公司业务收入结构 - 截至2025年9月30日，公司产品主要应用于垃圾焚烧发电行业，收入占比约为58.99% [1] - 除垃圾焚烧发电外，收入占比较大的行业还包括化工、造纸、燃煤发电等领域 [1]

公司经营模式与产品定价 - 公司采用“以销定产”的经营模式 [1] - 公司HRSG产品的定价构成包括：材料预算、工时预算、其它费用以及由设定的净利润率计算出的净利润 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月22日接受了华夏基金等投资者的调研 由公司董事 副总经理 董事会秘书刘一宁等参与接待并回答问题[1] - 公司当前市值为73亿元[2] 公司业务结构 - 2024年1至12月 公司营业收入中垃圾焚烧发电业务占比68.46% 其他业务占比31.54%[1] 行业相关新闻 - 新能源重卡行业需求旺盛 11月销量同比增长178% 出现供不应求 客户直接进厂催单的情景[2]

公司业务与市场定位 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 公司坚定立足国内与国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司以实现全球化战略布局 [2] 财务与业务结构 - 截至2025年9月30日，公司在境外的营业收入占比约为54.28% [3] - 截至2025年9月30日，公司产品主要应用于垃圾焚烧发电行业，占比约为58.99%，化工、造纸、燃煤发电等领域收入占比较大 [3] 核心产品与竞争力 - 公司前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管已形成市场卡位并与国外头部客户对接论证 [2] - HRSG产品非标准品，需根据客户选定的燃气轮机型号、电厂环境、项目规模等因素定制生产，公司采用“以销定产”模式，定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定净利润率 [5] - 越南生产基地主要针对北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南的HRSG制造企业，公司凭借多年行业深耕、齐全资质、丰富海外经验及生产成本优势参与竞争 [6] 市场机遇与前景 - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现，存在广阔发展空间；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] - 燃煤发电作为中国电力支柱行业，其稳定、可调峰的特性是电力系统稳定运行的兜底保障，政策推动下的低氮燃烧等升级改造需求将带动工业防腐防磨行业发展 [3][4] - 美国HRSG市场需求受人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及带来的电力需求结构性增长驱动，同时能源清洁化转型（天然气作为低碳过渡能源）也提升了HRSG的市场空间 [7][8] 海外市场拓展与认证 - 公司海外拓展成效显著，越南工厂已正式落成并投产，叠加布局中东油气管道市场的动作，海外收入增长潜力持续释放 [2] - 进入北美HRSG市场，必须首先取得美国机械工程师学会等一系列严苛国际认证，并通过主机厂商自身的生产体系认证，成为其合格供应商 [8]

公司业务与技术应用 - 公司产品和技术主要应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业防腐防磨领域 [1] - 报告期内，公司技术和产品主要应用于垃圾焚烧发电领域 [1] - 公司技术和产品可以应用于垃圾焚烧发电业务、生物质能发电业务、水电站业务领域 [1] 行业政策与市场范围 - 根据《“十四五”可再生能源发展规划》及《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，可再生能源发电项目适用范围包括风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等 [1]

公司海外产能战略布局 - 公司越南海防市生产基地一期4条生产线已全面投产且订单饱和，该基地直接对接北美因AI数据中心、制造业回流及电动汽车普及引发的电力需求[2] - 越南布局旨在规避潜在贸易壁垒、缩短交付半径并增强供应链韧性，公司计划在2026年底前于该基地建设共计12条生产线，其中二期预计明年二季度投产[2] - 公司已开始评估在中东等潜力区域复制“全球化产能”模式的可行性，旨在使制造更贴近全球能源建设热点市场[4] 核心业务与市场机遇 - 公司越南基地生产燃气发电核心设备HRSG（余热锅炉）的承压部件，产品将发往北美市场[2] - 燃气轮机联合循环发电因其灵活、清洁的特点成为匹配AI数据中心波动性、爆发性用电特征的重要解决方案，带动HRSG设备需求进入高景气周期[2] - 公司通过“总部大脑+全球产能”协同模式运营，总部根据客户所在地贸易政策、各基地产能与成本动态分配订单，例如满足北美“非中国制造”要求的订单由越南基地承接[4] 技术优势与产品拓展 - 公司核心技术在于“大面积、高质量、自动化堆焊”工艺，这是在长期服务电力、环保等领域中构筑的技术护城河[3] - 公司采用“堆焊冶金复合”技术生产油气复合管，该技术通过在基材上“生长”合金层实现冶金结合，性能显著优于常见的机械复合管[3] - 油气复合管技术瞄准由国际巨头主导、年需求达数十亿美元的高端市场，主要应用于深海、高腐蚀等苛刻环境，公司正与国际头部油服公司推进技术论证与资格审核[3] 全球运营与质量管理体系 - 公司所有市场开拓、技术方案与项目管理均由广东江门总部统一协调，形成“总部大脑+全球产能”的协同模式[4] - 在质量管控方面，总部向各海外生产基地派驻核心团队，确保全球产品遵循统一标准[4] - 该运营体系使公司能够同时调度多地资源，保障大型复杂项目的及时交付与质量稳定，越南基地作为前沿快速响应单元，国内基地则提供产能与技术备份[4]

公司业务与技术应用 - 公司产品与技术主要应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业防腐防磨领域 [1] - 公司防腐防磨堆焊技术可以用于核电核能领域中涉及特殊焊接的设备或部件上 [1] 技术拓展与潜在市场 - 可控核聚变设备中涉及多种用金属复合技术制造的特种合金、高温合金等控温冷却换热装置 [1] - 堆焊或增材制造是金属复合加工工艺的重要手段 [1]

机构调研概况 - 近5个交易日（12月15日至12月19日）共有约160家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与度最高，调研了133家公司，占被调研上市公司总数的83.13% [1] - 基金公司调研了103家公司，阳光私募机构调研了65家公司 [1] 机构扎堆调研公司 - 共有24家公司获得20家以上机构扎堆调研 [1] - 长安汽车最受关注，参与调研的机构达到214家 [1] - 一品红被119家机构调研，排名第二 [1] - 博盈特焊、华通线缆分别被107家、101家机构调研 [1] 机构调研频率 - 冰轮环境机构调研最为密集，共获得7次调研 [1] - 博盈特焊、本钢板材调研也较为密集，分别被调研4次、3次 [1] 资金流向 - 20家以上机构扎堆调研的股票中，近5日有7只呈现资金净流入 [1] - 上汽集团近5日净流入资金最多，达3.98亿元 [1] - 博盈特焊、震有科技净流入资金分别为0.71亿元、0.51亿元 [1] 市场表现 - 机构扎堆调研的24只股票中，近5日上涨的有9只，下跌的有15只 [2] - 星辰科技涨幅居首，达25.35% [2] - 震有科技、天康生物涨幅分别为21.89%、6.63% [2] - 一品红跌幅最大，为23.69% [2] - 华通线缆、立昂微跌幅分别为13.18%、10.54% [2] 被调研公司行业分布 - 被调研公司广泛分布于汽车、医药生物、机械设备、电子、电力设备、计算机、通信、基础化工、国防军工、农林牧渔、银行、环保、有色金属、建筑材料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、交通运输、轻工制造、建筑装饰、社会服务、食品饮料、公用事业、综合等多个行业 [2][3][4][5][6][7]

公司业务与生产布局 - 公司国内的HRSG（余热锅炉）生产线布局在大凹生产基地 [1] - 大凹生产基地目前仍处于在建状态 [1] - 大凹生产基地暂不接受现场调研 [1]

美国电力市场需求与HRSG市场基本盘 - 美国电力需求出现结构性增长 构成HRSG（余热锅炉）的市场基本盘 [2] - 增长驱动力包括人工智能数据中心集群迅猛扩张 美国制造业回流带来工业用电负荷攀升 以及电动汽车充电桩普及 [2] - 上述因素推动美国电网负荷达到新高 并显著提升了美国燃气轮机的市场需求 [2] HRSG的技术优势与市场定位 - HRSG是燃气轮机的核心换热设备 能够高效回收燃气轮机排放的高温废气并产生蒸汽 [2] - 该设备可驱动二次发电 从而提升电厂的发电效率 [2] - HRSG成为满足美国市场电力需求的可靠技术选择 [2] 能源清洁化转型带来的市场空间 - 美国持续推进碳中和目标 天然气作为低碳过渡能源的地位日益凸显 [2] - 相较于煤电 燃气发电的碳排放强度显著降低 [2] - HRSG通过提升燃气轮机整体发电效率 间接降低每度电的碳排放和废气排放 满足美国能源清洁化转型需求 [2]