投资评级 - 维持"增持"评级，当前股价4.63元对应2025年PB 0.56倍、PE 5.1倍 [1][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营收24亿元（YoY+10.5%），归母净利润8.5亿元（YoY+16.6%），ROAE 8.98%（同比+0.5pct）[4] - 非息收入增速达30.3%（较1Q提升9.4pct），占营收比重提升至41% [5][9] - 净息差逆势走阔3bp至1.54%，负债成本下行24bp至1.65% [8] 资产负债结构 - 贷款总额同比增长7%，对公贷款新增83亿元（同比多增30亿），普惠小微贷款增幅达9.6%-11.6% [6] - 存款定期化趋势放缓，2Q末定期存款占比66%（较1Q下降0.8pct） [7] - 生息资产收益率3.02%（较2024年下行42bp），贷款收益率3.62%（下行28bp） [8] 资产质量与资本 - 不良率0.86%保持低位，拨备覆盖率381.2%（较1Q提升31pct） [10] - 核心一级资本充足率13.7%，风险加权资产增速11.4% [11][23] - 2024年分红比例24.2%（较2023年降0.6pct） [11] 业务亮点与战略 - 专注"普惠+小微+零售"战略，普惠农户贷款新增33亿元 [6] - 2016年起布局周边市场，设立常州/无锡/苏州分行复制小微模式 [12] - 投资收益8.8亿元（YoY+81%）成为非息收入主要贡献项 [9] 盈利预测 - 上调2025-2027年EPS预测至0.91/0.98/1.05元（幅度+5.5%/10.6%/15.2%） [12] - 预计2025年营收42.7亿元（YoY+7.8%），净利润22.34亿元（YoY+9.7%） [13][24]

财务表现 - 截至2025年6月30日，公司资产总额达2075.77亿元，较上年末增长3.67% [2] - 负债总额1883.75亿元，较上年末增长3.86% [2] - 归属于母公司股东的权益为189.54亿元，同比增长1.96% [2] - 2025年上半年实现营业收入24.01亿元，同比增长10.45% [2] - 归属于母公司股东的净利润8.46亿元，同比增长16.69% [2] - 利息净收入14.09亿元，与去年同期基本持平 [2] - 投资收益8.82亿元，同比大幅增长81.44% [2] - 信用减值损失为8.68亿元，同比略有下降 [2] 投资收益与非息收入 - 投资收益占营业收入的比重从去年同期的22.35%提升至36.72% [3] - 交易性金融资产规模从上年末的197.03亿元增至253.35亿元，增幅达28.58% [3] - 政府债券规模从34.74亿元增至127.57亿元，增幅达267.27% [3] - 手续费及佣金净收入为5008.5万元，同比下降35.15% [3] - 其他收益合计实现1.39亿元，同比增长15.23% [3] 利息业务与资产负债结构 - 利息收入28.94亿元，同比下降3.72% [4] - 利息支出14.85亿元，同比下降6.82% [4] - 贷款和垫款总额为1314.20亿元，较上年末增长5.87% [5] - 企业贷款占比超过80%，制造业、批发零售业和建筑业是前三大投放行业，合计占比超过60% [5] - 存款总额为1648.28亿元，较上年末增长6.35%，存款占总负债的比重达87.49% [5] - 定期存款占比64.91%，活期存款占比28.82% [5] 资产质量 - 逾期贷款余额为13.99亿元，较上年末的16.78亿元显著下降2.79亿元，降幅16.63% [6] - 逾期3个月以上的贷款高达9.61亿元，占比达68.69% [6] - 关注类贷款占比下降，次级类和可疑类贷款余额也有所减少 [6] - 信用减值损失为8.68亿元，同比下降3.27% [6] 行业挑战与战略方向 - 银行业整体净息差持续收窄，依赖传统存贷业务的盈利模式承压 [6] - 区域性银行在金融科技投入上往往落后于全国性银行 [6] - 贷款高度集中于常州、无锡和苏州，可能放大区域经济波动带来的风险 [7] - 需在深耕本土市场的同时，审慎探索跨区域或差异化业务布局 [7] - 需加快向财富管理、交易银行等轻资本业务转型 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入240.112亿元，同比增长10.45%[1][11] - 归属于上市公司股东的净利润84.5995亿元，同比增长16.63%[1][11] - 扣非净利润82.7191亿元，同比增长21.26%[1][11] - 加权平均净资产收益率4.49%，同比提升0.24个百分点[1][14] - 基本每股收益0.3437元/股，同比增长14.34%[1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-58.50227亿元，同比恶化50.39亿元[1][17] - 投资活动现金流净额63.95亿元，上年同期为8.61亿元[17] - 筹资活动现金流净额-4.94亿元，同比减少8.85亿元[17] 资产负债结构 - 总资产2075.7733亿元，较上年末增长3.67%[1] - 总负债1883.75426亿元，负债率90.75%[1] - 债权投资占比下降3.83个百分点，交易性金融资产占比上升2.36个百分点[23] - 吸收存款及同业存款占比上升2个百分点，卖出回购金融资产款占比下降3.02个百分点[24] 估值指标 - 市盈率(TTM)5.28倍，市净率(LF)0.6倍，市销率(TTM)2.72倍[1] 股东结构 - 江苏江南水务为第一大流通股东，持股5.762%[28][29] - 华泰柏瑞中证红利ETF增持0.441个百分点，香港中央结算减持0.818个百分点[28][29] 业务范围 - 主营业务涵盖存贷款、票据贴现、外汇结算、债券交易等传统银行业务[9]

投资评级与核心观点 - 报告对江阴银行维持"强烈推荐"评级，目标估值未明确，当前股价4.63元 [5] - 核心观点包括：息差回升、其他非息收入高增、资产质量改善、中期分红可期 [2][3][4] 财务表现 - 2025H1营业收入同比增长10.45%，拨备前利润增长14.68%，归母净利润增长16.63%，增速较Q1显著提升 [1] - 业绩驱动因素：规模扩张(+4.9%)、其他非息收入(+14.2%)、成本收入比下降(+16.6%)形成主要正贡献 [23] - 净息差1.54%，较Q1回升3BP，负债端成本率下降24BP，存款成本率降幅达23BP [2] - 其他非息收入同比增长37.65%，其中投资净收益增长81.4%，AC资产收益兑现贡献3.96亿元 [2] 资产质量 - Q2末不良率0.86%环比持平，关注率1.10%环比回升7BP但较2024年末下降12BP [3] - 逾期率1.06%较上半年下降29BP，逾期+重组率回落15BP，拨备覆盖率381.22%环比回升31.22pct [3] - Q2不良净生成率大幅下降1.64pct至0.12%，反映企业现金流改善 [3] 业务结构 - 贷款总额1314亿元，公司贷款占比72.21%，制造业贷款占比26.56% [40] - 存款总额1648亿元，个人存款占比62.20%，其中定期存款占比52.04% [39] - 投资类资产占比31.33%，FVTPL占比12.20%，AC占比11.42% [37] 资本与估值 - 核心一级资本充足率13.74%，资本充足率14.89%，处于行业较好水平 [44] - 当前PB为0.6倍，PE(TTM)4.9倍，动态股息率4.31% [5][10] - 2025E归母净利润23.1亿元(同比增长13.4%)，2026E预计增长10.2%至25.5亿元 [10]

公司经营情况 - 2025年上半年存款总额达1621.76亿元，较年初增长6.82%，贷款总额达1314.20亿元，较年初增长5.87% [12] - 营业收入24.01亿元，同比增长10.45%，归属于母公司股东净利润8.46亿元，同比增长16.63% [12] - 存款付息率控制在1.62%，同比下降26BP，不良贷款率0.86%，与年初持平，拨备覆盖率较年初提升11.9个百分点 [12] 业务发展策略 - 聚焦科技创新、绿色金融、普惠金融、乡村振兴等重点领域，相关贷款增速持续高于全行平均水平 [13] - 优化服务流程，"三台六岗"信贷模式全覆盖，个人小额贷款实现全流程无纸化，授信至用信压缩至1小时 [13] - 布局场景金融，打造"乐澄文旅"平台、上线"周末去哪儿"小程序、推广智慧校园系统 [13] 转型与创新 - 构建"六大中心"新格局，包括票据、营销、科创金融、消费信贷、清收及财富业务中心 [14] - 支行差异化发展，高新支行聚焦科创企业、长泾支行深耕绿色金融、周庄支行服务民营经济 [14] - 建立综合量化评估模型，将数字化转型成效纳入评估体系，实施差异化资源配置和绩效激励 [14] 公司治理 - 董事会审议通过2025年中期分红安排，拟提请股东大会授权董事会在符合利润分配条件下制定分红方案 [24][25][27] - 拟不再设立监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，需提交股东大会审议并经监管核准 [28][30] - 调整董事会专门委员会成员，包括战略发展委员会、风险管理委员会、关联交易控制委员会等 [31] 其他重要事项 - 推进成都双流诚民村镇银行和宣汉诚民村镇银行改革 [33][35][37] - 修订多项公司治理制度，包括《公司章程》、《股东会议事规则》、《董事会议事规则》等 [40][44][47] - 股权董事陈强因个人原因辞职，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [95][96]

股价表现 - 截至2025年8月15日15时，公司股价报4.63元，较前一交易日下跌0.64% [1] - 当日成交量为33.6万手，成交额1.55亿元，振幅2.36% [1] - 8月15日主力资金净流入384.18万元，近五日累计净流入893.19万元 [1] 公司概况 - 公司是江苏省区域性商业银行，主营业务包括存贷款、结算、理财等传统银行业务 [1] - 近年来持续推进数字化转型，优化信贷结构 [1] - 加大对绿色金融、普惠金融等领域的投入 [1] 公司动态 - 8月15日晚间公告称，董事陈强因个人原因辞去股权董事职务 [1] - 同日披露2025年半年报，上半年实现营业收入24.01亿元，同比增长10.45% [1] - 归母净利润8.46亿元，同比增长16.63% [1] 财务指标 - 截至6月末，公司不良贷款率0.86%，与年初持平 [1] - 拨备覆盖率提升至381.22% [1]

公司人事变动 - 陈强因个人原因辞去江阴银行股权董事职务 [2] - 陈强辞任后将不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] - 其原定任期至第八届董事会届满之日止 [2] 财务数据 - 2025年1至6月公司利息收入占比120.54% [2] - 同期非利息收入占比3.53% [2]

经营业绩 - 公司存款总额达1621.76亿元，较年初增长6.82% [1] - 贷款总额达1314.20亿元，较年初增长5.87% [1] - 营业收入24.01亿元，同比增长10.45% [1] - 归属母公司净利润8.46亿元，同比增长16.63% [1] - 不良贷款率控制在0.86%，拨备覆盖率持续提升 [1] - 关注类贷款占比较年初下降0.12% [1] 业务结构优化 - 贷款占总资产比重63.31%，较年初提升1.32% [1] - 科技创新、绿色金融、普惠金融、乡村振兴等重点领域贷款增速显著高于全行平均水平 [1] - 优化"三台六岗"信贷流程，推动移动展业和全流程线上化，提升客户服务效率和用户体验 [1] 发展模式转型 - 全面推进"总行统筹、支行创新、机制保障"的三维转型路径 [2] - 总行加快构建六大专业化业务中心 [2] - 支行依托"十百千工程"实现差异化发展，主题银行建设持续推进 [2] - 聚焦价值创造导向，推动从规模增长向高质量发展跃升 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入24.01亿元，同比增长10.45% [1] - 公司2025年上半年归属母公司净利润8.46亿元，同比增长16.63% [1] - 公司截至2025年6月末资产总额2075.77亿元，较上年末增长3.67% [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业总收入24.01亿元 同比增长10.45% [1] - 利润总额达9.43亿元 同比增长38.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.46亿元 同比增长16.63% [1] - 扣非净利润8.27亿元 同比增长21.26% [1] - 基本每股收益0.3437元 [1] 盈利能力 - 利润总额增速(38.30%)显著高于营收增速(10.45%) 显示盈利能力提升 [1] - 扣非净利润增速(21.26%)高于归母净利润增速(16.63%) 表明主营业务贡献度提高 [1]