会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议于2024年11月8日召开[1] 激励计划调整 - 2024年限制性股票激励计划首次授予激励对象人数由234人调整为228人[2] - 2024年限制性股票激励计划首次授予数量由95.50万股调整为94.50万股[2] 激励计划授予 - 全体监事同意以2024年11月8日作为首次授予日[5] - 向符合条件的228名激励对象授予94.50万份限制性股票[5]

限制性股票激励计划 - 2024年首次授予限制性股票118.37万股，占拟授予权益总量100%，占总股本1.14%[2] - 核心管理人员BUI DAM HUONG VY获授2.00万股，占比1.69%，占总股本0.02%[2] - 核心管理人员TRUONG THI HUONG THAO获授1.00万股，占比0.84%，占总股本0.01%[2] - 其他核心人员226人获授91.50万股，占比77.30%，占总股本0.88%[2] - 预留限制性股票23.87万股，占比20.17%，占总股本0.23%[2] 人员情况 - 公司核心技术（业务）人员序号从47到226[5][6][7] - 公司2位核心管理人员序号为69的李高水和99的刘正东[5][6]

激励计划 - 6名激励对象因离职或降职不再符合授予条件[3] - 2024年11月8日为2024年限制性股票激励计划首次授予日[4] - 向228名符合条件的激励对象授予94.50万份限制性股票[5]

可转债发行 - 嘉益股份向不特定对象发行可转换公司债券，原股东优先配售后余额网上发行[4][5] 认购规则 - 网上投资者申购中签后需在2024年11月11日（T + 2日）日终有足额认购资金，不足部分视为放弃认购[6] - 原股东优先认购和网上投资者申购或缴款认购的可转债数量合计不足本次发行数量的70%时，公司及主承销商协商是否中止发行[6] - 本次发行认购金额不足39793.84万元的部分由主承销商包销，包销比例原则上不超30%即11938.152万元[7] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与网上相关申购[7] 中签情况 - 2024年11月8日（T + 1日）主持嘉益转债网上发行中签摇号仪式，结果经公证[8][9] - 网上中签号码公布，末五到末十位数均有对应号码[10] - 中签号码共有270407个，每个中签号码可认购10张（1000元）嘉益转债[10]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计嘉益转债上市首日价格在117.96 - 131.42元之间，中签率为0.0013%，建议积极申购 [2] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 嘉益转债（123250.SZ）于2024年11月7日开始网上申购，总发行规模3.98亿元，扣除费用后用于越南年产1350万只不锈钢真空保温杯生产建设等项目 [1] - 当前债底估值81.98元，YTM为2.97%，存续期6年，资信评级A+/A+，票面面值100元，票面利率逐年递增，到期赎回价为面值114% [1][21] - 当前转换平价99.68元，平价溢价率0.32%，转股期为2025年05月13日至2030年11月06日，初始转股价116.05元/股 [2][21] - 转债条款中规中矩，下修条款“15/30,85%”，有条件赎回条款“15/30、130%”，有条件回售条款“30、70%”，总股本稀释率3.20%，对股本摊薄压力较小 [2][22] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，考虑债底保护性、评级和规模，预计上市首日转股溢价率25%左右，上市价格在117.96 - 131.42元之间 [2][24] - 预计原股东优先配售比例73.37%，网上有效申购户数827.32万户，平均单户申购金额100万元，网上中签率0.0013% [27] 正股基本面分析 财务数据分析 - 嘉益股份主营饮品、食品容器研产销，产品分不锈钢真空保温和非真空器皿两大系列 [3][28] - 2019 - 2023年营收复合增速44.70%，2023年营收17.75亿元，同比增40.96%；归母净利润复合增速60.07%，2023年归母净利润4.72亿元，同比增73.60% [3][28] - 2021 - 2023年不锈钢真空保温器皿业务收入占比分别为92.65%、95.00%和95.10%，产品结构年际调整，其他业务规模占比稳定 [4][31] - 2019 - 2023年销售净利率和毛利率上升，销售费用率下降，财务费用率下降，管理费用率上升，销售毛利率和净利率显著高于行业均值 [4][35] 公司亮点 - 与众多国际知名品牌有稳定合作关系，带来稳定订单和收入，提升品牌影响力和竞争力 [41] - 随着市场需求增长，凭借领先地位和优质产品，有望扩大市场份额实现增长 [41]

可转债发行 - 嘉益股份发行39793.84万元可转换公司债券，价格100元/张[8] - 原股东优先配售127531400元，占比32.05%[9] - 网上发行270407000元，占比67.95%，中签率0.0032254984%[10] 认购情况 - 控股股东等获配约占发行总量15.79%[12] - 网上有效申购数量83834174350张[10] 其他规定 - 网上投资者2024年11月11日需足额缴款[5] - 认购不足部分主承销商包销，比例不超30%[6] - 连续12个月3次未足额缴款，6个月内不得申购[6] - 嘉益转债上市时间另行公告[13]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 嘉益转债发行规模3.98亿元，债底保护性一般，推薄压力较小，预计中签率0.0014%；正股嘉益股份经营状况良好，业绩增长显著，估值弹性一般；综合考虑各因素，预计嘉益转债上市首日转股溢价率为26%左右，对应价格为119.7元 - 132.3元 [1][53] 根据相关目录分别进行总结 嘉益转债分析 转债分析 - 嘉益转债发行规模3.98亿元，期限6年，发行与主体评级为A+/A+；转股价116.05元，到期补偿利率9%；下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%为市场化条款；纯债价值81.98元，对应YTM为2.97%，债底保护性一般；总股本稀释率3.2%、流通股本稀释率3.45%，推薄压力较小 [1][8] 中签率分析 - 嘉益股份前十大股东持股比例合计77.91%，假设前十大股东参与比例80%，剩余股东参与比例50%，则股东优先配售比例为62.33%，网上申购额度为1.06亿元；假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，中签率预计为0.0014% [12] 正股分析 公司简介 - 截至2024年9月30日，嘉韶云华持有公司47.39%股份，为控股股东；戚兴华、陈曙光夫妇合计控制公司72.21%表决权，为实际控制人，且其股份无质押等争议情况 [13] - 公司主营饮品、食品容器研发设计、生产与销售，核心产品为不锈钢真空保温器皿，近三年及2024年1 - 6月占比超94%；产品主要以OEM/ODM方式外销，境外收入占比超89%且逐年增长 [14] - 原材料以国产不锈钢、塑料粒子为主，采购采用集中采购模式，境外销售以销定产，境内销售年初制定计划并按需调整；外销为OEM和ODM，内销为自主品牌销售；公司是国家级高新技术企业，在武义和上海设研发中心 [15][17] 行业分析 - 不锈钢真空保温器皿保温性能好等，产品类别丰富，应用领域广；全球保温器皿行业市场总体呈上升趋势，我国是生产和出口大国，2017 - 2022年需求量不断增长 [19][20][22] - 国际竞争集中在少数知名品牌商，我国竞争体现在国外订单及国内市场；高端市场多被国际品牌占据，国内企业多为OEM和ODM合作；中端市场由国内领先品牌占领；低端市场竞争激烈，多为价格竞争 [23] - 公司是行业内较有影响力的制造商，与国际知名品牌商合作良好，产品竞争力强，还积极推进自主品牌开发 [24] 财务分析 - 2024年1 - 9月，公司营业收入19.85亿元，同比上升61.6%；归母净利润5.31亿元，同比上升69.2%；不锈钢真空保温器皿收入增长源于市场需求增长、产品结构优化、汇率升值及优质客户资源 [29][31] - 近三年及2024年1 - 9月，公司流动比率和速动比率波动，资产负债率合理且呈上涨趋势，应收账款周转率健康 [32] - 2021 - 2023年，销售费用和管理费用因规模扩大和股权激励增加，财务费用为负因汇兑收益和利息收入；经营活动现金流量净额呈增长趋势 [33] 估值表现 - 截至2024年11月5日，公司市盈率PE(TTM)为17.43，高于同行业可比公司平均值，处于自身上市以来57.25%分位数，估值弹性一般；净资产收益率ROE为35.92%，高于同行业可比公司平均值 [41] - 上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值为6.04%；公司流通市值占总市值比例为92.36%，现有限售股793.78万股，占总股本7.64%，2025年3月14日解禁，有解禁风险 [41] - 年初至2024年11月5日，公司股价上升161.29%，行业指数下降6.18%，公司跑赢行业指数 [1][41] 募投项目分析 - 越南年产1,350万只不锈钢真空保温杯生产建设项目，总投资24,143.38万元，拟募资20,000万元，运营期10年，建设期24个月，达产后预计税后投资内部收益率21.64%，年度利润总额8,019.58万元 [43][48] - 年产1,000万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目，总投资30,854.70万元，拟募资10,000万元，运营期10年，建设期30个月，达产后预计税后投资内部收益率18.23%，年度利润总额6,938.01万元 [48] - 补充流动资金项目拟安排9,793.84万元，缓解流动资金压力，提升融资等能力 [49] 定价分析 - 参考家联转债和力诺转债，选取2019年8月15日至2024年8月15日669只可转债数据构建多元回归模型，计算出嘉益转债上市当日转股溢价率为29.33%；综合考虑预计上市首日转股溢价率为26%左右，对应价格为119.7元 - 132.3元 [50][51][53]

报告投资评级 - 嘉益股份评级为“买入（维持）”[1] 报告核心观点 - 嘉益股份2024年前三季度业绩持续高增营收19.9亿元同比+61.6%归母净利润5.3亿元同比+69.2%扣非净利润5.2亿元同比+61.7%单Q3营收8.2亿元同比+42.8％归母净利润2.1亿元同比+41.8%扣非后归母净利润2.1亿元同比+34.1%下游需求景气度延续[1] - 盈利能力保持稳定2024年前三季度整体毛利率为39.5%同比+0.2pp总费用率为7.7%基本与上年同期持平净利率为26.7%同比+1.2pp单Q3毛利率为39.3%同比-0.7pp费用率为9%同比+2.2pp净利率为26%同比-0.2pp[2] - 发布股票激励计划拟向激励对象授予限制性股票119.37万股授予价格48.31元/股约占公告日总股本比例1.15%设定考核指标以2023年营收和归母净利为基数24 - 26年收入或利润增长不低于50%/80%/120%建立长期激励机制绑定公司和核心团队利益推动公司长期发展[3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为6.99元、8.58元、10.46元对应PE分别为16倍、13倍、11倍考虑到公司产品结构持续优化下游客户订单维持景气维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度业绩整体向好营收利润均有较高增长且单Q3也保持增长态势[1] 盈利能力 - 整体盈利能力稳定虽然单Q3部分指标有波动但前三季度整体表现较好[2] 激励计划 - 发布股票激励计划对激励对象授予股票设定考核指标建立长期激励机制[3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年EPS和PE情况基于公司产品结构优化和客户订单景气维持买入评级[3]

可转债基本信息 - 发行规模：人民币 39,793.84 万元，共计 3,979,384 张，每张面值 100 元，按面值发行 [1][2] - 票面利率：第一年 0.20%、第二年 0.40%、第三年 0.80%、第四年 1.50%、第五年 2.00%、第六年 2.50% [1][2] - 初始转股价格：116.05 元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价，且不得向上修正 [2] - 评级情况：主体信用级别为 A+，本次发行可转债的信用级别为 A+，评级展望为稳定 [2] 资金使用与项目情况 - 募集资金用途：扣除发行费用后拟全部用于“越南年产 1,350 万只不锈钢真空保温杯生产建设项目”、“年产 1,000 万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目”及补充公司流动资金 [1] - 发行背景：国家出台政策支持不锈钢真空保温器皿行业发展，全球保温器皿行业市场上升，需求旺盛，国家鼓励企业“走出去”，本次募集资金项目响应号召扩充产能、加快全球化布局 [5] 发行与配售相关 - 发行方式：信用申购，网上申购无需预缴资金，待确认配售再缴款；原股东优先配售需在 2024 年 11 月 7 日（T 日）将资金足额存入证券账户 [3] - 配售比例：原股东按每股配售 3.8311 元可转债的比例计算可配售金额，每股配售 0.038311 张可转债 [3] - 申购日：2024 年 11 月 7 日 [4] - 股权登记日：2024 年 11 月 6 日（T - 1 日），当天收市后登记在册股东有优先配售资格 [4] - 中签结果公布与缴款：2024 年 11 月 11 日（T + 2 日）公告摇号中签结果 [5] 转股与赎回相关 - 转股价格向下修正：在可转债存续期间，公司股票任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格低于当期转股价格的 85% 时，董事会有权提出方案并提交股东大会表决，须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，修正后价格有相关限制 [3] - 有条件赎回条款：转股期内，公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%，或者可转债未转股余额不足 3,000 万元时，公司有权赎回 [4] - 转股期：自可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止 [4] - 不转股回报：到期后五个交易日内，公司将以票面面值的 114.00%（含最后一期利息）的价格赎回全部未转股的可转债 [4] 其他信息 - 付息方式：每年付息一次，到期归还所有到期未转股的可转债本金和最后一年利息 [4] - 交易规则：T + 0 回转交易，T + 1 完成交收 [5] - 对股本结构影响：转股前不影响，转股后增加公司总股本 [5] - 生产模式：境外销售以销定产；境内销售年初制定销售和生产计划，根据市场实际情况调整 [5] - 现金分红情况：最近三年以现金方式累计分配利润 36,203.00 万元，2021 年 6 月上市以来，现金分红占上市以来实现的年均可分配利润的 131.47% [5]

可转债发行信息 - 发行人民币39,793.84万元可转债，每张面值100元，共3,979,384张，按面值发行[14] - 可转债简称为“嘉益转债”，代码为“123250”[14] 时间安排 - 股权登记日为2024年11月6日，原股东优先配售日与网上申购日为2024年11月7日[4][5][6][17][19] - 网上申购时间为11月7日9:15 - 11:30、13:00 - 15:00[6][22] - 网上投资者需在2024年11月11日日终确保资金账户有足额认购资金[8][25] 配售与申购规则 - 原股东按每股配售3.8311元可转债比例计算可配售金额，代码“381004”，简称“嘉益配债”[14][21] - 一般社会公众投资者网上申购简称为“嘉益发债”，代码“371004”，最小申购10张，上限1万张[17][23] - 有效申购总量大于网上发行总量时，摇号抽签确定结果，每10张一个申购号[25] 发行相关情况 - 发行人现有A股总股本103,869,300股，原股东可优先配售上限约占发行总额99.9988%[15] - 原股东优先认购和网上投资者申购或缴款认购不足发行数量70%，公司协商是否中止发行[8][27][28] - 认购金额不足部分由主承销商包销，包销比例原则上不超30%，即11,938.152万元[9][30] 其他规则 - 网上投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与网上申购[9][26] 主体信息 - 发行人是浙江嘉益保温科技股份有限公司，保荐人（主承销商）是浙商证券股份有限公司[31]