市场整体表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报收3812.51点涨1.24% 深证成指报收12590.56点涨3.89% 创业板指报收2958.18点涨6.55% [2][3] - 北证50指数涨5.15% 沪深两市全天成交额2.3万亿元 [2] - 沪深京三市上涨个股超4800只 全A上涨4855只 平盘97只 下跌473只 [2][3] 板块涨跌情况 - 电池板块涨幅达9.14% 能源金属涨7.69% 固态电池涨6.90% 光伏设备涨6.26% [6] - 银行板块调整跌0.88% 邮储银行和农业银行跌近3% 中信银行和江阴银行跌超2% [6][8] - 乳饮板块小幅下跌 乳业和饮料制造板块均涨0.51% [5][6] 个股表现 - 固态电池板块爆发 天宏锂电30%涨停 金银河/天华新能/先导智能/利元亨等多股20%涨停 [6] - 光伏板块涨幅居前 锦浪科技20%涨停 晶盛机电涨超18% 阳光电源/阿特斯/固德威/艾能聚涨超10% [7] - 中际旭创涨10.26% 日内成交额超300亿元 宁德时代涨近7% 成交额超220亿元 寒武纪涨超6% 成交额超240亿元 [9] 资金流向 - 主力资金净流入电力设备/电子/机械设备等板块 净流出非银金融/计算机等板块 [11] - 先导智能获净流入19.29亿元 胜宏科技净流入13.38亿元 卧龙电驱净流入12.23亿元 [12] - 太平洋遭抛售10.19亿元 供销大集净流出5.71亿元 塞力斯净流出5.53亿元 [13] 机构观点 - 德讯证券认为沪指3800点附近企稳反弹 科技成长板块将长期吸引资金流入 [15] - 国金证券表示A股调整属技术性回调 中报业绩压力已释放 继续看好市场上升趋势 [15] - 申万宏源预计3731点支撑力度较强 市场不会出现单边调整格局 [16]

银行股市场表现 - 农业银行股价下跌超过3% [1] - 邮储银行、江阴银行、中信银行、华夏银行股价下跌超过2% [1] - 中国银行、建设银行、重庆银行股价均出现下跌 [1]

银行股市场表现 - A股市场银行股普遍下跌 邮储银行和中信银行跌幅均超过2% 中国银行、农业银行、光大银行、建设银行和浦发银行跌幅均超过1% [1] - 邮储银行股价下跌2.03% 总市值7518亿 年初至今涨幅15.63% [2] - 中信银行股价下跌2.00% 总市值4374亿 年初至今涨幅14.78% [2] - 中国银行股价下跌1.60% 总市值17818亿 年初至今涨幅4.84% [2] - 农业银行股价下跌1.46% 总市值25934亿 年初至今涨幅45.00% [2] - 光大银行股价下跌1.33% 总市值2186亿 年初至今涨幅0.09% [2] - 建设银行股价下跌1.30% 总市值23753亿 年初至今涨幅8.15% [2] - 浦发银行股价下跌1.02% 总市值4157亿 年初至今涨幅36.48% [2] 其他银行股表现 - 江阴银行股价下跌1.43% 总市值119亿 年初至今涨幅16.30% [2] - 华夏银行股价下跌1.34% 总市值1170亿 年初至今跌幅3.52% [2] - 无锡银行股价下跌1.34% 总市值129亿 年初至今涨幅3.14% [2] - 沪农商行股价下跌1.25% 总市值840亿 年初至今涨幅4.30% [2] - 常熟银行股价下跌1.18% 总市值249亿 年初至今涨幅12.58% [2] - 北京银行股价下跌1.14% 总市值1281亿 年初至今涨幅3.40% [2] - 苏农银行股价下跌1.14% 总市值105亿 年初至今涨幅11.56% [2] - 瑞丰银行股价下跌1.08% 总市值107亿 年初至今涨幅1.00% [2] - 上海银行股价下跌1.05% 总市值1336亿 年初至今涨幅4.90% [2] - 重庆银行股价下跌1.03% 总市值335亿 年初至今涨幅8.16% [2] - 紫金银行股价下跌1.02% 总市值107亿 年初至今涨幅5.79% [2]

营收表现分化 - 上市农商行营收呈现明显分化趋势 形成三个梯队 第一梯队渝农商行和沪农商行营收分别为147.41亿元和134.44亿元 第二梯队常熟银行和青农商行营收分别为60.62亿元和57.52亿元 第三梯队六家银行营收均低于30亿元 [1][2] - 常熟银行和江阴银行营收同比增幅均超过10% 净利润增幅均超过12% 表现显著优于同业 [1][3] - 渝农商行营业收入同比微增0.46% 利息净收入同比增长5.98%至117.44亿元 但投资收益同比下降 [1][5][6] 收入结构变化 - 行业净息差普遍下跌 紫金银行净息差下降24个基点 利息净收入同比下降17.02% [5] - 非利息收入成为稳定营收关键手段 除渝农商行和瑞丰银行外 其他上市农商行非利息收入占比均较去年末提升 紫金银行 张家港行和江阴银行占比提升超10个百分点 [5] - 投资收益是非利息收入重要组成部分 紫金银行和江阴银行投资收益同比大幅增长95.41%和81.44% 而渝农商行投资收益同比下降 [3][4][5] 具体业务驱动 - 常熟银行手续费及佣金净收入同比增长637.77%至1.42亿元 投资收益增长30.94%至12.01亿元 主要得益于自营理财 代理黄金保险等中间业务拓展及债券交易业务 [3] - 江阴银行投资收益增长主要源于处置金融投资取得的收益增加 [4] - 渝农商行利息支出同比下降9.88%至114.01亿元 主要通过加强存款利率管控和调整负债结构实现 [6] 中期分红趋势 - 多家农商行首次实施中期分红 常熟银行每股派现0.15元 合计4.97亿元 占半年度净利润25% 苏农银行每股派现0.09元 合计1.82亿元 占比15.42% [7] - 张家港行每10股派现1.0元 江阴银行中期分红议案已获董事会通过 均为上市以来首次 [7] - 沪农商行每10股派现2.41元 合计23.24亿元 分红比例33.14% 连续两年实施中期分红 [8] - 行业分红模式从仅年报分红转变为"年报+中报"两次分红 预计2025年中报分红将提升银行股息率约0.7个百分点 [8]

农商行板块市场表现 - 9月4日农商行板块整体下跌0.61% 同期上证指数下跌1.25% 深证成指下跌2.83% [1] - 板块内10只个股中4只上涨 5只下跌 1只平盘 其中常熟银行涨幅最高达1.20% 沪农商行跌幅最大为1.34% [1] - 渝农商行成交额最高达6.69亿元 瑞丰银行成交额最低为9292.37万元 [1] 个股资金流向 - 板块主力资金净流入38.47万元 游资资金净流出1.18亿元 散户资金净流入1.17亿元 [1] - 渝农商行获主力资金净流入7350.69万元 占比10.99% 为板块最高 沪农商行获主力净流入2360.12万元 占比7.29% [2] - 张家港行遭主力资金净流出4657.62万元 占比19.53% 为板块最高 苏农银行主力净流出2349.85万元 占比11.76% [2] - 常熟银行获散户资金净流入3259.25万元 占比7.66% 瑞丰银行散户净流入1301.12万元 占比14.00% [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.01亿元 同比增长10.45% 利润总额9.43亿元 同比增长38.30% 归母净利润8.46亿元 同比增长16.69% [1] - 净息差1.54% 较上年末下降0.22个百分点 但较一季度末回升0.03个百分点 [3] - 不良贷款率0.86% 与上年末持平 拨备覆盖率381.22% 较年初提高11.90个百分点 [4] 非息收入与投资收益 - 非利息收入9.92亿元 同比增长30.26% 连续三年增长 [2] - 投资收益8.82亿元 同比增加3.96亿元 增幅81.44% 占营业收入比重从22.35%升至36.72% [2] - 交易性金融资产规模253.35亿元 较上年末197.03亿元增长28.58% [3] - 处置债权投资收益6.66亿元 同比增加3.96亿元 增幅46.9% [3] 利息收入与资金业务 - 利息净收入14.09亿元 同比微降0.23% [4] - 资金业务利息净亏损3.65亿元 亏损幅度同比扩大30.71% [4] - 手续费及佣金净收入5008.5万元 同比下降35.18% [5] 零售业务表现 - 个人贷款规模205.07亿元 连续两年缩水 [6] - 个贷利息收入4.22亿元 同比减少9503万元 降幅18.37% [6] - 个人贷款占总贷款比例从16.64%下滑至15.6% [6] 对公业务表现 - 对公业务资产规模1105.86亿元 较年初增长13.15% [8] - 对公营收10.51亿元 同比减少0.76% 营业利润3.26亿元 同比减少1.81% [8] - 制造业贷款占比31.47% 为A股上市银行中最高之一 [8] 行业比较与战略定位 - 投资收益贡献度提升为行业普遍现象 [5] - 全球银行排名第506位 较去年上升26位 连续三年提升 [9] - 零售转型滞后 需加强普惠金融扩面及绿色科创企业融资支持 [9]

银行股市场表现 - A股市场银行股普遍下跌 其中渝农商行和沪农商行跌幅超过2% [1] - 江阴银行 中国银行 光大银行 上海银行 中信银行 浦发银行 张家港行 华夏银行 民生银行 建设银行 招商银行均下跌超过1% [1] 个股跌幅数据 - 渝农商行(601077)下跌2.29% 总市值727亿元 年初至今上涨10.87% [2] - 沪农商行(601825)下跌2.01% 总市值845亿元 年初至今上涨4.90% [2] - 江阴银行(002807)下跌1.83% 总市值119亿元 年初至今上涨16.54% [2] - 中国银行(601988)下跌1.80% 总市值17,561亿元 年初至今上涨3.33% [2] - 光大银行(601818)下跌1.60% 总市值2,174亿元 年初至今下跌0.45% [2] 其他银行股表现 - 上海银行(601229)下跌1.57% 总市值1,334亿元 年初至今上涨4.78% [2] - 中信银行(601998)下跌1.53% 总市值4,301亿元 年初至今上涨12.89% [2] - 浦发银行(600000)下跌1.52% 总市值4,138亿元 年初至今上涨35.88% [2] - 张家港行(002839)下跌1.12% 总市值108亿元 年初至今上涨5.91% [2] - 华夏银行(600015)下跌1.34% 总市值1,171亿元 年初至今下跌3.39% [2] 大型银行股表现 - 民生银行(600016)下跌1.11% 总市值1,953亿元 年初至今上涨9.20% [2] - 建设银行(601939)下跌1.10% 总市值23,623亿元 年初至今上涨7.56% [2] - 招商银行(600036)下跌1.03% 总市值10,708亿元 年初至今上涨12.71% [2] - 宁波银行(002142)下跌1.03% 总市值1,843亿元 年初至今上涨18.63% [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025上半年上市银行营收及利润增速双双转正 营收同比增长1.0% 归母净利润同比增长0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 [4] - 净息差降幅收窄 25H1净息差为1.42% 较24A下降10bp 负债端成本改善力度加大 [5] - 手续费及佣金净收入同比增长3.1% 较25Q1提升3.8个百分点 主要受益于保险"报行合一"政策影响消化及港股市场活跃 [5] - 其他非息收入同比增长10.7% 较25Q1大幅提升13.9个百分点 主要源于二季度债市利率下行带来的公允价值变动收益 [5] - 资产质量保持稳健 25Q2不良率1.23% 与上季度持平 拨备覆盖率239% 较上季度提升1个百分点 [5] 资产端分析 - 2025Q2末上市银行总资产规模达321.3万亿元 较年初增长6.35% 同比增速9.60% [21][22] - 贷款及垫款总额179.4万亿元 占总资产55.84% 较年初增长5.92% 同比增速8.07% [22] - 贷款增长主要依靠对公业务支撑 新增对公贷款9.05万亿元 占新增资产50% 其中基建贷款新增3.65万亿元 制造业贷款新增2.09万亿元 [18][20] - 个人贷款需求较弱 同比增速仅3.6% 按揭贷款重回正增长 但消费类贷款增量转负 [18][20] - 投资类资产余额97.5万亿元 占总资产30.34% 较年初增长6.65% [22][24] - 同业资产规模18.0万亿元 较年初增长10.92% 占总资产5.60% [22][24] 银行类型差异 - 国有大行贷款占比超55% 投资性资产占比25%-34% 邮储银行贷款占比51.2% 为国有行中最低 [25][26] - 股份行资产结构分化明显 招商银行和平安银行个人贷款占比达51.7%和50.6% 华夏银行和浙商银行对公贷款占比超65% [25][27][39] - 城商行投资类资产占比较高 平均达39.5% 贷款占比48.0% 贵阳银行和成都银行对公贷款占比分别达82.9%和80.1% [25][28][40] - 农商行贷款占比52.0% 高于城商行 常熟银行零售占比54.2% 为农商行中最高 [25][29][42] 业绩表现 - 国有行营收同比增长1.9% PPOP同比增长2.0% 股份行营收同比增长0.3% PPOP同比下降2.3% [4] - 城商行营收同比增长6.7% PPOP同比增长5.2% 农商行营收同比增长4.4% PPOP同比增长0.9% [4] - 南京银行净利润同比增长22.1% 宁波银行净利润同比增长11.1% 表现突出 [4] - 杭州银行拨备覆盖率高达521% 宁波银行拨备覆盖率374% 风险抵御能力较强 [4]

上市银行中期分红概况 - A股上市银行2025年中期分红计划陆续披露 6家国有大行合计拟分红金额超过2000亿元[1] - 工商银行以503.96亿元中期分红总额位居首位 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 建设银行486.05亿元 交通银行138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] - 股份制银行中招商银行、中信银行、民生银行、平安银行及华夏银行5家银行确认实施中期分红[1] 国有大行分红细节 - 工商银行每10股派发1.414元（含税）[1] - 建设银行分红金额达486.05亿元[1] - 交通银行分红金额138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] 股份制银行分红方案 - 招商银行首次实施中期利润分配 现金分红金额占半年度净利润比例35%[1] - 中信银行将中期分红比例提升至30.7%[2] - 平安银行每10股派发2.36元（含税）合计45.80亿元[2] - 华夏银行每10股派现1.00元（含税）合计15.91亿元[2] - 民生银行每10股派现1.36元（含税）合计59.54亿元 分红比例29.95%[2] 城商行与农商行分红动态 - 宁波银行、长沙银行、苏农银行及江阴银行成为中期分红新成员[2] - 苏农银行首次实施中期分红 每10股派现0.9元（含税）共计1.82亿元[2] - 长沙银行每10股派现2.00元（含税）合计8.04亿元[3] - 常熟银行每10股派现1.5元（含税）合计4.97亿元 分红比例25.27%[3] 行业分红趋势与规模 - 2024年实施中期分红的A股上市银行达23家 派发红利金额超2500亿元[4] - 2025年已有17家银行公布中期分红计划 其中7家为首次实施[4] - 中期分红成为上市银行增强分红稳定性、持续性的重要手段[3] 监管政策与市场影响 - 新"国九条"政策推动上市公司一年多次分红[3] - 监管引导要求提升股东回报 银行板块积极配合调整利润分配机制[5] - 更高频次的分红带来高流动性价值和确定性更强的现金流[5]

上市农商行业绩分化趋势 - 2025年上半年上市农商行营收持续分化 形成三个梯队 第一梯队渝农商行147.41亿元和沪农商行134.44亿元 第二梯队常熟银行60.62亿元和青农商行57.52亿元 第三梯队六家银行营收均低于30亿元[1][4] - 常熟银行和江阴银行营收同比增幅均超10% 净利润增幅均超12% 表现显著优于同业[4] - 江苏省聚集6家上市农商行 占总数10家的60% 其余分布在沪渝浙鲁四省市[1] 营收结构变化与非利息收入贡献 - 行业净息差普遍走低 多家银行利息净收入下滑 紫金银行净息差较去年末下降24BP 利息净收入同比下降17.02%[5] - 非利息收入成为营收稳定关键 除渝农商行和瑞丰银行外 其他上市农商行非利息收入占比均较去年末提升 紫金银行、张家港行和江阴银行占比提升超10个百分点[5] - 投资收益是非利息收入核心组成部分 多数银行投资收益明显增加 紫金银行同比增95.41% 江阴银行同比增81.44%[6] 代表性银行业务策略及表现 - 常熟银行通过中间业务和交易业务驱动增长 手续费及佣金净收入1.42亿元(增幅637.77%) 投资收益12.01亿元(增幅30.94%) 坚持轻资本发展路径[5] - 江阴银行投资收益增长主要来自处置金融投资[5] - 渝农商行通过利息收入增长抵消投资收益下滑 利息净收入117.44亿元(同比增5.98%) 利息支出下降9.88% 最终营收微增0.46%[8] 中期分红成为行业新趋势 - 多家农商行首次推出中期分红方案 常熟银行每股派0.15元 合计4.97亿元(占净利润25%) 苏农银行每股派0.09元 合计1.82亿元(占净利润15.42%) 张家港行每10股派1.0元[8][9] - 江阴银行首次推出中期分红议案 沪农商行连续两年中期分红 每10股派2.41元 合计23.24亿元(分红比例33.14%)[9] - 行业分红模式从仅年报分红转变为"年报+中报"两次分红 预计2025年中报分红将提升银行股息率约0.7个百分点[9]