控股子公司界定 - 持有50%以上股权或持股50%以下但能决定董事会半数以上成员组成或实际控制的公司为控股子公司[2] 交易报告标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需报告[5] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入10%以上且绝对金额超1000万元需报告[5] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且绝对金额超100万元需报告[5] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元需报告[5] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且绝对金额超100万元需报告[6] 关联交易报告 - 控股子公司与关联自然人交易金额超30万元需提前报告[6] - 控股子公司与关联法人交易金额超300万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上需提前报告[6] 股权质押报告 - 控股子公司任一股东所持公司5%以上股份被质押等需报告[7] 重大会议管理 - 控股子公司召开董事会等重大会议，通知和议题须在会议召开十日前报公司董事会秘书[10] - 控股子公司召开股东会、董事会、监事会，会后应将决议报送公司董事会秘书备案[23] 担保管理 - 控股子公司向银行贷款需公司担保，要提前报送相关材料，经公司董事会审议（担保额达规定额度还需股东会审议）通过方可办理[15] - 控股子公司对外担保由公司统一管理，未经公司董事会或股东会批准，不得相互或对外提供担保[15] 报告报送 - 控股子公司应于每月结束后向公司财经部报送当月月报，每季度结束报送季报[19] - 控股子公司在建工程和对外投资项目，按季度、半年度、年度报告实施进度，投运后统计达产达效情况并提交报告[19] - 子公司应向公司董事会秘书报送设立相关资料及内控制度文件，变更后及时更新[23] - 控股子公司发生对外投资等重大经营事项，相关协议和文件应报送公司董事会秘书备案[24] 信息披露管理 - 子公司信息披露由公司证券部统一管理，董事会秘书统一安排[26] 考核制度 - 控股子公司应建立考核奖惩制度，公司推选人员定期述职，公司对其工作考核[28] 审计监督 - 公司定期或不定期对控股子公司实施审计监督，审计内容包括经济效益、工程项目等审计[21]

董事会专门委员会设置 - 公司董事会下设审计、战略与投资、薪酬与考核、提名四个专门委员会[2] - 各专门委员会均由三名董事组成，审计委员会独立董事两名且至少一名为会计专业人士，战略与投资委员会独立董事一名，薪酬与考核和提名委员会独立董事两名[4][5] 审计委员会职责 - 审核公司财务信息及其披露等事项，提交董事会审议[7] - 监督外部审计机构聘用，审议决定聘用机构并提审计费用建议[8] - 监督及评估外部审计工作，每年向董事会提交履职情况评估报告[9][10] - 监督指导内部审计机构，半年检查重大事件实施情况[10] - 接受股东书面请求可向法院提起诉讼[16] 会议相关规定 - 审计委员会例会季度召开，其他按需召开[22] - 各委员会会议提前三天书面通知并送达议题及资料[24] - 需三分之二以上委员出席方可举行，决议需全部委员过半数通过[25][26] - 专门委员会会议表决三分之二以上通过方有效[23] 各委员会工作内容 - 战略与投资委员会研究公司长期战略、重大投资等提建议，根据提案开会形成决议提交董事会[17][26] - 薪酬与考核委员会制定董事、高管考核标准和薪酬方案，进行绩效评价并呈报董事会[18][27] - 提名委员会搜寻董事、总经理候选人并提交评议结果[29] 其他 - 细则由董事会负责解释，2025年8月起适用于上海华测导航技术股份有限公司[31][32]

董事会秘书任职要求 - 由公司董事（独立董事除外）等担任，需具财务等专业知识及深交所资格证书[4] - 近36个月受处罚或公开谴责、3次以上通报批评人士不得担任[4] 董事会秘书职责与聘任 - 负责公司信息披露、投资者关系管理等职责[7][8] - 由董事长提名，董事会聘任[11] 董事会秘书解聘与管理 - 任职特定情形公司1个月内解聘，解聘需充足理由并报告公告[11] - 聘任签保密协议，离任审查并办移交手续[12] 董事会秘书空缺处理 - 原任离职3个月内聘任，超3个月董事长代行6个月内完成聘任[13] 责任承担 - 董事会决议违法致损，未履职应担赔偿责任[15]

关联方定义 - 持有公司 5%以上股份的法人、一致行动人或自然人是关联方[5][6] 关联交易原则 - 关联交易应遵循诚实信用，不损害公司及非关联股东权益等原则[13] 审议程序 - 董事会审议关联交易，关联董事应回避，过半数非关联董事出席可举行，决议须非关联董事过半数通过[17][18][19] - 股东会审议关联交易，关联股东应回避，决议公告应披露非关联股东表决情况[17][19] - 公司与关联自然人成交超 30 万元、与关联法人成交超 300 万元且占最近一期经审计净资产绝对值 0.5％以上交易需董事会审议[19] - 公司与关联人交易（担保除外）超 3000 万元且占最近一期经审计净资产绝对值 5％以上，应经董事会审议后提交股东会[20] 披露要求 - 公司与关联自然人交易超 30 万元、与关联法人交易超 300 万元且占最近一期经审计净资产绝对值 0.5%以上应及时披露[24] 其他规定 - 由公司控制或持有 50%以上股份的子公司发生的关联交易，视同公司行为[31] - 公司董事等应告知关联人情况[40] - 审计委员会督导内部审计部门至少每半年对关联交易实施情况检查一次[42] - 关联交易决策记录等文件由董事会秘书保管，期限为十年[34] - “及时”指自起算日或触及披露时点的两个交易日内[34] - 公司与关联人日常关联交易可预计年度金额，超出需重新履行程序并披露[30] - 公司因合并报表范围变更新增关联人，变更前已签协议且履行的交易可免审议程序[42]

资金占用制度适用范围 - 制度适用于公司及控股子公司[3] 资金占用类型及检查 - 资金占用分经营性和非经营性[4] - 财经部和审计部定期检查非经营性资金往来情况[5] 资金占用报告与责任 - 财务总监上报非经营性资金占用情况[5] - 控股股东等不得占用公司资金[7] - 董事长是防止资金占用清欠第一责任人[9] 董事会职责 - 董事会定期检查，发现异常立即披露[9] - 知悉占用事实5个工作日内办理股份锁定或冻结[11] 其他规定 - 独立董事等可报告并提请开临时股东会[12] - 注册会计师审计出具专项说明，公司公告[12] - 可罢免重大责任董事，追究刑事责任[15] - 董事严控担保风险，承担连带责任[15] - 对责任人给予处罚，追究法律责任[15] - 制度以法规章程为准，董事会解释并经股东会通过生效[17]

通用航空概念股表现 - 华力创通股价上涨超过6% [1] - 洪都航空股价上涨超过5% [1] - 中无人机股价上涨超过3% [1] - 航天彩虹和华测导航股价均上涨超过2% [1] 通用航空ETF表现 - 跟踪国证通用航空产业指数的ETF整体上涨约2% [1] - 通用航空ETF易方达现价1.045元 上涨0.024元 涨幅2.35% [2] - 航空ETF基金现价1.052元 上涨0.022元 涨幅2.14% [2] - 航空ETF现价1.134元 上涨0.021元 涨幅1.89% [2] - 通用航空ETF现价1.249元 上涨0.022元 涨幅1.79% [2] - 通用航空ETF基金现价1.160元 上涨0.021元 涨幅1.84% [2] - 通用航空ETF华宝现价1.213元 上涨0.021元 涨幅1.76% [2] 低空经济发展前景 - 低空经济被写入政府工作报告 定位为战略新兴产业 [2] - 低空经济是我国交通网规划重要组成部分 [2] - 各级政府出台大量支持性政策推动低空经济发展 [2] - 预计到2035年无人机低空市场空间将超过3.1万亿元 [2] - 有人驾驶eVTOL市场空间预计超过5000亿元 [2]

行业投资评级 - 通信行业维持"增持"评级 [3] - 通信设备制造子行业维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 北美四大云厂商(MAMG)2Q25合计资本开支同比增长69%至874亿美元，市场预期2025年资本开支将达3338亿美元(同比+49%) [1][4] - 云厂商持续上调资本开支指引：谷歌上调至850亿美元，Meta上调至660-720亿美元，微软预计3Q25超300亿美元，亚马逊预计下半年维持2Q投资强度 [4][16] - 海外CSP资本开支高增将提振全球AI算力链需求，建议关注光模块、液冷、铜连接、交换机等配套产业链 [1][14] 市场表现 - 上周通信(申万)指数上涨2.54%，跑赢上证综指(-0.94%)和深证成指(-1.58%) [1][14] - 通信设备制造子板块周涨幅达5%，显著领先通信运营(-1.75%)和通信服务(0.5%) [8] - 周涨幅前十个股中通信设备占7席，天孚通信(+25.17%)、英维克(+29.64%)领涨 [10] 云厂商资本开支详情 - 2Q25资本开支同比增速：Meta +102%、亚马逊 +91%、谷歌 +70%、微软 +23% [16] - 2025年指引：微软未给出全年指引但预计3Q25超300亿美元，亚马逊预计下半年季度投资率18.7%(较1Q25提升3.1pct) [4][16] - 历史数据：MAMG合计资本开支从1Q24的433亿美元增至2Q25的874亿美元，同比增速从32%提升至69% [17] 重点推荐方向 - AI算力链：天孚通信(目标价119.12元)、锐捷网络(88.70元)、华丰科技(59.86元) [9][50] - 核心资产：中国移动(126.40元)、中国电信(9.13元)、中国联通(7.62元) [9][50] - 新质生产力：华测导航(47.26元)、亨通光电(20.37元) [9][50] 行业动态 - 5G-A进展：中兴通讯展示10ms低时延极简专网，上海电信为WAIC部署上行2Gbps网络 [22][23] - 卫星互联网：我国成功发射低轨06组卫星，创"三天两发"组网纪录，GW星座规划12992颗卫星 [29] - 运营商集采：中国联通启动79.6亿元服务器采购，国产芯片占比超90%(鲲鹏48,150台+海光30,245台) [24] 技术创新 - 月之暗面发布KimiK2高速版，输出速度提升至40 tokens/秒 [26] - 阿里通义千问推出Qwen3-30B推理模型，支持256K上下文并在数学评测中超越Gemini2.5 [27] - 中国移动量子计算云平台并网超1310量子比特，服务客户超120万次 [28]

投资者接待日信息 - 时间为2025年8月8日13:30 - 15:30[1] - 地点在上海市青浦区崧盈路577号华测时空智能产业园C座二楼会议室[1] 参与人员及预约 - 公司主要参与人员有董事长赵延平、副总经理兼董事会秘书孙梦婷[1] - 预约时间截止到2025年8月7日18:00[1] 联系信息 - 联系人付争妍，电话021 - 64950939，邮箱huace@huace.cn[3] 来访要求 - 个人投资者带身份证原件及复印件，机构代表带相关身份证明原件及复印件[4] - 来访投资者需签署《承诺书》[4] 提问及费用 - 接待日前可通过电话、邮件、扫码提问题[4] - 投资者食宿及交通费用自理，提前半小时到达[4] 公告时间 - 公告发布于2025年8月1日[5]

公司概况 - 华测导航是我国高精度卫星导航定位产业的领先企业 [1] - 公司聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用 [1][1] - 深耕高精度时空信息产业，泛化应用布局创造价值 [1] 行业背景 - 卫星导航系统最初主要服务于军事应用，但随着其在民用领域的广泛应用，全球导航卫星系统的需求显著增加 [1] - 卫星导航市场规模向上增长，高精度定位应用日益泛化 [1] 财务预测 - 预计2025-2026年EPS分别为1.05和1.26元 [1] - 对应PE分别为34倍和29倍 [1]

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，目标价36.18元，对应2025年PE 34倍 [1][94] - 核心观点：华测导航作为高精度时空信息产业引领者，技术壁垒显著，在卫星导航市场规模持续增长背景下业绩有望提升 [1][6] 公司概况与竞争优势 - 成立于2003年，2015年创业板上市，专注高精度导航定位技术研发与产业化应用 [6][13] - 已形成高精度GNSS算法、三维点云与航测等完整算法技术能力，拥有200+专利 [6][14] - 实际控制人赵延平持股20.16%，管理层具备深厚产业背景 [20][25] 财务表现与业务结构 - 2024年营收32.51亿元（+19.54% CAGR），归母净利5.83亿元 [31][97] - 2025Q1营收7.89亿元（+27.91%），净利1.43亿元（+38.50%） [31] - 四大业务板块：资源与公共事业（14.25亿）、建筑与基建（10.52亿）、地理空间信息（5.89亿）、机器人与自动驾驶（1.85亿） [34][68] 行业发展趋势 - 全球GNSS下游市场2023-2033年CAGR超8%，2033年规模达4600亿欧元 [18][57] - 中国卫星导航产业2024年总体产值5758亿元，核心产值1699亿元 [64][66] - 高精度定位价值量集中在上游芯片（40%+毛利率）和下游解决方案环节 [47][49] 技术应用与市场拓展 - 农机自动驾驶领域销量领先，累计安装监测设备超8万台覆盖2万处地灾点 [75] - 建筑领域推出视频测量RTK设备，2024年出货量超10万台 [81][83] - 自动驾驶领域获多家车企定点，累计交付30万套车规级产品 [93] 研发投入与盈利能力 - 2024年研发投入4.69亿元占营收14.4%，研发人员681人占比33.28% [42][44] - 综合毛利率从2021年54.64%提升至2024年58.13%，净利率达17.94% [37][38] - 预计2025-2026年EPS分别为1.05/1.26元，对应PE 34/29倍 [94][97]