资金募集 - 公司非公开发行13220万股A股，发行价每股6.98元，募资92275.60万元，净额91656.52万元[1] 项目调整 - 2025年“新建年产4万吨肉制品加工项目”不再实施，结余7872.17万元补充流动资金[2] 资金情况 - 截至2025年8月31日，专户余额8522.17万元，含未支付费用650.00万元[3] 协议签署 - 公司、兴业银行义乌分行、招商证券签署《募集资金三方监管协议之补充协议》[4] 协议约定 - 专户可开通网银，资金划付需落地审核，乙方收取管理费0元[4][5]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪能繁去化逻辑加强，政策叠加环保、疫情催化行业能繁持续去化，生猪板块投资逻辑强化，进入核心配置期，估值处于相对低位 [3][16] - 牛肉价格淡季不淡，肉牛存栏延续去化，生鲜乳价格持续磨底，奶牛存栏同比下降，2026年肉奶有望共振向上 [4][23] - 宠物板块国货崛起逻辑持续强化，消费升级叠加关税壁垒推动国内宠物市场规模增长，预计2025-2028年宠物食品市场规模CAGR达9.64% [32] 行业观察与数据 生猪市场 - 截至2025年9月26日全国生猪均价12.50元/公斤，周环比下跌0.20元/公斤，同比下跌5.51元/公斤 [3][11] - 生猪出栏均重128.55公斤/头，周环比增加0.10公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.32元/公斤 [3][11] - 2025年8月能繁存栏4038万头，环比下降0.10%，散养生猪头均净利润-109元，规模养殖头均净利润-57元 [3][16] - 政策分配100万头能繁调减任务至头部猪企及省份，限期完成去化 [3][16] 牛肉与奶业 - 2025年9月26日牛肉批发价66.27元/公斤，月环比上涨2.10%，同比上涨7.74% [4][23] - My steel样本2025年8月肉牛存栏环比下降0.84%，犊牛价格32.36元/公斤，同比上涨34.22% [4][23] - 2025年9月18日生鲜乳均价3.03元/公斤，2025年上半年奶牛存栏同比下降4.2% [4][23] 宠物板块 - 2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年增速保持10%以上 [32] - 2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元，2025-2028年CAGR预计达9.64% [32] 市场表现与价格跟踪 指数表现 - 本周（9.22-9.26）上证指数上涨0.21%，农业指数下跌1.97%，跑输大盘2.18个百分点 [5][33][34] - 个股涨幅前三：ST景谷（+15.68%）、华英农业（+5.76%）、生物股份（+3.78%） [5][34] 价格变动 - 生猪价格12.45元/kg，周环比下跌1.81%；仔猪价格21.29元/kg，周环比下跌4.87% [46] - 白羽鸡鸡苗价格3.29元/羽，周环比上涨4.44%；毛鸡价格6.90元/公斤，周环比上涨0.29% [46][50] - 黄羽鸡中速鸡价格13.50元/公斤，周环比上涨2.27% [46][52] - 牛肉价格65.90元/公斤，周环比上涨0.46% [46][54] - 玉米期货结算价2176.00元/吨，周环比上涨0.23%；豆粕期货结算价2429.00元/吨，周环比下跌2.76% [46][61] 进出口与产量数据 肉类进口 - 2025年8月猪肉进口8.00万吨，同比下降11.1% [66][68] - 2025年8月鸡肉进口1.12万吨，同比下降40.9% [66][68] 饲料产量 - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7% [68][72] 投资建议 推荐标的 - 生猪板块：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物 [4][28] - 饲料板块：海大集团、新希望 [4][29] - 宠物板块：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4][32] - 种业与禽业：大北农、登海种业、隆平高科、圣农发展、禾丰股份 [31]

担保情况概述 - 公司与中国民生银行台州分行签订最高额保证合同 为控股孙公司仙居种猪提供连带责任保证担保 最高债权本金2000万元人民币 主债权发生期间为2025年9月23日至2026年9月22日 保证期间为债务履行期限届满日起三年 [1] 担保审议情况 - 2025年度为子公司融资提供担保额度获董事会和股东大会批准 总额不超过9.90亿元人民币 其中为资产负债率低于70%子公司提供不超过2.00亿元 为资产负债率70%以上子公司提供不超过7.90亿元 [2] - 本次担保金额2000万元在2025年第一次临时股东大会预计授信额度内 担保前对仙居种猪实际担保余额为0元 担保后余额为2000万元 [2] 被担保对象基本情况 - 仙居华统种猪有限公司为有限责任公司 注册资本1.30亿元人民币 成立日期2017年7月10日 经营期限50年 经营范围包括种畜禽生产与经营 [3][4] - 该公司不属于失信被执行人 不存在影响偿债能力的重大或有事项 [5] 担保协议主要内容 - 保证范围涵盖主债权本金及利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金以及实现债权和担保权利的全部费用 [5] - 除主债权本金外的所有款项不计入被担保的主债权本金最高限额 但均计入公司承担担保责任的范围 [5] 累计担保情况 - 公司有效审批对外担保金额46.12亿元人民币 其中资产池业务互保金额15.00亿元 [6] - 实际对外担保余额31.65亿元人民币 其中资产池业务互保金额10.00亿元 占2024年12月31日经审计净资产比例130.19% [6] - 涉及诉讼的担保金额4775万元 所有担保均为合并报表范围内子公司提供 无逾期担保及担保败诉应承担损失的情况 [6][7]

担保额度 - 公司实际对外担保余额316,525万元，占2024年经审计净资产130.19%[13] - 2025年拟为子公司融资提供不超9.90亿元新增担保额度[3] 对仙居种猪担保 - 2025年9月为仙居种猪提供2,000万元连带责任保证担保[3][11] - 担保后对其担保余额2,000万元，新增额度占净资产0.49%[4][6] 仙居种猪财务 - 2024年末资产226,615,480.66元，负债152,944,257.05元，净资产73,671,223.61元[9] - 2025年6月资产226,191,909.38元，负债145,311,387.55元，净资产80,880,521.83元[9] 其他担保情况 - 涉及诉讼担保金额4,775万元，无逾期及败诉损失[13][14] - 本次担保在审批额度范围内[12]

公司自动化与智能化发展 - 公司高度重视自动化设备在生产场景中的应用[1] - 公司积极引入自动化通风环控系统、自动化喂料系统、自动刮粪系统等自动化设备[1] - 公司生猪养殖业务正逐步向智能化、信息化、数字化发展[1] 运营效率提升措施 - 公司未来将不断提升智能化应用水平[1] - 公司计划优化人员培训方案[1] - 公司致力于进一步提高人员效率、降低成本并提高盈利能力[1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪板块受政策及疫病双重催化，政策端落实能繁去化目标，疫病端南方非瘟扩散或驱动秋冬季行业能繁去化加速，板块回调后仍值得长线布局[3][13] - 宠物食品出口量同比延续增长，出口单价受高基数影响短期承压但环比持续修复，整体延续景气态势[4][18][22] - 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善[5][24] - 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格[5][25] - 宠物板块受益消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化[5][28] 周观察总结 - 截至2025年9月21日全国生猪均价12.71元/公斤，周环比下降0.50元/公斤，同比下降5.73元/公斤[3][13] - 截至2025年9月18日涌益样本生猪出栏均重128.45公斤/头，周环比增加0.13公斤/头，同比增加2.49公斤/头[3][13] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.32元/公斤，周环比上升0.06元/公斤[3][13] - 2025年8月宠物食品出口金额1.17亿美元，同比下降15.86%，环比下降10.19%[4][18] - 2025年8月宠物食品出口量3.31万吨，同比增长3.53%，出口单价3.96美元/公斤，环比上升0.81%[4][18] 周观点总结 - 生猪板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[5][24] - 饲料板块推荐海大集团、新希望等[5][25] - 宠物板块推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][28] - 2010-2024年中国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，复合年增长率达4.86%，总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，复合年增长率达6.94%[25] - 2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上[28] - 2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模复合年增长率达9.64%[28] 本周市场表现总结 - 本周上证指数下跌1.30%，农业指数下跌2.70%，跑输大盘1.40个百分点[6][29] - 个股涨幅前三为生物股份（+9.36%）、雪榕生物（+7.64%）、天马科技（+3.90%）[6][29][34] 本周价格跟踪总结 - 9月19日全国外三元生猪均价12.68元/公斤，较上周下跌0.66元/公斤[7][37] - 仔猪均价22.38元/公斤，较上周下跌1.57元/公斤[7][37] - 自繁自养头均利润-24.44元/头，环比下降41.29元/头[7][37] - 外购仔猪头均利润-199.31元/头，环比下降37.38元/头[7][37] - 本周中速鸡价格13.20元/公斤，环比上涨2.33%[37][42] - 本周牛肉均价65.60元/公斤，环比上涨0.21%[37][44] - 本周大商所玉米期货结算价2171.00元/吨，环比下降1.27%[37][50] - 本周豆粕期货活跃合约结算价2498.00元/吨，环比下降2.23%[37][50] 主要肉类进口量总结 - 2025年8月猪肉进口量8.00万吨，同比下降11.1%[55][57] - 2025年8月鸡肉进口量1.12万吨，同比下降40.9%[55][57] 饲料产量总结 - 2025年7月全国工业饲料产量2831万吨，环比上升2.31%[59][63]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价下跌2.04%至11.50元/股 成交额1.82亿元 换手率2.48% 总市值92.58亿元 [1] - 主力资金净流出2741.26万元 特大单净卖出1679.94万元 大单净流出1061.32万元 [1] - 年内股价累计下跌8.80% 但近20日上涨6.98% 近60日上涨10.47% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入42.44亿元 同比增长1.89% 归母净利润7617.31万元 同比大幅增长163.98% [2] - 主营业务收入构成：生鲜猪肉占比94.51% 生鲜禽肉2.42% 其他业务合计占比约5.07% [1] - A股上市后累计分红8516.66万元 近三年累计派现1654.86万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.51万户 较上期增加2.14% 人均流通股14193股 减少2.10% [2] - 招商产业精选持股560万股（减少40万股） 招商瑞利灵活配置持股300万股（减少100万股） [3] - 南方中证1000ETF新进持股297.10万股 银华农业产业持股292.52万股（减少86.07万股） [3] 公司基础信息 - 主营业务涵盖饲料加工 畜禽养殖 屠宰加工及肉制品深加工产业链 [1] - 所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品 概念板块包括猪肉 饲料 养鸡及新能源等 [1]

养鸡概念板块整体表现 - 截至9月15日收盘，养鸡概念板块上涨1.80%，位居概念板块涨幅第五位 [1] - 板块内19只个股上涨，天康生物、立华股份、华统股份涨幅居前，分别上涨8.20%、7.25%、4.88% [1] - 华英农业、双汇发展、天马科技跌幅居前，分别下跌1.03%、0.51%、0.34% [1] 资金流动情况 - 养鸡概念板块获主力资金净流入2.36亿元，其中15只个股获净流入 [2] - 5只个股主力资金净流入超千万元，温氏股份净流入1.86亿元居首 [2] - 巨星农牧、华统股份、天康生物分别净流入2980.13万元、2563.59万元、1362.19万元 [2] 个股资金流入比率 - 温氏股份主力资金净流入率9.12%居首，华英农业、巨星农牧分别达5.31%、4.96% [3] - 华统股份、京基智农净流入率分别为4.92%、3.85% [3] - 春雪食品净流出率-10.36%最高，双汇发展、仙坛股份净流出率分别为-6.63%、-5.94% [4] 板块相对表现 - 养鸡概念涨幅1.80%位列第五，低于猪肉概念(2.82%)、云游戏(2.63%)等板块 [2] - 当日跌幅最大板块为军工信息化(-1.35%)、太赫兹(-1.34%)等 [2]

食品加工板块市场表现 - 食品加工板块整体上涨0.49% 领涨个股为得利斯(涨幅10.10%) 龙大美食(涨幅5.69%) 惠发食品(涨幅5.56%) [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 板块表现优于上证指数但弱于深证成指 [1] - 涨幅前五个股包括味知香(涨4.93%) 华统股份(涨4.88%) 千味央厨(涨3.96%) 自合股份(涨3.30%) 盖世食品(涨3.02%) [1] 个股资金流向 - 板块主力资金净流入2.58亿元 游资资金净流出4235.31万元 散户资金净流出2.16亿元 [2] - 惠发食品获主力净流入9315.32万元(占比17.17%) 海欣食品获主力净流入4549.98万元(占比12.60%) 得利斯获主力净流入4520.83万元(占比21.99%) [3] - 华统股份主力净流入3933.61万元(占比7.55%) 千味央厨主力净流入3021.20万元(占比8.27%) 安井食品主力净流入2959.52万元(占比3.87%) [3] 成交活跃度 - 龙大美食成交121.16万手(7.41亿元) 得利斯成交37.72万手(2.06亿元) 惠发食品成交46.78万手(5.42亿元) [1] - 海欣食品成交76.32万手(3.61亿元) 华统股份成交43.25万手(5.21亿元) 金字火腿成交42.63万手(3.37亿元) [1][2] - 味知香成交8.31万手(2.39亿元) 千味央厨成交10.47万手(3.65亿元) 盖世食品成交23.03万手(3.65亿元) [1] 下跌个股表现 - 金字火腿下跌2.26% 交大昂立下跌1.83% 仙乐健康下跌1.60% 全达威下跌0.88% 五芳斋下跌0.70% [2] - 双汇发展下跌0.51% 技源集团下跌0.50% 汤臣倍健下跌0.17% 康比特下跌0.54% [2] - 巴比食品微涨0.17% 成为下跌个股表中唯一上涨股票 [2]

股价表现 - 9月15日公司股价上涨5.22%至12.30元/股 成交额达3.08亿元 换手率为4.10% 总市值99.02亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工及肉制品深加工 生鲜猪肉收入占比94.51% 生鲜禽肉占2.42% 其他业务合计占5.07% [1] 股东变动 - 银华农业产业股票发起式A二季度减持86.07万股 当前持有292.52万股 占流通股比例0.59% [2] - 该基金当日通过持股实现浮盈约178.44万元 [2] 基金表现 - 银华农业产业股票发起式A最新规模4.3亿元 今年以来收益12.92% 近一年收益25.1% 成立以来累计收益45.24% [2] - 基金经理唐能任职10年117天 管理规模22.69亿元 任职期间最佳回报110.94% 最差回报-41.49% [3]