核心交易动态 - 必和必拓在国庆假期后首个交易日向中国本地贸易商售出一船17万公吨铁矿石，交易以美元结算 [1] - 中国矿产资源集团上海分公司同日向钢厂提供8船总计114万公吨的必和必拓铁矿石 [2] 贸易限制背景 - 此前有报道称中国矿产资源集团要求主要钢厂和贸易商暂停采购必和必拓所有新船货，加剧了澳大利亚对铁矿石出口可能被禁的担忧 [3] - 暂停采购最初仅限于必和必拓的Jimblebar粉矿产品，作为新定期合同谈判中僵局的一部分 [3] - 中国矿产资源集团在谈判期间仅限制钢厂购买Jimblebar粉矿，采购其他品位的铁矿石需获得该集团许可 [4] 特定产品状况 - 周四售出和提供的所有船货均非Jimblebar粉矿，该产品的交易仍处于冻结状态 [5] - Jimblebar是一种年产量约4000万公吨的小众但流动性高的产品，其有限短缺不太可能引发铁矿石价格大幅上涨 [6] - 力拓的旗舰产品Pilbara粉矿可作为Jimblebar粉矿的替代品 [6] 公司立场 - 必和必拓首席执行官向澳大利亚财长表示，中国矿产资源集团的决定属于商业谈判的一部分 [6] - 必和必拓发言人拒绝对商业谈判置评 [5]

中国战略矿产定价权历史问题 - 中国是全球最大铁矿石消费国，去年进口铁矿石及其精矿12.37亿吨，占全球海运铁矿石进口量约75% [8] - 历史上中国企业在铁矿石定价中处于弱势，例如2005年被迫接受力拓与日本新日铁达成的71.5%价格涨幅，2008年接受澳大利亚铁矿石96.5%涨幅 [12][13] - 中国稀土出口占据全球90%市场份额，但1990年至2005年间出口量增长近10倍，平均价格却下跌至1990年时的一半 [18] - 去年中国钢铁工业协会重点统计企业利润总额429亿元，同比下降50.3%，而必和必拓2025财年净利润达111.43亿美元，远超中国钢企利润总和 [17] 行业整合与集中采购举措 - 2022年中国矿产资源集团成立，推出"长协进口代理采购"模式，统一代表中国与澳大利亚、巴西等铁矿石主要出口国谈判 [24][25] - 中国矿产资源集团服务范围已覆盖国内主要钢企，代表全球75%铁矿石进口规模进行集中采购 [26] - 2021年中国稀土集团成立，整合南方稀土、五矿、中铝和广东稀土，提升行业集中度 [31] - 2025年8月工信部等部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，标志稀土监管全面升级 [32] 全球基建新周期下的战略机遇 - 沙特"2030愿景"计划未来几年释放约1.1万亿美元基建投资，2025年计划新建150座智慧城市和85个工业项目 [35] - 阿联酋迪拜计划2025年将46%预算投入基础设施项目，卡塔尔"2030远景"计划在相关领域投资超2000亿美元 [35] - Allianz Research报告显示未来十年全球基础设施总投资需求达11.5万亿美元，其中三分之二集中在新兴经济体 [37] - 2025年前8个月全球钢材贸易量达1.554亿吨，同比增长10.4%，中国钢材出口5090万吨，同比增长25.1%，占全球出口总量32.7% [39] 近期关键事件与谈判策略 - 中国矿产资源集团被报道要求国内买家暂停购买以美元计价的必和必拓海运船货，事件双方均未发声否认 [2][4] - 必和必拓在铁矿石价格低迷情况下仍要求2025年报价较2024年上涨15%至109.5美元/吨 [16] - 中国商务部10月9日公布对稀土相关技术实施出口管制的决定 [5] - 力拓与中方合作的几内亚"西芒杜高品位铁矿石项目"将于今年投产，支撑中国铁矿石供应多元化 [28]

中国铁矿石进口战略 - 中国矿产资源集团要求国内买家暂停使用美元结算购买必和必拓铁矿石，转而使用人民币结算 [1] - 中国每年进口超过11亿吨铁矿石，其中60%以上来自澳大利亚 [3] - 中国成立矿产资源集团有限公司以整合全国铁矿石进口需求，改变过去分散采购导致支付过高溢价的局面，该集团作为唯一超级买家掌握绝对谈判权 [6] 西芒杜铁矿项目的影响 - 西非几内亚的西芒杜铁矿是全球已知储量最大、品质最优的未开发铁矿，中国已投入大量精力并计划于今年11月投产 [3] - 西芒杜铁矿年产量预计达到1.2亿吨，约占中国年进口量的十分之一，其高质量矿石为中国在国际铁矿石市场中提供了重要筹码 [3] - 西芒杜矿的存在不仅为压低铁矿石价格，其真正战略意图是争取在全球结算体系中占据主动地位，尤其是在货币结算权方面 [3] 人民币国际化进程 - 在巴西对华铁矿石和大豆的交易中，已有40%以上使用人民币结算，极大推动了人民币在国际大宗商品交易中的使用 [4] - 巴西作为全球重要的矿产和农业出口大国转向人民币结算，对全球贸易体系产生深远影响，并促使必和必拓面临全球贸易格局改变 [4] - 必和必拓接受人民币结算的可能性达到75%，显示出中国在国际货币体系中影响力上升，人民币正逐步成为全球贸易中的重要货币 [7] 地缘政治与经济格局 - 澳大利亚在安全上依赖美国，但美国对澳大利亚的安全承诺被质疑不可靠，同时中国055型驱逐舰在澳大利亚周边海域常态化巡航加剧地缘政治敏感反应 [6] - 中国手握西芒杜铁矿、推动巴西接受人民币结算，使澳大利亚不得不重新审视与中国关系，并面临在地缘政治与经济层面的“选边”挑战 [7] - 铁矿石人民币结算只是开始，未来石油、天然气、粮食等大宗商品也可能转向人民币结算，对美元主导地位构成威胁 [7]

当你拥有绝对的实力的时候，规则将会为你让步。10月9日的时候多家外国媒体报道。"必和必拓"挣扎 了一个星期之后，已经做出了妥协和让步，与中国矿产资源集团签署协议，同意自2025年第4季度起， 以人民币进行铁矿石贸易结算。 回顾之前，全球贸易突飞猛进，中方的发展也是特别的迅速，对于铁矿石的需求日益增大，虽然巴西和 非洲也有铁矿石，价格相比澳大利亚的每吨便宜10美元，但是澳大利亚铁矿石品质最佳，正处于发展高 峰期的中方对于铁矿石有需求巨大。多方对比只能选择澳大利亚铁矿石。 而且还要接受必和必拓的普式定价权，虽然明知道不公平价格虚高，但是中国需求量最大，只能被迫接 受这种不公平的单方面定价体系，一晃将近10年的光景，中国的大规模采购让必和必拓以及澳大利亚政 府赚的盆满钵满 这是一件非常有历史意义的事情，意味着中国首次拿到了铁矿石的定价权，要知道铁矿石是全球贸易量 最大的大宗商品之一，它一旦用人民币结算，起到的作用会非常的大，接下来铜、铝各种金属和农产品 贸易会慢慢地形成一种"美元+人民币+欧元"多币结算的格局。人民币也将进一步的影响全世界贸易。 但是现在随着房地产大跃进时候的结束，再加上世界经济由于战乱和贸易战的原 ...

谈判现状与影响 - 必和必拓集团与中国矿产资源集团的定价争议可能持续至2026年初[1] - 谈判已陷入僵局引发对关键贸易关系影响的担忧[1] - 尽管存在争议但必和必拓对华发货所受干扰极小因11月和12月铁矿石发货配额已基本完成[2] - 中国矿产资源集团上月底下令停止采购后必和必拓向国际贸易商及至少一家中国公司提供了约50船货物[2] - 限制措施对必和必拓货物的实际影响可能要到下个月开始销售1月交货矿石时才会显现[2] 谈判策略与行业背景 - 当前时间框架可能为澳大利亚矿商在谈判中提供一定灵活性[3] - 中国作为全球最大铁矿石买家旨在掌握定价权并向世界表明将按新规则行事[3] - 中国作为全球最大铁矿石消费国严重依赖必和必拓等三大主要供应商[3] - 中国矿产资源集团被报道要求主要钢厂和贸易商暂停采购必和必拓所有新的美元计价海运货物反映其采取更激进谈判策略[4] - 该国有企业三年前成立目标是通过与必和必拓、力拓集团和淡水河谷达成长期合同来增强中国议价能力[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 彭博社消息称必和必拓与中国铁矿石贸易商谈判陷入僵局或持续数月至2026年初 因必和必拓已售出大部分11、12月交货铁矿石 发往中国数量几乎未受影响 中方暂停采购影响或明年1月显现 [4] - 短期内必和必拓发运量预计较小且维持与去年同期相当水平 该消息对盘面价格影响有限 需持续关注双方谈判进展 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2024年必和必拓矿山总发运量约2.9亿吨 发往中国约2.5亿吨 占总发运量86% 占中国47港铁矿石到港总量19% [5] - 截至2025年10月3日 必和必拓矿山已向中国发运1.89亿吨 同比减少315万吨 [5] 后市展望 - 若彭博社报道属实 短期内必和必拓发运量受影响较小 维持与去年同期相当水平 消息对盘面价格影响有限 需关注双方谈判进展 [6]

中国地缘经济战略转变 - 中国在国际事务中的态度发生明显变化，从过去决策时小心翼翼考虑美国利益，转变为不再被动遵循西方主导规则 [1] - 中国正从被动的全球最大买家，转变为主动影响全球资源流向和产业布局的战略工具，核心策略是利用采购选择作为实现地缘经济目标的“开关” [1] 买方市场引力规模 - 在全球海运铁矿石贸易中，约四分之三的铁矿石最终运送到中国 [2] - 在农产品领域，中国曾一度消化美国大豆出口量的一半，这种无可替代的市场地位赋予公司调控市场的底气 [2] 对澳大利亚铁矿石市场的调控 - 中国矿产资源集团宣布暂停采购澳大利亚必和必拓公司部分铁矿石货物，对澳大利亚经济产生震动 [4] - 对于已到达中国港口的必和必拓现货铁矿石，公司提出新的交易要求：必须以人民币结算 [12] 对美国大豆市场的转向 - 海关数据表明，上半年从美国进口的大豆不到300万吨，而同期发往巴西的大豆量达到近3900万吨 [5] - 从五月起，几乎没有从美国进口的大豆，这在美国农业带引发巨大恐慌，美国农场破产数量在上半年攀升至2021年以来最高点 [5][7] 供应链重构与南美机遇 - 在关闭美国市场的同时，中国采购需求涌向南美，巴西和阿根廷港口变得异常繁忙，谷物出口量大幅上调 [9] - 阿根廷将大豆出口关税调整为零，使其大豆价格比巴西更具竞争力，中国采购商迅速向两国下了大量订单，新的灵活供应链快速形成 [9] 挑战美元定价权战略 - 市场调整背后更深远的目标是挑战美元在大宗商品领域的主导地位，特别是在定价和结算上的垄断 [10] - 公司希望通过措施逐步建立以人民币为核心的铁矿石定价体系，将全球定价中心从新加坡等地转移到中国 [14] - 以澳大利亚铁矿石为例，开采成本可能低至每吨10美元，但在国际矿商控制下售价一度飙升至每吨130美元，巨额利润被美元计价体系拿走 [12] 军事硬实力的支撑作用 - 公司敢于在经济领域强硬反击，源于其强大的军事力量，尤其是海军的迅猛发展 [16] - 中国海军“福建舰”航母成功完成多种舰载机的电磁弹射起飞与着舰测试，标志着航母技术的历史性跨越和作战能力的质变 [18] - 军事进步迫使美国空军启动第六代战斗机计划，军事力量提升为经济和货币行动提供保障 [18] 战略目标与全球影响 - 公司的目标并非制造全球混乱，而是希望通过有序的市场、货币和军工政策，建立更加公平合理的国际贸易体系 [21] - 随着对美国市场依赖度降低，公司的战略选择必然更加注重自身长远利益，一个全新的博弈时代已经到来 [21]

事件概述 - 中国矿产资源集团通知国内买家暂停购买必和必拓的美元计价海运铁矿石 [1] 中国矿产资源集团的战略意图 - 中国矿产资源集团于2022年组建，职能是作为铁矿石进口的“进口协调员”，旨在为中国买家争取定价权 [4] - 此次行动的直接原因是必和必拓在推进人民币结算方面“不配合”，而力拓、FMG等澳洲矿山已积极跟进 [5] - 行动的深层目标是推动铁矿石贸易采用人民币结算，为人民币国际化“探路”，并逐步打破美元在大宗商品结算领域的垄断 [5][10][11] 铁矿石定价机制的问题 - 当前国际铁矿石定价主要参考美国标普集团旗下的普氏指数 [4] - 普氏指数在抽样调查时偏向采用对卖方有利的澳洲、巴西矿山报价，未能充分反映中国买家的实际成交价，导致定价权长期掌握在卖方手中 [4] 中国的应对措施与底气 - 暂停采购必和必拓矿石的影响可控，因国内铁矿石产量持续增长，且废钢回收利用比例在钢厂中越来越高，可部分替代进口缺口 [6][8] - 中国作为全球最大铁矿石买家，每年购买全球75%的铁矿石，但缺乏定价权 [4] - 中国需要在全球经济中获得更多话语权，此次行动被视为在全球贸易中“立规矩”的开始 [13][14] 长期战略意义 - 事件标志着中国从被动接受贸易规则转向主动争取利益，是争取大宗商品定价权和推动人民币国际化的关键一步 [9][11][14] - 未来预计会出现更多类似中国矿产资源集团的协调机构，在进出口领域为中国企业争取利益 [12][14]

事件概述 - 中国矿产资源集团要求国内钢铁企业暂停采购所有以美元计价的必和必拓海运铁矿石 [1] - 此举导致必和必拓股价大跌，市值蒸发近120亿澳元（约570亿人民币） [1] - 澳大利亚矿区面临近千亿规模铁矿库存滞压的问题 [1][8] 谈判背景与核心分歧 - 事件直接导火索是9月28日中澳第七轮经贸磋商失利 [3] - 中方提出长期采购协议改用人民币计价结算，并以现货市场价格为基准签署长期合同 [3][12] - 必和必拓坚持美元结算，并提议在现有基础上再加价15% [3] - 分歧本质是定价权与货币权的叠加较量 [3] 双方依赖关系分析 - 中国约60%的铁矿石进口来自澳大利亚 [7] - 澳大利亚铁矿出口总量中约85%流向中国市场 [7] - 必和必拓约80%的铁矿销售给中国 [7] - 依赖是双向的，产业链高度耦合 [7][8] 资源禀赋与成本差异 - 澳洲铁矿石品位高、浅埋、露天开采为主，吨矿成本具备全球优势 [9] - 中国境内铁矿资源多为低品位、杂质多、选冶难度大，开采提取成本不低 [9] - 在过去十多年里，澳方从中国市场累积了接近7000亿人民币的收益 [12] 中方战略举措 - 推进进口来源多元化，与多国建立铁矿贸易关系 [14] - 建设全国范围的12个港口储备库，以平抑价格、稳住预期 [14] - 通过中国矿产资源集团进行集中采购，统一谈判、规模议价 [15] - 此次暂停美元计价采购是在多元化供应和储备体系护航下的策略动作 [15] 货币体系博弈 - 美元作为全球大宗商品通用语言，其波动、金融衍生品定价、融资成本差异可被卖方转化为利润工具 [5][16] - 中方推动人民币结算意在降低美元依赖，建立围绕中国贸易圈的本币结算生态 [18] - 结算货币选择被视为一种地缘政治信号 [19] 定价机制与技术细节 - 过去长协价常与指数挂钩，卖方可通过运费、品位调整、溢价条款等“加点”抬高价格 [12][23] - 中方要求以现货市场价格为基准，旨在提升透明度并降低波动期的风险暴露 [23] - 结算货币选择直接影响企业的汇率与利率成本，对资金密集型的钢厂利润影响显著 [23] 潜在行业影响与发展路径 - 卖方可能在定价与货币上做出阶段性让步，接受混合方案 [25] - 澳大利亚短期内难以找到能消化对华出口体量与品位结构的替代买家 [25] - 行业对“价格如何定、用什么结算、谁说了算”的再思考已启动 [26] - 把定价锚从美元金融体系向真实供需拉近的趋势已然呈现 [25][26]

事件概述 - 中国矿产资源集团于2025年9月底暂停以美元计价的必和必拓铁矿石新合同及在途船货采购 [1] - 此举旨在改变定价规则，核心焦点是争夺定价主导权，而非实施全面禁运 [1][2] 定价权博弈 - 传统定价模式为普氏指数加溢价，以美元计价、季度议价，使买方承担美元汇率和周期波动风险 [2][3] - 买方策略是推动定价周期从季度改为月度，结算货币从美元转向人民币，以贴近现货波动并规避汇率风险 [2][3] - 暂停采购是谈判杠杆，目的是在不破坏关系的前提下调整条款 [3] 市场反应与影响 - 事件发生后，必和必拓股价在10月1日下跌1.7%，澳元汇率走弱，全球铁矿石现货价格小幅回落0.5%，交易量下降8% [5] - 市场未出现恐慌，因中国铁矿石库存足以支撑两个月消费 [5] - 必和必拓于10月2日发布声明表示正在沟通寻求解决方案 [5] 买方策略与行业格局演变 - 中国矿产资源集团于2022年成立，旨在整合分散的采购权，通过规模优势统一议价和结算 [2][12] - 集中采购平台不仅提升议价能力，更实现结算与物流标准化，便于主动管理周期和汇率风险 [12] - 此次行动针对“指数+溢价+季度+美元”的组合定价模式，采取渐进式调整而非颠覆行业惯例 [12] 卖方依赖与压力 - 澳大利亚对铁矿石出口收入存在结构性依赖，2024财年铁矿石出口收入达1160亿澳元，其中超六成面向中国 [13] - 澳大利亚政府6月报告已预测明年铁矿石收益可能降至1050亿澳元，此次事件加剧了收益不确定性 [13][18] - 必和必拓铁矿石业务占其总营收四成，中国是其六成铁矿石出口的去向，暂停已装船未到港货物对其销售节奏和现金流构成压力 [5][16] 中国的多元化战略 - 中国在供应端推进多元化布局，例如加速几内亚西芒杜项目（储量约20亿吨）并提升巴西淡水河谷的份额，以形成可替代的供应体系 [15] - 配套推进人民币结算和更短议价周期，将外部波动纳入内部管理 [15] - 多元化不是为了报复，而是基于经济考量形成备胎体系 [15] 关联领域的辅助施压 - 2025年9月28日，中国农业农村部以质量不达标为由暂停部分澳大利亚大豆新合同审核 [7] - 澳大利亚大豆仅占中国总进口约3%，但此举在舆论场具有象征意义，为铁矿石谈判施加辅助压力 [7] - 此举与2020年对澳大豆加征80%反倾销关税一脉相承，表明贸易规则背后存在政治与市场的交叉点 [7] 谈判策略与未来路径 - 谈判策略具有边界模糊的特点，暂停部分贸易但留有余地，通过制造不确定性成本迫使对方回到谈判桌 [16][20] - 未来谈判焦点可能包括：月度周期接受度、美元与人民币并行结算、溢价公式调整为指数与汇率的联动加点等 [19] - 矿企可能要求在其他条款上补偿结算方式改变带来的风险 [19]