股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.01%至28.33元/股，成交额7488.49万元，换手率1.08%，总市值90.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出522.78万元，特大单净卖出375.04万元，大单净卖出147.73万元 [1] - 公司今年以来股价上涨43.44%，近5个交易日下跌7.27%，近20日下跌6.62%，近60日上涨26.64% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件 [1] - 主营业务收入构成为：风电轴类(含锻造和铸造)占比67.80%，其他精密轴类占比14.19%，装配业务占比10.71%，其他业务占比7.30% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括机械、融资融券、参股新三板、创投、小盘等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为2.79万户，较上期减少7.27%，人均流通股为8701股，较上期增加7.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股425.02万股，较上期增加109.37万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）新进为第十大流通股东，持股204.67万股，长信金利趋势混合A（519994）退出十大流通股东之列 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现5.06亿元，近三年累计派现2.10亿元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对金雷股份的投资评级为“优于大市” [1][3][28] - 核心观点认为公司业绩拐点明确，锻造业务需求旺盛，铸造业务进入收获期 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.37亿元、6.70亿元、8.07亿元 [3][27][28] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、14倍、12倍 [3][28] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收21.19亿元，同比增长61.35%；归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [1][8] - 2025年前三季度毛利率为24.63%，同比提升1.88个百分点；净利率为14.41%，同比提升3.05个百分点 [1][8] - 2025年第三季度单季实现营收8.36亿元，同比增长39.36%，环比增长7.49%；归母净利润1.17亿元，同比增长56.50%，环比下降10.76% [1][12] - 2025年第三季度单季毛利率为26.41%，同比提升1.55个百分点，环比提升1.58个百分点；净利率为14.07%，同比提升1.54个百分点，环比下降2.88个百分点 [1][12] 主营业务发展与产能释放 - 铸造主轴产能持续释放，2025年上半年公司风电铸件类收入达2.8亿元，同比增长276% [2][16] - 东营子公司2025年上半年实现收入4.38亿元，净利润0.2亿元，实现扭亏为盈 [2][16] - 公司已具备全流程生产5-30MW风电主轴、轮毂、底座等大型风机铸件的能力 [2][16] - 非风电行业（船舶、电力、水泥、矿山等）锻件业务需求旺盛，公司加强该领域业务拓展 [2][16] 未来业务布局与战略拓展 - 公司通过设立子公司金雷传动进军轴承领域，并在苏州投资建设滑动轴承生产线，拟从事齿轮箱轴承供应 [2][19] - 公司持续深化风电材料布局，未来有望成为风电传动一体化解决方案供应商 [2][19] - 国内风电主轴存在“锻造改铸造”趋势，公司作为锻造主轴行业龙头，其铸造主轴产品正快速爬坡放量 [21] 盈利预测与业务假设 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为31.12亿元、39.67亿元、44.12亿元，增速分别为58.2%、27.5%、11.2% [4][20][27] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为24.0%、26.3%、27.6% [20] - 预计2025-2027年风电主轴产品收入分别为22.1亿元、26.89亿元、28.24亿元，毛利率分别为24.1%、27.5%、29.3% [21][23][24] - 预计2025-2027年其他精密轴类产品收入分别为5.0亿元、7.5亿元、10.0亿元，毛利率稳定在32%-34% [22][23][24] - 预计2025-2027年其他业务（含其他风电铸件、滑动轴承等）收入分别为4.0亿元、5.3亿元、5.9亿元 [25]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收21.19亿元，同比增长61.35%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [1] - 2025年单三季度公司实现营收8.36亿元，同比增长39.36%，归母净利润1.17亿元，同比增长56.50%，业绩基本符合市场预期 [1] - 公司下调2025-2027年归母净利润预测至4.47亿元、6.52亿元、7.58亿元 [2] 盈利能力 - 2025年前三季度公司毛利率为24.63%，同比提升1.88个百分点 [1] - 2025年单三季度公司毛利率达26.41%，同比和环比分别提升1.54个百分点和1.58个百分点 [1] - 毛利率提升主要源于铸件产品出货量增加及大兆瓦铸件产能释放后单位成本快速下降 [1] 业务板块表现 - 公司铸件业务受益于当前国内外风电需求旺盛及海风大型化提速，大兆瓦铸件产能持续紧缺 [1] - 公司自由锻件产品应用于水电、船舶、工业鼓风机等多个领域，近三年自由锻业务营收复合增速达57% [2] - 公司通过设立金雷传动子公司进军轴承领域，并具备生产PEEK材料轴瓦的能力 [2] - 公司在苏州投资建设滑动轴承生产线，从事齿轮箱轴承供应，预计2025年底将有产品产出 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合市场预期 前三季度实现营收21.19亿元 同比增长61.35% 归母净利润3.05亿元 同比增长104.59% [6] - 毛利率持续提升 前三季度毛利率为24.63% 同比提升1.88个百分点 其中三季度单季毛利率达26.41% 同比环比分别提升1.54和1.58个百分点 [6] - 营收增长主要得益于风电铸件产品出货量增加 当前国内外风电需求旺盛 海风大型化提速 大兆瓦铸件产能持续紧缺 [6] - 自由锻件业务快速发展 近三年营收复合增速达57% 盈利能力强劲 后续有望保持快速增长 [6] - 公司积极布局高端传动装备产线 设立子公司进军轴承领域 并在苏州投资建设滑动轴承生产线 预计年底将有产品产出 新产品有助于打开市场空间 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入为21.19亿元 [5][6] - 2025年全年营业总收入预测为26.46亿元 同比增长34.5% 归母净利润预测为4.47亿元 同比增长158.9% [5] - 预测2026年营业总收入为32.07亿元 同比增长21.2% 归母净利润为6.52亿元 同比增长45.8% [5] - 预测2027年营业总收入为35.58亿元 同比增长10.9% 归母净利润为7.58亿元 同比增长16.1% [5] - 毛利率持续改善 预测2025年至2027年毛利率分别为27.8%、31.2%、31.3% [5] - 净资产收益率同步提升 预测2025年至2027年ROE分别为6.9%、9.2%、9.6% [5] - 每股收益显著增长 预测2025年至2027年EPS分别为1.40元、2.04元、2.37元 [5][6] - 估值方面 对应2025年至2027年预测市盈率分别为21倍、15倍、13倍 [5][6]

公司获奖信息 - 金雷股份董秘周丽荣获"2024年度上市公司金牛奖金牛董秘奖" [1][3] - 该奖项表彰在负责公司治理、股权事务管理、信息披露、投资者关系等层面表现突出的上市公司董秘 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是研发、生产和销售风力发电机主轴及各类大型铸锻件的高新技术企业 [3] - 公司为全球最大、最专业的风电主轴制造商之一 [3] - 风电主轴产品涵盖1.5MW至8MW多种主流机型 [3] 公司治理与投资者关系 - 公司高度重视信息披露及投资者关系管理工作 [3] - 积极支持多渠道开展投资者关系管理，及时准确做好信息披露 [3] - 积极召开业绩说明会、及时回复互动平台投资者提问，以线上线下多种形式接待投资者调研 [3] 奖项背景 - 上市公司金牛奖由中国证券报主办，评选活动秉承"公开、公平、公正"原则 [3] - 该奖项评选体系严谨、客观、科学、透明，致力于打造资本市场具有公信力的权威奖项 [3]

市场指数与行业表现 - 主要股指表现分化：上证指数报3987点，近1日下跌0.73%，近5日下跌3.22%，近1月下跌1.64%；深证综指报2518点，近1日下跌1.27%，近5日上涨0.37%，近1月上涨2.44% [1] - 风格指数差异明显：大盘指数近1月上涨1.79%，近6月上涨24.97%；中盘指数近1月上涨0.5%，近6月上涨34.12%；小盘指数近1月上涨0.05%，近6月上涨27.44% [1] - 能源金属行业表现突出：近1月上涨15.07%，近6月上涨92.65%；航运港口近1月上涨6.97%，近6月上涨16.62%；广告营销近1月下跌3.84%，近6月上涨10.13% [1] - 医疗服务Ⅱ行业跌幅居前：近1日下跌3.69%，近1月下跌2.83%，近6月上涨36.13%；游戏II近1日下跌3.63%，近1月下跌12.81%，近6月上涨50.18% [1] 公募基金持仓分析 - 行业配置转向科技板块：2025年三季度主动权益型公募基金加仓创业板，增配通信、传媒、有色金属和电力设备，减仓家用电器、社会服务、汽车等内需消费方向 [2][11] - 电子行业持仓创历史新高：TMT科技板块拥挤度达历史高位，电子持仓占比达到25.7%，超过单一行业20%的经验上限，TMT全产业链持仓占比创40%新高 [11] - 后续行情观察指标：机构持仓高点往往同步市场变化，电子行业2025年归母净利润预计增长54%，2026-2027年增速分别为34%和25%；PPI转正可能推动风格切换至价值股 [11] - 低配板块机会显现：金融板块中非银配置系数较低，周期、地产链显著低配，消费中白酒筹码有望出清，医药内部创新药持仓增至高位而其他子行业减仓 [11] 重点公司业绩表现 - 奥飞数据业绩超预期：2025年前三季度营收18.24亿元，同比增长15.3%；归母净利润1.45亿元，同比增长37.3%；毛利率35%，同比提升9.4个百分点 [3][12][15] - 金雷股份毛利率持续提升：2025年前三季度毛利率24.63%，同比提升1.88个百分点；三季度毛利率26.41%，环比提升1.58个百分点，铸件盈利弹性释放 [14][15] - 海信视像稳健增长：2025年前三季度营收428.30亿元，同比增长5%；归母净利润16.29亿元，同比增长24%；MiniLED产品出货量同比增长108.24% [17][19] - 华峰测控业绩超预期：2025年前三季度收入9.39亿元，同比增长51.21%；归母净利润3.87亿元，同比增长81.57%；SoC测试机8600面向AI、HPC市场 [32][34] 银行业绩与配置价值 - 招商银行营收企稳：2025年三季度单季营收同比增长2.1%，利息净收入同比增长1.7%，财富管理收入同比增长19%，当前股息率近5% [36][39] - 常熟银行业绩领跑：2025年前三季度营收91亿元，同比增长8.2%；归母净利润34亿元，同比增长12.8%；险资和国资股东三季度增持约2.8亿元 [38][40] - 兴业银行价值凸显：2025年前三季度利息净收入同比改善，中期分红率维持在30%以上，当前股息率约5.3%，吸引中长期资金增持 [41][43] - 苏州银行高拨备优势：2025年前三季度拨备覆盖率420%，中期分红比例提升至32.4%，利息净收入同比增长8.9% [42][44] 消费品行业动态 - 贵州茅台增长稳健：2025年前三季度营业总收入1309亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.3亿元，同比增长6.25%；直营渠道收入占比39.8% [45][46] - 五粮液主动调整：公司追求长远发展，当前注重压力释放和市场基础夯实 [47] - 山西汾酒收入符合预期：公司维持稳健增长态势，市场表现稳定 [48]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3987点，单日下跌0.73%，近5日上涨3.22%，近1月上涨1.64% [1] - 深证综指收盘2518点，单日下跌1.27%，近5日上涨0.37%，近1月上涨2.44% [1] - 大盘指数单日下跌0.9%，近1月上涨1.79%，近6月上涨24.97% [1] - 中盘指数单日下跌1.16%，近1月上涨0.5%，近6月上涨34.12% [1] - 小盘指数单日下跌1.03%，近1月上涨0.05%，近6月上涨27.44% [1] - 能源金属行业单日上涨4.28%，近1月上涨15.07%，近6月上涨92.65% [1] - 航运港口行业单日上涨1.32%，近1月上涨6.97%，近6月上涨16.62% [1] - 广告营销行业单日上涨1.06%，近1月下跌3.84%，近6月上涨10.13% [1] - 小金属Ⅱ行业单日上涨1%，近1月上涨12.48%，近6月上涨83.54% [1] - 特钢Ⅱ行业单日上涨0.93%，近1月上涨5.22%，近6月上涨12.66% [1] - 医疗服务Ⅱ行业单日下跌3.69%，近1月下跌2.83%，近6月上涨36.13% [1] - 游戏Ⅱ行业单日下跌3.63%，近1月下跌12.81%，近6月上涨50.18% [1] - 焦炭Ⅱ行业单日下跌3.57%，近1月上涨16.69%，近6月上涨34.31% [1] - 通信设备行业单日下跌3.56%，近1月上涨2.99%，近6月上涨136.39% [1] - 地面兵装Ⅱ行业单日下跌3.05%，近1月上涨6.68%，近6月上涨54.76% [1] 公募基金持仓分析核心观点 - 2025年三季度主动权益型公募基金加仓创业板成分股和科技板块，增配通信、传媒、有色金属和电力设备 [12] - 电子行业持仓占比达到25.7%的高位，超过单一行业20%的经验上限 [12] - TMT全产业链持仓占比创历史新高，达到40% [12] - TMT产业链在融资余额占比将近30%，电子占比15%，均是历史新高 [12] - 机构持仓的高点往往同步于市场变化，行业基本面顶点滞后于持仓和股价1-3个季度 [12] - 根据Wind一致预期，电子行业2025年归母净利润同比增长54%，2026年增长34%，2027年增长25% [12] - 后续影响市场风格切换的主要因子可能在于PPI负增长收敛至转正 [12] - 2025Q3股票型ETF总规模超3.6万亿元，ETF持股市值占比为3.8% [12] - 固收+基金加大权益配置力度，单季度持股市值增长近1000亿元，权益仓位环比提升2.4个百分点至9.9% [12] 重点公司业绩表现 - 奥飞数据2025年前三季度营业收入18.24亿元，同比增长15.3%，归母净利润1.45亿元，同比增长37.3% [3] - 奥飞数据25年前三季度毛利率35%，同比提升9.4个百分点，25Q3毛利率37.6%，环比提升2.4个百分点 [3] - 奥飞数据25年前三季度新增固定资产31.61亿元，在建工程达17.82亿元 [3] - 金雷股份2025年前三季度营收21.19亿元，同比增长61.35%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [16] - 金雷股份2025年前三季度毛利率24.63%，同比提升1.88个百分点，三季度毛利率26.41% [16] - 海信视像2025年前三季度营收428.30亿元，同比增长5%，归母净利润16.29亿元，同比增长24% [20] - 海信视像25Q3毛利率14.44%，净利率4.29%，同比提升0.88个百分点 [20] - 比依股份2025年前三季度营收17.56亿元，同比增长19%，归母净利润0.72亿元，同比下降29% [19] - 海力风电2025年前三季度营收36.71亿元，同比增长246.01%，归母净利润3.47亿元，同比增长299.36% [24] - 恒立液压2025年前三季度营收77.90亿元，同比增长12.31%，归母净利润20.87亿元，同比增长16.49% [25] - 欣旺达3Q25营收165.5亿元，同比增长15.2%，归母净利润5.5亿元，同比增长41.5% [27] - 科达利1-3Q25营收106.0亿元，同比增长23%，归母净利润11.8亿元，同比增长17% [31] - 佩蒂股份2025年前三季度营收10.9亿元，同比下降17.7%，归母净利润1.1亿元，同比下降26.6% [31] - 老板电器2025年前三季度营收73.12亿元，同比下降1.14%，归母净利润11.57亿元，同比下降3.73% [34] - 华峰测控2025年前三季度营收9.39亿元，同比增长51.21%，归母净利润3.87亿元，同比增长81.57% [33] - 中国中车2025年前三季度营收1838.65亿元，同比增长20.49%，归母净利润99.64亿元，同比增长37.53% [36] - 贵州茅台2025年前三季度营业总收入1309亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.3亿元，同比增长6.25% [47] 银行业绩表现 - 招商银行9M25营收2514亿元，同比下降0.5%，归母净利润1138亿元，同比增长0.5% [40] - 常熟银行9M25营收91亿元，同比增长8.2%，归母净利润34亿元，同比增长12.8% [39] - 兴业银行9M25营收1612亿元，同比下降1.8%，归母净利润631亿元，同比增长0.1% [42] - 苏州银行9M25营收94.8亿元，同比增长2.02%，归母净利润44.8亿元，同比增长7.12% [44]

公司概况与核心财务表现 * 公司为金雷股份，主营风电主轴及其他大型铸锻件的研发、生产和销售，产品包括锻造主轴、铸造主轴、轴承座等风电产品，以及船舶、矿山机械等行业的其他精密轴类[3] * 2025年前三季度实现营业收入21.19亿元，同比增长61.35%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.59%[2][3] * 2025年第三季度实现营业收入8.36亿元，同比增长39.36%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长56.5%[3] 2025年第三季度经营详情与各产品表现 * 第三季度轴类产品总销售量达6万吨，其中铸造主轴出货量约3万吨，锻造主轴出货量也接近3万吨[4] * 铸造主轴因产能利用率提升，盈利能力显著提高，相较第二季度和上半年有较大增幅[5] * 工业品（其他精密轴类）接单量从第三季度开始增加，预计第四季度将有更大增幅[5] * 原材料价格存在滞后性影响，导致成本逐步上升，但变化不大[5] * 第三季度经营性现金流扩大流出，主要原因包括销售增长需持续投入并前期垫资、原材料价格较低时公司进行了储备、以及装配业务增长需采购零部件[7] 子公司表现与产能建设 * 东营惊雷重装工厂在2025年第一季度亏损后，第二季度开始转盈，第三季度净利润环比增长超过200%，接近300%，贡献显著[8] * 截至第三季度末，公司在建工程金额约为3.8亿元，大部分为万吨压机项目，该项目已于9月份试生产，预计10月份以后陆续转资[4][16] * 重装产能规划：明年（2026年）年初产能预计为12万吨，到年底将达到15万吨[4][17] 2026年及未来市场展望与业务规划 * 国际风能大会释放积极信号，客户对2026年风电市场前景乐观并有意锁定产能，预计明年市场需求将比之前预期更加乐观[6] * 2026年出货量预期：铸件出货量预计13至14万吨，风电锻件出货量预计超过11万吨，自由锻件产能预计2.2万吨，整体产能非常紧张[4][10] * 由于供给端没有太大变化，公司对产品价格保持乐观态度[4][10] * 公司判断欧洲海上风电市场将在2027年放量，依据是客户交流反馈和招标数据，公司投资40万吨铸件产能也是基于国外客户提出的大型铸件需求[20] 新业务进展与研发投入 * 齿轮箱轴承业务设备已到位并进入第二阶段试制，计划今年年底前完成样品交付，明年上半年进行小批量生产，下半年争取达到50%的产能利用率[9] * 公司正加大研发投入，推动PEEK材料在风电主轴轴承中的应用[2][28] * 子公司辽源公司在水电领域应用塑料轴材料，并计划扩大其适用范围[28] 海外业务与客户合作 * 公司与海外客户（如维斯塔斯、西门子）的谈判基本接近完成，量价基本持平[18] * 目前主要向西门子供应铸件，占其份额约20%；与维斯塔斯处于全流程验证阶段，预计2027年可能达成框架协议[18] * 与恩德合作开发10兆瓦铸件，并优先试制生产[18] * 国内整机商出海速度加快，海外业务招标价格略高于国内，但具体盈利情况需视产品类型和组装地点而定[25] 成本与供应链管理 * 2025年3月份以来原材料价格持续走低，目前处于低位徘徊状态，短期内波动较小[19] * 降本重点通过工艺优化（如空心锻造技术）提升成才率，并合理规划辅助材料、能源燃料等[19] * 铸件产品成本中原材料占比最高，燃料动力、折旧和人工成本占比合计约为10%[28] 其他重要信息 * 大兆瓦铸造主轴供给端新增产能有限，竞争对手未有大规模增加[12] * 第四季度出货预期：铸件需求稳定，可能略低于第三季度；锻造主轴需求因季节性因素将有所下滑；自由锻件增幅将会非常大[13][14][15] * 公司未来业务发展方向将继续聚焦主业，在风电主轴领域深耕，并增加铸造产能，同时向船舶、水泥矿山、水电等领域扩展[29] * 公司正在评估二期项目扩产的可行性及资金来源，考虑进行再融资的可能性[27]

公司工商变更 - 金雷股份于10月29日晚间公告已完成工商变更登记及相关备案手续 [2] - 公司已取得济南市钢城区行政审批服务局换发的新《营业执照》 [2]

公司治理 - 2025年9月29日召开第六届董事会第十一次会议[2] - 10月21日召开2025年第二次临时股东大会[2] 工商变更 - 审议通过变更注册地址等议案并完成工商变更[2] - 住所变更为山东省济南市钢城区双元大街3289号[2] 公司信息 - 统一社会信用代码为91371200787153413N[2] - 注册资本为叁亿贰仟零壹拾叁万肆仟伍佰玖拾捌元整[2] - 成立日期为2006年03月24日[3] - 经营范围包括新能源原动设备制造等[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年10月29日[6] - 备查文件为金雷科技股份公司《营业执照》[4]