财务数据 - 公司注册资本为19,604.58万元[10] - 2025年1 - 6月营业总收入为56,407.02万元，2024年为114,918.45万元[16] - 2025年1 - 6月净利润为547.14万元，2024年为4,763.99万元[16] - 2025年6月30日资产合计为593,823.25万元，2024年12月31日为493,890.11万元[19] - 2025年6月30日负债合计为439,100.85万元，2024年12月31日为337,716.17万元[19] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 10,824.94万元，2024年为15,770.28万元[18] - 2025年6月30日流动比率为0.89倍，2024年12月31日为0.75倍[21] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为73.94%，2024年12月31日为68.38%[21] - 2025年1 - 6月归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为0.38%，基本每股收益为0.03元/股，稀释每股收益为0.04元/股[22] - 2024年归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为3.17%，基本每股收益为0.32元/股，稀释每股收益为0.33元/股[22] - 2024年公司实现归属于母公司股东的净利润4259.97万元，较上年同期下降9591.32万元[46] - 2025年1 - 6月公司实现归属于母公司所有者的净利润502.04万元，较上年同期减少2993.77万元，同比下降85.64%[46] - 2024年公司毛利下降6058.75万元，其中石油焦制氢灰渣处理处置业务毛利下降8081.20万元[47] - 2025年1 - 6月公司毛利较上年同期增加96.12万元[50] - 2025年1 - 6月石油焦制氢灰渣处理处置服务毛利较上年同期增加1068.71万元[50] - 2025年1 - 6月公司蒸汽销售收入较上年同期减少1602.92万元[51] - 2023 - 2025年1 - 6月公司期间费用总额分别为18520.08万元、24287.75万元和12615.73万元，占营业收入比例分别为17.30%、21.13%和22.37%[52] - 2023年和2024年归属于上市公司股东的净利润分别为13,851.29万元和4,259.97万元，扣除非经常性损益的净利润分别为13,953.71万元和2,992.54万元[114] 业务数据 - 2023 - 2025年6月，公司实际灰渣接收量分别为15.76万吨、14.68万吨和9.21万吨[24] - 2023 - 2024年，灰渣处理处置业务单位成本由2,748.04元/吨上升至3,303.00元/吨[25] - 2023 - 2024年，公司蒸汽销量由36.87万吨增至49.04万吨，但销售单价由182.12元/吨下降至140.20元/吨；2025年1 - 6月蒸汽销售价格进一步下降至71.12元/吨[26] - 2023 - 2024年，石油焦制氢灰渣综合利用项目高盐废水产量仅能满足项目一25.86%、76.47%的硫酸钠需求[44] 项目情况 - 揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目32%氢氧化钠产能为28万吨/年，硫酸钙晶须产能4.28万吨/年[33] - 揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目新增固废处置产能16.96万吨/年（不含本项目自产固废5.04万吨/年）[33] - 公司自有业务、现有客户可落实约90%的废物来源[33] - 募投项目投资额合计为90,868.62万元，项目建成后将增加折旧摊销6,706.04万元/年[36] - 截至报告期末公司混合废塑料业务相关在建工程规模达137,876.64万元[37] - 公司建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目、10万吨/年废塑料资源综合利用项目[33] - 东粤环保石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）已建成投产，是公司目前主要收入、利润来源[61] - 东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目是公司未来主要战略发展方向[61] 资金募集 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超85,000.00万元[75] - 募集资金拟投入揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目35,000.00万元、揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目25,000.00万元、补充流动资金25,000.00万元[76][110] 其他 - 2024年末公司催化剂相关固定资产未减值，但未来业绩下滑或致减值[39] - 公司高新技术企业有效期内按应纳税所得额15%缴纳企业所得税，子公司部分项目适用“三免三减半”政策[58] - 报告期末，公司固定资产（清理除外）、在建工程账面价值分别为194700.60万元、182179.97万元[59] - 2024年末催化剂业务相关固定资产初步评估不存在减值，但未来可能有减值风险[60] - 报告期内公司存货账面价值分别为10,684.13万元、19,357.12万元、37,618.52万元和50,060.93万元，增长幅度较大[62] - 截至2025年6月30日，实际控制人张新功及其一致行动人惠城信德质押股份数量31,365,500股，占发行人总股本比例为16.00%，占其持有股份比例为46.75%[63] - 以2025年6月30日为基准日，公司股票前20、60、120个交易日交易均价分别为173.28元/股、148.29元/股、129.74元/股[64] - 假设股价较129.74元/股下跌20%至103.79元/股，海通证券张新功质押履约保证比例928.27%，广发证券惠城信德质押履约保证比例615.89%，中金财富惠城信德质押履约保证比例620.14%[64] - 假设股价较129.74元/股下跌40%至77.84元/股，海通证券张新功质押履约保证比例696.20%，广发证券惠城信德质押履约保证比例461.92%，中金财富惠城信德质押履约保证比例465.10%[64] - 截至报告期末，公司资产负债率为73.94%，若募集资金到位2027年末降至59.20%，未到位则达70.49%[57] - 公司本次发行董事会召开前20个交易日内任一日不存在破发或破净情形[112][113] - 公司不存在连续亏损情形[114] - 本次发行不存在《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》规定的限制再融资情形[115][116] - 公司不属于需惩处的企业范围，不属于一般失信企业和海关失信企业[117] - 保荐机构对公司持续督导时间为本次发行上市当年剩余时间及以后2个完整会计年度[118] - 保荐机构同意推荐公司本次发行的证券在深交所创业板上市[121]

信息披露 - 2025年3月17日收到深交所《审核问询函》[2] - 2025年4月8日、7月25日披露《审核问询函》回复及募集说明书更新公告[2] - 2025年8月4日更新募集说明书等申请文件财务数据及变动事项[3] 发行情况 - 向特定对象发行股票需通过深交所审核并经证监会同意注册方可实施[3] 公告时间 - 公告发布于2025年8月5日[5]

业绩总结 - 2024年度公司合并口径主营业务收入113,813.16万元，主要源于危险废物处理处置服务等收入[7] - 2024年末资产总计493.89亿元，上年年末为328.56亿元[22] - 2024年末负债和所有者权益总计493.89亿元，上年年末为328.56亿元[22] - 本期营业总收入为1149184459.43元，上期为1070654925.60元[31] - 本期净利润为47639907.01元，上期为153517787.93元[31] 股权变动 - 2024年度“惠城转债”因转股减少2983.28万元，转换成股票1874925股，增加股本187.4925万元[96] - 2024年8月，公司限制性股票激励计划相关归属股票上市流通，增加股本108.22万元[96] - 2024年张新功向张敏转让9750000股，占截至2024年8月14日公司总股本的5.0011%[97] - 截至2024年12月31日，公司累计回购股份1,054,855股，占总股本比例为0.5381%[60] 财务指标 - 2024年末货币资金期末余额为283,863,362.29元，上年年末余额为425,630,848.03元[19] - 2024年末应收账款期末余额为266,608,997.86元，上年年末余额为195,718,125.11元[19] - 2024年末存货期末余额为376,185,214.26元，上年年末余额为193,571,231.14元[19] - 2024年末流动资产合计为1,172,679,349.31元，上年年末余额为940,747,964.30元[19] 会计政策 - 公司确认危险废物处理处置服务收入在接收的危险废物处置完毕时点确认[7] - 公司销售资源化综合利用产品产生的收入在收到客户签收的回执单时确认[7] - 公司三废治理业务产生的收入在客户完成试运行验收取得验收报告时确认[7] - 金融资产初始分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益和计入当期损益的金融资产[122] 其他 - 截至2024年12月31日，公司合并财务报表范围内有九江惠城环保科技有限公司等多家二级子公司[98] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[104] - 公司营业周期为12个月[105] - 公司采用人民币为记账本位币，子公司Forland Petrochemical Technology LLC记账本位币为美元[106]

融资净买入情况 - 沪深两市共有107只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 城地香江和惠城环保连续16个交易日获净买入 为天数最多的股票 [1] - 高测股份连续14个交易日获净买入 [1] - 聚和材料连续13个交易日获净买入 [1] - 聚辰股份连续12个交易日获净买入 [1] - 中国宝安连续10个交易日获净买入 [1] - 宏润建设 久日新材 新里程 济川药业 朗坤科技均连续9个交易日获净买入 [1]

融资净买入天数统计 - 沪深两市共有137只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 道恩股份、城地香江、惠城环保连续15个交易日获净买入 为天数最多个股 [1] - 高测股份连续13个交易日获净买入 聚和材料连续12个交易日获净买入 [1] - 建设银行和聚辰股份均连续11个交易日获净买入 [1] - 汇隆新材连续10个交易日获净买入 中国宝安和新泉股份均连续9个交易日获净买入 [1] - 融发核电、宏润建设、盐津铺子均连续8个交易日获净买入 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《地方党政领导干部生态环境保护责任制规定（试行）》，要求将生态环境保护融入发展规划，强化督察整改与考核问责，直接利好环保产业及绿色技术应用行业[1][20] - 海南省发布《深化推进"无废岛"建设工作方案（2025-2030年）》，提出到2030年建成梯次化"无废城市"体系，规划新建建筑垃圾处理设施105座[1][31] - 宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企[2] - 环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高[32] 政策动态 - 《地方党政领导干部生态环境保护责任制规定》明确4类追责情形及从重/从轻处理标准，建立覆盖全面、权责一致的责任体系[20] - 海南省"无废岛"建设方案目标到2030年建筑垃圾综合利用率达到85%，畜禽粪污资源化利用率稳定在90%以上[23][31] - 方案提出到2030年城市生活垃圾资源化利用率达到65%，营业网点快递包装废弃物回收装置覆盖率超过95%[23] 重点公司推荐 - 惠城环保：拥有61例授权专利，废塑料项目试生产成功，装置运行平稳[33] - 高能环境：危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快[33] - 洪城环境：2016-2024年归母净利复合增速22.7%，2024年分红比例50.1%[33] - 聚光科技：环境监测领域重点公司[1] 行业数据 - 当周全国碳市场综合价格最高价73.69元/吨，最低价72.27元/吨，收盘价较上周五下跌1.72%[2] - 当周全国碳排放配额总成交量249.12万吨，总成交额1.82亿元[2] - 截至当周，全国碳市场碳排放配额累计成交量6.81亿吨，累计成交额468.23亿元[2] 板块表现 - 当周环保板块（申万）涨幅为-1.29%，跑输上证综指-0.36%，跑输创业板-0.55%[3][35] - 环保子板块涨幅：监测（-2.22%）、水处理（-1.79%）、水务运营（2.04%）、节能（0.33%）、大气（-2.31%）、固废（-1.87%）[3][35] - A股环保股涨幅前三：安车检测（12.69%）、上海洗霸（6.77%）、双良节能（5.33%）[3][35]

海外机构调研概况 - 近10日海外机构共调研43家上市公司 其中鼎泰高科最受关注 获23家海外机构调研 麦格米特以12家位列第二[1] - 期间共有307家公司获机构调研 证券公司调研266家占比最高 基金公司调研220家 海外机构调研43家[1] - 调研时间段为7月18日至7月31日[1] 股价表现分析 - 获海外机构调研股近10日平均上涨7.42%[1] - 横河精密涨幅最高达94.43% 德福科技涨36.25% 大禹节水涨34.47% 申通快递涨23.88%[1][2] - 15只股价下跌 惠城环保跌幅最大达17.47% 楚天龙跌17.16% 海正药业跌10.03%[1][3] 重点公司调研情况 - 鼎泰高科获23家海外机构调研 最新收盘价52.71元 期间涨幅20.12% 属机械设备行业[1][2] - 麦格米特获12家海外机构调研 最新收盘价59.38元 涨幅11.89% 属电力设备行业[1][2] - 环旭电子获8家调研 小商品城获8家调研 国机精工获6家调研 德福科技获5家调研[2][3] 业绩表现分析 - 4家公司公布中期业绩 海大集团和苏泊尔净利润增幅居前[1] - 9家公司发布业绩预告 其中预增4家 预盈2家 预亏3家[1] - 骏亚科技净利润增幅中值达338.64%[1] 行业分布特征 - 电子行业公司数量最多 包括茂莱光学 胜宏科技 奥比中光 富信科技 安集科技 京东方A等[2][3] - 电力设备行业有德福科技 豪鹏科技 麦格米特 国电南自[2][3] - 机械设备行业有鼎泰高科 国机精工 凌霄泵业 中密控股[2][3] - 覆盖基础化工 农林牧渔 传媒 交通运输 医药生物 汽车 家用电器等16个行业[2][3]

稀土永磁板块市场表现 - A股市场稀土永磁板块整体走弱，包钢股份跌幅最大达7.88%，北方稀土、惠城环保分别跌超5%，中矿资源、雅化集团、阿石创等跌超4%，大地熊、中国铝业等跌超3% [1] - 包钢股份总市值1218亿，年初至今涨幅44.62%，但当日跌幅居首 [2] - 北方稀土总市值1353亿，年初至今涨幅76.66%，当日跌幅5.43% [2] - 惠城环保总市值333亿，年初至今涨幅74.35%，当日跌幅5.30% [2] 个股数据与年初表现对比 - 中矿资源总市值260亿，年初至今涨幅仅3.01%，当日跌幅4.96% [2] - 雅化集团总市值161亿，年初至今涨幅19.91%，当日跌幅4.51% [2] - 阿石创总市值56.72亿，年初至今涨幅53.93%，当日跌幅4.09% [2] - 大地熊总市值36.10亿，年初至今涨幅52.97%，当日跌幅3.84% [2] - 中国铝业总市值1276亿，年初至今涨幅1.22%，当日跌幅3.75% [2] 中小市值个股异动 - 九菱科技总市值41.60亿，年初至今涨幅高达243.03%，但当日跌幅3.67% [2] - 奔朗新材总市值33.61亿，年初至今涨幅135.93%，当日跌幅3.65% [2] - 中色股份总市值118亿，年初至今涨幅20.63%，当日跌幅3.59% [2] - 厦门铝业总市值367亿，年初至今涨幅22.51%，当日跌幅3.50% [2]

融资净买入情况 - 沪深两市共有168只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 淳中科技连续16个交易日获净买入 天数最多 [1] - 龙旗科技 道恩股份 城地香江 惠城环保分别获14个 13个 13个 13个交易日净买入 [1] - 高测股份连续11个交易日获净买入 [1] - 聚和材料 万辰集团 华熙生物 新点软件分别获10个交易日净买入 [1]

重磅研报 核心观点 7月政治局会议确定10月召开二十届四中全会审议“十五五”规划编制建议，下半年政策注重“稳”与落实，后续政策“托而不举”，形势恶化会出台增量政策，对A股可乐观，债券可择机加大配置 [2]。 具体内容 - 会议确定10月召开二十届四中全会，主题为审议“十五五”规划编制建议 [2]。 - 下半年政策着力“稳”，并重提要完成全年目标，后续有新政策但非强刺激，“适时加力、增强灵活性预见性”预示形势恶化会出台增量政策 [2]。 - 增量信息包括突出“反内卷”，主抓反价格战、去产能、规范政府招商；首提增强国内资本市场吸引力和包容性；未直接提房地产，改为“高质量开展城市更新”；未提“以旧换新”，强调培育服务消费新增长点；删掉“适时降准降息”，延续强调促进社会综合融资成本下行和用好结构性货币政策工具；财政政策突出“落实落细” [2]。 - 对A股乐观，债券短期调整可择机加大配置，年内债券利率有望创新低，紧盯中美贸易谈判进展 [2]。 研究视点 家用电器（海信家电） 核心观点 海信家电各品类增长稳健，毛利率仍在提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级 [5]。 具体内容 - 2025H1营业总收入493.4亿元，同比增长1.44%；归母净利润20.77亿元，同比增长3.01%；2025Q2单季营业总收入245.02亿元，同比 - 2.60%；归母净利润9.49亿元，同比 - 8.25% [5]。 - 2025年上半年各品类增长稳健，外销持续增长，毛利率同比提升 [5]。 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”评级 [5]。 能源（华能国际） 核心观点 华能国际作为全国电力龙头优势突出，煤电利润改善，新能源转型空间大，预计2025 - 2027年归母净利增长，维持“买入”评级 [6]。 具体内容 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为127.28/129.76/135.61亿元，对应EPS分别为0.81/0.83/0.86元/股，对应PE分别为8.7/8.5/8.1倍，维持“买入”评级 [6]。 环保（惠城环保） 核心观点 惠城环保2025H1营收小幅下滑，净利润受成本影响降幅大，废塑料项目蓄势待发 [9]。 具体内容 - 2025H1营收5.6亿元（yoy - 5.1%）；归母净利润502.0万元（yoy - 85.6%）；25Q2营收2.8亿元（yoy - 5.9%），归母净利1332.4万元（yoy - 7.4%） [9]。 - 营收减少原因：2月底才实现蒸汽并网销售致蒸汽收入减少；催化剂业务竞争激烈，销量下降收入减少 [9]。 - 利润下滑原因：新项目开拓，项目储备人员成本、折旧费用增加，管理费用、财务费用等上升，整体费用增加 [9]。 行业表现 前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 21.7% | 21.3% | 39.1% | | 建筑材料 | 15.4% | 16.0% | 29.5% | | 医药生物 | 14.6% | 22.8% | 39.4% | | 通信 | 10.7% | 31.3% | 56.3% | | 综合 | 9.8% | 22.9% | 69.5% | [1] 后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 银行 | -1.5% | 9.7% | 29.6% | | 公用事业 | 1.2% | 3.0% | -0.9% | | 汽车 | 1.8% | 3.6% | 37.2% | | 交通运输 | 2.0% | 6.5% | 10.8% | | 轻工制造 | 2.3% | 11.1% | 35.5% | [1]