哪些银行能够在退潮后仍然保持水面以上，这决定下半年板块走势 [4]

泰国政治局势 - 泰国总理停职引发新的政治阻力 将阻碍政府通过财政支持应对外部风险的能力 [1] - 执政联盟失去第二大党 在议会中仅占微弱多数 [1] - 泰国总理及其父亲面临法律问题 可能为政治反对派和新的选举打开大门 [1] 经济影响 - 政治不确定性进一步限制泰国政府重振经济的能力 [1]

欧洲银行业整体表现 - 斯托克600银行指数上半年涨幅达29%，创1997年以来最佳半年表现 [1] - 交易活跃度提升与盈利改善是推动行情的核心动力 [1] - 欧洲银行业盈利能力实质性改善与相对低估的估值水平为板块持续走强提供基础 [17] 法国兴业银行 - 股价涨幅达79%，领跑欧洲银行业，接近2017年高点 [2] - 通过剥离非核心业务、强化资产负债表、提升盈利目标及股东回报等改革赢得市场认可 [2] - 成本管控成效显著，业绩超预期潜力受分析师关注 [2] 德国商业银行 - 市值突破300亿欧元，较去年九月翻倍 [5] - 尽管裕信银行表示全面合并无价值创造空间，但强劲盈利表现与潜在收购兴趣仍推高股价 [5] 西班牙银行业 - 桑坦德银行股价半年大涨57%，超越瑞银集团成为欧洲市值最大银行 [8] - 西班牙银行业在欧央行降息周期中展现韧性，盈利能力、手续费收入及并购交易支撑股价 [8] - 西班牙对外银行对萨瓦德尔银行的收购要约虽遭政府暂缓，但扩张野心明显 [8] 德意志银行 - 股价涨幅达51%，逼近2015年水平 [11] - 提高派息作为战略核心，有望受益于德国大规模财政刺激政策 [11] - 资本比率数据披露给股价带来短期压力 [11] 意大利银行业 - 裕信银行股价涨幅48%，跻身欧洲顶尖银行行列 [14] - 利率上升带来的利润增长推动行业整合，裕信银行收购Banco BPM及增持希腊银行股权 [14] - 五月市值超越老牌对手Intesa Sanpaolo [14]

外资机构对中国经济及股市的积极展望 - 多家外资机构上调中国经济增长预测，并一致看好中国市场的结构性机会，中国资产看多信号日益强烈 [1] - 高盛维持对中国股票市场的增持立场，预计人民币计价资产偏好提升、企业盈利改善、外资流入增强 [1] - 摩根士丹利上调中国股票指数目标，预计至2026年6月MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数均上涨5%，沪深300指数上涨3% [1] - 瑞银投资银行指出，在欧洲和亚洲路演中投资者对中国股票兴趣提高，部分投资者从低配转为中性甚至超配 [1] 中国经济表现出的韧性 - 二季度以来，在稳增长政策落地背景下，中国经济表现出较强韧性 [2] - 消费表现亮眼，5月社会消费品零售总额同比增速大幅升至6.4%，为年内最高水平 [2] - 截至5月31日，消费品以旧换新政策带动五大品类合计销售额达1.1万亿元 [2] - 5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，其中飞机制造、工业控制计算机及系统制造、电子元件及电子专用材料制造分别增长18.7%、15.5%、14.5% [2] - 发电机组、全集装箱船、地面通信导航定向设备等产品产量同比增速分别高达43.1%、40.9%、25.0% [2] 外资机构上调经济增长预期 - 摩根士丹利将今明两年中国经济增速预测分别从此前的4.2%和4.0%上调至4.5%和4.2% [3] - 德意志银行将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点至4.7% [3] - 高盛上调了今年二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年GDP增速预测上调0.6个百分点 [3]

目标价与评级调整 - 摩根士丹利将德意志银行欧股目标价从29.2欧元上调至29.5欧元并维持增持评级 [1] 私人银行业务增长潜力 - 私人银行业务被市场低估 分为财富管理和零售银行两部分 [1] - 财富管理业务ROE稳定在20% 税前利润年均增长约6% [1] - 私人银行业务整体税前利润预计比市场共识高出约10% [1] - 零售银行业务2024年基本盈亏平衡 预计2025年ROE提升至4% 2028年达10% [1] - 私人银行业务对集团利润贡献将从2024年26%升至2027年30% [2] 集团整体盈利能力 - 投资银行业务仍占税前利润45% 但2025年盈利预期被下调3% [2] - 私人银行业务盈利能力提升将部分抵消投资银行压力 [2] - 集团整体股本回报率预计在2028年达到11.5% [2] 资本管理与战略进展 - 核心一级资本目标从13%上调至13.5%-14% [2] - 资本目标调整旨在为2.5亿欧元规模股票回购争取监管批准 [2] - 德国邮政银行整合计划（Unity项目）完成标志着公司进入转折点 [1] - 通过优化分支机构网络 推动数字化渠道和调整费用结构改善零售银行盈利能力 [1]

智通财经6月16日电，德意志银行将西门子能源目标价从95欧元上调至100欧元。 ...

日本超长期国债市场状况 - 日本超长期国债市场正面临困境 [1] - 市场对日本央行的通胀和利率预期正在稳步上升 [1] 政府债券供应调整 - 日本财务省正考虑将政府债券供应从超长期债券转向短期债券 [1] - 这种调整可能只能暂时缓解局面 [1] 超长期国债收益率与投资者行为 - 供应调整无法解决超长期日本国债收益率上升的根本原因 [1] - 长期投资者（Lifers）作为长期债券最大投资者正在减少需求 [1]

欧洲投资银行与金融机构合作支持国防领域 - 欧洲投资银行(EIB)将与德意志银行等欧洲大型金融机构合作 为国防领域提供30亿欧元(34亿美元)资金支持 [1] - 合作旨在克服行业对参与地区重新武装计划的犹豫情绪 [1] 具体合作协议内容 - EIB与德意志银行达成协议 为国防和安全领域中小企业提供5亿欧元流动性支持 [1] - 与法国BPCE银行的第二份协议最早可能于下周达成 [1] 合作背景与进展 - EIB总裁Nadia Calvino在布鲁塞尔欧洲防务和安全峰会上宣布上述合作计划 [1]