融资净买入概况 - 沪深两市共有117只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] 连续净买入天数排名 - 城地香江和惠城环保连续18个交易日获净买入 天数并列第一 [1] - 聚和材料连续15个交易日获净买入 [1] - 中国宝安连续12个交易日获净买入 [1] - 久日新材 新里程 济川药业均连续11个交易日获净买入 [1] - 藏格矿业 天智航 浙江交科均连续10个交易日获净买入 [1]

定增募资与项目投资 - 公司拟通过定增募资8.5亿元 其中6亿元用于揭阳大南海石化工业区项目 2.5亿元用于补充流动资金 [1] - 子公司东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目总投资约15亿元 占地面积215.39亩 设备采购近3000项 [11] - 公司重大在建项目及募投项目总投资额31.46亿元 已投资14.8亿元 未来资金需求16.66亿元 [20] 股价表现与市场质疑 - 公司股价自2022年11月启动以来涨幅超15倍 2022年低点至高峰期间涨幅超20倍 [1] - 股价与基本面形成巨大反差 引发投资者"庄股"质疑 专业机构投资者持股少 个人持股占比近八成 十大流通股东以自然人为主 股东户数在一万户上下浮动 [3] - 公司特征与退市股左江科技相似 包括基本面弱 股价强 专业投资机构少等 [4] 技术突破与项目进展 - 全球首创混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术 采用"一步法"工艺 产品收率达92%以上 [13] - 技术通过气固两相差压输送实现连续稳定进料 跨相裂解解决传统裂解矛盾 逆流床反应器设计匹配反应活化能 跨相深度裂解克服PVC裂解腐蚀难题 [14] - 20万吨/年废塑料裂解项目于2025年7月11日试生产成功 为全球首套连续化 规模化废塑料化学循环利用示范项目 [12] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年营业收入5.64亿元 同比下降5.09% 归属于母公司股东净利润502.04万元 同比下降85.63% [3] - 2023年东粤环保营业收入7.38亿元 净利润1.93亿元 2024年营业收入7.15亿元 净利润1.19亿元 同比下降38% [29] - 2024年公司折旧摊销成本达17879.74万元 长期资产规模合计409287.93万元 [32] 研发投入与人员结构 - 2016年至2024年累计研发支出1.53亿元 年均1700万元 2023年研发支出占比降至1.93% 2024年为2.29% [14] - 2024年研发人员162人 占比13.76% 人均年薪7.46万元 2023年为7.66万元 [17] - 公司硕士及以上学历人员57人 高学历员工占比不足5% [19] 产能利用率与业务表现 - 废催化剂处理处置产能利用率从2022年85.99%下降至2025年上半年54.12% [28] - FCC催化剂（新剂）产能利用率从2022年83.60%下降至2025年上半年63.11% [28] - 石油焦制氢灰渣处理处置产能利用率2025年上半年为91.97% 2024年为72.72% 2023年为79.97% [29] 资金状况与现金流 - 2025年上半年末现金比率0.27 有息债务规模30亿元 短期债务6.98亿元 账面现金4.42亿元 [21] - 2024年企业自由现金流-6.34亿元 2025年上半年为-5.03亿元 [25] - 2025年上半年应收账款4.19亿元 较期初增长57.11% 营业收入同比下降5.09% [33] 项目经济效益与扩张计划 - 20万吨/年废塑料裂解项目预计年产值12.43亿元 年纳税2.65亿元 [11] - 当国际原油价格维持在45美元/桶以上时 利用废塑料生产基础化工原料成本与使用原油成本基本相当 [14] - 东粤化学100万吨废塑料项目入选广东2025建前预备计划 二三期项目计划总投资约200亿元 [19]

股价表现与基本面反差 - 2024年初股价30多元飙升至176元附近，年内涨幅超过80% [1] - 2024年归母净利润4259.97万元同比大幅下滑69.25% [1] - 2025年上半年营业总收入同比下降5.09%，归母净利润502.04万元同比骤降85.63%，净利率从6.57%降至0.97% [1] - 经营活动现金流量净额由正转负同比下降近413% [1] 主营业务面临挑战 - 石油焦制氢灰渣处理处置服务毛利率大幅下滑 [3] - 废催化剂处理处置服务及FCC催化剂（新剂）毛利均下降 [3] - 期间费用持续增长占营业收入比例逐年攀升 [3] - 下游客户集中度显著对中国石油销售收入占比较高 [3] 创新技术概念推动股价 - 全球首创混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术被视为未来利润增长点 [3] - CPDCC技术可实现混合废塑料一步法制成多种资源化产品 [3] - 首套20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目成功试生产 [3] 募投项目与资金规划 - 拟募资8.5亿元其中2.5亿元用于补充流动资金 [5] - 揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目总投资37,667.00万元 [5] - 揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目总投资53,201.62万元 [5] - 募投项目实施有助于降低资产负债率提升财务稳健性 [5] 新技术落地风险 - 从试生产到全面达产需要时间 [4] - 可能面临政策调整、市场需求变化、竞争加剧等风险 [4] - 技术替代或项目建设进度落后将重大影响业绩 [4]

股价表现 - 最新股价175.87元，较前一交易日上涨3.73元 [1] - 盘中最高价183.96元，最低价170.36元 [1] - 单日成交金额9.69亿元 [1] 财务业绩 - 2025年中报营业收入5.64亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润502.04万元 [1] 业务布局 - 主营业务为石油焦制氢灰渣综合利用 [1] - 披露8.5亿元定增预案，资金用于揭阳大南海石化工业区固废处理项目 [1] - 一般工业固废处理项目预计年销售收入4.298亿元 [1] - 环保资源综合利用项目预计年销售收入2.77亿元 [1] 客户结构 - 2024年对中国石油销售收入占比达62.75% [1] 资金流向 - 8月6日主力资金净流入14707.87万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出6777.19万元 [1]

指数表现 - 中证1000工业指数报5875.73点 呈现低开高走态势 [1] - 近一个月上涨7.59% 近三个月上涨14.31% 年初至今上涨13.33% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] - 十大权重股包括惠城环保(1.21%)、内蒙一机(0.94%)、航天彩虹(0.92%)等 前十大权重合计占比9.09% [2] - 深交所持仓占比54.98% 上交所占比45.02% [2] 行业分布 - 机械制造行业占比最高达31.95% [2] - 电力设备占比28.24% 为第二大权重行业 [2] - 交通运输占比11.90% 航空航天与国防占比10.45% [2] - 环保(6.09%)、建筑装饰(5.77%)、商业服务与用品(5.29%)占比较为均衡 [2] - 电子行业占比最低 仅0.30% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时立即剔除 [3] - 中证1000指数调整时行业指数同步调整 样本公司行业变更时相应调整指数成分 [3]

融资净买入情况 - 沪深两市共有116只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 惠城环保和城地香江连续17个交易日获净买入，天数最多 [1] - 高测股份和聚和材料分别连续15个和14个交易日获净买入 [1] - 中国宝安、朗坤科技、济川药业、久日新材、新里程连续10个交易日获净买入 [1] - 藏格矿业、天智航、京城股份连续9个交易日获净买入 [1]

客户依赖与项目表现 - 石油焦制氢灰渣综合利用项目2023年和2024年对中国石油销售收入占比分别达69.12%和62.75% [1] - 广东石化为该项目唯一客户 形成显著依赖 [1] - 该项目2024年处置收入6.27亿元 较2023年减少3994.96万元 毛利率从34.07%降至23.35% [1] 存货与资金状况 - 存货规模从2022年末1.07亿元增至2025年6月末5.01亿元 [1] - 20万吨/年混合废塑料项目备货占比超56% 库龄集中在1年以内 [1] - 2025年6月母公司资产负债率达73.94% 实控人股份质押率46.75% 资金链承压明显 [1] 融资与项目投资 - 定增拟募集资金不超8.5亿元 [1] - 资金投向揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目和环保资源综合利用一期项目 以及补充流动资金 [1] 财务表现 - 2025年中报营业收入5.64亿元 同比下降5.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润502.04万元 同比下降85.63% [1]

业务情况 - 主营业务为固体废物处理处置及资源化综合利用产品的生产和销售 [2] - 2023年扣非归母净利润为13953.71万元，较2022年的-803.08万元大幅增长，主要因石油焦制氢灰渣综合利用项目正式运行 [2] - 2023-2024年1-9月对中国石油销售收入占比分别为69.12%、62.75%，显示客户集中度较高 [2] - 主营业务毛利率波动较大，分别为27.82%、21.41%、32.37%和24.80% [2] 项目情况 - 2023年末固定资产较上年末增加132488.99万元，增幅268.22%，主要因多个项目投产，在建工程转入固定资产核算 [3] - 截至2024年9月30日，在建工程账面价值为74812.63万元 [3] 财务情况 - 资产负债率为66.12%，高于同行业可比公司 [3] - 短期借款为24676.02万元、一年内到期的非流动负债为33708.33万元、长期借款为129249.44万元 [3] - 存货账面价值分别为10684.13万元、19357.12万元和27993.32万元，2024年末和2025年6月末存货规模增大，主要系为开展废塑料深度催化裂解业务加大废塑料备货所致 [3] - 2023年销售费用较上年增长1310.93万元，增幅97.93%，主要由于代理费、招待费、职工薪酬增长 [3] - 交易性金融资产账面价值为1214.68万元，为公司购买的理财产品 [3] 风险与应对 - 公司面临单一客户依赖、业绩及毛利率下滑、固定资产及在建工程减值、存货跌价、偿债等风险 [4] - 应对措施包括稳步推进相关项目建成投产，拓宽蒸汽销售渠道，合理规划设备更新维护，加强成本管控，开拓国内外市场，研究开发新产品等 [4] - 公司实际控制人采取相关措施维持控制权稳定，且公司不存在持有金额较大的财务性投资情形 [4]

业绩数据 - 2024年1 - 9月营业收入同比增加10.07%，扣非归母净利润同比下降74.01%[4] - 2024年公司营业收入114,918.45万元，较2023年增长7,852.96万元，变动比例7.33%；营业成本86,484.74万元，较2023年增长13,911.71万元，变动比例19.17%[108] - 2024年公司归属于母公司股东的净利润4,259.97万元，较上年同期下降9,591.32万元[108] - 2025年1 - 6月公司营业收入56,407.02万元，较2024年1 - 6月减少3,023.69万元，变动比例 - 5.09%；营业成本42,012.32万元，较2024年1 - 6月减少3,119.82万元，变动比例 - 6.91%[110][111] - 2025年1 - 6月公司归属于母公司所有者的净利润502.04万元，较上年同期减少2,993.77万元，同比下降85.64%[111] 用户数据（业务相关量） - 2023 - 2025年1 - 6月公司对中国石油销售收入占主营业务收入的比例分别为69.12%、61.62%和66.14%[27] - 2023 - 2025年6月公司实际灰渣接收量分别为15.76万吨、14.68万吨和9.21万吨[29] - 2022 - 2025年6月废催化剂收集量分别为28,820.24吨、35,124.38吨、38,359.15吨、14,033.35吨，处置率分别为84.97%、99.69%、102.83%、108.91%[34] - 2022 - 2025年6月石油焦制氢灰渣接收量分别为4,324.72吨、157,599.59吨、146,848.99吨、92,139.32吨，处置率分别为37.46%、101.48%、99.04%、99.82%[37][39] 未来展望 - 预计营业收入在T + 3为142830.90，T + 4为272237.65，T + 5为324210.20，T + 6 - T + 8分别为332923.77、340309.86、350605.02[200] - 预计净利润在T + 1为10785.90，T + 2为40978.33，T + 3为41600.09，T + 4为45460.31，T + 5为48392.05，T + 6为52630.54[200] 新产品和新技术研发 - 公司自主研发“高硫石油焦制氢灰渣综合利用技术”，获多项发明专利[71] - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目中试装置可处理废塑料100吨/年，2025年7月试生产成功并销售[149] 市场扩张和并购 - 公司拟推进揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目投产，对高盐废水资源化再利用[75] - 公司正在搭建蒸汽外接管网，拓宽销售渠道至揭阳大南海石化工业区其他客户，提升单价和并网销售量[75] 其他新策略 - 公司将合理规划设备更新维护频率，提高人员操作熟练度，降低设备维修成本[75]

财务数据 - 公司注册资本为19,604.58万元[10] - 2025年1 - 6月营业总收入为56,407.02万元，2024年为114,918.45万元[16] - 2025年1 - 6月净利润为547.14万元，2024年为4,763.99万元[16] - 2025年6月30日资产合计为593,823.25万元，2024年12月31日为493,890.11万元[19] - 2025年6月30日负债合计为439,100.85万元，2024年12月31日为337,716.17万元[19] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 10,824.94万元，2024年为15,770.28万元[18] - 2025年6月30日流动比率为0.89倍，2024年12月31日为0.75倍[21] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为73.94%，2024年12月31日为68.38%[21] - 2025年1 - 6月归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为0.38%，基本每股收益为0.03元/股，稀释每股收益为0.04元/股[22] - 2024年归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为3.17%，基本每股收益为0.32元/股，稀释每股收益为0.33元/股[22] - 2024年公司实现归属于母公司股东的净利润4259.97万元，较上年同期下降9591.32万元[46] - 2025年1 - 6月公司实现归属于母公司所有者的净利润502.04万元，较上年同期减少2993.77万元，同比下降85.64%[46] - 2024年公司毛利下降6058.75万元，其中石油焦制氢灰渣处理处置业务毛利下降8081.20万元[47] - 2025年1 - 6月公司毛利较上年同期增加96.12万元[50] - 2025年1 - 6月石油焦制氢灰渣处理处置服务毛利较上年同期增加1068.71万元[50] - 2025年1 - 6月公司蒸汽销售收入较上年同期减少1602.92万元[51] - 2023 - 2025年1 - 6月公司期间费用总额分别为18520.08万元、24287.75万元和12615.73万元，占营业收入比例分别为17.30%、21.13%和22.37%[52] - 2023年和2024年归属于上市公司股东的净利润分别为13,851.29万元和4,259.97万元，扣除非经常性损益的净利润分别为13,953.71万元和2,992.54万元[114] 业务数据 - 2023 - 2025年6月，公司实际灰渣接收量分别为15.76万吨、14.68万吨和9.21万吨[24] - 2023 - 2024年，灰渣处理处置业务单位成本由2,748.04元/吨上升至3,303.00元/吨[25] - 2023 - 2024年，公司蒸汽销量由36.87万吨增至49.04万吨，但销售单价由182.12元/吨下降至140.20元/吨；2025年1 - 6月蒸汽销售价格进一步下降至71.12元/吨[26] - 2023 - 2024年，石油焦制氢灰渣综合利用项目高盐废水产量仅能满足项目一25.86%、76.47%的硫酸钠需求[44] 项目情况 - 揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目32%氢氧化钠产能为28万吨/年，硫酸钙晶须产能4.28万吨/年[33] - 揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目新增固废处置产能16.96万吨/年（不含本项目自产固废5.04万吨/年）[33] - 公司自有业务、现有客户可落实约90%的废物来源[33] - 募投项目投资额合计为90,868.62万元，项目建成后将增加折旧摊销6,706.04万元/年[36] - 截至报告期末公司混合废塑料业务相关在建工程规模达137,876.64万元[37] - 公司建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目、10万吨/年废塑料资源综合利用项目[33] - 东粤环保石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）已建成投产，是公司目前主要收入、利润来源[61] - 东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目是公司未来主要战略发展方向[61] 资金募集 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超85,000.00万元[75] - 募集资金拟投入揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目35,000.00万元、揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目25,000.00万元、补充流动资金25,000.00万元[76][110] 其他 - 2024年末公司催化剂相关固定资产未减值，但未来业绩下滑或致减值[39] - 公司高新技术企业有效期内按应纳税所得额15%缴纳企业所得税，子公司部分项目适用“三免三减半”政策[58] - 报告期末，公司固定资产（清理除外）、在建工程账面价值分别为194700.60万元、182179.97万元[59] - 2024年末催化剂业务相关固定资产初步评估不存在减值，但未来可能有减值风险[60] - 报告期内公司存货账面价值分别为10,684.13万元、19,357.12万元、37,618.52万元和50,060.93万元，增长幅度较大[62] - 截至2025年6月30日，实际控制人张新功及其一致行动人惠城信德质押股份数量31,365,500股，占发行人总股本比例为16.00%，占其持有股份比例为46.75%[63] - 以2025年6月30日为基准日，公司股票前20、60、120个交易日交易均价分别为173.28元/股、148.29元/股、129.74元/股[64] - 假设股价较129.74元/股下跌20%至103.79元/股，海通证券张新功质押履约保证比例928.27%，广发证券惠城信德质押履约保证比例615.89%，中金财富惠城信德质押履约保证比例620.14%[64] - 假设股价较129.74元/股下跌40%至77.84元/股，海通证券张新功质押履约保证比例696.20%，广发证券惠城信德质押履约保证比例461.92%，中金财富惠城信德质押履约保证比例465.10%[64] - 截至报告期末，公司资产负债率为73.94%，若募集资金到位2027年末降至59.20%，未到位则达70.49%[57] - 公司本次发行董事会召开前20个交易日内任一日不存在破发或破净情形[112][113] - 公司不存在连续亏损情形[114] - 本次发行不存在《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》规定的限制再融资情形[115][116] - 公司不属于需惩处的企业范围，不属于一般失信企业和海关失信企业[117] - 保荐机构对公司持续督导时间为本次发行上市当年剩余时间及以后2个完整会计年度[118] - 保荐机构同意推荐公司本次发行的证券在深交所创业板上市[121]