巴菲特第二季度投资动向 - 巴菲特将于2025年底卸任伯克希尔哈撒韦CEO职位 但市场对其持股变动仍高度关注[1] - 伯克希尔将于2025年8月中旬提交13F文件 披露第二季度持股详情[2] - 第二季度明确未进行股票回购 上半年无任何回购操作[8] 未被买入的股票分析 - 高估值股票如Palantir(前瞻市盈率278倍)基本被排除在买入范围外[4] - 近期清仓的股票不太可能重新建仓 包括第一季度已全部清仓的花旗集团和Nu Holdings[5] - 卡夫亨氏投资遭受50亿美元减值损失 追加投资可能性极低[6] - 美国 Express持股数量基本持平(Q1末151,610,700股 vs Q2末151,600,000股) 增持可能性很小[7] 伯克希尔自身股票未回购原因 - 公司现金储备达3440亿美元 远高于300亿美元的回购门槛要求[8] - 当前股价虽较年初峰值下跌超10% 但前瞻市盈率仍达23.4倍 高于2024年大部分时间水平[9] - 2023年起实施的1%股票回购消费税影响决策 巴菲特在2025年股东大会上明确提及该税负影响[10] 伯克希尔投资价值分析 - 普通投资者不受回购消费税影响 长期增长前景依然看好[10][11] - 巴菲特对继任者Greg Abel能力充满信心 并表示不会减持任何股份[12] - 管理层变动不影响公司长期发展前景 巴菲特卸任CEO后仍将担任董事会主席[12]

伯克希尔哈撒韦投资组合调整 - 伯克希尔哈撒韦增持5030425股Sirius XM普通股 总持股增至逾1248亿股[1] - 增持交易发生在2025年7月31日至8月4日期间 总价值约106亿美元[1] - 同时以1406美元价格出售1635962股DaVita股票 套现约23亿美元[1] Sirius XM公司业务特征 - 公司为北美电台娱乐企业 通过卫星广播提供直播及策划服务[1] - 业务内容涵盖音乐 体育 戏剧 谈话及新闻等多元化领域[1] - 主要依托车载场景维持稳定盈利模式[1] DaVita公司业务模式 - 公司专注为肾衰竭患者提供透析服务[2] - 业务模式不涉及透析用药和医疗器械生产 仅聚焦服务提供环节[2] 伯克希尔投资历史 - 对DaVita的投资始于2012年 通过二级市场多次增持[2] - 截至2025年3月31日持有DaVita公司4225%股份[2] - 2025年5月曾减持20万股DaVita股票 套现2780万美元[1] 战略投资方向分析 - 多次增持Sirius XM可能反映公司扩大媒体与技术资产投资组合的战略意图[1] - 对DaVita的减持为系列操作 本次为2025年内第二次公开减持记录[1]

公司估值 - 伯克希尔哈撒韦近期远期市盈率23.6略高于五年平均值21.0 [4] - 市销率2.5略高于五年平均值2.2 [4] - 当前估值处于合理区间 非显著低估但适合长期投资 [4] 历史业绩 - 过去60年公司价值累计增长5,500,000% 年化增幅近20% [2] - 同期标普500指数累计涨幅约39,000% 年化回报10.4% [2] 业务构成 - 控股多家实体企业包括GEICO保险、Benjamin Moore涂料、See's Candies糖果及BNSF铁路公司 [5] - 股票投资组合重仓苹果、美国运通、可口可乐和美国银行等蓝筹股 [5] - 核心资产集中于能源、保险和交通运输等抗周期行业 [6] 治理结构 - 沃伦·巴菲特将于年底卸任CEO职务 保留公司参与度 [6] - 长期高管格雷格·阿贝尔被指定为接班人 [6] - 投资团队配备两名资深投资副手 [6] 未来展望 - 公司现金储备若持续超出有效配置需求 可能考虑启动股息分配 [7] - 管理层过渡完成后发展路径可能调整 但前景保持乐观 [7]

核心观点 - 达美乐披萨在当前贸易政策不确定性背景下展现出业务韧性 其供应链本地化特征和成本转嫁能力使其免受关税直接影响 甚至可能从消费者转向廉价餐饮趋势中受益 [2][4][6] - 公司拥有卓越的财务表现和增长记录 过去10年股价增长超四倍 2025年迄今上涨约11% 超越标普500指数 第二季度全球新增178家门店 运营收入跃升14.8% [8][9] - 沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在连续10个季度净卖出股票后 于2024年第三季度首次建仓达美乐 并在随后两个季度增持 截至今年第一季度末持股比例达7.7% [10][11] 业务模式与供应链优势 - 公司在美国和加拿大拥有自有面团制造工厂 为超过7,600家门店供应新鲜面团 最大第三方食品成本奶酪几乎全部采购自单一美国供应商 美国市场肉类配料也主要来自单一国内供应商 [5] - 价格波动时能轻松将成本变化传导至加盟商 供应链提供显著竞争优势 [5][7] - 拥有最大的广告预算投入 首席执行官强调当消费者寻求价值时公司处于有利地位 [7] 市场地位与增长表现 - 全球最大披萨公司 1960年从单店起步 目前覆盖超过90个全球市场 拥有21,300多家门店 成为最具辨识度的品牌之一 [8] - 第二季度新增178家门店中148家位于国际市场 反映全球扩张态势 [9] - 相对廉价的披萨产品定位（大披萨约10美元）可能因关税导致消费者减少外出就餐而受益 预算敏感型消费者或转向消费更多披萨 [6] 投资者关注点 - 巴菲特团队近年来罕见买入的股票之一 在连续十个季度净卖出后仍持续增持 显示其投资价值获得认可 [11] - 公司被归类为具有抗关税特性且拥有为投资者带来卓越回报记录的优秀企业 [7]

Berkshire is essentially two monster businesses rolled into one -- an insurance conglomerate, anchored by sturdy sector mainstay Geico, and a collection of investments. The latter can be broken down into businesses fully owned by Berkshire (such as confectioner See's Candies) and a bulging portfolio of stakes in publicly traded companies. The stock portfolio includes many well-known titles across a range of sectors. Nearly every investor will be familiar with such names as Apple, American Express, and Coca- ...

The S&P 500 currently trades at an expensive valuation that has historically signaled trouble for investors. Warren Buffett's Berkshire Hathaway (BRK.A -1.27%) (BRK.B 0.18%) held $344 billion in cash and equivalents in the second quarter, just shy of the $348 billion it reported at the end of the previous period. The company was also a net seller of stocks for the 11th straight quarter. History says the stock market is headed lower in the next one, two, and three years The cyclically adjusted price-to-earni ...

巴菲特退休计划 - 沃伦·巴菲特宣布计划于年底卸任伯克希尔哈撒韦CEO职位 尽管他已95岁高龄 但这一消息仍引发市场关注 因其在过去六十年中为公司A类股创造了近5,750,000%的累计回报率 [2] 股票交易活动 - 伯克希尔连续11个季度成为股票净卖方 第二季度股票购买金额为39.09亿美元 高于第一季度的31.83亿美元 但股票出售金额达69.15亿美元 远高于第一季度的46.77亿美元 净卖出额为30.06亿美元 [4][8] - 自2022年10月1日以来 累计净卖出股票总额达1774.31亿美元 这一持续抛售行为被视为对华尔街的明确警示 [9] - 各季度净卖出额呈现波动趋势 从2022年第四季度的146.4亿美元到2025年第二季度的30.06亿美元 其中2024年第二季度净卖出额高达755.36亿美元 [11] 市场估值分析 - 巴菲特指标（股市总市值与GDP比率）在7月底达到210%的历史新高 远高于1970年以来的历史平均值85% 表明市场处于历史高位 [11] - 标普500指数的席勒市盈率（CAPE比率）在7月底达到38.97倍 远高于1871年以来的历史平均值17.26倍 这是历史上第三昂贵的连续牛市 [14][15] - 历史数据显示 当席勒市盈率超过并维持在30倍以上时 标普500指数最终会出现至少20%的下跌 [15] 投资策略与现金管理 - 伯克希尔持有超过3440亿美元的现金储备 但由于市场估值过高 公司缺乏积极部署资本的动力 [16][18] - 耐心等待价格错位是巴菲特投资策略的核心组成部分 历史上最成功的投资案例包括2011年以50亿美元购买美国银行优先股 并通过认股权证获得120亿美元的即时收益 [20][21] - 继任者Greg Abel可能未来负责部署这些资金 但耐心仍是伯克希尔长期成功的关键因素 [22]

全球富豪财富排名 - 埃隆·马斯克以3980亿美元身价位列榜首 财富零变化 主要关联特斯拉和SpaceX公司 [1] - 拉里·埃里森以2893亿美元身价排名第二 财富零变化 关联甲骨文公司 [1] - 马克·扎克伯格以2587亿美元身价位列第三 财富零变化 关联Meta公司 [1] 科技行业富豪表现 - 谷歌联合创始人拉里·佩奇以1558亿美元身价排名第五 财富零变化 [1] - 英伟达黄仁勋以1512亿美元身价排名第六 财富零变化 [1] - 谷歌另一位联合创始人谢尔盖·布林以1487亿美元身价排名第七 财富零变化 [1] - 微软前CEO史蒂夫·鲍尔默以1466亿美元身价排名第八 财富零变化 [1] - 微软联合创始人比尔·盖茨以1155亿美元身价排名第十四 财富零变化 [3] 零售与消费品行业富豪 - 沃尔玛家族三位成员进入榜单 Rob Walton家族1174亿美元排名第十二 Jim Walton家族1164亿美元排名第十三 爱丽丝·沃尔顿1078亿美元排名第十六 财富均零变化 [3] - LVMH贝尔纳·阿尔诺家族以1407亿美元身价排名第十 财富零变化 [1] - 农夫山泉钟睒睒以658亿美元身价排名第二十五 财富增长5.41亿美元 增幅0.83% [3] 投资与金融领域富豪 - 伯克希尔哈撒韦沃伦·巴菲特以1417亿美元身价排名第九 财富零变化 [1] - 黑石集团苏世民以504亿美元身价排名第三十 财富零变化 [3] - 盈透证券托马斯·彼得菲以743亿美元身价排名第二十一 财富零变化 [3] - 彭博迈克尔·布隆伯格以1047亿美元身价排名第十八 财富零变化 [3] 亚洲富豪表现 - 印度信实工业穆克什·安巴尼以1048亿美元身价排名第十七 财富零变化 [3] - 印度阿达尼集团高塔姆·阿达尼以616亿美元身价排名第二十八 财富零变化 [3] - 字节跳动张一鸣以655亿美元身价排名第二十七 财富零变化 [3] - 腾讯马化腾以557亿美元身价排名第二十九 财富增长8.07亿美元 增幅1.47% [3] 其他行业代表 - 亚马逊杰夫·贝佐斯以2289亿美元身价排名第四 财富零变化 [1] - 戴尔迈克尔·戴尔以1282亿美元身价排名第十一 财富零变化 [1] - 加密货币交易所Changpeng Zhao以710亿美元身价排名第二十三 财富零变化 [3] - 科氏工业朱莉娅·科赫家族以742亿美元身价排名第二十二 财富零变化 [3]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为925.15亿美元，较2024年同期的936.53亿美元下降1.2%[13] - 公司2025年第二季度净利润为124.57亿美元，较2024年同期的304.98亿美元下降59.2%[13] - 公司2025年第二季度净利润为124.57亿美元，同比下降59.2%（2024年同期为304.98亿美元）[16] - 2025年前六个月综合收益为188.34亿美元，较2024年同期的432.1亿美元下降56.4%[16] - 2025年第二季度销售额为5,999百万美元，较2024年同期的6,476百万美元下降7.4%[50] - 公司合并税前利润第二季度下降61.3%至147.5亿美元（2025年147.5亿 vs 2024年381.37亿）[160] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度保险承保费用从2024年同期的40.46亿美元增长至44.56亿美元，增幅10.1%[13] - 公司2025年第二季度权益法投资收益从2024年同期的2.52亿美元亏损扩大至47.45亿美元亏损[13] - 2025年上半年信贷损失准备金增加253百万美元，较2024年同期的116百万美元增长118%[57] - 2025年上半年设备租赁折旧费用为749百万美元，较2024年同期的695百万美元增长7.8%[70] - 2025年上半年当前事故年损失和损失调整费用为28,607百万美元，较2024年同期的28,359百万美元增长0.9%[77] - BHE第二季度利息支出增长6.2%至6.64亿美元（2025年6.64亿 vs 2024年6.25亿）[156][161] - 制造业部门利息支出激增52.8%至2.98亿美元（2025年2.98亿 vs 2024年1.95亿）[157][161] 各条业务线表现 - 保险和其他业务部门的投资收入从2024年第二季度的52.84亿美元增长至2025年同期的60.02亿美元，增幅13.6%[13] - 铁路、公用事业和能源部门2025年第二季度收入为121.51亿美元，较2024年同期的122.67亿美元下降0.9%[13] - 第二季度保险和其他业务的销售和服务收入为518.41亿美元，前六个月为1017.74亿美元[27] - 铁路、公用事业和能源业务的公用事业和能源运营收入第二季度为51.03亿美元，前六个月为103.36亿美元[27] - BNSF铁路业务2025年第二季度收入为57.69亿美元，同比下降0.6%[155] - BHE电力与天然气业务2024年第二季度收入为49.77亿美元，占总收入7.8%[150] - 制造业业务2024年第二季度工业与商业产品收入为74.59亿美元，占制造业总收入40.3%[150] - 保险业务2025年第二季度总收入为262.48亿美元，其中承保收入221.95亿美元[154] - GEICO保险2025年第二季度税前利润为18.21亿美元，同比增长2.0%[154] - 食品分销业务2024年第二季度收入为15.02亿美元，其中McLane贡献75%[150] - 保险业务2025年上半年税前利润为118.2亿美元，同比下降11.7%[154] - BHE第二季度收入为64.18亿美元，同比下降1.1%（2025年64.18亿 vs 2024年64.92亿）[156] - 制造业部门第二季度税前利润达32.47亿美元，同比增长3.8%（2025年32.47亿 vs 2024年31.29亿）[157] - Pilot第二季度收入大幅下降22.2%至101.09亿美元（2025年101.09亿 vs 2024年129.99亿）[158] - 服务与零售部门上半年收入增长6%至208.25亿美元（2025年208.25亿 vs 2024年196.5亿）[157] - McLane第二季度税前利润增长23.9%至1.76亿美元（2025年1.76亿 vs 2024年1.42亿）[158] 投资和资产表现 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为961.93亿美元，较2024年底的443.33亿美元增长117%[8] - 公司持有的美国短期国债从2024年底的2864.72亿美元下降至2025年6月30日的2436.05亿美元，减少15%[8] - 公司股权投资从2024年底的2715.88亿美元小幅下降至2025年6月30日的2679.23亿美元[8] - 投资未实现收益从2024年上半年的亏损2500万美元转为2025年同期的盈利1.58亿美元[16] - 外汇折算收益从2024年上半年的亏损7.61亿美元转为2025年同期的盈利15.9亿美元[16] - 股权投资中，银行、保险和金融类股票的公允价值从2024年底的916.43亿美元增长至2025年6月的934.24亿美元[35] - 公司持有的五大股票持仓占股权投资总公允价值的67%（2025年6月）和71%（2024年12月），包括美国运通、苹果等[36] - Occidental优先股投资清算价值为85亿美元，已赎回15亿美元[38] - 持有美国运通21.8%的普通股（1.516亿股），受投票协议限制[40] - 对Kraft Heinz的股权投资在2025年第二季度计提50亿美元减值损失，导致账面价值降至公允价值[47] - 对Occidental普通股的持股比例为28.1%，采用权益法核算[41] - Berkadia商业抵押贷款公司的50%股权账面价值为4.57亿美元（2025年6月）[44] - 公司持有的Occidental普通股票公允价值较账面价值低53亿百万美元（32%）[50] - 2025年第二季度股权证券未实现投资收益为7,593百万美元，较2024年同期的17,252百万美元下降56%[54] - 2025年前六个月股权证券已实现投资损失为417百万美元，而2024年同期为3,948百万美元亏损[54] - 伯克希尔在2025年6月30日的股权投资公允价值为2679.23亿美元，其中2584.84亿美元为一级资产[101] - 伯克希尔对Kraft Heinz和Occidental普通股的投资在2025年6月30日的公允价值为195.38亿美元[101] 现金流和债务 - 2025年上半年经营活动现金流为209.88亿美元，较2024年同期的241.68亿美元下降13.2%[20] - 2025年上半年投资活动净现金流为329.57亿美元，2024年同期为净流出106.51亿美元[20] - 现金及等价物在2025年第二季度末达到1012.28亿美元，同比增长135.1%（2024年同期为430.71亿美元）[20] - 2025年第二季度股票回购支出1.22亿美元，较2024年同期的3.45亿美元下降64.6%[18] - 伯克希尔在2025年前六个月偿还了约16亿美元的到期债务，并在4月发行了90亿日元（6.32亿美元）的优先票据，加权平均利率为1.637%[92] - 伯克希尔在2025年7月底发行了151.5亿日元（10亿美元）的优先票据，加权平均利率为2.306%[92] - 伯克希尔对子公司债务的担保总额在2025年6月30日达到约17亿美元[93] - 伯克希尔能源公司（BHE）在2025年前六个月发行了27亿美元的定期债务，加权平均利率为6.5%[97] - BHE及其子公司在2025年前六个月偿还了20亿美元的定期债务，并增加了5.64亿美元的短期借款[97] - 伯灵顿北方圣太菲铁路公司（BNSF）在2025年6月发行了9亿美元的5.8%债券，到期日为2056年[98] - 截至2025年6月30日，伯克希尔子公司未使用的信贷额度和商业票据容量约为110亿美元，其中98亿美元与BHE及其子公司相关[99] 税务和股东权益 - 2025年第二季度综合有效所得税率为15.5%，上半年为13.9%，低于2024年同期的20.0%和19.5%[114] - 2025年上半年所得税现金支出为58.69亿美元，较2024年同期的21.59亿美元显著增加[119] - 公司合并所得税支出第二季度下降70%至22.93亿美元（2025年22.93亿 vs 2024年76.39亿）[161] - 截至2025年6月30日，公司A类普通股等效流通股为1,438,223股[111] - 2025年第二季度末股东权益总额为6702.76亿美元，同比增长10.3%（2024年同期为6079.71亿美元）[18] - 截至2025年6月30日，累计其他综合收益中未实现投资净收益为2.46亿美元，外币折算损失为55.18亿美元[117] 诉讼和重大事件 - 美国司法部针对PacifiCorp提出的野火相关索赔要求赔偿金额超过9亿美元[124] - 俄勒冈州集体诉讼中原告方索赔总额达540亿美元（不含惩罚性赔偿），其中510亿美元涉及经济与非经济损失[125] - 截至2025年，PacifiCorp在James案中已判决的净赔偿金额达3.7亿美元，初始17名原告获赔9300万美元[132][133] - 2020年野火烧毁总面积超50万英亩，涉及193,000英亩的Beachie Creek火灾和33,000英亩的South Obenchain火灾[122][129] - PacifiCorp需按俄勒冈州法律支付9%年利息的判决赔偿金，直至上诉程序结束[134] - 截至2025年6月30日，PacifiCorp记录的累计估计野火损失约为27.5亿美元，其中已支付13.7亿美元用于和解，未付负债约为13.8亿美元[140] - 2022年野火导致60,000英亩被烧毁，11座建筑受损，185座建筑被毁，12人受伤，4人死亡[137] - HomeServices在Burnett案中与原告达成最终和解协议，总金额为2.5亿美元，分四年支付，截至2025年6月30日已支付6700万美元[144] - 在Burnett案中，陪审团裁定原告获得18亿美元的损害赔偿，联邦法律允许三倍赔偿并判给预判利息和律师费[143] - 2024年9月，NICO达成和解协议，同意支付5.35亿美元给破产财产，以换取对所有针对NICO及其附属公司的诉讼的释放[145] - 2024年第二季度，PacifiCorp记录了2.51亿美元的野火损失计提[140] 收购和资本支出 - 2024年1月，公司以26亿美元收购了Pilot的剩余非控股权益，使Pilot成为全资子公司[147] - 2024年9月30日，BHE以29亿美元回购了5.85%的已发行普通股，并在2024年9月和10月以10.45亿美元收购了剩余的2.12%股份[147] - 伯克希尔能源(BHE)2025年上半年资本支出45.73亿美元，同比增长10.8%，折旧摊销20.83亿美元[162]

有着"股神"称号的沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US)将于周六公布业绩报告，国际大行瑞银(UBS)绩前发布看涨研报唱多该公司，并且押注巴 菲特所掌舵的这家投资巨擘可能打破所谓的"八月魔咒"——即有望在标普500指数因高估值重压、关税导致的经济前景模糊以及季节性抛售因素共同来袭的 八月疲软期实现大举逆势上行。瑞银在最新研报中将伯克希尔的12个月目标股价小幅上调至595美元(B股)，对应A股约892,120美元，并重申对伯克希尔 的"买入"评级。截至周四收盘，伯克希尔B股收于471.88美元。 近期铁路行业出现重大整合信号：美国铁路运输领军者联合太平洋 (UNP.US) 有意并购诺福克南方 (NSC.US)。瑞银分析认为，这可能促使伯克希尔采取防御 性举措，考虑收购另一家东部铁路巨头CSX。CSX目前约按2026年收益20倍市盈率交易，若给予25%~35%的收购溢价，交易规模估计在820~880亿美元，相 当于伯克希尔约24%~26%的现金储备。瑞银测算此并购对伯克希尔2026年盈利有明显增厚效应——假设合理的协同增长效应，将提高当年经营净利约8%。 这笔潜在交易不仅有助于BNSF扩张至全美跨洲 ...