市场表现 - 证券板块整体下跌0.3%，长城证券领跌3.44% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 太平洋证券逆势大涨10.11%，成交74.74亿元 [1] 个股涨跌 - 涨幅前五：太平洋(+10.11%)、华林证券(+5.78%)、国盛金控(+2.69%)、国海证券(+2.28%)、中银证券(+1.73%) [1] - 跌幅前五：长城证券(-3.44%)、东方财富(-1.58%)、华泰证券(-1.41%)、广发证券(-1.41%)、中金公司(-1.02%) [2] - 东方财富成交195.71亿元居板块首位，中信证券成交53.68亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出7.4亿元，游资净流入4352.06万元，散户净流入6.96亿元 [2] - 太平洋获主力净流入14.39亿元(占比19.25%)，但遭游资净流出8.93亿元 [3] - 华林证券获主力净流入1.85亿元(占比19.58%)，但遭散户净流出1.5亿元 [3] - 国盛金控主力净流入1.19亿元(占比6.66%)，游资净流出5510.42万元 [3]

发行概况 - 公司完成2025年度第十一期短期融资券发行 发行日期为2025年9月3日 [1] - 发行结果公告通过官方渠道披露 公告编号为2025-070 [1] 信息披露 - 发行相关文件在中国货币网及上海清算所网站公开刊登 [1] - 公司董事会保证信息披露内容真实、准确、完整 无虚假记载和重大遗漏 [1] 证券信息 - 公司证券代码为002939 证券简称为长城证券 [1]

发行概况 - 长城证券股份有限公司2025年度第十一期短期融资券于2025年9月3日完成发行 [1] - 发行结果公告由公司董事会于2025年9月4日发布 [2] 信息披露 - 发行相关文件已在中国货币网(www.chinamoney.com.cn)和上海清算所网站(www.shclearing.com.cn)刊登 [1] - 公司及全体董事会成员保证信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] 证券信息 - 公司证券代码为002939，证券简称为长城证券 [1] - 公告编号为2025-070 [1]

深圳券商2025年上半年业绩概览 - 深圳主要券商2025年上半年财报已披露 呈现头部领跑、亮点突出态势 国信证券营收与增速双第一 长城证券净利润增速近乎翻倍 五矿证券成为唯一营收净利润双降案例 [2] 营收规模与排名 - 国信证券以110.75亿元营收位居深圳券商第一 招商证券以105.20亿元紧随其后 两家均进入行业前十家半年报营收破百亿券商行列 [3] - 国投证券以56.31亿元营收排名第三 第四至第八分别为长城证券28.59亿元、第一创业证券18.32亿元、五矿证券5.07亿元、英大证券3.89亿元 [3][4] 营收增速表现 - 国信证券营收同比增长51.84% 增速排名第一 长城证券同比增长44.24%排名第二 国投证券同比增长27.43%排名第三 [3][4] - 五矿证券营收同比下滑13.67% 为唯一出现负增长券商 英大证券营收同比增长3.71% [4] 净利润规模与增速 - 国信证券归母净利润53.67亿元位居第一 同比增长71.00% 招商证券归母净利润51.86亿元排名第二 同比增长9.23% [4][5] - 长城证券归母净利润13.85亿元 同比增长91.92%增速领跑 国投证券归母净利润16.97亿元 同比增长39.67% [4][5] - 五矿证券归母净利润1.17亿元 同比下滑3.36% 英大证券归母净利润1.07亿元 同比增长37.18% [4][5] 投行业务动态 - 2025年上半年A股IPO新受理企业177家 同比增长四倍 国信证券新受理IPO项目6家居深圳券商首位 招商证券新受理4家 平安证券新受理2家 第一创业证券新受理1家 [6][7] - 招商证券A股股权主承销金额244.38亿元 同比增长371.50% 承销金额行业排名第7 承销家数排名第8 [7] 绿色金融创新 - 国信证券成功发行全国首单碳中和绿色+长三角一体化私募公司债 五矿证券作为独家主承销商助力发行浙江省2025年以来规模最大绿色债券 [7] 财富管理业务增长 - A股市场2025年上半年Wind全A指数上涨5.83% 日均成交额1.39万亿元 较2024年增长30.74% ETF日均成交额2446亿元 增长59.3% 融资融券日均成交额上升32.56% [8] - 招商证券财富管理客户数同比增长45.53% 高净值客户数同比增长23.99% 第一创业证券新增客户12.11万户 新增客户资产规模63.82亿元 [8] - 国信证券经纪业务客户托管资产超2.6万亿元 较上年末增长7.5% [8] 数字化平台表现 - 国信证券金太阳手机证券用户总数超3085万 较上年末增长6.38% 第一创业证券一创智富通App累计注册用户超161万户 上半年新增用户数同比增长43.26% [8] - 招商证券APP月均活跃客户数位居行业第4 人均单日使用时长行业第1 平安证券APP月活跃用户数稳居行业前三 [9] 五矿证券业绩分析 - 五矿证券2025年上半年营业总收入5.07亿元 同比下滑13.67% 净利润1.17亿元 同比下滑3.36% 为深圳券商中唯一双降案例 [10][11] - 相比2024年全年营收下滑33.73%和净利润下滑8.46% 2025年上半年双降幅度有所收窄 [11] - 公司总经理郑宇正式出任党委书记、董事长 将同时兼任总经理职务 [11]

本次限售股上市流通基本情况 - 本次上市流通限售股数量为56,000,000股 占公司总股本43.30% 将于2025年9月15日起上市流通[2][5] - 限售股类型为首次公开发行部分限售股及限售期间因资本公积转增股本增加的股份[2] - 上市流通后 有限售条件流通股减少56,000,000股至0股 无限售条件流通股增加56,000,000股至129,317,000股[5] 公司股本变化情况 - 2024年6月实施资本公积转增股本 以总股本92,906,379股为基数 每股转增0.4股 总股本增加至130,068,930股[2] - 2024年12月完成股份回购并注销751,930股 总股本由130,068,930股变更为129,317,000股[2] - 除上述事项外 限售股形成至核查意见披露日未发生其他股本数量变化[3] 股东承诺履行情况 - 控股股东高凌投资及实际控制人胡云林承诺上市后36个月内不转让所持股份[3] - 承诺减持价格不低于发行价 若股价触发特定条件则锁定期自动延长6个月[3] - 截至核查意见出具之日 相关股东严格履行承诺事项 不存在影响限售股上市流通的情况[3][5] 控股股东资金占用情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[5] 保荐机构核查意见 - 长城证券认为本次限售股上市流通符合科创板相关法律法规要求[5] - 解除限售数量及上市流通时间符合法律法规及股东承诺[5] - 相关信息披露真实准确完整 保荐机构无异议[5]

债券发行概况 - 公司完成2025年度第十一期短期融资券发行 债券简称25长城证券CP011 债券代码072510201 发行日2025年9月2日 起息日2025年9月3日 兑付日2026年2月11日 [1] - 债券期限161天 计息方式为利随本清 票面利率1.68% 发行价格100元/百元面值 [1] - 计划发行总额10亿元人民币 实际发行总额10亿元人民币 全额完成募资计划 [1] 信息披露 - 发行结果通过中国货币网(www.chinamoney.com.cn)和上海清算所网站(www.shclearing.com.cn)正式披露 [1] - 公司董事会确认信息披露内容真实准确完整 无虚假记载和误导性陈述 [1]

短期融资券发行情况 - 长城证券2025年度第十一期短期融资券于2025年9月3日发行完毕[1] - 债券期限161天，发行日2025年9月2日，起息日9月3日，兑付日2026年2月11日[1] - 计划与实际发行总额均为10亿元，票面利率1.68%，发行价格100元/百元面值[1] - 本期发行相关文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登[1]

市场表现 - A股三大指数全线下跌 券商板块内部分化明显 太平洋单日收涨逾6% 主力资金净流入26.86亿元 东方财富跌近3% 头部券商普遍下跌逾1% [1] - 券商ETF（512000）场内价格单日下跌1.27% 日线连续3日收阴 全天成交额超18亿元 维持高流动性 [1] - 券商板块自8月上旬创年内新高后走势趋缓 但资金通过ETF持续布局 单日净流入4.62亿元 近20日累计净流入超41亿元 [3] - 券商ETF（512000）基金规模达312亿元 创历史新高 年内日均成交额超9亿元 为行业规模与流动性双领先的ETF产品 [3] 市场预期分析 - 摩根士丹利认为A股未全面过热 成交量与两融余额虽提升但未破历史纪录 风险整体可控 [5] - 中原证券指出A股处于政策利好与流动性充裕环境 预计短期市场以震荡上行为主 需关注政策与资金面变化 [5] 行业基本面 - A股49只券商股上半年归母净利润均实现正增长 其中13家增幅超100% 两家盈利增长近1200% [6] - 市场交投活跃度提升驱动经纪与自营业务增长 成为券商业绩核心回暖动力 [6] - 中证全指证券公司指数市净率PB为1.65倍 处于近10年51.47%分位水平 估值处于中位区间 [6] 板块配置价值 - 证券公司指数较历史高点仍有距离 在所有一级行业中排名中后 存在补涨空间 [8] - 公募新规实施后 低估值的券商板块有望受益于"基准回归"带来的增量资金 [8] - 政策端以"活跃资本市场"为导向 注册制深化、交易机制优化及中长期资金引入直接拓宽投行、经纪与资管业务空间 [13] - 资金端市场信心修复推动成交与两融回升 养老金及保险等增量资金入市预期为业绩提供弹性 [13] - 行业向财富管理与机构业务转型 优化收入结构并增强盈利稳定性 兼具Beta弹性与Alpha增长潜力 [13]

核心观点 - 长城证券明确判断公司业绩拐点已现并给予买入评级 预测2025-2027年营收184亿元 207亿元 227亿元 归母净利润2 31亿元 4 42亿元 5 11亿元 [1] - 公司2025年上半年新签合同额同比翻倍增长 业绩实现扭亏为盈 技术落地加速 多重利好支撑长期发展前景 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入达78 65亿元 同比增长12% 毛利10 33亿元 同比增长8% 归母净利润1521万元 成功实现扭亏为盈 [2] - 上半年新签订单额94 76亿元 同比增长98% 在手未完成合同额104 41亿元 同比增长27% 订单储备充足 [2] - 机构预测2025年全年营收将达184亿元 归母净利润2 31亿元 [1][2] 业务发展 - 智慧供应链场景基于AI for Process理念落地全栈解决方案 实现供应链全流程数字化升级 KingKoo智链物流垂类大模型解决通用模型幻觉问题 智能体组件在运营 决策 客户服务场景落地见效 [2] - 酒店新场景与万达酒店 云迹科技达成战略合作 签约超300家高端酒店数字化服务项目 形成连锁酒店智能化服务标杆 海外业务同步推进 [2] - 数据智能引擎以燕云Infinity平台为核心 整合AI Infra AI-ready Data及Agentic AI三大能力 打造行业端到端数据智能应用 输出从数据治理到决策优化的完整解决方案 [3] 客户与市场 - 公司为美团 阿里巴巴等互联网头部厂商及上海仪电 龙岩烟草等央国企客户提供定制化数字化服务 [3] - 并表附属公司神州信息积极布局稳定币等热点领域 [3] - 国务院发布关于深入实施人工智能+行动的意见 对AI类企业形成极大利好 行业数字化转型持续深化 [3] 发展前景 - 公司技术落地加速转化为订单增长 从投入期转入收获期 进入高速发展通道 [3] - 预测2025-2027年PE分别为23X 12X 11X [1]

核心观点 - 公司业绩拐点已现 新签合同额同比翻倍增长 实现扭亏为盈 技术落地加速 获买入评级[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入78.65亿元 同比增长12% 毛利10.33亿元 同比增长8% 归母净利润1521万元 实现扭亏为盈[2] - 2025年全年预测营收184亿元 归母净利润2.31亿元 2026-2027年预测营收207亿元/227亿元 归母净利润4.42亿元/5.11亿元[1] - 上半年新签订单额94.76亿元 同比增长98% 在手未完成合同额104.41亿元 同比增长27%[2] 业务发展 - 智慧供应链场景落地"数据-决策-应用"全栈解决方案 基于KingKoo智链物流垂类大模型解决通用模型幻觉问题 智能体组件在运营决策客户服务场景落地[2] - 酒店场景与万达酒店云迹科技战略合作 签约超300家高端酒店数字化服务项目 形成连锁酒店智能化标杆 海外业务同步推进[2] - 以燕云Infinity平台为核心 整合AI Infra/AI-ready Data/Agentic AI三大能力 打造行业端到端数据智能应用[3] 客户与市场 - 为美团阿里巴巴等互联网头部厂商及上海仪电龙岩烟草等央国企客户提供定制化数字服务[3] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》对AI类企业形成极大利好[3] - 附属公司神州信息积极布局稳定币成为市场追捧热点[3] 增长前景 - 技术落地加速转化为订单增长 行业数字化转型持续深化[3] - 从投入期转入收获期 进入高速发展通道[3] - 充足订单储备为未来收入增长奠定坚实基础[2]