基金经理调仓动向 - 易方达基金张坤管理的易方达优质企业三年持有因持仓比例超限，于4月29日卖出招商银行300万股，金额1.27亿元 [1][4] - 张坤在2025年一季度大幅增持顺丰控股3170万股，截至4月28日易方达蓝筹精选持股3500.01万股，成为顺丰第八大股东 [1][4][5] - 易方达基金陈皓管理的易方达品质动能三年在4月增持医药股健友股份20.26万股，总持股达1084.86万股 [7] 其他基金经理调仓 - 汇添富基金胡昕炜旗下三只基金在2025年前四月合计增持嘉益股份62.92万股 [8][9] - 永赢基金高楠管理的永赢睿信在一季度增持嘉益股份3.47万股后，4月再加仓24.42万股 [8][9] - 国海富兰克林基金赵晓东管理的国富中小盘在4月增持古越龙山100万股，总持股近700万股 [10][11] 公募机构调研热点 - 4月电子和医药生物行业最受关注，电子行业被调研98只个股合计1754次，医药生物100只个股合计1400次 [12][13][14] - 立讯精密获114家公募调研182次，是唯一调研超100次的个股 [13] - 电子行业沪电股份、澜起科技、安克创新分别获调研72次、70次、64次 [13] - 基础化工股红宝丽4月涨幅104.27%，汽车股林泰新材涨84.94%，但均仅获1次调研 [13]

会议基本信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议于5月6日14:30召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[3] - 会议地点为公司行政楼二楼会议室[4] - 会议召集人为第三届董事会，主持人是董事朱中萍[4] 参会股东情况 - 参会股东及代理人124人，代表股份80,397,105股，占比77.4022%[6] - 现场投票股东8人，代表股份75,843,000股，占比73.0177%[6] - 网络投票股东116人，代表股份4,554,105股，占比4.3845%[6] - 中小股东及代理人116人，代表股份4,554,105股，占比4.3845%[7] 议案表决情况 - 《以集中竞价交易方式回购公司部分股份方案的议案》，同意80,395,205股，占比99.9976％[8] - 《提请股东大会授权董事会及授权人士办理回购股份事宜的议案》，同意80,394,905股，占比99.9973％[16] 备查文件 - 公司2025年第一次临时股东大会决议[18] - 上海兰迪律师事务所关于本次股东大会的法律意见书[18] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月6日[20]

可转债发行 - 公司发行可转换公司债券3979384张，总额39793.84万元，2024年11月26日在深交所挂牌交易[4] - 债券发行日为2024年11月7日，存续期限6年[7][10] - 可转债票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%[11] - 可转债每年付息一次，到期归还未转股本金和支付最后一年利息[12] - 转股期自2025年5月13日起至2030年11月6日止[18] - 初始转股价格116.05元/股[19] - 可转债到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息）[25] 转股价格调整 - “嘉益转债”转股价格由116.05元/股调整为80.75元/股，自2025年5月7日生效[45] - 转股价格调整公式为P1=（P0 - D）/（1 + N）[45] 资金投向 - 本次发行可转债募集资金39793.84万元，分别投入越南保温杯生产建设项目20000.00万元、年产1000万只保温杯生产线建设项目10000.00万元、补充流动资金9793.84万元[38] 利润分配 - 公司2024年以总股本103869300股为基数，每10股派发现金红利30元（含税），合计派发现金红利311607900元（含税），分红占2024年合并报表归属于母公司所有者净利润的42.51%[43] - 公司以资本公积金向全体股东每10股转增4股，总股本将由103869300股增加至145417020股[43] 其他 - 公司主体信用级别和本次发行可转债的信用级别均为A+，评级展望为稳定[40] - 年产1000万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目总投资30854.70万元，2021年已募集11000.00万元，本次拟使用募集资金10000.00万元[38] - 本次发行的可转债不提供担保[39]

浙江嘉益保温科技股份有限公司 | 证券代码：301004 | 证券简称：嘉益股份 | 公告编号：2025-038 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123250 | 债券简称：嘉益转债 | | 回购报告书 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： （一）回购方案的主要内容 1、根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《中华人民共 和国证券法》《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等法律、法规 及规范性文件的相关要求，浙江嘉益保温科技股份有限公司（以下简称"公司" 或"本公司"）拟通过集中竞价交易方式回购公司部分股份（以下简称"本次回购" 或"回购股份"），回购的股份将用于未来实施股权激励计划。 2、回购股份的种类：已发行的无限售条件的人民币普通股（A 股）股票。 3、回购股份的用途：拟用于股权激励。公司目前尚未明确股权激励计划方 案，未来将在适宜时机严格按照法律法规以及《公司章程》等的有关规定，遵循 公平、公正的市场原则 ...

股东大会安排 - 公司于2025年4月15日决定于5月6日召开2025年第一次临时股东大会[8] - 4月16日刊登股东大会通知公告[8] - 现场会议5月6日下午2:30召开，网络投票9:15 - 15:00[9][10] 参会情况 - 出席对象包括登记在册股东、董监高、经办律师等[11][12][13][14] - 共124名股东及代理人参会，代表股份80,397,105股，占比77.4022%[15] 议案审议 - 审议2项议案，议案1有6个子议案[18][19] - 议案未修改或新增[19] - 各议案表决同意比例超99.99%[21][22][23][24][25][26][27][28] 决议情况 - 议案全部通过，形成决议[29] - 律师认为股东大会程序及决议合法有效[30][31]

分红实施概况 - 上市公司进入分红实施季 以股权登记日为基准 今日有6家公司分配方案将要实施 [1] - 2024年度推出分配方案公司合计3669家 含现金分红公司3664家 累计派现金额1.64万亿元 [1] - 含送转股分配方案公司346家 [1] 关键日期与投资策略 - 分红方案密集实施季需关注股权登记日和除权除息日 以除权除息日计算已有129家公司实施分配方案 [1] - 投资者可关注"填权"行情或提前"抢权" 股权登记日是"抢权"最后交易日 [1] 今日分红公司明细 - 股权登记日为今日的6家公司中 每10股派现1元及以上共5家 [1] - 嘉益股份派现最大方 每10股派现30.00元 盛弘股份和恒帅股份分别派现5.00元和4.00元 [1] - 恒帅股份和嘉益股份送转比例最高 每10股均送转4.00股 [2] 个股分红数据 - 嘉益股份最新收盘价101.53元 近5日涨幅5.18% 每10股派现30.000元并送转4.000股 [2] - 领益智造每10股派现0.200元 最新收盘价7.98元 近5日涨幅2.57% [2] - 锦和商管每10股派现2.200元 最新收盘价5.51元 近5日跌幅1.43% [2] - 恒帅股份每10股派现4.000元并送转4.000股 最新收盘价77.65元 近5日跌幅1.48% [2] - 盛弘股份每10股派现5.000元 最新收盘价29.69元 近5日跌幅2.08% [2] - 快意电梯每10股派现3.600元 最新收盘价7.97元 近5日跌幅2.09% [2]

财务表现 - 25Q1收入7 20亿元（同比+66 5%），归母净利润1 52亿元（同比+41 3%），扣非归母净利润1 46亿元（同比+34 2%）[1] - 25Q1毛利率33 9%（同比-4 8pct），归母净利率21 1%（同比-3 8pct）[2] - 25Q1期间费用率9 5%（同比+2 1pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为0 9%/4 1%/3 8%/0 7%[2] - 经营性现金流1 79亿元（同比+0 88亿元），存货周转天数80 15天（同比+15 74天），应收账款周转天数46 90天（同比+12 91天）[3] 业务驱动因素 - 核心客户非美地区扩张和新客户加速放量共同驱动收入高增长[1] - 核心客户依托资金、渠道、营销优势加速全球扩张，老客户Q1呈现稳健增长[1] - 新客户Q1产能加速爬坡，出货金额环比有望稳健增长[1] - 海外保温杯赛道高景气延续，公司凭借海外产能持续抢占份额并优化客户结构[1] 产能与供应链 - 2024年产销量超6000万只，越南1350万只项目已于24年底落地[2] - 2016-2023年美国保温杯进口中中国占比96%+，美国产业链高度依赖中国[2] - 嘉益供应链效率领先同行，加征关税后制造优势有望进一步凸显[2] 未来展望 - 预计Q2订单延续高增，出货节奏或略受扰动，盈利能力受关税影响环比预计保持稳定[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8 5、10 3、12 5亿元，对应PE估值分别为12 4X、10 3X、8 5X[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报收入利润表现超预期，保温杯景气度保持高位，大客户延续高增，虽受越南和新客户订单爬坡影响盈利能力阶段性走弱，但后期盈利有望改善，整体关税风险可控，维持2025 - 2027年盈利预测，估值性价比突出，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价101.53元，一年内最高/最低133.86/68.81元，市净率5.1，股息率-，流通A股市值97.57亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产19.80元，资产负债率27.86%，总股本1.04亿股，流通A股9600万股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2836|720|3749|4639|5552| |同比增长率（%）|59.8|66.5|32.2|23.7|19.7| |归母净利润（百万元）|733|152|912|1116|1377| |同比增长率（%）|55.3|41.3|24.5|22.3|23.4| |每股收益（元/股）|7.20|1.48|8.78|10.75|13.26| |毛利率（%）|37.7|33.9|36.2|36.2|36.9| |ROE（%）|37.3|7.1|34.3|29.6|26.7| |市盈率|14|/|12|9|8| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1775|2836|3749|4639|5552| |营业成本|1052|1768|2392|2961|3506| |税金及附加|11|20|26|33|39| |主营业务利润|712|1048|1331|1645|2007| |销售费用|28|22|34|46|56| |管理费用|78|104|139|186|222| |研发费用|67|92|124|153|183| |财务费用|-13|-31|-13|-20|-48| |经营性利润|552|861|1047|1280|1594| |信用减值损失|-4|-9|0|0|0| |资产减值损失|-10|0|0|0|0| |投资收益及其他|24|17|12|16|7| |营业利润|546|863|1060|1297|1601| |营业外净收入|-2|-2|0|0|0| |利润总额|545|861|1060|1297|1601| |所得税|73|128|147|181|224| |净利润|472|733|912|1116|1377| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|472|733|912|1116|1377| [9] 公司经营情况 - 2025Q1公司实现收入7.2亿元，同比66.52%；归母净利润1.52亿元，同比41.26%；扣非归母净利润1.46亿元，同比34.15% [7] - 2025Q1中国出口美国保温杯金额4.27亿美元，同比+4.3%，出口数量同比+5.3%、单价同比-0.9%；出口全球保温杯金额11.23亿美元，同比+12.8%，出口数量同比+18.1%、单价同比-4.5% [7] - 2024Q4公司开发新客户Owala，2025Q1其亚马逊美国站销量108万只，同比+97%，大客户Stanley继续拓展非美海外市场，星巴克等其他客户维持稳健增长 [7] - 2025Q1公司毛利率33.9%，同比-4.81pct，净利率21.1%，同比-3.77pct，受越南和新客户订单爬坡影响，后期盈利有望改善 [7] - 2025年公司中国基地出货美国订单承担关税比例为5%，影响有限，越南一期产能已投产，正在加速二期和第二基地建设 [7]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 嘉益股份2025一季报显示收入高增，核心客户非美地区扩张和新客户加速放量驱动增长，表观利润增速较弱因股份支付、可转债费用增加和海外产能爬坡导致短期固定费用摊销不足 [1] - 预计Q2订单延续高增，盈利能力受关税影响环比预计保持稳定，整体关税风险可控，越南基地盈利有望改善 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.5、10.3、12.5亿元，对应PE估值分别为12.4X、10.3X、8.5X [3] 报告内容总结 财务数据 - 25Q1收入7.20亿元（同比+66.5%），归母净利润1.52亿元（同比+41.3%），扣非归母净利润1.46亿元（同比+34.2%） [1] - 2025Q1毛利率33.9%（同比-4.8pct），归母净利率21.1%（同比-3.8pct），Q1期间费用率9.5%（同比+2.1pct），销售/研发/管理/财务费用率分别为0.9%/4.1%/3.8%/0.7%（同比分别-0.1pct/+0.9pct/-0.2pct/+1.5pct） [3] - 2025Q1经营性现金流1.79亿元（同比+0.88亿元），截至2025Q1末存货周转天数80.15天（同比+15.74天）、应收账款周转天数46.90天（同比+12.91天）、应付账款周转天数63.56天（同比+7.14天） [3] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为36.64亿、43.88亿、52.55亿元，归属母公司净利润分别为8.49亿、10.29亿、12.46亿元 [5][7] 客户与市场情况 - 25Q1核心客户依托资金、渠道、营销等优势加速向全球扩张，其余保温杯老客户Q1稳健增长，新客户Q1产能加速爬坡，出货金额环比有望稳健增长 [2] - 海外保温杯赛道高景气延续，公司凭借海外产能持续抢占份额、优化客户结构 [2] 产能情况 - 2016 - 2023年美国保温杯进口中我国占比均达96%+，美国产业链高度依赖中国，保温杯产业加价倍率高，加征关税时上游供应商传导能力较强，嘉益供应链效率领先同行，整体关税风险可控 [2] - 2024年公司产销量已超6000万只，越南1350万只项目已于24年底落地，伴随产能利用率提升，越南基地盈利有望改善 [2]

报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 随着全球保温杯市场景气度上升，公司产能布局带来的供应链优势或将延续，调整盈利预测，预计公司25 - 27年归母净利分别为9.3/11.4/13.9亿元（前值为9.0/10.9/12.8亿）；EPS分别为9.0/11.0/13.4元，对应PE分别为11/9/8x，维持“买入”评级 [3] 报告公司经营情况 - 25Q1公司营收7.2亿同增67%，归母净利1.5亿，同增41%，扣非后归母1.5亿，同增34%，营收增长系海外销售订单增加，销售收入增加所致，25Q1公司毛利率34%，净利率21%，当前公司生产经营正常，生产订单有序发货，近期国际市场关税政策变动未对公司经营造成重大不利影响 [1] 报告公司产能布局 - 2025年越南生产基地将快速完成完整产能布局，产能覆盖比例将结合美国订单覆盖情况和主要客户全球市场拓展情况综合判断，公司已对美市场风险进行前瞻性规划并开展海外产能布局，越南生产基地爬坡顺利，公司将进一步推进其产能布局，推进供应链本土化进展 [2] - 越南生产基地是全流程生产基地，涵盖全产业链能力，具备所有杯型生产能力，规划建设考虑了客户结构多样性和定制化需求，为不同核心客户设置独立生产车间及配套布局 [2] - 公司在海外生产规模布局上具备较强竞争力，属于行业内领先规模化供应产能，具备稀缺性，越南布局符合原产地认证要求 [2] 报告公司财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,775.40 | 2,836.37 | 3,829.10 | 4,709.80 | 5,698.85 | | 增长率(%) | 40.96 | 59.76 | 35.00 | 23.00 | 21.00 | | EBITDA(百万元) | 638.48 | 969.10 | 1,147.20 | 1,401.40 | 1,686.79 | | 归属母公司净利润(百万元) | 472.03 | 732.94 | 931.63 | 1,141.86 | 1,390.00 | | 增长率(%) | 73.60 | 55.27 | 27.11 | 22.57 | 21.73 | | EPS(元/股) | 4.54 | 7.06 | 8.97 | 10.99 | 13.38 | | 市盈率(P/E) | 22.34 | 14.39 | 11.32 | 9.24 | 7.59 | | 市净率(P/B) | 8.07 | 5.37 | 3.72 | 2.64 | 1.96 | | 市销率(P/S) | 5.94 | 3.72 | 2.75 | 2.24 | 1.85 | | EV/EBITDA | 6.31 | 11.73 | 7.75 | 5.84 | 3.95 | [4] 报告公司基本数据 - A股总股本103.87百万股，流通A股股本96.10百万股，A股总市值10,545.85百万元，流通A股市值9,757.40百万元，每股净资产19.80元，资产负债率27.86%，一年内最高/最低133.86/68.81元 [6] 报告公司股价走势 - 展示了2024 - 05到2025 - 01嘉益股份和创业板指的股价走势 [7] 报告公司相关报告 - 《嘉益股份 - 公司点评:越南产能布局稀缺性重要性显现》2025 - 04 - 12；《嘉益股份 - 年报点评报告:业绩靓丽，扩充海外产能》2025 - 04 - 01；《嘉益股份 - 公司点评:成长势能延续，产能有序扩张》2025 - 01 - 25 [8] 报告公司财务预测摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非流动负债合计 | 3.08 | 340.01 | 7.45 | 8.60 | 10.44 | | 负债合计 | 337.12 | 873.49 | 560.40 | 730.75 | 754.97 | | 股本 | 104.00 | 103.87 | 103.87 | 103.87 | 103.87 | | 股东权益合计 | 1,306.29 | 1,964.74 | 2,834.47 | 3,987.71 | 5,389.67 | | 现金流量表(百万元) | | | | | | | 营运资金变动 | 18.76 | (370.62) | 278.99 | (428.56) | 152.37 | | 长期投资 | 0.01 | (0.08) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股权融资 | (137.79) | (178.48) | (61.04) | 11.72 | 12.53 | [9] 报告公司资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产负债表(百万元) | | | | | | | 货币资金 | 602.19 | 653.92 | 1,383.64 | 2,082.00 | 3,612.49 | | 应收票据及应收账款 | 165.12 | 421.16 | 230.00 | 613.29 | 442.53 | | 预付账款 | 19.85 | 31.33 | 64.39 | 47.42 | 79.81 | | 存货 | 175.89 | 407.67 | 361.17 | 586.39 | 572.24 | | 其他 | 106.69 | 309.37 | 306.19 | 300.01 | 315.33 | | 流动资产合计 | 1,069.74 | 1,823.46 | 2,345.39 | 3,629.11 | 5,022.40 | | 长期股权投资 | 1.09 | 1.01 | 1.01 | 1.01 | 1.01 | | 固定资产 | 342.91 | 709.23 | 747.22 | 756.70 | 769.61 | | 在建工程 | 73.68 | 98.94 | 149.37 | 174.56 | 192.19 | | 无形资产 | 117.67 | 114.76 | 111.80 | 108.84 | 105.88 | | 其他 | 38.31 | 90.82 | 40.08 | 48.24 | 53.55 | | 非流动资产合计 | 573.66 | 1,014.77 | 1,049.48 | 1,089.35 | 1,122.24 | | 资产总计 | 1,643.40 | 2,838.23 | 3,394.87 | 4,718.46 | 6,144.64 | | 短期借款 | 30.03 | 28.93 | 26.00 | 24.00 | 22.00 | | 应付票据及应付账款 | 164.78 | 360.30 | 320.34 | 543.31 | 498.12 | | 其他 | 133.39 | 137.17 | 206.61 | 154.84 | 224.41 | | 流动负债合计 | 328.19 | 526.39 | 552.95 | 722.15 | 744.53 | | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 应付债券 | 0.00 | 324.75 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他 | 3.08 | 15.27 | 7.45 | 8.60 | 10.44 | | 少数股东权益 | 0.00 | 0.00 | (0.86) | (1.21) | (1.77) | | 股本 | 104.00 | 103.87 | 103.87 | 103.87 | 103.87 | | 资本公积 | 326.25 | 372.60 | 372.60 | 372.60 | 372.60 | | 留存收益 | 901.54 | 1,426.87 | 2,358.50 | 3,500.36 | 4,890.36 | | 其他 | (25.50) | 61.41 | 0.37 | 12.09 | 24.62 | | 股东权益合计 | 1,306.29 | 1,964.74 | 2,834.47 | 3,987.71 | 5,389.67 | | 负债和股东权益总计 | 1,643.40 | 2,838.23 | 3,394.87 | 4,718.46 | 6,144.64 | | 利润表(百万元) | | | | | | | 营业收入 | 1,775.40 | 2,836.37 | 3,829.10 | 4,709.80 | 5,698.85 | | 营业成本 | 1,052.46 | 1,767.95 | 2,412.33 | 2,967.17 | 3,590.28 | | 营业税金及附加 | 10.75 | 20.02 | 30.63 | 37.68 | 45.59 | | 销售费用 | 28.37 | 21.82 | 38.29 | 47.10 | 56.99 | | 管理费用 | 78.25 | 104.18 | 149.33 | 183.68 | 222.26 | | 研发费用 | 67.00 | 92.36 | 122.91 | 149.77 | 179.51 | | 财务费用 | (12.88) | (30.83) | (28.60) | (27.22) | (36.64) | | 资产/信用减值损失 | (13.57) | (9.11) | (11.34) | (12.59) | (11.96) | | 公允价值变动收益 | (14.79) | (6.79) | (7.45) | (6.00) | (4.00) | | 投资净收益 | 11.58 | 8.39 | 9.66 | 9.88 | 9.31 | | 其他 | 21.78 | 5.24 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 营业利润 | 546.46 | 863.12 | 1,095.07 | 1,342.91 | 1,634.21 | | 营业外收入 | 0.16 | 0.08 | 0.17 | 0.14 | 0.13 | | 营业外支出 | 1.83 | 2.04 | 1.63 | 1.84 | 1.84 | | 利润总额 | 544.79 | 861.16 | 1,093.61 | 1,341.21 | 1,632.51 | | 所得税 | 72.76 | 128.22 | 162.83 | 199.70 | 243.07 | | 净利润 | 472.03 | 732.94 | 930.77 | 1,141.51 | 1,389.43 | | 少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | (0.86) | (0.35) | (0.57) | | 归属于母公司净利润 | 472.03 | 732.94 | 931.63 | 1,141.86 | 1,390.00 | | 每股收益（元） | 4.54 | 7.06 | 8.97 | 10.99 | 13.38 | | 主要财务比率 | | | | | | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入 | 40.96% | 59.76% | 35.00% | 23.00% | 21.00% | | 营业利润 | 75.66% | 57.95% | 26.87% | 22.63% | 21.69% | | 归属于母公司净利润 | 73.60% | 55.27% | 27.11% | 22.57% | 21.73% | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率 | 40.72% | 37.67% | 37.00% | 37.00% | 37.00% | | 净利率 | 26.59% | 25.84% | 24.