财务业绩 - 2025年上半年营业收入235,056.97万元，同比增长2.19% [2] - 归母净利润37,250.57万元，同比增长25.33% [2][3] - 安全及增值服务收入64,671.22万元，占总营收27% [2][7] 业务战略 - 聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务 [2][6] - 通过出售非核心资产实现业务聚焦 [2] - 海外市场以东南亚为基础，拓展"一带一路"沿线市场 [3][6] - 设立迪拜子公司服务海外业务 [3] 技术布局 - 浸没式液冷技术应用于融媒体、视频渲染等领域 [4] - 持有绿色云图29.43%股权，液冷业务收入占比小 [4] - 边缘AI平台基于分布式边缘计算平台部署 [6] - 安全业务包含WAAP全站防护和SASE办公安全体系 [4] 投资与资本运作 - 战略投资聚焦技术补充和产业链协同 [3][5] - 目前无股份回购计划 [3] - 持有美元资产，人民币升值可能产生汇兑损失 [8] 公司治理 - 股东总户数176,822户（截至2025年9月10日） [3] - 目前无实际控制人，重大事项将及时披露 [3][6][7] - 通过多元渠道开展投资者关系管理 [3] 风险与挑战 - AI推理业务未单独披露收入 [5] - 云业务毛利率未提供具体展望 [6] - 股价受宏观经济及行业周期多重因素影响 [5]

激励计划概况 - 2023年限制性股票激励计划授予总量3200万股，占草案公告时公司股本总额1.3129%，激励对象250人[4] - 授予价格每股3.37元（调整前），第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属比例50%；第二个归属期自授予日起24 - 36个月，归属比例50%[5] - 第一个归属期业绩考核目标为2023年净利润不低于3亿元，第二个归属期为2023年和2024年累计净利润合计不低于6.1亿元[6] 激励对象与股票数量调整 - 2024年取消5名激励对象资格，作废24.5万股，激励对象人数调为245人，授予股票数量调为3175.5万股[10][16] - 2024年8月19日，取消1名激励对象资格，4人绩效不达标，共作废52.75万股，激励对象人数调为244人，授予数量调为3122.75万股[17][18] - 2025年第一个归属期取消1名离职人员资格，4人绩效不达标，共作废52.75万股，240名激励对象实际归属1538万股[11] - 2025年第二个归属期12人离职，1人绩效不达标，共作废46.75万股，激励对象人数由244人调为232人，授予数量由1584.75万股调为1546.75万股，231名激励对象实际归属1538万股[13][14][19] 价格调整 - 2024年因权益分派，限制性股票授予价格由3.37元调为3.12元[10][21] - 2025年6月27日，限制性股票授予/归属价格由3.12元调为2.87元[12] 本次归属情况 - 本次归属的限制性股票上市流通日为2025年9月24日[2] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期归属的限制性股票数量为1538万股，占目前公司总股本的0.6289%，涉及激励对象231人，归属价格为2.87元/股[2] - 7名激励对象使用回购股票归属166.279万股，225名激励对象使用定向发行股票归属1371.721万股[2] 财务相关 - 2023年和2024年累计净利润剔除相关影响后为13.24亿元，高于业绩考核指标6.1亿元[24] - 截至2025年9月8日，公司收到231位激励对象缴纳的1538万股限制性股票归属款4414.06万元[32] - 本次股份归属增加注册资本（股本）1371.721万元，变更后注册资本和股本为24.59449777亿元[32] - 公司总股本由2445732567股增至2459449777股，本次增加13717210股[35] - 本次归属将影响和摊薄公司基本每股收益和净资产收益率，具体以年度审计报告为准，不会对财务状况和经营成果产生重大影响[36] 其他 - 律师认为公司本次归属事项已取得必要批准和授权，符合相关法律法规和规定，尚需进行信息披露[37] - 备查文件包括第六届董事会第二十八次会议决议等6类文件[38]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价上涨2.02%至11.61元/股 成交额4.19亿元 换手率1.59% 总市值283.95亿元 [1] - 主力资金净流出282.94万元 特大单买入1469.36万元(占比3.51%) 卖出1857.22万元(占比4.44%) [1] - 年内股价累计上涨12.50% 近5日涨1.93% 近20日跌7.64% 近60日涨10.15% [1] 股东结构变化 - 股东户数17.90万户 较上期减少1.25% 人均流通股12807股 较上期增加1.27% [2] - 易方达创业板ETF减持118.39万股至5116.49万股 仍为第二大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持496.85万股至3631.09万股 晋升为第四大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司增持193.60万股至3486.95万股 位列第五大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入23.51亿元 同比增长2.19% [2] - 归母净利润3.73亿元 同比增长25.33% [2] - A股上市后累计派现21.69亿元 近三年累计派现13.38亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成:CDN及边缘计算64.34% 安全及增值服务27.51% IDC及液冷5.36% 商品销售及其他2.79% [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖华为鲲鹏 金融科技 短视频 在线教育 信息安全等 [1] 机构持仓变动 - 华安创业板50ETF减持160.89万股至1932.06万股 保持第六大流通股东 [3] - 华夏中证5G通信主题ETF新进持股971.54万股 成为第十大流通股东 [3] - 广发创新升级混合退出十大流通股东行列 [3]

报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

减持情况 - 2025年5月22日披露部分董高减持预披露公告[2] - 9月15日减持期限届满，相关人员未减持[3] - 自预披露至公告日，相关股东持股数量未变[4] 股东持股 - 蒋薇持股702,500股，占比0.0287%[5] - 李东持股171,875股，占比0.0070%[5] - 黄莎琳持股938,576股，占比0.0384%[6] - 李伯洋持股812,500股，占比0.0332%[6] - 周丽萍持股4,778,384股，占比0.1954%[6] 影响说明 - 未减持未违反计划及承诺，不影响公司治理与经营[7]

活动信息 - 公司将参加2025年上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会活动[1][2] - 活动时间为2025年9月19日15:00 - 17:00[2] - 采用网络远程方式，可通过“全景路演”等参与[2] 出席人员 - 副总经理、董事、董事会秘书周丽萍和副总经理、财务总监蒋薇出席[2] 问题征集 - 投资者可于2025年9月19日14:00前访问指定页面征集问题[2] 活动安排 - 公司将在接待日上回答投资者普遍关注的问题[2]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.09%至11.24元/股 成交额5.03亿元 换手率1.98% 总市值274.90亿元 [1] - 主力资金净流入2927.31万元 特大单买入占比12.84%卖出占比7.67% 大单买入占比23.23%卖出占比22.59% [1] - 年内累计涨幅8.91% 近5日涨3.79% 近20日跌2.60% 近60日涨12.40% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数17.90万户 较上期减少1.25% 人均流通股12807股 较上期增加1.27% [2] - 易方达创业板ETF持股5116.49万股(较上期减118.39万股) 南方中证500ETF持股3631.09万股(较上期增496.85万股) [3] - 香港中央结算持股3486.95万股(较上期增193.60万股) 华安创业板50ETF持股1932.06万股(较上期减160.89万股) [3] - 华夏中证5G通信主题ETF新进持股971.54万股 广发创新升级混合退出十大股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入23.51亿元 同比增长2.19% 归母净利润3.73亿元 同比增长25.33% [2] - A股上市后累计派现21.69亿元 近三年累计分红13.38亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成:CDN及边缘计算64.34% 安全及增值服务27.51% IDC及液冷5.36% 商品销售及其他2.79% [1] - 公司提供全球CDN加速服务、IDC服务及云计算服务 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖华为鲲鹏、信息安全、金融科技、在线教育、云视频等 [1]

菊乐股份IPO与高管变动 - 菊乐股份实际控制人童恩文于2025年9月6日去世 享年78岁 公司公告称经营不受影响[2] - 童恩文生前持有公司73.35%表决权 2025年7月30日因身体原因由女婿高兆辉代行董事长职责[4] - 高兆辉为美国籍 2011年加入菊乐 现任董事兼总经理 2024年年薪534.19万元 无持股[4] 公司发展历程与业务布局 - 公司创始于1966年 童恩文曾主导甜菊糖苷提取工艺发明 获轻工业部奖励[7] - 1996年推出"酸乐奶"含乳饮料 成为四川代表性饮品[7] - 2020年并购黑龙江惠丰乳品 次年控股甘肃蜀汉牧业 推出高温杀菌乳等新品[8] - 2024年9月新三板挂牌 2025年6月北交所上市辅导验收完成 当前状态为"已问询"[8][10] A股女婿接班案例研究 - 网宿科技2025年4月由实控人女婿洪珂接任董事长 一个月后辞职 原董事长刘成彦持股8.06%[11][13] - 双环传动实控人陈菊花安排三位女婿分管不同业务：大女婿任董事长 二女婿管财务 三女婿管销售[17][18] - 瑞浦兰钧2024年任命实控人项光达女婿冯挺为总裁 冯挺曾任职信达证券[21] - 福耀玻璃总经理叶舒为曹德旺女婿 与儿子曹晖共同担任高管[24][25] - A股684家家族企业中3%由女婿担任关键职位 比例持续上升[25] 跨国企业接班模式比较 - 日本三井财阀资产超36万亿日元 历代社长10%为女婿 开创"婿养子"接班模式[26] - 加拿大研究显示女婿接班企业绩效优于职业经理人与亲生子[27]

云WAF行业相关概述 - Web应用防护系统（WAF）通过执行针对HTTP/HTTPS的安全策略保护Web应用 有效识别恶意流量并清洗过滤后返回正常流量 保障服务器性能和数据安全[2] - WAF有三种形态：硬件WAF需串行部署在服务器前端并通过规则库匹配异常流量 软件WAF直接安装在服务器上监听端口检测请求 云WAF基于云端无需安装硬件或软件 通过DNS解析移交实现防护[3] - 云WAF相比传统WAF具有弹性扩展、高效防护、简化部署和智能学习等显著优势[1][4] 云WAF行业发展现状 - 2024年全球Web攻击达3110亿次 同比增长33% 其中亚太区攻击次数激增73%至51亿次 增速远高于全球平均值[4] - 2024年中国云WAF市场规模达19.5亿元 同比增长24.2% 云WAF已成为云上租户首选并在整体WAF市场中地位持续提升[1][4] - 互联网服务、金融和政府为云WAF主要应用领域 占比分别为23.1%、22.6%和20.4% 在线教育和在线医疗等新兴领域需求增长[1][5] 云WAF行业企业格局 - 阿里云、华为云、中国电信、腾讯云和中国移动为市场主要玩家 2024年五家企业合计占据近70%市场份额[6][7] - 阿里云以21.4%份额位居行业首位 华为云占比15.5% 中国电信占比11.9% 腾讯云占比11.2% 中国移动占比8.4%[7] - 公有云WAF市场高度集中 阿里云以27.2%份额领先 腾讯云以13.1%居第二 私有云WAF市场被云服务商和专业安全厂商各占半壁江山 前五企业合计占67.3%份额[9][11] 云WAF行业发展趋势 - 云WAF与GenAI深度结合成为必然趋势 基于GenAI的语义解析和行为感知能力推动安全防御体系向智能自治方向升级[13] - 云WAF服务将向Web应用和API防护平台（WAAP）方向演进 构建多维度纵深防御体系并集成多种安全能力[14] - 大模型安全成为新焦点 LLM-WAF应运而生以应对内容合规、数据泄露和提示词注入等新型威胁 成为重要市场增长点[15] - 云WAF产品强调与容器化、DevOps等云原生技术兼容 支持弹性部署和跨多云平台协同防御 同时用户对检测能力和业务契合度要求提升[16]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.03%至11.05元/股 成交额6.85亿元 换手率2.73% 总市值270.25亿元 [1] - 主力资金净流入2934.59万元 特大单买入占比6.39%卖出占比4.80% 大单买入占比24.73%卖出占比22.03% [1] - 年内股价累计上涨7.07% 近5日下跌9.13% 近20日上涨1.01% 近60日上涨7.91% [1] 股东结构与分红情况 - 股东户数达18.13万户 较上期增加11.43% 人均流通股12646股减少10.26% [2] - A股上市后累计派现21.69亿元 近三年累计派现13.38亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入23.51亿元 同比增长2.19% [2] - 归母净利润3.73亿元 同比增长25.33% [2] 主营业务构成 - CDN及边缘计算业务占比64.34% 安全及增值服务占比27.51% IDC及液冷业务占比5.36% 商品销售及其他占比2.79% [1] - 公司主营业务为全球范围提供CDN加速服务 IDC服务及云计算服务 [1] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股5116.49万股(第二大股东) 较上期减少118.39万股 [3] - 南方中证500ETF持股3631.09万股(第四大股东) 较上期增加496.85万股 [3] - 香港中央结算持股3486.95万股(第五大股东) 较上期增加193.60万股 [3] - 华安创业板50ETF持股1932.06万股(第六大股东) 较上期减少160.89万股 [3] - 华夏中证5G通信主题ETF持股971.54万股(第十大股东) 为新进股东 [3] - 广发创新升级混合退出十大股东行列 [3] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖华为鲲鹏 云视频 信息安全 在线教育 金融科技等 [1]