文章核心观点 - 中国制冷空调设备行业处于关键转折点 家用内销市场进入以存量更新需求为主导的稳定发展期 增长的边际驱动更多来自能效标准提升 行业内部正孕育深远变化 将重塑价值链并定义新增长极 [1] - 行业增长的结构性机会在于海外市场本地化深耕、产业链价值延伸以及商用制冷领域（特别是数据中心制冷赛道）[1][2][3] 行业现状与趋势 - 中国制冷空调设备行业是典型成熟行业 家用内销市场经历多轮价格战后 已进入以存量更新需求为主导的稳定发展期 [1] - 行业增长的边际驱动更多地来自于能效标准的提升 [1] - 行业内部正孕育着影响深远的变化 这些变化将沿着清晰路径重塑价值链、定义新增长极 [1] 海外市场拓展战略 - 海外拓展是基于市场差异布局的系统性工程 并非简单的产品出口 [2] - 龙头企业通过频繁收并购本土品牌 以快速获取成熟分销网络、适应当地产品技术、积累服务团队及客户关系 实现市场切入 [2] - 在东南亚等新兴市场 直接进行海外产能建设成为重要趋势 旨在应对关税壁垒和物流成本 贴近市场并利用当地要素资源优势 [2] - 制冷空调向东盟地区出口快速增长 是海外产能建设趋势与当地消费水平提升、基础设施改善共振的结果 [2] - 中国制冷设备企业的海外拓展 正从“中国制造、全球销售”的初期 迈向“品牌、技术与管理”全球化的新阶段 [2] 数据中心制冷赛道机遇 - 商用制冷领域 尤其是数据中心制冷赛道 是短期内的增长亮点 [3] - 海外HVAC巨头的资本开支方向一致指向了数据中心基础设施领域 背后驱动力是全球数字化、智能化浪潮下的算力需求增长 [1][3] - 数据中心作为高耗能单元 其制冷系统能耗占比较高 提升能效、降低PUE（电能使用效率）成为核心刚性需求 为高端制冷方案创造了市场空间 [1][3] - 该赛道技术路径呈现多元并行、快速迭代特征 [3] - 冷源侧的大型冷水机组依然在某些数据中心扮演重要角色 磁悬浮压缩机等作为其核心部件受益于技术路线升级 [3] - 面对算力密度持续提升带来的散热挑战 产业链对液冷方案的布局逐渐增强 [3] 投资建议相关公司 - 家用制冷设备领域 关注行业龙头美的集团等 [3] - 专用制冷设备领域 部分国产公司在数据中心制冷方案方面储备丰富 关注英维克、申菱环境等 [3] - 上游压缩机、阀、泵等零部件有望受到数据中心制冷需求的带动 关注汉钟精机、冰轮环境、三花智控等 [3]

减持行为概述 - 信息披露义务人谭炳文通过集中竞价方式减持公司股份247.48万股 [1] - 本次权益变动后，其持有公司股份由29,080,000股减少至26,605,242股 [1] - 其持股比例由10.93%下降至10.00% [1] 权益变动影响 - 本次权益变动已完成，不涉及一致行动人 [1] - 本次变动不会导致公司控股股东或实际控制人发生变化 [1] - 本次变动对上市公司治理结构及持续经营无重大影响 [1]

权益变动情况 - 谭炳文2025.11.27 - 12.23集中竞价减持2,474,758股，占总股本0.93%[1] - 变动后谭炳文持股26,605,242股，占总股本10.00%[9] 后续计划 - 谭炳文计划2025.11.25 - 2026.2.24减持不超2,660,000股，不超总股本1.00%[11] - 信息披露义务人未来12个月内不拟继续增持[1]

股东减持情况 - 谭炳文减持前持股2908万股，占比10.93%，减持后持股2660.52万股，占比10.00%[2][3][5] - 2025年11月27 - 12月23日减持247.4758万股，减持比例0.93%[3][5] - 2025年11月3日计划减持不超266万股，不超总股本1.00%，本次变动与计划一致[5] 股份变动情况 - 无限售条件股份变动前727万股，占比2.73%，后479.52万股，占比1.80%[5] - 有限售条件股份变动前后均为2181万股，占比8.20%[5] 其他要点 - 本次权益变动属股东减持，不触及要约收购，不改变控股权[2] - 符合相关规定，不影响公司治理及经营[7] - 已编制《简式权益变动报告书》，详见巨潮资讯网[7]

公司股价与交易表现 - 12月24日，申菱环境股价上涨0.24%，报收66.50元/股，成交额16.85亿元，换手率12.73%，总市值176.92亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达17.04% [1] 公司基本信息 - 广东申菱环境系统股份有限公司位于广东省佛山市顺德区，成立于2000年7月3日，于2021年7月7日上市 [1] - 公司主营业务围绕专用性空调等空气环境调节设备，提供研发设计、生产制造、营销服务、工程安装、运营维护一体化服务，致力于为数据服务产业、工业工艺产研、专业特种应用、公共建筑室内等场景提供人工环境调控整体解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：设备82.94%，解决方案及服务16.68%，其他(补充)0.38% [1] 机构持股与浮盈 - 永赢基金旗下产品“永赢数字经济智选混合发起A（018122）”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有333.43万股，占流通股比例1.69% [2] - 该基金同时将申菱环境列为第七大重仓股，持股333.43万股，占其基金净值比例为5.93% [3] - 以12月24日股价计算，该基金当日浮盈约53.35万元 [2][3] - 在公司股价连续3天上涨期间，该基金累计浮盈达3227.62万元 [2][3] 相关基金信息 - 永赢数字经济智选混合发起A（018122）成立于2023年4月10日，最新规模为6.17亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为82.37%，同类排名228/8088；近一年收益率为80.55%，同类排名231/8058；成立以来收益率为62.53% [2] - 该基金基金经理为王文龙，累计任职时间2年260天，现任基金资产总规模50.87亿元，任职期间最佳基金回报57.13%，最差基金回报-16.7% [2]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.00%，报67.67元/股，总市值180.04亿元，成交额8.51亿元，换手率6.48% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入151.30万元，特大单买卖占比分别为10.50%和10.91%，大单买卖占比分别为28.61%和28.02% [1] - 公司股价今年以来累计上涨76.32%，近5个交易日上涨14.10%，近20日上涨23.08%，但近60日下跌11.45% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务围绕专用性空调等空气环境调节设备，提供研发设计、生产制造到运营维护的一体化解决方案，收入构成为设备82.94%、解决方案及服务16.68%、其他0.38% [2] - 公司2025年1-9月实现营业收入25.08亿元，同比增长26.84%，归母净利润1.50亿元，同比增长5.05% [2] - 公司自A股上市后累计派现2.17亿元，近三年累计派现1.38亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.78万户，较上期增加25.41%，人均流通股7107股，较上期减少20.76% [2] - 同期十大流通股东出现变动，中航机遇领航混合发起A、永赢数字经济智选混合发起A、兴全趋势投资混合(LOF)为新进股东，易方达供给改革混合持股减少64.46万股，香港中央结算有限公司和宝盈策略增长混合退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备 [2] - 公司涉及的概念板块包括核聚变、航天军工、IDC概念（数据中心）、5G、特高压等 [2]

行业趋势与市场预测 - 在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升的背景下，液冷方案凭借更高的散热效率和更低的PUE，正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径 [1] - 预测随着液冷加速渗透叠加技术升级ASP提升，2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元 [1] 产业链与竞争格局 - 当前液冷产业链以台系厂商为主 [1] - 随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇 [1] - 看好国产厂商充分受益AIDC液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商 [1] 资本市场表现 - 12月23日，A股市场液冷服务器概念股午后拉升 [3] - 奕东电子、同飞股份双双收获20CM涨停，英维克亦强势封死涨停板，三只个股股价均刷新历史新高 [3] - 川润股份、快克智能也收获涨停板，申菱环境、荣亿精密、鸿富瀚、华光新材等多只个股纷纷跟涨 [3]

液冷概念股市场表现 - 12月23日，A股液冷概念股集体活跃，多只个股录得显著涨幅 [1] - 同飞股份以20CM涨停领涨，奕东电子涨超17%，申菱环境涨超11%，荣亿精密涨近11% [1] - 川润股份、快克智能、英维克均以10CM涨停收盘，龙蟠科技、强瑞技术涨超8% [1] - 鸿富瀚、曙光数创涨超7%，思泉新材、川环科技、科创新源、英特科技涨超6% [1] 领涨个股数据详情 - 同飞股份涨幅20.00%，总市值159亿，年初至今涨幅127.78% [2] - 奕东电子涨幅17.57%，总市值167亿，年初至今涨幅248.27% [2] - 申菱环境涨幅11.76%，总市值173亿，年初至今涨幅69.98% [2] - 荣亿精密涨幅10.97%，总市值42.95亿，年初至今涨幅184.48% [2] - 英维克涨幅10.00%，总市值1014亿，是表中市值最高的公司，年初至今涨幅236.20% [2] 其他活跃个股表现 - 川润股份涨幅10.02%，总市值77.19亿，年初至今涨幅61.62% [2] - 快克智能涨幅10.01%，总市值90.63亿，年初至今涨幅59.52% [2] - 龙蟠科技涨幅8.26%，总市值143亿，年初至今涨幅101.16% [2] - 强瑞技术涨幅8.10%，总市值98.27亿，年初至今涨幅135.39% [2] - 曙光数创涨幅7.21%，总市值152亿，年初至今涨幅12.77% [2] - 思泉新材涨幅6.83%，总市值164亿，年初至今涨幅318.22%，为表中年初至今涨幅最高的公司 [2]

锂电产业链景气度与价格趋势 - 12月以来锂电产业链景气度持续攀升 多环节呈现涨价态势 包括电解液添加剂VC和FEC、正极材料、隔膜、负极材料等 [1] - 多家磷酸铁锂企业计划涨价 上游材料涨价已传导至下游 例如苏州德加能源科技宣布自12月16日起电池产品售价上调15% [1] - 碳酸锂价格延续涨势 供需格局偏紧态势强化 供应端受江西云母矿复产延后及尼日利亚锂矿政策可能调整扰动 下游需求维持强劲 [1] 产业技术进展与市场展望 - 大圆柱电池技术取得实质性进展 亿纬锂能规划在宝马匈牙利工厂附近建设近30GWh大圆柱电池工厂 预计2026年投产 [2] - 搭载亿纬锂能新一代大圆柱电池的BMW iX3实测续航达1007.7公里 远超其WLTP官方续航805公里 [2] - 2026年磷酸铁锂市场有望进入需求大年 预计产量将从2025年的390万吨增长至580万吨 高端产品持续紧缺 [2] - 近期磷酸铁锂成本与市场价格同步上行 龙头企业通过并购整合延伸布局 产业链集中度有望提升 [2] 资本市场表现与ETF动态 - 截至2025年12月23日午间收盘 国证新能源车电池指数上涨2.94% 电池ETF(159755)上涨3.10% 冲击3连涨 [2] - 电池ETF成分股表现强势 多氟多与天赐材料涨停 天华新能上涨8.78% 先导智能上涨4.77% 国轩高科、亿纬锂能等跟涨 [2] - 截至2025年12月22日 电池ETF近1周规模增长1.05亿元 近3月份额增长19.46亿份 实现显著增长 [3] - 储能电池ETF广发(159305)涨超2% 冲击3连涨 成分股同飞股份涨停 鹏辉能源上涨9.91% 申菱环境上涨6.50% [3] 主要ETF产品对比 - 电池ETF(159755)紧密跟踪国证新能源车电池指数 聚焦新能源车动力电池产业链 涵盖电池制造、材料、管理系统及充电桩环节 [4] - 储能电池ETF广发(159305)紧密跟踪国证新能源电池指数 覆盖新能源储能电池主题 包括电池制造、系统集成、温控消防等环节 [4] - 两只ETF代表电池行业不同细分赛道 国证新能源电池指数专注储能领域 国证新能源车电池指数聚焦车用动力电池领域 [3]

交易概况 - 2025年12月22日，申菱环境发生一笔大宗交易，成交量为8.2万股，成交金额为468.88万元，占该股当日总成交额的0.67% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为57.18元，相较于当日市场收盘价58.35元，折价幅度为2.01% [1] 交易细节 - 交易证券为申菱环境，证券代码为301018 [2] - 买方营业部为中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部 [2] - 卖方营业部为中国银河证券股份有限公司北京学院南路证券营业部 [2]