黄金价格表现 - 8月黄金价格显著上涨4.78%，刷新自4月以来单月表现记录 [1] - 9月1日现货黄金一度上涨0.01%至3486.16美元/盎司，接近4月峰值 [1] - 上海黄金市场部分时段涨幅超2%，最高达802.38元/克 [1] 黄金零售市场 - 国内品牌金店零售价维持高位，周大福、曼卡龙等足金饰品报价1027元/克 [1][4] - 投资黄金类产品报价909元/克 [4] - 黄金回收服务报价763元/克 [4] 资本市场反应 - A股黄金珠宝行业显著上涨，贵金属指数涨幅近6% [5] - 西部黄金全天涨停，晓程科技涨16%，湖南黄金与四川黄金涨幅超6% [5] - 万得黄金ETF指数涨幅近2% [5] 价格驱动因素 - 市场普遍预期美联储9月降息，对金价形成支撑 [5] - 8月非农就业数据将直接影响美联储决策方向 [5] - 7月美国PCE物价指数月增0.2%、年增2.6%，符合市场预期 [5] - 金价突破3400美元心理关口触发自动买入机制，多头力量增强 [5] 行业趋势判断 - 黄金强势表现打破前期横盘格局 [5] - 秋季市场预计迎来牛市行情 [5] - 若突破前期高点，金价有望进一步上行 [5]

板块整体表现 - 饰品板块较上一交易日上涨3.65% 领涨标的为曼卡龙[1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] 个股涨幅表现 - 曼卡龙(300945)涨幅7.21%居首 收盘价20.07元 成交量35.26万手[1] - 潮宏基(002345)涨幅6.98% 收盘价15.79元 成交量42.70万手 成交额6.72亿元[1] - 迪阿股份(301177)涨幅5.89% 收盘价37.19元 成交量12.33万手 成交额4.54亿元[1] - 莱绅通灵(603900)涨幅4.85% 收盘价11.45元 成交量138.63万手 成交额4.40亿元[1] - 菜百股份(605599)涨幅4.59% 收盘价14.59元 成交量12.63万手 成交额1.82亿元[1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流入2.27亿元 游资净流出1.07亿元 散户净流出1.2亿元[2] - 中国黄金(600916)主力净流入1.10亿元 占比16.05%[3] - 潮宏基(002345)主力净流入5180.62万元 占比7.71%[3] - 曼卡龙(300945)主力净流入5021.80万元 占比7.19%[3] - 金一文化(002721)主力净流入3426.80万元 占比5.85%[3] 成交活跃度 - 金一文化(002721)成交量最高达146.59万手 成交额5.86亿元[1][2] - 中国黄金(600916)成交量81.99万手 成交额6.82亿元[2] - 潮宏基(002345)成交量42.70万手 新华锦(600735)成交量42.12万手[1][2]

财务表现 - 25H1公司实现营收15.56亿元，同比增长26.79%，归母净利润0.77亿元，同比增长35.18% [1] - 25Q2公司实现营收8.41亿元，同比增长15.73%，归母净利润0.34亿元，同比增长37.36% [1] - 25H1归母净利率4.93%，同比提升0.31个百分点，25Q2归母净利率4.00%，同比提升0.63个百分点 [4] - 公司发布中期分红预案，拟每10股派发现金红利0.6元（含税），现金分红总额1572万元 [1] 渠道发展 - 线上渠道：25H1电商收入8.68亿元，同比增长30%，占总营收55.8%，同比提升1.4个百分点 [2] - 分平台看：快手收入3.94亿元（占电商45%），淘系收入3.54亿元（占电商41%），京东及其他渠道分别占比5%和9% [2] - 线下渠道：坚持"省内调结构，省外扩规模"策略，省外收入同比增长62.3% [3] - 分渠道收入：自营店1.97亿元（+59.34%），专柜2.63亿元（+14.87%），加盟2.24亿元（+11.42%） [3] - 门店拓展：25H1新增门店23家，关闭11家，净增12家（直营净增5家，加盟净增7家），期末门店总数247家 [3] 盈利能力 - 25H1毛利率13.52%，同比提升0.05个百分点，25Q2毛利率11.60%，同比提升0.68个百分点 [4] - 分渠道毛利率：直营店30.70%（-1.64pct），专柜25.20%（+2.57pct），加盟7.44%（-1.04pct），电商7.53%（-0.35pct） [4] - 费用控制：25H1销售费用率4.70%（-0.95pct），管理费用率2.28%（-0.23pct），研发费用率0.06%（+0.03pct），财务费用率-0.13%（+0.46pct） [4] 产品与品牌战略 - 产品系列：打造凤华系列、娇玉系列、黄金戒指系列、蝴蝶系列、傲慢与偏见系列、恋恋风情系列、蔚蓝系列等核心产品线 [5] - 研发能力：全年研发超千款产品，覆盖主品牌及品牌矩阵，联动消费者/KOL全链路参与研发 [5] - 品牌合作：与德寿宫合作推出宋韵美学产品，与方回春堂打造中药养生联名系列，与《盗墓笔记》IP合作引领"黄金谷子"消费风潮 [6] - 产品创新：推出"啡黄腾达""人生Bee不可少"及"萌宠系列"等年轻化产品线 [6] 发展战略 - 渠道协同：线上赋能线下，通过直营+加盟模式拓展全国市场，建立省级加盟代理网络 [5] - 数字化管理：全门店接入中台系统，通过加盟商BI报表实时监控经营指标 [6] - 区域拓展：重点拓展华东、华中市场，25H1新增省外门店占比78% [3] - 品牌定位：以"经典国潮+轻奢时尚"双线驱动，深化东方时尚品牌形象 [6]

金价表现 - 8月金价单月暴涨4.78% 创4月以来最佳月度表现 [1] - 9月1日现货黄金一度大涨1%至3486.16美元/盎司 逼近4月高点 [1] - 沪金一度涨破2%至802.38元/克 [1] 零售市场 - 周大福、曼卡龙等品牌金店零售价维持1027元/克高位 [4] 板块表现 - A股黄金珠宝板块大涨 贵金属指数涨近6% [7] - 万得黄金ETF指数涨近2% [7] - 西部黄金涨停 晓程科技大涨16% 湖南黄金/四川黄金涨超6% [7] 驱动因素 - 美联储9月降息预期居高不下 支撑金价 [11] - 7月美国PCE指数按月升0.2% 按年升2.6% 符合预期 [11] - 金价突破3400美元心理阻力位 技术性买盘放大 [11] - 低流动性环境助推多头强势回归 [11]

迈瑞医疗 - 公司发布全球首个临床落地的重症医疗大模型启元重症大模型 [1] - 公司专门成立动物医疗子公司 [1] - 医学影像领域推出瑞影云++与DeepSeek合作的瑞影·AI+解决方案 [1] 捷顺科技 - 公司业务战略方向为I+停车经营 云托管SaaS服务在管车道达1.66万条 净增1600多条 [2] - 软件及云服务收入1.25亿元 同比增长26.11% 智慧停车运营业务收入0.80亿元 增长39.46% 交易流水68.95亿元 [2] - 停车资产运营业务收入2.07亿元 同比增长49.86% 新签订单6.77亿元 [2] - 智能硬件业务90%销售来自存量市场 已基本实现去地产化 [2] - 数据资产在深圳数据交易所挂牌 应用于充电桩选址等场景 [2] 国网信通 - 2025年上半年营业收入35.25亿元 同比下降4.55% 归母净利润2.66亿元 同比下降11.01% [3] - 深度参与新一代电力交易平台建设 绿证交易平台2.0累计交易量突破2.7亿张 [3] - 虚拟电厂业务在成都 巴中 乐山应用 人工智能方面整合资源结合光明大模型打造产品 [3] 英科再生 - 越南基地一期满产满销 二期投产爬坡 三期建设周期约两年 [4] - 全球墙面装饰材料市场超千亿美金 装饰建材产品复用成品框渠道20%-25% [4] - 核心产品涵盖r-PS r-PET r-PE材质 应用于室内外场景 [4] - 装饰建材以欧洲为主 重点开拓美国市场 非美市场收入同比增长31.15% [4] - 全球回收网点达1300多个 服务国家从120个增至超130个 [4] 泽璟制药 - 2025年上半年营收3.76亿元 同比增长56% 主要得益于药品销售增长 [5] - 重组人凝血酶纳入医保后销量提升 多纳非尼片扩大市场 [5] - 吉卡昔替尼片获批上市并推进推广 ZGGS34获FDA IND批准用于晚期实体瘤 [5] - ZG005和ZG006在多种肿瘤中展现良好疗效 推进多适应症临床试验 [5] 天智航 - 2025年上半年营业收入约1.25亿元 同比增长114.89% 骨科手术机器人销售收入同比增长641.83% [6] - 天玑骨科手术机器人开展手术超2.2万例 累计超12万例 [6] - 推出天玑思睿骨科手术机器人和天璇星耀三维C形臂 产品获欧盟CE认证 [6] 爱博医疗 - 2025年上半年主营收入7.87亿元 同比上升14.72% 归母净利润2.13亿元 同比上升2.53% [7] - 第二季度主营收入4.3亿元 同比上升14.44% 归母净利润1.21亿元 同比上升14.85% [7] - 毛利率65.25% 负债率23.63% [7] 曼卡龙 - 线下战略为核心城市的核心商圈开直营其他地区开放加盟 提升省外店铺占比 [8] - 省外门店盈利能力达标验证可复制性 加盟商逐步跨区域发展 [8] - 凤华系列占营收约20% 增速高于整体 主品牌升客单不改变客群定位 [8] - 电商整体毛利率上升 天猫为主且盈利较高 [8] 欧陆通 - 2025年上半年营业收入21.20亿元 同比增长32.59% 归母净利润1.34亿元 同比增长54.86% [9] - 数据中心电源业务收入9.62亿元 同比增长94.30% 高功率服务器电源增长216.47% [9] - 电源适配器业务收入8.26亿元 同比增长6.61% 研发费用1.32亿元 同比增长28.26% [9] - 目标2025年营收增长65% 2026年增长90% [9] 太阳纸业 - 颜店厂区3.7万吨特种纸项目2025年5月稳定运行 14万吨特种纸二期预计2026年一季度试产 [10] - 山东溶解浆项目搬迁至北海园区后于2025年6月稳定运行 品质与成本改善 [10] - 60万吨化学浆项目减少对外购浆依赖 70万吨包装纸项目增强规模优势 [10] - 广西南宁园区多个项目将于2025年三 四季度陆续试产 [10] 太力科技 - 重点推进B端业务组织能力升级 强化产品竞争力并打造高素质销售团队 [11] - B端聚焦物流 家电 消费电子 新能源等行业 提供定制化材料解决方案 [11] - C端通过纳米抗菌防潮 环保织物等创新材料拓展生活及专业场景 [11] - 依托亚马逊等平台推动全球覆盖 目标市场空间达千亿级别 [11]

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年实现营收15.56亿元，同比增长26.79%，归母净利润7670万元，同比增长35%，其中二季度净利润3368万元，同比增长37%，增速较一季度的33%进一步提升[4] * 公司毛利率同比提升0.68个百分点，主要受益于金价上涨带动原始库存和销售毛利率提高，以及产品结构调整如基建产品占比提升至20%[4][15] * 公司整体步入稳步增长通道，通过优化产品结构、调整渠道策略等措施持续推进有质量增长的战略目标[4] 渠道拓展与区域策略 * 公司加速全国渠道拓展，计划一到两年内覆盖所有省份，坚持省内调结构、省外拓规模的策略[5] * 省内市场通过优化产品和渠道结构，线下毛利率提升1.12个百分点，收入同比增长12%[5] * 省外市场扩张明显加速，上半年省外收入同比增长62%，收入占比提升至近30%，成为公司增长的重要动力[5] * 上半年全渠道净增门店12家，新开门店23家，预计全年净增门店数达到40~50家左右[5] * 省外新开店铺比例非常高，绝大部分新开店铺都在省外，新开的直营店和加盟店几乎没有闭店现象，盈利能力达到入门级标准[14] * 线下战略方向是核心城市核心商圈开直营店，其它地区开加盟店，正在进行全国性布局，从浙江为核心逐步向华东及全国扩展[7] 产品与品牌战略 * 公司提高研发品比例，目前线上线下研发品占比越来越大，上半年推出了多个成功系列包括凤华2.0、交域、蔚蓝以及中药养生系列[8] * 凤华系列产品在营收中占比约为20%，自研产品增速高于公司平均增速[22] * 未来产品战略围绕两个点展开：线上高频推新类似快时尚，线下注重年轻化审美基础上融入文化与情绪价值[8] * 以黄金股资加IP为核心战略切入点，通过跨界联名、二次元IP合作和创意产品设计构建差异化品牌定位[6] * IP联名规划分两条线：扩展人群特别关注二次元文化如与《盗墓笔记》等IP合作，提升品牌质感与博物馆、艺术家等具有强质感的IP合作[11] 线上运营与电商发展 * 公司线上运营策略从流量导向全面向品牌导向转变，推动全渠道协同发展和整体布局优化[6] * 电商渠道上半年保持快速增长但存在分化，快手平台整体增速较快，而淘系平台收入规模有所下滑，主要原因是天猫补贴券取消导致冲量产品销售占比大幅缩减[23] * 整体电商毛利率仍在增长，主要利润来源是货架电商中的天猫店铺，其他渠道如快手占比较小且毛利率低于天猫[24][25] * 公司未来将以利润为第一位，销售其次，以确保各个渠道都有良好的利润收益[25][27] 门店运营与效率提升 * 公司在线下门店精细化运营取得显著成效，直营专柜毛利率同比增长超过两个百分点[13] * 对产品研发品比例进行大幅调整，带动整体销售增长和提高毛利率，通过货品结构调整提客单[18] * 去年9月在西安开设凤华子品牌门店，今年上半年对凤华2.0模型进行深耕，经营状况良好包括客单价和销售体量均超越主品牌，下一步将对凤华进行升级并适时扩大布局[19] 消费者定位与客单价策略 * 主品牌提升客单价是为了补充现有核心消费群体25岁到35岁年轻女性的需求，而不是改变目标人群年龄结构，年轻消费者对审美要求较高但价格段可以多样化[20][21] * 凤华系列结合东方宫廷现代美学，平均客单价在1万元以上，而主品牌在3000到5000元之间，消费人群明显不同，未来将继续提升凤华客单价并可能进一步向上发展[19] 市场竞争与行业趋势 * 行业内存在较多同质化产品，但95后、00后主力消费者对产品美学、情绪价值以及文化价值有更高要求，能够满足新需求的品牌表现出色，推动整个产业链向年轻化方向发展[11][12] 未来展望与预期 * 2025年下半年新开店速度将比上半年更快，预计净增40到50家左右，对下半年业绩非常有信心[10][16] * 电商转型通过研发适合年轻人审美的产品已见成效，销售和毛利出现明显变化，对下半年趋势持乐观态度[10] * 公司将继续稳步推进海外扩张，确保符合长期发展目标[13][28]

核心财务表现 - 营业总收入15.56亿元 同比增长26.79% 其中第二季度单季收入8.41亿元 同比增长15.73% [1] - 归母净利润7669.97万元 同比增长35.18% 第二季度单季净利润3368.51万元 同比增长37.36% [1] - 扣非净利润6735.9万元 同比增长28.46% [1] - 毛利率13.52% 同比提升0.38个百分点 净利率4.99% 同比提升7.89% [1] 资产负债结构 - 货币资金7.87亿元 同比增长12.57% [1] - 应收账款4435.22万元 同比增长6.83% [1] - 有息负债1.36亿元 同比大幅增长84.83% [1] - 每股净资产6.32元 同比增长4.92% [1] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.13元 同比小幅下降4.3% [1] - 每股收益0.29元 同比增长31.82% [1] - 三费总额1.07亿元 占营收比例6.86% 同比下降9.5% [1] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为4.93% 资本回报率表现不强 [1] - 历史中位数ROIC达11.47% 其中2024年为历史最低水平 [1] - 公司净利率4.11% 产品附加值有待提升 [1] 机构持仓与基金动向 - 申万菱信消费增长混合A持仓163.36万股 进行增仓操作 该基金规模1.63亿元 近一年上涨71.25% [3] - 华安幸福生活混合A新进持仓76.47万股 中金鑫瑞优选新进持仓9.95万股 [3] - 多家基金公司在2025半年报中显示新进或增持曼卡龙股份 [3] 业务驱动与市场关注 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 近期接待机构调研时重点交流品牌建设与产品研发进展 [3] - 分析师普遍预期2025年业绩达1.23亿元 每股收益0.47元 [2]

公司调研活动 - 公司于2025年8月29日接受长江证券等投资者调研 董事兼副总经理吴长峰参与问答环节 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月销售商品收入占比达99.91% 其他业务收入占比0.09% [2] 市值数据 - 当前公司市值为49亿元 [3] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 涵盖近120个品牌及1600辆展车 新能源领域竞争格局可能面临调整 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入15.56亿元，同比增长26.79% [3] - 归母净利润7669.97万元，同比增长35.18% [3] - 第二季度归母净利润同比增长37.36%，较第一季度33.52%增速提升 [3] - 第二季度毛利率同比提升0.68个百分点 [3] - 省外收入同比增长62.31% [3] - 省内收入同比增长12.09%，线下毛利率提升1.12个百分点 [3] - 凤华系列占营收比重约20%，增速高于公司整体平均水平 [8] 渠道战略 - 线下战略：核心城市核心商圈开直营，其他地区开放加盟 [4] - 地域维度：提升华东以外店铺占比，1-2年内布局全国重点城市 [4] - 商业渠道维度：优化传统百货店铺，侧重购物中心等新兴商业形态 [4] - 线上运营策略从流量导向全面转向品牌导向 [4] - 省内采取"调结构"策略，省外采取"扩规模"策略 [3] - 电商核心利润来源为天猫平台，其毛利率高于电商整体平均水平 [9] 品牌与产品 - 主品牌客单价4000-6000元，凤华品牌客单价1万元以上 [8] - 产品战略核心：围绕年轻化审美，融入文化与情绪价值 [7] - 线上研发采用高频推新快时尚模式，线下研发侧重提升销售与毛利 [7] - IP合作分为"扩人群线"（如盗墓笔记IP）和"提质感线"（如博物馆、艺术家IP） [7] - 凤华品牌定位"东方宫廷的现代美学"，与主品牌形成差异化客群覆盖 [8] 加盟体系 - 鼓励加盟商全国发展与跨区域运营 [5] - 新加盟商占比将随全国化扩张提升，老加盟商销售体量同步增长 [5] - 加盟增速放缓原因：省内老店优化调整、新店以中小型为主且经营周期短 [6] - 下半年进入加盟开店旺季，增速预计优于上半年 [6] 区域扩张 - 省外门店存活率良好，盈利能力达基础标准 [5] - 优先聚焦全国优质商场渠道布局，抢占低密度市场优质点位 [5] - 依托浙江省外门店密度较低的现状加速市场渗透 [5] - 西安凤华首店经营满一年，客单价及销售体量均超主品牌 [5]

板块整体表现 - 饰品板块当日上涨1.86%，显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内10只个股上涨，7只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出2837.88万元，游资资金净流出979.7万元，散户资金净流入3817.58万元[2] 领涨个股表现 - 迪阿股份（301177）以19.99%涨幅领涨板块，收盘价35.12元，成交5.51万手，成交额1.85亿元[1] - 潮宏基（002345）上涨3.58%，收盘价14.76元，成交33.37万手，成交额4.96亿元[1] - 莱坤通灵（603900）上涨2.44%，收盘价10.92元，成交28.64万手，成交额3.11亿元[1] - 曼卡龙（300945）上涨2.13%，收盘价18.72元，成交18.11万手，成交额3.42亿元[1] 资金流向分析 - 迪阿股份获得主力资金净流入5239.80万元，主力净占比达28.33%，居板块首位[3] - 曼卡龙获得主力资金净流入3081.33万元，主力净占比9.02%[3] - 莱坤通灵获得主力资金净流入1595.99万元，主力净占比5.13%[3] - 潮宏基获得主力资金净流入1104.57万元，主力净占比2.23%[3] 下跌个股表现 - 新华锦（600735）跌幅最大，下跌9.95%，收盘价6.61元，成交42.35万手，成交额2.87亿元[2] - 菜自股份（605299）下跌2.31%，收盘价13.95元，成交9.63万手，成交额1.35亿元[2] - 瑞贝卡（600439）下跌0.97%，收盘价3.06元，成交19.65万手，成交额6030.65万元[2] 成交活跃度 - 金一文化（002721）成交最为活跃，成交量达72.50万手，成交额2.81亿元[1][2] - 潮宏基（002345）成交额最高，达4.96亿元[1] - 老凤祥（600612）收盘价47.30元，为板块内最高价个股[2]