公司基本信息 - 公司股票简称森麒麟，代码002984，上市于深圳证券交易所[15] - 公司法定代表人是秦龙，注册地址为山东省青岛市即墨区大信街道天山三路5号，邮编266229[15] - 董事会秘书为王倩，联系电话0532 - 68968612，传真0532 - 68968683，邮箱zhengquan@senturytire.com[16] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所http://www.szse.cn，媒体包括《证券时报》等及巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)，报告备置地点在公司证券事务部[17] - 公司统一社会信用代码为91370282667873459U，上市以来主营业务无变化[18] 公司股权结构 - 公司通过森麒麟（香港）持有美国贸易公司100.00%股权[13] - 公司通过直接及间接方式共持有森麒麟（泰国）100%股权[13] 报告期相关时间 - 报告期为2024年1月1日 - 2024年12月31日，上年同期为2023年1月1日 - 2023年12月31日[13] - 报告期末为2024年12月31日[13] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入85.11亿元，同比增长8.53%；归属于上市公司股东的净利润21.86亿元，同比增长59.74%[19] - 2024年末总资产174.18亿元，较上年末增长11.30%；归属于上市公司股东的净资产134.93亿元，较上年末增长14.48%[19] - 2024年第一至四季度营业收入分别为21.15亿、19.95亿、22.30亿和21.71亿元[23] - 2024年非经常性损益合计6001.41万元，2023年为6392.77万元，2022年为 - 8734.39万元[26] - 2024年实现营业收入851071.85万元，同比增长8.53%；归母净利润218602.01万元，同比增长59.74%[51] - 2024年归母扣非净利润212600.61万元，同比增长62.96%；期末总资产1741777.01万元，同比增长11.30%；净资产1349307.94万元，同比增长14.48%[52] - 2024年公司营业收入85.11亿元，同比增长8.53%；轮胎收入85.02亿元，占比99.90%，同比增长8.57%；其他业务收入853.29万元，占比0.10%，同比下降20.01%[63][64] - 国内收入8.97亿元，占比10.54%，同比下降11.92%；出口及境外收入76.05亿元，占比89.36%，同比增长11.63%[64] - 直销收入1.39亿元，占比1.63%，同比下降41.94%；经销收入83.64亿元，占比98.27%，同比增长10.16%[64] - 轮胎营业成本57.15亿元，毛利率32.78%，营业收入同比增长8.57%，营业成本同比下降2.95%，毛利率同比增长7.98%[66] - 国内收入营业成本7.29亿元，毛利率18.77%，营业收入同比下降11.92%，营业成本同比下降9.90%，毛利率同比下降1.82%[66] - 出口及境外收入营业成本49.86亿元，毛利率34.43%，营业收入同比增长11.63%，营业成本同比下降1.85%，毛利率同比增长9.00%[66] - 经销营业成本55.87亿元，毛利率33.20%，营业收入同比增长10.16%，营业成本同比下降1.52%，毛利率同比增长7.92%[66] - 2024年销售费用1.57亿元，较2023年的1.63亿元同比减少3.09% [73] - 2024年管理费用2.16亿元，较2023年的1.69亿元同比增加27.69%，主要系人工费用增加所致 [73] - 2024年财务费用 -1.70亿元，较2023年的0.07亿元同比减少2394.85%，主要系利息收入增加所致 [73] - 2024年研发费用1.97亿元，较2023年的1.65亿元同比增加19.34%，主要系研发投入增加所致 [73] - 2024年经营活动现金流入小计8,533,605,007.04元，较2023年的7,798,957,388.74元增长9.42% [78] - 2024年经营活动现金流出小计6,573,850,874.67元，较2023年的5,432,276,414.62元增长21.01% [78] - 2024年投资活动现金流入小计262,205,328.76元，较2023年的45,251,694.10元增长479.44%，主要系投资理财款收回所致 [78] - 2024年筹资活动现金流入小计208,851,240.13元，较2023年的2,791,999,977.43元减少92.52%，主要系上期向特定对象发行股票募集资金所致 [78][79] - 2024年筹资活动现金流出小计831,331,007.08元，较2023年的131,754,226.81元增长530.97%，主要系本期向股东分配股利、支付债券利息所致 [78][79] - 投资收益29,072,971.15元，占利润总额比例1.22%，形成原因是处置交易性金融资产/负债取得的投资收益，不具有可持续性 [80] - 2024年末货币资金18.22亿元，占总资产10.46%，较年初减少14.42%，主要因支付摩洛哥项目建设款项[81] - 2024年末在建工程19.53亿元，占总资产11.21%，较年初增加8.46%，主要因投资建设摩洛哥项目[81] - 报告期投资额27.83亿元，上年同期9.69亿元，变动幅度187.08%[84] - 2024年末交易性金融资产4098.83万元，占总资产0.24%，较年初减少1.11%，主要因到期赎回结构性存款理财产品[81] - 2024年末交易性金融负债4409.4万元，占总资产0.25%，较年初增加0.22%，主要因外汇期权合约公允价值变动[81] - 截至报告期末，受限资产账面余额20.13亿元，账面价值11.13亿元，包括货币资金、应收票据和固定资产[83] - 2024年末境外资产55.86亿元，占公司净资产比重41.40%，无重大减值风险[81] - 以公允价值计量的金融资产期初22.27亿元，期末5.31亿元，本期公允价值变动3.04亿元[82] - 2024年末应收账款12.34亿元，占总资产7.09%，较年初减少0.18%[81] - 境内外股合计交易性金融资产、应收账款等相关金额为21431.29万元，融资债务等相关金额为8625.72万元[89] 原材料采购情况 - 2024年橡胶采购额占采购总额比例为50.29%，上半年平均价格11.33元/公斤，下半年13.23元/公斤[32] - 2024年骨架材料采购额占采购总额比例为35.64%，上半年平均价格8.45元/公斤，下半年8.42元/公斤[32] - 2024年其他原材料采购额占采购总额比例为14.07%，上半年平均价格14.01元/公斤，下半年13.04元/公斤[32] 行业市场数据 - 2024年中国橡胶轮胎外胎产量11.87亿条，同比增长9.2%；出口新的充气橡胶轮胎6.81亿条，同比增长10.5%[28] - 2024年中国汽车产销分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%；新能源汽车产销分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%[29] 公司专利情况 - 截至2024年12月31日，公司汽车轮胎相关专利348项，航空轮胎相关专利171项[33] - 2024年公司新增专利200项，其中发明专利5项；期末累计获专利650项，其中发明专利28项[55] - 截至2024年末，公司累计参与制定或修订已发布国家标准41项、行业标准11项、团体标准3项[55] 公司产品产能及项目建设 - 半钢轮胎设计产能4000万条，产能利用率80.57%，在建森麒麟摩洛哥年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目[33] - 2014年公司在泰国投资建设年产1000万条半钢子午线轮胎基地，泰国二期2023年投产，摩洛哥项目2025年将大规模投产[46] - 2024年全力推进摩洛哥年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目建设，预计2025年大规模产能放量[56] - 年产8万条航空轮胎项目2023年12月生产98.8%，含5万条翻新胎[102] - 研发中心升级项目2025年12月进度76.5%[102] - 补充流动资金项目金额75000，完成率100%[102] - 森麒麟（泰国）年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目2022年12月进度100%[102] - 森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿、卡子午线轮胎项目2025年12月进度52.43%[102] - 年产8万条航空轮胎项目2020年9月金额20900，2023年11月金额20600[102] - 研发中心升级项目2020年9月金额24900，2025年11月金额19100[102] - 森麒麟（泰国）高性能半钢子午线轮胎项目2021年金额219893.568，2022年金额62911.994[102] - 森麒麟（泰国）高性能全钢子午线轮胎项目2021年金额104940，2022年金额1989.78[102] - 森麒麟（摩洛哥）高性能轿、卡子午线轮胎项目2023年金额278961.253，2025年金额146253[102] - 承诺投资项目小计金额分别为620806.61、619441.93、151139.55、480735.88、62911.99、104940.5[103] - 2020年9月11日超募资金投向金额为0，占比0%[103] - 合计金额分别为620806.61、619441.93、151139.55、480735.88、62911.99、104940.5[103] - 年产8万条航空轮胎（含5万条翻新轮胎）项目暂未达预计效益[103] - 研发中心升级项目延期至2025年12月[103] - 森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目处于建设期[103] - 2020年截至9月18日，公司利用自筹资金先期投入航空轮胎项目164469100.39元，研发中心升级项目10929230.67元，10月9日合计175398331.06元募集资金完成置换[103] - 2021年截至11月24日，公司使用自筹资金预先投入募投项目及支付发行费用共1400920008.00元，11月29日完成置换[103] - 公司同意使用不超10亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至2024年12月31日，正在使用余额为3亿元[104] - 公司将航空胎项目节余455.07万元、泰国扩建项目节余2054.20万元、补充流动资金项目节余10.91万元永久补充流动资金[104] - 尚未使用的募集资金中，3亿元暂时补充流动资金，8.8亿元进行现金管理，其余存放于专户[104] - 变更后募投项目“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”拟投入募集资金278961.01万元，本报告期实际投入146253.32万元，投资进度52.43%[105] - “西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”因建筑许可获取时间不确定未开工建设，未使用募集资金[105] - 公司于2024年4 - 5月审议通过变更2023年向特定对象发行股票募集资金用途的议案[105][106] - 非洲智能制造基地“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”2025年将大规模投产放量[115] - 公司持续推进欧洲智能制造基地“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”建设[115] 公司产品优势及市场表现 - 2019年8月，公司“路航Landsail”225/45R17 LS588规格在德国Auto Bild轮胎测评中与普利司通并列第3位，国产轮胎品牌中排名第1[35] - 2021年6月，“森麒麟Sentury”/“路航Landsail”205/55R16规格在芬兰TM轮胎测评中综合排名第4[35] - 2021年10月，公司“森麒麟Sentury”235/45R18 Qirin 990规格在中国《车与轮》轮胎测评中，对比国际品牌新能源静音棉轮胎，干地制动缩短1.2%，湿地制动缩短19%，干湿地制动总成绩缩短10.7%[36] - 公司自主研发的Qirin EV轮胎，滚阻相较于普通燃油轮胎降低12%，相较于国际一线同类产品降低6%左右，续航里程相较于国际一线同类产品增加12%，耗电节省5%，全生命周期续航周期耗电

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入20.56亿元，上年同期21.15亿元，同比减少2.79%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，上年同期5.04亿元，同比减少28.29%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1112.60万元，上年同期3.99亿元，同比减少97.21%[5] - 本报告期末总资产179.26亿元，上年度末174.18亿元，同比增加2.92%[5] - 2025年1 - 3月公司实现营业收入205,611.03万元，较上年同期减少2.79%[13] - 2025年1 - 3月公司实现归属于上市公司股东的净利润36,123.78万元，较上年同期减少28.29%[13] - 2025年1 - 3月公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润35,461.65万元，较上年同期减少28.58%[13] - 截至2025年3月底，公司总资产1,792,613.20万元，较上年末增长2.92%；净资产1,384,549.65万元，较上年末增长2.61%[13] - 资产总计为179.26亿元，较上期174.18亿元增长2.92%[15] - 营业总收入为20.56亿元，较上期21.15亿元下降2.79%[17] - 营业总成本为16.78亿元，较上期15.88亿元增长5.64%[17] - 营业利润为3.86亿元，较上期5.30亿元下降27.18%[18] - 利润总额为3.86亿元，较上期5.31亿元下降27.37%[18] - 净利润为3.61亿元，较上期5.04亿元下降28.29%[18] - 在建工程为23.72亿元，较上期19.53亿元增长21.45%[15] - 短期借款为3.59亿元，较上期0.50亿元增长618.05%[15] - 应付债券为19.51亿元，较上期19.37亿元增长0.74%[15] - 归属于母公司所有者权益合计为138.45亿元，较上期134.93亿元增长2.61%[16] - 综合收益总额本期为349,849,003.60元，上期为545,588,040.19元[19] - 基本每股收益本期为0.35元，上期为0.68元[19] - 稀释每股收益本期为0.33元，上期为0.68元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,964,526,214.00元，上期为2,003,543,736.06元[19] - 经营活动产生的现金流量净额本期为11,126,032.07元，上期为398,948,251.34元[19] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 530,550,423.46元，上期为 - 1,549,855,708.99元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为308,246,153.77元，上期为 - 76,902,308.45元[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为7,003,952.15元，上期为 - 1,462,577.60元[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 204,174,285.47元，上期为 - 1,229,272,343.70元[20] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,545,857,123.50元，上期为2,598,702,169.21元[20] 部分资产负债项目变化 - 交易性金融资产较上期减少44.83%，主要系外汇掉期合约公允价值变动所致[9] - 应收票据较上期增加68.62%，主要系本期内销银行承兑汇票结算方式增加所致[9] - 预付款项较上期增加160.33%，主要系预付原材料款增加所致[9] - 短期借款较上期增加618.06%，主要系一年期流动借款增加所致[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数45190人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[10] - 秦龙持股比例37.11%，持股数量3.84亿股，为公司第一大股东[10] - 秦龙持有人民币普通股96,062,182股，为前10名无限售条件股东中持股最多[11] - 青岛森伟林企业信息咨询管理中心（有限合伙）持股比例1.57%，持有人民币普通股16,739,100股[11] - 全国社保基金四一八组合持股比例1.21%，持有人民币普通股12,514,920股[11] 轮胎业务数据变化 - 2025年1 - 3月公司完成轮胎产量792.48万条，较上年同期下降1.87%；销售737.74万条，较上年同期减少3.02%[13] - 2025年1 - 3月半钢胎产量769.17万条，较上年同期减少0.62%；销量716.37万条，较上年同期减少1.60%[13] - 2025年1 - 3月全钢胎产量23.31万条，较上年同期减少30.58%；销量21.37万条，较上年同期减少34.61%[13]

| 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2025-015 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 10 日召开第 四届董事会第二次会议，于 2025 年 2 月 6 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审议 通过了《关于 2025 年度为子公司提供担保的议案》，同意公司 2025 年度为下属子公 司提供连带责任担保，担保额度合计 250,000 万元人民币，授权有效期自公司股东大 会审议通过之日起 12 个月内有效。担保范围包括但不限于申请综合授信、借款、承 兑汇票等融资或开展其他日常经营业务等。担保方式包括但不限于连带责任担保、抵 押担保等方式。以上担保额度包括新增担保及原有担保展期或续保，实际担保金额及 担保期限以最终实际发生的担保事项为准。具体内容详见公司于 2025 年 1 月 1 ...

可转换公司债券发行上市概况 - 公司发行可转换公司债券总额为219,893.91万元人民币，债券简称"麒麟转债"，债券代码"127050"，于2021年12月6日在深圳证券交易所上市交易 [1] - 初始转股价格为34.85元/股，不低于募集说明书公告日前20个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价 [2] 可转换公司债券转股价格调整情况 - 2022年4月29日因2021年年度权益分派（每10股派发现金红利1.7元），转股价格由34.85元/股调整为34.68元/股 [2] - 2022年11月15日因公司股票连续15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，触发向下修正条件，转股价格修正为28.52元/股 [3] - 2023年8月30日因向特定对象发行94,307,847股新股（发行价29.69元/股），转股价格由28.52元/股调整为28.67元/股 [5] - 2024年1月16日因注销5,205,569股回购股份（占注销前总股本0.70%），转股价格由28.67元/股调整为28.66元/股 [5][6] - 2024年5月10日因注销2,500,000股回购股份，转股价格由20.20元/股调整为20.16元/股 [7] - 2024年10月21日因2024年半年度权益分派（每10股派2.1元），转股价格由20.16元/股调整为19.95元/股 [7] 可转换公司债券转股及股份变动情况 - 截至2025年3月31日，"麒麟转债"剩余可转债余额为2,086,119,500元（20,861,195张） [8] - 限售条件流通股减少7,172,006股至323,238,721股（占比31.22%），无限售条件流通股增加7,227,365股至712,222,280股（占比68.78%） [9] - 总股本增加55,359股至1,035,461,001股 [9]

可转债发行 - 公司于2021年11月11日发行21,989,391张可转换公司债券，总额219,893.91万元[3] 转股价格调整 - 2022年4月29日，转股价格由34.85元/股调整为34.68元/股[7] - 2022年11月15日，转股价格修正为28.52元/股[8] - 2023年8月30日，转股价格由28.52元/股调整为28.67元/股[9] - 2024年1月16日，转股价格由28.67元/股调整为28.66元/股，注销股份5,205,569股，占比0.70%[10] - 2024年4月19日，转股价格由28.66元/股调整为20.20元/股，分红后总股本增至1,033,288,154股[11] - 2024年5月10日，转股价格由20.20元/股调整为20.16元/股，注销股份5,239,000股，占比0.51%[12] - 2024年10月21日，转股价格由20.16元/股调整为19.95元/股[13] 2025年第一季度情况 - “麒麟转债”因转股减少1,000元，转股50股，剩余余额2,086,119,500元[16] - 限售条件流通股/非流通股变动前330,410,727股，占比31.91%，变动后323,238,721股，占比31.22%，减少7,172,006股[17] - 高管锁定股变动前330,410,727股，占比31.91%，变动后323,238,721股，占比31.22%，减少7,172,006股[17] - 无限售条件流通股变动前704,994,915股，占比68.09%，变动后712,222,280股，占比68.78%，增加7,227,365股[17] - 总股本变动前1,035,405,642股，占比100.00%，变动后1,035,461,001股，占比100.00%，增加55,359股[17] 变动原因 - 高管锁定股变动因公司董事、高级管理人员所持股份解除锁定[17] - 因公司股票期权激励计划行权，增加无限售条件流通股55,309股[18]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][5][8][10] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩高增，海外半钢胎市场订单充足带动盈利增长，但四季度原材料成本略有承压，摩洛哥工厂2025年有望全面放量 [3][4] - 综合考虑多因素，预测公司2024 - 2026年营收和归母净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润21.0 - 23.6亿元，同比+53.45% - 72.45%；扣非归母净利润20.4 - 23.0亿元，同比+56.37% - 76.30%；基本每股收益2.03 - 2.28元/股；单Q4归母净利润3.74 - 6.34亿元，同比 - 0.27% - +69.07%，环比 - 42.28% - - 2.16% [3] 行业情况 - 2024年我国轮胎产量稳步增长，全年达到11.9亿条，同比+20.2%；出口规模继续上升，出口轮胎数量达到6.8亿条，同比+10.3% [4] 公司情况 - 2024年公司半钢胎海外订单需求供不应求，四季度天然橡胶价格上涨使原材料成本承压，24Q4中国天然橡胶均价17113元/吨，环比+15.6%；炭黑均价7907元/吨，环比 - 5.2% [4] - 公司坚持全球化布局战略，“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”于2024年9月底首批轮胎产品正式下线，预计2025年全面放量 [4] 盈利预测与估值 公司主营业务拆分 - 预测公司2024 - 2026年营业收入93.9、122.3、141.8亿元，同比分别+19.7%、+30.3%、+16.0%；归母净利润22.4、25.9、30.3亿元，同比分别+63.9%、15.6%、16.8% [5][8] - 半钢胎预计2024 - 2026年营业收入80.7、106.2、123.7亿元，同比分别+13.6%、31.5%、16.5%，营收占比86%、87%、87% [9] - 全钢胎预计2024 - 2026年营业收入13、16、18亿元，同比分别+62.9%、23.1%、12.5%，营收占比14%、13%、13% [9] - 其他业务预计2024 - 2026年营收0.11、0.12、0.12亿元，按5%年化增速假设 [9] 可比公司估值 - 选取赛轮轮胎、玲珑轮胎、通用股份作为可比公司，预计公司2024 - 2026年归母净利润对应PE分别为11、10、8倍，维持“强烈推荐”评级 [10][11] 附录：公司财务预测表 - 展示了公司2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [13]

核心观点 - 国产轮胎在技术、性能和市场表现上已具备与国际品牌竞争的实力，部分国内车企对国产轮胎的轻视态度与行业现实不符 [1][2][16] - 国产轮胎企业通过技术创新和产品升级，成功打入国际高端汽车供应链，并在多个关键性能指标上超越外资品牌 [3][4][5][8][9][10] - 某些国内车企存在"选择性国产化"现象，在供应链选择上表现出双重标准，这种态度可能阻碍中国工业的整体进步 [13][14][15] 原配市场表现 - 中策朝阳轮胎RP76+已成功配套广汽丰田，进入全球销量第一车企的供应链 [4] - 赛轮液体黄金轮胎与小米汽车联合研发，重新定义新能源车配套标准 [5] - 森麒麟为百万级超跑昊铂SSR定制轮胎，首次站上性能鄙视链顶端 [5] - 玲珑轮胎成功为宝马2系和奥迪A3提供配套服务 [6] 技术创新突破 - 赛轮"液体黄金"技术打破橡胶行业百年困局，采用世界首创液相混炼技术，解决了轮胎性能的"魔鬼三角"难题 [8] - 燃油车百公里油耗降低8%，节油约0.6L - 电动车百公里节电12%，续航增加40-60公里 - 湿地刹车距离缩短7米 - 耐磨性增加20%-30% - 噪音降低1-2分贝 - 玲珑SPORT MASTER在2025年《AutoBild》夏季轮胎测试中排名第四，超越固特异、德国马牌等外资品牌 [9] - 森麒麟成为中国首家通过民航局CTSOA认证的航空轮胎企业，进入CR929、C909及C919供应商名录 [10] 产品性能数据 - 玲珑SPORT MASTER e获欧盟轮胎标签体系最高等级（AAA级），噪音降低幅度达3.2分贝 [11] - 朝阳1号 EV静音棉轮胎在静音、滚阻、制动等性能上可与外资品牌媲美 [12] - 测试数据显示国产轮胎在湿地刹车性能上已接近或超越国际一线品牌 [11] - 玲珑Sport Master湿地刹车27.4米，与韩泰、锦湖并列第三 - 干地刹车34.2米，优于固特异、马牌等品牌 行业现状与趋势 - 全球每售出三条轮胎中就有一条来自中国 [16] - 国产轮胎企业正在从传统汽车配套向新能源和航空领域拓展 [5][10] - 消费者对国产品牌的认知正在改变，"唯洋品牌论"的市场基础逐渐弱化 [14][16]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

担保情况 - 2025年度公司为子公司提供连带责任担保额度25亿元[2] - 为子公司森麒麟国际贸易提供综合授信担保3000万元[3] - 截至披露日公司对外担保余额2.19亿元，占2023年净资产1.86%[9] 子公司业绩 - 森麒麟国际贸易2024年1 - 9月营收4.80亿元，2023年为3.21亿元[7] - 2024年1 - 9月利润总额 - 77.11万元，2023年为374.29万元[7] - 2024年1 - 9月净利润 - 77.11万元，2023年为347.33万元[7] 子公司财务数据 - 2024年9月30日总资产4.65亿元，2023年末为2.95亿元[7] - 2024年9月30日总负债4.60亿元，2023年末为2.89亿元[7] - 2024年9月30日净资产489.43万元，2023年末为566.53万元[7] 其他情况 - 公司及子公司无逾期、涉诉及败诉担责的对外担保情形[9]