业绩总结 - 润泽发展2021 - 2024年度合计扣非净利润523,883.71万元，完成率93.56%[4] - 润泽发展2024年度扣非净利润为167,202.66万元[4] 其他新策略 - 公司以1元总价回购补偿义务人87,138,076股股份并注销[5] - 回购注销后总股本减至1,634,343,573股，注册资本同减[5] 债权相关 - 债权人申报期内可要求清偿债务或担保[6] - 债权申报时间为2025年5月21日起45日内[7] - 申报登记地点、联系人、邮箱、电话等信息[7] 会议审议 - 公司相关议案经董事会和股东大会审议通过[1]

市场融资余额变动 - 截至5月16日市场融资余额合计1 79万亿元较前一交易日减少18 83亿元其中沪市融资余额9074 27亿元减少9 22亿元深市融资余额8820 55亿元减少9 23亿元北交所融资余额53 75亿元减少3811 80万元 [1] 个股融资净买入情况 - 5月16日共有1712只个股获融资净买入257只净买入金额超千万元22只超5000万元 [1] - 招商银行融资净买入额居首达1 70亿元其次为通化金马1 67亿元中国平安1 37亿元贵州茅台1 05亿元川宁生物1 01亿元比亚迪9853 50万元 [1][2] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为4 01%东土科技占比最高达9 79%其次为神州泰岳7 59%通化金马7 46%鹏欣资源7 11% [2] 行业与板块分布 - 融资净买入超5000万元个股中汽车基础化工食品饮料行业各占3只 [1] - 主板个股占16只创业板占6只 [1] 融资净买入金额排名 - 招商银行融资净买入1 70亿元最新融资余额65 03亿元占流通市值0 71% [2] - 通化金马融资净买入1 67亿元最新融资余额14 46亿元占流通市值7 46% [2] - 中国平安融资净买入1 37亿元最新融资余额221 45亿元占流通市值3 85% [2] - 贵州茅台融资净买入1 05亿元最新融资余额143 68亿元占流通市值0 71% [2] - 川宁生物融资净买入1 01亿元最新融资余额5 39亿元占流通市值6 40% [2] - 比亚迪融资净买入9853 50万元最新融资余额103 85亿元占流通市值2 30% [2] - 东土科技融资净买入8035 20万元最新融资余额11 24亿元占流通市值9 79% [2] - 神州泰岳融资净买入6708 12万元最新融资余额15 02亿元占流通市值7 59% [3] - 工商银行融资净买入6236 03万元最新融资余额18 56亿元占流通市值0 10% [3] - 五粮液融资净买入5493 09万元最新融资余额58 03亿元占流通市值1 14% [3]

指数表现 - 中证大数据产业指数(930902)下跌0 33% 成分股涨跌互现 天下秀(600556)领涨2 77% 博思软件(300525)上涨1 73% 盛视科技(002990)上涨1 33% 税友股份(603171)领跌2 37% 新点软件(688232)下跌1 94% 光环新网(300383)下跌1 83% [3] - 数据ETF(516000)下跌0 33% 最新报价0 91元 今年以来累计上涨1 44% 涨幅排名可比基金1/3 [3] 流动性及资金流向 - 数据ETF盘中换手2 32% 成交967 66万元 近1年日均成交1684 95万元 [3] - 数据ETF最新份额达4 57亿份 创近1月新高 [3] - 数据ETF最新资金净流入643 83万元 近8个交易日内合计"吸金"1995 69万元 [3] 行业及成分股 - 中证大数据产业指数选取业务涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域的上市公司证券 [4] - 中证大数据产业指数前十大权重股合计占比50 19% 包括科大讯飞(002230 权重8 49%)、中科曙光(603019 权重8 32%)、紫光股份(000938 权重6 40%)等 [4][6] - 权重股表现分化 润泽科技(300442)上涨0 86% 拓维信息(002261)上涨0 74% 用友网络(600588)下跌1 04% 中科曙光(603019)下跌0 87% [6] 行业动态 - 华为终端宣布将于5月19日举行nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会 首款鸿蒙电脑将正式发布 [3]

A股AI科技板块表现 - 5月13日A股AI科技板块高开后震荡回落，创业板人工智能ETF华夏（159381）午间收平 [1] - 成分股中新易盛涨2.6%，光环新网、奥飞数据、首都在线跟涨 [1] - 该ETF年管理费率0.15%、托管费率0.05%，为行业最低档 [1] 创业板人工智能ETF结构 - 跟踪创业板人工智能指数，覆盖AI硬件+软件+应用全产业链龙头 [1] - 重点配置光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信）、芯片设计（北京君正、全志科技）、IDC/云计算（软通动力、润泽科技等）领域 [1] - 行业暴露度集中于光模块、光芯片、IT服务概念 [1] AI行业近期催化剂 - 腾讯、阿里5月14日发布一季报，关注Capex指引及AI应用进展 [1] - 字节5月13日AI大会升级豆包大模型家族并发布Agent工具 [2] - 阿里5月13-14日AI大会展示Qwen3商业化及企业级Agent应用 [2] 机构观点 - 华西证券：人民币升值提振中国资产，AI+为5月配置主线，海外AI资本开支高增，国内处于技术突破关键节点 [2] - 兴业证券：科技板块调整至低位，5-6月产业事件催化下有望重获资金聚焦 [2] - 国家政策强调自立自强和应用导向，中长期AI产业链潜力巨大 [2]

指数表现 - 中证云计算50指数上涨1.5%报2058.93点 成交额477.63亿元 [1] - 近一个月上涨11.51% 近三个月下跌4.63% 年初至今上涨5.98% [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 选取50只涉及IaaS/PaaS/SaaS服务及云计算硬件设备的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比54.43% 中科曙光(8.2%)/中际旭创(7.35%)/新易盛(7.16%)居前三 [1] - 计算机行业占比49.05% 通信设备及技术服务占比34.08% 电子行业占比13.45% [2] 交易市场分布 - 深交所上市公司占比67.05% 上交所占比32.95% [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 跟踪产品 - 公募基金跟踪产品包括新华中证云计算50ETF [3]

证券代码：300442 证券简称：润泽科技 公告编号：2025-025 润泽智算科技集团股份有限公司 关于回购股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 润泽智算科技集团股份有限公司（简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日召开 第四届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》， 同意公司使用不低于人民币 5 亿元（含本数）且不超过人民币 10 亿元（含本数） 的自有资金或自筹资金（回购专项贷款）以集中竞价交易方式回购公司部分人民 币普通股（A 股）股份，回购价格不超过人民币 75.00 元/股（含）。按照回购价 格上限和回购金额上限测算，预计可回购股份数量为 13,333,333 股，约占公司总 股本的 0.77%；按照回购价格上限和回购金额下限测算，预计可回购股份数量为 6,666,667 股，约占公司总股本的 0.39%，具体回购股份数量以回购实施完成时实 际回购的股份数量为准。本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本次 回购股份方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司分别于 2025 年 4 月 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司虽受低功率机房改造及新增交付机房折旧影响利润增长承压，但 IDC 业务稳健发展、AIDC 业务打造第二成长曲线，且能耗资源扩充、在手订单充足、融资渠道丰富，股权激励目标彰显发展信心，未来有望抓住 AI 产业机遇，持续受益于智算需求爆发，维持“买入”评级 [2][5][13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司营收 43.65 亿元，YOY +0.32%，归母净利润 17.90 亿元，YOY +1.62%；2024Q4 营收 9.08 亿元，YOY -45.64%，归母净利润 2.77 亿元，YOY -56.89%；2025Q1 营收 11.98 亿元，YOY +21.40%，归母净利润 4.30 亿元，YOY -9.29%，毛利率 49.73%，同比 -9.86pct [2][3] 业务发展 - IDC 业务 2024 年营收 29.14 亿元，YOY -7.56%，毛利率 47.53%，YOY -6.93pct，早期低功率机房改造完成后获新增订单，截至 2025 年 3 月末计费机柜总功率超改造前 90% [4] - AIDC 业务 2024 年营收 14.51 亿元，YOY +21.03%，毛利率 51.75%，同比 +18.65pct，未来减少“引流业务”投入，专注智算中心建设，廊坊 B1 单体 200MW 预计 2025 年投运，平湖 B1 单体 100MW 近期交付，2025 年底趋于成熟，且液冷技术领先 [5] 资源与订单 - 截至 2024 年末，能耗指标储备较 2023 年末增加约 130%，近两年新增交付 6 栋约 240MW，2025 年预计交付 5 栋约 420MW，已交付和即将交付的算力中心全部取得投产订单 [6] 融资情况 - 融资渠道包括已交付算力中心现金净流入、超 300 亿元银行授信、发行两期超短期融资券、控股股东股权融资空间充足、推动公募 REITs 项目，目前已申报并获受理 [7][11] 激励目标 - 2025 - 2027 年业绩考核目标为净利润分别达 27.28/31.83/36.37 亿元，以 2024 年为基数增长率分别为 50%/75%/100% [12] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润 26.90/33.12/41.02 亿元，当前市值对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 31/25/20 倍 [13] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4365|6578|8181|10000| |(+/-) (%)|0.32%|50.71%|24.36%|22.24%| |归母净利润（百万元）|1790|2690|3312|4102| |(+/-) (%)|1.62%|50.23%|23.15%|23.84%| |每股收益(元)|1.04|1.56|1.92|2.38| |P/E|46.40|30.89|25.08|20.25| [15]

股东减持计划 - 股东宁波枫文 平盛安康 上海炜贯 平安消费计划减持不超过320万股股份 占公司总股本0.19% [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 减持时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为股东自身资金需求 股份来源为2022年重大资产重组发行的限售股 [1] 减持细节 - 减持价格将按市场价格确定 本次减持不会导致公司控制权发生变更 [1]

股东持股 - 宁波枫文等四家主体合计持股88,531,420股，占总股本5.1427%[2][5] 减持计划 - 减持主体拟合计减持不超3,200,000股，不超总股本0.19%[3][6] - 减持期间为2025年5月28日至8月27日[3][7] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[3][6][7] 减持原因 - 减持因自身资金需求[6] 股份解禁 - 2022年重组取得股份于2024年8月8日解除限售流通[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司2024年财报显示全年总营业收入44亿元同比增0.3%，归母净利润17.9亿元同比增1.6%，扣非归母净利润17.8亿元同比增4.1%；24Q4营收9亿元同比下滑46%，归母净利润2.8亿元同比下滑57%；25Q1营收12亿元同比增21%，归母净利润4.3亿元同比下滑9.3% [1] - 公司业绩短期承压，因会计核算方式调整、机房改造等影响，AIDC业务收入确认方法调整追溯调减前三季度营收29.5亿元，全年AIDC业务收入14.5亿元同比增21%占比提升至33%，毛利率提升至52%；旧机房改造致IDC收入减少，全年IDC业务营收29亿元同比下滑8%，毛利率下滑7个百分点至47.5%，机柜暂停计费折旧影响利润约3亿元 [2] - 短期阵痛不改长期逻辑，旧机房改造成效显著，截至25年3月末改造机房计费功率超改造前90%，截至24年末成熟算力中心上架率超90%，IDC业务有望回升；AIDC业务聚焦新一代智算中心建设，廊坊B1（200MW）和平湖B1（100MW）超大规模智算中心将于25年交付，公司将减少算力模组业务专注智算中心交付建设，2025年产能释放后业绩弹性可期 [3] - 公司核心优势凸显，能耗资源储备充足，24年末能耗指标储备较23年末增长130%，七大园区中五大园区项目取得所需能耗；融资渠道多元，REITs项目已提交审核，若成功发行将为420MW产能投放提供保障；股权激励目标明确，以24年净利润为基数，25 - 27年净利润增长率需不低于50%/75%/100% [4] - 预计公司2025 - 2027年收入为63/79/96亿元，归母净利润为26.8/33.0/39.9亿元，对应PE分别为31/25/21倍 [4] 相关目录总结 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4351|4365|6307|7906|9580| |增长率yoy（%）|60.3|0.3|44.5|25.4|21.2| |归母净利润（百万元）|1762|1790|2683|3296|3993| |增长率yoy（%）|47.0|1.6|49.9|22.9|21.1| |EPS最新摊薄（元/股）|1.02|1.04|1.56|1.91|2.32| |净资产收益率（%）|20.7|18.0|23.8|25.5|26.8| |P/E（倍）|47.5|46.7|31.2|25.4|20.9| |P/B（倍）|9.8|8.4|7.4|6.5|5.6| [6] 股票信息 - 行业：通信服务 - 前次评级：买入 - 04月30日收盘价（元）：48.57 - 总市值（百万元）：83612.36 - 总股本（百万股）：1721.48 - 自由流通股（%）：32.20 - 30日日均成交量（百万股）：24.14 [7] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|5024|8941|14028|17433|20317| |现金|1810|4826|9530|11651|13395| |应收票据及应收账款|1064|1098|1453|1896|2286| |其他应收款|19|91|84|114|145| |预付账款|11|23|27|34|43| |存货|770|1770|1652|2356|2916| |其他流动资产|1351|1133|1283|1383|1533| |非流动资产|18286|22368|21692|22025|22813| |长期投资|4|2|2|2|2| |固定资产 无形资产|9373|13049|11367|10748|11339| |其他非流动资产|1127 7782|1269 8048|1227 9096|1185 10090|1185 10286| |资产总计|23311|31309|35721|39458|43130| |流动负债|4302|6017|6912|7494|8192| |短期借款|100|100|50|0|50| |应付票据及应付账款|1969|1738|2669|3343|4018| |其他流动负债|2232|4179|4193|4151|4124| |非流动负债|10463|13741|15920|17425|18430| |长期借款|7601|10500|12100|13600|14600| |其他非流动负债|2862|3241|3819|3824|3829| |负债合计|14765|19759|22831|24919|26622| |少数股东权益|24|1584|1603|1630|1634| |股本|1540|1541|1541|1541|1541| |资本公积|4889|5461|5461|5461|5461| |留存收益|2144|3028|4349|5972|7937| |归属母公司股东权益|8522|9966|11286|12909|14874| |负债和股东权益|23311|31309|35721|39458|43130| [11] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|4351|4365|6307|7906|9580| |营业成本|2238|2229|3227|4076|4926| |营业税金及附加|36|63|50|63|77| |营业费用|3|2|4|5|5| |管理费用|168|145|202|253|302| |研发费用|101|150|145|198|206| |财务费用|125|247|182|163|168| |资产减值损失|0|0|0|0|0| |其他收益|39|290|196|158|73| |公允价值变动收益 投资净收益|6|-1|0|0|0| |资产处置收益|59 0|15 -2|25 -2|32 -2|38 0| |营业利润|1780|1828|2716|3336|4009| |营业外收入|4|4|3|3|5| |营业外支出|7|3|2|2|1| |利润总额|1777|1829|2717|3337|4013| |所得税|20|11|16|13|16| |净利润|1758|1819|2702|3324|3997| |少数股东损益|-4|28|18|27|4| |归属母公司净利润|1762|1790|2683|3296|3993| |EBITDA|2205|2810|6435|5675|4602| |EPS（元/股）|1.02|1.04|1.56|1.91|2.32| [11] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1244|2094|6788|5075|4167| |净利润|1758|1819|2702|3324|3997| |折旧摊销|365|748|3536|2174|421| |财务费用|159|259|230|259|284| |投资损失|-59|-15|-25|-32|-38| |营运资金变动|-986|-675|352|-651|-493| |其他经营现金流|7|-41|-7|1|-4| |投资活动现金流|-5423|-4293|-2830|-2477|-1167| |资本支出|-4775|-4876|-2801|-2501|-1196| |长期投资|-720|564|-5|-7|-9| |其他投资现金流|72|19|-24|32|38| |筹资活动现金流|4190|5499|746|-478|-1256| |短期借款|100|0|-50|-50|50| |长期借款|-516|2900|1600|1500|1000| |普通股增加|900|1|0|0|0| |资本公积增加|3646|571|0|0|0| |其他筹资现金流|60|2027|-804|-1928|-2306| |现金净增加额|11|3300|4704|2121|1744| [11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|60.3|0.3|44.5|25.4|21.2| |营业利润(%) 归属母公司净利润(%)|44.8 47.0|2.7 1.6|48.6 49.9|22.8 22.9|20.2 21.1| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|48.6|48.9|48.8|48.5|48.6| |净利率(%)|40.5|41.0|42.5|41.7|41.7| |ROE(%)|20.7|18.0|23.8|25.5|26.8| |ROIC(%)|10.0|8.3|10.4|11.3|12.3| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|63.3|63.1|63.9|63.2|61.7| |净负债比率(%)|90.8|71.2|40.8|31.6|23.7| |流动比率|1.2|1.5|2.0|2.3|2.5| |速动比率|0.8|1.0|1.6|1.8|1.9| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.2|0.2| |应收账款周转率|6.0|4.0|4.9|4.7|4.6| |应付账款周转率|1.7|1.4|1.6|1.6|1.5| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|1.02|1.04|1.56|1.91|2.32| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.72|1.22|3.94|2.95|2.42| |每股净资产(最新摊薄)|4.95|5.79|6.56|7.50|8.64| |估值比率| | | | | | |P/E|47.5|46.7|31.2|25.4|20.9| |P/B|9.8|8.4|7.4|6.5|5.6| |EV/EBITDA|23.3|34.8|13.8|15.5|19.0| [11]