股票期权注销 - 2025年10月29日董事会通过注销部分股票期权议案[2] - 注销首次授予离职对象18,000份、预留授予放弃行权7,500份，共25,500份[2][3] - 11月4日注销事宜办理完成[3] 影响说明 - 注销符合规定，不影响激励计划、股本结构及财务业绩[3] - 不存在损害公司及股东利益情形[3]

股票期权注销 - 2025年10月29日审议通过注销部分股票期权议案[2] - 因激励对象离职及业绩考核未达成，注销406,890份期权[2][3] - 11月4日注销事宜办理完成，不影响激励与股本[3]

居民收入与消费结构变化 - 我国居民人均可支配收入从2019年的30733元增至2024年的41314元，复合年增长率为6.10% [1] - 居民人均服务性消费支出占消费支出的比重从2020年的42.61%提升至2024年的46.11% [1] - 可支配收入增长在满足基础生理和安全需求后，为追求更高层次的归属、尊重及自我实现需求提供了经济基础 [1] 消费趋势与情绪经济 - 中国消费者开始从物质生活转向精神生活追求，情绪消费需求上升 [2] - 2024年中国情绪经济市场规模达到23077.67亿元，预计2025年将增至27185.50亿元，同比增长17.80%，2029年有望突破4.5万亿元 [2] - 消费者情绪消费偏好中，54.57%为粘性极强的刚性消费，26.29%偏好社交型消费，19.14%偏好悦己型消费 [3] 投资建议与行业方向 - 投资建议聚焦于具备情绪价值的家电新消费，重点关注全景/运动相机、扫地机器人、厨房小家电三个方向 [4] - 全景/运动相机凭借出色成像效果和场景适应性激发情感消费热情，手持智能影像设备市场规模预计进入高速成长期，建议关注影石创新 [5] - 扫地机器人因科技含量和解放劳动的情绪价值而适配新需求，行业处于快速成长期且国产品牌全球份额扩张，建议关注石头科技、科沃斯 [7] - 厨房小家电如咖啡机、养生壶等兼具健康、便捷与社交属性，未来需求将更聚焦情绪价值，建议关注北鼎股份、小熊电器、苏泊尔 [8]

报告行业投资评级 - 家电行业评级为“强于大市”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点是建议积极拥抱具备情绪价值的家电新消费，重点关注由情绪消费崛起催生的细分领域投资机会 [85] - 情绪消费的崛起由居民收入增长、消费理念转变及特定消费人群需求驱动，为家电行业带来新的增长动力 [4][9][13][17] - 具体看好全景/运动相机、扫地机器人和厨房小家电三个方向，因其能有效满足消费者对情感连接、便捷生活及精神享受的需求 [85][86][87] 消费需求分析 - 我国居民人均可支配收入由2019年的30733元上升至2024年的41314元，复合年增长率（CAGR）为6.10% [8] - 居民人均服务性消费支出占消费支出的比重由2020年的42.61%增长至2024年的46.11% [8] - 当前中国消费社会主要维持在“第三消费时代”，特征为追逐个性化消费，品牌攀比成主流 [9][10] - 2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2025年达27185.50亿元，同比增长17.80%，2029年将突破4.5万亿元 [13] - 中国消费者的情绪消费偏好中，54.57%为粘性极强的刚性消费，26.29%偏好社交型消费，19.14%偏好悦己型消费 [13] 消费人群分析 - 情绪经济消费人群中，25-34岁年龄段占比最高，达44%；18-24岁年龄段占比34% [20] - Z世代客群可细分为六大类，品牌追随者和高端购物狂是最大的两个细分客群，其消费着重追求社交、情感陪伴和精神享受 [26] - 截至2024年7月，全网新中产用户规模达到2.57亿，同比增长4.8%，其兴趣偏好多与美食、动漫、旅游、运动等相关 [26] 消费趋势与新兴需求 - 截至2024年12月，网络视听用户规模达10.91亿，网民使用率98.4%，催生功能性相机需求 [29] - 智能家居消费中，清洁自动化产品（如扫地机、洗碗机）占比46.2% [29] - 中国家庭平均规模降至2.62人/户，超15%的家庭为单身家庭，单身人口突破2.4亿，催生“一人食”需求及迷你小家电 [29] 全景/运动相机领域 - 全球手持智能影像设备市场规模由2017年的164.3亿元增长到2023年364.7亿元，CAGR为14.2%；预计2027年达592.0亿元，2023-2027年CAGR为12.9% [39] - 2023年全球消费级全景相机市场，影石Insta360销售额为31.4亿元，市场份额达67.2%；其在中国市场份额为86.5% [39] - 影石创新2024年营业总收入为55.74亿元，同比增长53.29%；2025年上半年营业总收入为36.71亿元，同比增长51.17% [46] - 影石创新近三年研发投入累计14.8亿元，占营业收入比例的13.16%；截至2024年底拥有境内外专利900项 [45] 扫地机器人领域 - 2025年第一季度全球智能扫地机器人市场出货509.6万台，同比增长11.9% [59] - 2025年上半年全球扫地机器人市场份额集中，石头科技占比20.7%，科沃斯占比13.9%，追觅占比12.3%，小米占比10.1%，Irobot占比7.9%，前五厂商份额合计64.9% [63] - 石头科技2025年上半年营业总收入79.03亿元，同比增长78.96% [66] - 科沃斯2025年上半年营业总收入86.76亿元，同比增长24.37%；归属于上市公司股东的净利润9.79亿元，同比增长60.84% [66] 厨房小家电领域 - 2025年上半年厨房小家电整体零售额319亿元，同比上涨9.3%；零售量13652万台，同比下降1.2%，显示消费升级趋势 [67] - 市场发展已从价格竞争转向“质取”的价值竞争新阶段，未来产品需兼具健康、便捷与社交三重属性 [70] - 北鼎股份2025年上半年营业总收入4.32亿元，同比增长34.05%；归属于上市公司股东的净利润0.56亿元，同比增长74.92% [82] - 小熊电器2025年上半年营业总收入25.35亿元，同比增长18.94%；其中厨房小家电业务收入16.73亿元，增长5.02%；母婴小家电业务收入1.45亿元，增长40.54% [82] 投资建议与重点公司 - 全景/运动相机方向建议关注影石创新 [85] - 扫地机器人方向建议关注石头科技、科沃斯 [86] - 厨房小家电方向建议关注北鼎股份、小熊电器、苏泊尔等 [87] - 报告列出了重点公司的盈利预测及估值指标 [88]

公司业绩表现 - 公司前三季度通过内部积极调整实现较好业绩增长 [1] - 第三季度销售表现较好的品类包括锅煲类、壶类、电动类、母婴类等且增速亮眼 [1] - 公司产品量价及毛利率均实现提升 [1] 公司战略与运营 - 公司积极引导产品结构提升 [1]

板块整体表现 - 11月3日小家电板块整体下跌0.94%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - ST德豪涨幅最大，为5.06%，收盘价2.70元，成交额7152.99万元 [1] - 比依股份上涨3.25%，收盘价20.36元，成交额9492.34万元 [1] - 利仁科技上涨2.10%，收盘价29.20元，成交额5643.64万元 [1] 领跌个股表现 - 小熊电器领跌板块，跌幅为4.05%，收盘价46.25元，成交额2.84亿元 [2] - 石头科技下跌3.94%，收盘价156.97元，成交额13.79亿元 [2] - 鸿智科技下跌3.40%，收盘价20.44元，成交额5415.71万元 [2] 板块资金流向 - 小家电板块整体主力资金净流出1.57亿元，游资资金净流出4745.45万元，散户资金净流入2.05亿元 [2] - 莱克电气主力净流入最多，为834.87万元，主力净占比8.22% [3] - 新宝股份主力净流入680.81万元，主力净占比8.14% [3] - ST德豪主力净流入608.33万元，主力净占比8.61% [3]

公司战略与组织架构调整 - 公司今年在经营战略和组织架构上做了调整，于4月将组织架构变革为5个事业部：厨房事业部、个护事业部、生活事业部、新兴事业部、海外事业部 [1] - 组织架构变革旨在对各事业部进行更精细化的考核和更高效的资源配置，以推动公司整体运营效率提升，并强化新兴品类的增长动能 [1] 并购整合与业绩贡献 - 公司去年并购的罗曼智能经过一年的全维度整合和挖潜，在生产、数字化等方面获得公司赋能，经营情况显著改善 [1] - 罗曼智能净利率稳步提升，其业绩改善增厚了公司整体业绩 [1]

营销策略 - 持续构建全域营销能力并强化精细化运营能力 [1] - 强化线上传统渠道运营能力，线下建立数字化、精细化运营系统以提升费用管理能力和执行效率 [1] - 坚定品牌出海路线，积极开拓新兴市场，构建海外渠道力与产品力的双轮驱动运营体系 [1] 产品战略 - 深入洞察用户与市场需求，通过市场拉动与技术助跑双轮驱动产品持续创新与新产品开发 [1] - 内销方面优化现有产品结构，精简SKU数量，释放资源着力打造中高端旗舰产品以提升品牌形象和利润率 [1] - 外销方面识别新的增长机会，拓展品类并扩大海外布局 [1] 品牌管理 - 在高度同质化的市场竞争中通过品牌全面升级提升公司经营质量 [1] - 聚焦高价值用户，以用户需求和体验为核心重塑品牌形象与价值，建立系统的品牌管理体系 [1] - 以产品为载体传递品牌价值，整合资源构建高效营销组织能力，打造行业影响力爆品并创新核心用户运营模式 [1] 组织与运营 - 全面推进组织架构、绩效管理和激励机制的升级与重构，打造更具活力、创新力和竞争力的组织体系 [1] - 构建战略管理流程、IPD集成产品开发流程、产品整合营销流程三大核心管理流程为战略落地提供支撑 [1] - 借助AI技术升级“流程、数据和系统”三轮驱动模式，扩大AI技术在各运营场景的试点与应用以打造高质高效运营模式 [1]

公司战略调整 - 公司将在原先战略方面做一定调整 [1] - 未来几年在国内市场会追求经营质量而非规模增长 [1] - 具体举措包括回归品牌建设、提升用户体验、进行更精细化管理 [1] 海外市场策略 - 海外市场方面，尽管美国市场存在不确定性，但日韩、东南亚和欧洲等市场潜力大 [1] - 日韩、东南亚和欧洲市场仍会作为未来增长的主要路径 [1] - 短期可能受关税影响，但长期坚定海外增长策略 [1] 国内市场状况 - 国内市场已进入稳定期 [1] - 去年行业稍有下滑，今年受家电消费补贴影响出现改善 [1] - 公司将提高内部能力，维持合理的收入增长 [1] 内部能力建设 - 过去在制造能力、工厂和数字化建设上投入较多，目前已完成阶段性投入 [1] - 接下来会进一步挖潜提高经营质量 [1]

公司战略与产品升级 - 公司今年加大母婴小家电研发资源投入，推出系列爆款产品，实现产品全面升级 [2] - 公司对外统一风格和调性，实现视觉全面升级，重塑母婴小家电品类形象，传递专业母婴小家电的用户心智 [2] - 公司从用户购物旅程图的关键节点中识别并做出有效的服务提升计划，全面提升母婴小家电的用户口碑 [2] 业务发展前景与规划 - 长期来看，母婴品类具有较大潜在发展空间，是公司重点发力的品类 [2] - 目前母婴品类收入规模较小，公司计划投入更多资源推动母婴品类的发展 [2]