公司营收与合并报表 - 公司2025年半年报中磷矿石营业收入为2.33亿元，该数据为合并后的磷矿石外销营业收入[1] - 子公司福麟矿业2025年上半年营收约为6.94亿元，与合并报表中磷矿石营收的差额源于公司内部交易在合并报表时被抵销[1] - 福麟矿业所产磷矿石有部分为公司合并报表范围内的其他公司使用，合并后已抵销[1] 磷矿石生产与销售结构 - 2025年上半年，福麟矿业实现磷矿石开采总量154.10万吨[1] - 开采的磷矿石主要提供给公司自用，以保障公司正常生产[1] - 2025年上半年外销磷矿石量为29.21万吨[1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入58.04亿元，同比增长46.08%，实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长46.09% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入24.44亿元，同比增长64.09%，环比增长30.88%，实现归母净利润4.29亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32% [1] - 2025年第三季度单季实现扣非归母净利润4.29亿元，同比上升45.61%，环比上升32.76%，公司业绩超预期 [1] 业绩驱动因素 - 业绩超预期主要由于主营产品整体盈利情况较好，2025年第三季度是磷化工产品出口旺季，公司整体经营情况向好 [2] - 2025年第三季度工业级磷酸一铵/磷矿石/磷酸铁市场均价分别为5916.23/1019.51/10504.79元/吨，同比分别增长3.00%/0.24%/0.57% [2] - 公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，公司盈利基本盘有望维持高位 [2] 股东回报 - 公司实施2025年半年度利润分配方案，以总股本605,906,383股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为181,771,914.90元 [2] 资源储备与产能 - 公司持有小坝磷矿山、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿、老寨子磷矿采矿权，现有磷矿石生产能力320余万吨/年 [3] - 鸡公岭磷矿与老寨子磷矿处于建设期，公司通过子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权，其主要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权，目前正在进行矿山建设 [3] 未来展望与预测 - 公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强，矿产资源丰富，安全边际高 [4] - 预计2025年至2027年营业收入分别为69.96亿元、81.61亿元、83.61亿元，归母净利润分别为13.51亿元、15.39亿元、17.82亿元 [4] - 预计2025年至2027年每股收益分别为2.22元、2.53元、2.93元，对应市盈率分别为15.51倍、13.61倍、11.76倍 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩超预期，单季度实现营业总收入24.44亿元，同比增长64.09%，环比增长30.88%；实现归母净利润4.29亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32% [1] - 2025年前三季度累计实现营业总收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长46.09% [1] - 业绩超预期主要得益于主营产品整体盈利情况较好，磷化工产品价格增长及出口旺季带动经营向好 [2] 业绩驱动因素 - 2025年第三季度工业级磷酸一铵、磷矿石、磷酸铁等产品市场均价分别为5916.23元/吨、1019.51元/吨、10504.79元/吨，同比分别增长3.00%、0.24%、0.57% [2] - 公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，盈利基本盘有望维持高位 [2] 股东回报 - 公司实施2025年半年度分红，以总股本605,906,383股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为181,771,914.90元 [3] 资源储备与产能建设 - 公司持有小坝、新桥、鸡公岭、老寨子等多处磷矿采矿权，现有磷矿石生产能力为320余万吨/年 [4] - 鸡公岭磷矿和老寨子磷矿处于建设期，公司还通过子公司间接持有天一矿业股权，其老虎洞磷矿也在建设中，未来产能充足，业绩潜力大 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为69.96亿元、81.61亿元、83.61亿元；归母净利润分别为13.51亿元、15.39亿元、17.82亿元 [5][11] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.22元、2.53元、2.93元，对应市盈率分别为15.51倍、13.61倍、11.76倍 [5][11]

贵州川恒化工股份有限公司 回购公司股份进展情况的公告（八） 证券代码：002895 证券简称：川恒股份 公告编号：2025-124 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 贵州川恒化工股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 2 月 25 日召开第四 届董事会第六次会议，2025 年 3 月 14 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审 议通过了《回购公司股份的议案》，同意公司以集中竞价交易方式回购部分公司 股份用于注销并减少注册资本，回购金额不低于人民币 4,000 万元（含）且不超 过人民币 8,000 万元（含），回购价格不超过 24.33 元/股（未超过董事会通过回 购决议前 30 个交易日均价的 150%），回购资金为自有资金，实施期限为股东大 会审议通过回购方案之日起 12 个月内。具体回购数量、回购资金总额以回购期 限届满时实际回购股份使用的资金总额、回购股份数量为准。具体内容详见公司 于 2025 年 2 月 26 日及 3 月 15 日在信息披露媒体披露的《回购公司股份方案的 公告》（公告编号：2025-011）及《回购报告书 ...

股份回购方案 - 公司审议通过回购股份议案，拟以4000万元至8000万元回购股份用于注销并减少注册资本 [1] - 公司调整回购资金来源为自有资金或金融机构借款 [1] - 截至2025年10月31日，公司已支付总金额4013.94万元（不含交易费用）回购股份，资金来源为自有资金 [1] 股份回购实施进展 - 公司通过集中竞价方式累计回购176.03万股股份，占总股本的0.29% [1] - 回购股份的最高成交价为23.90元/股，最低成交价为22.00元/股 [1] - 公司后续将按照既定方案继续实施回购 [1]

投资评级 - 报告对川恒股份（002895.SZ）维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长明显，主要得益于广西鹏越项目实现盈利以及主要产品量价齐升 [1][6][13] - 磷酸出口价差在2025年第四季度显著扩张，有望为公司带来利润增厚 [13] - 公司依托丰富的磷矿石资源和“矿化一体”产业模式，未来发展空间广阔 [13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入58.0亿元，同比增长46.1%；实现归属净利润9.6亿元，同比增长43.5% [1][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入24.4亿元，同比增长64.1%，环比增长30.9%；实现归属净利润4.3亿元，同比增长34.6%，环比增长28.3% [1][6] - 2025年第三季度毛利率和净利率分别为32.7%和18.8%，三项费用率同比下降1.0个百分点 [13] - 盈利预测：预计2025-2027年归属净利润分别为13.3亿元、15.2亿元、16.9亿元 [13] 业务运营与产能 - 公司为国内磷化工行业龙头企业，拥有300万吨/年磷矿石产能，并在建磷矿石产能930万吨/年 [13] - 主要产品产能包括：饲料级磷酸二氢钙51万吨/年、磷酸一铵26万吨/年、净化磷酸10万吨/年、磷酸铁10万吨/年、无水氟化氢3万吨/年 [13] - 广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目已投入生产，2025年前三季度实现盈利（对比2024年净利润为-2.1亿元） [13] - 恒轩新能源10万吨/年磷酸铁项目处于爬坡运行阶段，经营有所改善 [13] 产品价格与价差分析 - 2025年第三季度主要产品均价同比变化：磷酸二氢钙+21.3%、工业级磷酸一铵+1.6%、磷酸+0.7%、磷酸铁+2.2% [13] - 2025年第三季度主要产品价差同比变化：磷酸二氢钙+31.3%、工业级磷酸一铵-11.7%、磷酸-63.7%、磷酸铁+2.9% [13] - 2025年第四季度（截至10月26日）主要产品价差环比变化：磷酸二氢钙-1.7%、工业级磷酸一铵-9.6%、磷酸-55.0%、磷酸铁+2.3% [13] - 2025年第四季度磷酸国内外价差达2671元/吨，同比大幅增长273.1%，环比增长32.9% [13] 行业与市场前景 - 磷矿石价格保持坚挺，但硫酸价格同比上涨58.3%对主要产品价差造成影响 [13] - 国内复合肥旺季推迟，持续拉动单质肥需求，叠加冬储需求 [13] - 公司通过实施“矿化一体”产业模式，加强中低品位磷矿石综合利用，保障原材料稳定供应 [13]

公司股价表现 - 11月3日股价上涨1%至34.49元/股，成交额6.21亿元，换手率3.07%，总市值209.58亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达20.09% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 磷酸业务收入占比最高，为28.41%，其次为饲料级磷酸二氢钙25.11%和磷酸一铵21.29% [1] - 磷酸铁业务收入占比为9.46%，磷矿石占比6.93% [1] 基金持仓情况 - 中欧红利精选混合发起A基金三季度重仓持有公司股票10.31万股，占基金净值比例2.03%，为第四大重仓股 [2] - 该基金于11月3日因公司股价上涨浮盈约3.51万元，连续6天上涨期间累计浮盈59.49万元 [2] - 中欧红利精选混合发起A基金成立于2024年7月16日，最新规模5522.58万元，成立以来收益25.35% [2] 基金经理信息 - 中欧红利精选混合发起A基金经理为刘勇和张学明 [3] - 刘勇累计任职时间2年83天，管理基金总规模98.19亿元 [3] - 张学明累计任职时间1年195天，管理基金总规模67.41亿元 [3]

公司股价表现 - 11月3日股价上涨1%，报收34.49元/股，成交额6.21亿元，换手率3.07%，总市值209.58亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达20.09% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产与销售 [1] - 磷酸业务收入占比最高，为28.41%，其次为饲料级磷酸二氢钙（25.11%）和磷酸一铵（21.29%） [1] - 磷酸铁业务收入占比为9.46%，磷矿石业务占比6.93% [1] 基金持仓情况 - 富国中证价值ETF（512040）三季度持有川恒股份79.01万股，占基金净值比例1.38%，为第七大重仓股 [2] - 该基金在11月3日单日浮盈约26.86万元，在连续6天上涨期间累计浮盈455.89万元 [2] - 该基金最新规模为16.75亿元，今年以来收益率为16.1%，近一年收益率为20.39%，成立以来累计收益率为154.94% [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入58.0亿元，同比增长46.1% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润9.6亿元，同比增长43.5% [1] - 2025年第三季度实现营业收入24.4亿元，同比增长64.1%，环比增长30.9% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润4.3亿元，同比增长34.6%，环比增长28.3% [1] - 2025年第三季度实现扣非后归母净利润4.3亿元，同比增长45.6%，环比增长32.8% [1] 资源与成本优势 - 公司磷矿资源丰富，现有磷矿产能320万吨/年 [1] - 稳定的磷矿供应能够有效保障下游化工品生产成本控制 [1] - 磷矿石价格自2021年进入景气上行通道，25Q3市场均价约为1020元/吨，环比基本持平 [1] 产品结构与市场景气 - 公司磷化工产品主要包括饲料级磷酸二氢钙、消防用磷酸一铵、商品磷酸和磷酸铁等 [2] - 三季度相关化工品价格略有提升，其中饲料级磷酸二氢钙三季度均价约为4700元/吨，环比增长2.2% [2] - 化工品景气小幅上行带动公司盈利提升 [2] 股东回报与资本运作 - 公司上市以来累计实施分红21.3亿元，近两年分红比例维持在70%附近 [2] - 2025年8月公司实施2025年半年度利润分配，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为1.8亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司回购股份数量为176万股，占总股本的0.29%，支付总金额为4014万元 [2] 未来业绩展望 - 预测公司2025年实现营业收入77.0亿元，同比增长30.3% [3] - 预测公司2026年实现营业收入83.8亿元，同比增长8.8% [3] - 预测公司2027年实现营业收入93.7亿元，同比增长11.8% [3] - 预测公司2025年实现归母净利润13.1亿元，同比增长37.2% [3] - 预测公司2026年实现归母净利润15.2亿元，同比增长15.9% [3] - 预测公司2027年实现归母净利润18.3亿元，同比增长20.1% [3]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股在2025年10月31日涨幅前20名中，中远海能以8.76%的日涨幅位列第一，年内涨幅为19.08%，近12个月股息率为2.77% [1] - 中国外运日涨幅为7.40%，年内涨幅达31.14%，近12个月股息率为4.28% [1] - 川恒股份年内涨幅最高，为46.60%，日涨幅为1.59%，近12个月股息率为4.07% [1] - 老板电器是前20名中唯一年内下跌的股票，跌幅为5.88%，但日涨幅为1.21%，近12个月股息率为5.22% [1] 标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率为5.18%，历史市盈率为10.08倍，预期市盈率为10.64倍 [2] - 该指数包含100只成份股，每年1月和7月进行定期调整，单只个股权重上限为3%，单个GICS行业权重上限为33% [2] 市场技术信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示涨势良好 [3]