公司权益分派安排 - 公司将于近日实施2024年度权益分派 [1] - 权益分派期间可转债暂停转股时间为2025年6月18日起至股权登记日止 [1] - 可转债恢复转股时间为权益分派股权登记日后的第一个交易日 [1] 可转债交易安排 - 暂停转股期间可转换公司债券正常交易 [1] - 公司可转换公司债券简称小熊转债 代码127069 [1] 转股价格调整机制 - 当公司发生送红股、转增股本、增发新股等情况时将按顺序对转股价格进行调整 [4] - 转股价格调整计算公式包含派送股票股利、增发新股、派发现金股利等不同情形的具体算法 [4] - 转股价格调整结果保留小数点后两位并采用四舍五入法 [4] 信息披露要求 - 公司将在证监会指定信息披露媒体刊登转股价格调整公告 [5] - 公告中将载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股期间 [5] - 转股价格调整遵循公平公正公允原则并保护可转债持有人权益 [5]

证券信息 - 证券代码为002959，简称为小熊电器；债券代码为127069，简称为小熊转债[1] 转股安排 - 2025年6月18日起至权益分派股权登记日止，小熊转债暂停转股[3] - 2024年度权益分派股权登记日后首个交易日起，小熊转债恢复转股[3] 转股价调整 - 不同权益分派情况有对应转股价调整公式[6] - 公司股份和/或股东权益变化依次调整转股价格并公告[7] - 可能影响持有人权益时视情况调整转股价格[7]

纪要涉及的公司 小熊电器 纪要提到的核心观点和论据 - **产品结构与品类表现**：厨房小家电是基本面，占收入 60%-70%，养生壶占收入 8%-10%，电饭煲占 6%-7%，一季度前五大单品还有切碎机、电火锅和电热水壶；母婴、生活、个护等细分小家电占 30%左右，母婴品类增速快，一季度增长达四五十倍，毛利率高于传统厨小电 5-8 个百分点，洗衣机品类增速亮眼 [2][3][8] - **降本增效举措**：严格管控销售费用，尤其是抖音渠道，优化组织架构，提升各渠道及事业部运营效率，如整合厨房类事业部，成立新兴产品事业部和海外事业部 [2][5] - **市场策略与发展方向**：重点发展份额低但有核心竞争力的品类，重视海外市场；国内渠道重心在线上，淘宝和京东表现良好，抖音生态从流量增量竞争转向存量竞争；通过外延并购提升 ROE，大批量筛选标的，战略重视程度高 [2][3][7][13][18] - **政策影响**：国补政策对直接参与收入体量影响小，有助于缓和竞争格局，阶段性暂停可能引发价格战；消费者倾向高单价产品领补贴，公司调整产品结构提升均价和毛利 [3][9][20] - **海外市场情况**：中期海外市场保持双位数以上增长，年初加征关税影响不大，对美市场影响相对较小；收购标的对美出口窗口约占集团收入体量 5-6%，订单受关税影响后开始回归，但客户仍在观望 [2][10][12] - **数字化建设成效**：提升工作效率，在电商运营和收购罗曼中发挥作用，提高了罗曼整体效率和财务计算水平 [3][14][15] - **价格与毛利趋势**：补贴政策使竞争环境缓和，价格环比在四季度和一季度上升，回到去年一季度水平，全年趋势暂未明确，二季度淡旺季切换应看同比数据 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **罗曼经营情况**：收购后扭亏为盈，去年 8 - 12 月并表收入约 3 亿元，利润约 5000 万元，今年因业务海外占比高且受政策影响，增长目标可能调整 [16] - **IP 产品情况**：一两年前推出 IP 引流产品效果一般，目前暂未有新动作，但仍在探讨合适年龄段尝试 [21] - **行业增速原因**：2020 - 2021 年疫情后进入更新换代周期，品类和功能创新推动市场需求，消费补贴直接拉动作用较小 [24] - **产品迭代计划**：继续关注厨小电领域，除空气炸锅外无其他新品类爆发潜力，将在生活、母婴和个人护理类方向突破，与头部企业错位竞争 [25] - **宠物和户外市场**：考虑切入，2023 年底开始布局宠物用品，目前规模小，未来继续探索 [26] - **IP 合作情况**：曾与迪士尼小马宝莉、日本艺术家宫西达也作品合作，通过买断制在家电上印刷 IP 提升销售 [27]

小家电市场增长驱动因素 - 618促销活动叠加国补政策推动线上线下销量增长 京东冷风扇销量同比增长50% 便携式风扇增长300% 制冰净饮水机增长350% [2] - 苏宁易购门店清洁电器和生活智能小家电销售同比增长69% 高客单价产品拉动品类客单价提升9% [2] - 京东MALL门店小家电产品日销售额超100万元 智能化新品如AI机器狗、下棋机器人受关注 [3] 细分品类表现 - 消暑类小家电需求旺盛 京东便携风扇单品销量突破5万台 制冰净饮水产品销量超4万台 [2] - 清洁类产品占主导 扫地机器人、洗地机占京东MALL小家电销量的70% 苏宁扫地机器人销量同比增长372% [4] - 健康功能产品热销 苏宁净饮机销量增长195% 零涂层电饭煲增长113% 京东低糖电饭煲受健康人群青睐 [5] 消费群体特征 - 年轻群体为消费主力 天猫可拆卸清洗扫地机器人成交量增长10倍 宠物相关小家电成交量翻倍 [2] - 95后、00后占戴森吹风机和家用咖啡机消费者的70% 迷你电饭煲等低价多功能产品受20岁左右年轻人欢迎 [5][6] 产品升级趋势 - 智能化功能迭代 扫地机器人实现语音交互和智能避障 设计改进延长使用寿命 [4] - 厨房小家电均价显著上涨 电饭煲均价同比涨20.74% 电蒸锅涨37.42% 煎烤机涨16.54% [7] - 品牌商聚焦中高端产品 小熊电器精简SKU打造旗舰产品 苏泊尔提升创新和颜值影响力 [7] 行业未来发展方向 - 中金预计2025年市场进入高质量发展阶段 细分领域如老人、母婴类产品存在机会 [7][8] - 技术创新空间大 行业向专业性品牌集中 企业拓展厨卫电器、个人护理等新品类 [7][8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：小家电行业 - 公司：小熊电器、罗曼个护类小家电企业 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年业绩呈 V 型走势，第一季度表现好，二、三季度业绩和利润下滑，四季度出现拐点，收入和利润环比增速改善；2025 年第一季度收入双位数增长，利润率回升至 8 - 10%，得益于战略和战术调整[2][4] - 2024 年收购罗曼，当年并表收入达 3 亿元，并表利润超 5000 万元，显著提升公司业绩[3][7][19] 业绩改善措施 - 战略上，放低对收入规模的诉求，追求收入与利润的均衡增长；战术上，降本增效，管控费用，提高运营效率，优化抖音平台部门架构，管理价格策略，减少低盈利 SKU[2][4][5] 外部环境影响 - 2024 年京东全网最低价比价机制加剧竞争，小家电赛道头部企业份额聚拢；2025 年第一季度小家电品类补贴放宽，行业竞争缓解[2][7] - 4 月份关税政策调整对外销业务造成损失，5 月份有恢复迹象，但全年贸易摩擦不确定，年初业绩目标完成度不明[2][12][15] 内销市场情况 - 内销采取保守竞争策略，避免价格战；618 活动预计整体好于去年同期，但第二阶段可能有价格战[2][8][11] 产品策略 - 调整产品策略，侧重差异化发展，拓展母婴、个护、生活及家居等非厨电品类，避开传统厨电竞争[2][13][14] 海外市场情况 - 海外市场份额低，主要集中在亚洲，美国市场敞口约 1.5 亿人民币，罗曼约 1.5 亿人民币，占集团收入近四分之一；在东南亚自主经销、代工及欧洲跨境电商按原策略进行，东南亚自主品牌出海经销在越南成绩显著[17][18] 罗曼并购整合情况 - 并购后贡献显著，2024 年并表收入 3 亿元，利润超 5000 万元；小熊整合使罗曼发展良好，个护产品增加互补性，解决股东结构问题，提高凝聚力和战略方向性，使生产经营稳定[19] 组织架构调整 - 上个月进行组织架构调整，以降本增效为目标，整合事业部，减少资源浪费，提高费用管控效率，优化资源分配[20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 除美国市场外，出口业务主要集中在东南亚和日韩市场[16] - 目前很难对未来业绩给出明确预期，二季度变化大，过了二季度展望全年方向更清晰，有新情况会及时同步[22]

股东持股 - 截至2025年5月23日，兆峰投资持股69,287,400股，比例44.12%，累计质押8,600,000股[1] - 截至2025年5月23日，李一峰持股3,100,000股，比例1.97%，未质押股份中限售和冻结2,325,000股[1] - 截至2025年5月23日，龙少宏持股2,963,204股，比例1.89%，累计质押0股[1] 质押情况 - 2025年5月22日，兆峰投资解除质押3,000,000股[2] - 兆峰投资此次质押起始日为2024年10月15日，质权人为招商证券[2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 一季报家电普遍超预期，后续家电内销有望持续受益政策拉动，结构上K线分化，高端定位和性价比皆有不错表现，叠加今年空调旺季有望受益较高气温和较低库存，二季度家电需求值得期待；4月白电出口稳健增长，指引新兴市场潜力，后续对美出口扰动也有望缓解 [4] 报告具体内容总结 投资建议与投资标的 - 建议关注享受国内政策延续、积极出海，自身效率提升的优质白电龙头，如美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，买入)、海信家电(000921，未评级) [4] - 推荐海外成熟市场份额重塑，且短期全球供应链优势有望放大弹性的出海/出口优质企业，如海信视像(600060，增持)、欧圣电气(301187，买入) [4] - 推荐短期受益国补品类外溢，中长期有望享受新兴家电品类需求红利的优质小家电企业，如石头科技(688169，买入)、小熊电器(002959，增持) [4] 家电行业现状分析 - 5月以来多地平均最高气温高于往年，利好旺季空调销售。截至今年5月20日，今年5月平均最高气温明显高于过去5年的重点城市包括上海、重庆等多地，4 - 7月是空调需求旺季，需求与气温相关性明显，4月高温拉动效果已在空调终端需求层面有所体现，奥维云网监测数据显示4月空调线上、线下（口径偏KA）零售量分别+39.2%、+9.6%，5月气温依旧偏高，且去年6 - 7月气温基数不高，叠加当前空调渠道库存合理偏低，旺季空调出货表现值得期待 [9] - 空调、洗衣机4月出口增速稳健，预计后续出口有望延续稳健。4月空调出口751万台，同比增长12.1%，出口金额（人民币口径）同比增长11.9%；冰箱4月出口693万台，同比下降2.8%，出口金额（人民币口径）同比微降0.8%；洗衣机4月出口292万台，同比增长10.9%，出口金额（人民币口径）同比增长9.6%。除冰箱或受关税因素影响导致略有承压外，空调、洗衣机仍旧延续双位数左右的稳健增长表现，中东、拉美等地区需求红利仍旧明显，5月中美关税回落以及白电企业采取海外基地转产、产能置换等策略，预计北美出口扰动也有望缓解，二季度白电出口有望实现双位数稳健增长 [9] - 空调价格战风险可控，效率提升&高端升级并行。4月空调线上、线下均价分别为2609、4418元/台，同比分别 - 3.2%、+2.4%，电商和下沉渠道特价机型或存在降价情况，而线下结构机预计定价较为稳定，符合消费K线趋势，国补政策对中高端结构机正向拉力仍旧存在，龙头企业的降本增效、渠道优化工作将为流量机型提供战术空间。冰洗行业价格提升趋势延续，4月冰箱、洗衣机线上均价分别+0.1%、+12.4%，线下均价分别+3.0%、+6.2%，一季度海尔卡萨帝实现超20%的增长，美的COLMO + 东芝一季度零售额增速超55%，今年国补政策助力冰洗结构升级仍旧值得关注 [9]

哈洽会概况 - 第三十四届哈尔滨国际经济贸易洽谈会于5月17日至21日在哈尔滨国际会展体育中心举行 [1] - 广东经贸代表团打造195平方米特装展区，以"粤贸全国·佛山智造"为主题亮相 [1] 参展企业与产品 - 近20家广东佛山知名品牌企业参展，包括美的智能家居、万家乐、小熊电器、佛山照明、大自然家居、箭牌卫浴、新明珠瓷砖、国瓷永丰源等 [1] - 展出百余件智能家居产品，突出"有家就有佛山造"的产业特色 [1] 经贸合作成果 - "粤贸全国—广东·黑龙江经贸合作对接交流活动"吸引粤龙两省重点企业及商协会代表超200人参会 [1] - 截至2024年底，"粤贸全国"系列活动举办615场，广东参加企业超15万家，配套专项资金近1.1亿元，撬动双向意向成交额超2100亿元 [1] - 本次哈洽会收集粤龙两省合作项目18个，涵盖消费电子、农产品采购、食品饮料、物流服务、进出口贸易等领域，意向合作总金额达5.064亿元 [1] 区域合作与平台效应 - 佛山市、韶关仁化县、哈尔滨深哈产业园及广东特色企业国瓷永丰源、琪发纺织等进行宣传推介 [2] - 粤龙两省经济互补性强，合作潜力突出，经贸代表团参会将深化对口合作 [2] - "粤贸全国"平台将持续助力广东企业开拓国内市场、推广产品、建立合作渠道，提升市场竞争力和产品影响力 [2]

产品定位与市场洞察 - 公司针对骑行和户外场景推出便携电热杯产品 满足用户对健康饮水和便捷加热的需求 [1][9] - 产品设计以用户思维贯穿 解决传统水壶存在的塑料异味和保温性能差等痛点 [3][9] 核心技术特点 - 内胆采用316L母婴级不锈钢材质 耐腐蚀抗氧化且加热不析出有害物质 [3] - 杯下盖使用304不锈钢材质 防高温防刮耐磨且永不生锈 [3] - 双层不锈钢真空设计实现长效保温保冷功能 适应不同气候条件 [5] - 搭载4段调温功能 从冷水至沸腾仅需6-8分钟 [6] - 具备360°密封防漏和关盖透气技术 确保烧水安全 [6] - 支持110-240V自适应电压 全球多国家通用 [9] 场景化应用体验 - 支持45℃温水至100℃沸水多档温度调节 适配普洱茶冲泡/蜂蜜水/咖啡等多元饮品需求 [7] - 0.3L容量精准匹配单人骑行饮水量 实现轻量化携带 [9] - 双煮水模式差异化处理自来水（煮沸后55℃保温）和纯净水（直加热至指定温度） [9] - 适用于跨国差旅场景 在东南亚湿热气候保冷和北欧寒冷环境加热均能无缝使用 [9] 用户体验与价值主张 - 通过材质升级和细节设计消除塑料异味隐患 提升饮水健康等级 [3] - 实时温度控制功能让用户实现"喝热水不用等 喝冰水随时有"的体验自由 [5] - 产品使骑行从单纯运动升华为品质生活体验 赋予用户被妥帖照顾的心理感受 [10]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.94%至1666.03点，华大基因、以岭药业、石头科技等成分股表现强势，其中华大基因涨幅达17.27%，以岭药业上涨9.81%，石头科技和丸美生物分别上涨7.18%和6.79% [1] - 2025年以来丸美生物累计上涨60.82%，上海家化上涨46.72%，华大基因上涨34.45%，安集科技、信立泰、韦尔股份涨幅均超20% [2] - 上周上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，沪深300指数上涨1.12% [1] 成分股涨幅 - 上周天士力、新宝股份、亿纬锂能、宁德时代、阳光电源、达仁堂、芒果超媒、科沃斯涨幅均超4%，药明康德、东方财富、中际旭创、珀莱雅涨幅超3% [1] - 2025年以来科沃斯和广联达分别上涨19.60%和18.79%，珀莱雅、恒瑞医药涨幅超17%，海大集团、兆易创新、澜起科技涨幅超14% [2] - 天士力、山西汾酒、药明康德2025年以来分别上涨13.20%、12.85%和11.48% [2] 后市展望 - 机构认为市场将重新聚焦国内经济基本面变化，政策面预计积极应对，市场具有中期支撑 [1] - 短期市场或在当前位置保持震荡，板块间或继续保持轮动，需等待新主线出现 [2] - 中期市场处于性价比较高区间，政策发力稳经济、稳市场的确定性较大，上涨弹性取决于政策发力的力度和基本面好转情况 [2] - 方正富邦基金表示若后续经济数据表现平稳，市场情绪有望得到提振，需重点关注出口数据及出口产业链修复的持续性 [3] - 目前政策支撑与流动性宽松仍是市场主基调，叠加险资入市放宽、中长期资金引入等政策，为国内经济基本面和资本市场稳定性提供支撑 [3]