股东结构 - 截至2025年8月8日公司股东户数为22169户 [2]

大宗交易情况 - 8月18日大宗交易成交量10.45万股，成交金额648.12万元，成交价62.00元，较当日收盘价溢价8.92% [2] - 买方为财通证券宁波环城北路营业部，卖方为德邦证券北京朝阳北路营业部 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价56.92元，单日上涨0.99%，日换手率10.53%，成交额8.70亿元 [2] - 当日主力资金净流出1.42亿元，近5日累计上涨5.25%，资金合计净流出1.44亿元 [2] 融资数据 - 最新融资余额2.76亿元，近5日减少704.71万元，降幅2.49% [2]

大宗交易概况 - 珂玛科技于8月18日通过大宗交易成交10.45万股，成交金额648.12万元，占当日总成交额的0.74% [1] - 成交价格为62元，较市场收盘价56.92元溢价8.92% [1] 交易细节 - 买方为财通证券股份有限公司宁波环城北路证券营业部，卖方为德邦证券股份有限公司北京朝阳北路证券营业部 [2] - 证券代码301611，交易日期2025年8月18日 [2]

8月LPR报价 - 8月20日将公布1年期和5年期以上LPR最新值 7月1年期LPR为3 0% 5年期以上LPR为3 5% 均与6月持平 [2] 央行公开市场操作 - 下周将有7118亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期1120亿元 1146亿元 1185亿元 1287亿元 2380亿元 [3] - 下周二和周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [3] 恒生指数系列检讨 - 恒生指数有限公司将于8月22日宣布2025年第二季度恒生指数系列检讨结果 成份股变动将于2025年9月8日生效 [4] 全球央行年会 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日-23日举行 美联储主席鲍威尔将于美东时间8月22日10点发表讲话 [5] - 美联储将于8月21日公布货币政策会议纪要 亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济前景发表讲话 [6] - 市场预测美联储最早9月可能重新开启降息进程 当前联邦基金利率维持在4 25%-4 5%区间 [6] A股限售股解禁 - 下周A股有35只个股面临解禁 合计市值近1000亿元 [7] - 联影医疗解禁市值达295 4亿元 格科微解禁市值达163 9亿元 [7] - 部分个股解禁情况：太阳能3 140亿元 汇成股份2 590亿元 中触媒0 834亿元 华兰疫苗4 590亿元 格科微10 50亿元 联影医疗2 309亿元 [8][9][10] 新股发行 - 下周将有1只新股发行 巴兰仕属北交所 8月19日发行约1900万股 预计募资近3亿元 发行价15 78元 [11][12]

主营业务与产品结构 - 公司主营业务包括先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务 [2] - 核心产品分为销售先进陶瓷材料零部件和提供表面处理服务 其中先进陶瓷材料零部件收入占比最高达89.60% 表面处理服务占比9.57% [2] 财务表现 营收 - 2024年实现营收8.57亿元 同比增长78.45% 呈现快速增长态势 [3] 利润 - 2024年归母净利润达3.11亿元 同比增长279.88% 盈利能力显著提升 [4] 市值与股价变动 - 2024年10月21日市值达到峰值378.01亿元 对应股价86.7元 [6] - 截至8月15日收盘 股价下跌至56.36元 市值缩水至245.73亿元 较峰值减少132.28亿元 蒸发幅度达34.99% [6]

思创医惠涉嫌欺诈发行证券案 - 公司于2025年8月14日收到杭州市公安局出具的《调取证据通知书》，涉嫌欺诈发行证券案，目前处于公安机关侦查阶段 [1] - 公司将积极配合公安机关调查取证工作，并根据案件进展及时履行信息披露义务 [1] - 今年以来公司股价累计上涨30.59%，一季度末股东户数为7.38万户，较2024年末增长51.39% [3] 下周解禁股概况 - 下周将有25股面临解禁，合计解禁市值795.29亿元 [5] - 联影医疗解禁市值最高达295.41亿元（2.31亿股），格科微次之为163.91亿元（10.5亿股） [5] - 兰剑智能等10股解禁压力较小，市值均不足亿元 [6] - 华兰疫苗解禁比例最高达76.37%，中触媒、格科微、路维光电、汇成股份解禁比例也居前 [6] 解禁股市场表现 - 8月以来25只解禁股平均上涨3.93% [9] - 路维光电涨幅居首达29.48%（解禁0.78亿股/35.12亿元），汇成股份次之涨25.23% [10] - 新亚电子跌幅最大达13.83%，五新隧装、联影医疗、易点天下跌幅居前 [10] 机构调研与技术创新 - 新坐标获机构调研，开发无酸洗除锈等专利技术，解决行业精制质量不稳定痛点 [10] - 乐山电力100MW/200MWh储能电站已并网投运，预计3个月后转入商业运行 [10] 解禁股业绩表现 - 泰和新材上半年净利润预减70.21%-78.72%（2500万-3500万元），受行业低迷影响 [11] - 珂玛科技上半年业绩预增 [11] - 乐山电力上半年营收16.23亿元（+1.94%），净利润790.31万元（-14.55%） [11] 重点解禁个股数据 - 联影医疗解禁295.41亿元（占比28.01%），8月跌4.01% [13] - 格科微解禁163.91亿元（占比40.38%），8月涨2.03% [13] - 华兰疫苗解禁85.28亿元（占比76.37%），8月跌2.11% [13] - 路维光电解禁35.12亿元（占比40.15%），8月涨29.48% [13]

涉及的行业与公司 * 行业为中国半导体行业 特别是半导体生产设备（SPE）组件、外包封装与测试（OSAT）以及射频前端（RF）市场[1] * 涉及的公司包括Kematek（科美特 301611 SZ）、E-Town（屹唐股份 688729 SS）、JCET（长电科技 600584 SS）和Vanchip（唯捷创芯 688153 SS）[1][9] 核心观点与论据 **行业整体前景** * 中国半导体行业受益于中国晶圆厂设备（WFE）扩张 中国半导体资本支出预计在2025-2030年间维持在400-440亿美元的高位[1] * 其他驱动因素包括技术进步、庞大的本土市场以及供应链多元化需求以降低对单一国家供应商的集中风险[1] **Kematek (科美特) - 评级：买入 (Buy)** * 公司是本土SPE陶瓷组件领导者 正将产品从陶瓷组件升级至陶瓷设备（如陶瓷加热器、静电吸盘、SiC支架）这些产品具有更高的单价（从数百美元升至超过5万美元）、毛利率和进入壁垒[14][16][18] * 核心论据包括：1) 高进入壁垒：陶瓷部件配方复杂（复合材料）且制造难度高（易碎）并直接接触晶圆影响良率 2) 客户降价意愿低：陶瓷部件仅占SPE物料清单成本的个位数百分比[2] * 增长催化剂：1) 中国WFE市场2024/25E年增20%/12%至400亿美元 预计至2030E将维持高位 2) 本土SPE公司崛起及供应链多元化需求 3) 产品线扩张[15] * 财务预测：营收2025-30E复合年增长率+18% 毛利率从2025E的57.4%升至2030E的64% 受产品组合升级驱动 净收入2025-30E复合年增长率+23%[35] * 估值：基于59.6倍2026E市盈率 目标价81.7人民币 当前股价对应2026E市盈率为40.3倍 预计2026-27E净利年均增长51%[9][14][19] **E-Town (屹唐股份) - 评级：中性 (Neutral)** * 公司是半导体干法去胶设备本土领导者（2024年全球市场份额37%）并正扩张至快速热处理（RTP）和干法刻蚀设备[53] * 积极因素：受益于中国半导体资本支出增长（2025-30E复合年增长率+2%）及产品扩张 拥有高选择性刻蚀（300:1）等核心技术[53][55] * 制约因素：短期增长慢于本土同行（2025E营收增15% vs 同行20-30%）毛利率较低（2025E为36-37% vs 同行40%+）因需时间将从美国生产及供应链转向本土[53] * 财务预测：营收2025-30E复合年增长率+19% 毛利率从2025E的36.0%改善至2030E的38.6% 净收入2025-30E复合年增长率+32%[72] * 估值：基于54.6倍2026E市盈率 目标价25.7人民币 当前股价对应2026E市盈率为48.1倍 预计2026-27E净利年均增长75%[9][53][57] **JCET (长电科技) - 评级：中性 (Neutral)** * 公司是中国最大、全球第三大OSAT供应商（以2024年营收计）覆盖多元终端市场[87] * 积极因素：受益于半导体需求复苏（特别是中国市场）先进封装占比超70% 产能积极扩张（2025E资本支出指引增30%+）利用率从1H24的约60%回升至2H25的约70%[87][88] * 制约因素：估值已大部分反映积极因素 公司对非中国市场敞口面临地缘政治不确定性[90] * 财务预测：营收2025-30E复合年增长率+8% 毛利率从2025E的13.4%微升至2030E的14.6% 净收入2025-30E复合年增长率+17%[102] * 估值：基于23.3倍2026E市盈率 目标价39.3人民币 当前股价对应2026E市盈率为20.9倍 预计2026-27E净利年均增长30.4%[9][87][106] **Vanchip (唯捷创芯) - 评级：下调至卖出 (Sell from Neutral)** * 下调原因：1) 全球智能手机出货增长疲软（2025-27E年增0%/1%/1%）拖累射频市场需求 2) 持续的价格竞争压制毛利率（1Q25为21% vs 1Q24为28%）3) 汽车业务仍需时间才能达到显著水平 4) 估值偏高（当前73倍2026E市盈率 vs 目标68倍）[119][120] * 财务预测：营收2025/26/27E年增35%/34%/24% 毛利率从2025E的23.4%逐步改善至2027E的25.3%[122][124] * 估值：基于68倍2026E市盈率 目标价34.0人民币 预计2026-27E净利年均增长96%[9][120] 其他重要内容 **风险因素** * **Kematek**：中国WFE扩张、本土SPE供应链多元化、产品组合升级慢于预期 以及比预期更激烈的定价竞争[20][49][50] * **E-Town**：中国半导体资本支出快于/慢于预期 竞争比预期更温和/更激烈 RTP和干法刻蚀设备上量快于/慢于预期[85] * **JCET**：中国半导体资本支出快于/慢于预期 技术发展快于/慢于预期 先进封装上量快于/慢于预期[115][116] * **Vanchip**：全球智能手机需求疲软及射频市场价格竞争[119] **并购可能性** * 对Kematek、E-Town、JCET均给予并购评级3（被收购概率低）因股权集中[47][83][113] **先前研究行动** * 偏好那些更专注于先进制程节点、本土市场敞口更大、竞争环境更健康的公司 已于2月上调中芯国际（SMIC）至买入 3月上调芯原股份（VeriSilicon）和中微公司（AMEC）至买入 4月上调寒武纪（Cambricon）至买入 5月将地平线（Horizon Robotics）加入亚太确信买入名单[1]

限售股解禁概况 - 珂玛科技部分首次公开发行前已发行股份及首次公开发行战略配售股份将于2025年8月18日上市流通 [2] - 本次上市流通限售股数量为86,582,688股，占公司总股本的19.8584% [2] - 涉及解除限售股东共25名，限售期为公司股票上市之日起12个月 [2]

限售股份解禁 - 公司限售股份约8658.27万股将于2025年8月18日解禁并上市流通 [2] - 解禁股份占公司总股本比例约为19.86% [2]

限售股份概况 - 首次公开发行前公司总股本为361,000,000股，发行后总股本增至436,000,000股，其中无流通限制股票占比12.9353%，有流通限制股票占比87.0647% [1] - 本次上市流通限售股包括首次公开发行前已发行股份及战略配售股份，数量为86,582,688股，占总股本19.8584%，限售期为上市之日起12个月，将于2025年8月18日解禁 [1][2] - 公司自限售股形成至今未发生因利润分配或公积金转增导致的股本变动 [2] 股东承诺履行情况 - 本次申请解禁股东共25名，包括自然人股东刘俊、高建及多家机构投资者，均严格履行了股份限售承诺 [2][8] - 自然人股东承诺上市后12个月内不转让股份，资本公积转增部分股份限售36个月 [4] - 机构投资者承诺取得股份后36个月内不转让，资本公积转增部分同样限售36个月 [6] - 战略配售投资者（含员工资管计划）限售期为12个月，解禁后需遵守减持相关规定 [8] - 所有股东均不存在非经营性占用公司资金情形，公司未对其提供违规担保 [8] 股份解禁明细 - 解禁数量最大的股东为高建（7,531,206股，占比1.7273%）和刘俊（7,519,097股，占比1.7246%） [8] - 战略配售部分包括员工资管计划（7,500,000股，占比1.7202%）及产业投资者（京东方、拓荆科技、中微半导体各2,142,857股，分别占比0.4915%） [9] - 机构投资者解禁规模较大者包括中芯聚源相关基金（4,486,696股，占比1.0291%）和中金资本相关基金（4,486,696股，占比1.0291%） [8] 股本结构变动 - 解禁前有限售条件股份376,000,000股（占比86.2385%），其中首发前限售股361,000,000股（占比82.7981%），首发后可出借限售股15,000,000股（占比3.4404%） [10] - 本次解禁后，有限售条件股份减少至289,417,312股（占比66.3801%），无限售条件股份增加至146,582,688股（占比33.6199%） [10] - 总股本保持不变，仍为436,000,000股 [10] 监管机构意见 - 保荐机构确认解禁股份数量及时间符合股东承诺，相关信息披露真实准确完整 [11] - 保荐机构对本次限售股份上市流通无异议 [11]