财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入37.98亿元，较2023年增长32.32%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，较2023年增长36.92%[20] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.56亿元，较2023年增长272.97%[20] - 2024年末资产总额53.22亿元，较2023年末增长41.94%[20] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产21.71亿元，较2023年末增长16.87%[20] - 2024年四个季度营业收入分别为6.96亿元、9.03亿元、10.64亿元、11.34亿元[22] - 2024年非流动性资产处置损益为 - 183.73万元，政府补助收入为1144.34万元[26] - 2024年用最新股本计算的全面摊薄每股收益为2.5160元/股[20] - 报告期内公司营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，下半年营收21.98亿元，同比增长39.60%，四季度营收11.34亿元，同比增长40.97% [57] - 报告期内公司毛利率21.36%，同比增加1.64个百分点，下半年毛利率21.66%，同比增加1.68个百分点 [58] - 报告期内公司费用额4.43亿元，同比下降4.44%，费用率11.66%，同比下降4.44个百分点 [59] - 报告期内公司EBITDA为4.78亿元，同比增长31.68% [60] - 报告期内公司归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%，净利率7.06%，同比增加0.24个百分点 [60] - 2024年生产量1.09亿个，同比增长5.05%；库存量1058.73万个，同比增长45.25% [71] - 2024年直接材料成本22.15亿元，占营业成本74.16%，同比增长30.22% [73] - 2024年销售费用8821.55万元，同比增长22.58%；财务费用 -1391.58万元，同比下降275.47% [78] - 2024年研发费用2.13亿元，同比下降7.64% [79] - 2024年研发人员数量为686人，较2023年的575人增长19.30%[82] - 2024年研发人员数量占比为14.20%，较2023年的13.81%增长0.39%[82] - 2024年研发投入金额为2.13亿元，较2023年的2.30亿元下降7.64%，占营业收入比例为5.60%，低于2023年的8.02%[82] - 2024年经营活动现金流入小计32.90亿元，同比增长27.46%；现金流出小计28.93亿元，同比增长32.17%；现金流量净额3.97亿元，同比增长1.20%[85] - 2024年投资活动现金流入小计3.03亿元，同比下降43.56%；现金流出小计9.30亿元，同比增长31.58%；现金流量净额-6.27亿元，同比下降268.05%，主要因购买理财产品[85] - 2024年筹资活动现金流入小计9.83亿元，同比增长336.70%；现金流出小计4.24亿元，同比增长18.27%；现金流量净额5.58亿元，同比增长517.32%，主要因收到可转债募集资金[85][86] - 2024年现金及现金等价物净增加额3.47亿元，同比增长285.81%[85] - 报告期内公司经营活动现金流量净额3.97亿元，净利润2.68亿元，差异额1.29亿元[86] - 投资收益-2437.61万元，占利润总额比例-8.12%，因对参股公司按权益法确认投资损失[89] - 2024年末货币资金10.26亿元，占总资产比例19.29%，较年初增加1.45%，因收到发行可转债募集资金[91] - 2024年末应收账款13.88亿元，占总资产比例26.08%，较年初增加2.32%，因销售规模增长[91] - 2024年末应付债券5.46亿元，占总资产比例10.26%，较年初增加10.26%，因发行可转债[92] - 2024年末递延收益2874.30万元，占总资产比例0.54%，较年初增加0.30%，因收到跟资产相关的政府补助增加[92] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期初数为0元，本期公允价值变动损益2,755,255.36元，本期购买金额583,000,000.00元，本期出售金额235,376,038.38元，期末数350,379,216.98元[95] - 应收款项融资期初数17,633,625.14元，其他变动221,270.40元，期末数17,854,895.54元[95] - 其他流动资产期初数0元，本期购买金额48,000,000.00元，期末数48,000,000.00元[95] - 报告期投资额929,796,275.47元，上年同期投资额706,658,713.19元，变动幅度31.58%[98] - 加强型即期结汇初始投资、期初金额均为0元，本期购入金额、期末金额均为1,419.94万元，期末投资金额占公司报告期末净资产比例0.00%[102] - 报告期内公司外汇衍生品投资收益为6.66万元[102] - 2024年年度实现归属于上市公司普通股股东的净利润267988609.87元，母公司实现净利润199717202.95元[196] - 2024年度累计现金分红金额为92677837.40元，占2024年度合并报表归属母公司所有者净利润的比例为34.58%[197] - 本次利润分配预计派发现金红利总额占2024年度合并报表归属母公司所有者净利润的比例为23.18%[197] 各条业务线表现 - 电源适配器业务营收16.73亿元，同比增长4.96%，毛利率18.26%，同比下降1.84个百分点 [61] - 数据中心电源业务营收14.59亿元，同比增长79.95%，毛利率25.04%，同比增加5.49个百分点 [64] - 高功率数据中心电源业务营收7.80亿元，较去年同期增长536.88%，占比提升至53.48% [64] - 其他电源业务营收6.49亿元，同比增加48.71%，毛利率20.30%，同比增加2.30个百分点 [65] - 电动工具充电器业务营收大幅增长，推动其他电源业务板块营收同比增加 [65] - 2025年公司围绕电源适配器、数据中心电源、其他电源三大业务开展工作，电源适配器拓展新场景并提升大客户份额占比，数据中心电源把握AI机遇、推进国产化和拓展海外市场，其他电源稳固现有客户份额并拓展新项目新市场[121][122][123] 各地区表现 - 2024年境内销售营收21.30亿元，同比增长39.46%，毛利率19.14%，同比增加4.82% [68][69] - 欧陆通（赣州）电子有限公司注册资本126675603.00元，总资产225684478.30元，净资产168237819.07元，营业收入180099475.35元，营业利润11899330.79元，净利润10166463.05元[120] - 香港欧陆通科技有限公司注册资本113146724.00元，总资产625785851.65元，净资产306280336.90元，营业收入680360447.23元，营业利润82213489.85元，净利润82040191.97元[120] - 东莞欧陆通电子有限公司注册资本208000000.00元，总资产610119379.22元，净资产146459359.40元，营业收入556706991.20元，营业利润11651035.57元，净利润11672204.23元[120] - 越南欧陆通科技有限公司注册资本109969120.05元，总资产556961395.58元，净资产159955675.14元，营业收入809603612.24元，营业利润33507146.90元，净利润27866596.49元[120] - 杭州云电科技能源有限公司注册资本100000000.00元，总资产209692507.48元，净资产36966793.96元，营业收入263986165.58元，营业利润13288233.90元，净利润13324853.01元[120] - 苏州市云电电子制造有限公司注册资本50000000.00元，总资产536450980.32元，净资产59213705.04元，营业收入610505195.64元，营业利润21406579.80元，净利润18567390.05元[120] - 上海欧陆通电子科技有限公司注册资本30000000.00元，总资产9857329.98元，净资产4257304.66元，营业收入0.00元，营业利润 - 12338073.84元，净利润 - 12344441.03元[120] 管理层讨论和指引 - 2025年公司围绕电源适配器、数据中心电源、其他电源三大业务开展工作，电源适配器拓展新场景并提升大客户份额占比，数据中心电源把握AI机遇、推进国产化和拓展海外市场，其他电源稳固现有客户份额并拓展新项目新市场[121][122][123] - 2024年7月公司发行可转债券募集资金约6.45亿元，规划投入2.59亿元建设国内数据中心电源生产线[125] - 公司规划投入2.79亿元用于欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目[126] - 公司将持续提升规模、推进产能扩张、投入研发、提升经营管理水平和推进人才梯队建设[121][124][126][127] - 公司以技术创新驱动业务发展，提升项目研发和预研团队协作能力[126] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司2024年利润分配预案为以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专户上已回购股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.93元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股[3] - 公司股票代码为300870，法定代表人为王合球[16] - 公司于2024年11月20日完成工商变更登记，变更前注册地址为深圳市宝安区航城街道三围社区航城大道175号南航明珠花园1栋19号[16] - 董事会秘书为蔡丽琳，证券事务代表为王小丹，联系电话均为0755 - 81453432 [17] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所：http://www.szse.cn [18] - 公司聘请的会计师事务所为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址为北京市海淀区车公庄西路19号68号楼A - 1和A - 5区域，签字会计师为王守军、范科磊[19] - 中国开关电源市场预计从2020年的1832亿元增长至2025年的2532亿元，复合增长率达5.5%[30] - 2020年国内市场开关电源需求工业领域占比达53.94%，消费电子领域占比达33.05%[31] - 2024年全球显示器市场品牌整机出货量为1.27亿台，同比增长1.5%，2025年预计达1.29亿台，涨幅2.0%[32][33] - 2024年四季度PC市场总发货量单季度增长4.6%，达到6740万台，其中AI PC出货量1540万台，占季度PC总出货量23%，2024年AI PC占PC总出货量17%，预计2025年AI PC将占全球出货量35%[33] - 2025年中国智能家居市场预计出货2.81亿台，同比增长7.8%[34] - 2024年第四季度全球服务器市场收入达773亿美元，同比增长91%，全年市场规模突破2357亿美元，较2020年增长近2倍[35] - 2024年全球AI服务器市场规模预计为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元，其中生成式AI服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7%[37] - 2023 - 2028年中国智能算力规模和通用算力规模的五年年复合增长率分别达46.2%和18.8%，2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，并在2028年达到2781.9 EFLOPS[36] - 2024年全球电动工具出货量同比增长24.8%达到5.7亿台，带动全球电动工具市场规模增至566.4亿美元，预计2024 - 2031年全球无绳电动工具市场销售额年复合增长率为8.1%[39] - 2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%，预计2025年和2030年将分别达到1899.3GWh和5127.3GWh[40] - 至2027年，全球电化学储能产业装机规模将达1138.9GWh，2021 - 2027年间复合增长率达61%[40] - 公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，应用于众多领域[44] - 公司采购模式为“集中采购”，结合多因素综合预测采购需求[45] - 公司生产模式以销定产，以自主生产

财务表现 - 2024年营业收入37.98亿元 同比增长32.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.68亿元 同比增长36.92% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.93元(含税) [1] - 送红股0股(含税) [1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增0股 [1]

可转债发行 - 公司发行可转债6,445,265张，募集资金6.445265亿元[2] 控股股东认购与转让 - 控股股东格诺利优先配售“欧通转债”1,851,000张，占比28.72%[2] - 2025年3月20日至4月3日，格诺利转让“欧通转债”750,000张，占比11.64%[3] - 变动后格诺利持有“欧通转债”1,101,000张，占比17.08%[4]

可转债情况 - 2025年Q1，232.1056万张“欧通转债”转股，金额23210.56万元，转520.6759万股[2][7] - 截至2025年Q1末，“欧通转债”剩余412.4209万张，金额41242.09万元[2][7] - 2024年7月5日发行644.5265万张，募资6.445265亿元，净额6.3241986556亿元[2][3] - “欧通转债”2024年7月26日上市，转股期2025.1.13 - 2030.7.4[4][2][5] - 初始转股价44.86元/股，2024年10月8日调至44.56元/股[6] 股份情况 - 2025年1月1日总股本1.012亿股，3月31日变为1.06406759亿股[8] - 2025年Q1前无限售股1.012亿股占100%，后为1.06406759亿股占100%[8] - 2025年Q1可转债转股增520.6759万股，其他变动0股[8] - 截至2025年3月31日，有限售条件股份0股[8]

融资情况 - 2024年7月5日发行可转债6,445,265张，募资644,526,500元[3] 转股情况 - 2025年1月13日可转债进入转股期，初始转股价44.86元/股，当前44.56元/股[5] - 2025年3月14 - 27日，“欧通转债”因转股减少346,374张，累计转股776,888股[5] 股本与权益变动 - 公司总股本由105,615,173股增至106,392,061股[5] - 控股股东及其一致行动人权益比例由59.99%稀释至58.69%，稀释1.30%[3][5][6] - 多家公司合并权益比例有变动，不涉及要约收购[3][7][10]

可转债情况 - 2024年7月5日发行可转债6,445,265张，募资644,526,500元[3] - 2025年1月13日进入转股期，初始转股价44.86元/股，当前44.56元/股[5] - 2025年2月18日至3月13日，“欧通转债”转股减少1,378,353张，累计转股3,092,249股[5] 股本与权益变动 - 公司总股本由102,522,924股增至105,615,173股[5] - 控股股东及其一致行动人权益比例从60.93%稀释至59.99%，稀释0.94%[3][5][6] - 深圳市格诺利信息咨询有限公司持股4,153,949股，合并权益比例28.87%[7] - 南京王越科王创业投资合伙企业权益比例从28.51%降至27.68%[7] - 泰州通聚信息技术咨询合伙企业权益比例从3.55%降至3.44%[7] 其他说明 - 本次权益变动不涉及要约收购，不影响公司治理和经营[3][9] - 若可转债权益比例变动，公司将及时披露信息[9]

可转债发行 - 公司发行可转债6,445,265张，募集资金644,526,500元[2] 股东认购与转让 - 控股股东王越科王优先配售“欧通转债”1,851,702张，占比28.73%[2] - 2025年2 - 3月转让933,702张，占比14.49%[3] - 变动后王越科王持有量为0张，占比0%[4]

资金使用额度 - 公司可用不超4亿元闲置募集资金和不超3亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[1] 已购产品情况 - 宁波银行单位结构性存款6000万元，预期年化收益率1.00%、2.50%，2024/12/31起息，2025/7/1终止，资金为募集资金[1] - 兴业银行单位大额存单（一）3000万元，预期年化收益率3.55%，2024/12/11起息，2025/4/20终止，资金为自有资金[1] - 兴业银行单位大额存单（二）1800万元，预期年化收益率3.45%，2024/12/11起息，2025/7/26终止，资金为自有资金[2] - 招商银行点金系列看涨两层区间91天结构性存款4000万元，预期年化收益率1.3%、2.0%，2025/2/24起息，2025/5/26终止，资金为募集资金[2] - 招商银行点金系列进取型区间累积27天结构性存款6000万元，预期年化收益率1.3%、1.83%，2025/3/4起息，2025/3/31终止，资金为募集资金[2] - 中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款21716期10000万元，预期年化收益率1.05%、2.17%，2025/3/5起息，2025/3/31终止，资金为募集资金[2] - 兴业银行单位大额存单（三）5000万元，预期年化收益率1.3%、2.15%，2025/3/5起息，2025/6/13终止，资金为募集资金[2] 已到期产品收益 - 兴业银行企业金融人民币结构性存款（一）2100万元，实际年化收益率2.34%，到期赎回收益123859.73元[7] - 兴业银行企业金融人民币结构性存款（二）4400万元，实际年化收益率2.34%，到期赎回收益259515.62元[7] 其他产品募集 - 平安银行TGG24201768期产品募集326,965.48元，预期年化利率1.84%[8] - 宁波银行7202407884产品募集266,301.37元，预期年化利率1.80%[8] - 招商银行NSZ08319产品募集276,849.32元，预期年化利率2.15%[8] - 中信银行C24PB0180产品募集341,753.43元，预期年化利率2.31%[8] 未到期产品金额 - 截至公告日，公司用闲置募集资金买未到期产品33,000万元，用自有资金买未到期产品4,800万元[9] 其他未到期产品 - 中信银行C25VA0106产品募集10,000元，预期年化利率1.05%、2.17%[9] - 兴业银行单位大额存单（2025/3/5 - 2025/6/13）募集5,000元，预期年化利率1.3%、2.15%[9] - 宁波银行7202407948产品募集2,000元，预期年化利率1.00%[8] - 兴业银行单位大额存单（2024/1/2/11 - 2025/4/20）自有资金3,000元，预期年化利率3.55%[8] - 招商银行NSZ09390产品预期年化利率2.0%，期限2025/2/24 - 2025/5/26[8]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]

公司基本信息 - 证券代码 300870，证券简称欧陆通；债券代码 123241，债券简称欧通转债 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 2 月 17 日 - 2 月 21 日，地点在深圳 [2] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书蔡丽琳和投资者关系经理许业凯 [3] 业绩情况 - 2024 年度预计归属于上市公司股东的净利润为 24,900.00 万元–28,900.00 万元，同比增长 27.22% - 47.65%；预计扣除非经常性损益后的净利润为 22,700.00 万元–26,700.00 万元，同比增长 230.34% - 288.55% [3] - 根据 2024 年限制性股票激励计划，以 2021 - 2023 年平均值为基数，2024 年 - 2026 年营业收入增长率区间分别为 28% - 35%、52% - 65%、72% - 90%，归母净利润增长率区间分别为 48% - 60%、104% - 130%、200% - 250% [8] - 2024 年前三季度研发费用为 1.52 亿元，同比下降 11.30%；研发费用率 5.71%，同比减少 2.6 个百分点 [10] 数据中心电源业务 竞争优势 - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是少数能实现高功率服务器电源规模销售的供应商 [3] - 产品涵盖网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，覆盖 800W 以下、800 - 2,000W、2,000W 以上全功率段 [3] - 推出 3,200W 钛金 M - CRPS 服务器电源等核心产品，还有符合 OCP 第三代开放式机柜规范的机架式电源解决方案，可提供最高 33KW 功率输出，转换效率高达 97.5% [3][4] 客户情况 - 已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，产品获头部服务器生产制造企业和下游终端客户高度认可 [5] - 上半年已为浪潮信息、富士康等国内知名服务器系统厂商出货，与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [5] 发展规划 - 紧密跟踪服务器产业升级趋势和 AI 产业增长机遇，把握国产替代机会，加快海外市场拓展 [11] 电源适配器业务 - 研发技术处于行业领先，有良好品牌效应和客户口碑 [12] - 在千亿级开关电源市场中，横向拓展品类，纵向深耕获客户份额，提升经营效率和竞争力 [12] 其他情况 产能布局 - 全球布局产能，境内生产基地包括深圳、东莞、赣州、苏州；境外生产基地包括越南、墨西哥 [6] 上游原材料 - 主要包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等 [7] 可转债赎回 - 2025 年 2 月 10 日董事会决定本次不行使“欧通转债”提前赎回权利，2025 年 2 月 11 日至 5 月 10 日触发有条件赎回条款也不行使，5 月 10 日后重新计算，触发时董事会再决定 [13][14]