投资评级与盈利预测 - 报告对天山电子维持"买入"评级 [4] - 预测公司2025年营业收入为18.43亿元，同比增长25% [4] - 预测公司2025年归母净利润为1.60亿元，同比增长7% [4] - 预测公司2026年归母净利润为2.40亿元，同比增长50% [4] - 预测公司2027年归母净利润为3.61亿元，同比增长51% [4] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.81元、1.21元、1.82元 [4] - 预测公司2025年至2027年市盈率分别为38倍、25倍、17倍 [4] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为13.38亿元，同比增长26% [6] - 2025年前三季度公司归母净利润为1.13亿元，同比增长8% [6] - 2025年第三季度公司营业收入为4.83亿元，同比增长21%，环比增长5% [6] - 2025年第三季度公司归母净利润为0.38亿元，同比下降5%，环比下降3% [6] - 2025年前三季度公司毛利率为20.3%，同比下降1个百分点 [6] - 2025年第三季度公司毛利率为19.6%，同比下降3个百分点，环比下降1个百分点 [6] 主营业务发展 - 复杂模组业务已实现小批量供货，相较2024年实现从零到一的突破 [7] - 复杂模组构建了覆盖智能家居等多场景的立体化产品矩阵 [7] - 2025年上半年车载电子业务保持快速增长，核心客户包括比亚迪、东风、五菱、长安等 [7] - 车载产品毛利率保持稳定，公司持续推进智能化与高端化产品布局 [7] - 新技术产品如LC可变光防眩后视镜模组有望助力业务升级 [7] - 檀圩基地定位单色液晶显示模组与显示屏的柔性化生产中心，2024年已实现稳定满产 [7] - 灵山基地聚集大尺寸TFT车载及复杂模组，公司正通过产线搬迁与设备升级加速高附加值产品产能释放 [7] 新兴业务布局 - 公司通过武汉鼎典产业基金投资新存科技、天链芯，构建"芯片研发-模块制造-应用落地"的全链条布局 [10] - 天链芯专注研发ASIC芯片、企业级存储主控芯片及相关模组，天山电子合计间接持股45% [10] - 天链芯首创国内CXL近存计算架构，使AI训练与推理显著性能加速 [10] - 天链芯与隼瞻科技合作，规划引入RISC-V架构控制器，预计下一代产品功耗降低25%，延迟缩短18% [10] - 新存科技由长江存储孵化，聚焦PCM芯片设计、研发与制造，天山电子合计持股2% [10] - 新存科技推出新一代内存级存储芯片NM111，采用全自主知识产权三维集成技术，耐久度较前作提升超10倍 [11] 行业前景分析 - 端侧AI推理需求高速增长，推动ASIC成为主流架构，市场处于快速成长阶段 [9] - AI大模型与数据中心建设驱动企业级SSD需求快速提升 [9] - IDC预测2029年全球企业级SSD市场规模将达396亿美元，中国市场预计达91亿美元 [9] - PCM兼具非易失性、高速读写和适中的成本，可有效填补DRAM与NAND之间的性能空白 [9] - PCM已在服务器、AI和云计算领域实现商业化应用，具备良好的扩展潜力 [9]

公司基本情况 - 公司成立于2005年8月26日，于2022年11月1日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组方案提供商 [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，概念板块包括存储概念、智能家居等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为13.38亿元，在行业38家公司中排名第22位 [2] - 行业平均营业收入为116.37亿元，中位数为18.83亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.13亿元，行业排名第11位 [2] - 行业平均净利润为6680.87万元，中位数为3317.39万元 [2] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为34.48%，低于行业平均的45.77% [3] - 2025年三季度毛利率为20.25%，高于行业平均的14.89% [3] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.45万，较上期增加48.29% [5] - 户均持有流通A股数量为5200.26股，较上期减少32.28% [5] - 富国创新科技混合A为新进十大流通股东，持股150.01万股 [5] 业务亮点与发展前景 - 产品多元化，从黑白液晶产品延伸至彩屏等，2025年上半年彩色液晶显示模组等产品已有一定收入占比 [5] - 复杂模组与车载电子智能终端为增长方向，已取得研发进展并与头部车企合作 [5] - 车载业务快速发展，核心客户为比亚迪等车企，并推出新产品抢占增量市场 [6] - 复杂模组在上半年实现从0到1的突破，生产线逐步扩张 [6] - 前瞻布局ASIC及企业级存储模组市场，计划重点布局三大产品线以构建完整存储生态能力 [5][6] 机构业绩预测 - 中泰证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.60亿元、2.40亿元、3.61亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [5] - 西部证券预计公司2025至2027年营收分别为19.78亿元、25.46亿元、28.93亿元，归母净利润分别为1.90亿元、2.60亿元、3.17亿元，维持“买入”评级 [6]

股东回报规划 - 公司发布2025-2027年股东回报规划 承诺未来三年每年现金分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的30% [1] - 该规划旨在通过稳定可预期的现金分红机制提升股东获得感与投资价值 [1] 市值管理制度 - 公司发布《市值管理制度》 建立常态化市值监测与分析机制 [1] - 该制度将结合公司经营状况和行业估值水平动态优化发展策略 与股权激励计划形成协同 [1] - 市值管理制度旨在为股东回报的稳定兑现提供支撑 形成业绩增长-回报落地-市值稳定的良性循环 [1] 公司发展战略 - 公司将持续聚焦主业 深化技术创新与智能制造升级以提升长期竞争力与盈利能力 [1] - 依托三年战略周期强化产业链协同 推动"技术+市场"双引擎发展 [1] - 通过制度化市值管理与股东回报规划为股东创造更具韧性的长期回报 [1]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入13.38亿元，同比增长26.48% [1] - 前三季度归属净利润1.13亿元，同比增长7.75% [1] - 前三季度归属扣非净利润1.03亿元，同比增长15.00% [1] - 第三季度单季营收4.83亿元，同比增长21.21% [1] 业务与产品 - 公司专注触显一体领域定制化液晶显示屏/模组、触控模组、复杂模组的开发、制造和销售 [2] - 是专业显示领域具有显示模组系列化、规模化且快速响应等综合供应能力的高新技术企业 [2] - 构建覆盖RTOS/Android/Linux多系统的深度集成研发能力，实现核心组件的跨平台融合 [2] 客户与市场 - 客户广泛分布于智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子、消费电子等行业 [2] - 与深天马形成长期战略合作关系，与京东方达成友好业务合作 [2] - 与霍尼韦尔、海康威视、Johnson Controls、LG等知名企业建立了长期稳定的合作关系 [2] - 产品出口至欧美、日韩、印度等国家和地区 [2] 研发投入 - 前三季度研发投入5952万元，较去年同期的4798万元增长24.05% [2] 未来战略 - 未来将重点突破车载显示、智能家居、工业物联等新兴场景，拓展增量市场 [3] - 构建涵盖智能家居、车载电子、工业控制及自动化等应用场景的立体化产品矩阵 [3] - 以“定制化研发+全球化交付”双引擎驱动业绩增长 [3] - 通过设立产业基金，前瞻性布局ASIC+企业级存储模组（SSD+PCM）市场 [3]

公司财务表现 - 前三季度实现营业总收入13.38亿元，同比增长26.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长7.75% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.03亿元，同比增长15.00% [1] - 基本每股收益为0.5778元，加权平均净资产收益率为8.10% [1] 公司业务与产品 - 主业专注触显一体领域定制化液晶显示屏及显示模组、触控模组、复杂模组的研发、设计、生产和销售 [1] - 以黑白液晶产品为起点，已拓展至彩屏、车载显示屏等多元产品 [1] - 为多领域优质客户提供定制化服务，并与头部企业有长期合作 [1] 公司战略与增长前景 - 主业增长稳健，未来将聚焦复杂模组与车载电子智能终端领域 [1] - 前瞻布局ASIC（专用集成电路）与企业级存储模组市场 [1] - 通过投资相关企业构建全链条布局，以打开新的成长空间 [1] - 业务模式具备稀缺性与高成长性 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入达13.38亿元，同比增长26.48% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.13亿元，同比增长7.75% [1] - 2025年第三季度单季营收4.83亿元，同比增长21.21% [1] - 前三季度累计扣非净利润达1.03亿元，同比增长15.00% [1] - 截至9月末总资产规模为21.59亿元，较上年末增长7.04% [1] 业务与战略 - 公司专注触显一体领域定制化液晶显示屏/模组、触控模组、复杂模组的开发、制造和销售 [1] - 未来将重点突破车载显示、智能家居、工业物联等新兴场景 [2] - 以"定制化研发+全球化交付"双引擎驱动，构建涵盖智能家居、车载电子、工业控制及自动化的产品矩阵 [2] - 通过设立产业基金，前瞻性布局ASIC+企业级存储模组(SSD+PCM)市场 [2] - 携手新存科技和天链芯布局新型三维存储材料的主控芯片与内存模块在AI算力等领域的应用 [2] 股东回报 - 公司披露《未来三年(2025—2027年)股东回报规划》，在满足现金分红条件且保障正常经营的前提下实施分红 [2] - 可根据盈利情况实施中期分红，平衡企业长远发展与股东短期回报 [2]

公司动态 - 天山电子于2025年10月28日召开第三届第十九次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于公司2025年第三季度报告的议案》等文件 [1] 行业与市场 - A股市场突破4000点 [1] - 科技主线重塑市场格局 [1]

资金支取与通知 - 一次或12个月内累计从专户支取超5000万元或募集净额20%，公司及银行通知保荐或顾问[6] 募投项目论证 - 超最近募投计划期限且投入未达50%，公司重新论证项目[11] 节余资金处理 - 节余低于500万元且低于净额5%，豁免特定程序[13] - 节余达或超净额10%且高于1000万元，经股东会审议[13] 资金置换与补充 - 公司6个月内以募集资金置换自筹资金[13] - 闲置资金临时补流单次不超12个月[14] 超募资金使用 - 超募用于在建及新项目、回购注销，明确计划并投入[15] 投资计划调整 - 募投实际与预计差异超30%，公司调整计划并披露[24] 项目进展核查 - 董事会半年核查募投进展，出具报告并披露[23] 资金使用监督 - 会计设台账，审计督导内审半年检查一次[24] - 有募集资金使用，聘请会计师审核并披露[25] 保荐机构检查 - 保荐或顾问半年现场检查，年末出具核查报告[25] 资金用途变更 - 改变用途需董事会决议、保荐意见并股东会审议[19] 实施主体变更 - 实施主体在公司及全资子公司间或仅地点变更，董事会决议[20] 违规责任 - 违规使用募集资金追究相关人员责任并处分[28] 制度执行 - 制度经股东会审议通过生效，董事会解释修订[30]

关联人定义 - 持有公司5%以上股份的法人、自然人及其一致行动人是公司关联人[7,8] 关联交易类型 - 公司关联交易包括购买或出售资产、对外投资等十八项[12,13] 关联交易决策权限 - 董事长或总裁可决定与关联自然人不超30万元、与关联法人不超300万元或占最近一期经审计净资产绝对值不超0.5%的关联交易[19] - 与关联自然人成交超30万元、与关联法人成交超300万元且占最近一期经审计净资产绝对值超0.5%的交易，经全体独立董事过半数同意后董事会审议并披露[21] - 与关联人交易（提供担保除外）超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值超5%，董事会审议后提交股东会审议并披露评估或审计报告[21] 关联交易定价 - 关联交易定价顺序适用国家定价、市场价格，无则按成本加合理利润确定，无法确定则双方协商[15] - 关联交易定价方法包括市场价、成本加成价、协议价[16,17] 关联关系类型 - 关联关系包括股权、人事、管理及商业利益关系等[10] 财务资助与担保 - 公司不得为关联人提供财务资助，特定关联参股公司除外，且需经非关联董事相应比例通过并提交股东会审议[22] - 公司为控股股东等关联方担保，关联方应提供反担保[16] 关联交易程序 - 公司与关联人日常关联交易可预计年度金额，超预计需重新履行程序[18] - 董事会审议关联交易，关联董事回避，非关联董事过半数通过[27] - 股东会审议关联交易，关联股东回避表决[28] - 公司连续十二个月内与同一关联人或同一交易标的相关交易累计计算[30] - 公司审议关联交易应了解标的状况、交易对方情况等[34] - 公司与关联方交易应签书面协议[31] 关联人名单管理 - 公司持股5%以上股东等应及时报送关联人名单，变更时及时更新[32] 审计与评估 - 部分关联交易可免于审计或评估，未达标准但交易所认为必要的应披露审计或评估报告[22] 文件保管与制度生效 - 关联交易决策记录等文件由董事会秘书保管，保存不少于10年[36] - 本制度由公司董事会制定，经股东会审议通过后生效[39]

公司基本信息 - 公司于2022年11月1日在深交所创业板上市，首次发行2534万股[6] - 公司注册资本为19824.3944万元[7] - 公司股份总数为198243944股，均为人民币普通股[13] 股权结构 - 公司成立时股本总数为5000.00万股，王嗣纬持股1501.00万股，占比30.02%[14] - 范筱芸持股930.50万股，占比18.61%[14] - 王嗣缜持股634.50万股，占比12.69%[14] - 戴建博持股423.00万股，占比8.46%[14] - 杨建平持股321.00万股，占比6.42%[14] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[13] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%[19] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持有本公司同类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[21] 股东权利与义务 - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可因特定情况请求诉讼[29] - 股东会、董事会决议召集程序等违反规定，股东自决议作出之日起六十日内可请求撤销[28] - 股东要求董事会执行收回收益规定，董事会应在30日内执行[24] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一个会计年度结束后6个月内举行[45] - 单独或合计持有公司10%以上股份（含表决权恢复的优先股等）的股东请求时，公司需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[45] - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[39] 董事会相关 - 董事会由五名董事组成，其中独立董事二名、职工代表董事一名，设董事长一人[88] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前十日通知全体董事[94] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上的董事或审计委员会可提议召开临时董事会会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[94] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[120] - 法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时，可不再提取[120] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%[123] 信息披露与章程 - 公司指定经中国证监会与深交所认可的报纸和巨潮资讯网为信息披露媒体[138] - 公司在三种情形下应修改章程，包括法律变更、公司情况变化、股东会决定[151] - 股东会决议通过的章程修改事项需审批的报主管机关批准，涉及登记事项的办理变更登记[151]