收入和利润（同比环比） - 营业收入25.35亿元人民币同比增长18.94%[20] - 归属于上市公司股东的净利润2.05亿元人民币同比增长27.32%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.87亿元人民币同比增长52.45%[20] - 基本每股收益1.3047元/股同比增长27.14%[20] - 加权平均净资产收益率7.00%同比上升1.23个百分点[20] - 公司报告期内实现营业收入25.35亿元，同比增长18.94%[54] - 公司报告期内实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长27.32%[54] - 公司总营业收入253.49亿元，同比增长18.94%[58] - 公司扣除非经常性损益后净利润同比增长52.45%至1.87亿元[160] - 公司2025年半年度营业总收入为25.35亿元，同比增长18.9%[170] - 2025年半年度净利润为2.18亿元，同比增长35.3%[171] - 基本每股收益从1.03元提升至1.30元，增幅27.1%[172] - 2025年半年度净利润为1464.05万元，较2024年半年度7161.13万元同比下降79.56%[174] 成本和费用（同比环比） - 营业成本从13.49亿元增至15.92亿元，增幅18.0%[170] - 研发费用从0.93亿元增至1.06亿元，增幅14.4%[170] - 财务费用从支出486万元转为收益642万元，主要因利息收入增加[170] - 2025年半年度支付给职工现金3.99亿元，较2024年半年度3.06亿元同比增长30.44%[177] - 2025年半年度所得税费用1280.68万元，较2024年半年度1091.89万元同比增长17.29%[174] - 2025年半年度母公司购买商品接受劳务支付现金11.96亿元，较2024年半年度16.33亿元同比下降26.75%[180] 各业务线表现 - 国内厨房小家电整体零售额319亿元同比上涨9.3%[27] - 线上零售额256亿元同比上涨12.4%[27] - 国内厨房小家电整体零售额319亿元，同比增长9.3%[55] - 公司厨房小家电业务营业收入16.73亿元，同比增长5.02%[55] - 母婴小家电业务营业收入1.45亿元，同比增长40.54%[56] - 罗曼智能业务营业收入2.86亿元[57] - 个护小家电业务收入3.24亿元，同比增长415.99%[59] - 国外销售收入41.17亿元，同比增长138.84%[59] 各地区表现 - 国外销售收入41.17亿元，同比增长138.84%[59] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额1.42亿元人民币同比大幅增长184.38%[20] - 经营活动现金流量净额14.21亿元，同比增长184.38%[58] - 投资活动现金流量净额24.70亿元，同比增长1,811.37%[58] - 2025年半年度经营活动现金流量净额为1.42亿元，较2024年半年度-1.68亿元实现由负转正[177] - 2025年半年度销售商品提供劳务收到现金27.91亿元，较2024年半年度23.02亿元同比增长21.27%[176] - 2025年半年度投资活动现金流量净额2.47亿元，较2024年半年度-0.14亿元实现大幅改善[177] - 2025年半年度母公司经营活动现金流量净额3.08亿元，较2024年半年度-0.21亿元实现由负转正[180] - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额2.05亿元，较2024年半年度-2.83亿元显著改善[177] - 2025年半年度期末现金及现金等价物余额10.14亿元，较期初6.59亿元增长53.79%[180] 资产和负债变动 - 总资产55.41亿元人民币较上年度末下降9.95%[20] - 交易性金融资产期末余额为7.078亿元人民币，较期初11.609亿元下降39.0%，主要因理财赎回增加及购买减少所致[66][68] - 固定资产期末余额为12.602亿元人民币，占总资产比例22.74%，较期初13.053亿元下降3.5%[66] - 应付账款期末余额为3.064亿元人民币，较期初5.059亿元下降39.4%，主要因支付上年末材料款所致[66] - 应交税费期末余额为3519.8万元，较期初1.563亿元下降77.5%，主要因支付上年末增值税及企业所得税所致[66] - 其他流动资产期末余额为9582.6万元，较期初1.633亿元下降41.3%，主要因待抵扣进项税额减少所致[66] - 合同负债期末余额为1.209亿元，较期初1.277亿元下降5.3%[66] - 短期借款余额保持1.5亿元不变[66] - 长期借款期末余额为零，较期初3633.2万元减少100%，主要因偿还保证借款所致[66] - 货币资金较期初增加17.02%至19.52亿元[164] - 交易性金融资产较期初减少39.05%至7.08亿元[164] - 应收账款较期初减少33.63%至1.71亿元[164] - 存货较期初减少22.55%至7.16亿元[164] - 应付账款较期初减少39.44%至3.06亿元[165] - 归属于母公司所有者权益合计增长1.82%至28.74亿元[166] - 资产总额从52.72亿元降至49.46亿元，减少6.2%[168][169] - 应付账款从3.63亿元增至5.27亿元，增幅45.3%[168] - 合同负债从0.59亿元降至0.42亿元，减少29.1%[168] - 母公司营业收入从17.08亿元降至14.53亿元，减少14.9%[173] 管理层讨论和指引 - 公司拥有超过90个产品品类和1000多款型号产品[44] - 公司已获得3900多项国家专利[44] - 公司打造5大智能制造基地，包含4个专业整机工厂及多个核心零部件制造工厂[50] - 公司启动321数字化系统升级工程，全面升级三大业务平台和两大支撑平台[50] - 公司销售渠道包括线上经销、电商平台入仓、线上直销、线下经销及跨境电商、ODM/OEM和出口经销[45] - 公司产品通过主流电商平台如天猫商城、京东商城、拼多多、唯品会和抖音销售[48] - 公司2022年获评国家级工业设计中心，2023年获评国家知识产权示范企业[49] - 公司持续获评佛山企业100强、广东省企业500强和高新技术企业[53] - 公司使用自有资金进行衍生品投资[74] - 公司使用募集资金置换先期投入的自筹资金1.101亿元[83] - 节余原因包括理财收益/利息收入及未支付完毕的合同尾款[83] - 公司直接材料成本占主营业务成本比例较高，面临原材料价格波动风险[90] - 产品主要通过线上渠道销售，线上销售收入占主营业务收入比例较大[92] - 公司开展大宗材料期货套期保值业务[127] - 公司使用部分自有资金进行现金管理[127] - 公司续聘2025年度审计机构[127] 非经常性损益和特殊项目 - 非经常性损益项目中金融资产公允价值变动收益1167.51万元[24] - 交易性金融资产本期公允价值变动损失546.89万元[68] - 期货衍生品投资期初金额为110.83万元[74] - 报告期内期货购入金额为6,642.48万元[74] - 报告期内期货售出金额为6,553.23万元[74] - 期末期货投资金额为201.40万元[74] - 期末投资金额占公司净资产比例为0.07%[74] - 持仓公允价值变动损益为1.32万元[74] - 期货平仓投资收益为-21.96万元[74] - 公司报告期内累计收到财产损害赔偿金324.11万元[108] - 湖南中仓供应链管理有限责任公司以仓储服务费抵减财产损害赔偿金累计达1,288.43万元[108] - 公司已合计收到财产损害赔偿金1,612.54万元[108] - 诉讼涉案总金额为4,161.70万元[108] - 法院判决赔偿金总额为3,220.99万元[108] - 办公楼租赁费用本期发生额为49.50万元[120] 募集资金使用 - 募集资金总额为53,600万元[78] - 募集资金累计使用金额为52,734.08万元[78] - 公司2022年发行可转换债券募集资金总额为5.36亿元人民币[80] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为5.273亿元人民币[80] - 截至2025年6月30日募集资金已全部使用完毕剩余0元[80] - 2025年上半年投入募集资金3942.56万元累计投入5.084亿元[80] - 累计获得理财产品收益1456万元银行存款利息7.56万元[80] - 募投项目智能小家电制造基地总投资承诺5.273亿元实际投资5.084亿元进度96.41%[82] - 项目于2025年3月达到预定可使用状态报告期实现效益380.12万元[82] - 2025年4月将节余募集资金3482.76万元（占净额6.60%）永久补充流动资金[83] - 可转换债券募投项目节余募集资金永久补充流动资金，金额为3482.76万元人民币，占募集资金净额比例为6.60%[84] - 精品项目募集资金专项账户实际转出金额为3361.15万元人民币[84] 子公司和投资 - 主要子公司广东罗曼智能科技总资产4.58亿元，净资产2.12亿元，营业收入2.86亿元，净利润3409.18万元[88] - 报告期内新设13家电子商务及国际营销子公司，均对生产经营无重大影响[88][89] 公司治理和人事变动 - 公司于2025年3月3日回购注销23000股限制性股票[98] - 副总经理欧阳桂蓉于2025年1月13日因个人原因离任[96] - 董事会秘书刘奎于2025年4月29日因工作调动离任[96] - 宋钦于2025年4月29日被聘任为副总经理兼董事会秘书[96] - 公司报告期不存在控股股东非经营性资金占用[103] - 公司报告期无违规对外担保情况[104] - 半年度财务报告未经审计[105] - 公司报告期不存在重大关联交易[111][112][113][114][117] 担保和委托理财 - 公司对子公司担保额度合计为80,000万元，实际发生额为24,274.72万元[123] - 公司期末实际担保余额为24,274.72万元，占净资产比例为8.45%[123] - 资产负债率超70%的被担保对象债务担保余额为3,078.75万元[123] - 公司委托理财总额为115,463.69万元，其中银行理财产品45,000万元[125] - 委托理财未到期余额为69,691.46万元，无逾期未收回金额[126] - 券商理财产品委托理财发生额为70,463.69万元，未到期余额46,378万元[126] - 公司自有资金用于委托理财总额为115,463.69万元[125][126] 股东和股权变动 - 有限售条件股份数量从2,681,375股增加至5,334,573股，占比从1.71%提升至3.40%[131] - 无限售条件股份数量从154,380,281股减少至151,704,101股，占比从98.29%降至96.60%[131] - 公司股份总数减少22,982股至157,038,674股[132] - 可转换公司债券转股导致股份总数增加18股[132][134] - 公司回购注销23,000股限制性股票导致股份总数减少23,000股[132][134] - 公司增加高管锁定股2,676,198股，导致有限售条件股份增加同等数量[132][135] - 股东李一峰限售股数增加250,614股至期末2,575,614股[137] - 股东欧阳桂蓉限售股数增加2,049,664股至期末2,354,539股[137] - 控股股东兆峰投资持股比例为44.12%，持股数量为69,287,400股，其中8,600,000股处于质押状态[139] - 股东施明泰持股比例为8.46%，持股数量为13,290,000股，其中2,300,000股处于质押状态[139] - 公司前10名股东中李一峰持股2.19%共858,538股，期末总持股3,434,152股，本期增持334,152股[140] - 香港中央结算有限公司持股1.31%共2,052,850股，其中991,730股为新增持股[140] - 厦门泰牛私募基金持股0.83%共1,300,000股，本期减持560,000股[140] - 公司回购专用账户持有2,136,400股占总股本1.36%[140] - 兆峰投资持有无限售条件股份69,287,400股[140] - 施明泰持有无限售条件股份13,290,000股[140] - 董事长李一峰本期增持334,152股，期末持股达3,434,152股[142] - 董事欧阳桂蓉本期增持2,732,886股，期末持股达3,139,386股[142] - 监事会主席黎志斌本期增持202,878股[142] - 副总经理刘奎本期增持298,350股，期末持股达318,350股[142] 可转换债券 - 可转换公司债券发行总额为5.36亿元人民币，共发行536万张，每张面值100元[150] - 报告期末可转债持有人数为3,591人[151] - 前十名可转债持有人中，西北投资管理（香港）有限公司持有35万张，占比6.94%[151][152] - 招商银行－华安可转换债券基金持有28万张，占比5.55%[151][152] - 中国农业银行－鹏华可转债基金持有265,322张，占比5.26%[152] - 报告期内可转债总额由504,082,800元减少1,000元至504,081,800元，主要因转股变动[154] - 累计转股金额为31,918,200元，转股数为578,774股，占转股前公司已发行股份总额的0.37%[156] - 未转股金额为504,081,800元，占发行总金额的94.05%[156] - 最新转股价格经多次调整后为52.21元/极，最近一次因2024年度权益分派调整[157] - 公司信用评级维持AA-，评级展望稳定，资信状况良好[159] 财务比率 - 流动比率从1.57提升至1.82，增长15.92%[160] - 速动比率从1.23提升至1.47，增长19.51%[160] - 资产负债率从52.70%下降至46.40%，减少6.30个百分点[160] 所有者权益变动 - 公司股本增加22,982.00万元，反映所有者投入普通股[183] - 资本公积减少152.42万元，主要因其他权益工具持有者投入资本[183] - 库存股减少722,710.00元，系股份支付计入所有者权益的金额[183] - 专项储备增加9.00万元，本期提取专项储备[183] - 未分配利润减少154,872,200.00元，因对所有者分配利润160,135,274.74元[183] - 归属于母公司所有者权益合计增加51,509,023.42元，达2,874,089,061.18极[182][184] - 少数股东权益增加7,561,803.71元，达95,767,745.67元[182][184] - 所有者权益总额增加59,070,827.13元，期末达2,969,856,806.85元[182][184] - 综合收益总额为204,901,488.88元，其中归属于母公司所有者的综合收益为1,481,888.00元[182] - 盈余公积增加9.00万元，本期提取盈余公积[183] - 公司股本增加713.00元，反映所有者投入普通股[186] - 资本公积减少5,959.84元，主要因其他权益工具变动[186] - 其他综合收益增加63,316.01元，体现综合收益变动影响[186] - 专项储备增加9,180,990.00元，显示专项资金储备增长[186] - 盈余公积增加356.50元，反映利润分配中提取部分[186] - 未分配极润减少186,376,438.80元，主要因对股东分配利润[186] - 归属于母公司所有者权益减少32,266,620.79元，综合反映权益变动极[186] - 所有者权益合计减少32,266,620.79元，与归属于母公司权益变动一致[186] - 本期综合收益总额为160,932,738.84元，体现公司当期盈利水平[186] - 期末所有者权益合计为2,704,173,164.47元，反映公司权益最终状况[187] - 公司2025年半年度所有者权益合计为

市场表现 - 小家电板块整体下跌0.36%，领跌股为利仁科技（跌幅4.95%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内个股分化明显：富佳股份涨停（+9.98%），石头科技上涨1.85%，而利仁科技、开能健康（-4.28%）、德尔玛（-3.74%）跌幅居前[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三个股：富佳股份（22.48元，+9.98%）、ST德豪（2.41元，+2.12%）、石头科技（212.36元，+1.85%）[1] - 跌幅前三个股：利仁科技（26.14元，-4.95%）、开能健康（6.71元，-4.28%）、德尔玛（10.81元，-3.74%）[2] - 成交额前三：石头科技（15.07亿元）、科沃斯（8.52亿元）、富佳股份（3.94亿元）[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流入4844.65万元，游资净流入943.5万元，散户净流出5788.14万元[2] - 主力净流入前三个股：富佳股份（3969.60万元，占比10.08%）、石头科技（3034.29万元，占比2.01%）、爱仕达（1271.10万元，占比4.34%）[3] - 主力净流出显著个股：飞科电器（-27.63万元，占比-0.62%）[3] 成交活跃度 - 成交量前三个股：开能健康（29.82万手）、ST德豪（36.11万手）、德昌股份（18.35万手）[1][2] - 换手率较高个股：利仁科技（主力净占比10.65%）、ST德豪（主力净占比7.52%）[3] - 游资活跃个股：新宝股份（游资净流入1130.57万元，占比5.47%）、彩虹集团（游资净流入742.14万元，占比4.41%）[3]

热点业务澄清 - 森特股份明确不涉及数据中心相关业务 [1] 项目投资 - 英科再生拟投资4000万美元建设越南英科清化三期项目 [1] - 天原股份子公司投资无穷丁家磷矿绿色矿山建设项目 [1] - 世运电路投资建设芯创智载新一代PCB智造基地项目 [1] 资本运作 - 珀莱雅拟筹划H股发行 [1] - 必易微拟以2.95亿元收购兴感半导体100%股权 [1] - 南新制药与未来医药签署收购意向协议 [1][3] - 天域生物拟定增募资不超过4.65亿元 [4] - 泛亚微透拟定增募资不超过6.99亿元 [1][4] 重大合同 - 大金重工签署首个海外重型甲板运输船建造合同 [1] 股份回购 - 山东玻纤累计回购1.41%股份 [1] - 中恒集团已实际回购3.5649%股份 [1] 业绩表现 - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% [2] - 中际旭创上半年净利润同比增长269.4% 拟每10股派4元 [2] - 寒武纪上半年净利润10.38亿元 实现同比扭亏 [1][2] - 中国石油上半年净利润840.1亿元 [2] 股东减持 - 芯动联科电子院和微电子院拟减持不超过1%股份 [4] - 深科达张新明拟减持不超过0.88%股份 [4] - 小熊电器泰牛1号拟减持不超过0.84%股份 [4] - 朝阳科技实控人及一致行动人拟减持不超过3%股份 [1][4] - 神马电力陈小琴拟减持不超过3%股份 [4] - 中微公司巽鑫投资拟大宗交易减持不超过2%股份 [1][4] - 联德股份多家员工持股平台拟合计减持不超过2.37%股份 [4]

股东减持计划 - 厦门泰牛私募基金管理有限公司旗下景行振兴泰牛1号私募证券投资基金计划减持1,300,000股公司股份 [1] - 减持股份占公司剔除回购专用证券账户持股后总股本的0.84% [1] - 减持方式为集中竞价交易或大宗交易 实施时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1]

股东减持计划 - 股东厦门泰牛私募基金管理有限公司-景行振兴泰牛1号私募证券投资基金计划减持1,300,000股 占公司剔除回购专用证券账户持股数量的总股本比例0.84% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和/或大宗交易 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1] - 若期间发生送股或资本公积金转增股本等股份变动事项 拟减持股份数量将相应调整 [2] 股东基本情况 - 股东厦门泰牛私募基金管理有限公司-景行振兴泰牛1号私募证券投资基金当前持有1,300,000股 占公司剔除回购专用证券账户持股数量的总股本比例0.84% [1][2] - 该股东为持股5%以上股东施明泰一致行动人 [2] 减持规则约束 - 通过集中竞价交易方式减持的股份总数在任意连续90个自然日内不超过公司总股本的1% [2] - 通过大宗交易方式减持的股份总数在任意连续90个自然日内不超过公司总股本的2% [2] - 本次减持计划符合《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及深圳证券交易所相关监管规则 [2] 减持计划实施 - 本次减持计划不存在与已披露持股意向或承诺不一致的情形 [2] - 减持计划实施存在不确定性 公司将持续关注进展情况并履行信息披露义务 [2][3]

股东情况 - 股东泰牛1号持有公司1300000股，占比0.84%[3] 减持计划 - 泰牛1号计划减持不超1300000股，占比0.84%[3][4][5] - 减持原因是自身资金需求，来源为大宗交易取得股份[4] - 减持方式为集中竞价和/或大宗交易，期间为公告披露15个交易日后3个月内[4] - 任意连续九十个自然日内，集中竞价减持不超1%，大宗交易不超2%[5] - 减持价格依市场及交易方式确定[5] 其他说明 - 泰牛1号无未履行股份锁定承诺，减持与已披露承诺一致[5] - 减持计划实施有不确定性，不会导致公司控制权变化[6]

小家电板块市场表现 - 小家电板块整体下跌0.57% 领跌个股为ST德豪（-4.84%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点 深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三：开能健康（+3.55%至7.01元） 小熊电器（+2.09%至52.83元） 德昌股份（+1.34%至18.15元）[1] - 跌幅前三：ST德豪（-4.84%至2.36元） 欧圣电气（-3.35%至31.40元） 倍益康（-2.53%至41.91元）[2] - 成交额前三：石头科技（9.05亿元） 富佳股份（3.02亿元） 苏泊尔（2.95亿元）[2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.57亿元 游资净流入1.24亿元 散户净流入3298.22万元[2] - 主力净流入前三：科沃斯（4557.57万元占比5.95%） 小熊电器（1472.22万元占比14.12%） 德昌股份（1050.75万元占比5.15%）[3] - 主力净流出显著个股：九阳股份（-268.58万元占比-4.39%） 爱仕达（-160.07万元） 利仁科技（-82.22万元）[3]

空调出货表现 - 7月空调总销量1643.7万台同比增长1.6% 其中内销1058.3万台同比增长14.3% 出口585.4万台同比下降15.5% [1] - 9月空调排产量同比下降11.9% 内销排产508.2万台同比下滑9.1% 出口排产478.5万台同比下降14.6% [1] 家电出口情况 - 7月家电出口额同比下降3.0% 降幅较5-6月接近8%的下降有所收窄 [1][2] - 洗衣机与吸尘器7月出口增长超10% 冰箱出口额同比增长1.5% 空调出口额同比下降16.3% 电视出口额同比下降0.5% [2] - 家电企业加速海外产能布局和转移 整体出口依然小幅下降 [2] 海外市场动态 - 美国电子和家电店7月零售额同比下降1.7% 今年以来累计同比下降1.6% [3] - 6月美国电子家电店零售库存同比增长1.8% 环比增长0.2% 连续4个月环比增加 [3] - 6月美国电子家电店库销比为1.56 较2024年12月触底的1.50有所回升 但仍低于2019年同期1.57 [3] 行业数据追踪 - 本周家电相对收益-2.01% LME铜价周环比-0.1%至9725美元/吨 铝价周环比-0.6%至2586.5美元/吨 [4] - 冷轧价格周环比-1.8%至3830元/吨 美西/美东/欧洲集运指数周环比分别-2.93%/-3.07%/-1.83% [4] - 7月住宅竣工面积累计同比-17.3% 销售面积累计同比-4.1% [4] 重点公司推荐 - 白电领域推荐美的集团 格力电器 海尔智家 TCL智家 海信家电 [5] - 厨电领域推荐老板电器 [5] - 小家电领域推荐小熊电器 石头科技 科沃斯 [5]

行业整体表现 - 小家电行业经历"宅经济"短暂火热后快速冲高又迅速回落 [2] - 2025年上半年小家电整体零售量13652万台同比下降1.2% [2] - 2023年厨房小家电市场零售额549.3亿元同比下降9.6% 零售量2.65亿台同比下降1.8% [2] - 2024年"618"促销期厨房小家电全品类线上渠道零售额32.8亿元同比下降10.3% [2] 价格竞争态势 - 小家电价格大幅下降 空气炸锅从300多元降至100多元 活动时90多元可包邮 [2] - 300元以下成为吹风机线上主销价格段 份额同比提升近11个百分点 [6] - 徕芬创始人表示299元售价仅有40%不到的毛利 被70%左右毛利的对手竞争 [6] - 行业陷入恶性循环 企业通过低价抢市场导致利润严重压缩 [5][6] 盈利能力分析 - 2023年小家电行业利润率仅为8.3% [6] - 苏泊尔2024年半年报整体毛利率24.65%同比下降0.63个百分点 [11] - 小熊电器2025年一季报营业收入13.20亿元同比上升10.58% 归母净利润1.30亿元同比下降13.96% [11][12] - 2025年上半年近15%的中小小家电企业处于亏损状态 [14] 产品同质化问题 - 市场准入门槛低 大小厂家竞争激烈导致产品功能雷同缺乏创新 [4] - 企业简单模仿热门产品 仅通过改外观推新品成本压得极低 [5] - 用户反馈显示产品功能多但常用功能少 与旧款区别不大 [4] - 换新周期长 除非损坏或有新功能否则很少主动购买 [4] 市场竞争格局 - 传统品牌面临互联网品牌、跨界玩家和网红直播间贴牌产品的冲击 [6] - 美的小家电新品迭代速度慢 新款与老款差距不大但价格下降 [14] - 苏泊尔依赖炊具和小型厨房电器 热门品类声量不大传统品类增长乏力 [14] - 小熊电器陷入增收不增利困境 高端化尝试未获消费者认可 [15] 企业具体表现 - 小崧科技上半年预亏2800万-3800万元 同比暴跌808%至1062% [16][18] - 苏泊尔分业务数据显示：炊具业务营收68.36亿元毛利率26.99% 电器业务营收153.00亿元毛利率23.79% [9] - 烹饪电器营收86.64亿元同比下降2.57% 食物料理电器营收38.00亿元同比上升9.09% [9] 行业发展趋势 - 小家电市场进入深度调整期 需从价格战转向价值战 [19] - 企业通过差异化竞争重构优势 提供以旧换新、365天只换不修等增值服务 [19] - 推出旧机回收计划 用电炖锅抵扣新机30%价款提升复购率 [19] - 社区家电店推出线上比价线下成交服务 建立用户档案主动提醒保养 [19]

行业投资评级 - 家电行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 7月空调内销同比增长14.3%至1058.3万台，出口同比下降15.5%至585.4万台，呈现"内热外冷"格局 [1][19] - 7月家电出口额同比下降3.0%，降幅较5-6月接近8%的下降明显收窄 [2][23] - 美国家电零售额7月同比下降1.7%，库存环比增长0.2%，库销比从2024年12月1.50底部回升至1.56 [3][33] - 预计家电内外销将逐步回归平稳增长，企业盈利受益于原材料成本下降和经营提效 [12] 空调出货表现 - 7月空调总销量1643.7万台，同比增长1.6% [1][19] - 9月空调排产量同比下降11.9%，内销排产508.2万台(-9.1%)，出口排产478.5万台(-14.6%) [1][19] - 内销在高温天气带动下增长良好，外销受海外高基数、库存及美国关税影响承压 [1][19] 出口品类分析 - 洗衣机、吸尘器7月出口增长超10% [2][23] - 冰箱出口额止跌回升，同比增长1.5% [2][23] - 空调出口额同比下降16.3%，电视出口额同比下降0.5%，降幅环比改善 [2][23] - 关税进入豁免期后出口小幅改善，但受海外产能转移影响整体仍下降 [2][23] 美国市场状况 - 美国家电电子店零售库存6月同比增长1.8%，环比增长0.2%，连续4个月环比增加 [3][33] - 当前库销比1.56仍低于2019年同期水平1.57，库存水位处于偏低水平 [3][33] - 终端渠道出现主动加库存迹象，我国家电出口企业有望受益于此轮加库存 [3][33] 重点数据跟踪 - 本周家电板块相对收益-2.01% [4][38] - LME铜价9725美元/吨(-0.1%)，铝价2586.5美元/吨(-0.6%)，冷轧价格3830元/吨(-1.8%) [4][41] - 集运指数：美西线-2.93%，美东线-3.07%，欧洲线-1.83% [4][47] - 7月住宅竣工面积累计同比-17.3%，销售面积累计同比-4.1% [4][51] 投资组合建议 - 白电推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、TCL智家、海信家电 [4][13][15] - 厨电推荐：老板电器 [4][13] - 小家电推荐：小熊电器、石头科技、科沃斯 [4][13][16] - 黑电推荐：海信视像 [13][17] - 照明及零部件推荐：佛山照明、大元泵业 [14] 企业盈利预测 - 美的集团2025年预测EPS 5.62元，PE 13倍 [5][61] - 格力电器2025年预测EPS 6.34元，PE 7倍 [5][61] - 海尔智家2025年预测EPS 2.26元，PE 11倍 [5][61] - 小熊电器2025年预测EPS 2.34元，PE 22倍 [5][61] - 新宝股份2025年预测EPS 1.45元，PE 12倍 [5][61]