回购情况 - 公司拟用5000万元至1亿元回购股份[1] - 截至2025年11月3日回购8097150股，占总股本2.08%[4] - 成交金额97819875.32元，最高12.49元/股，最低11.56元/股[4] 股份用途 - 回购股份用于激励计划，未使用部分注销[12] 影响与占比 - 若用于激励，有限售股占比升至10.03%，无限售股降至89.97%[10][11]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入34.1亿元，同比增长12% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.4亿元，同比增长44%，扣非净利润1.3亿元，同比增长21.6% [1] - 单季度收入增速逐季提升，25Q1/Q2/Q3收入同比分别增长5.2%、12.2%、20.9% [1] - 单季度归母净利润25Q1/Q2/Q3分别为0.4亿元、0.8亿元、0.1亿元，其中第三季度实现扭亏为盈 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为66%，同比提升2.9个百分点 [2] - 单季度毛利率逐季提升，25Q1/Q2/Q3毛利率分别为63.8%、65.3%、69.8%，同比分别提升2.4、3.7、1.8个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为60%，同比提升2.3个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为50.5%、5.6%、2.2%、1.7% [2] - 单季度期间费用率控制改善，25Q3费用率同比下降1.1个百分点，销售费用率同比下降2.8个百分点 [2] 营运能力与现金流 - 2025年9月末存货为8.8亿元，同比减少4.2%，存货周转天数为199天，同比减少7天 [3] - 2025年9月末应收账款为4.1亿元，同比减少6.4%，应收账款周转天数为30天，同比减少7天 [3] - 2025年前三季度经营净现金流为1.9亿元，同比转为净流入 [3] - 前三季度资产减值损失为3470万元，同比增加78.9% [3] 业务发展与展望 - 公司定位高奢美妆集团，旗下主力品牌EDB/PA/RV产品力突出，品牌势能稳步向上 [3] - 线上线下渠道双轮驱动，追求高质量增长 [3] - 高奢品牌贡献加大，带动毛利率逐季提升 [2][3]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收34.09亿元，同比增长11.96% [1] - 公司前三季度归母净利润为1.36亿元，同比上涨44.01% [1]

投资评级与公司概况 - 投资评级为“买入”，维持上次评级 [1] - 股票代码300740，最新收盘价19.87元，总市值77.49亿元，自由流通市值71.33亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收34.09亿元，同比增长11.96%，归母净利润1.36亿元，同比增长44.01% [2] - 2025年第三季度单季营收9.09亿元，同比增长20.92%，归母净利润0.13亿元，同比增长210.00% [2] - 2025年前三季度经营活动现金流净额1.89亿元，同比增长324.74% [2] - 2025年前三季度毛利率66.00%，同比提升2.91个百分点 [4] 收入端分析 - 高端品牌伊菲丹延续快速增长态势，PA品牌预计在低基数下维持高速增长，RV品牌在小众圈层取得良好口碑 [3] - 轻奢品牌HB定位小众潜力赛道保持良好增长，VAA卸妆膏及粉霜表现优异预计高速增长 [3] - 大众品牌御泥坊完成品牌升级后逐步恢复增长，大水滴和小迷糊采取收缩战略预计利润端好转 [3] 利润端与费用分析 - 2025年第三季度单季毛利率69.82%，同比提升1.83个百分点，环比提升4.55个百分点 [4] - 2025年第三季度单季归母净利率1.38%，同比提升2.91个百分点，环比下降4.37个百分点，判断因淡季营销前置导致销售费用率环比略高 [4] - 2025年前三季度期间费用率60.04%，同比提升2.31个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为50.47%/5.65%/2.20%/1.73% [5] - 2025年第三季度单季销售费用率54.67%，同比下降2.78个百分点，环比提升判断因公司加大内容种草和营销力度 [5] - 研发费用率提升判断因公司加强法国及日本研发投入，打造全球化研发体系 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为45.66亿元/49.20亿元/53.15亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元/2.88亿元/3.75亿元（前值2.61亿元/3.27亿元/3.94亿元） [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元/0.74元/0.96元（前值0.67元/0.84元/1.01元） [6] - 对应2025年10月30日收盘价19.87元，市盈率分别为42倍/30倍/23倍 [6] - 投资建议认为随着转型后自有品牌力与客户口碑持续积累，收入规模与盈利能力有望持续提升 [6]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营收34.09亿元，同比增长11.96%，归母净利润1.36亿元，同比增长44.01% [1] - 2025年第三季度单季度营收9.09亿元，同比增长20.92%，归母净利润0.13亿元，同比大幅增长210.00% [1] - 2025年前三季度经营活动现金流净额同比增长324.74%至1.89亿元，主要因销售商品和提供劳务收到的现金增多 [1] 收入端表现 - 高端品牌伊菲丹延续快速增长态势，PA品牌围绕核心成分PDRN强化品牌心智，预计维持高速增长，RV品牌在小众圈层取得良好口碑 [2] - 轻奢品牌HB定位小众潜力赛道保持良好增长，VAA卸妆膏及粉霜表现优异预计高速增长 [2] - 大众品牌御泥坊自完成品牌升级后逐步恢复增长，大水滴和小迷糊等采取收缩战略预计利润端好转 [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为66.00%，同比提升2.91个百分点，归母净利率为3.99%，同比提升0.89个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度毛利率达69.82%，同比提升1.83个百分点，环比提升4.55个百分点，产品结构转型成效显现 [3] - 2025年第三季度归母净利率为1.38%，同比提升2.91个百分点，但环比下降4.37个百分点，判断因淡季营销前置致销售费用率环比略高 [3] 费用结构 - 2025年前三季度期间费用率为60.04%，同比上升2.31个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为50.47%、5.65%、2.20%、1.73% [4] - 2025年第三季度单季度期间费用率为67.04%，同比下降1.15个百分点，销售费用率同比下降2.78个百分点，主要因去年同期基数偏高 [4] - 研发费用率提升判断因公司加强法国及日本研发投入以打造全球化研发体系 [4] 未来展望 - 公司作为国内唯一运营多个高端美妆品牌的集团公司，品牌力与客户口碑持续积累，收入规模与盈利能力有望持续提升 [5] - 预计2025-2027年营收分别为45.66亿元、49.20亿元、53.15亿元，归母净利润分别为2.04亿元、2.88亿元、3.75亿元 [5] - 对应2025年10月30日收盘价19.87元，市盈率分别为42倍、30倍、23倍 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年10月30日接受了爱建证券等投资者的调研，公司董事会秘书吴小瑾参与接待并回答问题 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入100%来源于日化行业 [2] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为77亿元 [3]

财务业绩 - 前三季度营业收入34.09亿元，同比增长11.96% [2] - 单三季度收入9.09亿元，同比增长20.92% [2] - 前三季度归母净利润1.36亿元，同比增长44.01% [7] - 单三季度归母净利润同比增长210% [7] - 前三季度扣非净利润1.31亿元，同比增长21.56% [7] - 单三季度扣非净利润同比增长188.93% [7] - 第三季度公司整体毛利率达69.82%，环比上半年64.61%提升 [2] - 第三季度自有品牌毛利率突破80%，达到82% [2] - 第三季度自有品牌营收占比达43.97%，较上半年41.5%提升 [2] 品牌运营与战略 - 公司定位高奢美妆品牌集团，持续优化品牌和业务结构 [2] - 高端品牌EDB成为拉动收入增长最主要动力 [3] - EDB品牌三季度天猫、京东等平销型渠道整体增速超60% [3] - EDB全新升级rich面霜二代单品销售呈现翻倍式增长 [3] - EDB海外电商独立站销售呈现翻倍式增长 [3] - RV品牌北美线下营收同比实现高双位数增长 [3] - RV品牌北美电商DTC业务高速增长，第三方电商平台翻倍增长 [3] - PA品牌三季度天猫、京东月销增长明显 [4] - H&B品牌三季度保持良好增长势头 [4] - VAA品牌三季度达到三位数增速，新品精华粉霜单季销售破3000万 [5] - 御泥坊关键单品黑参次抛销量环比翻倍式增长 [5] - 美斯蒂克品牌三季度天猫等传统平台同比翻倍增长，营收同比增长30% [5] - 大水滴、小迷糊等大众线自有品牌进一步收缩 [5] 渠道与市场策略 - 高端品牌运营更注重长期市场与渠道布局 [7] - 投放策略转向内容种草+平销转化，降低对达播依赖度 [7] - EDB品牌加速线下布局，启动三年中国50店计划，2027年目标全国50家SPA实体门店 [16] - EDB预计2025年底含POP UP将有20家左右门店开业 [16] - PA品牌从抖音为主转向以自营平台为主运营 [12] - RV品牌在北美市场投放同比大幅加大 [7] - H&B品牌拓展山姆全球购优质线下渠道 [4] 研发投入与创新 - 单三季度研发费用支出3千多万元，同比环比均明显提升 [8] - 全球化研发战略布局，法国巴黎抗衰实验室升级开业，大阪SC抗衰实验室揭幕 [8] - 东京实验室、纽约实验室筹备全面升级 [8] - EDB、RV、PA等高端品牌多线升级，推进产品研发及配方升级 [8] - 加大全球研发人员招聘，新聘多位海外研发负责人 [8] - PA品牌举办PDRN科技发布会，明年将推出更多PDRN产品 [4] - RV品牌美国实验室升级推进中，预计更多科研成果转化 [3] 费用与管理 - 销售费用因RV、PA并入合并报表及海外管理成本增加 [9] - RV品牌美国高管团队更替一次性费用在前三季度体现 [9] - 公司实施高奢人才专项激励计划、哥伦布人才登陆计划、全员福利提升计划 [9] - Q3销售淡季销售费比有所提升，为双十一预热费用前置 [17] 未来展望与战略重点 - 高奢品牌打造是持续漫长过程，注重长期确定性投入应对短期不确定性 [10] - 坚持高端化、全球化投入，实现长期良性健康发展 [10] - EDB品牌将加强面霜与新臻金推广，并上线身体护理、香氛等新品类 [16] - PA品牌明年开启PDRN产品全面上市计划，夯实PDRN鼻祖标签 [12] - RV品牌创始人Dr.Brown深度主导产品开发与品牌升级，为明年全面升级奠基 [3][13] - 公司探索高端品牌管理能力复制到PA、RV品牌 [18]

板块整体表现 - 10月30日化妆品板块整体下跌2.02%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，13只出现下跌，仅3只录得上涨 [1][2] 领涨与领跌个股 - 水羊股份领跌板块，单日跌幅达10.25%，成交金额为8.17亿元 [2] - 青岛金王领涨板块，单日涨幅为0.98%，成交金额为7.52亿元 [1] - 青松股份跌幅居前，下跌3.38%，成交量为29.14万手 [2] - 贝泰妮和上海家化等知名公司股价分别下跌2.79%和2.67% [2] 板块资金流向 - 当日化妆品板块整体主力资金净流出1.11亿元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入金额为7162.53万元 [2] - 散户资金净流入3941.14万元 [2] 个股资金流向详情 - 青岛金王获得主力资金最大净流入，达5398.34万元，主力净占比7.18% [3] - 丸美生物和华业香料分别获得主力资金净流入597.67万元和484.07万元 [3] - 锦盛新材遭遇主力资金最大净流出，金额为909.46万元，主力净占比-20.16% [3] - 拉芳家化主力资金净流出727.59万元，主力净占比-11.06% [3]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 核心观点 - 三季度公司业绩稳健发展，验证了其高端化转型战略的正确性和执行力 [3] - 以高奢品牌矩阵为核心的全球化美妆集团持续推进 [3] - 大众品牌御泥坊等和代理业务中的强生板块均已企稳 [3] - 未来随着高端品牌孵化能力不断由伊菲丹复制至其他品牌，形成良性品牌梯队，为长期增长打开了空间 [3] 财务业绩总结 - 前三季度公司实现营收34.09亿元，同比增长11.96% [1] - 前三季度归母净利润1.36亿元，同比增长44.01% [1] - 单Q3实现营收9.09亿元，同比增长20.92% [1] - 单Q3归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈 [1] - 单Q3扣非归母净利润0.10亿元，同比扭亏为盈 [1] 分业务表现 - 单Q3自有品牌收入占比约40% [1] - 自有品牌中伊菲丹预计同比实现20%+增长 [1] - 自有品牌中佩尔赫乔PA预计收入同比增长40% [1] - Revive实现收入大几千万 [1] - 代运营端收入整体实现双位数增长，其中美斯蒂克等新锐品牌表现较好 [1] 盈利能力分析 - 2025Q3公司毛利率为69.82%，同比提升1.83个百分点，环比提升4.55个百分点 [2] - 2025Q3公司净利率为1.38%，同比提升2.87个百分点，环比下降4.39个百分点 [2] - 高端品牌占比持续提升带动毛利率上行 [2] 费用率情况 - 2025Q3销售费用率同比下降2.78个百分点 [2] - 2025Q3管理费用率同比上升1.57个百分点 [2] - 2025Q3研发费用率同比上升0.03个百分点 [2] - 管理费用率上行主要由于公司完成对于Revive高管团队更换，一次性费用较多 [2] - 研发费用增加主要由于公司在多地开设实验室，同时为Revive产品升级以及PA产品储备做准备 [2] 营运能力与现金流 - 公司2025Q1-Q3存货周转天数为200天，同比减少7天 [2] - 应收账款周转天数为31天，同比减少7天 [2] - 公司2025Q3经营性现金流净额为0.23亿元，同比扭亏为盈 [2] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测至1.76亿元（原值为2.27亿元） [3] - 下调2026年归母净利润预测至2.71亿元（原值为2.96亿元） [3] - 下调2027年归母净利润预测至3.21亿元（原值为3.52亿元） [3] - 预测2025年营业收入为47.41亿元，同比增长11.9% [4] - 预测2026年营业收入为50.78亿元，同比增长7.1% [4] - 预测2027年营业收入为52.96亿元，同比增长4.3% [4] 估值指标 - 对应2025年预测市盈率（PE）为49倍 [3] - 对应2026年预测市盈率（PE）为32倍 [3] - 对应2027年预测市盈率（PE）为27倍 [3]

公司担保状况 - 公司无逾期对外担保情况 [1] - 公司无涉及诉讼的对外担保情况 [1] - 公司无因担保被判决败诉而应承担损失的情况 [1]