报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][16] 报告的核心观点 - 注塑+压铸有望迎来共振，2024年复苏可期 [2] - 2023Q2以来，业绩逐季高增速，且盈利能力呈提升趋势 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年实现营收40.96亿元，同比+11.30%，归母净利润4.77亿元，同比+17.66%，扣非归母净利润4.56亿元，同比+23.44%；2024年一季度实现营收9.55亿元，同比+11.72%，归母净利润1.16亿元，同比+28.83%，扣非归母净利润1.11亿元，同比+35.40% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润为5.98/7.35/8.78亿元，同比分别增长25%、23%、20%，对应的PE分别为18、15、12倍 [16] 公司成长性与盈利能力 - 2023Q2 - 2024Q1，营收增速分别为8.31%/5.95%/38.27%/11.72%，归母增速分别为24.86%/30.00%/43.58%/28.83%，证明公司逆周期成长能力，市占率持续提升 [6] - 2023年毛利率和净利率分别为33.25%和12.00%，同比分别增加2.13pct和0.54pct；2024年一季度分别为34.80%和12.37%，同比分别增加2.51pct和1.36pct，呈持续提升趋势 [6] 公司业务情况 - 注塑机：行业有周期属性，在行业疲软时公司竞争力强化，下游日用品、3C、小家电等行业复苏，汽车行业保持增长，2024年行业复苏持续性乐观，公司有望受益；2023年全新SKIII产品系列精密伺服注塑机全面上市，全系列中大型电动机全面投放市场，最大吨位覆盖1380T，并在海外市场实现销售 [16] - 压铸机：公司在全国压铸机行业排名靠前，已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发，成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并有效运行，与一汽铸造、长安等企业达成合作，拿下汽车整车制造国内头部梯队订单，证明在一体压铸领域的实力，期待超重型压铸机订单持续放量 [16] 公司盈利预测及估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3680|4096|4986|6021|7199| |增长率yoy%|4%|11%|22%|21%|20%| |净利润（百万元）|405|477|598|735|878| |增长率yoy%|-21%|18%|25%|23%|20%| |每股收益（元）|0.87|1.02|1.28|1.57|1.87| |每股现金流量|0.74|0.37|-1.79|1.02|0.84| |净资产收益率|17%|18%|19%|20%|19%| |P/E|26.9|22.9|18.2|14.9|12.4| |PEG|6.46|2.02|0.84|0.72|0.63| |P/B|4.6|4.3|3.5|2.9|2.4| [14]

公司业绩 - 公司去年整体收入首次突破40亿美元，同比增长17%[1] - 朱司机和鸭子鸡板块销售收入增长超过30%[1] - 公司2024年第一季度营业收入达到9.5亿美元，同比增长超过11%[1] - 公司订单增速强劲，去年四季度同比收入增长超过40%，一季度继续保持两位数增长，预计二季度交付能力将影响收入表现[16] 产品和技术 - 毛利率提升主要受益于原材料价格稳定和新产品推出[3] - SK3系列产品性能升级，成本控制优势明显，对毛利率有正向影响[4] - SK3新品毛利率有所提升，公司通过成本优化降价压制二三线品牌[39] - 公司通过内部设计和材料端改变实现成本下降推出更高性价比产品[40] 市场扩张和国际化 - 公司亚洲业务快速增长源于产品成功，而非行业爆发[5] - 公司国际化战略是核心战略，认为国内市场是存量竞争市场，海外市场更广阔[8] - 公司海外战略将重点放在全球本土化运营，2024年将陆续在墨西哥、俄罗斯、土耳其等地建立海外子公司[9] - 公司海外销售主要以中高端和中低端产品系列为主，根据客户需求推出不同性能和配置的产品[42] 未来展望 - 公司在2024年预计半固态铭合金设备将带来爆发式增长[20] - 公司制定了2025年50亿的收入目标，并在2024年实现了40亿的收入[22] - 公司计划在2028年左右使亚洲机业务达到25亿的收入[23] - 公司对2024年经营情况乐观，期待政府支持政策[31]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 国内外市场需求共振，2024Q1业绩超市场预期，盈利能力持续提升，费控能力基本维持稳定，公司加大研发投入并加速拓展海外市场，虽下调2024 - 2025年归母净利润但考虑成长性维持“增持”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收40.96亿元，同比+11.30%；归母净利润4.77亿元，同比+17.66%；扣非归母净利润4.56亿元，同比+23.44%；2023Q4单季度营收11.56亿元，同比+38.27%；归母净利润1.12亿元，同比+43.55% [2] - 2024Q1公司实现营收9.55亿元，同比+11.72%；归母净利润1.16亿元，同比+28.83% [2] 分产品及下游营收情况 - 2023年注塑机/压铸机/橡胶机营收分别为27.6/7.8/1.8亿元，同比分别+3.86%/35.44%/31.96% [2] - 2023年汽车/3C/家用电器行业的营收占比分别为27.87%/13.52%/6.74%，同比分别+2.62pct/+2.22/-2.76pct [2] 盈利能力及费用情况 - 2023年公司销售毛利率为33.3%，同比+2.1pct；销售净利率为12.0%，同比+0.5pct；期间费用率由2022年的20.4%小幅上升至2023年的20.6%，同比+0.2pct [3] - 2024Q1公司销售毛利率为34.8%，同比+2.5pct；销售净利率为12.4%，同比+1.4pct [3] 研发与海外市场拓展情况 - 2023年公司总计投入研发费用2.1亿元，同比增长17.6%，占营收比重达5.2%，研发成果卓著 [3] - 公司海外业务继续稳健增长，海外收入占比由2022年的24.76%提升至2023年的26.72%，同比+2.0pct，已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区 [3] 盈利预测调整情况 - 下调公司2024 - 2025年归母净利润分别为6.25（原值6.74）/7.73（原值8.38），预计2026年归母净利润9.43亿元 [3] 财务预测表情况 - 给出2023A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [10]

公司治理 - 公司确立了由股东大会、董事会、监事会和经营管理层组成的公司治理结构，建立健全了相关制度，并在公司董事会下设有战略委员会、审计委员会、提名委员会及薪酬与考核委员会四个专门委员会，加强内部控制制度建设[103][119] - 公司的董事和高管在其他单位也有任职情况，包括担任其他公司的董事、总经理等职务[113] - 公司的财务总监具有北京化工大学国际经济与贸易专业背景，担任公司财务总监职务[111] - 公司的首席技术官毕业于浙江工业大学，担任公司首席技术官和机器人事业部董事长[111] - 公司的副总经理毕业于华南理工大学机械设计及理论专业，担任公司副总经理和独立董事[111] - 公司的独立董事毕业于鲁汶大学机械工程专业，担任公司独立董事[111] - 公司的总经理毕业于佛山科学技术学院对外经济贸易专业，担任公司总经理[113] - 公司的监事毕业于中原工学院机械设计制造及其自动化专业，担任公司监事[111] - 公司的行政部科长毕业于广东商学院旅游管理专业，担任公司行政部科长[113] - 公司的项目经理毕业于江西财经大学会计学专业，担任公司项目经理[111] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬总额为1135.76万元[117] - 公司董事、监事和高级管理人员报酬情况中，甄荣辉董事长、总经理税前报酬总额为177.12万元，梁敬华副董事长税前报酬总额为107.06万元，陈立尧董事、副总经理税前报酬总额为66.95万元，张涛董事、副总经理税前报酬总额为156.65万元，李东海董事税前报酬总额为150.95万元，高潮董事、副总经理税前报酬总额为111.39万元，余焯焜董事、副总经理税前报酬总额为105.27万元，周俊董事税前报酬总额为14.7万元[118] - 公司2023年度报告显示，董事会在报告期内召开了多次会议，包括第四届董事会第十二次至第十七次会议和第五届董事会第一至第二次会议[119] - 董事会成员在报告期内出席董事会和股东大会的情况良好，大部分董事都全程参加了会议，没有连续两次未亲自出席董事会的情况[119] - 董事在报告期内未提出对公司有关事项的异议，董事履行职责的其他说明也未被提及[120][121] - 董事会下设的审计委员会和薪酬与考核委员会在报告期内召开了多次会议，讨论了公司的财务报告、审计事项和薪酬方案等重要议题[122][123] - 报告期末母公司在职员工数量为1,166人，主要子公司在职员工数量为2,770人，总在职员工数量为3,936人[124] - 员工教育程度中，高中及以下学历员工占比为42%，高校及大专学历员工占比为28%，本科学历员工占比为28%，硕士及以上学历员工占比为3%[124] - 公司未发现内部控制重大缺陷[136] - 公司建立了环境保护法规、政策和行业标准的台账，每年识别获取适用于本公司新增或修订的安全环保相关法律法规，每季度更新法律法规清单[141] - 公司废气排放总量为40320万吨/年，其中VOCs排放量为6.856吨/年[144] - 公司废水排放总量为0.9792万吨/年，其中COD排放量为500mg/L，氨氮排放量为/ mg/L[144] - 公司厂界环境噪声标准为昼间65 dB（A），夜间55 dB（A）[144] - 公司废有机溶剂、废机油、废液压油、染料涂料废水等废物交易量为372.1855吨/年[146] - 公司在2023年度报告中强调了对污染物的处理工作，通过资源循环利用、深化环保综合治理等措施实现了循环利用、清洁生产、节能减排，推进绿色增长的可持续发展[147] - 公司按照法律法规要求制定了环境管理制度，处理废气、废水、噪声和固体污染物，废气经过处理后排放，废水经过处理达标后排入污水处理厂处理[147] - 公司及生产子公司执行环境监测方案，委托第三方机构对废水、废气、噪声进行定期检测，并将结果上传到全国污染源监测数据管理与共享系统[148] - 公司在2023年度缴纳了环境保护税，主要涉及氟化物、石油类、悬浮物等应税因子，共缴纳了环境保护税0.515484万元和0.839107万元[150] - 公司在报告期内未因环境问题受到行政处罚，也未发生其他应当公开的环境信息或其他环保相关信息[152] 财务数据 - 公司2023年营业收入达到409.58亿元，同比增长11.30%[19] - 公司2023年净利润为4.77亿元，同比增长17.66%[19] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比下降49.76%[19] - 公司2023年基本每股收益为1.02元，同比增长18.60%[19] - 公司2023年资产总额达到619.14亿元，同比增长13.86%[19] - 公司2023年净资产为25.61亿元，同比增长8.29%[19] - 公司202

业绩总结 - 2023年度公司营业收入为40.96亿元，模压成型设备销售业务营业收入为37.23亿元，占比90.90%[7] - 本期营业收入为995,596,600.11元，上年同期为865,565,081.53元，同比增长约15.02%[24] - 本期净利润为491,341,145.05元，上年同期为421,862,276.06元，同比增长约16.47%[23] 财务数据 - 截至2023年12月31日，应收账款账面余额为10.72亿元，坏账准备为6089.40万元，账面价值为10.11亿元[8] - 期末流动资产合计为3,928,648,756.99元，上年年末数为3,296,568,265.81元[19] - 期末流动负债合计为2,038,140,682.36元，上年年末数为2,453,042,708.81元[19] 资产情况 - 固定资产账面原值期初数152.92亿元，本期增加22.68亿元，期末数174.48亿元[177] - 在建工程期初数13.62亿元，本期增加9.94亿元，期末数5.76亿元[181][182] - 无形资产账面原值期初数为450,194,102.17元，期末数为464,163,533.07元[184] 投资情况 - 佛山海晟金融租赁公司注册资本20亿元，公司出资1.8亿元，持股比例9.00%[173] - 佛山市顺德区盈峰零壹高端智能装备产业投资基金规模1亿元，公司出资3000万元，认缴出资比30%，本期收回投资6,292,337.21元[174][175] - 江西江工精密机械公司注册资本3000万元，公司出资70,060,606.06元，认缴实收资本1020万元，持股比例34.00%[175] 税收政策 - 2023年1月1日至2027年12月31日，先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额，公司及旗下多家子公司享受该政策[141] - 公司及伊之密注压、苏州伊之密、伊之密橡胶、伊之密包装、伊之密机器人2023年度按15%的税率计缴企业所得税[142][143][144] - 小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税政策延续至2027年12月31日，伊哥体育享受该政策[145]

外汇投资额度 - 2022年5月13日获批不超5亿外汇衍生品投资额度，有效期一年[1] - 2023年5月23日再次获批不超5亿额度，有效期一年[2] - 2023年度远期结售汇（美元）获批额度50000万元[4] 投资情况 - 报告期内单日最高额度1467.10万元，期末余额为0[4] 风险与管理 - 开展外汇衍生品投资存在多种风险[5] - 建立制度、成立小组、选产品、定预案并检查[6][7] 合规评估 - 审计委员会认为额度与收入匹配，审批合规[8] - 保荐机构认为投资符合规定，决策合法[9]

公司基本信息 - 公司于2011年6月28日登记注册，注册资本468,571,084元，股份总数468,571,084股[12] 人员情况 - 公司共有3,936名员工，其中博士5人，硕士103人，本科1,091人，大专1,086人，高中及以下1,651人[16] 内部控制 - 2023年12月31日公司在重大方面保持有效内部控制[9] - 公司建立有效沟通渠道和机制[19] - 公司主要经营活动有必要控制政策和程序[19] - 公司货币资金收支和保管业务授权批准程序严格[22] - 公司筹资业务管理制度形成，资金使用未严重背离计划[22] - 公司采购与付款业务机构和岗位规划合理[23] - 公司实物资产管理岗位责任制度有效[25] - 公司成本费用控制系统和全面预算体系建立[25] - 公司销售政策可行，实行催款回笼责任制[25] - 公司固定资产和工程项目管理程序科学[26] 未来展望 - 公司拟深化成本费用管理，完善奖惩制度降本增效[27]

委员会构成与运作 - 委员会由五名董事组成，含三名独立董事[5] - 每年至少召开两次会议[16] - 主任委员提前七天通知全体委员[16] - 过半数以上委员出席方可举行会议[17] - 决议须经全体委员过半数通过[17] 薪酬与考评 - 董事薪酬计划报董事会同意后提交股东大会审议[9] - 高级管理人员薪酬分配方案报董事会批准[9] - 考评需收集公司主要财务指标等资料[13] 其他 - 下设工作小组负责日常联络和会议组织[5] - 会议记录由董事会秘书保存[23]

业绩总结 - 2023年度母公司净利润145,310,433.49元[1] - 2023年度归属于普通股股东净利润477,089,898.56元[1] 利润分配 - 2023年拟以460,561,917股为基数，每10股派4元（含税）[1] - 利润分配预案经董事会、监事会审议通过，待股东大会批准[5][6] - 若总股本变化，拟维持分配比例调整总额[2]

综合授信 - 公司及子公司申请综合授信额度合计为人民币46.72亿元、美元5000万元、卢比3亿元，授信期12、36或60个月[3] - 拟向顺德农商行容桂支行申请等值8亿人民币综合授信，期限不超36个月[15] - 拟向工行相关支行及境外分支机构申请等值5.17亿人民币综合授信，期限不超36个月[15] - 拟向兴业银行相关分行申请等值7亿人民币综合授信，敞口4亿，期限不超36个月[16] - 拟向汇丰银行申请等值5000万美元综合授信和外汇产品授信，期限不超36个月[17] - 拟向招行佛山分行申请等值2亿人民币综合授信，期限不超36个月[17] - 拟向民生银行佛山分行申请等值6亿人民币综合授信，敞口2亿，期限不超36个月[17] - 拟向农行顺德容桂支行申请等值3亿人民币综合授信，期限不超36个月[18] - 拟向渣打银行广州分行申请等值1亿人民币综合授信及外汇衍生交易，期限不超12个月[19] - 拟向广州银行佛山顺德支行申请等值4亿人民币综合授信，期限不超36个月[19] - 印度先进成型拟向印度工业信贷投资银行申请等值3亿卢比综合授信，期限不超60个月[19] 子公司业绩 - 伊之密注压2023年末资产33.85亿，负债18.16亿，净资产15.69亿，营收23.55亿，利润3.27亿，净利润2.80亿[3] - 香港伊之密2023年末资产6.18亿，负债5.50亿，净资产6846.16万，营收8.18亿，利润1541.46万，净利润1247.49万[5] - 苏州伊之密2023年末资产6.07亿，负债3.12亿，净资产2.95亿，营收4.68亿，利润9045.48万，净利润7916.33万[5] - 伊之密橡胶2023年末资产1.76亿，负债7621.70万，净资产9942.25万，营收1.93亿，利润4064.29万，净利润3577.74万[7] - 伊之密机器人2023年末资产7417.25万，负债3379.62万，净资产4037.62万，营收9293.77万，利润310.55万，净利润321.53万[7] - 佳全号租赁2023年末资产5.27亿，负债3.08亿，净资产2.19亿，营收3025.58万，利润344.41万，净利润299.27万[9] - 广东伊之密智能制造2023年末资产3.97亿，负债2.95亿，净资产1.02亿，营收5.98亿，利润79.56万，净利润117.92万[9][10] - 印度先进成型2023年末资产9533.17万，负债9308.86万，净资产224.31万，营收540.13万，利润 - 48.77万，净利润 - 48.95万[11] - 印度工厂2023年末资产1.74亿，负债1.55亿，净资产1912.55万，营收1.99亿，利润1154.77万，净利润703.27万[11][12] - 德国销售中心2023年末资产3894.16万，负债6575.43万，净资产 - 2681.27万，营收1131.44万，利润 - 825.35万，净利润 - 825.35万[12] - YIZUMI HPM CORP2023年末资产1.29亿，负债6857.14万，净资产6041.25万，营收6306.57万，利润 - 57.55万，净利润 - 128.15万[13] - 德国技术中心2023年末资产1.18亿，负债1.72亿，净资产 - 5339.25万，营收3051.93万，利润 - 1204.20万，净利润 - 1204.20万[14] 担保情况 - 截至2024年4月17日，公司及子公司对外担保总额642.6万，占最近一期经审计净资产比例0.25%[20] - 截至2024年4月17日，公司对子公司担保总额11.57亿，占最近一期经审计净资产比例45.18%[20] - 截至2024年4月17日，逾期担保数量为零[20]