投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司第三季度收入保持高速增长，3Q25盈利能力有所修复 [1] - 公司通过“3+N”多维度布局，以光学技术驱动成长 [1] - 公司在全景相机、智能家居等现有业务受益于客户新产品放量与促销活动，同时积极布局机器视觉等新业务领域 [2] - 基于盈利预测，报告维持“买入”评级 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入11.98亿元，同比增长51.65%；归母净利润1.42亿元，同比增长12.19% [1] - 3Q25单季度营业收入4.96亿元，同比增长46.25%，环比增长17.49%；单季度归母净利润0.66亿元，同比增长14.54%，环比增长61.50% [1] - 3Q25单季度毛利率23.96%，环比增长1.33个百分点；净利率13.31%，环比增长3.63个百分点 [1] - 3Q25单季度研发费用0.24亿元，同环比皆继续增长 [1] 业务驱动因素 - 全景相机业务：主要客户影石创新产品发布节奏加速，公司作为其主要供应商有望受益于新产品放量 [2] - 智能家居业务：受终端双十一和圣诞节等促销活动推动，供应链需求有望增长 [2] - 新业务布局：公司已在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等机器视觉应用领域启动研发并送样 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.9亿元、3.6亿元 [3] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.49元、3.28元、4.08元 [3] - 以2025年10月22日股价计算，对应市盈率（PE）分别为37.4倍、28.4倍、22.8倍 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为14.51亿元、18.74亿元、23.32亿元，同比增长率分别为32.9%、29.2%、24.5% [5] - 预测期间毛利率保持稳定，分别为29.5%、29.2%、29.0% [5]

公司业务布局 - 机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一 [2] - 公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样 [2] - 公司未来将继续加大拓展力度，加速新业务的业绩贡献 [2]

公司经营状况 - 公司海外订单需求稳定 [2] 新业务发展 - 机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一 [2] - 公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样 [2]

公司业务布局 - 机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一 [1] - 公司已在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上启动研发并送样 [1] - 公司未来将继续加大拓展力度，加速新业务的业绩贡献 [1]

海外订单情况 - 海外订单需求稳定 [1] 机器视觉业务布局 - 机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一 [1] - 在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样 [1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入达11.98亿元，同比增长51.65% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比增长12.19% [2] - 第三季度单季营收为4.96亿元，同比增长46.25% [2] - 第三季度单季归母净利润为6604.67万元，同比增长14.54% [2] 盈利能力指标 - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.36亿元，同比增长8.33% [2] - 加权平均净资产收益率为13.22%，较上年同期下降12.70个百分点 [2] - 基本每股收益为1.70元，因总股本增加较上年同期调整后的1.89元下降10.05% [2] 成本与费用分析 - 前三季度营业成本为9.07亿元，同比增长66.91%，与营收增长趋势匹配 [3] - 研发费用达6201.80万元，同比增长30.12%，显示研发投入持续加码 [3] - 管理费用为4351.44万元，同比增长53.56%，主要因发行上市相关费用增加 [3] - 财务费用为269.15万元，同比减少40.17%，主要得益于利息收入增加 [3] 资产与现金流状况 - 报告期末总资产达19.03亿元，较上年度末增长78.11% [3][4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为12.31亿元，较上年度末增长108.60% [3][4] - 前三季度经营活动现金流量净额为5874.26万元，同比增长17.14% [3][4] - 投资活动现金流量净额为-4.64亿元，主要系购建固定资产及理财投资支付现金增加 [4] - 筹资活动现金流量净额为5.33亿元，主要得益于上市募集资金到账 [4] - 期末现金及现金等价物余额达3.43亿元，资金储备充足 [4] 战略发展与投资 - 公司启动对外投资建设研发制造总部基地项目，目前已取得建设用地并正式动工 [2][4] - 该项目旨在提升公司综合竞争力和整体形象，为长期发展筑牢根基 [2][4]

投资评级 - 报告对弘景光电的投资评级为"买入" [5][8] 核心观点 - 报告认为弘景光电业绩符合预期，未来增长动力主要来自"3+N"战略布局下新品的放量 [1][2][4][8] - 尽管毛利率短期承压，但随着新品爬坡量产，毛利率有望实现逐季修复 [3] - 公司维持2025-2027年盈利预测，预计营收和净利润将保持高速增长 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收11.98亿元，同比增长51.65%；归母净利润1.42亿元，同比增长12.19% [1] - 2025年第三季度单季实现营收4.96亿元，同比增长46.25%，环比增长17.49%；归母净利润0.66亿元，同比增长14.54%，环比大幅增长61.50% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.36亿元，同比增长8.33% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为24.23%，同比下降6.93个百分点 [3] - 2025年第三季度毛利率为23.96%，同比下降7.73个百分点，但环比上升1.33个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为10.44%，同比下降1.67个百分点，其中研发费用率同比下降0.86个百分点至5.18% [3] 战略布局与市场地位 - 公司在全景/运动相机领域是影石创新摄像模组供货比例第一的供应商，供货占比从2022年的50-55%提升至2024年上半年的75% [4] - 在智能家居领域，公司是Ring、Blink、Anker等欧美中高端智能摄像头品牌的重要供应商，2024年在全球智能摄像头市场占有率超过10% [4] - 在车载镜头领域，产品已进入戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、蔚来、小鹏等供应链，2024年全球市占率达3.70%，位列全球第七 [4] - 新兴业务收入为766.41万元，同比大幅增长125.52%，得益于割草机器人、体感游戏机等新项目的批量出货 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.60亿元、23.22亿元、29.70亿元，同比增长率分别为52.1%、39.8%、27.9% [8][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.00亿元、2.70亿元、3.50亿元，同比增长率分别为21.0%、35.2%、29.7% [8][10] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.25元、3.04元、3.94元 [8][10] - 以2025年10月21日股价91.3元计算，对应市盈率分别为40.64倍、30.07倍、23.19倍 [8]

公司人事变动 - 弘景光电于10月21日晚间发布公告 [1] - 公司聘任赵治平先生为总经理 [1]

财务表现 - 公司2025年第三季度营业收入为4.96亿元，同比增长46.25% [1] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6604.67万元，同比增长14.54% [1] - 公司2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为6289.93万元，同比增长9.65% [1]

股东参会情况 - 参加股东会股东及代理人128人，代表股份38,165,537股，占比42.8993％[4] - 现场投票股东及代理人7人，代表股份38,036,210股，占比42.7540％[5] - 网络投票股东及代理人121人，代表股份129,327股，占比0.1454％[5] - 中小股东及代理人125人，代表股份5,177,449股，占比5.8196％[5] 议案表决情况 - 多项修订议案同意占比超99.9%[7][9][10][11][13][14][17][18][19] 董事选举情况 - 多位董事选举总表决同意占比超99.7%，中小股东同意占比超97.9%[20][21][22][24][25][26] 决议合法性 - 广东华商律师认为公司本次股东会决议合法有效[27]