保荐工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户12次[3] - 保荐人列席公司股东大会1次、董事会2次、监事会0次[4] - 保荐人现场检查1次，检查报告按规定报送[4] - 保荐人发表专项意见14次，无非同意意见[5] - 保荐人向深圳证券交易所报告次数为无[5] - 保荐人对上市公司培训1次，日期为2025年3月21日[5] 项目进展 - 荆门新宙邦年产28.3万吨锂电池材料项目二期103,000吨锂电池电解液产能预计可使用状态日期延至2026年12月31日[4][8] - 瀚康电子材料年产59,600吨锂电添加剂项目预计可使用状态日期延至2024年12月31日[4][8] 承诺履行 - 公司实际控制人覃九三等六人多项承诺均已履行[10] - 公司多项关于激励对象获取限制性股票不提供财务资助及担保的承诺已履行[10][11] 监管情况 - 2024年1月5日，中国证监会因公司保荐的恒逸石化可转债项目发行人上市当年亏损、营业利润比上年下滑超50%对公司采取警示函措施[11] - 2024年4月30日，深圳证券交易所因公司担任方大智源上市保荐人时未充分核查关联交易情况对公司出具监管函[11] - 2024年5月7日，中国证监会认定公司及保荐代表人在保荐江苏博涛智能热工股份有限公司上市过程中未勤勉尽责[3] - 2024年5月8日，中国证监会广东证监局认定公司作为广东泉为科技股份有限公司持续督导机构履职存在违规行为[13] - 2024年11月8日，深交所认定公司在担任深圳市皓吉达电子科技股份有限公司保荐人时核查程序执行不到位[15] - 2024年11月22日，中国证监会深圳监管局认为公司及子公司在履行持续督导义务等方面存在不足[15] 业绩情况 - 2023年度安达科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 -63392.83万元，上市当年即亏损[14] 整改措施 - 公司收到监管函件后高度重视，采取措施整改，提交书面整改报告[12][15] - 公司对相关人员进行内部追责，要求投行项目人员遵守规定[12][15] - 公司加强保荐代表人管理，督促其勤勉尽责履行职责[12][13][15] - 公司增加内部合规检查次数并按时提交合规检查报告[15] - 公司加强内部控制，提高风险意识[15]

公司资本 - 公司注册资本为753,883,446元[1] 债券发行 - 2022年9月26日发行1,970万张可转债，总额1,970,000,000元[3] - 扣除费用后实际募资净额1,952,478,134.73元[3] 督导情况 - 持续督导期至2024年12月31日，届满但资金未用完未转股完[5][14] - 保荐人继续对资金使用及转股履行督导义务[14]

文章核心观点 2024年公司营收增长但归母净利润下降，各业务板块表现有差异，期间费用率有变化，经营现金流净额减少；3M退出PFAS生产公司有望受益；调整业绩预期后维持“买入”评级 [1][4][5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入78.47亿元，同比增长4.85%；归属于上市公司股东的净利润9.42亿元，同比减少6.83% [1] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为8.18亿元，同比-76.26% [3] - 2024Q4公司实现营收21.80亿元，同比+2.78亿元，环比+0.95亿元；毛利润5.44亿元，同比+0.48亿元，环比+0.08亿元；归母净利润2.41亿元，同比+0.27亿元，环比-0.45亿元 [3] 各业务板块表现 电池化学品业务 - 2024年实现营业收入51.16亿元，同比增长1.24%，产品价格下行盈利下降 [2] - 2024年国内电解液均价19936元/吨，同比-41.43% [2] 有机氟化学品业务 - 2024年实现营业收入15.29亿元，同比增长7.25%，产品终端需求稳定，结构优化 [2] 电容化学品业务 - 2024年实现营业收入7.66亿元，同比增长21.91%，产销量和销售额增加，毛利率稳定 [2] 半导体化学品业务 - 2024年实现营业收入3.68亿元，同比增长18.35%，用于集成电路领域产品大幅增长 [2] 期间费用情况 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.51%/4.89%/5.01%/0.43%，同比+0.18/-0.46/-1.47/+0.56pct [3] - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.27/0.81/1.18/0.17亿元，同比+0.03/-0.39/-0.06/+0.31亿元，环比-0.01/+0.15/+0.34/+0.02亿元 [3] 行业动态 - 2022年12月3M宣布2025年底前退出PFAS生产，预计产生总税前费用13亿 - 23亿美元 [4] - 2023年9月3M宣布加快比利时工厂停产PFAS进程 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为98.68、125.57、150.99亿元，归母净利润分别为11.52、15.41、17.47亿元，对应PE分别21、16、14倍，维持“买入”评级 [5] 价格数据 - 2025Q1以来（截至2025年3月31日），国内电解液均价19400元/吨，较2024年全年均价减少536元/吨 [3]

电池产业链合作与产能扩张 - 宁德时代与中国石化签署协议，计划今年建设不少于500座换电站，长期目标扩展至10000座换电站[3] - 弗迪电池22GWh项目获批，总投资100.2亿元，建成后将形成年产22GWh新能源汽车动力电池的生产能力[4] - 瑞浦兰钧2024年销售43.71GWh锂电池产品，同比增长124.4%，截至年底形成74GWh产能[6] - 云图控股拟投资159亿元建设新能源材料项目，包括30万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂等生产装置[12] - 恒基负极材料前驱体项目总投资30亿元，规划建设100万吨产能，一期25万吨预计10月投产[13] - 江苏宇程新材料投资50亿元建设聚酰亚胺锂电池隔膜项目，一期将于10月竣工投产[14] 电池技术创新与产品发布 - 赣锋推出长续航全地形机器人电池解决方案，续航里程达15km，可持续放电3小时以上[5] - 三星SDI量产4695型圆柱电池，成为韩国首家量产该规格电池的企业，正与宝马、Stellantis等车企洽谈供应协议[8] - 中创新航发布全球首款船用2C快充电池系统，支持15分钟补充80%电量，循环寿命达5000次以上[9] - 新宙邦已实现固态电池相关产品的小批量供应，持续加大研发投入推动固态电池材料等高附加值产品落地[17] 产业链上下游布局 - 两个复合集流体项目签约内蒙古，总投资100亿元，规划建设年产100台复合集流体大型先进蒸镀设备和6亿平方米新能源电池复合集流体产品[18] - 誉辰智能自主研发的非标定制大型锂电热压设备顺利出海交付[20] - 华中科大与信宇人共建新能源材料及装备联合研究中心，合作包括干法电极包覆式材料和固态电解质研发等[21] - 曼恩斯特德国子公司与欧洲动力电池制造商签署销售合同，将提供涂布模头本体等核心产品与技术方案[22] 电池回收与循环利用 - 深圳州辉新能源投资1.08亿元在陕西建设新能源汽车废旧动力电池综合利用项目，一期预计年产值达2.1亿元[24] - 甘肃尘越裕辰投资6亿元建设年处理4万吨废旧锂电池综合利用项目，预计年产值达10亿元[25] - 浙江中云环保投资15亿元建设年综合利用15.36万吨废旧新能源汽车动力电池项目[26] 新能源汽车市场动态 - 小米汽车3月新增15家门店，全国65城已有235家门店，4月计划新增33家门店[29] - 华为2024年全球销售收入突破8600亿元，同比增长22.4%，研发费用达1797亿元[30] - 小鹏汽车3月交付量33205辆，同比增长268%[31] - 理想L系列累计交付量突破100万辆，仅用时31个月[32] - 特斯拉强调始终将安全放在首位，从硬件到软件都追求安全极致[34] - 比亚迪3月销量：王朝网176622辆，海洋网171474辆，腾势12620辆，仰望133辆，方程豹8051辆[35][36]

业务与市场规划 - 公司核心业务为电池化学品，产品涵盖锂离子、超级电容器、一次锂电池、钠离子电池及固态电池化学材料，应用于动力、储能和消费类电池领域，公司将参与产品开发与市场拓展 [1] - 公司将把握“新能源汽车、电子信息与半导体、含氟化学品”三大行业机遇，应对市场竞争、原材料价格波动等风险，推动高质量发展 [7] - 公司将加大研发投入和市场开发，推动固态电池材料、半导体化学品及氟化液等高附加值产品落地 [6] 公司优势 - 公司通过自主研发、产学研合作和上下游协同开展创新，提供高品质产品与解决方案 [2][3] - 截至2024年12月，公司电池化学品全球有10个生产基地交付保障，国内9个、欧洲1个，增强客户粘性 [2] 回购计划 - 公司第二次回购计划（回购注销）截止时间为2025年5月，目前正在执行，回购价格不超过45元/股 [3][8][9][10][13] 固态电池进展 - 固态电池主要采用LLZTO、LATP和LPSL三种技术路线，公司已实现相关产品小批量供应，可为客户提供三种固态电解质 [4] - 固态电池发展需较长过程，中短期内对现有电解液市场影响有限 [9] 业绩相关 - 各大证券公司对公司2025年业绩给予约20% - 30%的增长预期，公司经营稳健，将围绕六大工作主题开展工作以完成全年经营计划目标 [16] - 2024年公司有机氟化学品收入15亿，同比增长7.25%，受事业部产品划分、海德福项目投产爬坡等因素影响，有机氟系列产品毛利率下降 [15][16] 项目投产情况 - 2024年投产项目包括重庆项目、海斯福四期项目以及海德福部分产品项目等 - 2025年将投产项目包括瀚康电子材料项目、天津新宙邦二期项目等 [14] 其他问题回应 - 公司制定并发布“市值管理制度”，开展两轮股票回购提升公司价值和股东回报 [9] - 公司应收款管理有严格制度及风险预警与应对机制，坏账比例较低 [11] - 公司具体合作伙伴信息属商业保密范畴，不便讨论 [10] - 公司生产经营正常，电容化学品和半导体化学品2025年一、二月份销售收入占比及一季报业绩情况请关注4月即将披露的一季报 [10][15]

回购方案 - 2024年审议通过回购股份方案，资金1 - 2亿元，价格不超45元/股[3] 回购情况 - 截至2025年3月31日，回购4424399股，占比0.5869%[5] - 最高成交价41.80元/股，最低28.30元/股[5] - 成交金额15004.44万元（不含费用）[5] 回购规则 - 不在重大事项披露期内回购[7] - 集中竞价交易，委托价不为涨幅限制价[8] - 不在特定时段和交易日委托回购[8]

债券发行与转股 - 2022年9月26日发行可转换公司债券1970万张，募资19.7亿元[3] - “宙邦转债”转股期限为2023年3月30日至2028年9月25日，最新转股价41.38元/股[2] - 2025年第一季度0张“宙邦转债”转股[2] - 截至2025年第一季度末，剩余债券19694036张，票面总额19.694036亿元[2] 转股价格调整 - 2022 - 2024年多次调整“宙邦转债”转股价格[6][7][8] 股本结构 - 2025年第一季度末，限售股207694412股占比27.55%，流通股546189034股占比72.45%，总股本753883446股[9]

文章核心观点 知名私募健顺投资近期对新宙邦、怡和嘉业、麦格米特3家上市公司进行了调研，各公司业务有不同发展情况和规划[1][2][3] 健顺投资调研公司情况 新宙邦 - 2024年营收78.47亿元同比增4.85%，归母净利润9.42亿元同比降6.83% [1] - 氟化液产品出货量稳步增长，预计未来维持高毛利，海德福项目预计2025年亏损减半 [1] - 2024年国际客户销售额占比约30%，2025年海外销量基本稳定，波兰工厂交付量大幅增长 [1] - 美国加征关税影响有限，俄亥俄项目预计明年年中批量投产 [1] - 电解液市场竞争激烈预计持续1 - 2年，2024年销量增长超50%，2025年预计增长30%以上 [1] - 江西石磊已盈利，预计2025年持续盈利，短期计划提产能至3万吨以上，今年优化产能和技术改造 [1] - 2025年第一至三季度计提股权激励费用，四季度视业绩目标调整 [1] 怡和嘉业 - 介绍公司发展历程及主营产品，强调与强脑科技在脑机接口技术潜在合作 [2] - 看好呼吸机市场在中国发展潜力，中国睡眠呼吸暂停疾病诊断率低市场空间大 [2] - 产品可合法合规进入美国市场，美国加征关税基本无影响 [2] - 努力构建呼吸机领域完整商业闭环，未来扩充产品与能力边界 [2] 麦格米特 - 在全球市场拓展与销售有优势，海外市场成新增长点 [3] - 业务涵盖六大类，网络电源、新能源汽车部件等是主力发展方向 [3] - 通过强化研发投入和平台建设提升竞争优势，在多领域表现突出 [3] - 计划定增新增百亿产能，重点投资长沙、泰国、株洲项目完善全球供应链布局 [3] - 大规模扩招海外优秀销售人员，推行本地化策略 [3] - 在热管理领域有长期积累，在新能源汽车热管理领域有竞争力 [3] 健顺投资机构简介 - 上海健顺投资管理公司2006年4月成立，由北京大学校友合作发起 [4] - 致力于资本市场投资管理及咨询服务，资管投资覆盖国内A股和香港股票市场 [4] - 专注为机构客户和高端私人客户提供专业财富管理服务 [4]

文章核心观点 公司2024年业绩受电池化学品价格下行和产能爬坡成本增加影响下滑，但通过强链补链、出海布局强化电解液竞争力，有机氟业务持续放量，未来业绩增速可观，维持“强烈推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年营业总收入78.47亿元，同比+4.85%；归母净利润9.42亿元，同比-6.83%；扣非归母净利润9.50亿元，同比-0.59% [1] - 4Q24营业总收入21.80亿元，同比+14.64%，环比+4.57%；归母净利润2.41亿元，同比+12.47%，环比-15.78%；扣非归母净利润2.44亿元，同比+15.52%，环比-11.43% [1] 业绩下滑原因 - 2024年新能源行业增速放缓，电池化学品竞争激烈，产品价格持续下行，国内电解液均价1.99万元/吨，同比-41.3%；毛利868.45元/吨，同比-52.6% [1] - 投产项目处在产能爬坡期，运营成本增加，子公司海德福业绩亏损1.1亿元 [1] 竞争力提升举措 - 增资石磊氟材料，完成溶质、溶剂等方面产业链布局，确保核心原材料安全供应，强化成本竞争和供应保障优势 [2] - 布局美国新宙邦电池化学品项目，服务海外客户，提升海外市场竞争力 [2] 有机氟业务情况 - 报告期内有机氟化学品营业收入15.3亿元，同比增长7.25%，子公司海斯福净利润8.16亿元 [3] - 推进三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目（三期），解决产能不足瓶颈，实现新产品产业化 [3] - 推进福建海德福年产5000吨高性能氟材料项目（1.5期），延伸完善价值链，保障原材料供应，与海斯福形成产业链协同 [3] - 3M公司2025年停止生产氟化液，公司氟化液放量有望提速 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润12.46、15.49、17.98亿元，对应PE分别为21X、17X、14X倍 [3] - 维持公司“强烈推荐”评级 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩小幅回落，有机氟板块未来可期，预计25 - 27年归属净利润为12.0、14.6、16.8亿元，维持“买入”评级 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入78.5亿元（同比+4.8%），归属净利润9.4亿元（同比 - 6.8%），归属扣非净利润9.5亿元（同比 - 0.6%）；2024Q4实现收入21.8亿元（同比+14.6%，环比+4.6%），归属净利润2.4亿元（同比+12.5%，环比 - 15.8%），归属扣非净利润2.4亿元（同比+15.5%，环比 - 11.4%）；公司拟每股派发现金红利0.4元（含税） [2][6] 各业务板块情况 - 有机氟化学品：2024年业务实现营业收入15.3亿元，同比增长7.3%，毛利率61.1%，同比下滑8.8pct；子公司海斯福实现营业收入19.6亿元，同比增长3.3%，净利润8.1亿元，同比增长10.2%；子公司海德福实现净利润 - 1.1亿元，亏损幅度较去年扩大39.8% [12] - 电容化学品：2024年业务实现营业收入7.7亿元，同比增长21.9%，毛利率41.4%，同比增长1.8pct [12] - 半导体化学品：2024年实现营业收入3.7万元，同比增长18.4%，用于显示面板领域的产品销售额有所下降，用于集成电路领域的产品大幅增长 [12] - 电池化学品：2024年实现营业收入51.2亿元，同比增长1.2%，毛利率12.3%，同比下滑3.9pct；年底拟以3.52亿元增资江西石磊氟材料，持有其42.8%股权 [12] Q4盈利能力情况 - 2024Q4公司毛利率与净利率分别为24.9%/11.2%，同比 - 1.1pct/+0.5pct，环比 - 0.8pct/-2.6pct；管理/财务/研发费用率同比变化 - 2.6/+1.5/-1.1pct，环比变化+0.5/+0.1/+1.4pct [12] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标给出2024A、2025E、2026E、2027E数据，如2025E营业总收入92.1亿元，2026E营业总收入142.75亿元等 [16]