公司动态 - 公司于2025年10月29日召开第三届第二十次董事会会议 [1] - 会议审议了关于变更公司注册资本及修订公司章程的议案 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入100%来源于小家电行业 [1]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入36.91亿元，同比增长17.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.46亿元，同比增长36.49% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.27亿元，同比增长79.31% [1]

投资评级 - 投资评级为增持 且维持该评级 [2] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩表现强劲 营业收入同比增长17.59%至36.91亿元 归母净利润同比增长36.49%至2.46亿元 [7] - 2025年第三季度单季业绩增速亮眼 营业收入同比增长14.73%至11.56亿元 归母净利润同比大幅增长113.16%至0.41亿元 [7] - 公司内销表现较好 线上销额同比增长17% 其中母婴类和厨具餐具等非电类产品增速尤为突出 同比分别增长42%和116% [7] - 公司盈利能力改善 前三季度毛利率同比提升1.54个百分点至37.16% 净利率同比提升1.3个百分点至7.25% [7] - 公司期间费用率得到有效控制 销售 管理 研发费用率均同比下降 [7] - 公司通过降本增效提高经营质量 并积极拓展海外市场 [7] - 预计公司2025至2027年归母净利润将持续增长 分别为3.84亿元 4.64亿元和5.31亿元 [6][7] 盈利预测与财务指标 - 预计营业收入将从2024年的47.58亿元增长至2027年的66.90亿元 年均复合增长率显著 [6] - 预计归母净利润将从2024年的2.88亿元增长至2027年的5.31亿元 净利润增长率在2025年预计反弹至33.5% [6] - 预计每股收益将从2024年的1.86元增长至2027年的3.38元 [6] - 预计市盈率将从2024年的25.8倍逐步下降至2027年的14.4倍 估值趋于合理 [6] - 预计净资产收益率将稳步提升 从2024年的10.2%恢复至2027年的15.4% [6] - 预计毛利率将维持在36.9%至37.1%的较高水平 [8] 运营与财务健康状况 - 公司运营效率指标显示改善趋势 存货周转天数预计从2024年的90天优化至2027年的67天 [8] - 公司偿债能力稳健 流动比率和速动比率预计持续改善 利息保障倍数显著提升 [8] - 公司投资回报能力增强 投资资本回报率预计从2024年的8.0%提升至2027年的13.9% [8]

公司概况 - 公司成立于2006年3月16日，于2019年8月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内创意小家电产品龙头，精准把握消费者需求，能快速响应并进行新品研发、设计 [1] - 公司主要从事创意小家电研发、设计、生产和销售，所属申万行业为家用电器 - 小家电 - 厨房小家电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为36.91亿元，在行业10家公司中排名第4，行业平均数为43.92亿元 [2] - 2025年三季度主营业务构成中，厨房小家电16.73亿元占比66.02%，个护小家电3.24亿元占比12.77% [2] - 2025年三季度净利润为2.68亿元，行业排名3/10，行业平均数为2.83亿元 [2] - 2025年上半年实现营业收入25.35亿元，同比增长18.94%，归母净利润2.05亿元，同比增长27.32% [5] - 券商预计公司2025至2027年营收分别同比增长9%/9%/9%，归母净利润分别同比增长47%/13%/12% [5] - 另一券商预计公司25/26/27年归母净利润为3.8/4.4/4.6亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为45.49%，低于去年同期的49.49%，也低于行业平均的45.79% [3] - 2025年三季度毛利率为37.16%，高于去年同期的35.62%，且高于行业平均的26.38% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.79万，较上期减少11.77% [5] - 户均持有流通A股数量为8457.5股，较上期增加13.38% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股178.79万股，较上期减少26.50万股 [5] - 中欧景气精选混合A为新进第七大流通股东，持股161.42万股 [5] 管理层 - 公司实际控制人为张红、李一峰，董事长及总经理为李一峰 [4] - 董事长李一峰2024年薪酬为190.93万元，较2023年的175.32万元增加15.61万元 [4] 业务亮点与券商观点 - 公司营收规模较快增长，由并购整合与内生增长双轮驱动，内生增长受益于国补政策、新兴渠道布局和新品类战略 [6] - 产品结构优化助力毛利率改善，费用率优化，盈利能力显著修复 [6] - 小熊品牌增长提速，内销好于外销，毛利改善、费用优化，利润率同比改善 [5] - 券商采用DCF估值法，调整目标价为69.5元，维持"推荐"评级 [6] - 另一券商维持"买入"评级 [5]

财务业绩 - 公司前三季度营业收入为36.91亿元，同比增长17.59% [1] - 公司前三季度归属上市公司股东的净利润为2.46亿元，同比增长36.49% [1] 股东变动 - 全国社保基金一一八组合新进成为公司十大流通股东 [1] - 华夏银行股份有限公司－中欧景气精选混合型证券投资基金新进成为公司流通股东 [1]

提名委员会组成 - 提名委员会成员3名，由董事组成，独立董事占多数[5] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事三分之一以上提名[5] - 设主任委员一名，由独立董事委员担任[5] 会议规则 - 会议应由三分之二以上的委员出席方可举行[14] - 决议须经全体委员过半数通过[14] - 讨论关联议题关联委员回避，三分之二以上无关联委员出席可举行，决议经无关联委员过半数通过[15] - 无关联委员不足三分之二时，事项提交董事会审议[15] 会议记录 - 会议记录由公司专门部门保存，期限十年[20]

委员会构成 - 薪酬与考核委员会成员3名，独立董事应占多数[5] - 委员由董事长等提名[5] - 设主任委员1名，由独立董事担任[5] 任期与会议 - 任期与董事会一致，可连选连任[6] - 会议提前三天通知[17] - 三分之二以上委员出席方可举行[18] 决议与记录 - 决议须全体委员过半数通过[18] - 会议记录保存十年[18] 其他规定 - 必要时可聘中介，费用公司支付[19] - 讨论关联议题关联委员回避[20]

减持规定 - 董事和高管减持需提前十五个交易日披露，实施完毕或未完成需两日内公告[9] - 任职期间每年转让股份不超所持总数25%，持股不超1000股可一次性卖出[10] 限售规定 - 新增无限售股当年可转让25%，新增有限售股计入次年基数[10] - 离职半年内、上市交易1年内不得转让股份[11][14] 交易限制 - 违规6个月内买卖股票收益归公司，董事会收回[14] - 定期报告及预告公告前不得买卖股票[14] 监督管理 - 董事会秘书每季检查买卖披露情况，违规及时报告[16] - 定期报告披露持股变动情况[16]

会计师事务所选聘 - 选聘或解聘经审计委员会、董事会审议，股东会决定[4] - 代表十分之一以上表决权股东等可提聘请议案[8] - 质量管理水平分值权重不低于40%[10] - 审计费用报价分值权重不高于15%[10] - 审计费用报价得分按特定公式计算[11] 聘期与人员限制 - 聘期一年，到期可续聘，续聘可不招标[11] - 审计项目合伙人等累计满5年，后连续5年不得参与[12] 解聘与更换 - 解聘或不再续聘应在董事会决议后通知[14] - 被审计年度第四季度结束前完成更换选聘[16] 信息披露与监督 - 每年披露履职评估和监督职责情况报告[18] - 审计委员会负责监督并履行多项职责[18] - 发现选聘违规造成严重后果应报告处理[25] 其他规定 - 特定严重情形经股东会决议不再选聘[22] - 保存选聘等文件资料至少十年[19] - 制度依国家法规和章程执行[21] - 制度由董事会负责解释[21] - 制度经董事会审议通过生效修改亦同[21]

资金支取与通知 - 公司一次或十二个月内累计从专户支取超5000万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐人或顾问[7] 募投项目论证 - 超募投计划完成期限且投入未达计划金额50%，公司需重新论证[10] - 募投项目搁置超一年，公司需重新论证可行性和预计收益[10] 节余资金处理 - 单个或全部项目完成后，节余资金低于项目净额10%按程序使用，达或超10%需股东会审议[12] - 节余资金低于500万元或项目净额1%可豁免程序，年报披露使用情况[13] 协议签订 - 公司应在募集资金到位后一个月内签三方监管协议[7] 资金置换 - 公司以募集资金置换自筹资金，原则上应在资金转入专户后六个月内实施[13] 现金管理 - 现金管理产品期限不得超十二个月[15] - 公司用闲置募集资金现金管理，董事会通过后两交易日内公告[15] 资金使用审批 - 公司用募集资金需按办法申请并审批，超董事会授权需董事会或股东会审批[10] 临时补流 - 闲置募集资金临时补流单次不超十二个月[17] - 公司用闲置募集资金临时补流需董事会审议并公告[17] 投资计划调整 - 募投项目年度实际使用与预计差异超30%，公司应调整计划[26] 检查与报告 - 内部审计部门至少每季度检查募集资金情况[25] - 董事会收到审计委员会报告后两交易日内向深交所报告并公告[26] - 董事会每半年度核查募投项目进展并出专项报告[26] - 保荐人或顾问至少每半年现场检查募集资金情况[27] 超募资金使用 - 公司应在同一批次募投项目结项时明确超募资金使用计划[18] - 公司按补充缺口、临时补流、现金管理顺序使用超募资金[19] 关联人占用 - 公司发现关联人占用募集资金应要求归还并披露[25] 办法说明 - 办法“以上”含本数，“超过”不含本数[30] - 办法由董事会解释，未尽事宜按规定和章程执行[30] - 国家规定不同时适用新规并修改办法[30] - 办法经股东会审议通过生效，修改亦同[30]