投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 核心观点：公司业绩短期承压，但通过降本增效与结构优化，长期发展具备韧性 [1][7] - 预计2025-2027年归属母公司净利润将持续增长，分别为77百万元、318百万元、551百万元 [2] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.10元、0.40元、0.68元，对应动态PE分别为115倍、28倍、16倍 [2][7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度营收60.88亿元，同比下降6.13%，归母净利润0.71亿元，同比增长32.93% [7] - 2025年第三季度营收18.44亿元，同比下降20.52%，归母净利润亏损516万元，同比下降102.99% [7] - 第三季度业绩承压主要受生猪价格明显回调影响，且前三季度计提资产减值损失1866万元 [7] 成本控制与运营优化 - 公司年内养殖完全成本已降至14元/公斤以下，目标年底降至13元/公斤以下 [7] - 种群优化持续推进，3月份PSY在25左右，预计下半年种系调整完成后将提升至26以上 [7] - 断奶仔猪成本预计下降到260元左右 [7] - 大力发展“公司+农户”代养模式，2025年代养出栏预计超三十万头，成为降低整体养殖成本的核心驱动力 [7] 业务板块发展与预测 - 屠宰及肉类加工业务是核心，公司正推进全国化布局，截至2025年6月末已建成25家生猪屠宰企业（浙江省内18家，省外7家） [7] - 预计屠宰及肉类加工业务2025-2027年收入增速分别为-5.00%、10.00%、35.00%，毛利率分别为5.00%、8.00%、9.00% [9] - 畜禽养殖业务预计平稳发展，2025-2027年收入增速均为5%，毛利率稳定在15% [9] - 其他业务预计2025-2027年收入增速均为10%，毛利率稳定在12% [9] 财务预测汇总 - 预计公司总收入2025-2027年分别为8,686.50百万元、9,542.84百万元、12,752.94百万元，增速分别为-4.46%、9.86%、33.64% [2][9] - 预计综合毛利率2025-2027年分别为5.44%、8.28%、9.18% [9] - 预计净资产收益率（ROE）2025-2027年分别为1.93%、7.43%、11.40% [2] - 预计资产负债率将从2024年的72.36%逐步下降至2027年的56.27% [10]

热点公告 - 剑桥科技澄清目前不生产含CPO技术的芯片 [1] - 首开股份间接持有宇树科技股权比例约为0.3% 持股比例很低 [1] - 青山纸业控股子公司恒宝通光2025年上半年净利润为209.90万元 占公司同期净利润比重极小 [1] 项目投资 - TCL科技拟投资295亿元建设第8.6代印刷OLED生产线项目 [1] - 广东建科拟投资实施粤建科·中山数智荟二期建设项目 [1] - 南风股份子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印服务项目固定资产投资 [1] 合同中标 - 华康洁净中标"医疗服务建设工程"项目 [1] 股权收购 - 奥特维拟收购控股子公司松瓷机电8.99%股权 [1] - 天华新能拟收购苏州天华时代75%股权 [1] 股份回购 - 上海谊众拟斥资3000万元至3500万元回购股份 [1][2] - 创源股份拟回购1.55%-2.05%股份 [2] - 壹石通拟斥资3000万元至5500万元回购股份 [2] 经营数据 - 华统股份8月生猪销售收入3.38亿元 [1][2] - 天马科技1~8月鳗鱼累计出池约11921.59吨 [1][2] 股东增减持 - 火星人控股股东的一致行动人拟减持不超过2.94%股份 [1][2] - 智微智能实际控制人之一郭旭辉拟减持不超过2.9749%股份 [1][2] - 金安国纪股东东临投资拟减持不超过2.878%股份 [1][2] - 速达股份股东扬中徐工拟减持不超过3%股份 [2] 其他融资活动 - 中仑新材拟发行可转债募资不超过10.68亿元 [1][2] - 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 [1][2] - 招商蛇口拟发行优先股募资不超过82亿元用于"保交楼、保民生"房地产项目建设 [2] - 科力尔拟定增募资不超过10.06亿元 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 25年第三季度公司业绩出现小幅亏损，主要受猪价低迷和生猪出栏量同比小幅下降影响 [1][3] - 报告根据前三季度经营情况下调了盈利预测，但预计公司出栏量有望恢复增长，未来净利润将显著提升 [4] - 预计公司25年至27年归母净利润将实现高速增长，同比增幅分别为68.6%、163.9%和71.7% [4] 财务业绩表现 - 25年前三季度公司实现营业收入60.88亿元，同比下降6.13%；实现归母净利润0.71亿元，同比上升32.93% [2] - 25年第三季度公司实现营业收入18.44亿元，同比下降20.52%；实现归母净利润-0.05亿元，同比下降102.99% [2] - 25年前三季度公司基本每股收益为0.10元 [2] 生猪业务分析 - 25年前三季度生猪业务收入为32.28亿元，同比下降10.64%；25年第三季度生猪业务收入为9.92亿元，同比下降21.81% [3] - 25年前三季度销售生猪187.41万头，同比下降3.80%；25年第三季度销售生猪60.30万头，同比下降1.44% [3] - 25年前三季度生猪销售均价为14.46元/公斤，同比下降12.52%；25年第三季度生猪销售均价为13.67元/公斤，同比下降28.55% [3] - 25年7月至9月生猪出栏均价呈现逐月走低态势，分别为14.50元/公斤、13.59元/公斤和12.98元/公斤 [3] 盈利能力与费用分析 - 25年前三季度公司毛利率为7.02%，同比上升1.01个百分点；25年第三季度毛利率为6.44%，同比下降4.18个百分点 [4] - 25年上半年公司期间费用率为6.28%，同比下降0.17个百分点 [4] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.25%、2.35%、0.77%和1.91% [4] 未来业绩预测 - 预计公司25年至27年营业收入分别为91.58亿元、99.73亿元和108.21亿元，增长率分别为0.7%、8.9%和8.5% [5] - 预计公司25年至27年归母净利润分别为1.23亿元、3.25亿元和5.58亿元 [4] - 对应25年至27年的市盈率分别为73.1倍、27.7倍和16.1倍 [4] - 预计公司25年至27年每股收益分别为0.15元、0.40元和0.69元 [5]

投资评级 - 对华统股份的投资评级为“优于大市” [3][5][19] 核心观点 - 公司位于浙江的养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产 [3][19] - 公司2025年第三季度业绩受生猪价格景气下滑影响，盈利承压 [1][6] - 公司资金储备充裕，定增落地后资本结构显著改善 [2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收60.88亿元，同比下降6.13% [1][6] - 2025年前三季度归母净利润0.71亿元，同比增长32.93% [1][6] - 2025年第三季度营收60.88亿元，同比下降20.52% [1][6] - 2025年第三季度归母净利润转亏，为-0.05亿元 [1][6] - 2025年第三季度销售生猪60.30万头，预估单头生猪净利约30-40元 [1][6] - 从合并净利润口径拆分，预计2025年第三季度养殖利润接近1800-2300万元，屠宰利润接近1000-1500万元 [1][6] 财务状况与资本结构 - 截至2025年第三季度末，公司拥有货币资金13.38亿元及交易性金融资产4.00亿元 [2] - 2025年4月，公司定增募集资金净额约15.82亿元，进一步夯实资金实力 [2] - 截至2025年第三季度末，公司资产负债率为60.40%，较2024年末的72.36%显著下降 [2] - 2025年前三季度财务费用率同比下降0.55个百分点至1.91% [2][8] - 2025年前三季度经营性现金流净额同比增长28.3%至5.12亿元，占营业收入比例达8.41% [14] 盈利能力与运营效率 - 2025年前三季度毛利率同比上升1.01个百分点至7.02% [8] - 2025年前三季度净利率同比上升0.31个百分点至1.18% [8] - 2025年前三季度销售费用率同比上升0.17个百分点至1.25% [8] - 2025年前三季度管理及研发费用率同比上升0.21个百分点至3.12% [8] - 2025年前三季度应收周转天数同比增加94.1%至3.65天 [14] - 2025年前三季度存货周转天数同比增加43.1%至67.74天，主要因养殖业务扩张 [14] 公司核心优势 - 区域优势：浙江属生猪销区，商品猪均价在景气期通常高于全国接近1-2元/公斤，且是天然养殖无疫区，对疾病防控有天然优势 [3] - 后发优势：公司是非瘟后崛起的养殖黑马，周期底部逆势扩张受益于行业性人才积聚与技术红利 [3] - 资金优势：公司有定增、政府补贴等多元化资金来源，屠宰业务现金流稳定，为长期发展提供资金保障 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润1.12亿元，对应市盈率78倍 [3][19] - 预计2026年归母净利润0.99亿元，对应市盈率88倍 [3][19] - 预计2027年归母净利润0.73亿元，对应市盈率120倍 [3][19] - 预计2025年营业收入116.10亿元，同比增长27.7% [4] - 预计2026年营业收入141.76亿元，同比增长22.1% [4] - 预计2027年营业收入170.05亿元，同比增长20.0% [4]

宏观经济与政策环境 - 2025年1-9月全国规模以上工业企业利润累计同比增长3.2%，较1-8月的0.9%提升2.3个百分点，为2024年8月以来最高增速；9月当月利润同比增长21.6%，连续两个月高增 [5][6][29][30] - 9月工业企业营收当月同比约3.1%，较前值改善0.8个百分点；利润增速的贡献主要来自工业增加值（+7.0个百分点）和利润率同比（+15.2个百分点），PPI的负贡献为-2.6个百分点且延续收窄 [6] - 9月末工业企业名义库存同比回升0.5个百分点至2.8%，为年内首次转为补库；实际库存同比保持平稳，结合量能指标改善，或是企业转向“主动补库存”的初期信号 [7] - 《十五五规划建议》强调“坚持以经济建设为中心”，并提出居民消费率明显提高的定性目标；产业发展被置于科技创新之前，旨在推动科技大规模落地与产业转化 [11][12][13][14] - 规划建议提及对集成电路、工业母机等实施“超常规”攻关，全面推进“人工智能+”与数字中国建设；并强调加快建设金融强国，发展海洋经济 [14][15] 行业利润结构与周期特征 - 9月上游采掘、中游设备、下游消费、公用事业的ttm利润占比分别为28.6%、39.4%、20.7%、11.3%，较前值分别变动+0.2、+0.2、-0.3、-0.04个百分点，中上游利润占比提升 [7] - 1-9月采矿业利润同比下降29.3%，降幅较1-8月收窄1.3个百分点；制造业利润同比增长9.9%，提升2.5个百分点；公用事业利润同比增长10.3%，提升0.9个百分点 [31] - 1-9月规模以上装备制造业利润增长9.4%，高于全部规上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规上工业企业利润增长3.4个百分点，支撑作用明显 [31] - 9月反内卷行业利润累计同比改善3.9个百分点至-0.4%，非反内卷行业改善1.9个百分点至2.8%，反内卷行业改善幅度更大 [7] - 1-9月私营企业利润同比增长5.1%，高于全部规上工业平均水平1.9个百分点，且较1-8月加快1.8个百分点 [32] 固定收益与金融市场 - 央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，旨在丰富基础货币投放渠道；2025年买债方式或已转变为被动买入为主，影响由推动短端收益率下行转变为平抑其上行幅度 [20][21][22][23] - 央行买债对债市的影响更可能是一次性利好，并不改变债券收益率的方向；通胀预期才是影响长端收益率的关键，预期2026年下半年通胀回到2%左右 [25] - 债市观点认为，在经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行；股债配置将继续切换，债券收益率和股市有望持续上行 [27][37] 农林牧渔行业 - 生猪行业在政策与市场共振下，能繁母猪去化加速；冬季疫病高发及成本抬升或进一步加快行业去化节奏，板块处于相对低位，建议积极布局 [38] - 肉牛行业供给恢复慢，预计景气上行周期或延续至2027年；全球牛肉供给收缩且价格创新高，国内进口政策限制进一步驱动价格上行 [39] - 白羽鸡祖代种鸡年滚动更新量自2024年12月起见顶下行，2025年9月回落至2023年6月水平，2026年肉鸡价格中枢上移存在支撑 [40] - 粮价受中美关税扰动、气候及政策托底支撑，有望企稳向上；第三批玉米大豆转基因国审通过数量大增，商业化进程有望全面提速 [41] - 华统股份2025Q1-Q3生猪出栏187.4万头，同比-3.80%；公司持续推进成本下降，M7-M9完全成本分别为13.6/13.4/13.3元/公斤，目标年底降至13元/公斤以内 [95][96][97] 食品饮料行业 - 金徽酒2025年前三季度实现营收23.06亿元，同比-1.0%；归母净利润3.24亿元，同比-2.8%；产品结构升级持续，300元以上产品收入同比+13.8% [45][46] - 青岛啤酒2025Q1-Q3营收293.7亿元，同比+1.41%；归母净利润52.7亿元，同比+5.70%；Q3吨价同比-0.5%，但吨成本同比下降3.0%带动毛利率改善 [50][51][52][53] - 晨光生物2025Q1-Q3归母净利润3.04亿元，同比+385.3%；植提业务毛利率20.86%，同比+4.91个百分点；棉籽业务毛利率7.20%，同比+8.05个百分点 [55][56] - 东鹏饮料2025Q1-Q3收入168.4亿元，同比+34.1%；归母净利润37.6亿元，同比+38.9%；其中“补水啦”产品收入同比增135.1% [85][86] - 劲仔食品2025Q3营收6.8亿元，同比+6.5%，环比改善；但归母净利润0.61亿元，同比-14.8%，受原材料成本及营销投入影响 [91][92][93] 化工行业 - 三美股份2025前三季度归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45个百分点；Q3氟制冷剂均价41,297元/吨，同比+55.6% [70][71] - 兴发集团2025Q3归母净利润5.92亿元，同比+16.2%，环比+42.1%；业绩增长受益于草甘膦价格上涨和特种化学品、肥料及有机硅系列销量增长 [65] - 恒力石化2025Q3归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；业绩超预期增长因原油平均进价环比下跌，而产品价格环比企稳、销量环比增长 [73][75] - 云图控股2025Q3归母净利润1.64亿元，同比-23.88%，主要受秋肥需求较弱拖累；公司合成氨、磷矿石等项目持续推进，有望降低未来生产成本 [61][62][63] - 扬农化工2025Q3归母净利润2.5亿元，同比-5%；公司主营农药产品价格多数承压，但正推进辽宁优创项目，中长期成长确定性强 [78][79] 公用事业与高端装备 - 华明装备2025Q1-Q3营收18.15亿元，同比+6.9%；归母净利润5.81亿元，同比+17.7%；毛利率55.4%，同比+5.6个百分点 [82] - 公司电力设备业务2025Q1-Q3营收15.35亿元，同比+16.5%；其中国内营收10.49亿元，同比+6.7%；海外营收4.86亿元，同比+45.4% [83] - 公司重视股东回报，2025年前三季度累计现金分红3.58亿元，股利支付率61.7%；并在特高压分接开关领域实现突破，打破国外垄断 [82][84]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司财务状况改善，持续推动成本下降，维持"买入"评级 [4] - 公司生猪出栏相对维稳，持续推进成本下降，生猪养殖高质量发展 [5] - 公司财务状况持续向好，生猪屠宰业务经营稳健，养殖屠宰协同发展 [6] 财务表现与预测 - 2025年Q1-Q3营收60.88亿元，同比下降6.13%，归母净利润0.71亿元，同比上升32.93% [4] - 2025年单Q3营收18.44亿元，同比下降20.52%，归母净利润-0.05亿元，同比下降102.99% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.04亿元、3.52亿元、5.45亿元，对应EPS分别为0.00元、0.44元、0.68元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE为2218.9倍、25.0倍、16.1倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为94.00亿元、116.65亿元、120.67亿元 [7] 生猪养殖业务 - 2025年Q1-Q3公司生猪出栏187.4万头，同比下降3.80%，其中外销仔猪3.8万头 [5] - 2025年Q3公司实现生猪出栏60.3万头，同比下降1.43% [5] - 公司积极响应行业产能调控政策，截至2025年9月末，公司能繁存栏13.3万头，预计年底降至13万头以内 [5] - 2025年7月至9月生猪完全成本分别为13.6元/公斤、13.4元/公斤、13.3元/公斤，公司2025年底成本目标降至13元/公斤以内 [5] 财务状况与屠宰业务 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为60.40%，同比下降14.02个百分点 [6] - 截至2025年9月末，公司账面货币资金为13.38亿元，同比大幅增加96.31% [6] - 2025年Q3公司生猪屠宰量为120万头，屠宰头均利润约14元 [6] - 公司生猪屠宰业务经营稳健，屠宰产能利用率提升贡献利润 [6]

财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为60.88亿元，较去年同期减少3.97亿元，同比下降6.13% [1] - 归属于母公司股东的净利润为7101.60万元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为5.12亿元 [1] - 摊薄每股收益为0.10元 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率为7.02%，较上一季度下降0.25个百分点 [3] - 最新净资产收益率（ROE）为1.76%，较去年同期下降0.69个百分点 [3] 运营效率指标 - 最新总资产周转率为0.61次，较去年同期减少0.11次，同比下降15.25% [3] - 最新存货周转率为3.99次，较去年同期减少1.72次，同比下降30.09% [3] 资本结构与股东情况 - 最新资产负债率为60.40% [3] - 公司股东总户数为3.33万户 [3] - 前十大股东合计持股4.16亿股，占总股本比例为51.66% [3] - 第一大股东华统集团有限公司持股比例为24.4% [3]

公司治理与会议决议 - 公司第五届董事会第二十三次会议于2025年10月27日召开，应到董事7名，实到7名，审议通过了《2025年第三季度报告》等议案 [7][8] - 董事会以7票同意、0票反对、0票弃权的表决结果批准了2025年第三季度报告，认为其内容真实准确完整地反映了公司经营情况 [8][10] - 公司第五届监事会第十九次会议于2025年10月27日以通讯方式召开，应到监事3名，实到3名，审议通过了第三季度报告 [15][16] - 监事会以3票同意、0票反对、0票弃权的表决结果批准了第三季度报告，认为其编制程序合规、内容真实准确完整 [16][17] 财务报告状态 - 公司2025年第三季度财务会计报告未经审计 [3][6] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] 人事变动 - 公司内部审计机构负责人由郭群先生变更为何亚娟女士，原负责人因工作调整卸任 [21] - 新任内部审计机构负责人何亚娟女士持有公司86,000股股份，并持有浙江精智企业管理有限公司1.61%股权 [23] - 何亚娟女士与公司控股股东、实际控制人及其他关键管理人员无关联关系，任职资格符合相关规定 [23]

智通财经APP讯，华统股份(002840.SZ)发布2025年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入60.88亿 元，同比下降6.13%。归属于上市公司股东的净利润7101.6万元，同比增长32.93%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润5783.02万元，同比增长32.68%。 ...

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日召开第五届第二十三次董事会会议，审议了《关于聘任公司内部审计机构负责人的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于屠宰及肉类加工行业，占比高达97.59% [1] - 其他业务收入占比较小，其中其他行业占比1.56%，畜禽养殖行业占比0.68%，饲料行业占比0.17% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为88亿元 [1]