投资评级 - 维持"买入"评级 目标价120.90元 [3][4] 核心观点 - 2025H1业绩大超预期 营收12.14亿元同比增50.36% 归母净利润1.79亿元同比增56.43% [1] - 二季度业绩表现突出 25Q2营收7.36亿元同比增67.47% 归母净利润1.04亿元同比增65.79% [1] - 立式加工中心产品营收10.2亿元同比增54.3% 毛利率30.0%同比提高0.4个百分点 [1] - 切入机器人加工设备领域 在人形机器人直线关节行星滚柱丝杠加工领域有成熟方案和客户应用案例 [2] - 参股上海开普勒机器人有限公司1.11%股权 开展技术及业务合作 [2] - 持续开发新产品 包括数控车床、数控磨床、高端卧加、五轴加工中心及配套自动化线 [3] 行业分析 - 机床行业进入设备更新需求旺盛期 产品使用寿命约十年 [2] - 制造业复苏和机床国产化替代推动行业回暖 [2] - 2023-2024年金属切削机床产量分别为61.3/69.5万台 同比增6.4%/10.5% [2] - 2025H1产量40.3万台 同比增13.5% [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为26.04/33.62/43.19亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.55/4.76/6.35亿元 [3] - 营收增长率预测：2025E 47.98% 2026E 29.12% 2027E 28.44% [8] - 净利润增长率预测：2025E 73.18% 2026E 33.91% 2027E 33.38% [8] - 毛利率预测：2025E 30.0% 2026E 30.4% 2027E 30.8% [8] - 净利润率预测：2025E 13.7% 2026E 14.2% 2027E 14.7% [8] 估值指标 - 基于2026E每股净利润3.94元给予30倍PE估值 [3] - 当前股价71.16元 总市值85.93亿元 [4] - P/E倍数：2025E 24.18倍 2026E 18.05倍 2027E 13.54倍 [8] - P/B倍数：2025E 3.60倍 2026E 3.06倍 2027E 2.60倍 [8] - 净资产收益率：2025E 14.90% 2026E 16.97% 2027E 19.17% [8] 市场表现 - 1个月绝对收益23% 相对收益15% [6] - 3个月绝对收益40% 相对收益24% [6] - 12个月绝对收益105% 相对收益70% [6]

国内政策与行业动态 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，目标2027年新一代智能终端应用普及率超70%，2030年超90% [5] - 布局国家人工智能应用中试基地，培育"模型即服务"、"智能体即服务"等新业态，推动智能网联汽车、智能手机、机器人等终端发展 [5] - 国家发改委推动产业全要素智能化发展，打造人工智能应用服务链 [8] - 中国信通院联合华为、三大运营商成立"先进存力AI推理工作组" [8] AI技术应用与突破 - 平安好医生推出"7+N+1"医疗AI产品体系，AI辅助问诊准确率约98%，复杂疾病治疗方案准确率近80% [4] - AI助力家医客均服务成本同比下降52%，业务中台运营效率提升50% [4] - 生成式AI迈入智能体主导新阶段，华泰证券认为智能体将重塑企业组织和商业模式 [6] - 阿里巴巴升级视频生成人工智能模型，字节跳动期权价格上调至200.41美元/股 [8] 通信技术进展 - 工信部将发放第二批毫米波专网频率许可牌照，涵盖港口、制造业、电网等领域 [6] - 5G毫米波频谱位于24.25GHz-52.6GHz，可满足工业场景大带宽、低时延需求 [7] - 泛亚微透拟定增募资不超过6.99亿元用于6G通讯低介电损耗FCCL挠性覆铜板产业化项目 [12] 资本市场与公司表现 - 公募基金总规模突破35万亿元，2024年以来第十次创历史新高 [8] - 寒武纪2025年上半年净利润10.38亿元，同比扭亏（去年同期亏损5.3亿元） [12] - 中际旭创上半年净利润39.95亿元，同比增长69.40% [12] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元，同比增长366.89% [12] - 北方稀土上半年净利润9.31亿元，同比增长1951.52% [12] 行业投资与扩张 - 世运电路拟投资15亿元建设新一代PCB智造基地项目 [12] - 国家新闻出版署批准173款游戏版号（国产166款+进口7款），单月总量创年内新高 [9] - 天风证券预测2025年中国3A游戏市场规模达133亿元，2026年达169亿元，CAGR约35% [9] - 广深首家市内免税店正式开业，光伏玻璃新单基准价上调 [8] 技术研发与产品进展 - 鹏鼎控股服务器及光模块产品已通过部分客户认证 [12] - 奥普特东莞泰莱机器人关节模组产品处于送样阶段 [12] - 苹果将于9月9日举行发布会，预计推出iPhone 17系列和升级版手表 [8] - 礼来公布Orforglipron试验结果，药物使肥胖和糖尿病患者体重减轻9.6% [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.14亿元，同比增长50.36%，归母净利润1.79亿元，同比增长56.43% [1] - 第二季度单季营业总收入7.36亿元，同比增长67.47%，归母净利润1.04亿元，同比增长65.79% [1] - 毛利率提升至30.0%，同比增长1.34个百分点，净利率提升至14.64%，同比增长4.06个百分点 [1] - 三费占营收比降至7.33%，同比下降17.89%，成本控制效果显著 [1] 资产负债与现金流 - 货币资金增至2.03亿元，同比增长73.73%，有息负债增至3181.89万元，同比增长62.33% [1] - 应收账款增至3.75亿元，同比增长35.79%，应收账款占利润比例达182.88% [1][4] - 每股经营性现金流为-1.4元，同比大幅下降3052.45%，货币资金/流动负债仅为29.29% [1][4] - 每股净资产增至18.47元，同比增长23.36%，每股收益增至1.48元，同比增长17.46% [1] 产品线经营表现 - 立式加工中心2024年收入14.04亿元，占比79.81%，同比增长23.42%，毛利率提升1.18个百分点 [5] - 卧式加工中心2024年收入6106.50万元，同比增长42.24%，但毛利率同比下降6.55个百分点 [5] - 龙门加工中心受下游行业景气度影响，2024年收入同比下滑39.30%，毛利率下降 [5] - 磨床、车床等其他产品2024年收入1.03亿元，同比增长24.76%，毛利率提升6.64个百分点 [5] 投资回报与预期 - 2024年ROIC为11.75%，净利率为11.54%，历史中位数ROIC为19.95% [3] - 分析师普遍预期2025年业绩为2.61亿元，每股收益均值为2.17元 [4] - 公司上市以来财报表现总体稳健，但需关注现金流和应收账款状况 [3][4]

公司基本情况 - 公司证券代码为301603 证券简称为乔锋智能 [1] - 所有董事均已出席审议半年度报告的董事会会议 [2] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [4] - 公司报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [5] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [5] 重要事项 - 公司参股投资上海开普勒机器人有限公司 持有41,912.00元注册资本 占总注册资本的1.1099% [5] - 人形机器人中大量精密金属零部件需使用数控机床加工 是公司数控机床产品具有高成长潜力的增量应用领域之一 [5] - 本次投资是公司业务布局及探索的一部分 [5]

财务表现 - 营业总收入12.14亿元 同比增长50.36% 实现两年连续增长 [1] - 归母净利润1.79亿元 同比增长56.43% 实现两年连续增长 [1] - 摊薄每股收益1.48元 同比增长17.46% 实现两年连续增长 [3] 盈利能力 - 毛利率30.00% 同比提升0.40个百分点 实现两年连续上涨 [3] - ROE为8.02% [3] 资产质量 - 资产负债率37.61% 较上季度下降1.14个百分点 较去年同期下降6.42个百分点 [3] - 总资产周转率0.35次 与去年同期持平 [3] - 存货周转率0.93次 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流出1.69亿元 [1] 股权结构 - 股东户数1.06万户 前十大股东持股比例80.61% [3] - 第一大股东将修花持股39.75% 第二大股东王海燕持股26.50% [3] - 机构股东包括南京乔融创业投资(3.11%)、中保投资(2.86%)等 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日共有8家机构投资者持有公司A股股份合计持股量达1705.95万股占总股本比例14.13% [1] - 机构投资者包括南京乔融创业投资合伙企业、南京乔泽创业投资合伙企业、中保投资有限责任公司、深圳市同方汇鑫创业投资有限公司等8家主体 [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.32个百分点 [1] 公募基金持仓变化 - 本季度新披露2只公募基金持仓分别为大摩新兴产业股票和大摩基础行业混合 [1] 外资持仓变动 - 香港中央结算有限公司作为外资代表持股减少占比达0.15% [1]

公司基本信息 - 公司名称为乔锋智能装备股份有限公司 [2][3] - 法定代表人蒋修华 [3] - 报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [3] - 无优先股股东持股情况 [3] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] 战略投资布局 - 参股投资上海开普勒机器人有限公司 持有41,912元注册资本 占总注册资本的1.1099% [3] - 高度重视人形机器人产业发展 视其为数控机床产品高成长潜力的增量应用领域 [3] - 投资合作是公司业务布局及探索的重要组成部分 [3] 财务报告基础 - 半年度报告摘要来自报告全文 需查阅全文了解完整经营成果和财务状况 [1] - 所有董事均已出席审议本报告的董事会会议 [1] - 无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [2]

董事会会议召开情况 - 第二届董事会第十四次会议于2025年8月11日以邮件方式召开 由董事长蒋修华主持 应到董事5人 实到5人 高级管理人员列席会议 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过《2025年半年度报告》及摘要 认为报告编制符合法律法规 真实准确反映公司2025年上半年财务状况和经营成果 [1] - 议案经董事会审计委员会审议通过 表决结果为5票同意 0票反对 0票弃权 [1] 募集资金管理情况 - 董事会审议通过《2025年半年度募集资金存放 管理与使用情况的专项报告》 确认公司严格按监管要求使用募集资金 信息披露及时准确完整 [2] - 募集资金管理符合《上市公司监管指引第2号》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号》等规定 [2] - 议案经董事会审计委员会审议通过 表决结果为5票同意 0票反对 0票弃权 [2] 募投项目结项及资金安排 - 首次公开发行股票募投项目"数控装备生产基地建设项目"已达到预定可使用状态 董事会同意该项目结项 [2] - 将节余募集资金11,241.80万元（含现金管理净收益和利息净收入）永久补充流动资金 用于日常经营活动 [2] - 项目尚需支付的尾款和质保金后续将由自有资金支付 同时注销相关募集资金专项账户 [2] - 议案经董事会审计委员会审议通过 保荐人国投证券出具无异议核查意见 表决结果5票同意 0票反对 0票弃权 [3] - 该议案需提交2025年第二次临时股东会审议 [3] 临时股东会召开安排 - 公司决定于2025年9月11日在会议室召开2025年第二次临时股东会 审议需提交股东会的议案 [3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 表决结果5票同意 0票反对 0票弃权 [3]

会议基本信息 - 乔锋智能装备股份有限公司将于2025年9月11日15:00召开2025年第二次临时股东会 [1] - 会议通过现场和网络投票方式举行 网络投票时间为2025年9月11日9:15-15:00 [1] - 股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人有权出席会议 [2] 审议事项 - 主要审议《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金及注销相关募集资金专户的议案》 [2] - 该议案属于非累积投票提案 股东需对具体议案进行表决 [6] 参会登记方式 - 现场登记时间为2025年9月9日9:00至11:30和13:30至16:00 [2] - 登记地点为广东省东莞市常平镇园华路103号董事会办公室 [3] - 支持信函邮寄和电子邮件方式登记 信函需注明"股东会"字样 [4] 网络投票流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票 [4] - 互联网投票需办理身份认证 取得"深交所数字证书"或"深交所投资者服务密码" [6] - 对非累积投票议案需填报表决意见：同意、反对或弃权 [6] 会议其他安排 - 会议咨询联系人为王璐 联系电话0769-82328093 [4] - 会议期半天 与会股东或代理人交通、食宿费用自理 [4] - 备查文件包括公司第二届董事会第十四次会议决议 [4]

证券代码：301603 证券简称：乔锋智能 公告编号：2025032 乔锋智能装备股份有限公司 关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金 及注销相关募集资金专户的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 乔锋智能装备股份有限公司（以下简称"公司"或"乔锋智能"）2025年8月22日 召开第二届董事会第十四次会议审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集 资金永久补充流动资金及注销相关募集资金专户的议案》。鉴于公司首次公开发行 股票募集资金投资项目"数控装备生产基地建设项目"达到预定可使用状态，同意公 司将该项目结项，并将节余募集资金永久补充流动资金用于公司日常经营活动，同 时注销相关募集资金专项账户并授权管理层及财务部门办理募集资金专户销户相关 事项。本事项尚需提交公司股东大会审议。现将有关事项公告如下： 一、募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意乔锋智能装备股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2024〕673号）同意注册，公司首次公开 发行人民币普通股（A股）3,019万股，每股面值为人民 ...