公司股价表现 - 9月11日股价下跌5.12%至175.05元/股 成交额2.47亿元 换手率0.88% 总市值345.08亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省青岛市黄岛区泊里镇港旺大道395号 成立于2006年2月27日 2019年5月22日上市 [1] - 主营业务为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品 [1] - 收入构成：危险废物处理处置服务62.93% 资源化综合利用产品30.15% 其他产品3.97% 三废治理2.43% 其他(补充)0.53% [1] 基金持仓情况 - 南方中证1000ETF(512100)二季度持有126.85万股 占基金净值0.35% 为第三大重仓股 [2] - 该基金最新规模649.53亿元 今日浮亏约1198.76万元 [2] - 基金今年以来收益22.64% 近一年收益62.7% 成立以来收益8.53% [2] 基金经理信息 - 基金经理崔蕾累计任职6年310天 现任基金资产总规模949.76亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报140.44% 最差基金回报-20.31% [3]

公司股价表现 - 9月9日股价下跌5.34%至180.10元/股 成交额6.61亿元 换手率2.25% 总市值355.03亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品[1] - 收入构成：危险废物处理处置服务62.93% 资源化综合利用产品30.15% 其他产品3.97% 三废治理2.43% 其他业务0.53%[1] 基金持仓情况 - 汇添富中证1000ETF持有4700股 占基金净值比例0.35% 位列第二大重仓股[2] - 该基金当日浮亏约4.78万元[2] 基金产品表现 - 汇添富中证1000ETF规模2.43亿元 今年以来收益23.71% 近一年收益63.1% 成立以来收益7.78%[2] - 基金经理孙浩管理规模134.34亿元 任职期间最佳回报122.64% 最差回报3.87%[3]

行业定义及分类 - 催化剂是一种在不改变反应总标准吉布斯自由能变化的情况下提高反应速率的物质 按状态可分为液体催化剂和固体催化剂 按反应体系相态可分为均相催化剂和多相催化剂 按反应类型可分为聚合、缩聚、酯化等多种类型 按应用领域可分为化工催化剂、环保催化剂和炼油催化剂[2] - 炼油催化剂主要用于石油炼制生产过程 按物理状态分为液体和固体催化剂 按反应体系分为均相和多相催化剂 按反应类型包括催化裂化、加氢、重整、异构化等 按作用分为主催化剂和助催化剂[3] - 新型炼油催化剂品种涵盖异构化、烷基化、重整油改质与脱苯用催化剂 以及馏份油处理、流化催化裂化、渣油处理和生物催化脱硫等领域[3] 市场规模与需求 - 2024年中国炼油催化剂需求量达25.1万吨 市场规模达229.63亿元 预计2025年需求量将增长至25.7万吨 市场规模达234.46亿元[1][4] - 中国炼油催化剂产量从2017年20.9万吨增长至2023年29.9万吨 2024年产量为29.4万吨 预计2025年将突破30万吨[1][4] - 中国和北美是全球炼油化工产业规模最大、发展最快的地区 合计价值占比超过50% 中国在2021年前后成为世界第一石化大国 炼油化工催化剂市场规模位居全球第一[4] 产业链结构 - 产业链上游包括铂、钯、铑等贵金属 氧化铝、二氧化硅等金属氧化物 以及分子筛、稀土、高岭土、硅藻土等原材料和生产设备[5] - 行业中游为炼油催化剂的研发及生产[5] - 下游应用集中在石油炼制领域 同时涵盖化工原料生产、能源与交通、环保治理等领域[5] 竞争格局 - 全球市场主要被GraceDavison、Albemarle和Engelhard等公司垄断[5] - 中国市场形成以中国石化和中国石油旗下催化剂公司为主导 民营催化剂公司作为补充的竞争格局 国企凭借客户资源、品牌影响力和产品布局占据主导 民企依靠成本控制和灵活性在细分市场发展[5] - 中石油系企业在特定技术上打破外部垄断 产品实现出口并替代进口 部分专注贵金属催化剂的企业在精细化工领域实现技术突破 成功替代进口品牌[6] 代表企业 - 惠城环保主要为炼油企业提供废催化剂处理处置服务 产品包括FCC催化剂、RFCC催化剂等炼油助剂 2024年炼油催化剂资源化项目期初余额644.74万元 期末余额689.13万元[7] - 中国石化催化剂有限公司是全球知名炼油化工催化剂生产商 产品涵盖炼油、聚烯烃等6大类300个品种 年生产能力达23万吨 产品销往全球30余个国家和地区[7] 发展趋势 - 行业围绕"高效化、环保化、定制化"三大方向迭代发展 重点推进渣油改质、污染降低和清洁产品生产[7] - 中国在炼油催化领域取得重大成果 许多新工艺已推向国际市场 重整性催化剂生产达到世界先进水平 但在新配方汽油生产和工艺催化技术上仍存在差距[7]

公司资金管理 - 惠城环保将实际使用补充流动资金的3000万元募集资金归还至募集资金专项账户 [2] - 资金归还动作基于募集资金投资项目进度及公司资金安排 [2]

资金管理 - 公司计划用不超3400万元闲置募集资金暂时补充流动资金[2] - 公司近日归还3000万元用于补充流动资金的闲置募集资金[2]

项目原料特性 - 公司20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目以含杂质混合废塑料为原料 [1] - 已针对原料元素含量、水分含量及灰分含量制定明确严谨的指标要求 [1] 原料供应波动性 - 不同批次原料杂质含量存在差异导致处理程度不同 [1] - 实际原料总需求量因上述差异无法确定 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年8月20日收到深交所关于向特定对象发行股票的第二轮审核问询函 [1] - 公司已会同中介机构完成问询函回复并更新募集说明书等申请文件 相关内容于同日通过巨潮资讯网披露 [1] - 本次发行尚需通过深交所审核及中国证监会注册程序 最终结果及时间均存在不确定性 [1] 信息披露情况 - 公司表示将根据事项进展及时履行信息披露义务 [1] - 所有公告原文可通过巨潮资讯网获取 [1]

业务运营与客户集中度 - 蒸汽业务对单一客户广东石化依赖度高 2023-2024年销售收入占比分别为69.12%和61.62% [2] - 2024年灰渣处理处置业务毛利率由34.07%下降至23.35% 2025年1-6月蒸汽价格进一步下降导致收入减少 [2] - 公司正搭建蒸汽外接管网以拓展揭阳大南海石化工业区其他客户 预计蒸汽销售单价及并网销售量将提高 [2] 财务表现与存货管理 - 2024年及2025年1-6月归属于母公司股东净利润分别为4259.97万元和502.04万元 较上年同期大幅下降 [3] - 2024年综合毛利率由32.22%下降至24.74% 存货余额37655.95万元较上年末增长94.18% [3] - 存货增加主因为20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目推进备料 会计师确认跌价准备计提合理 [3] 资金需求与偿债能力 - 截至2025年6月末重大在建及募投项目总投资31.46亿元 已投资14.80亿元 未来资金需求16.66亿元 [4] - 预计总资金来源21.99亿元 其中未来三年经营性现金流入净额10.43亿元 需偿还有息债务本息19.43亿元 [4] - 公司表示可通过多种方式筹集资金满足需求 债务违约风险较小 会计师认可测算合理性 [4] 投资与项目效益 - 截至2025年6月30日交易性金融资产4783.66万元均为中低风险理财产品 符合监管非财务性投资规定 [5] - 揭阳大南海固废处理项目预计毛利率24.59% 较上市公司可比业务偏低 会计师认为效益预测谨慎 [6]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月，公司对中国石油销售收入占主营业务收入的比例为69.12%、61.62%和66.14%[28] - 2024年、2025年1 - 6月公司实现归属于母公司股东的净利润4259.97万元、502.04万元，较上年同期分别下降9591.32万元、2993.77万元[37] - 2024年公司综合毛利率由32.22%下降至24.74%[37] - 2024年末公司存货余额为37655.95万元，较上年末增长18263.48万元，增幅94.18%[37] - 2024年公司净利润4259.97万元，较上年降9591.32万元，因毛利降6058.75万元、期间费用升5767.67万元[47] - 2024年公司毛利率24.74%，较上年减少7.48个百分点，毛利降6058.75万元[48] - 2023 - 2025年6月公司实际灰渣接收量分别为15.76万吨、14.68万吨和9.21万吨[29] - 2023 - 2024年灰渣处理处置业务单位成本由2748.04元/吨上升至3303.00元/吨[29] - 2023 - 2024年公司蒸汽销量由36.87万吨增至49.04万吨，销售单价由182.12元/吨下降至140.20元/吨；2025年1 - 6月蒸汽销售价格降至71.12元/吨[31] - 2024年折旧摊销成本17879.74万元，未来新增折旧摊销最高20438.80万元，未来折旧摊销成本最高达38318.54万元[89][92] 用户数据 - 海盛投资注册资本1亿元，某三家企业达产后蒸汽需求量为84.60万吨/年，已将公司所产蒸汽纳入供汽范围[24] 未来展望 - 公司未来三年预计营业收入分别为138138.65万元、259229.15万元、309608.70万元，增长率分别为20.21%、87.66%、19.43%，平均增长率42.43%，复合增长率39.15%[77] - 预计未来三年经营活动现金流量净额为104277.00万元，偿还本息194258.49万元，利息合计12988.86万元[67] - 重大在建及募投项目未来资金需求166637.56万元，预计筹集总额202129.00万元[86] - 预计未来三年经营活动现金流量净额占营业收入比例为20%[94] - 预计未来三年收入增长率为30%[85] 新产品和新技术研发 - 硫酸钙晶须研发2019 - 2020年已完成，中试项目2021 - 2024年已完成，预计2025年12月完成工艺设计[120] - 硫酸钙晶须预计2026年9月建设完成，10月单机试运和水联运，11月具备投料试车条件，12月开始销售[120] 市场扩张和并购 - 公司正建设供热管网连接揭阳大南海石化工业区集中供热管网[20] 其他新策略 - 公司将合理规划设备更新维护频率以降本增效[20] - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目预计2025年10月正式投产，采取“以销定产 + 以产定采”备货模式[72]

业绩情况 - 2024年公司净利润4259.97万元，较上年下降9591.32万元[8] - 2025年1 - 6月净利润502.04万元，同比降85.64%[8] - 2024年毛利降6058.75万元，石油焦制氢灰渣处理处置业务毛利降8081.20万元[9] - 2025年1 - 6月毛利增96.12万元，废催化剂处理处置服务毛利减392.74万元[11] - 2025年1 - 6月蒸汽销售收入较上年同期减少1602.92万元[13] 项目产能 - 揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目32%氢氧化钠产能28万吨/年，硫酸钙晶须产能4.28万吨/年[15] - 环保资源综合利用一期项目新增固废处置产能16.96万吨/年[16] - 2025年1 - 6月废催化剂处理处置产能28,240吨，产能利用率54.12%[90] - 2025年1 - 6月石油焦制氢灰渣处理处置产能100,000吨，产能利用率91.97%[90] 资金相关 - 募投项目投资额90,868.62万元，建成后年增折旧摊销6,706.04万元[17] - 重大在建及募投项目未来资金需求166,637.56万元，预计筹集202,129.00万元[22] - 截至报告期末资产负债率73.94%，募集资金到位2027年末降至58.30%，未到位达69.88%[23] 未来展望 - 预计T + 1年营业收入138,138.65万元，净利润10,463.18万元；T + 6年营业收入334,676.02万元，净利润51,985.10万元[26] 新产品新技术研发 - 2023年4月“混合废塑料深度催化裂解技术”通过科技成果评估[57] - 2024年研发团队首创基于循环流化床的混合废塑料深度催化裂解技术[69] - 研发出新型还原剂替代尿素等氨基还原剂解决烟气排放难题[68] 市场扩张和并购 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金不超85000.00万元[38] 其他新策略 - 配套推进农地膜回收及处理处置业务，分离的农地膜可作原材料[68] - 自创“废催化剂处理处置+废催化剂资源化生产再利用+资源化催化剂销售”业务模式[62]