公司股份回购 - 于2025年9月2日斥资483.64万元人民币回购A股股份16.06万股 [1] - 每股回购价格区间为30.06元至30.15元人民币 [1] - 回购股份类型为A股股份 [1]

公司股份回购 - 于2025年9月2日斥资483.64万元人民币回购A股股份 [1] - 回购股份数量为16.06万股 [1] - 每股回购价格区间为30.06-30.15元人民币 [1]

公司回购动态 - 2025年9月2日耗资483.6万元人民币回购16.06万股A股 [1] - 回购价格区间为每股30.06-30.15元 [1]

股价表现 - 蓝思科技9月2日收盘价30.03元 单日跌幅7.14% [1] 机构评级 - 东方证券研究员韩潇锐、蒯剑、薛宏伟维持公司买入评级 [1] - 研报标题显示公司业绩稳健增长且下半年有望加速 [1]

公司调研活动 - 知名私募趣时资产于9月1日对蓝思科技进行调研 通过业绩说明会和电话会议形式参与 [1] - 调研机构上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月 实缴注册资本1000万元 2016年4月获私募证券投资基金管理人资质（编号P1031253） [1] - 调研机构核心团队源于上投摩根基金 平均具备十年资产管理行业经验 拥有新财富分析师背景 创始人章秀奇曾获公募专户最高奖项"基金金鼎奖" [1] 蓝思科技业务亮点 - 公司H股（代码06613）于2025年7月9日上市 [1] - 正与客户及3D打印行业领先企业开展联合研发 部分产品预计明年实现量产 [1] - 全资子公司湖南蓝思新能源有限公司注册资本10亿元 主营光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务 [1] 调研机构背景 - 机构90%以上员工拥有国内外知名院校硕士以上学历 [1] - 曾获2017年度好买财富股票策略十大新锐私募基金 2017年度私募排排网股票策略收益率全国十强 2018英华奖中国私募成长奖及一年期股票策略最佳产品奖 [1] - 经营范围为资产管理 专注于证券投资基金 秉持"专注、诚信、共赢"价值观 [1]

公司调研概览 - 中欧瑞博近期调研6家上市公司 涵盖生物技术、刀具制造、电子制造、消费食品及医疗设备领域 [1] 长春高新 - 公司在AI大模型设计耐碱单域抗体领域取得突破性进展 成功完成经大模型设计且进入5000升放大生产并落地应用的蛋白质产品开发 [1] 欧科亿 - 2025年上半年营业收入603.479万元 同比增长4.17% 净利润同比下降98.71% 主因产能利用率低、折旧增加、材料成本及费用率上升 [2] - 原材料库存备货周期约3-4个月 通过价格调整传导成本压力 已开设近30家国内外运营中心 推动新能源汽车及航空航天领域整体解决方案落地 [2] - 坚持技术驱动与系统服务战略 聚焦涂层与精密结构研发 制造业复苏带动新能源汽车、航空航天及消费电子领域刀具需求增长 [2] - 行业处于黄金发展阶段 国产刀具在高端领域加速替代进口 海外市场潜力巨大 但与欧美产品在涂层及结构适配性上仍存差距 [2] 景旺电子 - 2025年上半年营业收入70.95亿元 同比增长20.93% 归母净利润6.50亿元 同比降低1.06% 扣除股份支付影响后净利润7.21亿元 同比增长9.55% [3] - 汽车电子收入保持高速增长 AI服务器及800G光模块出货量增加 毛利率受金属材料价格及新厂爬坡影响但逐季改善 [3] - 新增投资50亿元建设珠海金湾基地 用于高阶HDI、HLC及SLP等高端PCB产能 泰国基地主体结构封顶 将满足海外客户对汽车电子及AI服务器产品需求 [3] 蓝思科技 - H股于2025年7月9日上市 代码06613 公司与客户及3D打印行业领先企业联合研发 部分产品预计明年量产 [4] - 全资子公司湖南蓝思新能源有限公司注册资本10亿元 主营光伏玻璃产品、设备及元器件以及光伏发电项目 [4] 西麦食品 - 公司发展战略未变 总经理由原营销负责人接任 工作衔接顺利 [4] - 德赛康谷上半年营收超3000万元 同比增长约10% 二季度开始盈利 复合燕麦产品为增长引擎 推动产品结构优化及毛利率提升 [4] - 牛奶燕麦片和五黑为复合燕麦主要大单品 已有一款燕麦粥进入山姆会员店且销售良好 资源持续向复合品类及药食同源新品倾斜 [4] - 燕麦消费早餐场景占比近60%但逐年下降 公司将拓展更多消费场景 百瑞吉公司专注高端礼品渠道 为公司新设创新渠道 [4] 安图生物 - 集采及DRG政策导致化学发光产品价格下调且检测量减少 但2024年装机量创新高且销量增长 安徽集采及DRG全面执行将对下半年市场形成压力 [5] - 质谱系统已获证 配套试剂将陆续获批 测序仪预计近期获证但短期贡献有限 研发支出逐步资本化 [5] - 政策影响预计2024年底或2025年出清 之后3-5年发光业务将平稳增长 测序仪主要面向非临床销售 肿瘤标志物项目受影响较大 [5] - 分子仪器项目进展缓慢导致资产减值计提 utolumo 6000系列单机年产出约50万元 2025年上半年检测量下降且低级别医院受影响更显著 [5] - 渠道库存稳定 流水线推广因竞争加剧调整政策 生化业务受江西集采及DRG影响导致销售额下降 [5]

宏观动态 - 济南市启动2025年下半年第三轮汽车消费补贴活动 补贴总额1200万元 活动时间从9月1日至9月30日 补贴对象包括个人和企业单位且不限户籍和上牌地区 [2] - 港交所优化证券及衍生产品结算所按金抵押品安排 现金抵押品利息计算方式调整为隔夜参考利率减手续费 2025年10月至2026年12月手续费设定为0.8% 后续逐年下调10个基点至2028年底的0.5% 非现金抵押品融通费用从0.5%降至0.25% [3] 金融机构 - 人民银行北京市分行组织37家中资银行试点明示企业贷款综合融资成本 覆盖科技型中小企业全类型线下贷款 通过列示收费主体和支付方式等展示实际年化利率 [5] - 华安基金认为全球央行购金潮将持续 9月美联储大概率降息 高利率和高债务导致美国政府债务利息成本高企 美债和美元信用危机仍存 [6] 市场数据 - A股三大指数全线收涨 创业板指涨2.29% 沪指涨0.46% 深证成指涨1.05% 黄金概念股出现涨停潮 全市场总成交额超2.7万亿元 [7] - 两市融资余额增加170.44亿元 深市融资余额达10971.74亿元 沪市融资余额报11409.26亿元 两市合计22381.0亿元 [8] - 恒生指数涨2.15% 恒生科技指数涨2.2% 阿里巴巴涨超18% 紫金矿业涨超7% 山东黄金涨近7% [9] 公司动态 - 华为任正非、深度求索梁文锋等中国企业家入选《时代》全球AI百大影响力人物 显示中国在自动驾驶、大模型等领域跻身全球第一梯队 [10][11] - 中国重工A股股票将于9月5日终止上市 通过换股方式并入中国船舶 不进入退市整理期 [12] - 贵州茅台控股股东增持67821股 占总股本0.0054% 增持金额1亿元 [13] - 工业富联累计回购769.74万股股份 占总股本0.04% 使用资金总额1.47亿元 回购价格区间18.4-19.84元/股 [14] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地动工 采用自主开发新技术 计划在四川眉山建设 [15] - DeepSeek平台对AI生成内容添加标识 发布《模型原理与训练方法说明》 明确禁止用户恶意删除标识或传播虚假信息 [16] - 蓝思科技表示新机规模量产已于6月启动 目前处于满产状态 作为外观件和结构件核心供应商 单机价值量和市场份额同步提升 [17]

核心观点 - 公司上半年净利润增速超越收入增速 得益于成本管控和长沙基地降本增效措施成效显著 同时新机型量产及结构件提前投产带动利润增长 [2] - 组装业务规模效应显现 收入占比提升且整体毛利率稳定 未来将向高端高毛利硬件组装转型 通过提升零部件配套能力和采购优势增强盈利能力 [3] - 各子公司业绩分化：蓝思精密因产品转移致营收利润略降 但新品备货高峰将推动增长 湘潭蓝思收入增长但利润受研发费用影响 随AI眼镜量产业绩将改善 [4] - 长沙基地营收同比增长30.92% 毛利率大幅改善 目标扭亏为盈 [5] - 四大业务板块全面增长：智能手机与电脑受益创新周期 智能汽车新品导入提升单车价值 智能穿戴在AI眼镜和手表领域领先 其他终端布局人形机器人和智能家居 [6] - 研发费用增长29.15%至近4亿元 投入AI眼镜、人形机器人和汽车玻璃等领域 通过立项管理控制费用 [8] - AI眼镜领域与北美头部客户深度合作 具备光波导镜片等核心技术 解决行业产能瓶颈 [9] - 服务器业务聚焦液冷模组 凭借散热技术积累 计划下半年实现结构件量产 [10] 财务表现 - 上半年净利润增速高于收入增速 因成本费用管控和长沙公司降本增效 [2] - 组装业务占比提升 整体毛利率保持稳定 [3] - 研发费用同比增长29.15%至近4亿元 [8] - 长沙蓝思营业收入同比增长30.92% 毛利率大幅改善 [5] 业务板块进展 智能手机与电脑类 - 大客户进入创新周期 公司作为核心供应商受益 组装业务带动结构件业务发展 [6] 智能汽车与座舱类 - 与30余家国内外汽车头部企业合作 覆盖多个智驾平台 [7] - 无线充电模组、通讯模组和域控制器等新品导入 多功能超薄夹胶汽车玻璃量产提升单车价值量 [6][7] - 为北美客户无人汽车供应新增业务 [7] 智能头显与智能穿戴类 - 智能手表金属中框份额提升推动毛利率 [6] - 部件应用于多款高端AI眼镜和头显产品 智能手表结构件保持增长 [6] - 光波导镜片可复用消费电子玻璃加工工艺 解决行业产能瓶颈 [9] - Rokid AI眼镜下半年大规模量产 [4] 其他智能终端类 - 为多家人形机器人公司提供服务并制定行业标准 [6] - 在智能家居、医疗设备等行业取得新业务突破 [6] 子公司表现 - 蓝思精密营收和净利润同比略降 因部分产品转移至长沙、湘潭生产 [4] - 湘潭蓝思收入增长因订单增加及BS结算方式占比上升 利润微降因新品研发费用大幅增加 [4] 技术研发与创新 - 研发费用投入AI眼镜、人形机器人、汽车玻璃等领域 如超硬镀膜、3D玻璃等新项目 [8] - 与客户同研共创保证市场份额 [8] - AI眼镜领域配合北美大客户多年研发 是智能头显外观结构件核心供应商 [9] 新业务布局 - 服务器业务聚焦液冷方向 液冷模组及连接头市场空间巨大 [10] - 凭借结构件和散热技术积累 计划下半年实现结构件量产 国内外均有产能布局 [10]

财务表现与成本管控 - 上半年净利润增速高于收入增速，主要因成本费用管控得力及长沙公司降本增效措施见效 [2] - 长沙公司营业收入同比增长30.92%，毛利率大幅改善，今年目标为扭亏并实现盈利 [4] - 研发费用增长29.15%（增加近4亿元人民币），主要用于新项目及前沿技术研究 [6] 业务战略与垂直整合 - 组装业务规模扩大带动规模效应，整体毛利率保持稳定 [2] - 通过整机组装抓手带动自有外观件、结构件业务发展 [2] - 与客户持续沟通提高零部件配套能力，未来在物料采购方面优势更明显 [3] AI与智能硬件布局 - 定位为AI时代智能硬件制造商，重点开发AI服务器、具身智能、AR眼镜等高毛利产品 [3] - 配合北美大客户研发，为第一代智能头显提供外观结构件 [8] - 光波导镜片可复用消费电子玻璃加工工艺，预计解决行业产能瓶颈 [9] - 液冷模组及连接头市场空间巨大，下半年实现结构件量产，明年推出机柜等产品 [9] 各板块业务展望 - 智能手机与电脑类：受益于大客户创新周期，组装业务进一步带动结构件业务 [5] - 智能汽车与座舱类：无线充电模组、通讯模组等新品导入，单车价值量提升 [5] - 智能头显与穿戴类：为多款高端AI眼镜提供部件，智能手表结构件份额领先 [5] - 其他智能终端类：为多家人形机器人公司提供结构件及整机组装服务 [5] 具体子公司表现 - 蓝思精密营收和净利润同比略降，因部分产品转至长沙、湘潭生产 [4] - 湘潭蓝思收入增长因订单增加及BS结算方式占比提升，利润微降因研发费用大增 [4] - 长沙蓝思盈利改善因黄花基地新项目投产及榔梨基地订单增长 [4] 技术研发与产能规划 - 研发方向包括消费电子、AI眼镜、人形机器人、汽车玻璃等，对应今明年的新项目 [6] - 汽车超薄夹胶玻璃具备轻量化、隔音、隔热等功能，已进行多年开发 [6] - 国内外布局AI服务器产能，已落实专用厂房并推进设备采购 [9]

上半年业绩表现 - 上半年净利润增速高于收入增速 得益于成本费用管控及长沙公司降本增效[1] - 二季度单季度净利润增速近30% 下半年计划适度管控研发费用[1] - 二季度收入158.97亿元 环比略减但同比增长19.25%[1] - 一季度因新机型发售带动稼动率提升 收入和利润同比增速较高[1] 业务板块运营情况 - 组装业务规模效应显现 重点开发AI服务器等新型高毛利硬件组装业务[2] - 蓝思精密营收同比略降3亿元 净利润略降1千万元 因产品结构以成熟产品为主[2] - 湘潭蓝思营收增长30%但利润下降5000万元 因BS结算方式占比增加及研发费用增多[2] - 长沙蓝思营业收入同比增长30.92% 毛利率大幅改善 今年目标扭亏为盈[2] 各业务板块增长展望 - 智能手机与电脑类受益于大客户创新周期 组装业务带动结构件业务提升利润[2] - 智能汽车与座舱类导入无线充电模组等新品 量产多功能超薄夹胶汽车玻璃提升单车价值量[2] - 智能头显与智能穿戴类部件应用于多款高端产品 智能手表结构件保持增长且市场份额领先[2] - 其他智能终端类为多家机器人公司提供结构件及整机组装服务 在智能家居行业取得突破[2] - 车载业务与30余家国内外汽车头部企业合作 多功能汽车玻璃业务下半年起有望带来增量[2] 财务与资金状况 - 上半年财务费用-1.3亿元 汇兑收益约1.7亿元且利息支出同比减少五千万[3] - 货币资金从年初110亿元降至62亿元 因归还部分借款及购买结构性存款[3] - 7月初完成发行H股 目前资金储备充裕[3] 研发与技术合作 - 因新项目多产生较大研发和打样费用 与客户同研共创保证市场份额[4] - 加强研发立项管理 控制费用在合理水平[4] - 在AI眼镜领域是北美大客户核心供应商 与Rokid合作整机组装并应用自研技术[4] 具身智能业务布局 - 2016年成立智能机器人公司 2024年与人形机器人公司合作量产[5] - 具身智能创新中心聚焦研发 具备整机定制及核心模组定制能力[5] - 已为合作伙伴交付整机 今年承接智元机器人业务有望带来更大增量[5] 资产与资本开支 - 2025年上半年资产减值3.59亿元 较去年同期减少0.71亿元[6] - 资本开支过去几年保持每年50-60亿元 今年上半年约40亿元[6] - 通过升级改造产线和利用外部资源保持资本开支均衡[6] 产能全球化布局 - 越南工厂服务消费电子和汽车电子客户 经营稳定[8] - 泰国工厂以智能汽车座舱和具身智能业务为主 今年投入运行[8] 新机与服务器业务进展 - 新机6月开始规模量产 公司满产且作为核心供应商单机价值量和市场份额有望提升[9] - 液冷技术市场空间大 下半年实现液冷产品量产 明年深化合作[9] 关税与供应链管理 - 通过产能全球化和业务多元化抵御关税风险 供应链自主可控[7] - 供应商在美生产盖板玻璃不改变合作格局 双方共同开发下一代产品[7]