报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 华测导航2024年营收和净利润同比增长显著，海外市场增长突出，各业务板块表现良好，高精度定位市场发展蓬勃，自动驾驶与机器人领域有突破，后续有望延续高速高质量发展 [1][2][3] 各部分总结 公司业绩表现 - 2024年营业收入32.51亿元，同比+21.38%；归属于母公司所有者的净利润5.83亿元，同比+29.89% [1] - 2024年资源与公共事业板块营收14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块营收10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块营收5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块营收1.85亿元，同比+15.53% [1] - 2024年国外市场营收9.38亿元，同比+30.39%；国内市场营收23.13亿元，同比+18.07%；毛利率由2023年的57.77%提升至2024年的58.13% [1] 行业发展情况 - 2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元，较2022年增长7.09% [2] - 2023年国内各类高精度应用终端总销量近280万台/套，应用国产高精度芯片或模块的终端超80% [2] - 高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元增长到2023年的约214亿元，年均复合增长率超25% [2] 公司业务突破 - 依托组合导航算法优势开发终端，满足多领域高精度导航定位需求，已与多家公司达成合作 [3] - 在乘用车自动驾驶业务取得突破，被指定为多家车企定点供应商，部分车型量产，累计交付超30万套 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别达7.34/9.28/11.83亿元，对应PE倍数为31x/24x/19x [3] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,251|4,399|5,726|7,177| |增长率（%）|21.4|35.3|30.2|25.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|734|928|1,183| |增长率（%）|29.9|25.8|26.4|27.5| |每股收益（元）|1.06|1.34|1.69|2.15| |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8|[4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 华测导航2024年营收和净利润同比增长显著，海外市场增长突出，各业务板块表现良好，高精度定位市场发展蓬勃，自动驾驶与机器人领域有突破，后续有望延续高速高质量发展 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年营业收入32.51亿元，同比+21.38%；归属于母公司所有者的净利润5.83亿元，同比+29.89% [1] - 2024年资源与公共事业板块营收14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块营收10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块营收5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块营收1.85亿元，同比+15.53% [1] - 2024年国外市场营收9.38亿元，同比+30.39%；国内市场营收23.13亿元，同比+18.07%；毛利率由2023年的57.77%提升至2024年的58.13% [1] 行业发展情况 - 2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元，较2022年增长7.09% [2] - 2023年国内市场各类高精度应用终端总销量近280万台/套，应用国产高精度芯片或模块的终端超80% [2] - 高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元增长到2023年约214亿元，年均复合增长率超25% [2] 公司业务突破 - 依托组合导航算法优势开发终端，满足高精度导航定位需求，已在多领域与多家公司达成合作 [3] - 在乘用车自动驾驶业务取得突破，被指定为多家车企定点供应商，部分车型量产，累计交付超30万套 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别达7.34/9.28/11.83亿元，对应PE倍数为31x/24x/19x [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,251|4,399|5,726|7,177| |增长率（%）|21.4|35.3|30.2|25.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|734|928|1,183| |增长率（%）|29.9|25.8|26.4|27.5| |每股收益（元）|1.06|1.34|1.69|2.15| |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8|[4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,251|4,399|5,726|7,177| |管理费用|258|330|401|467| |投资收益|63|60|83|108| |净利润|583|731|923|1,178| |其他流动资产|1,166|1,214|1,283|1,360| |非流动资产合计|1,177|1,157|1,087|1,015| |资产合计|5,124|6,449|7,841|9,576|[9] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,251|4,399|5,726|7,177| |营业成本|1,361|2,109|2,853|3,654| |营业税金及附加|18|26|33|41| |销售费用|600|792|1,002|1,220| |管理费用|258|330|401|467| |研发费用|469|616|773|947| |EBIT|578|526|664|847| |财务费用|10|11|5|-1| |资产减值损失|-15|0|0|0| |投资收益|63|60|83|108| |营业利润|622|765|975|1,246| |营业外收支|10|0|0|0| |利润总额|632|765|975|1,246| |所得税|49|34|52|68| |净利润|583|731|923|1,178| |归属于母公司净利润|583|734|928|1,183| |EBITDA|695|655|788|978| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|21.38|35.31|30.17|25.35| |EBIT增长率|33.39|-8.95|26.20|27.60| |净利润增长率|29.89|25.80|26.38|27.52| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|58.13|52.05|50.17|49.08| |净利润率|17.94|16.61|16.13|16.42| |总资产收益率ROA|11.38|11.38|11.83|12.35| |净资产收益率ROE|16.59|17.86|18.98|20.00| |偿债能力| | | | | |流动比率|2.79|2.46|2.44|2.46| |速动比率|2.40|2.02|1.99|2.01| |现金比率|0.88|0.83|0.90|0.99| |资产负债率（%）|31.24|36.23|37.68|38.30| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|107.73|110.15|109.05|109.20| |存货周转天数|118.66|137.43|133.98|132.57| |总资产周转率|0.63|0.68|0.73|0.75| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.06|1.34|1.69|2.15| |每股净资产|6.40|7.48|8.89|10.76| |每股经营现金流|1.20|1.25|1.50|1.93| |每股股利|0.50|0.55|0.60|0.65| |估值分析| | | | | |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8| |EV/EBITDA|30.81|31.94|25.67|19.71| |股息收益率（%）|1.22|1.35|1.47|1.59|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|583|731|923|1,178| |折旧和摊销|117|129|124|131| |营运资金变动|-56|-118|-145|-144| |经营活动现金流|659|687|826|1,063| |资本开支|-63|-119|-71|-78| |投资|79|13|20|21| |投资活动现金流|-521|-46|31|51| |股权募资|130|4|0|0| |债务募资|-22|50|0|0| |筹资活动现金流|-105|-98|-159|-165| |现金净流量|25|542|699|949|[10]

文章核心观点 公司是国内高精度卫星导航定位产业领先企业，聚焦高精度导航定位技术，构建两大核心技术平台，产品应用于多行业板块，2024年各业务取得进展，同时有股东增持和基金投资等事项 [2][4][5] 公司基本情况 公司简介 - 公司自2003年成立，聚焦高精度导航定位技术，为多行业提供装备和解决方案，是行业领先企业之一 [2] 主要业务或产品简介 业务概述 - 公司围绕高精度导航定位技术，构建两大核心技术平台，打造多应用板块竞争力 [2] 主要产品及服务 - 公司形成有技术壁垒的核心算法能力，具备多种算法技术能力 [4] - 公司获多项科技奖项和荣誉，承接国家项目，拥有大量自主知识产权 [4] 两大基础平台 - 高精度定位芯片技术平台：以高精度导航定位算法为基础，形成完备平台，实现核心技术自主可控，将继续投入研发 [5] - 全球星地一体增强服务平台：攻坚核心算法，构建解算平台，提供位置增强服务，可覆盖特殊区域，未来服务自动驾驶等领域 [5][6] 行业应用板块 - 资源与公共事业板块：为农业、林业和公共事业提供服务，农机自动驾驶产品获好评，在地灾、矿山、水利、交通等监测领域取得进展 [7][8][10] - 建筑与基建板块：为建筑施工各环节提供高精度位置信息，推广高精度接收机智能装备和数字施工产品，业务增长，提升市场占有率 [13][15] - 地理空间信息板块：通过智能测量感知设备和无人机载体平台提供解决方案，产品开发和市场推广成果良好，无人船产品应用广泛 [16][17][19] - 机器人与自动驾驶版块：为自动驾驶等领域提供产品，与多家公司合作，获功能安全管理体系认证，乘用车自动驾驶业务有突破 [22][23] 主要会计数据和财务指标 - 包含近三年和分季度主要会计数据及财务指标，无重大差异 [24] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股情况 [24][25] 重要事项 - 公司控股股东、实际控制人、董事长赵延平及一致行动人宁波垚达投资实施增持计划并完成 [25][26] - 公司全资主体宁波熙禾参与投资方广基金，出资额不变，持股比例随基金募集规模增加而降低 [27]

文章核心观点 - 华测导航2024年年报显示营收和净利润双增长，公司加大研发投入，拓展行业应用和全球市场，积极应对宏观环境优化组织能力 [1][2] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入32.51亿元，同比增长21.38%，归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长29.89% [1] 研发投入 - 2024年研发投入46,901.91万元，同比增长1.49%，占营业收入比重为14.43%，投入高精度定位芯片等多项研发项目 [1] 行业应用 - 资源与公共事业板块2024年营业收入142,525.35万元，同比增长26.41% [1] - 建筑与基建板块2024年营业收入105,258.66万元，同比增长8.97% [1] - 地理空间信息板块2024年营业收入58,850.03万元，同比增长38.44% [1] - 机器人与自动驾驶板块2024年营业收入18,467.30万元，同比增长15.53% [1] 市场拓展 - 全球市场拓展是重要战略方向，已建立国内直销与经销并重营销体系，海外构建强大经销商网络 [2] - 2024年国外市场营业收入93,763.26万元，同比增长30.39%；国内市场营业收入231,338.08万元，同比增长18.07% [2] 应对措施 - 面对复杂宏观环境，通过降本、控费、提质、增效等措施优化组织能力，打造体系优势 [2] - 2024年销售费用率降至18.45%，同比下降0.59%；管理费用率升至7.92%，为长期有效增长蓄力 [2] 现金流管理 - 高度重视营运现金流管理和控制，提高经营管理效率，强化应收、存货和应付内部管理 [2] - 2024年经营性现金流净额65,905.68万元，同比增长47.99% [2] 公司概况 - 自2003年成立以来，始终聚焦高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案，拓展至多行业领域，是国内高精度卫星导航定位产业领先企业之一 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 华测导航2024年业绩优异，海外市场增长快，高毛利海外市场拓展驱动业绩增长，各行业场景应用深化拓展，看好其凭借技术和品牌优势拓展国外市场实现业绩快速增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入32.51亿元，YoY+21.38%；归母净利润5.83亿元，YoY+29.89%；毛利率58.13%，提升1.07pct；拟每股派发现金股利0.5元（含税），每10股转增4股；2025年目标归母净利润7.3亿元，增速25% [2] 分行业情况 - 资源与公共事业板块2024年收入14.25亿元，YoY+26.41%，毛利率54.71%，较上年同期降低1.85pct - 建筑与基建板块2024年收入10.5亿元，YoY+8.97%，毛利率68.41%，提升4.55pct - 地理空间信息板块2024年收入5.89亿元，YoY+38.44%，毛利率53.10%，提升6.31pct - 机器人与自动驾驶业务2024年收入1.85亿元，YoY+15.53%，毛利率41.95%，降低4.89pct [2] 分地区情况 - 2024年海外市场收入9.38亿元，YoY+30.39%，毛利率77.60%，提升5.64pct - 2024年国内市场收入23.13亿元，YoY+18.1%，毛利率50.24%，降低1.36pct [2] 费用端情况 - 2024年销售/管理/研发费用分别为6.00/2.58/4.69亿元，分别同比增长17.64%/30.63%/1.49% - 销售费用率18.45%，较上年下降0.59%；管理费用率7.92%，较上年增加0.56% [2] 产品应用情况 - 农机自动驾驶产品快速推广，地灾领域全国已部署超8万台设备覆盖隐患点近2万处 - “视频测量RTK”等高精度接收机智能装备年出货量超10万台，市占率进一步提升 - 推出多款激光雷达产品、测量系统、无人机、无人船等推动地理信息产业升级 - 被指定为多家车企自动驾驶位置单元业务定点供商，部分相关车型已量产，累计交付超30万套 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营业收入41.49/52.65/66.42亿元，归母净利润7.62/9.78/12.51亿元，对应EPS 1.39/1.78/2.28元 [3] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,251|4,149|5,265|6,642| |(+/-)%|21.38%|27.61%|26.92%|26.15%| |归属母公司净利润（百万元）|583|762|978|1,251| |(+/-)%|29.89%|30.59%|28.31%|27.98%| |每股收益（元）|1.07|1.39|1.78|2.28| |市盈率|39.10|28.54|22.24|17.38| |市净率|6.53|5.40|4.63|3.89| |净资产收益率(%)|17.74%|18.93%|20.80%|22.37%| |股息收益率(%)|1.26%|1.14%|1.39%|1.64%| [4] 股价表现 - 2025年4月17日收盘价39.57元，12个月股价区间26.66 - 45.89元，总市值21,742.24百万元，总股本549百万股，日均成交量4百万股 - 1M、3M、12M绝对收益分别为-5%、3%、54%，相对收益分别为1%、4%、48% [5][8]

外汇业务决策 - 公司于2025年4月17日通过开展外汇衍生品交易业务议案[1] - 监事会同意开展外汇衍生品交易业务事项[8] 业务规模与期限 - 业务总额不超7亿元人民币或等值外币[1][2][3] - 授权期限为2025年5月1日至2026年5月1日[1][3] - 业务期限均不超一年[3] 业务详情 - 主要外币币种为美元、欧元[2] - 业务包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等[2] 风险与控制 - 业务存在汇率波动等风险[4] - 公司制定管理制度控制风险[5][6]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-031 上海华测导航技术股份有限公司 被担保人：公司（含子公司，下同）非关联下游客户 本次审议担保额度总计为6亿元 对外担保逾期的累计数量：3起，其中两笔担保债务逾期的担保对象为友 谊县豪飞农机经销处，公司合计代其偿还1,900,947.67元，截至本公告披 露日，该担保对象已完成全部代偿款还款；第三笔担保债务逾期的担保 对象为广西天正测绘有限公司，公司合计代其偿还1,213,678.33元，截至 本公告披露日，该担保对象已完成全部代偿款还款。 关于开展供应链融资业务合作暨对外担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 一、担保情况概述 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月17日召 开的第四届董事会第十四次会议和第四届监事会第十四次会议审议通过了关于 《公司为供应链客户提供信用担保》的议案，为解决公司非关联下游客户（以下 简称"客户"）融资瓶颈问题，支持客户做大做强，促进客户与公司共同成长， 推动公司业绩增长，加速资金回笼，公司对符合条件 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入325,101.34万元，同比增长21.38%[2] - 2024年度归属上市公司股东净利润58,340.32万元，同比增长29.89%[2] - 2024年度扣非后归属上市公司股东净利润50,379.33万元，同比增长35.31%[2] - 2024年公司整体销售毛利率58.13%，较上年提升1.07%[7] 业务板块营收 - 2024年资源与公共事业板块营收142,525.35万元，同比增长26.41%[5] - 2024年建筑与基建板块营收105,258.66万元，同比增长8.97%[5] - 2024年地理空间信息板块营收58,850.03万元，同比增长38.44%[5] - 2024年机器人与自动驾驶板块营收18,467.30万元，同比增长15.53%[5] 市场营收 - 2024年国外市场营收93,763.26万元，同比增长30.39%[6] - 2024年国内市场营收231,338.08万元，同比增长18.07%[6] 研发投入 - 2024年公司研发投入46,901.91万元，同比增长1.49%，占营收比重14.43%[4] 会议情况 - 2024年公司召开1次年度股东大会和2次临时股东大会[16] - 2024年审计委员会召开8次会议，审议20项议案[20] - 2024年薪酬与考核委员会召开8次会议，审议20项议案[22] - 2024年提名委员会召开1次会议，审议2项议案[23] 董事会会议 - 2024年7月1日第四届董事会第七次会议审议多项激励计划及其他议案[13] - 2024年8月7日第四届董事会第八次会议审议半年度报告及募集资金报告议案[13] - 2024年9月26日第四届董事会第九次会议审议向激励对象预留授予限制性股票议案[13] - 2024年10月23日第四届董事会第十次会议审议2024年第三季度报告议案[15] - 2024年12月23日第四届董事会第十一次会议审议多项激励计划及市值管理制度议案[15] 未来展望 - 2025年公司归属上市公司股东的净利润目标达7.3亿元，较上年同期增长约25%[26] - 2025年国际宏观环境复杂，或对国际业务开拓带来挑战，但仍有市场空间[26] - 2025年国内经济稳中向好，高精度定位有良好市场需求和发展空间[26] 2025年策略 - 聚焦重点行业、市场，提高国内外市场占有率[26][27] - 保持较高研发投入，提升技术和产品竞争力[28] - 提升组织能力，打造精兵强将[30] - 借助资本运作，实现外延增长[32] 董事会工作 - 2024年董事会完善管理制度，优化治理结构，提升规范运作水平[24] - 董事会扎实做好日常工作，提高决策科学性和前瞻性[34] - 董事会做好信息披露工作，建立良好投资者关系[34]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-033 上海华测导航技术股份有限公司关于 使用部分闲置自有资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月17日召开 了第四届董事会第十四次会议和第四届监事会第十四次会议，审议通过了关于 《使用部分闲置自有资金进行现金管理》的议案，为提高资金的使用效率，同意 公司在确保不影响正常经营的前提下，使用不超过175,000万元的自有资金进行 现金管理，期限为2025年5月1日至2026年5月1日。在上述额度及决议有效期内， 可循环滚动使用。 本议案无需提交公司股东大会审议。 一、本次使用部分闲置自有资金进行现金管理的基本情况 （一）投资目的 为提高公司资金使用效率，在不影响公司正常经营的情况下，合理利用部分 暂时闲置自有资金进行现金管理，可以增加资金收益，为公司及股东获取更多的 回报。 （二）投资额度及期限 根据公司当前的资金使用状况，并考虑保持充足的流动性，公司拟使用不超 过175,000万元的闲置自有资金进行现金 ...

上海华测导航技术股份有限公司 自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间，公司未发生影 响内部控制有效性评价结论的因素。 1 上海华测导航技术股份有限公司 2024 年度内部控制自我评价报告 上海华测导航技术股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合上海华测导航技术股份有限公 司（以下简称"公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，公司对 2024 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准日）的内部 控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督，管理层负责组织、领导企业内部控制的日常运行。 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容没有任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是：合理保证公司经营管理合法合规、资产安全、财务 ...