公司治理变动 - 盐津铺子宣布汤云峰女士当选第四届董事会职工董事 [2]

股份回购注销 - 公司拟回购注销70,000股限制性股票[2] - 注销后注册资本减至272,709,679元[2] - 注销后股份总数减至272,709,679股[2] 债权人权益 - 债权人可要求清偿债务或提供担保[3] - 明确不同主体申报需携带材料[4] - 申报时间为公告起45日内[5]

人事变动 - 2025年9月4日公司召开职工代表大会选举汤云峰为职工董事[2] - 汤云峰任期至公司第四届董事会任期届满[2] - 董事长选举相关公告于2025年9月6日发布[3] 人员信息 - 汤云峰1985年5月生，本科学历，2010年4月入职[4] - 汤云峰任党委副书记、公关部副总监，无股份无关联[4] 董事会情况 - 任职后公司第四届董事会成员变为8名[2] - 兼任高管及职工代表董事未超总数二分之一[2]

股东会参与情况 - 参加股东会现场和网络投票共274人，代表股份202,948,991股，占比74.4006%[4] - 现场会议出席11人，代表股份173,036,710股，占比63.4348%[5] - 网络投票263人，代表股份29,912,281股，占比10.9658%[5] - 中小投资者264人，代表股份30,065,802股，占比11.0221%[5] 议案投票情况 - 《关于回购注销部分限制性股票激励计划股票的议案》，同意202,941,961股，占比99.9965%[6] - 《关于向已合作银行申请授信额度的议案》，同意202,941,791股，占比99.9965%[8] - 《关于调整2025年度日常关联交易预计额度的议案》，同意32,857,602股，占比99.9781%[9] - 《关于修订<公司章程>的议案》，同意202,942,391股，占比99.9967%[11] - 《关于新增<董事、高级管理人员离职制度>的议案》，同意202,944,391股，占比99.9977%[12] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》，同意200,423,120股，占比98.7554%[13] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意200,422,920股，占比98.7553％；反对2,523,871股，占比1.2436％；弃权2,200股，占比0.0011％[16] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》中小股东同意27,539,731股，占比91.5982％；反对2,523,871股，占比8.3945％；弃权2,200股，占比0.0073％[17] - 《关于修订<控股股东及实际控制人行为规范>的议案》，同意200,424,420股，占比98.7561％；反对2,523,871股，占比1.2436％；弃权700股，占比0.0003％[18] - 《关于修订<控股股东及实际控制人行为规范>的议案》中小股东同意27,541,231股，占比91.6032％；反对2,523,871股，占比8.3945％；弃权700股，占比0.0023％[18] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》，同意200,421,420股，占比98.7546％；反对2,523,871股，占比1.2436％；弃权3,700股，占比0.0018％[19] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》中小股东同意27,538,231股，占比91.5932％；反对2,523,871股，占比8.3945％；弃权3,700股，占比0.0123％[19] - 《关于修订<对外投资管理办法>的议案》，同意200,422,620股，占比98.7552％；反对2,523,671股，占比1.2435％；弃权2,700股，占比0.0013％[20] - 《关于修订<对外投资管理办法>的议案》中小股东同意27,539,431股，占比91.5972％；反对2,523,671股，占比8.3938％；弃权2,700股，占比0.0090％[21] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》，同意200,422,620股，占比98.7552％；反对2,523,671股，占比1.2435％；弃权2,700股，占比0.0013％[22] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》中小股东同意27,539,431股，占比91.5972％；反对2,523,671股，占比8.3938％；弃权2,700股，占比0.0090％[22]

会议信息 - 2025年8月21日公告召开2025年第二次临时股东会通知[5] - 现场会议于2025年9月5日15:00召开，网络投票同日9:15 - 15:00[5] 股东情况 - 出席现场会议股东及代理人11名，所持股份173,036,710股，占比63.4348%[6] - 通过网络投票股东263人，所持股份29,912,281股，占比10.9658%[6] 议案表决 - 《关于回购注销部分限制性股票激励计划限制性股票议案》同意202,941,961股，占比99.9965%[11] - 《关于向已合作银行申请授信额度议案》同意202,941,791股，占比99.9965%[13] - 《关于调整2025年度日常关联交易预计额度议案》同意32,857,602股，占比99.9781%[14] - 《关于修订<公司章程>议案》同意202,942,391股，占比99.9967%[15] - 《关于新增<董事、高级管理人员离职制度>议案》同意202,944,391股，占比99.9977%[16] - 《关于修订<股东会议事规则>议案》同意200,423,120股，占比98.7554%[18] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意200,422,920股，占比98.7553%，反对2,523,871股，占比1.2436%，弃权2,200股，占比0.0011%[20] - 《关于修订<控股股东及实际控制人行为规范>的议案》同意200,424,420股，占比98.7561%，反对2,523,871股，占比1.2436%，弃权700股，占比0.0003%[21] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意200,421,420股，占比98.7546%，反对2,523,871股，占比1.2436%，弃权3,700股，占比0.0018%[22] - 《关于修订<对外投资管理办法>的议案》同意200,422,620股，占比98.7552%，反对2,523,671股，占比1.2435%，弃权2,700股，占比0.0013%[23] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意200,422,620股，占比98.7552%，反对2,523,671股，占比1.2435%，弃权2,700股，占比0.0013%[25] - 《关于修订<关联交易管理办法>的议案》同意200,422,420股，占比98.7551%，反对2,523,871股，占比1.2436%，弃权2,700股，占比0.0013%[26] - 《关于修订<融资管理办法>的议案》同意200,421,020股，占比98.7544%，反对2,523,871股，占比1.2436%，弃权4,100股，占比0.0020%[27] 会议结果 - 本次股东会表决程序及结果合法有效[28] - 本次股东会召集、召开程序符合规定，召集人及出席人员资格合法有效[28]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.16%，表现弱于上证指数（涨1.24%）和深证成指（涨3.89%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出8042.71万元，但游资资金净流入757.75万元，散户资金净流入7284.96万元[2] 领涨个股表现 - 来伊份（603777）领涨板块，涨幅3.07%，收盘价14.78元，成交29.08万手，成交额4.21亿元[1] - 煌上煌（002695）涨幅1.40%，收盘价12.33元，成交11.03万手，成交额1.34亿元[1] - 广州酒家（603043）涨幅1.32%，收盘价17.61元，成交9.80万手，成交额1.70亿元[1] - 元祖股份（603886）涨幅1.14%，收盘价13.34元，成交7.31万手，成交额9716.49万元[1] 资金流向特征 - 元祖股份获主力资金净流入1258.45万元，主力净占比12.95%，居板块首位[3] - 来伊份获游资资金净流入1693.37万元，游资净占比4.02%，同时主力资金净流入1173.36万元[3] - 广州酒家获主力资金净流入1021.76万元，主力净占比6.00%[3] - 劲仔食品（003000）获主力资金净流入807.50万元，主力净占比7.80%[3] 下跌个股表现 - 盐津铺子（002847）跌幅1.65%，收盘价72.17元，成交5.89万手，成交额4.20亿元[2] - 西麦食品（002956）跌幅1.62%，收盘价21.25元，成交3.96万手，成交额8384.91万元[2] - 黑芝麻（000716）跌幅1.36%，收盘价6.52元，成交38.06万手，成交额2.45亿元[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司产品策略明晰及多渠道拓展顺利 [4] 核心观点 - 盐津铺子2025年上半年营业收入达29.41亿元 同比增长19.58% 归母净利润3.73亿元 同比增长16.70% 扣非归母净利润3.34亿元 同比增长22.50% [1] - 第二季度单季度营业收入14.03亿元 同比增长13.54% 归母净利润1.95亿元 同比增长21.75% 扣非归母净利润1.78亿元 同比增长31.78% [1] - 魔芋制品表现突出 上半年收入7.91亿元 同比增长155.10% 创新口味产品持续带来新增量 [2] - 公司主动调整电商渠道策略 淘汰低毛利率产品 聚焦核心品相 经营质量提升 [2] - 盈利能力改善 第二季度归母净利润率达13.86% 同比提升0.93个百分点 环比提升2.27个百分点 [3] 分产品表现 - 辣卤零食收入13.20亿元 同比增长47.05% 其中魔芋制品贡献显著 [2] - 深海零食收入3.63亿元 同比增长11.93% [2] - 烘焙薯类收入4.59亿元 同比下降18.42% [2] - 果干果冻收入4.28亿元 同比增长9.01% [2] - 蛋类零食收入3.09亿元 同比增长29.57% [2] 分渠道表现 - 直营商超渠道收入0.63亿元 同比下降42.00% [2] - 经销和其他渠道收入23.03亿元 同比增长30.09% 定量流通渠道在魔芋大单品带动下实现高速增长 [2] - 电商渠道收入5.74亿元 同比下降0.97% 经过调整后月销表现已基本触底 未来有望改善 [2] 盈利能力分析 - 上半年毛利率29.66% 第二季度毛利率30.97% 同比下降1.98个百分点 环比上升2.51个百分点 主要受原材料价格上涨及渠道结构调整影响 [3] - 销售费用率改善 上半年10.57% 第二季度9.84% 同比下降3.70个百分点 环比下降1.40个百分点 主要因线上投流推广费用减少 [3] - 管理费用率上半年3.55% 第二季度3.67% 同比下降1.12个百分点 环比上升0.23个百分点 [3] 财务预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至8.09/9.94/11.90亿元 较前次预测下调5.4%/3.0%/2.8% [4] - 对应2025-2027年EPS为2.96/3.65/4.36元 当前股价对应P/E分别为25/20/17倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为19.20%/20.91%/18.56% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为26.38%/22.95%/19.71% [5] 市场表现 - 当前股价73.38元 总市值200.17亿元 总股本2.73亿股 [6] - 近一年股价涨幅87.04% 相对收益表现突出 [9] - 一年股价波动区间38.44-98.73元 [6]

市场表现 - 沪深300指数下跌0.81%，申万食品饮料指数下跌1.5%，行业表现弱于大盘 [1] - 前五大上涨个股为欢乐家、盖世食品、千味央厨、百合股份、惠发食品 [1] 机构观点 - 开源证券建议关注三条主线：全国化次高端回补（舍得酒业、山西汾酒）、区域龙头（古井贡酒、今世缘）、高端酒估值修复（泸州老窖、贵州茅台） [2] - 大众品关注新消费标的，聚焦新渠道（零食量贩、山姆会员店、抖音电商）、新品类（魔芋、威士忌）、新市场（海外），推荐盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料等 [2] - 华创证券推荐仙乐健康，重点关注H&H国际，其婴幼儿奶粉行业筑底、保健品驱动成长，宠物业务布局突出 [3] - 同时关注线上零售若羽臣自有保健品品牌斐萃抗衰细分，及汤臣倍健经营调整 [3] 宏观事件 - 8月中国仓储指数49.3%，较上月回落0.8个百分点，新订单指数下降 [4] - 食品仓储新订单指数连续两个月低于50%，终端需求偏弱，商品周转速度减慢 [4] - 英格兰西南部德文郡出现H5N1禽流感疫情，饲养场家禽将被扑杀，自去年11月以来英国已发现80起疫情 [5] - 深圳出台合成生物产业新规，多举措缩短产品入市周期，拓宽应用场景和推广渠道，10月1日起施行 [6] 白酒行业动态 - 酱酒赛道回归理性，贵州茅台通过"i茅台"发售新品提升直销收入占比，珍酒李渡推新品"大珍珍酒"并启动"万商联盟"计划 [7] - 白酒行业仍在探底，21家上市公司中15家业绩倒退，仅6家正增长且多为名酒，二季度多数酒企营收下滑超20% [8] - 行业库存达1688.15亿元，7家酒企库存占总资产超40%，部分腰部酒企库存消化周期长达6年以上，产能利用率不足50%但仍在扩产 [9] - 五粮液参股公司凯翼汽车推出购车享75折购买五粮液白酒活动，包括第八代普五 [10][11] - 迎驾贡酒成立全资销售公司安徽迎驾君临酒业，注册资本3000万元 [12] - 今世缘管理层称白酒整体降度是大势所趋，公司聚焦40-42度中度高端品类战略 [13] 财务数据 - 贵州茅台预计2025年营收1895.04亿元，净利润937.81亿元，EPS 74.66元 [19] - 伊利股份预计2025年营收1197.97亿元，净利润112.43亿元，EPS 1.78元 [19] - 五粮液预计2025年营收911.10亿元，净利润319.72亿元，EPS 8.24元 [19] - 食品饮料行业资产负债率33.70%，较同期29.75%上升，ROE 25.73%较22.67%提升 [20]

融资净买入概况 - 沪深两市共有129只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] 连续融资净买入天数排名 - 美硕科技连续16个交易日获融资净买入 天数居首 [1] - 中钢国际连续16个交易日获融资净买入 天数并列第一 [1] - 盐津铺子 三维股份 东航物流 蓝特光学 路德环境 华兰股份 云南能投 信息发展等股连续获融资净买入天数较多 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收29.4亿元，同比增长19.6% [2] - 归母净利润3.73亿元，同比增长16.7% [2] - 扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.50% [2] - 基本每股收益1.38元，同比增长17.80% [2] 核心产品表现 - 休闲魔芋制品实现营收7.91亿元，同比增长155.10% [2] - 该品类占营收比重从去年同期12.61%提升至26.90% [2] - "大魔王"麻酱味素毛肚凭借健康及差异化创新属性持续高速发展 [2] 原材料成本波动 - 鲜魔芋价格从3000多元/吨涨至6000-7000元/吨 [2] - 公司依托控股股东上游布局具备成本优势 [3] - 通过精益制造和智能制造提升生产效率应对成本压力 [3] 渠道战略调整 - 主动调整商超及电商渠道收入结构 [3] - 采取直营商超树标杆与经销商全面拓展的渠道发展模式 [3] - 零食量贩渠道通过门店增长与品类扩张实现稳健增长 [4] - 电商渠道进行业务及产品结构主动调整 [4] 机构预期 - 信达证券预计2025年全年归母净利润达8亿元 [5] - 西南证券认为公司品类与渠道共振成长势能强劲 [5]