Please weigh in weigh in on the number if you could not all of the other part of it. >> Sure. Uh first happy holidays all and thank you for everybody being on the program. uh on the on the jobless claims numbers um you know I think you have to look at the four-week average obviously given the volatility and on that note on initial you're down about a percentage point or almost two percentage points year-over-year and continuing claims are up a little bit about 1 and a.5% but those aren't very concerning num ...

文章核心观点 - 华尔街对2026年市场整体持乐观态度，但认为增长条件日益苛刻，整体态势被AI模型总结为“岌岌可危” [1] - 市场乐观情绪源于AI前景与大规模刺激计划，但AI投资回报的不确定性、劳动力市场脆弱性、通胀压力及消费者分化构成主要风险 [1][4][5][6] AI领域 - AI将重塑行业和投资机遇，但存在过度乐观风险 [2] - 大型科技公司年度资本支出从2023年的1500亿美元增至2026年可能超5000亿美元 [2] - 标普500指数近40%的市值直接受到AI应用认知或实际影响 [2] - 市场泡沫的构成要素已存在，但形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险 [2][3] - 判断非理性繁荣的指标包括：产能充足、信贷可获得性良好、需警惕风险隐蔽性与供应链内“循环投资” [2] 宏观经济 - 欧洲内部政治分裂与全球贸易战可能再度升温构成阻碍 [3] - 劳动力市场“岌岌可危”导致衰退概率上升 [3][4] - 美国经济新增就业疲软，但劳动力规模收缩使失业率保持稳定，平衡易被打破 [4] - 高盛指出美国经济主要脆弱点是劳动力市场，其疲软可能导致衰退 [4] - 美国银行预计2026年底核心通胀率维持在2.8%，2027年底为2.4%，关税与世界杯可能带来短期通胀压力 [5] - 通胀压力可能中断美联储预期的降息周期 [5] 消费者与市场韧性 - 美国消费者呈现K型经济分化，低收入家庭财务上“岌岌可危”，约半数州实际上已陷入衰退 [6] - 尽管面临关税上升、劳动力供给停滞等阻力，2025年经济仍保持稳健正增长 [6] - 德意志银行对2026年基本持乐观态度，但预计市场波动和情绪波动不会平息 [6]

文章核心观点 - 欧美银行股在2025年成为全球主要市场中持续跑赢大盘的板块 但欧美市场在涨幅力度、节奏及驱动逻辑上已显现差异 后续走势将更多取决于盈利能否持续兑现 而非估值进一步扩张 [1][4][6] 2025年欧美银行股整体表现 - 2025年欧美银行股集体走强 是在货币政策拐点、长期估值压制与资本回报预期改善等多重因素叠加下展开的一轮系统性重估 [1] - 欧洲斯托克600银行指数年内累计上涨约65% 成为欧洲股市表现最突出的行业指数之一 [1] - 美国银行板块表现亦强劲 KBW银行指数年内累计上涨约31% 标普500银行指数累涨约32% [1] 欧洲银行股表现与驱动因素 - 欧洲银行股上涨更接近一轮结构性修复 而非典型的顺周期反弹 [2] - 驱动因素包括：欧元区经济数据边际改善、国际资金因对美元资产信心下降而发生区域轮动、以及欧洲央行在2024至2025年率先转向宽松货币政策改变了盈利定价逻辑 [2] - 负利率时代对盈利能力的侵蚀曾是压制估值的关键因素 随着政策转向 市场对盈利前景的定价逻辑改变 [2] - 国际清算银行评估认为 欧洲银行在高利率阶段积累了充足资本缓冲 资产质量未系统性恶化 为其维持分红和股票回购能力提供了基础 [4] - 主要个股表现：德意志银行股价年内累计上涨约97% 汇丰累涨约48% 法国巴黎银行累涨约35% 瑞银累涨约30% [2] 美国银行股表现与驱动因素 - 美国银行股表现相对欧洲更为稳健 其核心优势在于盈利能力和业务结构的多元化 [5] - 投行业务、交易业务及财富管理收入在一定程度上对冲了传统信贷周期波动 使大型银行在经济放缓背景下仍具备较强的盈利韧性 [5] - 美国银行股的估值修复起点早于欧洲 市场在2024年已部分计入“经济软着陆”和降息预期 使得2025年进一步上涨空间相对受限 [5] - 市场在2025年阶段性高估了美国经济下行风险 却低估了进一步降息的可能性 围绕货币政策路径、监管环境及政策不确定性的讨论多次影响投资者风险偏好 限制了估值弹性 [5] - 主要个股表现：花旗股价年内累计上涨约68% 高盛累涨约57% 摩根士丹利上涨约43% 摩根大通累涨约35% 富国银行上涨约34% 美国银行累涨约27% [5] 2026年展望与关注焦点 - 机构共识正从“估值修复”转向“盈利验证” 银行股行情将更具选择性 投资者需更关注盈利质量、风险控制及不同市场间的结构性差异 [6] - 欧洲市场关注点：进一步降息空间已相对有限 银行股能否延续强势取决于信贷需求是否实质性回暖以及地缘政治风险是否缓和 盈利持续改善仍需宏观环境进一步配合 [6] - 美国市场关注点：焦点将更多集中于美联储的政策路径 若降息节奏温和、经济实现软着陆 大型银行仍具备维持资本回报的能力 反之政策不确定性上升可能放大银行股波动 [6]

文章核心观点 - 文章旨在比较德意志银行与澳大利亚国民银行，以确定哪家公司股票更具估值吸引力[1] - 基于当前估值指标分析，德意志银行被认为是更优越的价值投资选择[7] 估值方法框架 - 寻找优质价值股的方法是结合强劲的Zacks评级与价值风格评分系统中的高等级[2] - Zacks评级侧重于盈利预测及预测修正，而风格评分用于识别具有特定特质的股票[2] - 价值投资者使用多种传统基本面指标，包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等[4] 公司评级与盈利前景 - 德意志银行与澳大利亚国民银行目前均拥有Zacks评级为第2级（买入）[3] - 该评级强调公司盈利预测修正呈积极态势，表明两家公司盈利前景均有所改善[3] 关键估值指标比较 - 德意志银行远期市盈率为10.67，澳大利亚国民银行为17.67[5] - 德意志银行市盈增长比率为0.41，澳大利亚国民银行为6.20[5] - 德意志银行市净率为0.81，澳大利亚国民银行为2.09[6] 价值评分结论 - 基于多项估值指标，德意志银行获得价值风格评分B级，澳大利亚国民银行获得C级[6] - 尽管两家公司盈利前景均稳固，但当前估值数据显示德意志银行是更优的价值选择[7]

核心观点 - 德意志银行分析师预计特斯拉2025年第四季度交付量将显著低于市场共识及该行先前预测，但基于Robotaxi与人型机器人计划的长期价值，仍上调其目标价至500美元 [1] 交付量预测与市场表现 - 预计特斯拉2025年第四季度交付量约为40.5万辆，同比下降14%，环比下降19% [1] - 交付量不足主要集中在核心西方市场，预计欧洲与北美交付量分别下降34%和33% [1] - 中国市场交付量预计将下降约10% [1] 自动驾驶与未来业务估值 - 分析师认为无人驾驶出租车Robotaxi的发展仍是特斯拉估值的重要支撑 [1] - 马斯克曾计划在旧金山湾区部署约1000辆无人驾驶出租车，在奥斯汀部署超过500辆，但德意志银行追踪数据显示这些目标短期内不太可能实现 [1] - 特斯拉最近在奥斯汀取消安全驾驶员以进行内部验证测试，显示更广泛的推行可能即将到来 [1] 投资评级与目标价调整 - 基于Robotaxi与人型机器人计划的估值提升，德意志银行将特斯拉买入评级目标价上调30美元至500美元 [1] - 目标价上调部分被对核心汽车业务的交付量下调所抵消 [1]

美元汇率动态 - 美元在膝跳反射式下跌后正逐步回升 此次下跌是对周四公布的低于预期的美国通胀数据的即时反应 [1] - 数据显示 美国11月通胀同比增速放缓至2.7% 低于《华尔街日报》调查经济学家预测的3.1% [1] - 通胀数据走弱最初削弱了美元 因为这为美联储进一步降息提供了依据 [1] 数据质量与市场反应 - 近期政府停摆导致部分数据缺失 存在方法论问题 因此投资者对该数据持一定谨慎态度 [2] - 德意志银行分析师在一份报告中指出 方法论问题意味着投资者以谨慎态度对待该数据 [2]

投资者关注重点与市场冲击事件的错位 - 近期严重冲击市场的事件在投资者对2026年的优先事项列表中排名靠后[1]

核心观点 - 香港凭借其战略地位、独特机制与创新举措，持续作为亚洲企业家与家族财富管理的重要门户，相关定制化金融服务需求强劲 [1] 香港市场定位与竞争力 - 香港是全球市场关键角色，是海外与中国内地资本市场之间的重要桥梁 [2] - 香港的核心竞争力得益于资本自由流动、世界一流的金融基础设施、全球市场联通性以及对创新的持续投入 [2] - 香港凭借通往中国内地门户的战略地位，以及沪深港通、债券通等独特跨境互联互通机制，提升了全球竞争力 [1] - 香港通过虚拟资产牌照制度、稳定币监管和数字港元试点等创新举措提升竞争力 [1] 核心客户群与需求趋势 - 两大核心客群为企业家和家族办公室，其需求强劲 [1] - 亚洲在未来十年或将迎来史上最大规模的代际财富传承需求 [1] - 这些家族将稳健的传承规划、全球财富管理架构和长期资本保值需求放在首位 [1] 热门金融服务与产品 - 最受欢迎的金融服务包括：量身定制的并购和成长资本融资、以集中持股为抵押的结构性贷款，以及覆盖多币种、多司法管辖区的综合现金管理服务 [1] - 客户持续增配直接私募市场投资、多资产基金和保险类财富规划产品 [1] 香港的财富管理优势 - 香港的优势包括本地对家族投资控股工具的优惠税收制度、优化升级的资本投资者入境计划，以及不断壮大的专业人才储备 [1]

格隆汇12月17日丨美元指数收复非农数据公布后的跌幅，德国商业银行分析师Antje Praefcke在一份报告 中表示，虽然美元最初因该数据而下跌，但市场"并没有真正追随美联储最早可能在明年1月再次降息的 趋势"。再次降息的门槛似乎有所提高，因此美元收复了一些失地。 ...

核心观点 - 多家外资机构展望2026年，认为中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [1] 外资机构对中国市场的展望与资金流向 - 2025年以来，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比 [3] - 仅2025年11月，境外长线资金对中国股市的净流入额为23亿美元，与10月份的22亿美元基本持平 [3] - 国际投资者踊跃参与港股IPO及配售，年内79家港股公司IPO吸引了528家基石投资者，包括高盛、瑞银、摩根大通、科威特投资局等明星机构 [2] - 中东资本加码中国资产，例如卡塔尔投资局8月份牵头财团以112亿港元收购杭州康基医疗器械有限公司，Prosperity7 Ventures在4月份联合领投深圳核心医疗D轮融资，规模超1亿美元 [2] - 富达国际认为，随着中国市场叙事转变，外资机构的资金流入可能随之跟进 [3] 外资机构看好的行业与投资主题 - 行业配置向科技、生物技术等领域倾斜，外资持续看好科技股，并聚焦半导体、人工智能、高端装备与生物医药领域 [3] - 高盛、摩根士丹利、瑞银等出现在部分有色金属个股的A股三季报前十大流通股股东之列 [3] - 摩根大通看好四大投资主题，包括“反内卷”政策的执行、AI基础设施变现增长、出海以及消费市场复苏 [3] - 中东资本瞄准医疗、机器人、低空经济等领域进行投资 [2] - 联博基金指出，中国出口结构已变化，先进制造商品（如高端电子设备、汽车等）占全球出口比持续走升，具备全球竞争力的出海龙头具备穿越周期的能力 [6] 宏观经济与政策环境 - 德意志银行认为，2026年中国经济增长的驱动力结构为：消费仍是主引擎、投资贡献度回升、出口保持强劲 [4] - 瑞银投资银行高级中国经济学家张宁认为，中央经济工作会议定调政策将持续发力且更趋平衡，以稳定经济增长并推动更多结构性改革 [5] - 高盛预计，未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，并上调了未来几年中国出口增速及GDP增速预测 [6] 科技与AI领域的机遇 - 瑞银认为，中国科技板块是全球最重要的机遇之一，充裕的流动性、2026年企业盈利增长或高达37%，将支撑中国股票动能 [6] - AI与科技仍将是全球股票上涨的重要驱动因素 [6] - 瑞银财富管理亚太区陈敏兰表示，美国AI聚焦尖端基础设施和大模型，中国则着重算法效率、科技自立自强和产业应用，这意味着各地区科技供应链上的潜在受益者可能不同 [6]