行业发展前景 - 战略机遇蕴藏行业重大机遇，为公司未来发展提供广阔前景 [2] - 公网通信业务有较好发展机遇，政策文件和专项行动提供全方位支持 [2] - 万亿国债发放促使专网通信与智慧应用建设迎来新机遇，下游需求显著提升 [3] 行业及企业业绩表现 - 通信技术服务、通信产品、通信装备制造行业整体保持平稳 [3] 公司盈利增长驱动因素 - 以“夯实基本盘，拓展延长线，谋划第二曲线”为战略指引，聚焦信息通信领域 [3] - 公网通信板块聚焦重点行业和客户，拓展业务，加大研发，参与集采 [3] - 专网通信及智慧应用板块稳固基本盘，探索新应用，推动业务和产品创新 [4] - 智能制造板块加大技术创新和人才储备，更新设备，提升市场占有率 [4] 公司财务盈利表现 - 2024 年公司归属于上市公司股东的净利润 1119.2 万元，同比下降 68.56% [5] - 2024 年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -524.2 万元，同比增长 70.68% [5] 公司技术研究与布局 - 目前在研究 DeepSeek 的接入和适配事项，提升运营管理效率，探索拓展新业务 [5] - 紧跟前沿技术，加强对 6G、卫星互联网、低空经济、数据治理等新兴产业领域的跟踪及布局 [3] 公司国产化替代成果 - 能提供移动通信项目全流程一体化服务，自主研制 370MHz 数字集群通信系统 [5] - 印制电路板和恒温晶体振荡器广泛应用于高端装备领域，支撑装备国产化 [5] 公司应急通信创新 - 子公司推出天通北斗融合通信解决方案，核心设备天通北斗融合终端可自动对星入网 [6] - 产品和方案已在 20 余个省级应急项目中落地应用，提升应急管理部门能力 [6] 公司信号升格相关产品 - 形成系列化场景化无线覆盖产品，针对不同场景提供多种类型产品 [6] - 发挥国产化、定制化、一体化优势，助力“信号升格”专项行动 [6] 公司低空经济布局 - 利用通信和导航领域技术、产品优势，参与低空智联网络构建 [8] - 作为“数字低空专业委员会”成员单位，参与产学研用协同创新工作 [8] 公司特种 PCB 业务情况 - PCB 行业特定市场需求恢复明显，高端产品迭代需求预期向好 [8] - 公司特种 PCB 业务势头良好，产能利用相对饱满 [8] 公司专网业务发展规划 - 以技术和产品创新驱动，巩固优势行业市场地位 [8] - 借助政策深挖存量市场，构建智慧城轨业务能力 [8] - 抓住水务发展趋势，聚焦重大项目，发力重点区域 [8] - 围绕“数字化、智能化、低碳化”在数字基础设施建设领域树品牌 [8] 公司公网业务发展规划及市场情况 - 公网业务 5G+应用、数据要素市场、数据治理市场持续增长，5G - A 带来新赛道和新模式 [9] - 顺应发展趋势，稳住基本盘，拓展延长线，加强服务和研发 [9] - 聚焦国产化方向，推进自主产品业务规模化发展，强化技术融合 [9] - 积极跟踪及布局 6G、卫星互联网、低空经济等下一代通信领域 [10]

市场表现 - 受益于关税谈判进展 A股出海方向情绪回暖 光模块 消费电子 电子元器件 通信设备等板块活跃 [3] - 中证5G通信主题指数上涨2.68% 成分股剑桥科技涨6.59% 联特科技涨6.21% 立讯精密涨5.86% 东山精密 普天科技跟涨 [3] - 5G通信ETF上涨2.60% 最新价1.06元 成交1.46亿元 近1周累计上涨4.33% 近2周规模增长2.43亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] 行业动态 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 贸易谈判若缓和 A-PCB 苹果产业链及出口美国占比较大的细分行业有望迎来估值修复 [3] - 5G通信ETF深度绑定AI算力刚需环节及消费电子终端硬件龙头 跟踪中证5G通信主题指数 聚焦光模块 设备商等算力硬件核心标的 [4] 估值水平 - 中证5G通信主题指数最新市盈率25.65倍 处于近1年13.08%分位 估值低于近1年86.92%以上的时间 处于历史低位 [4] 基金表现 - 5G通信ETF近3年净值上涨28.59% 指数股票型基金排名233/1747 居于前13.34% [5] - 自成立以来最高单月回报24.50% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅23.37% 涨跌月数比34/33 上涨月份平均收益率6.98% 年盈利百分比80.00% [5] - 成立以来超越基准年化收益1.14% 今年以来相对基准回撤0.15% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 费率在可比基金中最低 近半年跟踪误差0.018% 跟踪精度最高 [5] 指数成分 - 中证5G通信主题指数前十大权重股为立讯精密 中兴通讯 兆易创新 中际旭创 工业富联 新易盛 紫光股份 中航光电 歌尔股份 三安光电 合计占比51.99% [6] - 立讯精密权重10.08% 涨5.86% 中兴通讯权重7.09% 涨1.91% 中际旭创权重5.69% 涨2.22% 工业富联权重5.07% 涨2.94% 兆易创新权重4.99% 涨0.62% [8] - 新易盛权重4.47% 涨3.56% 歌尔股份权重4.09% 涨5.52% 紫光股份权重4.03% 涨1.63% 中航光电权重3.35% 涨3.16% 东山精密权重2.87% 涨5.69% [8]

市场表现 - 5月12日早盘主要股指全线上涨，上证指数涨0.37%至3354.53点，深成指涨1.06%至10234.09点，创业板指涨1.72%至2046.39点，北证50指数涨2.27%至1410.60点 [1][2] - 全市场半日成交额8638亿元，较上日放量575亿元，超3400只个股上涨 [1][2] - 国防军工ETF（512810）涨幅近6%，创近2个月新高，实时成交额突破1亿元，80只成份股涨幅中位数超44% [3] 行业板块 - 军工、中船系、商业航天、机器人、固态电池、消费电子板块涨幅居前 [1] - 国防军工行业主力净流入额超118亿元，居申万一级行业首位，中航成飞涨18.31%，中国船舶涨8.15%，中航沈飞涨6.86% [4] - 贵金属、种业、创新药、电力板块跌幅居前 [1] 国防军工行业分析 - 中航证券认为印巴冲突将强化全球军贸逻辑，军贸市场或成为行业持续高增长的新动力 [5] - 2025年后行业将迎来十四五任务冲刺、建军百年目标及自主可控国产替代等多重催化，内需增幅可观 [5] 亚太市场表现 - 亚太主要股指连续四周上涨，日经225指数涨0.04%至37519.8点，韩国综合指数涨0.46%至2589.04点 [7] - 5月1日至9日亚洲货币兑美元普遍上涨，泰铢涨1.8%，新加坡元涨1.5%，韩元涨2.8% [8] - 离岸人民币对美元上涨超150个基点，但分析认为亚洲货币强势或难持续 [9] 影响因素 - 亚太股市上涨因地区地缘优势、积极政策刺激及全球资金流入 [8] - 美联储维持利率不变缓解全球流动性压力，跨境资本增配亚太股市 [10] - 全球贸易局势缓和及亚太国家政策外溢效应提振区域市场 [9]

A股市场表现 - A股三大指数集体高开 主流宽基ETF中A500指数ETF(159351)涨0.63% 成交总额1.84亿元 换手率1.31% 盘中交投活跃 [1] - 成分股中阳光电源涨超7% 蓝思科技 普天科技 安克创新涨超6% 中航成飞 三花智控等跟涨 [1] - A500指数ETF紧密跟踪中证A500指数 该指数优选各行业市值代表性强 表征行业龙头的500只股票 兼顾大市值同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 中证A500指数在电子 电力设备 医药生物 计算机等行业权重更大 成长属性更强 实现"核心资产"与"新质生产力"双轮驱动 [1] 宏观经济数据 - 2025年4月份CPI环比由降转涨0.1% 同比下降0.1% 核心CPI环比上涨0.2% 同比上涨0.5% [2] - 4月份PPI环比下降0.4% 同比下降2.7% 降幅比上月扩大0.2个百分点 [2] - 国际输入性因素对部分行业价格产生下拉影响 但我国经济基础稳 韧性强 宏观政策协同发力 高质量发展扎实推进 部分领域价格呈现积极变化 [2] 机构市场观点 - 东莞证券表示短期市场或继续呈现震荡格局 风险偏好显现边际改善迹象 整体指数层面风险可控 [2] - 我国自主科技实力持续提升的长期趋势稳固 有望引导市场风格阶段性转向成长板块 [2] - 业绩验证期结束后 前期压制小盘成长股表现的因素逐渐消退 科技领域景气度线索强化 成长性板块有望获得市场青睐 [2] - 东兴证券表示市场有望重回活跃态势 结构性行情特征明显 基本面政策面明朗 短期外部因素缓解 市场不确定性下降 风险偏好重回升势 [3]

财报披露 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》和摘要[1] 业绩说明会 - 2024年度业绩说明会定于2025年5月12日15:00 - 16:00举行[1] - 通过深交所“互动易”平台举行，投资者可登录网站参与[1] - 提前公开征集问题，访问指定网址可提问[2] - 董事长等人员将出席业绩说明会[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司新兴业务战略投入下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为130.2、96.8、66.4倍，公司作为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入49.73亿元，同比下降8.98%；归母净利润0.11亿元，同比下降68.56%。2025年一季度，实现营业收入8.71亿元，同比下降19.58%；归母净利润 - 0.16亿元，同比下降201.78%[5] 业绩下滑原因 - 2024年归母净利润下滑主要因智能制造业务利润同比下降，一是特定市场需求不振致销售产品订单规模和平均单价下滑，二是质量控制标准提高，为预防供应链风险加大技术创新投入，制造成本上升；此外，政府补助减少使2024年非经常性损益减少，但扣除非经常性损益后的净利润同比上升[6] 公司业务发展 - 2024年聚焦主责主业，公网通信业务稳定运营商规划设计与监理服务市场，加大自主研发推进信息通信产品产业化；专网通信与智慧应用业务融合应用需求创新产品，巩固优势行业市场地位并拓展新增长点；智能制造业务开拓国内外高端市场。2025年将拓展卫星互联网、低空经济、数据治理等业务，提高高价值产品细分市场占用率[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,463|4,973|5,808|6,807|8,053| |YOY(%)|-22.8|-9.0|16.8|17.2|18.3| |归母净利润(百万元)|36|11|106|142|207| |YOY(%)|-83.3|-68.6|843.8|34.5|45.9| |毛利率(%)|17.3|17.1|17.3|17.4|17.5| |净利率(%)|0.7|0.2|1.8|2.1|2.6| |ROE(%)|0.5|0.1|0.8|0.9|1.4| |EPS(摊薄/元)|0.05|0.02|0.16|0.21|0.30| |P/E(倍)|386.4|1228.9|130.2|96.8|66.4| |P/B(倍)|3.7|3.7|3.6|3.5|3.3|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如资产负债率、ROE、营业收入增长率等在2023A - 2027E期间的情况[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 考虑公司新兴业务战略投入下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为130.2、96.8、66.4倍，公司作为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入49.73亿元，同比下降8.98%；归母净利润0.11亿元，同比下降68.56%；2025年一季度实现营业收入8.71亿元，同比下降19.58%；归母净利润 - 0.16亿元，同比下降201.78%[5] 业绩下滑原因 - 2024年归母净利润下滑因智能制造业务利润同比下降，一是特定市场需求不振致销售产品订单规模和单价下滑，二是质量控制标准提高，为预防供应链风险加大技术创新投入，制造成本上升；且2024年非经常性损益减少，但扣除非经常性损益后的净利润同比上升[6] 公司业务发展 - 2024年聚焦主责主业，公网通信业务稳定运营商规划设计与监理服务市场，加大自主研发推进信息通信产品产业化；专网通信与智慧应用业务融合应用需求创新产品，巩固优势行业市场地位并拓展新增长点；智能制造业务开拓国内外高端市场。2025年将拓展卫星互联网、低空经济、数据治理等业务，提高高价值产品细分市场占用率[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,463|4,973|5,808|6,807|8,053| |YOY(%)|-22.8|-9.0|16.8|17.2|18.3| |归母净利润(百万元)|36|11|106|142|207| |YOY(%)|-83.3|-68.6|843.8|34.5|45.9| |毛利率(%)|17.3|17.1|17.3|17.4|17.5| |净利率(%)|0.7|0.2|1.8|2.1|2.6| |ROE(%)|0.5|0.1|0.8|0.9|1.4| |EPS(摊薄/元)|0.05|0.02|0.16|0.21|0.30| |P/E(倍)|386.4|1228.9|130.2|96.8|66.4| |P/B(倍)|3.7|3.7|3.6|3.5|3.3|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测信息[10]

募集资金情况 - 2020年12月24日非公开发行普通股105,325,838股，发行价13.06元/股，募集资金总额137,555.54万元，净额136,317.54万元[11] - 2024年度实际使用募集资金15,556.47万元，利息净额1,102.45万元[12] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金99,291.80万元，利息净额6,642.02万元，余额43,667.76万元[12] - 截至2024年12月31日，募集资金专项账户资金3,467.76万元，转入其他账户现金管理资金40,200.00万元[12] - 累计变更用途的募集资金总额为28,231.80万元，占比20.71%[24] 账户情况 - 中信银行广州科技园支行账户期末余额2,835.70万元，广发银行广州分行营业部账户540.49万元，交通银行石家庄和平西路支行账户91.57万元[13] - 中信银行广州科技园支行和广发银行广州分行营业部多个账号用于现金管理，合计金额40,200.00万元[14] 协议与制度 - 公司制定《中电科普天科技股份有限公司募集资金管理办法》[15] - 2020年12月，公司及远东通信连同保荐机构、募集银行签订《募集资金三方监管协议》《募集资金四方监管协议》[15] - 公司与光大银行广州分行、中信银行石家庄分行的监管协议分别于2022年5月24日、12月28日销户时终止[15][16] 项目投入情况 - 下一代移动通信产业化项目承诺投资38,957.00万元，截至期末累计投入24,292.12万元，投入进度62.36%，建设时间延期至2025年12月31日[24] - 5G高端通信振荡器的研发与产业化项目承诺投资5,012.00万元，截至期末累计投入4,942.82万元，投入进度98.62%，本年度实现效益1,558.00万元[24] - 泛在智能公共安全专网装备研发及产业化项目原承诺投资30,242.00万元，调整后为2,788.48万元，截至期末累计投入2,788.48万元，投入进度100.00%，2022年变更部分募集资金用途[24] - 信息技术服务基地建设项目承诺投资40,708.00万元，截至期末累计投入17,515.98万元，投入进度43.03%，完成时间延期至2025年12月31日[24][25] - 补充流动资金承诺投资21,398.54万元，截至期末累计投入21,520.60万元，投入进度100.00%[24] - 永久补充流动资金调整后投资27,453.52万元，截至期末累计投入28,231.80万元，投入进度100.00%[24] 现金管理情况 - 2022 - 2024年，公司分别获批使用不超过82,500万元、62,000万元、50,000万元闲置募集资金进行现金管理[18][19] - 2024年公司使用闲置募集资金购买现金管理产品合计152,700.00万元，到期赎回合计165,500.00万元，实际收益金额合计1,087.97万元[25] - 截至2024年12月31日，公司使用募集资金进行现金管理尚未到期的余额为40,200万元[18] - 截至2024年12月31日，尚未使用募集资金余额为43,667.76万元，其中通知存款40,200.00万元，剩余3,467.76万元存放在专用账户[25] 其他 - 2020年12月24日公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目金额合计3,104.79万元[25] - “泛在智能公共安全专网装备研发及产业化项目”剩余募集资金及相关收益共28,231.80万元变更用途用于永久补充流动资金，投资进度100%[29] - 补充流动资金累计投入金额包含存款利息122.06万元[26] - 永久补充流动资金总额含专户利息扣除手续费净额778.28万元[27]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入497,256.40万元，上年度546,307.46万元[8] - 2024年度营业收入扣除后金额493,421.03万元，上年度542,753.64万元[8] 审计情况 - 大信会计师事务所2025年4月23日出具审计报告[2] - 事务所认为公司编制的扣除情况表符合规定[5]

财务数据 - 存放财务公司存款期末余额1,323,344,035.66元，收息14,828,424.97元[10] - 向财务公司借款期末余额50,370,000.00元，付息797,802.04元[10] - 其他金融业务期末余额17,371,674.28元，付息33,626.57元，付手续费164,865.98元[10] 审计相关 - 大信会计师事务所2025年4月23日出具审计报告[3] - 认为业务汇总表符合规定，公允反映金融业务情况[6]