行业整体态势 - 磷酸铁锂行业整体复苏势头强劲，景气度走高，下游需求快速增长强力拉动行业在三季度迎来显著回暖 [4] - 相关企业积极推进产能结构优化与技术升级，强化核心技术壁垒与成本控制能力，有望进一步改善盈利并在新一轮竞争中占据主动 [2][4] - 行业自2022年以来深陷产能过剩泥潭，成本与价格矛盾突出，企业利润承压，但当前呈现量价齐升的积极态势 [9][7] 企业扩产与订单动态 - 行业进入“签单、扩产”活跃期，多家头部厂商订单充盈，瞄准高端产能释放扩产信号 [4][5] - 龙蟠科技计划募集不超过20亿元，用于建设总计19.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目，以生产第四代超高能量密度磷酸铁锂等产品 [6] - 富临精工控股子公司江西升华获宁德时代支付15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量并支持其原材料建设 [6] - 丰元股份子公司与楚能新能源签订协议，约定未来3年内供应磷酸铁锂正极材料产品10万吨 [7] - 湖南裕能今年1—9月磷酸盐正极材料销量达78.49万吨，较上年同期增长64.86%，目前产品“产销两旺” [7] 下游需求与市场数据 - 磷酸铁锂在动力电池与储能电池领域广泛应用，储能市场加速放量、新能源汽车渗透率持续提升推动材料需求释放 [9] - 今年10月，国内动力电池装车量达84.1吉瓦时，环比增长10.7%，同比增长42.1%，其中磷酸铁锂电池装车量达67.5吉瓦时，占总装车量的80.3%，同比增长43.7% [9] - 1—10月，国内动力电池累计装车量为578.0吉瓦时，累计同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池累计装车量达470.2吉瓦时，占总装车量的81.3%，累计同比增长59.7% [9] 企业盈利与经营展望 - 部分企业经营状况虽有所改善但仍处于亏损状态，例如安达科技前三季度归母净利润亏损2.43亿元（上年同期亏损5.19亿元），龙蟠科技前三季度归母净利润亏损1.1亿元（上年同期亏损3.03亿元） [9] - 随着行业进一步回暖及供需关系持续优化，行业亏损面有望继续收窄，企业对未来发展普遍持乐观态度 [10] - 安达科技以扭亏为盈为整体经营目标，并对明年行业进入更成熟健康阶段持乐观态度 [10] - 龙蟠科技三季度已大幅收窄亏损，将通过降本增效、提高高压密产品出货等举措改善经营状况，并加强在新能源及新材料领域的布局 [10] 技术升级与行业规范 - 行业竞争焦点将聚焦于高端产品与技术研发能力，高压实密度磷酸铁锂等创新技术快速发展为产业注入活力 [4][11][12] - 富临精工子公司江西升华现有高压实密度磷酸铁锂正极材料产能30万吨，正在推进新建35万吨高压实密度磷酸铁锂正极材料产能 [12] - 压实密度优化需兼顾工艺复杂度与生产成本，寻求“性能提升与成本管控”双平衡 [12] - 中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》，旨在提供价值参考与数据支撑，推动形成“成本共知、风险共防、利益共享”的发展共识 [12][13]

行业核心观点 - 锂电行业正开启以磷酸铁锂电池为核心需求的上行周期 动力市场磷酸铁锂车型占比接近8成以上 储能市场因安全性和抢装潮带动需求集中爆发 [2] - 高工产研预测 到年底中国磷酸铁锂电池出货量将超1.3TWh 正极材料全年需求有望超350万吨 [2] - 规模成为此轮上行周期磷酸铁锂厂商竞逐的重要标的 也是进入头部电池企业供应体系的关键指标 行业面临扩产与不扩的两难抉择 [2] 行业周期与竞争态势 - 当前行业名义产能约500万吨 处于供大于求状态 但中高端磷酸铁锂产能处于紧平衡状态 [5] - 新一轮扩产周期比上一轮更理性 扩张比例远小于上一轮 是行业自我修复和调整的表现 例如从30万吨扩到40万吨 [6] - 行业正避免不正当竞争 调整无序竞争状态 以促进行业更平稳、更持久的健康发展 [6] - 此前的新势力和跨界者多数项目已暂缓或退出 未形成良好持续产能布局的企业在本轮周期中很难赶上 [7][8] - 磷酸铁锂材料企业的竞争壁垒主要体现在技术迭代能力、产能规模和成本控制三方面 [9][10] 公司（丰元锂能）战略与布局 - 公司于2016年进入新能源行业 认为中高端产能是未来真实需求 即使在行业低谷期也坚持逆周期扩产 [3] - 磷酸铁锂产能从2021年的1万吨 扩张至2024年底的22.5万吨 并力争2024年底建成30万吨总体产能 [3][17] - 凭借超20万吨的产能储备 公司于2024年成功拿下比亚迪三年长协单以及楚能新能源10万吨订单 [3] - 公司扩产瞄准中高端需求 采购的设备具备通用性 以适应未来产品迭代 在2022年至今的扩产期内 所购设备已实现三代及以上产品的生产通用性 [4][5] - 公司第四代磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）已实现量产 能量密度较第三代提升8-10% 匹配800V高压平台和大容量储能电芯需求 [5] - 公司采用独特的造粒工艺和先进二烧工艺 可定制化生产 实现性能与成本双保障 [10] - 公司在上游规划了30万吨磷酸铁产能和5万吨碳酸锂产能 并与多家锂矿、磷矿企业建立稳定合作 依托山东化工产业集群优势降低物流成本 [12] 公司产品与市场规划 - 公司第三代高压实产品（压实密度2.35-2.4g/cm³）占比过半 主要供应动力电池市场 第四代产品出货占比正逐渐上升 [13] - 公司近一半产能具备第四代产品生产能力 且与第三代产品可实现柔性切换 [13] - 公司判断2026-2027年是5C快充电池规模化装机的关键期 预计2026年行业对第四代及以上磷酸铁锂的需求占比将突破30% 其中动力电池占比将达40%以上 储能领域将提升至20% 公司第五代产品已完成吨试 [14] - 客户策略聚焦头部 并向“头部+细分龙头”双轨发展 比亚迪是长期核心与第一大客户 已与欣旺达、海辰、赣锋、吉利等企业展开技术对接与样品测试 并与部分欧洲、东南亚电池企业达成初步合作意向 [15] - 公司认为储能市场是磷酸铁锂增长的核心引擎 预判其“长期高增长、短期结构性机会凸显” [15] - 未来1-2年工作重心是完成磷酸铁锂产能落地 以及向固态电池材料研发发展 固态电池材料研发方向包括固态电解质以及高镍三元、磷酸铁锂的固态正极材料 [16][17]

行业活动与展望 - 2025年第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典将在深圳举办 主题为“激荡十五载 喷望新征程” [1] - 锂电产业正迈向十TWh、百TWh时代 技术创新是推动行业发展的关键 [4] 复合集流体技术 - 复合集流体的核心价值在于通过结构创新将安全性、倍率与能量密度重新绑定 [3] - 大规模量产的关键在于工程体系实现真空镀膜、在线测试和恒温恒湿环境的全流程闭环 [3] - 需通过大宽幅一致性稳定和毫米级送丝精度实现“按需蒸发” 以减少飞溅并提高材料利用率 [3] 固态电池与集流体材料 - 固态电池体系要求集流体从单纯载体材料提升为决定界面稳定性的关键层 [7] - 传统铜箔因粗糙度、沉积形貌、氧化反应性和耐高温性等问题无法直接迁移到固态电池 [7] - 需同步开发芯箔、HPS、雾化、多孔与叠层等多类型铜箔以满足不同固态电池工艺路线的需求 [7] 电解质材料创新 - 锂电池能量密度提升使其应用场景从消费电子扩展至乘用车与储能领域 [9] - 材料革新是推动锂电池性能持续提升的关键 公司推出固态电解质、原位聚合凝胶电解质等创新产品 [9] 锂电粘结剂技术 - 锂电粘结剂的关键在于通过分子量、粒径、交联密度和功能单体的精细控制实现高剥离强度、低阻抗和优秀电化学性能 [12] - 掌握乳液聚合全流程方案可实现针对石墨、硅基、硬碳等不同体系的定制化开发 并保持大规模生产的一致性 [12] 电池安全技术 - 灭火胶带技术实现从被动阻燃到主动灭火的维度升级 能在火灾初期快速扑灭明火 [13] - 可靠的热失控防护体系必须建立在材料和结构本身 而非电子安全 [15][16] - 薄膜传感器技术通过捕捉电池充放电时的微弱“呼吸”信号 可在热失控发生前提前预警并切断热失控链条 [17] 导电剂材料 - 高结构AB导电剂凭借更多连接点和更完整网络 在添加量减少40%—60%的情况下仍能保持与传统炭黑体系相当的倍率性能 [20] - 高端导电剂性能提升正从依赖协同体系转向依赖材料结构本身 导电网络质量成为主要来源 [20] 电极制造材料 - 针对干法电极开发的底涂剂具有粒径、熔点、粘度可调的特性 并可依据不同涂覆工艺和场景定制浆料配方 [21]

产能与运营状况 - 磷酸铁锂已建成产能共计22.5万吨，尚有7.5万吨产能正在建设中 [2] - 2025年第四季度以来，受益于下游需求持续增长，公司产品的有效产能利用率保持在较高水平 [2] - 公司会根据行业发展趋势和下游客户需求变化，在产能建设实施过程中进行实时调整 [2] 市场策略与客户关系 - 公司通过共同开展技术研发和产品创新、提升服务响应效率、优化产品性能与稳定性等方式，巩固与现有核心客户的长期合作关系 [3] - 公司积极推进与下游其他头部企业的合作，持续优化客户结构 [3] - 公司结合下游客户需求反馈、原材料价格波动等多重因素，与客户开展积极商务沟通，实现供需双方长期共赢 [3] 行业展望与公司战略 - 全球动力电池及储能电池市场呈现明确增长趋势，为锂电池正极材料行业开辟良好市场空间 [3] - 公司将把握新能源领域发展契机，专注于锂电池正极材料业务，通过深化合作、降本增效以及完善管理等举措提升运营效率与盈利能力 [3] - 公司将持续跟踪行业发展动态，强化核心竞争力与差异化竞争优势 [3] 融资规划 - 公司将综合考量自身资金需求规划以及资本市场的动态发展趋势，适时、合理地开展多元化融资活动 [3]

公司股东结构 - 截至2025年11月20日 丰元股份的股东总户数为46289户 [1]

公司股价与交易表现 - 12月1日，丰元股份股价下跌5.01%，报收19.32元/股，成交额3.99亿元，换手率7.26%，总市值54.11亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 山东丰元化学股份有限公司成立于2000年8月23日，于2016年7月7日上市 [1] - 公司主营业务收入构成为：锂电池正极材料占92.78%，草酸类占7.14%，其他占0.09% [1] 主要流通股东动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF（516150）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有211.8万股，占流通股比例0.76% [2] - 基于股价下跌测算，该基金在12月1日浮亏约216.03万元 [2] 相关基金产品信息 - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）成立于2021年3月9日，最新规模76.48亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为65.91%，近一年收益率为59.09%，成立以来收益率为70.66% [2] - 该基金基金经理田光远累计任职时间4年269天，现任基金资产总规模758.12亿元 [3]

电池板块整体表现 - 11月28日电池板块整体上涨1.11%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内资金流向呈现主力资金净流入12.3亿元和游资资金净流入2.11亿元，而散户资金净流出14.41亿元 [2] 领涨个股表现 - 万润新能领涨板块，收盘价为91.55元，单日涨幅达16.88%，成交量为15.99万手，成交额为14.12亿元 [1] - 湖南裕能涨幅为11.01%，收盘价76.51元，成交量为34.97万手，成交额达25.89亿元 [1] - 丰元股份和滨海能源均以涨停报收，涨幅分别为10.01%和10.00%，收盘价分别为20.34元和19.25元 [1] 其他涨幅居前个股 - 宏工科技上涨8.81%，收盘价137.18元，成交量为4.74万手，成交额为6.25亿元 [1] - 骄成超声上涨7.66%，收盘价103.89元，成交量为3.04万手，成交额为3.08亿元 [1] - 华自科技上涨7.45%，成交量为99.47万手，成交额为14.00亿元 [1] 下跌个股表现 - 来营销申跌幅最大，为-3.50%，收盘价111.80元，成交量为16.91万手，成交额为19.12亿元 [2] - 维科技术下跌-3.28%，收盘价7.66元，成交量为61.15万手，成交额为4.71亿元 [2] - 中一科技下跌-1.67%，收盘价45.45元，成交量为20.20万手，成交额为9.24亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 11月27日股价上涨5.35%，报收18.70元/股 [1] - 当日成交额达2.98亿元，换手率为5.87% [1] - 公司总市值为52.37亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中，锂电池正极材料占比高达92.78% [1] - 草酸类业务收入占比为7.14%，其他业务占比0.09% [1] 机构股东持仓动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF（516150）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司211.8万股，占流通股比例为0.76% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约201.21万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实中证稀土产业ETF最新规模为76.48亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为63.53%，在同类4206只产品中排名第176 [2] - 近一年收益率为56.15%，在同类4006只产品中排名第278 [2]

报告核心观点 - 机构调研活动整体呈现回暖态势，上周全A被调研总次数达726次，环比微升且高于2024年同期的674次[13] - 电子、电力设备、建筑装饰等行业调研热度显著上升，是当前市场关注焦点[3][13] - 汇川技术、丰元股份、冰轮环境等个股受到机构重点关注，调研频次较高[4][25][29] 行业调研热度分析 - **周度调研热点**：电子（104次）、机械设备（99次）、电力设备（65次）、医药生物（60次）和基础化工（49次）为调研总次数最高的五大行业[13] - **周度边际变化**：相较前一周，电子（增加33次）、电力设备（增加24次）、建筑装饰（增加10次）、农林牧渔（增加10次）和环保（增加7次）等行业调研次数上升最为显著[13][19] - **月度调研热点**：最近一个月（10月23日-11月23日），机械设备（472次）、电子（384次）、医药生物（319次）、电力设备（259次）和基础化工（226次）关注度最高[20][23] - **月度边际变化**：电力设备、交通运输、食品饮料、通信、钢铁、建筑材料、美容护理、综合等行业的关注度同比有所上升[20] 个股调研关注度分析 - **周度热门个股**：汇川技术（9次）、丰元股份（8次）、冰轮环境（6次）、复洁环保（6次）、农产品（4次）是被调研总次数较高的公司[25][28] - **月度热门个股**：欧科亿（34次）、汇川技术（23次）、冰轮环境（17次）、中控技术（13次）、博盈特焊（12次）在最近一个月受到持续关注[29][30] - **重点公司动态**：慧翰股份因国标AECS（车载事故紧急呼叫系统）受市场关注，随着2027年7月1日起中国销售的所有车辆强制安装该法规件，预计将形成每年近3000万台的稳定需求，该公司在eCall领域具备先发优势[27]

广汽集团全固态电池技术进展 - 广汽集团在番禺建设的全固态电池中试产线已正式建成并投产，率先具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [1] - 当前开发的全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里以上续航车型提升至1000公里以上，计划2026年小批量装车试验，2027年至2030年间逐步实现批量生产 [1] - 全固态电池正从实验室向中试阶段加速推进，多家企业已启动百兆瓦级中试线建设，重点突破材料体系、制造工艺与成本瓶颈 [1] 固态电池产业链与市场表现 - 今年以来固态电池概念股平均上涨60.91%，海科新源、上海洗霸、多氟多、中一科技等9股年内股价均上涨超100%，其中海科新源股价累计上涨314.68% [2] - 海科新源与昆仑新材签署协议，昆仑新材向其购买电解液溶剂预计59.62万吨 [2] - 容百科技、豪鹏科技等股月内获得机构调研，容百科技获137家机构调研，计划2025年在仙桃建成6000吨中试线，2029年开始在海外布局产线，2030年实现百万吨级钠电材料产能 [2] 相关公司业务与业绩预期 - 豪鹏科技BBU电池业务已成功导入多家行业头部客户并实现批量交付，预计将继续保持良好发展态势 [3] - 10只固态电池概念股获至少10家机构评级，机构一致预测其2025年和2026年净利润增长率有望持续超20% [3] - 多家公司获机构高增长预测，例如恩捷股份预测2025年净利润增长123.69%，2026年增长697.79%；天赐材料预测2026年净利润增长102.33% [4]