指数表现 - 中证港股通医药卫生综合指数(930965)上涨2 42%，成分股百济神州(06160)上涨4 15%，信达生物(01801)上涨3 14%，亚盛医药-B(06855)上涨2 99%，再鼎医药(09688)和石药集团(01093)跟涨 [1] - 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0 87%，成分股华东医药(000963)上涨2 23%，科伦药业(002422)上涨2 04%，康龙化成(300759)上涨1 97%，新产业(300832)上涨1 64%，药明康德(603259)上涨1 45% [4] ETF表现 - 港股医药ETF(159718)上涨2 04%，最新价报0 70元，近1月累计上涨3 32%，涨幅排名可比基金头部 [1] - 医疗创新ETF(516820)上涨0 30%，最新价报0 34元，近1周累计上涨0 60%，最新规模达15 88亿元 [4] 流动性数据 - 港股医药ETF盘中换手1 72%，成交409 99万元，近1月日均成交9576 02万元 [1] 政策影响 - 特朗普签署行政命令要求美国药品价格与全球最低价格国家相同，可能导致美国处方药价格下降30%至80%，引发全球医药市场担忧 [1] - 业内认为政策实际效果可能有限，因法律障碍、行业抵制及全球市场复杂性，若未获国会支持可能面临诉讼风险 [2] 行业前景 - 长期来看医药行业具备投资潜力，受益于人口老龄化和医疗需求增长 [2] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股合计占比60 54%，包括百济神州(10 67%)、药明生物(11 32%)、信达生物(7 42%)等 [5][7] - 中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股合计占比66 51%，包括恒瑞医药(10 22%)、药明康德(11 68%)、迈瑞医疗(9 20%)等 [8][10] 成分股表现 - 药明生物(02269)涨跌幅0 00%，权重11 32%，百济神州(06160)上涨4 15%，权重10 67% [7] - 药明康德(603259)上涨1 45%，权重11 68%，恒瑞医药(600276)上涨1 36%，权重10 22% [10]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块整体反弹 [1] - 百济神州股价上涨近7% [1] - 荣昌生物和信达生物股价涨幅均超过4% [1] - 石药集团、康龙化成和药明生物股价涨幅均超过1% [1]

股本情况 - 截至2025年4月底，公司法定/注册股本总额为1,778,195,525元[1] - 截至2025年4月底，H股法定/注册股份301,537,125股，股本301,537,125元[1] - 截至2025年4月底，A股法定/注册股份1,476,658,400股，股本1,476,658,400元[1] 股份发行 - 截至2025年4月底，H股已发行301,537,125股，含库存7,263,300股[2] - 截至2025年4月底，A股已发行1,476,658,400股，无库存股[2] 股份购回 - 2024年12月和2025年1月分别购回H股6,721,300股和542,000股作库存[2] 激励计划 - 2021 - 2023年A股激励计划本月底或发/转股份共3,325,368股[4] 本月变动 - 本月已发行（不含库存）和库存股份总额变动均为0[6]

核心观点 - 美国政府实施的"对等关税"政策对中国医药企业影响有限，多数企业经营正常 [1][2][3][4] - 中国医药企业通过多元化市场布局、国产替代和供应链优化等措施积极应对潜在贸易风险 [5][6][7][8] - 医疗器械和疫苗行业加速国产替代，企业技术实力提升，从"跟随者"转向"引领者" [8][9][10] 企业影响分析 恒瑞医药 - 海外销售业务占营业收入比例仅为2.56%，美国加征关税对公司业务影响非常有限 [1] - 公司持续密切关注国际环境变化，灵活应对复杂多变的外部环境 [1] - 相关工作正常有序开展，暂未受到影响 [2] 翰宇药业 - 密切关注美国对华关税政策动态，积极研究和制定应对策略 [2] - 海外市场布局覆盖北美、亚洲、欧洲、南美等多个地区，多元化布局降低单一市场政策变动风险 [2] 百洋医药 - 相关关税政策对公司影响较小 [3] - 上游供应链已在全球多国布局，迪巧跨境产品目前在韩国生产 [3] - 已进入商业化的器械可替代美国进口产品 [8] 康龙化成 - 美国加征关税对公司业务产生的影响有限 [3] - 主要为客户提供研发服务，CMC涉及的商业化货物出口业务占比较小 [3] 药明康德 - 关税对公司会有影响，但影响程度尚不明朗 [4] - 过去几年不断优化采购供应链体系，提高运营效率 [4] 皓元医药 - 美国加征关税对公司影响整体可控 [4] - 业务遍及全球多个国家和地区，美国单一市场营收占比较低 [4] - 在欧洲、印度建立商务仓储中心，积极开拓日韩市场 [11] 康希诺生物 - 主营业务的海外收入中不包含来自美国的收入 [4] - 已对绝大部分上游供应实现进口替代 [4] - 推动国产疫苗进口替代，从"跟随者"转向"引领者" [8] 康泰生物 - 无任何产品出口美国 [5] - 与十多个国家达成合作协议，拓展国际市场业务 [5] - 拥有已获批上市及获批紧急使用的产品11种，在研项目近30项 [9] 迈瑞医疗 - 部分原材料从美国进口，正在采取原材料替代等应对措施 [5] - 中国对美国加征反制关税将对今年利润率造成一定影响，但影响是一次性的 [5] 健友股份 - 通过多元化市场布局，如拓展欧洲及新兴市场、加速中国药品注册等举措应对潜在变化 [7] - 作为多品类短缺药品的核心供应商，市场议价能力有望增强 [7] 万泰生物 - 美国最新关税政策是国产替代的良好机会 [10] - 更加注重技术创新，加速国产替代 [10] 行业趋势 - 中国医药市场平稳正常，国产替代加速 [12] - 从药品到医疗器械再到疫苗，关税政策对绝大多数中国医药企业影响有限 [12] - 中国药企积极多元布局拓展新兴市场，寻求更多增量 [12]

报告行业投资评级 - 股票评级：Equal - weight（等权重）[4] - 行业观点：Attractive（有吸引力）[4] - 目标价格：27.40元人民币 [4] - 目标价格涨跌幅度：3% [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度收入30.99亿人民币，同比增长16%，符合2025年10 - 15%的增长指引，且因2024年上半年基数较低，2025年上半年有望实现更高增长 [7] - 调整后非国际财务报告准则净利润3.49亿人民币，同比增长3.1%，增长较营收疲软归因于生物制剂产能启动带来的折旧与摊销成本 [7] - 实验室服务和CMC新订单增长超10%，较2024年的20%+有所减速，主要因2024年第一季度CMC订单基数较高（同比增长40%） [7] - 实验室服务和CMC在2024年第一季度营收分别同比增长16%和19%，而2024年第四季度分别为15%和27%，2024年第一季度为 - 3%和 - 3% [7] 根据相关目录分别进行总结 地理分布 - 2025年第一季度来自北美、欧盟和中国的收入流同比分别增长16.8%、26.6%和13.1%，分别占总收入约65%、18%和15%，其他地区占2% [2] 客户群体 - 前20大制药客户和其他客户的收入流同比分别增长29%和14% [2] 现金流 - 净运营现金流增长14.4%至8.53亿人民币，2025年第一季度资本支出5.56亿人民币，同比增长11.4% [2] 行业覆盖公司评级 - 报告列出众多中国医疗保健行业公司的评级和价格，如3SBio评级为E（等权重），价格13.02港元；Adicon Holdings Ltd评级为O（超配），价格6.94港元等 [68][70][72]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入符合市场预期，未来业绩有望逐渐环比改善，核心业务毛利率和盈利能力呈现改善趋势，考虑订单增长、降本增效及收入指引，判断未来业绩将边际改善 [1][2] - 公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上，因收入确认节奏和行业弱复苏，调整25 - 27年盈利预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归母净利润3.06亿元，同比增长32.54%；扣非净利润2.92亿元，同比增长56.08%；经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润3.49亿元，同比增长3.14% [1] 分析判断 - 25Q1收入30.99亿元，同比增长16.0%，各业务收入均有增长，整体收入端呈改善趋势；经调整利润3.49亿元，同比增长3.1%，受宁波大分子产能运营和折旧、研发费用率及信用资产减值增加等因素影响 [2] - 实验室业务和CMC业务毛利率25Q1分别为45.54%和30.44%，同比提升140bp和254bp，核心业务毛利率和盈利能力呈改善趋势 [2] - 25Q1新签订单金额同比增长10%+，公司维持25年收入指引为10% - 15%，判断未来业绩将边际改善 [2] 投资建议 - 调整25 - 27年收入预测为140.77/164.73/195.28亿元，EPS预测为0.98/1.22/1.54元，对应2025年04月29日收盘价23.52元/股，PE分别为24/19/15倍，维持“增持”评级 [3] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,538|12,276|14,077|16,473|19,528| |YoY（%）|12.4%|6.4%|14.7%|17.0%|18.5%| |归母净利润(百万元)|1,601|1,793|1,747|2,163|2,738| |YoY（%）|16.5%|12.0%|-2.6%|23.8%|26.6%| |毛利率（%）|35.7%|34.2%|34.6%|35.3%|36.1%| |每股收益（元）|0.90|1.01|0.98|1.22|1.54| |ROE|12.8%|13.2%|11.5%|12.8%|14.4%| |市盈率|26.04|23.21|23.94|19.33|15.27| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、ROE、PE、PB等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩延续复苏态势，收入与利润均实现双位数增长，公司业绩符合预期 [4] - 各主要业务板块均实现增长，欧洲客户为主要增长动力，新签订单加速，公司指引稳健 [7] - 维持25 - 27年归母净利润预测，对应PE分别为23、20、17倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025一季报，Q1实现营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归母净利润3.06亿元，同比增长32.54%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长56.08% [4] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|12,276|6.4|1,793|12.0|1.01|34.2|13.2|23| |2025Q1|3,099|16.0|306|32.5|0.17|33.7|2.2| - | |2025E|13,795|12.4|1,819|1.4|1.02|35.8|12.1|23| |2026E|15,748|14.2|2,049|12.6|1.15|36.6|12.0|20| |2027E|18,194|15.5|2,396|16.9|1.35|37.1|12.3|17| [6] 各业务板块情况 - 实验室服务收入18.57亿元（+15.74% yoy），毛利率提升至45.54% [7] - CMC（小分子CDMO）服务收入6.93亿元（+19.05% yoy），毛利率显著提升至30.44% [7] - 临床研究服务收入4.47亿元（+14.25% yoy），毛利率提升至11.76% [7] - 大分子与CGT服务收入0.99亿元（+7.94% yoy），毛利率进一步下滑至 - 68.87%，仍处投入期 [7] 客户结构情况 - 北美（+16.81% yoy）和欧洲（+26.57% yoy）客户是主要增长动力，中国客户收入亦恢复增长（+13.15% yoy） [7] - 全球Top20药企收入增长强劲（+29.05% yoy） [7] 新签订单情况 - 1Q2025新签订单同比增长10%+，其中实验室服务和CMC新签订单均同比增长10%+ [7] 公司指引情况 - 公司维持全年指引，预计2025年收入端增速10% - 15% [7] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11,538|12,276|13,795|15,748|18,194| |其中：营业收入|11,538|12,276|13,795|15,748|18,194| |减：营业成本|7,414|8,073|8,859|9,979|11,446| |减：税金及附加|83|110|123|141|163| |主营业务利润|4,041|4,093|4,813|5,628|6,585| |减：销售费用|253|258|290|394|455| |减：管理费用|1,607|1,585|1,780|2,071|2,402| |减：研发费用|448|469|472|543|637| |减：财务费用|5|143|196|233|188| |经营性利润|1,728|1,638|2,075|2,387|2,903| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）| - 32| - 41|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）| - 13| - 94|0|0|0| |加：投资收益及其他|144|625|120|132|80| |营业利润|1,848|2,104|2,273|2,559|3,014| |加：营业外净收入| - 10| - 13| - 13| - 13| - 13| |利润总额|1,838|2,091|2,260|2,546|3,001| |减：所得税|256|377|521|588|711| |净利润|1,582|1,714|1,739|1,958|2,290| |少数股东损益| - 19| - 79| - 80| - 90| - 106| |归属于母公司所有者的净利润|1,601|1,793|1,819|2,049|2,396| [9]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 康龙化成2025Q1实现收入31.0亿元、yoy+16.0%；归母净利润3.1亿元、yoy+32.5%；扣非归母净利润2.9亿元、yoy+56.1%；经调整Non - IFRS归母净利润3.5亿元、yoy+3.1% [1] - 实验室服务过去连续五个季度环比增长，2025Q1收入18.6亿元（yoy+15.7%、qoq+1.6%），毛利率约45.5%（yoy+1.4pct） [7] - CMC/小分子CDMO预计Q2收入环比增长，2025Q1收入6.9亿元（yoy+19.1%），毛利率30.4%（yoy+2.5pct） [7] - 临床研究服务规模效应显现拉动毛利率改善，2025Q1收入4.5亿元（yoy+14.2%），毛利率11.8%（yoy+2.5pct） [7] - 大分子和CGT服务2025Q1收入1.0亿元（yoy+7.9%），大分子药物发现与CDMO服务收入同比增长强劲，CGT CDMO收入同比增长，CGT测试服务收入同比小幅下滑 [7] - 2025Q1公司新签订单同比+10%以上，实验室服务和CMC板块新签订单均同比+10%以上 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入137、155、179亿元，实现归母净利润19.0、22.1、26.5亿元，实现经调整Non - IFRS归母净利润18.6、21.8、25.9亿元，对应PE分别为20.5、17.5、14.7倍 [7] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|11538|12276|13746|15545|17870| |同比增长|12%|6%|12%|13%|15%| |营业利润(百万元)|1848|2104|2208|2588|3125| |同比增长|9%|14%|5%|17%|21%| |经调整归母净利润(百万元)|1903|1607|1856|2176|2591| |同比增长|4%|-16%|16%|17%|19%| |每股收益(元)|0.90|1.01|1.07|1.24|1.49| |PE|20.0|23.7|20.5|17.5|14.7| |PB|3.3|3.0|2.7|2.5|2.2| [2] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|10874|7608|7644|8379|9505| |非流动资产|15602|16319|17384|18569|19177| |资产总计|26477|23927|25028|26948|28682| |流动负债|3654|4224|3867|4246|4107| |长期负债|9584|5481|5481|5481|5481| |负债合计|13239|9705|9347|9726|9588| |归属于母公司所有者权益|12557|13619|15161|16799|18789| |负债及权益合计|26477|23927|25028|26948|28682| [8] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2754|2577|2877|3278|3747| |投资活动现金流| - 2251| - 2024| - 2234| - 2557| - 2177| |筹资活动现金流|3915| - 4797| - 1156| - 658| - 1322| |现金净增加额|4418| - 4244| - 513|62|248| [9] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11538|12276|13746|15545|17870| |营业成本|7414|8073|8856|9824|11133| |营业利润|1848|2104|2208|2588|3125| |利润总额|1838|2091|2197|2576|3112| |归属于母公司净利润|1601|1793|1897|2208|2652| |经调整归母净利润|1903|1607|1856|2176|2591| [10] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率 - 营业总收入|12%|6%|12%|13%|15%| |年成长率 - 营业利润|9%|14%|5%|17%|21%| |年成长率 - 归母净利润|16%|12%|6%|16%|20%| |获利能力 - 毛利率|35.7%|34.2%|35.6%|36.8%|37.7%| |获利能力 - 净利率|13.9%|14.6%|13.8%|14.2%|14.8%| |获利能力 - ROE|13.9%|13.7%|13.2%|13.8%|14.9%| |获利能力 - ROIC|10.3%|8.9%|10.0%|10.8%|11.8%| |偿债能力 - 资产负债率|50.0%|40.6%|37.3%|36.1%|33.4%| |偿债能力 - 净负债比率|19.7%|23.3%|20.3%|19.6%|17.2%| |偿债能力 - 流动比率|3.0|1.8|2.0|2.0|2.3| |偿债能力 - 速动比率|2.7|1.5|1.7|1.7|1.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 存货周转率|7.2|7.6|7.6|7.6|7.7| |营运能力 - 应收账款周转率|5.6|5.3|5.4|5.4|5.4| |营运能力 - 应付账款周转率|18.1|18.2|17.7|17.8|18.0| |每股资料(元) - EPS|0.90|1.01|1.07|1.24|1.49| |每股资料(元) - 每股经营净现金|1.55|1.45|1.62|1.84|2.11| |每股资料(元) - 每股净资产|7.06|7.66|8.53|9.45|10.57| |每股资料(元) - 每股股利|0.20|0.20|0.32|0.37|0.45| |估值比率 - PE|20.0|23.7|20.5|17.5|14.7| |估值比率 - PB|3.3|3.0|2.7|2.5|2.2| |估值比率 - EV/EBITDA|22.0|18.2|13.9|12.4|10.7| [11] 基础数据 - 总股本1778百万股，已上市流通股1419百万股，总市值41.4十亿元，流通市值33.0十亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）7.9，ROE（TTM）13.3，资产负债率39.8% [3] - 主要股东为深圳市信中康成投资合伙企业，持股比例14.07% [3] 股价表现 - 1m绝对表现 - 15%，6m绝对表现 - 18%，12m绝对表现29%；1m相对表现 - 11%，6m相对表现 - 14%，12m相对表现22% [6]

医药企业受美国关税政策影响情况 - 恒瑞医药海外销售业务占比仅为2.56%，美国加征关税对公司业务影响非常有限 [1] - 翰宇药业海外市场布局广泛，覆盖北美、亚洲、欧洲、南美等多个地区，有效降低单一市场政策变动风险 [2] - 百洋医药迪巧跨境产品目前在韩国生产，后续将推动国内生产，关税政策影响较小 [2] - 康龙化成主要为客户提供研发服务，商业化货物出口业务占比较小，目前未收到关税问题反馈 [2] - 药明康德表示关税影响尚不明朗，但通过优化供应链和提高运营效率可降低影响 [3] - 皓元医药美国单一市场营收占比较低，加征关税影响整体可控 [3] - 康希诺生物主营业务海外收入中不包含美国收入，且已实现上游供应进口替代 [3] - 康泰生物无产品出口美国，业务聚焦一带一路沿线国家 [4] - 迈瑞医疗部分原材料从美国进口，正采取原材料替代等措施确保供应安全 [4] 国产替代与新兴市场拓展 - 健友股份通过拓展欧洲及新兴市场、加速中国药品注册等举措应对潜在变化 [5] - 百洋医药已商业化器械如苏州同心人工心脏、迈迪斯超声设备可替代美国进口产品 [5] - 康希诺生物MCV4为国内首个获批产品，填补国内空白 [6] - 康泰生物拥有11种获批产品，其中60μg乙肝疫苗和双载体13价肺炎疫苗为全球首创 [7] - 万泰生物表示关税政策是国产替代的良好机会，将注重技术创新 [7] - 皓元医药在欧洲、印度建立商务仓储中心，正开拓日韩市场 [8] 行业技术发展与市场布局 - 中国疫苗行业发展迅速，腺病毒载体疫苗、mRNA疫苗等技术应用于实际防疫 [6] - 康希诺生物基于五大技术平台开发全新技术路线疫苗产品，从"跟随者"转向"引领者" [6] - 康泰生物在研项目近30项，涵盖全球重点疫苗品种，四联苗为联合疫苗数量最多的国产疫苗 [7]

财务数据关键指标变化 - 2024年度公司实现营业收入122.758亿元，同比增长6.4%[11] - 2024年度公司实现母公司拥有人应占利润17.934亿元，同比增长12.0%[11] - 2024年度公司经营活动所得现金流量净额为25.767亿元，同比下降6.4%[11] - 2024年度公司自由现金流量为5.36亿元[11] - 2024年公司总收益约122.76亿元，较2023年增加约7.38亿元或6.4%[17] - 2024年母公司拥有人应占利润约17.93亿元，较2023年增加约12.0%[17] - 2024年经营活动所得现金流量净额约25.77亿元，较2023年减少约6.4%[17] - 董事会建议宣派2024年末期股息，每10股股份2元（含税），合共约3.54亿元[17] - 2024年公司毛利率为33.8%，年内利润率为14.0%[19] - 2024年公司基本每股盈利1.0133元，摊薄每股盈利1.0113元[19] - 2024年公司杠杆比率为40.6%[19] - 2024年公司实现营业收入122.758亿元，同比增长6.4%，季度收入环比增长、同比增速逐季加快，第三、四季度同比增长超10%[36] - 2024年公司新签订单金额同比增长超20%，海外客户访问量达历史最高峰[36] - 2024年公司实现母公司拥有人应占利润17.934亿元，同比增长12.0%；应占非国际财务报告准则经调整净利润16.069亿元，同比下降15.6%[36] - 2024年公司经营活动所得现金流量净额为25.767亿元，同比下降6.4%；自由现金流为5.36亿元[36] - 2024年公司服务超3000家全球客户，使用多业务板块服务的客户贡献收入91.878亿元，占比74.8%[37] - 2024年公司新增客户超900家，贡献收入6.552亿元，占比5.3%；原有客户贡献收入116.206亿元，同比增长8.8%[37] - 2024年来自全球前20大制药企业客户的收入21.885亿元，同比增长26.9%，占比17.8%[37] - 报告期内，母公司拥有人应占利润约17.934亿美元，较2023年增加12.0%[56] - 报告期内，每股基本盈利约1.0133元，较2023年增加12.2%；每股摊薄盈利约1.0113元，较2023年增加12.1%[57] - 2024年母公司拥有人应占利润为17.93351亿元，2023年为16.01096亿元；2024年母公司拥有人应占非国际财务报告准则经调整净利润为16.06852亿元，2023年为19.03431亿元[60] - 报告期内，集团经营活动所得现金流量净额约为25.767亿元，较2023年减少6.4%；投资活动所用现金流量净额约为20.243亿元，较2023年减少2.266亿元或10.1%；融资活动所用现金流量净额约为47.967亿元，较2023年增加8.7119亿元或222.5%[61] - 2024年12月31日，集团现金及现金等价物约为16.231亿元，流动资产总值约为76.082亿元，流动负债总额约为42.24亿元，流动比率约为1.8；2023年12月31日，流动资产总值约为108.744亿元，流动负债总额约为36.545亿元，流动比率约为3.0[62] - 2024年12月31日，集团拥有计息银行借款约为54.247亿元，其中10.473亿元将一年内到期，43.774亿元将一年后到期；2024年12月31日杠杆比率为40.6%，2023年12月31日为50.0%[63] - 2024年12月31日，集团抵押的物业、厂房及设备账面净值约为11.027亿元，2023年为6.917亿元；抵押的使用权资产账面净值约为1.383亿元，2023年为1.283亿元；为出具信用证及环保抵押存款约为0.668亿元，2023年为1.277亿元[64][65] - 董事会建议宣派2024年度每10股股份2元（含税）或合共约3.542亿元的现金股息，若获批预计不晚于2025年8月底派付[66] - 2024年公司向H股股东按每股派付现金股息0.2元（含税）[70] 各条业务线表现 - 2024年实验室服务团队参与全球创新药的药物发现项目781个[12] - 2024年药物工艺开发及生产服务涉及药物分子或中间体1066个，其中临床前项目782个，临床I - II期242个，临床III期23个，商业化阶段和工艺验证19个[12] - 2024年临床试验服务正在进行的项目达1062个，包括94个III期临床试验项目、407个I/II期临床试验项目和561个其它临床试验项目[12] - 2024年公司完成和正在进行22个细胞与基因治疗药物的GLP和non - GLP毒理试验，为14个不同服务范畴和阶段的基因治疗CDMO项目提供服务[12] - 2024年公司在国际学术期刊发表文章42篇，获得或提交34项国内外专利[12] - 2024年公司在传统小分子领域涵盖复杂小分子业务，拓展新型药物分子服务能力[14] - 2024年公司加大技术投入，在自动化和人工智能技术方面取得进展[15] - 2024年公司加强学术与创新能力建设，培养后备人才[16] - 公司實驗室服務包括實驗室化學和生物科學服務，涵蓋小分子化學藥等多類產品[28] - 公司CMC（小分子CDMO）服務覆蓋臨床各階段工藝研發和商業化階段生產需求[30] - 公司海外臨床研究服務通過美國96個床位的獨立早期臨床研發中心和分析中心提供多類臨床試驗服務[31] - 2024年公司在美國加強臨床運營等服務助力產品全球流通[31] - 公司中國臨床研究服務由臨床試驗服務和臨床研究現場管理服務組成[31] - 公司大分子和細胞與基因治療服務包括大分子藥物和細胞與基因治療相關服務[33] - 公司大分子藥物開發與生產服務提供200L到2,000L規模的中試至商業化階段生產服務[33] - 公司構建小分子、大分子和細胞與基因治療等多療法、全流程一體化服務平台[25] - 公司全流程一體化服務平台加強國際化建設提供跨學科等協同服務方案[25] - 报告期内，实验室服务营业收入7046.9百万元，同比增长5.8%，毛利率44.4%，较去年同期提高0.4个百分点，新签订单同比增长超15%[41] - 2024年度，实验室服务收入中生物科学占比超54%，团队参与全球创新药的药物发现项目781个[41] - 截至2024年12月31日，实验室服务员工数量为10062人，其中实验室化学研究员超6300名[44] - 报告期内，CMC（小分子CDMO）服务营业收入2988.8百万元，同比增长10.2%，毛利率33.1%，较去年同期下降0.3个百分点，新签订单同比增长超35%[46] - 截至2024年12月31日，CMC（小分子CDMO）服务员工数量为4390人，约81.5%的收入来源于药物发现服务的现有客户[47] - 报告期内，CMC（小分子CDMO）服务涉及药物分子或中间体1066个，其中工艺验证和商业化阶段项目19个、临床III期项目23个、临床I - II期项目242个、临床前项目782个[48] - 报告期内，CMC（小分子CDMO）服务质量审计共153次，其中官方机构检查4次，客户审计149次，全部通过[49] - 报告期内，临床研究服务营业收入1826.2百万元，同比增长5.1%，毛利率12.8%，较去年同期下降4.3个百分点[50] - 宁波第三园区报告期内逐步投入使用，药物安全性评价实验室于2024年7月通过国家GLP认证，西安园区于2024年逐步投入运营，北京第二园区持续建设[45] - 宁波制剂生产车间获2个一类新药制剂产品的NMPA批准并实现商业化上市，宁波原料药生产车间2024年10 - 11月接受美国FDA新药批准前检查，结果良好[49] - 截至2024年12月31日，临床研究服务员工数量为4007人，海外临床团队超400人[51] - 报告期内，临床试验服务正在进行的项目达1062个，其中III期94个、I/II期407个、其它561个[51] - 临床研究现场管理服务领域，与中国150余城市的670余家医院和中心合作，进行项目超1600个[51] - 报告期内，收购上海机颖智能科技有限公司约78.5%股权，2025年2月完成对浙江海心智惠科技有限公司控股交易[52] - 报告期内，大分子和细胞与基因治疗服务实现营业收入4.075亿美元，毛利率-50.1%[53] - 截至2024年12月31日，大分子和细胞与基因治疗服务员工数量为733人[54] - 报告期内，为24个细胞与基因治疗产品提供效度测定放行服务，包括2个商业化和9个临床项目[54] - 宁波第二园区大分子药物CDMO服务平台于2024年上半年部分投入使用，美国加州卡尔斯巴德体内毒理研究中心2024年部分投入使用[53][55] - 2024年公司在全自動化和人工智能技術方面取得進展，助力技術升級[80] - 2024年公司在化學生產服務領域加大技術投入，完成數個百公斤級光化學項目和噸級全自動連續化作業[81] - 以四噸產物項目為例，全自動連續化作業相比傳統作業節省60%人力和物料成本，PMI指數由45下降至25[81] - 公司為客戶提供藥物研發全流程一體化服務，具備顯著競爭優勢[82] - 公司構建六個研發服務平台為客戶提供一站式解決方案[84] - 公司化学技术平台涵盖化合物设计、合成、生产等各领域，提供全流程一体化药物研发生产服务[85] - 公司提供覆盖药物研发全流程的药物代谢动力学研发服务，搭建了DMPK/ADME全球服务网络[86] - 公司打造从药物发现到POC一体化平台，承接众多课题研究并实现可观里程碑[87] - 国内临床研发平台提供I - IV期临床开发服务，加速课题从临床前到临床研究进程[88][89] - 美国的相关部门和团队为国内客户创新药走向世界提供便利通道[89] - 2024年上半年宁波第二园区大分子药物开发和生产服务平台投入使用，提供200L到2,000L规模生产服务[90] - 公司构建基因治疗药物一体化服务平台，提供临床前IND全套开发解决方案及相关服务[91] - 2024年美国FDA批准新药中多肽、ADC等药物占比显著提高，公司对应业务取得进展[92] - 公司初步建立ADC一体化服务平台，多肽业务搭建自动化合成平台，寡核苷酸类药物具前沿技术服务能力[92] - 公司计划巩固和发展新型药物服务能力，打造端到端全流程服务平台[92] - 2024年公司大分子药物研发服务取得进展，宁波第二园区逐步投入使用[108] 各地区表现 - 公司拥有21000余名员工，向北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴提供研发解决方案[3] - 2024年来自北美、欧洲、中国、其他地区客户的收入分别为78.527亿、22.719亿、18.473亿、3.039亿元，同比分别增长6.1%、23.2%、下降6.5%、下降4.4%[37] - 公司在中國、英國和美國有21個研發中心和生產基地[25] - 公司在中、英、美设有21个运营实体，其中海外11个[93] 管理层讨论和指引 - 公司核心发展战略是打造并完善深度融合的药物研发服务平台，巩固小分子研发服务领导地位，拓展新型药物分子服务能力，完成多服务平台建设和整合[104] - 小分子研发服务方面，公司完善全流程一体化服务平台，为客户提供灵活高效服务，组建科研服务团队[104] - 大分子药物及细胞和基因治疗等新兴疗法方面，公司利用优势拓展客户群，提升业务规模和运营管理效率[104] - 临床研究服务板块，公司增强一体化临床服务平台建设，注重中美团队合作与接轨[104] - 公司坚持海内外市场并举的商务拓展战略，巩固海外客户关系，吸引新客户，加大中国市场投入并推行合适策略[105] - 2024年全球生物科技公司融资额重回增长，公司新签订单金额较快增长[106] - 2025年公司将深耕小分子药物研发，拓展新型药物领域[106] - 2025年公司将加速推进后期和商业化生产服务能力[106] - 2025年公司将增强一体化临床服务平台建设，注重中美团队合作[106] - 2025年2月公司完成对浙江海心智惠科技有限公司的控股交易[106] - 2025年公司将提升大分子药物发现和CDMO服务能力[108] - 2025年公司将吸引境内外优秀药物研发人才，完善福利激励体系[112] - 2025年公司商务和科研团队将围绕客户需求，构建联合作战模式[110] - 2025年董事会将加强公司治理规范化，完善内控内审体系[168] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年公司温室气体排放量较2023年减少21%，达成年度减碳目标[40] - 2024年公司首次入选标普全球《可持续发展年鉴2025（全球版）》，MSCI ESG评级提升至AA等级[40] - 周其林先生自2024年11月27日起離任獨立非執行董事[75] - 2024年8月16日公司以0元對價受讓91百萬元阿斯利康基金份額，追加投資後認繳份額共計191百萬元，佔比